第二章 金融工具 1
第二章 金融工具金融工具的产生和运用是与信用关系密切相关的，
而金融工具的收益和风险又是与利率相伴的，所以了解金融工具，要结合信用、利率一起来学习。
第一节 信用第二节 金融工具第三节 利息与利率第二章 金融工具 2
第一节 信用一、信用
1.含义
从社会学角度,作为评价人的品质的一个标准，表示能履行承诺而取信于人。
从经济学角度,是一种体现特定经济关系的借贷行为，是以约期偿还 和 付息 为条件的价值单方面运动。
贷出者借入者商品或货币 本金本金 + 利息一定期限第二章 金融工具 3
约期偿还和支付利息
在信用活动中，交易的对象是商品或货币的使用权。 贷出者只是暂时让渡商品或货币的使用权，所有权没有发生变化。
信用是不发生所有权变化的价值单方面的暂时让渡。 既不同于一般商品交换,又区别于工资分配、财政分配等 。
2.信用的 基本特征第二章 金融工具 4
私有制是信用产生的客观经济基础；
最早的信用活动是实物借贷，信用关系难以广泛的发展；
随着商品生产和交换的发展,…,促进了信用关系的发展。
与之相适应，货币借贷取代了实物借贷，成为主要的借贷形式。
现代经济中，信用主体趋于多元化，信用关系的存在十分普遍，并成为国家进行宏观经济调控的客观基础。现代经济也被称为金融经济。
3.信用的演变第二章 金融工具 5
商业信用银行信用国家信用消费信用现代经济中主要信用形式二,信用形式第二章 金融工具 6
商业信用 —— 现代信用制度的基础
含义,工商企业间以赊销或者预付货款形式相互提供的信用。
特征：
是工商企业之间最简单的直接信用形式 ；
商品买卖行为与货币借贷行为相结合；
买卖关系 → 债权债务关系
商业信用状况与经济景气状况一致。
局限性,
规模的限制,以产业资本的规模为限度主体及方向的限制,商品流转的方向期限的限制,以产销周期为限，多为短期第二章 金融工具 7
银行信用 —— 现代信用的主要形式
特征：
1,以银行等金融机构为主体；
2,借贷的对象是货币资金。
克服了商业信用在规模、方向和期限上的局限，融资能力提高，作用范围扩大。
与商业信用的关系：
相互交织，相互补充 例,银行的票据贴现业务聚小成大拆大为小连短为长分长就短广泛第二章 金融工具 10
国家信用
概念,是 以国家 (或政府 )为主体的借贷活动。
主要是指政府及其附属机构作为债务人，依据信用原则向国内居民、企业、社会团体和国外的居民、
企业、团体及政府 发行债券 。
信用主体是政府机构,信誉较好 。
违约风险小,又有一定收益,因此 流动性强 。
财政的角度 —— 弥补财政赤字金融的角度 ——投资工具,宏观调控工具第二章 金融工具 11
消费信用
概念：是工商企业或银行等金融机构，对自然人提供的 用于个人消费的信用 。
具体形式 有两类,
工商企业以赊销商品、分期付款的方式向消费者提供信用
银行等金融机构以货币形式，向消费者提供的消费贷款
① 中长期消费贷款,一般用于购买住房、汽车等大宗耐用消费品，时间可达二、三十年，多采取 抵押贷款方式 ；
② 短期消费贷款,多采取 信用贷款方式,例如信用卡的发放使用。
第二章 金融工具 12
作用：
一方面，在一定程度上缓和消费者的购买力与生活需求的矛盾，有助于提高消费水平、改善社会消费结构 ；
另一方面，发挥消费对生产的促进作用 。
我国以住房信贷为主要内容的消费信贷发展很快，呈多样化趋势，并成为信用发展的重要方向。目前，正在建立健全完社会化的个人信用征信制度和商业银行的消费贷款管理体系。
警示,消费者要对借款提供担保，
并有按期偿付贷款本息的负担。
第二章 金融工具 13
第二节 金融工具一、金融工具 与金融资产金融工具,是各种证明债权债务关系或所有权关系的具有法律效力的 凭证,它一般约定了资金盈余者和短缺者之间融通资金的金额、期限和条件等。
金融资产,是一切可以在金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。其最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。
