1
第 9章 引导案例猎狗的待遇猎人买来几条猎狗，吩咐它们：,凡是能够在打猎中捉到兔子的，就可以得到几根骨头，捉不到的就没有饭吃。,猎狗们在打猎时都纷纷努力追赶兔子，
因为谁都不愿意没有饭吃。
过一段时间，问题出现了。大的兔子跑得快，很难捉到，小的兔子跑得慢，
很容易捉到，捉到大兔子得到的奖赏和捉到小兔子得到的奖赏差不多，猎狗们发现了这个窍门，就都去捉小兔子。
有一天，猎人对猎狗说：,最近你们捉的兔子越来越小了，为什么？,
猎狗们说：,反正没有大的区别，为什么要费那么大劲去捉大的兔子呢？,
猎人经过思考以后，决定不将奖赏骨头与是否能捉到多少兔子挂钩，而是按猎狗在一段时间内捉到兔子的总重量，给予猎狗待遇。于是猎狗们捉到兔子的数量和重量都增加了。
（考核指标会影响企业的经营行为）
2
第 9章 企业财务分析本章学习要点：
● 财务分析的意义,目的和方法；
● 企业偿债能力分析的常用指标；
● 企业资产营运效率分析的常用指标；
● 企业获利能力分析的常用指标；
● 综合财务分析有关指标的应用 。
3
9,1 企业财务分析概述
9.1.1财务分析的意义和目的
1.财务分析的意义财务分析意义是评价企业财务状况和经营业绩的重要依据是提高企业经营效率和改善财务政策的重要手段是潜在投资人合理实施投资决策的重要步骤
4
2.财务分析的目的财务分析目的债权人企业管理当局有关监管部门偿债能力偿债,营运,盈利能力真实性,风险,合法性投资者 盈利能力、营运能力
5
9.1.2财务分析的依据和标准财务分析分析依据分析标准财务报告主表、附表、财务状况说明书目标标准行业标准历史标准
6
9,1,3 财务分析的基本方法基本方法差额分析法比率分析法趋势分析法因素分析法绝对数比较分析相对数比较分析未来变化规律分析影响因素构成分析综合分析法 综合影响因素分析
7
9,2 企业偿债能力分析
9,2,1偿债能力的含义与分类（见教材）
9,2,2短期偿债能力分析指标高偿债能力强 /不是越高越好 /结合企业具体分析短期偿债能力指标流动比率速动比率现金比率流动资产 /流动负债速动资产 /流动负债现金资产 /流动负债
8
1.流动比率流动负债流动资产流动比率＝
评价,1.一般认为，流动比率 2,1较为合理；
2.流动比率不是越高越好，也不是越低越好；
3.流动比率合理值需根据企业具体情况确定。
例题见教材例 9.1
9
2.流动比率流动负债速动资产速动比率＝
评价,1.一般认为，速动比率 1,1较为合理；
2.速动比率不是越高越好，也不是越低越好；
3.速动比率合理值需根据企业具体情况确定。
流动负债长期债券投资一年内到期的账款应收票据应收投资短期资金货币速动比率的守保
见教材例 9.2例 9.3
10
3.现金比率流动负债货币资金＋短期投资＝
流动负债现金资产现金比率＝
评价,1.一般认为，现金比率是确切反映短期偿债能力的指标
2.现金比率不是越高越好，也不是越低越好；
3.现金比率合理值需根据企业具体情况确定。
例题见教材例 9.4
11
9,2,3 长期偿债能力分析长期偿债能力指标权益乘数产权比率有形净值债务率资产负债率已获利息倍数结合教材讲解指标性质、特点、应用注意的问题
12
1.资产负债率评价,1.该指标越低，偿债能力越强；
2.该指标过低，说明企业负债经营能力不足；
3.合理的资产负债率需根据企业具体情况确定。
例题见教材例 9.5
%1 0 0?资产总额负债总额资产负债率＝
13
2.权益乘数评价,1.该指标越高，企业负债比率越高，财务风险越大；
2.该指标过低，说明企业负债经营能力不足；
3.合理的权益乘数需根据企业具体情况确定。
例题见教材例 9.6
资产负债率所有者权益产资总权益乘数
1
1
14
3.产权比率评价,1.该指标越低，偿债能力越强；
2.该指标过低，说明企业负债经营能力不足；
3.合理的产权比率需根据企业具体情况确定。
例题见教材例 9.7
％股东权益总额 负债总额产权比率＝ 1 0 0?
