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3.1第三章 外汇与汇率
?第一节 外汇的概念
?第二节 汇率的标价方法和种类
?第三节 影响汇率变动的主要因素
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3.2
第一节 外汇的概念
?外汇的含义
?外汇的种类
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3.3
外汇的含义
?由于各国都有自己独立的货币制度和货币，
一国货币不能在另一国流通，从而国与国
之间的债权和债务在清偿时，需要进行本
外币的兑换。
?含义 动态：国际汇兑
静态
广义：外币资产
狭义：以外币表示的、
可直接用于国际结算
的支付手段
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3.4
外汇的种类
?可否自由兑换
?自由外汇：可兑换货币
?记帐外汇：清算外汇
?来源
?贸易外汇
?非贸易外汇
?交割日期
?即期外汇
?远期外汇
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3.5
第二节 汇率的标价方法和种类
?汇率的标价方法
?法定升值与升值、法定贬值与贬值
?汇率的种类
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3.6汇率的标价方法
?折算两种货币的兑换比率，首先要确定
以哪一国货币作为标准，即是以本国货
币表示外国货币的价格，还是以外国货
币表示本国货币的价格 。 常见的汇率标
价方法有直接标价法、间接标价法和美
元标价法。
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3.7
（一）直接标价法
（ Direct Quotation System）
?它是指以一定单位（ 1个或 100,10000等）的
外国货币作为标准，折成若干数量的本国货
币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标
价法下，以本国货币表示外国货币的价格。
?在直接标价法下，一定单位的外国货币折算
的本国货币的数额增大，说明外国货币币值
上升，或本国货币币值下降，称为外币升值
（ Appreciation）,或称本币贬值
（ Depreciation）。
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3.8
?在直接标价法下, 外币币值的上升或下
跌的方向和汇率值的增加或减少的方向
正好相同 。
?例如, 我国人民币市场汇率为：
月初,USD1=CNY 8.2014
月末,USD1=CNY 8.2200
说明美元币值上升，人民币币值下跌。
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3.9（二）间接标价法
（ Indirect Quotation System）
?它是指以一定单位的本国货币为标准，
折算成若干数额的外国货币来表示汇率
的方法。也就是说，在间接标价法下，
以外国货币表示本国货币的价格。
?在间接标价法下，一定单位的本国货币
折算的外国货币数量增多，称为外币贬
值，或本币升值。
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3.10
?在间接标价法下, 外币币值的上升或下
跌的方向和汇率值的增加或减少的方向
相反 。
?例如, 伦敦外汇市场汇率为：
月初,GBP1=USD 1.8115
月末,GBP1=USD 1.8010
说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。
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3.11
（三）美元标价法
（ U.S,Dollar Quotation System）
?它是指以美元和其他国家的货币来表示
各国货币汇率的方法。 目的是为了简化
报价并广泛地比较各种货币的汇价。例
如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询
价，报出的各种货币汇价为：
USD1=CHF 5.5540
GBP1=USD 1.8332
USD1=CAD 1.1860
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3.12
标价法中的基准货币和标价货币
?人们将各种标价法下数量固定不变的货
币叫做基准货币（ Based Currency），
把数量变化的货币叫做标价货币
（ Quoted Currency）。 显然，在直接标
价法下，基准货币为外币，标价货币为
本币；在间接标价法下，基准货币为本
币，标价货币为外币；在美元标价法下，
基准货币可能是美元，也可能是其他各
国货币。
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3.13
法定升值与升值
?法定升值（ Revaluation） 是指政府通
过提高货币含金量或明文宣布的方式，
提高本国货币对外的汇价。
?升值（ Appreciation） 是指由于外汇市
场上供求关系的变化造成的货币对外汇
价的上升。
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3.14
法定贬值与贬值
?法定贬值（ Devaluation） 是指政府通
过降低货币含金量或明文宣布的方式，