金融工具只是对其持有者而言才构成金融资产，对其发行人来讲就不能构成金融资产。
第二章 金融工具 14
二、典型的金融工具
—— 具体品种繁多，且在不断创新按不同性质：
权益性 金融工具 —— 股票债务性 金融工具 —— 银行存单、债券、商业票据债务性金融工具也就是 信用工具 。还因为其发行人一般会承诺未来支付固定金额的利息回报，所以也被称为 固定收益证券 。
第二章 金融工具 15
按是否与实际融资活动直接相关 *,
原生 金融工具 —— 股票、债券、存款等，
它们的主要职能是调剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化和流动性管理。
衍生 金融工具 —— 是在原生金融工具基础上创新出来的金融产品，包括期货、期权以及远期和互换等，主要功能不在于融资，而是管理与原生工具相关的风险。它们的价值取决于相关原生产品的价格。
随着金融机构竞争的加强和交易技术的不断发展，
有越来越多更加复杂的金融产品被开发出来。
第二章 金融工具 16
口头信用,口头允诺挂账信用,各自记账，信用关系结束时冲销票据信用,以票据形式为载体 (书面凭证 )
电子化的无纸凭证金融工具的形式演变：
第二章 金融工具 17
三、金融工具的特征
期限性,债务性金融工具要注明偿还期限，到期偿还。
股票则在另一个极端，期限是不确定的无限长。
流动性,将金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。
金融工具的流动性与发行人的信誉成正比。
金融工具的流动性与它的偿还期成反比，偿还期越长，流动性越低。
第二章 金融工具 18
三、金融工具的特征
风险性,也称安全性，是指金融工具的本金及预期收益遭受损失的可能性。 风险主要有两类：
违约风险,债务人不能按期还本付息的履约风险；
市场风险,因市场利率变化导致金融工具价格波动的风险。 例
一般说来，安全性与偿还期成反比，偿还期越长，
安全性就越低，风险也就越高。
流动性越高的金融工具，其安全性也就越高，风险越低。
第二章 金融工具 20
三、金融工具的特征
收益性,是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来收益 （现金流入） 的特性。
通过计算收益率指标来衡量、比较。
收益率是指持有某种金融工具所得的回报与投入本金的比率，分为 持有期收益率 和 到期收益率 。
（这里所计算的收益率是名义收益率，不是实际收益率。）
一般而言，金融工具的偿还期越长，收益率越高；
一般而言，风险越高，所要求的收益率也越高；
金融工具的流动性越强，其收益率越低；
第二章 金融工具 24
第三节 利息与利率一、利息一般认识,利息是借贷资金使用权的价格，是在信用关系中债务人支付给债权人的报酬。
在一定意义上，利息是信用存在和发展的必要条件，构成信用关系的基础。
“货币因贷放而增值。” × 货币贷放会增值
√
如何解释利息的来源或者说利息的实质？
——经济学家们的利息理论第二章 金融工具 25
二、利息的计算
单利,S——本利和,I——利息,P——本金，
r——利率,n——借贷期，则有
复利（利滚利）,Sn——到 n期为止的复利本利和，
In——n期复利利息，则有
(1 )
I P r n
S P r n
( 1 )
( 1 ) 1
n
n
n
nn
S P r
I S P P r
第二章 金融工具 26
例如：一笔期限为 3年、年利率为 6％的 100万元的贷款
按 单利 计算，利息总额和本利和分别为：
I＝ l 000 000× 6％ × 3＝ 180 000(元 )
S＝ 1 000 000× (1＋ 6％ × 3)＝ 1 180 000(元 )
单利的优点在于计算简单。
按 复利 计算，利息总额和本利和分别为：
Sn＝ 1 000000× (1＋ 6％ ) 3 ＝ 1 191 016(元 )
In＝ 1 191 016－ 1 000 000＝ 191 016(元 )
从上述结果可见，在利率相同的情况下，按复利计息，
可多得利息 11 016元。
第二章 金融工具 27