15
4.有形净值债务率评价,1.该指标反映有形净资产的偿债保障能力；
2.该指标越低，偿债能力越强；
3.该指标过低，说明企业负债经营能力不足。
例题见教材例 9.8
％无形资产净值股东权益总额 负债总额有形净值债务率＝ 1 0 0
16
5.已获利息倍数例题见教材例 9.9
利息费用息税前利润已获利息倍数＝
1,已获利息倍数是反映企业盈利能力和长期偿债能力双重性质的正指标，指标值越大，盈利能力和长期偿债能力越强；
2、已获利息倍数的临界值是 1。当已获利息倍数等于 1时，
企业的利润扣除利息之后为零，即税前利润为零。此时，
企业不盈利也不亏损。
17
9,3 企业资产营运效率分析
9,3,1 营运效率的含义营运效率是指企业运用其资产的有效程度，它反映了企业资金的周转状况。
9,3,2 资产营运效率分析指标
（见下页）
18
结合教材讲解指标性质、特点、应用注意的问题营运效率分析指标存货周转率应收账款周转率流动资产周转率营业周期固定资产周转率总资产周转率
19
1.营业周期营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止所需的时间。企业营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。
营业周期 =存货周转天数 +应收账款周转天数评价：营业周期越短，资产应运效率越高。
20
2、存货周转率存货平均余额产品销售成本存货周转次数＝ 正指标存货周转次数计算期天数存货周转天数＝ 倒指标
2
期末存货期初存货存货平均余额＝?公式中：
例题见教材例 9.10
21
3.应收账款周转率应收账款平均余额产品赊销净额＝
周转次数应收账款 正指标应收账款周转次数计算期天数＝
周转天数应收账款 倒指标
2
期末应收账款期初应收账款＝
平均余额应收账款?
公式中：
例题见教材例 9.11
22
4.流动资产周转率流动资产平均余额主营业务收入＝
周转次数流动资产 正指标流动资产周转次数计算期天数＝
周转天数流动资产 倒指标
2
期末流动资产期初流动资产＝
平均余额流动资产?公式中：
例题见教材例 9.12
23
5.固定资产周转率固定资产周转率是反映固定资产运用效率指标，有固定资产周转次数和固定资产周转天数两种。
固定资产平均余额产品赊销净额＝
周转次数固定资产 正指标固定资产周转次数计算期天数＝
周转天数固定资产 倒指标
2
期末固定资产期初固定资产＝
平均余额固定资产?
公式中：
例题见教材例 9.13
24
6.总资产周转率总资产周转率是反映固定资产运用效率指标，有总资产周转次数和总资产周转天数两种。
总资产平均余额产品赊销净额＝
周转次数总资产 正指标总资产周转次数计算期天数＝
周转天数总资产 倒指标
2
期末资产总额期初资产总额＝
平均余额总资产?
公式中：
例题见教材例 9.14
25
9,4 企业获利能力分析
9,4,1获利能力的含义
9,4,2获利能力分析指标结合教材讲解指标性质、特点、应用注意的问题获利能力分析指标销售毛利润率资产净利润率股东权益报酬率销售净利润率
26
1.销售净利润率销售净利润率是企业净利润同主营业务收入的比率，表明销售业务的净利润获利水平正指标 100％
主营业务收入净利润＝
利润率销售净?
评价：降低主营业务成本、降低期间费用、提高其他业务利润、提高营业外收入和投资收益是提高销售净利润率的主要途径例题见教材例 9.15
27
2.销售毛利润率销售毛利率是销售毛利与主营业务收入的比率，表明单位主营业务收入提供的毛利润额。
正指标 100％主营业务收入 毛利额销售毛利润率＝?
成本率主营业务＝1 －
主营业务收入务成本主营业务收入－主营业＝
利润率销售毛评价：降低主营业务成本是提高毛利率的主要途径例题见教材例 9.16
28
3.总资产净利润率总资产净利润率是企业净利润同总资产的比率，表明企业运用全部资源投资获取净利润的能力。
100％平均总资产税后净利润总资产净利润率＝?
