国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
7.1第七章 跨国财务管理
?第一节 跨国公司和跨国财务管理
?第二节 国 际 融 资
?第三节 国际资金管理
?第四节 跨国风险管理
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7.2
§ 7.1 跨国公司和跨国财务管理
跨国公司海外直接投资的形式
?跨国公司海外投资形式可以从其投资方向、
部门和形式三方面分析。
?从投资方向看，在发达国家的投资在海外直接投资总
额中占的比重大，在发展中国家占的比重小。
?从投资部门看，制造业是跨国公司最热门的投资对象，
其次是服务和采掘业。近几年，服务业有不断上升的
趋势。
?从投资形式看，除了建立传统的子公司或设立分支机
构，购买外国企业股权等资本参与形式外，还兴起了
非股权资本参与，包括许可证协议，管理合同、劳务
合同、销售协议等形式。
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7.3
§ 7.1 跨国公司和跨国财务管理
跨国公司对外直接投资的理论
?对外直接投资理论
?产 业 结 构 论 （ Industrial Organization
Approach）
?生产内在化论 （ Internalization Approach）
?生产综合论 （ An Eclectic Approach）
?产品生命周期论 （ Product Cycle Theory）
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7.4
产业结构论
?（ Industrial Organization Approach）
?跨国公司和直接投资产生于市场的不完
善 （ Imperfection） 或不完全竞争 。
?是国际生产内在化论和综合论的理论基
础 。
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7.5
生产内在化论
?（ Internalization Approach）
海外直接投资产生于企业以内部交换取代
外部市场交易的过程 。
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7.6
生产综合论
?（ An Eclectic Approach）
?以市场不完善为前提, 将产业结构论, 生产
内在化论和传统的区位优势论综合起来 。
?企业要从事海外直接投资必须具备三方面的
条件：其一, 使公司所从事的活动具有竞争
优势的公司专门化要素；其二, 区位专门化
要素；第三, 内部化优势 。
?这种理论地解释近 10年来发展中国家对外直
接投资的迅速发展具有现实意义
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7.7
产品生命周期论
?（ Product Cycle Theory）
?企业对外直接投资是产品从研究开发到
成熟, 再到标准化, 最终过时这一过程
中的一个自然阶段 。
?产品的生命周期论也是动态的国际直接
投资理论, 推论很严谨, 能够充分解释
某些跨国公司对发展中国家的直接投资
现象 。
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7.8§ 7.1 跨国公司和跨国财务管理
跨国财务管理
?跨国公司财务管理的研究对象：研究跨国公司
对外金融活动的一些基本原则和操作技巧 。
?跨国公司财务管理的主要目标：是使股东权益
最大化 。
?国际金融管理领域的主要内容：国际融资管理,
国际投资管理, 国际企业营运资本管理和风险
管理 （ 包括外汇风险, 利率风险和国家风险管
理 ） 等 。
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7.9
§ 7.2 国 际 融 资
?股权融资 （ Equity Financing）
?好处：
?第一, 突破本国资金市场的限制 。
?第二, 取得股本融资多样化的利益 。
?第三, 降低发行成本, 提高股票市价 。
?第四, 扩大在国际上的知名度 。
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7.10
?跨国公司可以通过海外发行上市的方法
筹集资金 。
?海外发行上市分直接和间接两种, 它们
是国内公司在国际金融市场筹资的一条
重要途径 。
?1.直接上市
?2.存托凭证
?3.第二上市
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7.11
债券融资（ Bond Financing）
?发行国际债券是信誉卓著的大公司筹措
长期资金的另一种融资方式 。 欧州债券
在国际债券发行总额中已远远超过了外
国债券而占统治地位 。
?跨国公司在选择通过发行债券进行融资
时应考虑以下几个因素,1,外汇风险 。
2,税收因素 。 3,发行现模 。
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7.12
银行融资（ Bank Financing）
?目前常用方式主要有下列几种：