复利反映利息的本质若只有单利存在时，债权人会通过计算，在单利与复利方面作出选择。他可以尽量缩短货币贷放的时期，当一个贷放期结束时，把当期的本息收入一并再贷放出去,…… 这样，他所获得的利息就是复利利息。
现实中，我国的银行一直实施单利政策，但制定利率表时遵循了复利原则：
按单利计算的长期定期存款利息 ＞
按复利计算出来的期限拆短的定期存款利息例如 1999年 6月 1日存款利率表：
1年期 2年期 3年期 五年期存款利率（单利） 2.25% 2.43% 2.70% 2.88%
对应的复利利率 2.40% 2.63% 2.73%
第二章 金融工具 28
※ 货币的时间价值 现值与终值
货币的时间价值,当前所持有的一定量货币要比未来持有的等量货币有更高的价值。 金融理论的基本理念之一。
货币的时间价值所反映的是资金在不同时间点上的价值，
资金运动起点金额定义为现值,常用 PV 表示；
终值是指一定金额的初始投资按一定的利率复利计息后，
在未来某一时期结束时的本息总额，即 资金运动终点与现值等值的金额,常用 FV 表示 ；
FV = PV（ 1+ r） n PV = FV ／（ 1+ r） n
注 1,在金融领域，都是从复利角度进行终值的计算。
2,现值计算公式在金融领域有广泛的用途，如在计算债券和股票的理论价格时，就是将其未来预期现金流按市场利率来贴现的价值。
第二章 金融工具 29
三 利率及其种类
（一）利率,是指借贷期内的利息额与借贷本金的比率，是衡量利息高低的指标。
利率 = 利息额／本金额 × 100%
利率的表现形式：
年利率 % ——最常见的形式月利率 = 年利率 ÷ 12
日利率 = 年利率 ÷ 360（或 365）
我国历史上 基本单位,厘年息 6厘,年利率 6%
月息 5厘,月利率 5‰
日拆 2厘,日利率 0.2‰
10厘 =1分； 1/10厘 =1毫；
第二章 金融工具 30
（二）利率的种类
利率是连接金融市场和商品市场的主要中介变量之一，是调节资金供求和经济活动的重要经济杠杆，
也是经济学的重要研究对象。
现实经济中的利率都是以某种具体形式存在的,
如 6个月的银行贷款利率,1年期存款利率,10年期政府债券利率等等。
随着金融市场不断发展，利率的种类还在不断增加，这繁多的利率构成了一个庞大的 利率体系 。
第二章 金融工具 31
A,名义利率与实际利率
—— 按利率水平是否 剔除通货膨胀因素
名义利率：
实际利率,物价不变，从而货币购买力不变条件下的利率
（剔除通胀因素后的利率）。
一般估算时,r = i – p ( 仅考虑本金部分免除侵蚀 )
精确核算时,r = ( i – p ) ／ (1 + p ) （考虑了本金和利息）
r,实际利率,i,名义利率； p,借贷期内的通货膨胀率第二章 金融工具 32
B.官定利率与市场利率
—— 利率的不同决定主体
官定利率,
市场利率,随金融市场上借贷资金的供求关系而变动的利率 。
由于影响资金供求状况的因素十分复杂,因而市场利率的变动非常频繁,灵敏 。
公定利率,
第二章 金融工具 33
中国：目前以官定利率为主，商业银行的存、贷款利率由 中国人民银行 统一制定并管理。
利率体系的改革目标：利率市场化。
美国：以市场利率为主。
其基准利率一般表现为美联储对金融机构的再贴现利率。
基准利率,在利率体系中起决定作用的利率指标。
由于这种利率水平的变动，其他各种利率都会发生相应变化。基准利率变动决定并引导着市场利率体系的变化趋势。
第二章 金融工具 34
C,一般利率与优惠利率
一般利率：
优惠利率,低于一般贷款利率水平的利率如重点行业基本建设,贫困地区经济建设,
外贸出口,住房公积金贷款,助学贷款等；
银行对信用等级高,资信优良的贷款客户给予优惠利率 。
第二章 金融工具 35
优惠贷款利率表项 目 年利率 %
民政部门福利工厂贷款 5.58
老少边穷发展经济贷款 4.14
贫困县办工业贷款 4.14
民族贸易及民族用品生产贷款 4.14
扶贫贴息贷款（含牧区） 3.00
第二章 金融工具 36
D,固定利率与浮动利率
——借贷期内利率水平是否进行调整?