降低本国货币对外的汇价。
?贬值（ Depreciation） 是指由于外汇市
场上供求关系的变化造成的货币对外汇
价的下降。
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3.15
Hard Currency 和 Soft
Currency
?当某货币的汇价持续上升时，我们习惯
称之为, 趋于坚挺, （ hardening），
称该货币为, 硬通货, （ Hard
Currency）。
?反之则习惯称之为, 趋于疲软,
（ weakening） 和, 软通货, （ Soft
Currency）。
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3.16
汇率的种类
?按制订汇率的方法不同, 划分为基本汇率与
套算汇率
?从银行买卖外汇的角度, 划分为买入汇率,
卖出汇率和现钞汇率
?按外汇的汇付方式不同, 划分为电汇汇率,
信汇汇率和票汇汇率
?按外汇交易交割日不同, 划分为即期汇率和
远期汇率
?名义汇率, 实际汇率和有效汇率
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3.17
（一）按制订汇率的方法不同，
划分为基本汇率与套算汇率
1,基本汇率 （ Basic Rate）, 选择出一
种与本国对外往来关系最为紧密的货币
即关键货币 （ Key Currency）, 并制订
或报出汇率 。 本币与关键货币间的汇率
称为基本汇率 。 大多数国家都把美元当
作关键货币, 把本币与美元之间的汇率
作为基本汇率
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3.18
2、套算汇率（ Cross Rate）,又称为交叉汇率。
有两种含义：
（ 1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外
汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币
之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与
美元的基本汇率是：
USD1= CNY 8.2270
而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：
GBP1=USD 1.7816
这样, 就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：
GBP1=CNY（ 1.7816× 8.2270） =CNY 14.6572
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3.19
（ 2） 由于西方外汇银行报价时采用美元标价法,
为了换算出各种货币间的汇率, 必须通过各
种货币对美元的汇率进行套算 。 例如香港某
外汇银行的外汇买卖报价是：
USD1=DEM 1.7720
USD1=CHF 1.5182
据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：
DEM1=CHF（ 1.5182/1.7720） =CHF 0.8568
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3.20
（二）从银行买卖外汇的角度，划分
为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率
买入汇率（ Buying Rate）,也称买入价（ the Bid
Rate）,即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇
率。
卖出汇率（ Selling Rate）,也称卖出价（ the Offer
Rate）,即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇
率。
中间汇率（ Middle Rate）,指银行买入价和银行卖出价
的算术平均数，即两者之和再除以 2。中间汇率主要用
于新闻报道和经济分析。
现钞汇率（ Bank Notes Rate）,即银行买卖外国钞票的
价格。
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3.21
如何区分买入价和卖出价？
? 例如, 某日巴黎外汇市场和伦敦外汇
市场的报价如下：
巴黎 USD1=FRF 5.7505 ～ 5.7615
伦敦 GBP1=USD 1.8870 ～ 1.8890
注意：
? 从银行还是客户的角度？
? 哪种货币？
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3.22
（三）按外汇的汇付方式不同，划分
为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
1,电汇汇率 （ Telegraphic Transfer Rate，
简称 T/T Rate） 是以电汇方式买卖外汇时所
使用的汇率 。
2,信汇汇率 （ Mail Transfer Rate,简称 M/T
Rate） 是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇
率 。
3,票汇汇率 （ Draft Rate） 是以票汇方式买卖
外汇时所使用的汇率 。
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3.23
思考,
?电汇汇率与信汇汇率和票汇汇率相比,哪
个高哪个低?