式中：税后净利润来自利润表，总资产来自资产负债表正指标例题见教材例 9.16
29
4.净资产收益率（每股收益）
净资产收益率又称为权益资本净利润率或资本净利润率，是企业实现的净利润与平均所有者权益的比率，反映企业运用净资产获取利润的能力正指标 1 0 0 ％
平均所有者权益净利润净资产收益率＝?
式中：
2
所有者权益期初所有者权益＋期末平均所有者权益＝
1 0 0 ％流通股总数 净利润每股收益＝?
正指标例题见教材例 9.17
30
9.5.1 杜帮分析系统杜邦分析系统又称为杜邦分析法，是以净资产收益率为核心，对该指标进行层层分解，依次列出各因素指标之间的关系，
从而形成反映企业财务系统内影响净资产收益率变动的指标分析体系，利用指标分析体系查找影响净资产收益率变动的原因，
采取相应的管理措施，提高企业盈利能力的分析方法。
下一页杜帮分析法的要点是分析体系影响要素。
9.5 杜邦财务综合分析法
31
杜邦分析体系,第一次指标分解所有者权益总资产总资产税后利润＝
所有者权益税后利润净资产收益率＝?
净资产收益率＝总资产净利润率 × 权益乘数
1 －资产负债率
1＝
所有者权益产资总权益乘数＝
式中：
说明：
1.总资产净利润率仍然是一个综合指标，应进一步分解；
2.权益乘数的大小反映企业财务杠杆力度的大小。
下一页
32
杜邦分析体系,第二次指标分解净资产收益率＝主营业务净利润率 × 总资产周转率 × 权益乘数提高净资产收益率的途径：
1,提高主营业务净利润率（降低进货成本、制造成本、期间费用；增加营业收入、营业外收入、投资收益）；
2.提高总资产周转率（减少资产占用，增加销售额）；
3.提高权益乘数，加大企业财务杠杆力度。
所有者权益产资总产资总主营业务收入主营业务收入税后利润所有者权益产资总产资总税后利润
＝
所有者权益利润税后
返回
33
第 9章 思考题
1.财务分析的基本方法有哪些？
2.反映偿债能力的指标有哪些？如何计算？
3.反映资产营运效率的指标有哪些？如何计算？
4.反映获利能力的指标有哪些？如何计算？
5.试述上市公司的主要财务比率指标。
第 9章 引导案例猎狗的待遇猎人买来几条猎狗，吩咐它们：,凡是能够在打猎中捉到兔子的，就可以得到几根骨头，捉不到的就没有饭吃。,猎狗们在打猎时都纷纷努力追赶兔子，
因为谁都不愿意没有饭吃。
过一段时间，问题出现了。大的兔子跑得快，很难捉到，小的兔子跑得慢，
很容易捉到，捉到大兔子得到的奖赏和捉到小兔子得到的奖赏差不多，猎狗们发现了这个窍门，就都去捉小兔子。
有一天，猎人对猎狗说：,最近你们捉的兔子越来越小了，为什么？,
猎狗们说：,反正没有大的区别，为什么要费那么大劲去捉大的兔子呢？,
猎人经过思考以后，决定不将奖赏骨头与是否能捉到多少兔子挂钩，而是按猎狗在一段时间内捉到兔子的总重量，给予猎狗待遇。于是猎狗们捉到兔子的数量和重量都增加了。
（考核指标会影响企业的经营行为）
2
第 9章 企业财务分析本章学习要点：
● 财务分析的意义,目的和方法；
● 企业偿债能力分析的常用指标；
● 企业资产营运效率分析的常用指标；
● 企业获利能力分析的常用指标；
● 综合财务分析有关指标的应用 。
3
9,1 企业财务分析概述
9.1.1财务分析的意义和目的
1.财务分析的意义财务分析意义是评价企业财务状况和经营业绩的重要依据是提高企业经营效率和改善财务政策的重要手段是潜在投资人合理实施投资决策的重要步骤
4
2.财务分析的目的财务分析目的债权人企业管理当局有关监管部门偿债能力偿债,营运,盈利能力真实性,风险,合法性投资者 盈利能力、营运能力
5
9.1.2财务分析的依据和标准财务分析分析依据分析标准财务报告主表、附表、财务状况说明书目标标准行业标准历史标准
6
9,1,3 财务分析的基本方法基本方法差额分析法比率分析法趋势分析法因素分析法绝对数比较分析相对数比较分析未来变化规律分析影响因素构成分析综合分析法 综合影响因素分析