固定利率,
利息率在借贷期内不随市场利率的波动而变化 。
简便易行，适用于短期的或市场利率变化不大的
浮动利率,
在借贷期内随市场利率的变化而定期调整的利率。
以 规避利率风险 。 适用于市场利率变化较大时期而借贷期又较长的融资项目 。
其调整期间隔和作为调整参照基础的利率指标,需要在借款时预先议定,写入借款合同 。
第二章 金融工具 37
四、利率的影响因素
（一） 从两个层面来认识：
宏观层面，诸如社会资金供求状况、经济周期、国家经济政策、国际资本流向及利率水平等等，使利率体系中的各种利率倾向于同时上升或下降 ——究竟是上升还是下降？
是宏观经济学的主要研究内容 。
为此，宏观经济研究中通常会忽略那些影响具体利率差异的微观因素，把利率简化成单一的利率，是一种抽象化的、便于理论分析性质的利率。 其研究中明确作出的唯一区分是名义利率和实际利率。
微观层面，具体在现实经济中，各种具体不同种类、
不同期限的资金借贷，利率绝对水平各不相同，并且变动时的幅度也不尽相同，它们的差别关系到利率的结构。
第二章 金融工具 38
古典利率理论：
凯恩斯的货币理论：
可贷资金理论：
新古典学派基于 IS— LM模型的利率理论
… …
→
（二）利率水平的宏观决定因素第二章 金融工具 39
（三）利率水平的微观影响因素利率的结构，指的是在同一特定时点，由普遍存在着的、各种经济或非经济因素所决定的不同的具体利率组合（差别性）。
导致利率差别的因素主要有：
期限
风险
税收待遇
其他第二章 金融工具 40
1,利率的期限结构 从经济运行的总体情况来看，
一般而言,长期利率水平高于短期利率，是利率期限结构的主要表现形式。
对应着不同期限的利率差别
a)如贷款利率，不同期限的利率有高低差别，就是贷款利率的期限结构。
b)由于利率水平处于变动状态，所以利率的期限结构是指同一具体时段的利率期限差别。
有无其他情形？ 为什么？
第二章 金融工具 42
2.利率的风险差异
＜ 信誉不可靠的公司债券（ 垃圾债券 ）
＜ 普通公司债券
＜ 资信级别较高的公司债券政府债券（ 无风险证券 ）
利率 ＝ 放弃流动性 补偿 + 风险溢价无风险利率：？
国债利率风险“溢价”,由于风险的存在而必须支付的 更多补偿金额。
第二章 金融工具 43
3.税收待遇的差异如政府发行的债券往往免税，而其他证券则没有这种优惠，相应地，前者的利率在同等条件下就会低于后者的利率。
4.其他因素,证券自身所附带权益的差别例 1,有的债券约定 偿还期是可变的,即在一定时期之后借款人可以提前偿还债务，这种约定有利于借款人，于是投资者在接受这种债券时就必然要求在 利率上有所补偿 。
例 2,有的债券 可以转换为股票,这对投资者来说提供了灵活选择的权力，于是该债券 利率可以相对降低。
…… 等等。
第二章 金融工具 44
五、利率对经济的影响
（一）市场经济中,利率是一个重要的经济杠杆从微观角度看,对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资的积极性等方面，
利率的影响非常直接；
从宏观角度看,对货币的需求与供给，对市场的总供给与总需求，对物价水平的升降，对国民收入分配的格局，对汇率和资本的国际流动，进而对经济增长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。
利率由众多经济与非经济因素决定，
反过来，利率也对众多经济变量发生作用。
第二章 金融工具 45
（二）利率 发挥作用需要相应的条件
内在的：货币所有者与货币使用者都注重自身经济效益。
对于每个可以独立决策的经济体来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则，而利率的高低直接关系到他们的利益。在利益约束机制下，利率才会有广泛而突出的作用。
外在的：金融体系的发展和完善。
第二章 金融工具 46
我国利率作用的实证分析举例：
对 1984～ 1998年期间的利率水平对居民储蓄作用进行实证分析,图示 。
结论：无论名义利率还是实际利率与居民储蓄存款是弱相关的。
原因：除了银行信用之外，其他资金融通渠道发展缓慢，居民没有别的投资渠道，有限的收入节余款只能流向银行。由于可投资的金融资产种类太少，低利率并没有在很大程度上影响存款量的变化。
第二章 金融工具 48
一、我国现行利率体制