?应收帐款融资 （ Accounts Receivable Financing） 即
商业信用融资；
?福费廷业务 （ Forfaiting） ；
?信用证 （ L/C） ；
?银行承兑汇票 （ Banker’s Acceptance） ；
?保付代理 （ Factoring） ；
?短期银行贷款 （ Short Term Loans） ；
?对等贸易 。
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7.13
公司内部贷款
?跨国公司也可以在母公司与各子公司及
各子公司相互之间进行资金融通 。
?(一 ) 直接贷款 （ Direct Loans）
?(二 ) 平行贷款 （ Parallel Loans）
?(三 ) 信贷互换 (Credit Swaps)
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7.14
§ 7.3 国际资金管理
跨国公司直接投资的资本预算
? 资本预算是指跨国公司对未来的投资选择和优选方案
的资金使用进行评估。
? 国内投资的资本预算方法
? 对于国内投资的资本预算方法主要有投资成本回收期法, 内
部收益率法, 净现值法和净现值指数法 。
? 调整现在值 （ Adjusted – Present – Value,APV） 分析
法
? 跨国公司在作海外投资项目资金预算时, 要对 NPV法加以修
正或调整, 即采用, 调整现在值, 分析法 。
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7.15
回收期法
?回收期法 （ PP） 是指根据回收原始投资
额所需时间的长短来进行投资决策的方
法 。
?回收期法的优点：简单易算, 成本不高
而使用起来又很方便 。
?缺点：没有考虑货币的时间价值, 将投
资方案在回收期后所产生的现金流量略
而不顾, 是一种静态分析法 。
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7.16
内部收益率法
?内部收益率法的优点是：不需要事先确定标
准折现率；用百分比表示, 直观形象 。
?缺点是：计算比较复杂, 而且对于一个非典
型的投资项目, 即在未来收入流量于某阶段
为负数时, 内部收益率的解可能不是唯一的 。
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7.17
净现值法
? 对于国内的投资项目, 最常用的资金预算法是净现值
（ Net Present Value,NPV） 分析法 。 即将企业投资项
目预期的未来现金流量, 以加权平均资金成本作为贴
现率, 折合成现今的价值, 并将其与项目投资成本作
比较, 如果净现值 （ NPV） 为正, 即投资收益大于投
资成本, 说明项目是盈利的 。
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7.18
净现值指数法
?净现值是一个绝对数, 只能反映投资获利的
数量, 而未能反映出资金的利用效率, 因此,
为了进一步比较与分析投资方案, 还可以计
算净现值指数 （ PI） 这个指标 。
IP
N P VPI ?
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7.19
附录：调整现值法（ APV） 的计算公式
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7.20
第四节 跨国风险管理
跨国营运资本管理
?营运资本是指企业投资于流动资产方面
的资金。营运资产管理的主要目标是现
金，有价证券、应收帐款与存货这四种
流动资产投资最优化。
?现金管理（ Cash Management） 是跨国
公司流动资产管理的最重要内容，所以
我们将以现金管理为重点说明跨国公司
营运资本的管理。
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7.21
第四节 跨国风险管理
现金管理
?现金管理的目标：
?(1) 在全球范围内迅速而有效地控制公
司全部的现金；
?(2) 使这些现金的保存和运用达到最佳
状态。
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7.22第四节 跨国风险管理
现金的集中化管理（ Centralized International
Cash Management）
?现金的集中化管理是指信息、报告、分
析，尤其是现金流动、转移与投资的决
策过程的集中化。
?1,建立公司资金库 (Pooling)
?优势：可以在保证满足公司内部所有现
金需要的同一置信水平上
?不利：导致国外子公司坐失赚取较高投
资收益的机会。
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7.23
第四节 跨国风险管理
现金的集中化管理
2,实行净额结算 （ Netting）
?优势：
?第一，可以取消许多不必要的货币转换和转
移，从而降低交易成本，节约外汇兑换成本
和资金转移成本；
?第二，减少运程中的资金数额，这等于相对
增加了公司可用于投资的资金，从而增加公
司的投资收益；
?第三，公司内部现金结算还有助于现金管理