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3.24
（四）按外汇交易交割日不同，
划分为即期汇率和远期汇率
?所谓交割 （ Delivery）, 是指买卖双方履
行交易契约, 进行钱货两清的授受行为 。
同其他交易一样, 交割日期不同, 则买
卖价格也不同 。
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3.25
1,即期汇率（ Spot Rate）,也称现汇汇
率，是指买卖双方成交后，在两个营
业日（ Working Day） 以内办理交割所
使用的汇率。
2,远期汇率（ Forward Rate）,也称期
汇汇率，是指买卖双方成交时，约定
在未来某一时间进行交割所使用的汇
率。一般而言，期汇的买卖差价要大
于现汇的买卖差价。
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3.26
对远期汇率的报价有两种方式：
?其一是直接报价（ Outright Rate）,即直接
将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出
价表示出来，这与现汇报价相同。
?其二是用远期差价（ Forward Margin） 或掉
期率（ Swap Rate） 报价，即报出期汇汇率偏
离即期汇率的值或点数。
?升水（ at premium） 表示期汇比现汇贵；贴
水（ at discount） 表示期汇比现汇便宜；平
价（ at par） 表示两者相等。
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3.27
?银行报出的远期差价值在实务中常用点数表
示，每点（ point） 为万分之一，即 0.0001。
?例一：
在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为
USD1=FRF5.1000，
三个月美元升水 500点，六月期美元贴水 450点。
则在直接标价法下，三月期美元汇率为
USD1=FRF（ 5.1000+0.0500） =FRF5.1500，
六月期美元汇率为
USD1=FRF（ 5.1000-0.0450 ） = FRF5.0550。
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3.28
?例二，
在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为
GBP1=USD1.5500，
一月期美元升水 300点，二月期美元贴水 400
点。
则在间接标价法下，一月期美元汇率为：
GBP1=USD（ 1.5500-0.0300） =USD1.5200二月
期美元汇率为：
GBP1=USD（ 1.5500+0.0400） =USD1.5900
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3.29
?在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买
入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或
贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标
价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期
差价形如, 小数～大数, ；如远期外汇为贴
水，则报出的远期差价形如, 大数～小数, 。
在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报
出的远期差价形如, 大数～小数, ；如远期
外汇为贴水，则报出的远期差价形如, 小
数～大数,
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3.30
例一
某日香港外汇市场外汇报价如下：
即 期 汇 率, USD1=HKD7.7800～ 7.8000
（ 直接标价法 ）
一月期 USD升水,30～ 50（ 小数～大数 ）
三月期 USD贴水,45～ 20（ 大数～小数 ）
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3.31
例二
某日纽约外汇市场外汇报价为：
即 期 汇 率, USD1=FRF7.2220～ 7.2240
（ 间接标价法 ）
六月期 FF升水,200～ 140（ 大数～小数 ）
九月期 FF贴水,100～ 150（ 小数～大数 ）
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3.32
例三
有些外汇银行在报价时并不说明远期差价
是升水还是贴水 。 例如巴黎某外汇银行
报价为：
即期汇率,USD1=DEM 1.8410～ 1.8420
三个月,200～ 300
六个月,300～ 100
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3.33
（五）名义汇率、实际汇率和有
效汇率
?名义汇率（ Nominal Exchange Rate） 就
是现实中的货币兑换比率，它可能由市
场决定，也可能由官方制定。
?名义有效汇率（ Nominal Effective
Exchange Rate） 是一种加权平均汇率，
其权数取决于各国与该国经济往来的密
切程度（例如各国与该国的贸易额占该
国总贸易额的比重）。
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3.34
?实际汇率 （ Real Exchange Rate） 是名义汇率
用两国价格水平调整后的汇率, 即外国商品
与本国商品的相对价格, 反映了本国商品的
国际竞争力 。 名义汇率 R与实际汇率 e之间的
关系是：
其中,Pf 和 P 分别代表外国和本国的有关价
格指数,R和 e 都是直接标价法下的汇率。
P
PRe f??