—— 利率管制下的有限浮动利率体制央行统一对外宣布利率水平，实行利率管理，确定不同银行的利率浮动幅度。
二,改革 目标：利率市场化。
——建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系及其管理体系。
总体步骤,先外币，后本币； 先贷款，后存款；
先长期、大额，后短期、小额。
认识与讨论：我国的利率体制改革第二章 金融工具 49
随着利率逐步走向市场化，国有企业的法人治理结构的不断完善，民营企业的逐步壮大，
商业银行的经营机制和风险管理机制的建立，
金融市场已初具规模并正在逐步完善,… 市场化利率的作用会越来越强。
第二章 金融工具 50
关键概念：
信用 金融工具 衍生金融工具 利息 货币的时间价值 现值与终值流动性 风险性 违约风险 市场风险 收益性 持有期收益率利率 市场利率与官定利率 基准利率 固定利率与浮动利率无风险利率与风险溢价思考练习题：
1,现代信用的主要形式？商业信用有哪些局限性？银行信用有什么特点？二者的关系如何？
2,消费信用的功能和作用是什么？从互联网上找到某一家商业银行，
了解其提供的消费贷款有哪些品种？？
3,金融工具的基本特征及其相互关系。了解几种最常见的基础性金融工具。
4,简述影响利率结构的微观因素。
5,现代经济中利率的作用体现在哪些方面？
第二章 金融工具金融工具的产生和运用是与信用关系密切相关的，
而金融工具的收益和风险又是与利率相伴的，所以了解金融工具，要结合信用、利率一起来学习。
第一节 信用第二节 金融工具第三节 利息与利率第二章 金融工具 2
第一节 信用一、信用
1.含义
从社会学角度,作为评价人的品质的一个标准，表示能履行承诺而取信于人。
从经济学角度,是一种体现特定经济关系的借贷行为，是以约期偿还 和 付息 为条件的价值单方面运动。
贷出者借入者商品或货币 本金本金 + 利息一定期限第二章 金融工具 3
约期偿还和支付利息
在信用活动中，交易的对象是商品或货币的使用权。 贷出者只是暂时让渡商品或货币的使用权，所有权没有发生变化。
信用是不发生所有权变化的价值单方面的暂时让渡。 既不同于一般商品交换,又区别于工资分配、财政分配等 。
2.信用的 基本特征第二章 金融工具 4
私有制是信用产生的客观经济基础；
最早的信用活动是实物借贷，信用关系难以广泛的发展；
随着商品生产和交换的发展,…,促进了信用关系的发展。
与之相适应，货币借贷取代了实物借贷，成为主要的借贷形式。
现代经济中，信用主体趋于多元化，信用关系的存在十分普遍，并成为国家进行宏观经济调控的客观基础。现代经济也被称为金融经济。
3.信用的演变第二章 金融工具 5
商业信用银行信用国家信用消费信用现代经济中主要信用形式二,信用形式第二章 金融工具 6
商业信用 —— 现代信用制度的基础
含义,工商企业间以赊销或者预付货款形式相互提供的信用。
特征：
是工商企业之间最简单的直接信用形式 ；
商品买卖行为与货币借贷行为相结合；
买卖关系 → 债权债务关系
商业信用状况与经济景气状况一致。
局限性,
规模的限制,以产业资本的规模为限度主体及方向的限制,商品流转的方向期限的限制,以产销周期为限，多为短期第二章 金融工具 7
银行信用 —— 现代信用的主要形式
特征：
1,以银行等金融机构为主体；
2,借贷的对象是货币资金。
克服了商业信用在规模、方向和期限上的局限，融资能力提高，作用范围扩大。
与商业信用的关系：
相互交织，相互补充 例,银行的票据贴现业务聚小成大拆大为小连短为长分长就短广泛第二章 金融工具 10
国家信用
概念,是 以国家 (或政府 )为主体的借贷活动。
主要是指政府及其附属机构作为债务人，依据信用原则向国内居民、企业、社会团体和国外的居民、
企业、团体及政府 发行债券 。
信用主体是政府机构,信誉较好 。
违约风险小,又有一定收益,因此 流动性强 。
财政的角度 —— 弥补财政赤字金融的角度 ——投资工具,宏观调控工具第二章 金融工具 11
消费信用
概念：是工商企业或银行等金融机构，对自然人提供的 用于个人消费的信用 。
具体形式 有两类,
工商企业以赊销商品、分期付款的方式向消费者提供信用
银行等金融机构以货币形式，向消费者提供的消费贷款
① 中长期消费贷款,一般用于购买住房、汽车等大宗耐用消费品，时间可达二、三十年，多采取 抵押贷款方式 ；
② 短期消费贷款,多采取 信用贷款方式,例如信用卡的发放使用。
第二章 金融工具 12
