第三篇资金筹措
从筹资与投资,收益分配的关系来看,筹资为投资提供了基础和前提,没有资金的筹集就无法进行资金的投放 。 筹资的数量与结构直接影响企业效益的好坏,进而影响企业收益分配 。 因此,可以说,筹资在财务管理中处于极其重要的地位 。
企业的资金可以从多种渠道,用多种方式来筹集 。
不同渠道的资金,其使用时间的长短,附加条件的限制,财务风险的大小和资金成本的高低各不相同 。
这就要求企业在筹资时,不仅要从数量上满足生产经营之所需,而且要考虑各种筹资方式给企业带来的资金成本的大小和财务风险的高低,以便选择最佳资本结构,实现企业价值最大化的总体目标 。
第八章 筹资管理概述
筹资是企业理财的起点,筹资管理是企业财务管理的一项最原始最基本的内容,并贯穿于企业财务管理的全过程 。
本章将主要介绍企业筹资的目的和原则,
筹资渠道和方式及资金需要量的预测 。
第一节 企业筹资的目的和原则第二节 筹资渠道和筹资方式第三节 资金需要量的预测第一节 企业筹资的目的和原则一,企业筹资的目的企业筹资的目的是以较低的成本为企业具有较高投资回报的投资项目筹措到足够的资金。具体而言，企业筹资的动机有以下四种。
（一）企业设立的需要
（二）企业扩张和发展的需要
（三）企业偿还债务的需要
（四）企业调整资本结构的需要二 企业筹资的基本原则
（一）分析科研生产经营情况，合理预测资金需要量
（二）合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金
（三）了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源
（ 四）研究各种筹资方式，选择最佳资金结构第二节 筹资渠道和筹资方式一、筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，
即从哪里取得资金，体现着资金的源泉和供应量。确定筹资渠道是筹资的必要前提。
目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种：
（一） 国家财政资金
（二）银行信贷资金
（三）非银行金融机构资金
（四）其他企业和单位资金
（五）居民个人资金
（六）企业自留资金
（七）境外资金二、筹资方式
筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金，体现着资金的属性。企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道，
选择合理的筹资方式，有效地进行筹资组合，以降低筹资成本，提高筹资效益。
目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有以下几种：
（一）吸收直接投资
（二）发行股票
（三）银行或非银行金融机构贷款
（四）发行债券
企业负债经营时筹集借入资金的重要方式。
（五）融资租赁
（六）商业信用
（七）企业内部积累
除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹资方式还有：用于短期资本筹集的短期融资券、代理应收账款、存货抵押贷款等；用于长期资本筹集的认股权证筹资、可转换证券筹资三、筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之间有着密切的联系。同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道，企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳对应。
一般而言，企业常用筹资渠道与筹资方式的对应关系可用表８－１表示。
表８－１ 筹资渠道与筹资方式的对应关系方式 吸收直 发行 金融机 发行 融资 商业 企业内渠道 接投资 股票 构贷款 债券 租赁 信用 部积累国家财政资金 √ √
银行信贷资金 √ √ √ √
非银行金融机构资金 √ √ √ √ √
其他法人单位资金 √ √ √ √
居民个人资金 √ √ √
企业自留资金 √ √
境外资金 √ √ √
随着金融市场的迅速发展,现代社会中公司的融资渠道越来越多 。 本书中,公司的资金来源还可按不同的划分标准做如下分类 。
第一,按照公司资金来源性质的不同,可将全部资金来源分为权益资金和借入资金两大类 。
第二,按照公司筹集资金可使用时间的长短,可将全部资金分为短期资金和长期资金两部分 。
第三,按照公司资金是来自于其内部或外部,可将全部资金分为外部融资和内部融资两部分 。