7
9,2 企业偿债能力分析
9,2,1偿债能力的含义与分类（见教材）
9,2,2短期偿债能力分析指标高偿债能力强 /不是越高越好 /结合企业具体分析短期偿债能力指标流动比率速动比率现金比率流动资产 /流动负债速动资产 /流动负债现金资产 /流动负债
8
1.流动比率流动负债流动资产流动比率＝
评价,1.一般认为，流动比率 2,1较为合理；
2.流动比率不是越高越好，也不是越低越好；
3.流动比率合理值需根据企业具体情况确定。
例题见教材例 9.1
9
2.流动比率流动负债速动资产速动比率＝
评价,1.一般认为，速动比率 1,1较为合理；
2.速动比率不是越高越好，也不是越低越好；
3.速动比率合理值需根据企业具体情况确定。
流动负债长期债券投资一年内到期的账款应收票据应收投资短期资金货币速动比率的守保
见教材例 9.2例 9.3
10
3.现金比率流动负债货币资金＋短期投资＝
流动负债现金资产现金比率＝
评价,1.一般认为，现金比率是确切反映短期偿债能力的指标
2.现金比率不是越高越好，也不是越低越好；
3.现金比率合理值需根据企业具体情况确定。
例题见教材例 9.4
11
9,2,3 长期偿债能力分析长期偿债能力指标权益乘数产权比率有形净值债务率资产负债率已获利息倍数结合教材讲解指标性质、特点、应用注意的问题
12
1.资产负债率评价,1.该指标越低，偿债能力越强；
2.该指标过低，说明企业负债经营能力不足；
3.合理的资产负债率需根据企业具体情况确定。
例题见教材例 9.5
%1 0 0?资产总额负债总额资产负债率＝
13
2.权益乘数评价,1.该指标越高，企业负债比率越高，财务风险越大；
2.该指标过低，说明企业负债经营能力不足；
3.合理的权益乘数需根据企业具体情况确定。
例题见教材例 9.6
资产负债率所有者权益产资总权益乘数
1
1
14
3.产权比率评价,1.该指标越低，偿债能力越强；
2.该指标过低，说明企业负债经营能力不足；
3.合理的产权比率需根据企业具体情况确定。
例题见教材例 9.7
％股东权益总额 负债总额产权比率＝ 1 0 0?
15
4.有形净值债务率评价,1.该指标反映有形净资产的偿债保障能力；
2.该指标越低，偿债能力越强；
3.该指标过低，说明企业负债经营能力不足。
例题见教材例 9.8
％无形资产净值股东权益总额 负债总额有形净值债务率＝ 1 0 0
16
5.已获利息倍数例题见教材例 9.9
利息费用息税前利润已获利息倍数＝
1,已获利息倍数是反映企业盈利能力和长期偿债能力双重性质的正指标，指标值越大，盈利能力和长期偿债能力越强；
2、已获利息倍数的临界值是 1。当已获利息倍数等于 1时，
企业的利润扣除利息之后为零，即税前利润为零。此时，
企业不盈利也不亏损。
17
9,3 企业资产营运效率分析
9,3,1 营运效率的含义营运效率是指企业运用其资产的有效程度，它反映了企业资金的周转状况。
9,3,2 资产营运效率分析指标
（见下页）
18
结合教材讲解指标性质、特点、应用注意的问题营运效率分析指标存货周转率应收账款周转率流动资产周转率营业周期固定资产周转率总资产周转率
19
1.营业周期营业周期是指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止所需的时间。企业营业周期的长短取决于存货周转天数和应收账款周转天数。
营业周期 =存货周转天数 +应收账款周转天数评价：营业周期越短，资产应运效率越高。
20
2、存货周转率存货平均余额产品销售成本存货周转次数＝ 正指标存货周转次数计算期天数存货周转天数＝ 倒指标
2
期末存货期初存货存货平均余额＝?公式中：
例题见教材例 9.10
21
3.应收账款周转率应收账款平均余额产品赊销净额＝
周转次数应收账款 正指标应收账款周转次数计算期天数＝
周转天数应收账款 倒指标
2
期末应收账款期初应收账款＝
平均余额应收账款?
