第三章 股票指数编制
一、投资指南的功能
?投资者需要股票指数
?股票指数是入市还是离开的依据
– 股指反映宏观面，资金面和股民的心理预期
– 对股票市场的价格变化作出判断
?股票指数是选择股票的参考
– 经济景气的时候，选择与经济周期关系密切
的公司投资
?股票指数是技术分析的基础
?股指期货与股指期权的标的
?股指期货与股指期权具有套期保值、套
利和投机的功能
二、衍生工具的标的
– 景气度是指经济处于整个周期的什么阶段
– 股指宏观经济景气度的测度指标，综合反映
经济增长，通胀，失业率，利率和国际收支
等状况，并可以及时得到 。
– 股票指数的局限性：股民心理受非经济因素
的影响
三、宏观经济景气度的指示器
四、股指样本的种类
?全样本指数
?所有上市公司都进入股票样本
?全面准确
?体现公平原则
?可比性较差
?部分样本指数
?只把一部分公司计算进指数
?样本数量固定，样本数量不固定
?以市值的 80%确定样本
?可比性较差
股指样本的种类 （ 2）
?固定样本指数
?样本数量不变的指数
?许多著名指数属于固定样本指数
?可比性好：适合作股指期货合约的指数
?可能与整个市场大势有出入
股指样本的种类 （ 3）
?全市场指数
?是指反映整个市场大势的股票指数
?分类指数
?是建立在全市场指数基础上
股指样本的种类 （ 4）
15.2.4 流通股股票指数与全股本指数
?流通股指数
?计算指数时只考虑流通股部分市值的股
票指数；
?全股本指数
?计算股票指数时将全部股本的市值都考
虑进去的股票指数
? 股价上涨对不同种指数影响不同
五、股指股本的种类
六、股票指数编制的准备
?明确指数编制目的
?上市公司的信息
?上市公司的数据
?相应的接受、计算设备
?上市公司的分类、排序、选样及调整
?上市公司的行业分类
?样本公司的入选资格
?市值的计算
?日平均成交额的计算
?日平均换手率的计算
?综合排序
股票指数编制的准备（ 2）
?样本的适时调整
?股价指数的连续性,
– 只有市值、日平均成交额和日平均换手率
达到某一规定水平的公司才可能入选样本
– 样本调整时一定要在原有的样本基础上进
行，而不能仅根据市值、日平均成交额、日
平均换手率与行业分布之间的平衡就作出样
本的选择。
?调整的方法
股票指数编制的准备（ 3）
七、股票指数的基期和基点
?股票指数的基期,在计算股票指数时所选
用的基准参考点的日期
– 选取成交平稳且有代表性的日期
?股票指数的基点,在计算股票指数时所选
用的基准参考点的数值
– 选择空间大
– 中经指数为 1000
八,股票指数的计算公式
?简单算术平均法
– 股票指数 =报告期的股价之和 /上市公司的
个数 =1/n(P1 +P2 +…… +Pn )
– 简单，含义明确
– 缺陷：非实质性跌价的断层现象，除权前
后股价缺乏连续性
– (16+20+24)/3=20
?算术平均修正法
?新除数 =收市后新股票价格 /原股票指数
?1拆 4有,(16+20+6)/20=2.1
?(16+20+6)/2.1 =20
?(18+24+12)/2.1=54/2.1=25.7
股票指数的计算公式（ 2）
?市值加权平均法
– 计算公式较为合理，考虑的权重是公司的规
模而不是股票的价格
– 它的调整次数少，用这种方法计算出的股票
指数可比性更强
– 股票指数 =（报告期总市值 /基期总市值） ?100
– 新的基期总市值 =报告期总市值 /报告期指
数
股票指数的计算公式（ 3）
九、股指期货标的的指数
?股指期货或期权标的应满足的一般原则
– 代表性：代表市场大势
– 可比性：不同时间指数的前后可比性
– 稳定性：相当一段时间样本是不变的
?标的股票指数的计算方法
– 运用市值加权平均法，只计算流通股
?大小样本的选择
– 样本较大的固定样本指数较好
十、宏观经济景气度的指数
?编制的基本原则
– 市值加权平均法
– 挑选部分公司样本，相对稳定，有可比性
– 样本公司的产业结构接近国民经济产业结构
– 只计算流通股
?编制的具体作法
– 按经济产业部门的分类及比例进行选样
– 大样本、关键国企上市
?道琼斯股票指数
? -道琼斯 30种工业股票指数
? -道琼斯 20种运输业股票指数
? -道琼斯 15种公用事业股票指数
? -道琼斯 65种综合股价指数
?道琼斯世界股票指数
– 市值加权平均法、包括 29个国家
?道琼斯中国股票指数
– 道沪指数，道深指数和道中 88指数、只包括 A股
十一、中外重要股指介绍
? 点数 日期 点数 日期
?100 1906.1 500 1956.3
?1000 1972.11 2000 1987.1
?3000 1991.4 4000 1995.2
?5000 1995.11 6000 1996.10
?7000 1997.2 8000 1997.7.16
?9000 1998.4.6 10000 1999.3.29
?11000 1999.5.3
道 ·琼斯工业股价平均数百年走势
? 点数 日期 点数 日期
?100 19710208 200 19801113
?400 19860530 500 19910412
?1000 19950717 2000 19980716
?3000 19991103 4000 19991229
?5000 20000309（ 5046）
? 现在 2233 20010606
纳斯达克股票指数走势
标准普尔 500指数
?标准普尔 500指数,市值加权平均法
?标准普尔 100指数,股指衍生工具的标的物
?美国其它股指,危尔希尔 5000、摩根斯坦利国际股指
?《金融时报》指数
?日经 225股票指数
?香港恒生股票指数
?台湾股指,经济日报股指和工商日报股价指数
中外重要股指介绍（ 2）
?上证指数与深证指数
?深成指
?上证 180
中外重要股指介绍（ 3）