在图８－１中，我们可以清楚地看出各种融资渠道与方式之间的关系。
公 司 资 金 来 源公司外部 公司内部商 银 商 其 其 融 发 银 发 企 折 职业 行 业 它 他 资 行 行 行 业 旧 工信 短 票 短 长 租 债 长 股 内 持用 期 据 期 期 赁 券 期 票 部 股贷 融 债 贷 积款 资 券 款 累短期负债 长期负债 自有资本短期资金 长期资金图８－１融资渠道与方式之间的关系第三节 资金需要量的预测
一、定性预测法
二、定量预测法第三节 资金需要量的预测
一,定性预测法
定性预测法主要是利用有关材料,依靠预测者个人的经验和主观分析,判断能力,对企业未来资金的需要量作出预测的方法 。 这种方法一般在企业缺乏完备,准确的历史资料的情况下采用的 。 定性预测法使用简便,灵活,在企业缺乏基本资料的情况下不失为一种有价值的预测方法 。 但因其不能揭示资金需要量与某些有关因素之间的数量关系,缺乏客观依据,容易受预测人员主观判断的影响,因而预测的准确性较差 。
二,定量预测法
定量预测是指以资金需要量与有关因素的关系为依据,在掌握大量历史资料的基础上,选用一定的数学方法加以计算,
并将计算结果作为预测数的一种方法 。
定量预测法种类很多,下面主要介绍销售百分比法和资金习性预测法 。
（一）销售百分比法
销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关项目与销售收入关系的基础上,确定资产,
负债,所有者权益的有关项目占销售收入的百分比,然后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分比关系来预测短期资金需要量的方法 。
具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计资产,负债和所有者权益的总额,然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产,负债和所有者权益的增加额,然后确定融资需求 。 举例说明如下 。
［例１］某公司２００１年１２月３１日经整理后的资产负债表如表８－２所示。该公司２００
１年销售收入为８００万元，２００２年在不增加固定资产的情况下销售收入预测数为１０００
万元。预测融资需求的步骤如下。
１、根据销售总额确定融资需求
第一：区分敏感项目与非敏感项目 。
就本例而言,资产中的现金,应收帐款和存货项目以及负债中的应付帐款,
应付费用项目都随销售的变动而变动,
并假设成正比例关系；而其他负债项目如短期借款,长期负债以及股东权益项目 （ 表８－３中以Ｎ表示 ） 则与销售无关 。
第二,确定销售百分比 。
根据上年有关数据确定销售额与资产负债项目的百分比 。
现金 ÷ 销售收入＝２０ ÷ ８００ × １００ ％ ＝２,５ ％
应收帐款 ÷ 销售收入＝３０ ÷ ８００ × １００ ％ ＝３,７５ ％
存货 ÷ 销售收入＝１５０ ÷ ８００ × １００ ％ ＝１８,７５ ％
应付帐款 ÷ 销售收入＝２０ ÷ ８００ × １００ ％ ＝２,５ ％
应付费用 ÷ 销售收入＝２０ ÷ ８００ × １００ ％ ＝２,５ ％
可见,该公司每１００元销售收入占用现金２,５元,占用应收账款３,７５元,占用存货１８,７５元,形成应付帐款２,５元,
形成应付费用２,５元 。
第三,计算预计销售额下的资产和负债 。
资产 （ 负债 ） ＝预计销售额 × 各项目销售百分比
现金＝１０００ × ２,５ ％ ＝２５ （ 万元 ）
应收帐款＝１０００ × ３,７５ ％ ＝３７,５ （ 万元 ）
存货＝１０００ × １８,７５ ％ ＝１８７,５ （ 万元 ）
应付帐款＝１０００ × ２,５ ％ ＝２５ （ 万元 ）
应付费用＝１０００ × ２,５ ％ ＝２５ （ 万元 ）
在此基础上预计总资产和总负债 （ 无关项目按上年计算 ）,
总资产＝２５＋３７,５＋１８７,５＋３００＝５５０ （ 万元 ）
总负债＝１０＋２５＋２５＋ 100＝ 1６０ （ 万元 ）
总负债为不增加借款情况下的总负债 。
第四,预计留存收益增加额 。
这部分资金的多少,取决于收益的多少和股利支付率的高低 。
留存收益增加额＝预计销售额 × 销售净利率 × （ １－
股利支付率 ）
假设公司预计销售净利润为１００万元,股利支付率为８０ ％,则：
留存收益增加额＝１００ × （ １－８０ ％ ） ＝２０
（ 万元 ）
第五,计算外部融资需求 。