中心监督各子公司的现金状况，实现最佳的
现金调度。
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7.24
第四节 跨国风险管理
现金管理
?3,现金预算与流动
?现金预算的定义
?现金预算的主要任务
?(1) 依货币种类分解各子公司的现金总流入和
总流出；
?(2) 确定现金赤字单位所需现金的数量和时期；
?(3) 确定借款的数量和期限；
?(4) 确定可用于投资的现金差额的数量和时期 。
?现金流动系统的主要目标是：在现金预算的
基础上, 实现公司全部现金差额的最佳使用 。
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7.25
第四节 跨国风险管理
?一、外汇风险管理
?二、利率风险管理
?三、政治风险和国家风险管理
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7.26
第四节 跨国风险管理
外汇风险管理
? 外汇风险的概念和类型
?外汇风险 （ Exchange Risk）, 又称汇率风险
（ Exchange Rate Risk） 是指经济主体在持有
或运用外汇的经济活动中, 因汇率变动而蒙
受损失的一种可能性 。
?1,交易风险 （ Transaction Risk）
?2.折算风险 （ Translation Risk）, 又称会计风
险 （ Accounting Risk）,
?3,经济风险 (Economic Risk),也叫经营风险
（ Operating Risk ）
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7.27
第四节 跨国风险管理
外汇风险管理
?折算方法：
?(1) 流动 /非流动折算法
（ Current/Nonconcurring Method）
?(2) 货币 /非货币折算法 (Monetary/Nonmonetary
Method)
?(3) 时态法 (Temporal Method)
?(4) 现行汇率法 (Current Rate Method)
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7.28
第四节 跨国风险管理
外汇 交易风险的管理
?可分成内部管理技巧 （ Internal Techniques of
Management） 和 外 部 管 理 技 巧 （ External
Techniques of Management） 。
?内部管理技巧主要有以下几种：
?净额结算
?配对管理
?提前与延期收付汇
?定价政策
?在合同中加列货币保值条款
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7.29
第四节 跨国风险管理
外汇 交易风险的管理
?外部管理技巧：
?金融市场操作：
?借款与投资
?借款 —现汇交易 —投资 （ Borrow—Spot—Invest，
简称 BSI）
?外币票据贴现
?出口信贷, 主要有卖方信贷和买方信贷两
种
?福费廷
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7.30
第四节 跨国风险管理
外汇折算风险管理
涉外主体对折算风险的管理, 通常是实行资产负债表保
值 。
? (1) 资产负债表保值
? (2) 远期合约保值
? 将远期合约运用于会计风险时, 是利用远期合约进行
投机, 以期获取与帐面会计损失相等的收益 。
?
(3) 风险对冲
)1/()1/( LCRCLCRC 预期的期末即期汇率期初远期汇率
折算损失以报告货币计价的预期远期合约金额
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7.31第四节 跨国风险管理
外汇 经济风险的管理
?经济风险是一种与未来现金流量相关,
期限超过折算风险和交易风险的状况 。
?经济风险可按不同的时间阶段划分为短
期, 中期和长期三种类型, 但不管是哪
类经济风险, 都难以精确地测定 。
?一般而言, 跨国公司在寻求降低经济或
经营风险方面, 需要在营销管理与生产
管理两个方面作出多样化经营策略调整 。
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7.32
第四节 跨国风险管理
利率风险管理
? 利率风险的含义及表现：
? 利率风险是指由于市场利率的变动而给银行, 公司或个
人带来损失的可能性 。
? 从企业角度, 利率风险主要体现在由于市场利率的变化
而导致企业筹资成本发生变化 。 票面利率, 市场利率,
发行价格, 债券面值四个之间的关系如下：
? 票面利率 <市场利率, 发行价格 <债券面值 （ 折价发行 ）
? 票面利率 =市场利率, 发行价格 =债券面值 （ 平价发行 ）
? 票面利率 >市场利率, 发行价格 >债券面值 （ 溢价发行 ）
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7.33
第四节 跨国风险管理
利率风险管理
?利率风险的防范对策
?首先应对融资项目的盈利和利息偿还能力进行科
学的分析, 测算 。