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3.35
第三节影响汇率变动的主要因素
?国际收支状况
?通货膨胀差异
?利率差异
?经济增长率差异
?中央银行干预
?预期因素
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3.36本章小结
1、动态的外汇是指人们为了清偿国际间
的债权债务关系，将一种货币兑换成另
一种货币的行为。广义的静态外汇泛指
可以清偿对外债务的一切以外国货币表
示的资产或债权。狭义静态外汇的前提
条件有两个：
第一，以外币表示的资产；
第二，可直接用于国际结算。
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3.37
2,在直接标价法下, 一定单位的外国货币折算
的本国货币的数额增大, 说明外国货币币值
上升, 或本国货币币值下降, 称为外币升值
3、法定升值（ Revaluation） 是指政府通过提
高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国
货币对外的汇价。升值（ Appreciation） 是
指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货
币对外汇价的上升。
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3.38
4、远期差价有升水、贴水和平价三种形
式。
升水（ at premium） 表示期汇比现汇贵；
贴水（ at discount） 表示期汇比现汇
便宜；
平价（ at par） 表示两者相等。
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3.39
5,名义汇率就是现实中的货币兑换比率 。 名义
汇率是两种货币之间的双边汇率, 运用名义
汇率值的变化说明汇率的变动幅度和趋势存
在一定的局限性 。 名义有效汇率是一种加权
平均汇率, 能够更综合地反映一国货币汇率
的基本走势 。 实际汇率 （ Real Exchange Rate）
是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率,
反映了本国商品的国际竞争力 。 名义汇率 R与
实际汇率 e之间的关系是：
其中, Pf 和 P 分别代表外国和本国的有关价
格指数, R和 e 都是直接标价法下的汇率 。
P
PRe f??
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3.40
本章复习思考题
?简述外汇的定义 。
?请归纳在直接标价法, 间接标价法和美
元标价法下, 根据远期差价计算远期汇
率方法的相同点 。
?为什么名义有效汇率能够更综合地反映
一国货币汇率的基本走势？ 为什么实际
汇率能够反映了本国商品的国际竞争力？
?简述影响汇率变化的主要因素 。
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3.41
参考书目
?阙澄宇主编：《国际金融》，东北财经
大学出版社,1996年。
?姜波克著：《国际金融新编》，复旦大
学出版社,1997年。
?易纲、张磊著：《国际金融》，上海人
民出版社,1999年。
?彼得 ·林德特著，范国鹰等译：《国际经
济学》，第 9版，经济科学出版社，
1992年。
3.1第三章 外汇与汇率
?第一节 外汇的概念
?第二节 汇率的标价方法和种类
?第三节 影响汇率变动的主要因素
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3.2
第一节 外汇的概念
?外汇的含义
?外汇的种类
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3.3
外汇的含义
?由于各国都有自己独立的货币制度和货币，
一国货币不能在另一国流通，从而国与国
之间的债权和债务在清偿时，需要进行本
外币的兑换。
?含义 动态：国际汇兑
静态
广义：外币资产
狭义：以外币表示的、
可直接用于国际结算
的支付手段
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3.4
外汇的种类
?可否自由兑换
?自由外汇：可兑换货币
?记帐外汇：清算外汇
?来源
?贸易外汇
?非贸易外汇
?交割日期
?即期外汇
?远期外汇
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3.5
第二节 汇率的标价方法和种类
?汇率的标价方法
?法定升值与升值、法定贬值与贬值
?汇率的种类
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3.6汇率的标价方法
?折算两种货币的兑换比率，首先要确定
以哪一国货币作为标准，即是以本国货
币表示外国货币的价格，还是以外国货
币表示本国货币的价格 。 常见的汇率标
价方法有直接标价法、间接标价法和美
元标价法。
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3.7
（一）直接标价法
（ Direct Quotation System）
?它是指以一定单位（ 1个或 100,10000等）的
外国货币作为标准，折成若干数量的本国货
币来表示汇率的方法。也就是说，在直接标
价法下，以本国货币表示外国货币的价格。
?在直接标价法下，一定单位的外国货币折算
的本国货币的数额增大，说明外国货币币值
上升，或本国货币币值下降，称为外币升值
（ Appreciation）,或称本币贬值