外部融资需求额＝预计总资产－预计总负债－预计所有者权益＝５５０－１６０－３７０＝２０ （ 万元 ）
该公司为完成销售收入１０００万元，需要增加资金５０万元（５５０
－５００），负债的自然增长提供１０万元（２５＋２５－２０－２
０），留存收益提供２０万元，本年应再从外部融资２０万元（５０－
１０－２０）。
资产负债表表８－２ ２００１,１２,３１ 单位：万元资 产 金额 负债及所有者权益 金额现金 （ 包括银行存款 ） ２０ 短期借款 １０
应收帐款 ３０ 应付帐款 ２０
应付费用 ２０
存货 １５０ 长期借款 １００
实收资本 ３００
固定资产净值 ３００ 资本公积 ２０
留存收益 ３０
合 计 ５００ 合 计 ５００
表８－３ 融资需求表 单位：万元资产 上年实际销售百分比本年计划
（销售
1000 万元）
负债及所有者权益上年实际销售百分比本年计划
（销售
1000 万元）
现金（包括银行存款）
应收账款存货固定资产净值
20
30
150
300
2.5%
3.75%
18.75%
N
25
37.5
187.5
300
短期借款应付账款应付费用长期借款负债合计实收资本资本公积留存收益所有者权益合计融资需求
10
20
20
100
150
300
20
30
350
N
2.5%
2.5%
N
N
N
N
10
25
25
100
160
300
20
50
370
20
总计 500 550 总计 550 550
2,根据销售增加量确定融资需求
融资需求 =资产增加 -负债自然增加 -留存收益增加
=（ 资产销售百分比 × 新增销售额 ） -（ 负债销售百分比 × 新增销售额 ） -[计划销售净利润 × （ 1-股利支付率 ） ]
=（ 资产销售百分比 -负债销售百分比 ） × 新增销售额 -[计划销售净利润 × （ 1-股利支付率 ） ]
将例 1数据代入上述公式,得：
融资需求 =（ 2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%） × （ 1000-800） -
100× （ 1-80%） =20（ 万元 ）
销售百分比法的优点是能为企业提供短期预计的财务报表,以适应进行外部融资的需要 。 但是它是以预测年度敏感项目与销售收入的比例及非敏感项目与基年保持不变为前提的,如果有关比例发生了变化,那么据以进行预测就会对企业产生不利的影响 。
（ 二 ） 资金习性预测法
资金习性是指资金的变动同产品产销量变动之间的依存关系 。 按照资金习性,
可以把资金分为不变资金,变动资金和半变动资金 。 半变动资金可以通过一定的方法分解为不变资金和变动资金两部分 。
资金习性预测法是在进行资金习性分析的基础上,将企业的总资金划分为变动资金和不变资金两部分 。 根据资金与产销量的数量关系来建立数学模型,再根据历史资料预测资金需要量 。
预测的基本模型为：
y=a+bx
式中,y— 资金需要量
a-- 不变资金
b--单位产销量所需要的变动资金
x— 产销量
具体预测时又可分为总额法和分项预测法两种 。
1,总额法
总额法是按照企业历史上资金占用总额与产销量的关系,把资金划分成不变和变动两部分,
然后结合预计的销售量来预测资金需要量 。
［ 例２ ］ 某公司产销量和资金变化情况如表８
－４所示 。 ２００２年预计销售量为４００万件时,试计算２００２年的资金需要量 。
表８－４ １９９５－２００１年产销量与资金需要量的关系表年度 销售量 xi （万件） 资金平 均占用量 yi （ 万元 ）
1995 200 80
1996 160 75
1997 180 80
1998 190 90
1999 210 100
2000 250 120
2001 300 130
资金需要量的预测步骤为：
第一,根据表 8-4的资料计算整理出表 8-
5的资料表 8 - 5 回归直线方程数据计算表
n x y xy
x
2
1995 200 80 16000 40000
1996 160 75 1 2000 25600
1997 180 80 14400 32400
1998 190 90 17100 36100
1999 210 100 21000 44100
2000 250 120 30000 62500
2001 300 130 39000 90000
n=7 ∑ x=1490 ∑ y =675 ∑ xy =149500 ∑ x
2
=330700
第二，将表 8 - 5 的数据代入下列联立方程
∑ y
i
= na+b ∑ x
i
∑ x
i
y
i
=a ∑ x
i
+b ∑ x
i
2
求出 a,b 值,即 7 a+1490b=675