?合理安排固定利率和浮动利率在融资项目中的比
例结构 。
?运用金融交易法 。 通过利率互换, 远期利率协定,
利率期权和利率期货等金融工具来管理利率风
险 。。
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7.34
第四节 跨国风险管理
政治风险和国家风险
? 政治风险的定义分为两类：
?一是从政府干预的角度看, 认为政治风险是指那
些可能导致企业损失的政府或其他机构采取的,
不可预期行动所产生的不确定性 。
?另一种是从政治事件的角度看, 认为政治风险是
引起国际经营潜在利润或资产损失的国内外各种
政治事件发生的可能性 。
?在政治风险中, 征用 （ Expropriation） 和资金
冻结 （ Blockage of Funds） 是两种主要的风险 。
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7.35
第四节 跨国风险管理
政治风险和国家风险
?国家风险的评估方法
?1,宏观分析法
?宏观分析一般有许多指标, 这些指标是对国家风
险的一种量化 。
?2,微观分析
?评价政治风险的另一条途径是微观分析 。 由于不
同行业, 不同企业对政治风险的敏感程度不一样,
从行业, 企业的角度评估政治风险, 可以进一步
把握投资项目上的风险, 做出正确的投资决策 。
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7.36
第四节 跨国风险管理
政治风险和国家风险
?对政治风险的管理可分为三个方面：
?投资前的规划管理
?投资后的经营管理
?政治风险的事后控制
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7.37
附录：调整现值法（ APV） 的计算公式
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7.38
复习思考题
?试析跨国公司对外直接投资的动因 。
?简述跨国公司进行股权融资的主要好处 。
?简述平行贷款和信贷互换的主要特点 。
?说明国际现金管理的主要形式 。
?外汇风险有几种类型？ 如何防范外汇风险？
?如何防范融资过程中的利率风险？
?什么是国家风险和政治风险？ 如何进行政治
风险管理？
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7.39
参考书目
? 陈琦伟著：《国际金融风险管理》，华东师范大学出
版社,1997年。
? Alan C,Shapiro:“Multinational Financial Management”,
5th Edition,Prentice—Hall Inc.,1996.
? Maurice Levi:,International Finance”,McGraw—Hill
Book Company,1996.
? 胡弈明：《外汇风险管理》，东北财经大学出版社，
1998年。
? （美） J,奥尔森 ·格雷布著，王继祖等译：《国际金
融市场》，中国金融出版社,1992年。
7.1第七章 跨国财务管理
?第一节 跨国公司和跨国财务管理
?第二节 国 际 融 资
?第三节 国际资金管理
?第四节 跨国风险管理
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7.2
§ 7.1 跨国公司和跨国财务管理
跨国公司海外直接投资的形式
?跨国公司海外投资形式可以从其投资方向、
部门和形式三方面分析。
?从投资方向看，在发达国家的投资在海外直接投资总
额中占的比重大，在发展中国家占的比重小。
?从投资部门看，制造业是跨国公司最热门的投资对象，
其次是服务和采掘业。近几年，服务业有不断上升的
趋势。
?从投资形式看，除了建立传统的子公司或设立分支机
构，购买外国企业股权等资本参与形式外，还兴起了
非股权资本参与，包括许可证协议，管理合同、劳务
合同、销售协议等形式。
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7.3
§ 7.1 跨国公司和跨国财务管理
跨国公司对外直接投资的理论
?对外直接投资理论
?产 业 结 构 论 （ Industrial Organization
Approach）
?生产内在化论 （ Internalization Approach）
?生产综合论 （ An Eclectic Approach）
?产品生命周期论 （ Product Cycle Theory）
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7.4
产业结构论
?（ Industrial Organization Approach）
?跨国公司和直接投资产生于市场的不完
善 （ Imperfection） 或不完全竞争 。
?是国际生产内在化论和综合论的理论基
础 。
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7.5
生产内在化论
?（ Internalization Approach）
海外直接投资产生于企业以内部交换取代
外部市场交易的过程 。
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7.6