（ Depreciation）。
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3.8
?在直接标价法下, 外币币值的上升或下
跌的方向和汇率值的增加或减少的方向
正好相同 。
?例如, 我国人民币市场汇率为：
月初,USD1=CNY 8.2014
月末,USD1=CNY 8.2200
说明美元币值上升，人民币币值下跌。
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3.9（二）间接标价法
（ Indirect Quotation System）
?它是指以一定单位的本国货币为标准，
折算成若干数额的外国货币来表示汇率
的方法。也就是说，在间接标价法下，
以外国货币表示本国货币的价格。
?在间接标价法下，一定单位的本国货币
折算的外国货币数量增多，称为外币贬
值，或本币升值。
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3.10
?在间接标价法下, 外币币值的上升或下
跌的方向和汇率值的增加或减少的方向
相反 。
?例如, 伦敦外汇市场汇率为：
月初,GBP1=USD 1.8115
月末,GBP1=USD 1.8010
说明美元汇率上升，英镑汇率下跌。
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3.11
（三）美元标价法
（ U.S,Dollar Quotation System）
?它是指以美元和其他国家的货币来表示
各国货币汇率的方法。 目的是为了简化
报价并广泛地比较各种货币的汇价。例
如瑞士苏黎士某银行面对其他银行的询
价，报出的各种货币汇价为：
USD1=CHF 5.5540
GBP1=USD 1.8332
USD1=CAD 1.1860
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3.12
标价法中的基准货币和标价货币
?人们将各种标价法下数量固定不变的货
币叫做基准货币（ Based Currency），
把数量变化的货币叫做标价货币
（ Quoted Currency）。 显然，在直接标
价法下，基准货币为外币，标价货币为
本币；在间接标价法下，基准货币为本
币，标价货币为外币；在美元标价法下，
基准货币可能是美元，也可能是其他各
国货币。
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3.13
法定升值与升值
?法定升值（ Revaluation） 是指政府通
过提高货币含金量或明文宣布的方式，
提高本国货币对外的汇价。
?升值（ Appreciation） 是指由于外汇市
场上供求关系的变化造成的货币对外汇
价的上升。
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3.14
法定贬值与贬值
?法定贬值（ Devaluation） 是指政府通
过降低货币含金量或明文宣布的方式，
降低本国货币对外的汇价。
?贬值（ Depreciation） 是指由于外汇市
场上供求关系的变化造成的货币对外汇
价的下降。
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3.15
Hard Currency 和 Soft
Currency
?当某货币的汇价持续上升时，我们习惯
称之为, 趋于坚挺, （ hardening），
称该货币为, 硬通货, （ Hard
Currency）。
?反之则习惯称之为, 趋于疲软,
（ weakening） 和, 软通货, （ Soft
Currency）。
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3.16
汇率的种类
?按制订汇率的方法不同, 划分为基本汇率与
套算汇率
?从银行买卖外汇的角度, 划分为买入汇率,
卖出汇率和现钞汇率
?按外汇的汇付方式不同, 划分为电汇汇率,
信汇汇率和票汇汇率
?按外汇交易交割日不同, 划分为即期汇率和
远期汇率
?名义汇率, 实际汇率和有效汇率
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3.17
（一）按制订汇率的方法不同，
划分为基本汇率与套算汇率
1,基本汇率 （ Basic Rate）, 选择出一
种与本国对外往来关系最为紧密的货币
即关键货币 （ Key Currency）, 并制订
或报出汇率 。 本币与关键货币间的汇率
称为基本汇率 。 大多数国家都把美元当
作关键货币, 把本币与美元之间的汇率
作为基本汇率
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3.18
2、套算汇率（ Cross Rate）,又称为交叉汇率。
有两种含义：
（ 1）各国在制定出基本汇率后，再参考主要外
汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币
之间的汇率。例如：我国某日制定的人民币与
美元的基本汇率是：
USD1= CNY 8.2270
而当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：
GBP1=USD 1.7816
这样, 就可以套算出人民币与英镑间的汇率为：
GBP1=CNY（ 1.7816× 8.2270） =CNY 14.6572
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3.19
（ 2） 由于西方外汇银行报价时采用美元标价法,
为了换算出各种货币间的汇率, 必须通过各