作用：
一方面，在一定程度上缓和消费者的购买力与生活需求的矛盾，有助于提高消费水平、改善社会消费结构 ；
另一方面，发挥消费对生产的促进作用 。
我国以住房信贷为主要内容的消费信贷发展很快，呈多样化趋势，并成为信用发展的重要方向。目前，正在建立健全完社会化的个人信用征信制度和商业银行的消费贷款管理体系。
警示,消费者要对借款提供担保，
并有按期偿付贷款本息的负担。
第二章 金融工具 13
第二节 金融工具一、金融工具 与金融资产金融工具,是各种证明债权债务关系或所有权关系的具有法律效力的 凭证,它一般约定了资金盈余者和短缺者之间融通资金的金额、期限和条件等。
金融资产,是一切可以在金融市场上进行交易、具有现实价格和未来估价的金融工具的总称。其最大特征是能够在市场交易中为其所有者提供即期或远期的货币收入流量。
金融工具只是对其持有者而言才构成金融资产，对其发行人来讲就不能构成金融资产。
第二章 金融工具 14
二、典型的金融工具
—— 具体品种繁多，且在不断创新按不同性质：
权益性 金融工具 —— 股票债务性 金融工具 —— 银行存单、债券、商业票据债务性金融工具也就是 信用工具 。还因为其发行人一般会承诺未来支付固定金额的利息回报，所以也被称为 固定收益证券 。
第二章 金融工具 15
按是否与实际融资活动直接相关 *,
原生 金融工具 —— 股票、债券、存款等，
它们的主要职能是调剂资金的余缺和直接促进储蓄向投资的转化和流动性管理。
衍生 金融工具 —— 是在原生金融工具基础上创新出来的金融产品，包括期货、期权以及远期和互换等，主要功能不在于融资，而是管理与原生工具相关的风险。它们的价值取决于相关原生产品的价格。
随着金融机构竞争的加强和交易技术的不断发展，
有越来越多更加复杂的金融产品被开发出来。
第二章 金融工具 16
口头信用,口头允诺挂账信用,各自记账，信用关系结束时冲销票据信用,以票据形式为载体 (书面凭证 )
电子化的无纸凭证金融工具的形式演变：
第二章 金融工具 17
三、金融工具的特征
期限性,债务性金融工具要注明偿还期限，到期偿还。
股票则在另一个极端，期限是不确定的无限长。
流动性,将金融工具转变为现金而不遭受损失的能力。
金融工具的流动性与发行人的信誉成正比。
金融工具的流动性与它的偿还期成反比，偿还期越长，流动性越低。
第二章 金融工具 18
三、金融工具的特征
风险性,也称安全性，是指金融工具的本金及预期收益遭受损失的可能性。 风险主要有两类：
违约风险,债务人不能按期还本付息的履约风险；
市场风险,因市场利率变化导致金融工具价格波动的风险。 例
一般说来，安全性与偿还期成反比，偿还期越长，
安全性就越低，风险也就越高。
流动性越高的金融工具，其安全性也就越高，风险越低。
第二章 金融工具 20
三、金融工具的特征
收益性,是指金融工具能够定期或不定期地给持有人带来收益 （现金流入） 的特性。
通过计算收益率指标来衡量、比较。
收益率是指持有某种金融工具所得的回报与投入本金的比率，分为 持有期收益率 和 到期收益率 。
（这里所计算的收益率是名义收益率，不是实际收益率。）
一般而言，金融工具的偿还期越长，收益率越高；
一般而言，风险越高，所要求的收益率也越高；
金融工具的流动性越强，其收益率越低；
第二章 金融工具 24
第三节 利息与利率一、利息一般认识,利息是借贷资金使用权的价格，是在信用关系中债务人支付给债权人的报酬。
在一定意义上，利息是信用存在和发展的必要条件，构成信用关系的基础。
“货币因贷放而增值。” × 货币贷放会增值
√
如何解释利息的来源或者说利息的实质？
——经济学家们的利息理论第二章 金融工具 25
二、利息的计算
单利,S——本利和,I——利息,P——本金，
r——利率,n——借贷期，则有
复利（利滚利）,Sn——到 n期为止的复利本利和，
In——n期复利利息，则有
(1 )
I P r n
S P r n
( 1 )
( 1 ) 1
n
n
n
nn
S P r
I S P P r
第二章 金融工具 26
例如：一笔期限为 3年、年利率为 6％的 100万元的贷款
按 单利 计算，利息总额和本利和分别为：
I＝ l 000 000× 6％ × 3＝ 180 000(元 )
S＝ 1 000 000× (1＋ 6％ × 3)＝ 1 180 000(元 )
单利的优点在于计算简单。
按 复利 计算，利息总额和本利和分别为：