生产综合论
?（ An Eclectic Approach）
?以市场不完善为前提, 将产业结构论, 生产
内在化论和传统的区位优势论综合起来 。
?企业要从事海外直接投资必须具备三方面的
条件：其一, 使公司所从事的活动具有竞争
优势的公司专门化要素；其二, 区位专门化
要素；第三, 内部化优势 。
?这种理论地解释近 10年来发展中国家对外直
接投资的迅速发展具有现实意义
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7.7
产品生命周期论
?（ Product Cycle Theory）
?企业对外直接投资是产品从研究开发到
成熟, 再到标准化, 最终过时这一过程
中的一个自然阶段 。
?产品的生命周期论也是动态的国际直接
投资理论, 推论很严谨, 能够充分解释
某些跨国公司对发展中国家的直接投资
现象 。
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
7.8§ 7.1 跨国公司和跨国财务管理
跨国财务管理
?跨国公司财务管理的研究对象：研究跨国公司
对外金融活动的一些基本原则和操作技巧 。
?跨国公司财务管理的主要目标：是使股东权益
最大化 。
?国际金融管理领域的主要内容：国际融资管理,
国际投资管理, 国际企业营运资本管理和风险
管理 （ 包括外汇风险, 利率风险和国家风险管
理 ） 等 。
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
7.9
§ 7.2 国 际 融 资
?股权融资 （ Equity Financing）
?好处：
?第一, 突破本国资金市场的限制 。
?第二, 取得股本融资多样化的利益 。
?第三, 降低发行成本, 提高股票市价 。
?第四, 扩大在国际上的知名度 。
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
7.10
?跨国公司可以通过海外发行上市的方法
筹集资金 。
?海外发行上市分直接和间接两种, 它们
是国内公司在国际金融市场筹资的一条
重要途径 。
?1.直接上市
?2.存托凭证
?3.第二上市
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
7.11
债券融资（ Bond Financing）
?发行国际债券是信誉卓著的大公司筹措
长期资金的另一种融资方式 。 欧州债券
在国际债券发行总额中已远远超过了外
国债券而占统治地位 。
?跨国公司在选择通过发行债券进行融资
时应考虑以下几个因素,1,外汇风险 。
2,税收因素 。 3,发行现模 。
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7.12
银行融资（ Bank Financing）
?目前常用方式主要有下列几种：
?应收帐款融资 （ Accounts Receivable Financing） 即
商业信用融资；
?福费廷业务 （ Forfaiting） ；
?信用证 （ L/C） ；
?银行承兑汇票 （ Banker’s Acceptance） ；
?保付代理 （ Factoring） ；
?短期银行贷款 （ Short Term Loans） ；
?对等贸易 。
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7.13
公司内部贷款
?跨国公司也可以在母公司与各子公司及
各子公司相互之间进行资金融通 。
?(一 ) 直接贷款 （ Direct Loans）
?(二 ) 平行贷款 （ Parallel Loans）
?(三 ) 信贷互换 (Credit Swaps)
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7.14
§ 7.3 国际资金管理
跨国公司直接投资的资本预算
? 资本预算是指跨国公司对未来的投资选择和优选方案
的资金使用进行评估。
? 国内投资的资本预算方法
? 对于国内投资的资本预算方法主要有投资成本回收期法, 内
部收益率法, 净现值法和净现值指数法 。
? 调整现在值 （ Adjusted – Present – Value,APV） 分析
法
? 跨国公司在作海外投资项目资金预算时, 要对 NPV法加以修
正或调整, 即采用, 调整现在值, 分析法 。
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7.15
回收期法
?回收期法 （ PP） 是指根据回收原始投资
额所需时间的长短来进行投资决策的方
法 。
?回收期法的优点：简单易算, 成本不高
而使用起来又很方便 。
?缺点：没有考虑货币的时间价值, 将投
资方案在回收期后所产生的现金流量略
而不顾, 是一种静态分析法 。
国际金融 中山大学岭南学院 2003-09 陈平 牛鸿 周天芸 劳平
7.16
内部收益率法
?内部收益率法的优点是：不需要事先确定标
准折现率；用百分比表示, 直观形象 。
?缺点是：计算比较复杂, 而且对于一个非典
型的投资项目, 即在未来收入流量于某阶段
为负数时, 内部收益率的解可能不是唯一的 。
?