种货币对美元的汇率进行套算 。 例如香港某
外汇银行的外汇买卖报价是：
USD1=DEM 1.7720
USD1=CHF 1.5182
据此可以套算出马克和瑞士法郎之间的汇率：
DEM1=CHF（ 1.5182/1.7720） =CHF 0.8568
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3.20
（二）从银行买卖外汇的角度，划分
为买入汇率、卖出汇率和现钞汇率
买入汇率（ Buying Rate）,也称买入价（ the Bid
Rate）,即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇
率。
卖出汇率（ Selling Rate）,也称卖出价（ the Offer
Rate）,即银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇
率。
中间汇率（ Middle Rate）,指银行买入价和银行卖出价
的算术平均数，即两者之和再除以 2。中间汇率主要用
于新闻报道和经济分析。
现钞汇率（ Bank Notes Rate）,即银行买卖外国钞票的
价格。
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3.21
如何区分买入价和卖出价？
? 例如, 某日巴黎外汇市场和伦敦外汇
市场的报价如下：
巴黎 USD1=FRF 5.7505 ～ 5.7615
伦敦 GBP1=USD 1.8870 ～ 1.8890
注意：
? 从银行还是客户的角度？
? 哪种货币？
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3.22
（三）按外汇的汇付方式不同，划分
为电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率
1,电汇汇率 （ Telegraphic Transfer Rate，
简称 T/T Rate） 是以电汇方式买卖外汇时所
使用的汇率 。
2,信汇汇率 （ Mail Transfer Rate,简称 M/T
Rate） 是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇
率 。
3,票汇汇率 （ Draft Rate） 是以票汇方式买卖
外汇时所使用的汇率 。
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3.23
思考,
?电汇汇率与信汇汇率和票汇汇率相比,哪
个高哪个低?
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3.24
（四）按外汇交易交割日不同，
划分为即期汇率和远期汇率
?所谓交割 （ Delivery）, 是指买卖双方履
行交易契约, 进行钱货两清的授受行为 。
同其他交易一样, 交割日期不同, 则买
卖价格也不同 。
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3.25
1,即期汇率（ Spot Rate）,也称现汇汇
率，是指买卖双方成交后，在两个营
业日（ Working Day） 以内办理交割所
使用的汇率。
2,远期汇率（ Forward Rate）,也称期
汇汇率，是指买卖双方成交时，约定
在未来某一时间进行交割所使用的汇
率。一般而言，期汇的买卖差价要大
于现汇的买卖差价。
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3.26
对远期汇率的报价有两种方式：
?其一是直接报价（ Outright Rate）,即直接
将各种不同交割期限的期汇的买入价和卖出
价表示出来，这与现汇报价相同。
?其二是用远期差价（ Forward Margin） 或掉
期率（ Swap Rate） 报价，即报出期汇汇率偏
离即期汇率的值或点数。
?升水（ at premium） 表示期汇比现汇贵；贴
水（ at discount） 表示期汇比现汇便宜；平
价（ at par） 表示两者相等。
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3.27
?银行报出的远期差价值在实务中常用点数表
示，每点（ point） 为万分之一，即 0.0001。
?例一：
在巴黎外汇市场上，美元即期汇率为
USD1=FRF5.1000，
三个月美元升水 500点，六月期美元贴水 450点。
则在直接标价法下，三月期美元汇率为
USD1=FRF（ 5.1000+0.0500） =FRF5.1500，
六月期美元汇率为
USD1=FRF（ 5.1000-0.0450 ） = FRF5.0550。
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3.28
?例二，
在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为
GBP1=USD1.5500，
一月期美元升水 300点，二月期美元贴水 400
点。
则在间接标价法下，一月期美元汇率为：
GBP1=USD（ 1.5500-0.0300） =USD1.5200二月
期美元汇率为：
GBP1=USD（ 1.5500+0.0400） =USD1.5900
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3.29
?在实际外汇交易中，也要报出远期外汇的买
入价和卖出价。这样，远期差价的升水值或
贴水值也都有一大一小两个数字。在直接标
价法下，如远期外汇为升水，则报出的远期
差价形如, 小数～大数, ；如远期外汇为贴