Sn＝ 1 000000× (1＋ 6％ ) 3 ＝ 1 191 016(元 )
In＝ 1 191 016－ 1 000 000＝ 191 016(元 )
从上述结果可见，在利率相同的情况下，按复利计息，
可多得利息 11 016元。
第二章 金融工具 27
复利反映利息的本质若只有单利存在时，债权人会通过计算，在单利与复利方面作出选择。他可以尽量缩短货币贷放的时期，当一个贷放期结束时，把当期的本息收入一并再贷放出去,…… 这样，他所获得的利息就是复利利息。
现实中，我国的银行一直实施单利政策，但制定利率表时遵循了复利原则：
按单利计算的长期定期存款利息 ＞
按复利计算出来的期限拆短的定期存款利息例如 1999年 6月 1日存款利率表：
1年期 2年期 3年期 五年期存款利率（单利） 2.25% 2.43% 2.70% 2.88%
对应的复利利率 2.40% 2.63% 2.73%
第二章 金融工具 28
※ 货币的时间价值 现值与终值
货币的时间价值,当前所持有的一定量货币要比未来持有的等量货币有更高的价值。 金融理论的基本理念之一。
货币的时间价值所反映的是资金在不同时间点上的价值，
资金运动起点金额定义为现值,常用 PV 表示；
终值是指一定金额的初始投资按一定的利率复利计息后，
在未来某一时期结束时的本息总额，即 资金运动终点与现值等值的金额,常用 FV 表示 ；
FV = PV（ 1+ r） n PV = FV ／（ 1+ r） n
注 1,在金融领域，都是从复利角度进行终值的计算。
2,现值计算公式在金融领域有广泛的用途，如在计算债券和股票的理论价格时，就是将其未来预期现金流按市场利率来贴现的价值。
第二章 金融工具 29
三 利率及其种类
（一）利率,是指借贷期内的利息额与借贷本金的比率，是衡量利息高低的指标。
利率 = 利息额／本金额 × 100%
利率的表现形式：
年利率 % ——最常见的形式月利率 = 年利率 ÷ 12
日利率 = 年利率 ÷ 360（或 365）
我国历史上 基本单位,厘年息 6厘,年利率 6%
月息 5厘,月利率 5‰
日拆 2厘,日利率 0.2‰
10厘 =1分； 1/10厘 =1毫；
第二章 金融工具 30
（二）利率的种类
利率是连接金融市场和商品市场的主要中介变量之一，是调节资金供求和经济活动的重要经济杠杆，
也是经济学的重要研究对象。
现实经济中的利率都是以某种具体形式存在的,
如 6个月的银行贷款利率,1年期存款利率,10年期政府债券利率等等。
随着金融市场不断发展，利率的种类还在不断增加，这繁多的利率构成了一个庞大的 利率体系 。
第二章 金融工具 31
A,名义利率与实际利率
—— 按利率水平是否 剔除通货膨胀因素
名义利率：
实际利率,物价不变，从而货币购买力不变条件下的利率
（剔除通胀因素后的利率）。
一般估算时,r = i – p ( 仅考虑本金部分免除侵蚀 )
精确核算时,r = ( i – p ) ／ (1 + p ) （考虑了本金和利息）
r,实际利率,i,名义利率； p,借贷期内的通货膨胀率第二章 金融工具 32
B.官定利率与市场利率
—— 利率的不同决定主体
官定利率,
市场利率,随金融市场上借贷资金的供求关系而变动的利率 。
由于影响资金供求状况的因素十分复杂,因而市场利率的变动非常频繁,灵敏 。
公定利率,
第二章 金融工具 33
中国：目前以官定利率为主，商业银行的存、贷款利率由 中国人民银行 统一制定并管理。
利率体系的改革目标：利率市场化。
美国：以市场利率为主。
其基准利率一般表现为美联储对金融机构的再贴现利率。
基准利率,在利率体系中起决定作用的利率指标。
由于这种利率水平的变动，其他各种利率都会发生相应变化。基准利率变动决定并引导着市场利率体系的变化趋势。
第二章 金融工具 34
C,一般利率与优惠利率
一般利率：
优惠利率,低于一般贷款利率水平的利率如重点行业基本建设,贫困地区经济建设,
外贸出口,住房公积金贷款,助学贷款等；
银行对信用等级高,资信优良的贷款客户给予优惠利率 。
第二章 金融工具 35
优惠贷款利率表项 目 年利率 %
民政部门福利工厂贷款 5.58
老少边穷发展经济贷款 4.14
贫困县办工业贷款 4.14
民族贸易及民族用品生产贷款 4.14
扶贫贴息贷款（含牧区） 3.00
第二章 金融工具 36
D,固定利率与浮动利率
——借贷期内利率水平是否进行调整?