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0 0)1(
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7.17
净现值法
? 对于国内的投资项目, 最常用的资金预算法是净现值
（ Net Present Value,NPV） 分析法 。 即将企业投资项
目预期的未来现金流量, 以加权平均资金成本作为贴
现率, 折合成现今的价值, 并将其与项目投资成本作
比较, 如果净现值 （ NPV） 为正, 即投资收益大于投
资成本, 说明项目是盈利的 。
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7.18
净现值指数法
?净现值是一个绝对数, 只能反映投资获利的
数量, 而未能反映出资金的利用效率, 因此,
为了进一步比较与分析投资方案, 还可以计
算净现值指数 （ PI） 这个指标 。
IP
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7.19
附录：调整现值法（ APV） 的计算公式
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7.20
第四节 跨国风险管理
跨国营运资本管理
?营运资本是指企业投资于流动资产方面
的资金。营运资产管理的主要目标是现
金，有价证券、应收帐款与存货这四种
流动资产投资最优化。
?现金管理（ Cash Management） 是跨国
公司流动资产管理的最重要内容，所以
我们将以现金管理为重点说明跨国公司
营运资本的管理。
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7.21
第四节 跨国风险管理
现金管理
?现金管理的目标：
?(1) 在全球范围内迅速而有效地控制公
司全部的现金；
?(2) 使这些现金的保存和运用达到最佳
状态。
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7.22第四节 跨国风险管理
现金的集中化管理（ Centralized International
Cash Management）
?现金的集中化管理是指信息、报告、分
析，尤其是现金流动、转移与投资的决
策过程的集中化。
?1,建立公司资金库 (Pooling)
?优势：可以在保证满足公司内部所有现
金需要的同一置信水平上
?不利：导致国外子公司坐失赚取较高投
资收益的机会。
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7.23
第四节 跨国风险管理
现金的集中化管理
2,实行净额结算 （ Netting）
?优势：
?第一，可以取消许多不必要的货币转换和转
移，从而降低交易成本，节约外汇兑换成本
和资金转移成本；
?第二，减少运程中的资金数额，这等于相对
增加了公司可用于投资的资金，从而增加公
司的投资收益；
?第三，公司内部现金结算还有助于现金管理
中心监督各子公司的现金状况，实现最佳的
现金调度。
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7.24
第四节 跨国风险管理
现金管理
?3,现金预算与流动
?现金预算的定义
?现金预算的主要任务
?(1) 依货币种类分解各子公司的现金总流入和
总流出；
?(2) 确定现金赤字单位所需现金的数量和时期；
?(3) 确定借款的数量和期限；
?(4) 确定可用于投资的现金差额的数量和时期 。
?现金流动系统的主要目标是：在现金预算的
基础上, 实现公司全部现金差额的最佳使用 。
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7.25
第四节 跨国风险管理
?一、外汇风险管理
?二、利率风险管理
?三、政治风险和国家风险管理
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7.26
第四节 跨国风险管理
外汇风险管理
? 外汇风险的概念和类型
?外汇风险 （ Exchange Risk）, 又称汇率风险
（ Exchange Rate Risk） 是指经济主体在持有
或运用外汇的经济活动中, 因汇率变动而蒙
受损失的一种可能性 。
?1,交易风险 （ Transaction Risk）
?2.折算风险 （ Translation Risk）, 又称会计风
险 （ Accounting Risk）,
?3,经济风险 (Economic Risk),也叫经营风险
（ Operating Risk ）
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7.27
第四节 跨国风险管理
外汇风险管理
?折算方法：
?(1) 流动 /非流动折算法
（ Current/Nonconcurring Method）
?(2) 货币 /非货币折算法 (Monetary/Nonmonetary
Method)
?(3) 时态法 (Temporal Method)
?(4) 现行汇率法 (Current Rate Method)
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7.28
第四节 跨国风险管理
外汇 交易风险的管理
?可分成内部管理技巧 （ Internal Techniques of
Management） 和 外 部 管 理 技 巧 （ External
Techniques of Management） 。
?内部管理技巧主要有以下几种：
?净额结算
?配对管理
?提前与延期收付汇
?定价政策
?在合同中加列货币保值条款