水，则报出的远期差价形如, 大数～小数, 。
在间接标价法下，如远期外汇为升水，则报
出的远期差价形如, 大数～小数, ；如远期
外汇为贴水，则报出的远期差价形如, 小
数～大数,
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3.30
例一
某日香港外汇市场外汇报价如下：
即 期 汇 率, USD1=HKD7.7800～ 7.8000
（ 直接标价法 ）
一月期 USD升水,30～ 50（ 小数～大数 ）
三月期 USD贴水,45～ 20（ 大数～小数 ）
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3.31
例二
某日纽约外汇市场外汇报价为：
即 期 汇 率, USD1=FRF7.2220～ 7.2240
（ 间接标价法 ）
六月期 FF升水,200～ 140（ 大数～小数 ）
九月期 FF贴水,100～ 150（ 小数～大数 ）
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3.32
例三
有些外汇银行在报价时并不说明远期差价
是升水还是贴水 。 例如巴黎某外汇银行
报价为：
即期汇率,USD1=DEM 1.8410～ 1.8420
三个月,200～ 300
六个月,300～ 100
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3.33
（五）名义汇率、实际汇率和有
效汇率
?名义汇率（ Nominal Exchange Rate） 就
是现实中的货币兑换比率，它可能由市
场决定，也可能由官方制定。
?名义有效汇率（ Nominal Effective
Exchange Rate） 是一种加权平均汇率，
其权数取决于各国与该国经济往来的密
切程度（例如各国与该国的贸易额占该
国总贸易额的比重）。
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3.34
?实际汇率 （ Real Exchange Rate） 是名义汇率
用两国价格水平调整后的汇率, 即外国商品
与本国商品的相对价格, 反映了本国商品的
国际竞争力 。 名义汇率 R与实际汇率 e之间的
关系是：
其中,Pf 和 P 分别代表外国和本国的有关价
格指数,R和 e 都是直接标价法下的汇率。
P
PRe f??
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3.35
第三节影响汇率变动的主要因素
?国际收支状况
?通货膨胀差异
?利率差异
?经济增长率差异
?中央银行干预
?预期因素
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3.36本章小结
1、动态的外汇是指人们为了清偿国际间
的债权债务关系，将一种货币兑换成另
一种货币的行为。广义的静态外汇泛指
可以清偿对外债务的一切以外国货币表
示的资产或债权。狭义静态外汇的前提
条件有两个：
第一，以外币表示的资产；
第二，可直接用于国际结算。
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3.37
2,在直接标价法下, 一定单位的外国货币折算
的本国货币的数额增大, 说明外国货币币值
上升, 或本国货币币值下降, 称为外币升值
3、法定升值（ Revaluation） 是指政府通过提
高货币含金量或明文宣布的方式，提高本国
货币对外的汇价。升值（ Appreciation） 是
指由于外汇市场上供求关系的变化造成的货
币对外汇价的上升。
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3.38
4、远期差价有升水、贴水和平价三种形
式。
升水（ at premium） 表示期汇比现汇贵；
贴水（ at discount） 表示期汇比现汇
便宜；
平价（ at par） 表示两者相等。
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3.39
5,名义汇率就是现实中的货币兑换比率 。 名义
汇率是两种货币之间的双边汇率, 运用名义
汇率值的变化说明汇率的变动幅度和趋势存
在一定的局限性 。 名义有效汇率是一种加权
平均汇率, 能够更综合地反映一国货币汇率
的基本走势 。 实际汇率 （ Real Exchange Rate）
是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率,
反映了本国商品的国际竞争力 。 名义汇率 R与
实际汇率 e之间的关系是：
其中, Pf 和 P 分别代表外国和本国的有关价
格指数, R和 e 都是直接标价法下的汇率 。
P
PRe f??
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3.40
本章复习思考题
?简述外汇的定义 。
?请归纳在直接标价法, 间接标价法和美
元标价法下, 根据远期差价计算远期汇
率方法的相同点 。
?为什么名义有效汇率能够更综合地反映
一国货币汇率的基本走势？ 为什么实际
汇率能够反映了本国商品的国际竞争力？
?简述影响汇率变化的主要因素 。
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3.41
参考书目
?阙澄宇主编：《国际金融》，东北财经
大学出版社,1996年。
?姜波克著：《国际金融新编》，复旦大
学出版社,1997年。
?易纲、张磊著：《国际金融》，上海人
民出版社,1999年。
?彼得 ·林德特著，范国鹰等译：《国际经
济学》，第 9版，经济科学出版社，
1992年。