固定利率,
利息率在借贷期内不随市场利率的波动而变化 。
简便易行，适用于短期的或市场利率变化不大的
浮动利率,
在借贷期内随市场利率的变化而定期调整的利率。
以 规避利率风险 。 适用于市场利率变化较大时期而借贷期又较长的融资项目 。
其调整期间隔和作为调整参照基础的利率指标,需要在借款时预先议定,写入借款合同 。
第二章 金融工具 37
四、利率的影响因素
（一） 从两个层面来认识：
宏观层面，诸如社会资金供求状况、经济周期、国家经济政策、国际资本流向及利率水平等等，使利率体系中的各种利率倾向于同时上升或下降 ——究竟是上升还是下降？
是宏观经济学的主要研究内容 。
为此，宏观经济研究中通常会忽略那些影响具体利率差异的微观因素，把利率简化成单一的利率，是一种抽象化的、便于理论分析性质的利率。 其研究中明确作出的唯一区分是名义利率和实际利率。
微观层面，具体在现实经济中，各种具体不同种类、
不同期限的资金借贷，利率绝对水平各不相同，并且变动时的幅度也不尽相同，它们的差别关系到利率的结构。
第二章 金融工具 38
古典利率理论：
凯恩斯的货币理论：
可贷资金理论：
新古典学派基于 IS— LM模型的利率理论
… …
→
（二）利率水平的宏观决定因素第二章 金融工具 39
（三）利率水平的微观影响因素利率的结构，指的是在同一特定时点，由普遍存在着的、各种经济或非经济因素所决定的不同的具体利率组合（差别性）。
导致利率差别的因素主要有：
期限
风险
税收待遇
其他第二章 金融工具 40
1,利率的期限结构 从经济运行的总体情况来看，
一般而言,长期利率水平高于短期利率，是利率期限结构的主要表现形式。
对应着不同期限的利率差别
a)如贷款利率，不同期限的利率有高低差别，就是贷款利率的期限结构。
b)由于利率水平处于变动状态，所以利率的期限结构是指同一具体时段的利率期限差别。
有无其他情形？ 为什么？
第二章 金融工具 42
2.利率的风险差异
＜ 信誉不可靠的公司债券（ 垃圾债券 ）
＜ 普通公司债券
＜ 资信级别较高的公司债券政府债券（ 无风险证券 ）
利率 ＝ 放弃流动性 补偿 + 风险溢价无风险利率：？
国债利率风险“溢价”,由于风险的存在而必须支付的 更多补偿金额。
第二章 金融工具 43
3.税收待遇的差异如政府发行的债券往往免税，而其他证券则没有这种优惠，相应地，前者的利率在同等条件下就会低于后者的利率。
4.其他因素,证券自身所附带权益的差别例 1,有的债券约定 偿还期是可变的,即在一定时期之后借款人可以提前偿还债务，这种约定有利于借款人，于是投资者在接受这种债券时就必然要求在 利率上有所补偿 。
例 2,有的债券 可以转换为股票,这对投资者来说提供了灵活选择的权力，于是该债券 利率可以相对降低。
…… 等等。
第二章 金融工具 44
五、利率对经济的影响
（一）市场经济中,利率是一个重要的经济杠杆从微观角度看,对个人收入在消费与储蓄之间的分配，对企业的经营管理和投资的积极性等方面，
利率的影响非常直接；
从宏观角度看,对货币的需求与供给，对市场的总供给与总需求，对物价水平的升降，对国民收入分配的格局，对汇率和资本的国际流动，进而对经济增长和就业等，利率都是重要的经济杠杆。
利率由众多经济与非经济因素决定，
反过来，利率也对众多经济变量发生作用。
第二章 金融工具 45
（二）利率 发挥作用需要相应的条件
内在的：货币所有者与货币使用者都注重自身经济效益。
对于每个可以独立决策的经济体来说，利润最大化、效益最大化是基本的准则，而利率的高低直接关系到他们的利益。在利益约束机制下，利率才会有广泛而突出的作用。
外在的：金融体系的发展和完善。
第二章 金融工具 46
我国利率作用的实证分析举例：
对 1984～ 1998年期间的利率水平对居民储蓄作用进行实证分析,图示 。
结论：无论名义利率还是实际利率与居民储蓄存款是弱相关的。
原因：除了银行信用之外，其他资金融通渠道发展缓慢，居民没有别的投资渠道，有限的收入节余款只能流向银行。由于可投资的金融资产种类太少，低利率并没有在很大程度上影响存款量的变化。
第二章 金融工具 48
一、我国现行利率体制
—— 利率管制下的有限浮动利率体制央行统一对外宣布利率水平，实行利率管理，确定不同银行的利率浮动幅度。
二,改革 目标：利率市场化。
——建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定各种利率水平的市场利率体系及其管理体系。
总体步骤,先外币，后本币； 先贷款，后存款；
先长期、大额，后短期、小额。
认识与讨论：我国的利率体制改革第二章 金融工具 49
随着利率逐步走向市场化，国有企业的法人治理结构的不断完善，民营企业的逐步壮大，
商业银行的经营机制和风险管理机制的建立，
金融市场已初具规模并正在逐步完善,… 市场化利率的作用会越来越强。
第二章 金融工具 50
关键概念：
信用 金融工具 衍生金融工具 利息 货币的时间价值 现值与终值流动性 风险性 违约风险 市场风险 收益性 持有期收益率利率 市场利率与官定利率 基准利率 固定利率与浮动利率无风险利率与风险溢价思考练习题：
1,现代信用的主要形式？商业信用有哪些局限性？银行信用有什么特点？二者的关系如何？
2,消费信用的功能和作用是什么？从互联网上找到某一家商业银行，
了解其提供的消费贷款有哪些品种？？
3,金融工具的基本特征及其相互关系。了解几种最常见的基础性金融工具。
4,简述影响利率结构的微观因素。
5,现代经济中利率的作用体现在哪些方面？