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7.29
第四节 跨国风险管理
外汇 交易风险的管理
?外部管理技巧：
?金融市场操作：
?借款与投资
?借款 —现汇交易 —投资 （ Borrow—Spot—Invest，
简称 BSI）
?外币票据贴现
?出口信贷, 主要有卖方信贷和买方信贷两
种
?福费廷
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7.30
第四节 跨国风险管理
外汇折算风险管理
涉外主体对折算风险的管理, 通常是实行资产负债表保
值 。
? (1) 资产负债表保值
? (2) 远期合约保值
? 将远期合约运用于会计风险时, 是利用远期合约进行
投机, 以期获取与帐面会计损失相等的收益 。
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(3) 风险对冲
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折算损失以报告货币计价的预期远期合约金额
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7.31第四节 跨国风险管理
外汇 经济风险的管理
?经济风险是一种与未来现金流量相关,
期限超过折算风险和交易风险的状况 。
?经济风险可按不同的时间阶段划分为短
期, 中期和长期三种类型, 但不管是哪
类经济风险, 都难以精确地测定 。
?一般而言, 跨国公司在寻求降低经济或
经营风险方面, 需要在营销管理与生产
管理两个方面作出多样化经营策略调整 。
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7.32
第四节 跨国风险管理
利率风险管理
? 利率风险的含义及表现：
? 利率风险是指由于市场利率的变动而给银行, 公司或个
人带来损失的可能性 。
? 从企业角度, 利率风险主要体现在由于市场利率的变化
而导致企业筹资成本发生变化 。 票面利率, 市场利率,
发行价格, 债券面值四个之间的关系如下：
? 票面利率 <市场利率, 发行价格 <债券面值 （ 折价发行 ）
? 票面利率 =市场利率, 发行价格 =债券面值 （ 平价发行 ）
? 票面利率 >市场利率, 发行价格 >债券面值 （ 溢价发行 ）
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7.33
第四节 跨国风险管理
利率风险管理
?利率风险的防范对策
?首先应对融资项目的盈利和利息偿还能力进行科
学的分析, 测算 。
?合理安排固定利率和浮动利率在融资项目中的比
例结构 。
?运用金融交易法 。 通过利率互换, 远期利率协定,
利率期权和利率期货等金融工具来管理利率风
险 。。
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7.34
第四节 跨国风险管理
政治风险和国家风险
? 政治风险的定义分为两类：
?一是从政府干预的角度看, 认为政治风险是指那
些可能导致企业损失的政府或其他机构采取的,
不可预期行动所产生的不确定性 。
?另一种是从政治事件的角度看, 认为政治风险是
引起国际经营潜在利润或资产损失的国内外各种
政治事件发生的可能性 。
?在政治风险中, 征用 （ Expropriation） 和资金
冻结 （ Blockage of Funds） 是两种主要的风险 。
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7.35
第四节 跨国风险管理
政治风险和国家风险
?国家风险的评估方法
?1,宏观分析法
?宏观分析一般有许多指标, 这些指标是对国家风
险的一种量化 。
?2,微观分析
?评价政治风险的另一条途径是微观分析 。 由于不
同行业, 不同企业对政治风险的敏感程度不一样,
从行业, 企业的角度评估政治风险, 可以进一步
把握投资项目上的风险, 做出正确的投资决策 。
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7.36
第四节 跨国风险管理
政治风险和国家风险
?对政治风险的管理可分为三个方面：
?投资前的规划管理
?投资后的经营管理
?政治风险的事后控制
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7.37
附录：调整现值法（ APV） 的计算公式
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7.38
复习思考题
?试析跨国公司对外直接投资的动因 。
?简述跨国公司进行股权融资的主要好处 。
?简述平行贷款和信贷互换的主要特点 。
?说明国际现金管理的主要形式 。
?外汇风险有几种类型？ 如何防范外汇风险？
?如何防范融资过程中的利率风险？
?什么是国家风险和政治风险？ 如何进行政治
风险管理？
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7.39
参考书目
? 陈琦伟著：《国际金融风险管理》，华东师范大学出
版社,1997年。
? Alan C,Shapiro:“Multinational Financial Management”,
5th Edition,Prentice—Hall Inc.,1996.
? Maurice Levi:,International Finance”,McGraw—Hill
Book Company,1996.
? 胡弈明：《外汇风险管理》，东北财经大学出版社，
1998年。
? （美） J,奥尔森 ·格雷布著，王继祖等译：《国际金
融市场》，中国金融出版社,1992年。