公式中：
例题见教材例 9.11
22
4.流动资产周转率流动资产平均余额主营业务收入＝
周转次数流动资产 正指标流动资产周转次数计算期天数＝
周转天数流动资产 倒指标
2
期末流动资产期初流动资产＝
平均余额流动资产?公式中：
例题见教材例 9.12
23
5.固定资产周转率固定资产周转率是反映固定资产运用效率指标，有固定资产周转次数和固定资产周转天数两种。
固定资产平均余额产品赊销净额＝
周转次数固定资产 正指标固定资产周转次数计算期天数＝
周转天数固定资产 倒指标
2
期末固定资产期初固定资产＝
平均余额固定资产?
公式中：
例题见教材例 9.13
24
6.总资产周转率总资产周转率是反映固定资产运用效率指标，有总资产周转次数和总资产周转天数两种。
总资产平均余额产品赊销净额＝
周转次数总资产 正指标总资产周转次数计算期天数＝
周转天数总资产 倒指标
2
期末资产总额期初资产总额＝
平均余额总资产?
公式中：
例题见教材例 9.14
25
9,4 企业获利能力分析
9,4,1获利能力的含义
9,4,2获利能力分析指标结合教材讲解指标性质、特点、应用注意的问题获利能力分析指标销售毛利润率资产净利润率股东权益报酬率销售净利润率
26
1.销售净利润率销售净利润率是企业净利润同主营业务收入的比率，表明销售业务的净利润获利水平正指标 100％
主营业务收入净利润＝
利润率销售净?
评价：降低主营业务成本、降低期间费用、提高其他业务利润、提高营业外收入和投资收益是提高销售净利润率的主要途径例题见教材例 9.15
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2.销售毛利润率销售毛利率是销售毛利与主营业务收入的比率，表明单位主营业务收入提供的毛利润额。
正指标 100％主营业务收入 毛利额销售毛利润率＝?
成本率主营业务＝1 －
主营业务收入务成本主营业务收入－主营业＝
利润率销售毛评价：降低主营业务成本是提高毛利率的主要途径例题见教材例 9.16
28
3.总资产净利润率总资产净利润率是企业净利润同总资产的比率，表明企业运用全部资源投资获取净利润的能力。
100％平均总资产税后净利润总资产净利润率＝?
式中：税后净利润来自利润表，总资产来自资产负债表正指标例题见教材例 9.16
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4.净资产收益率（每股收益）
净资产收益率又称为权益资本净利润率或资本净利润率，是企业实现的净利润与平均所有者权益的比率，反映企业运用净资产获取利润的能力正指标 1 0 0 ％
平均所有者权益净利润净资产收益率＝?
式中：
2
所有者权益期初所有者权益＋期末平均所有者权益＝
1 0 0 ％流通股总数 净利润每股收益＝?
正指标例题见教材例 9.17
30
9.5.1 杜帮分析系统杜邦分析系统又称为杜邦分析法，是以净资产收益率为核心，对该指标进行层层分解，依次列出各因素指标之间的关系，
从而形成反映企业财务系统内影响净资产收益率变动的指标分析体系，利用指标分析体系查找影响净资产收益率变动的原因，
采取相应的管理措施，提高企业盈利能力的分析方法。
下一页杜帮分析法的要点是分析体系影响要素。
9.5 杜邦财务综合分析法
31
杜邦分析体系,第一次指标分解所有者权益总资产总资产税后利润＝
所有者权益税后利润净资产收益率＝?
净资产收益率＝总资产净利润率 × 权益乘数
1 －资产负债率
1＝
所有者权益产资总权益乘数＝
式中：
说明：
1.总资产净利润率仍然是一个综合指标，应进一步分解；
2.权益乘数的大小反映企业财务杠杆力度的大小。
下一页
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杜邦分析体系,第二次指标分解净资产收益率＝主营业务净利润率 × 总资产周转率 × 权益乘数提高净资产收益率的途径：
1,提高主营业务净利润率（降低进货成本、制造成本、期间费用；增加营业收入、营业外收入、投资收益）；
2.提高总资产周转率（减少资产占用，增加销售额）；
3.提高权益乘数，加大企业财务杠杆力度。
所有者权益产资总产资总主营业务收入主营业务收入税后利润所有者权益产资总产资总税后利润
＝
所有者权益利润税后
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第 9章 思考题
1.财务分析的基本方法有哪些？
2.反映偿债能力的指标有哪些？如何计算？
3.反映资产营运效率的指标有哪些？如何计算？
4.反映获利能力的指标有哪些？如何计算？
5.试述上市公司的主要财务比率指标。