1490a+330700b=149500
解得 a=4.9 b=0.43
第三,将 a=4.9,b=0.43代入 y＝ a+bx中,
y=4.9+0.43x
第四,将 2002年预计销售量 400万件代入上式,求得资金需要量为：
y=4.9+0.43× 400=176.9（ 万元 ）
2,分项预测法
分项预测法是根据各资金占用项目 （ 如现金,应收帐款,存贷等 ） 与产销量 （ 或销售收入 ） 之间的关系,把各项目的资金分成变动资金和不变资金两部分,然后汇总在一起,求出企业变动资金总额和不变资金总额,进而来预测资金需求量 。
[ 例 3] 某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表 8 - 6 所示。 如果 2 0 0 2 年公司预计的销售收入为 700 万元，试预测 2002 年度的流动资金需要量。
表 8 - 6 销售收入与现金占用变化情况表 单位：万元年 度 销售收入 x
i
（万元） 现金占用 y
i
（万元）
1 400 22
2 480 26
3 520 28
4 560 30
5 600 32
资金需要量的预测步骤为：
第一,将各项目占用的资金分解成变动资金和不变资金两部分 。 以现金项目为例,运用高低点法 （ 也可以用回归直线法 ） 计算出 a,b的值 。
b=（ 最高现金占用量 -最低现金占用量 ） /（ 最高销售收入 -最低销售收入 ）
=（ 32-22） ÷ （ 600-400） =0.05
将 b=0.05代入 y=a+bx求得
a=y-bx=22-0.05× 400=2(万元 )
按照同样方法对应收帐款,存货,流动负债等项目占用的资金分解成变动资金和不变资金两部分 。
第二,将分解后的各项目的不变资金和单位变动资金汇总列表,从中得出资金需要量的预测模型 。
假设本例中现金及其他项目的资金占用分解后列于表 8-7中,根据表 8-7的资料得出流动资金需要量的预测模型为：
y=12+0.34x
表 8 - 7 流动资金需要量预测表项 目 年度不变资金 a （万元） 每元销售收入所需变动资金 b
流动资产现金 2 0.05
应收帐款 6 0.20
存货 10 0.25
小计 18 0.50
减：流动负债应付帐款 4 0.10
应付费用 2 0.06
所需流动资金占用额 12 0.34
第三,利用预测模型测算流动资金需要量 。
y=12+0.34× 700=250(万元 )
从筹资与投资,收益分配的关系来看,筹资为投资提供了基础和前提,没有资金的筹集就无法进行资金的投放 。 筹资的数量与结构直接影响企业效益的好坏,进而影响企业收益分配 。 因此,可以说,筹资在财务管理中处于极其重要的地位 。
企业的资金可以从多种渠道,用多种方式来筹集 。
不同渠道的资金,其使用时间的长短,附加条件的限制,财务风险的大小和资金成本的高低各不相同 。
这就要求企业在筹资时,不仅要从数量上满足生产经营之所需,而且要考虑各种筹资方式给企业带来的资金成本的大小和财务风险的高低,以便选择最佳资本结构,实现企业价值最大化的总体目标 。
第八章 筹资管理概述
筹资是企业理财的起点,筹资管理是企业财务管理的一项最原始最基本的内容,并贯穿于企业财务管理的全过程 。
本章将主要介绍企业筹资的目的和原则,
筹资渠道和方式及资金需要量的预测 。
第一节 企业筹资的目的和原则第二节 筹资渠道和筹资方式第三节 资金需要量的预测第一节 企业筹资的目的和原则一,企业筹资的目的企业筹资的目的是以较低的成本为企业具有较高投资回报的投资项目筹措到足够的资金。具体而言，企业筹资的动机有以下四种。
（一）企业设立的需要
（二）企业扩张和发展的需要
（三）企业偿还债务的需要
（四）企业调整资本结构的需要二 企业筹资的基本原则
（一）分析科研生产经营情况，合理预测资金需要量
（二）合理安排资金的筹集时间，适时取得所需资金
（三）了解筹资渠道和资金市场，认真选择资金来源
（ 四）研究各种筹资方式，选择最佳资金结构第二节 筹资渠道和筹资方式一、筹资渠道筹资渠道是指企业取得资金的来源或途径，
即从哪里取得资金，体现着资金的源泉和供应量。确定筹资渠道是筹资的必要前提。
目前，我国企业的筹资渠道主要有以下几种：
（一） 国家财政资金
（二）银行信贷资金
（三）非银行金融机构资金
（四）其他企业和单位资金
（五）居民个人资金
（六）企业自留资金
（七）境外资金二、筹资方式
筹资方式是指取得资金的具体方法和形式，即如何取得资金，体现着资金的属性。企业筹资管理的重要内容是如何针对客观存在的筹资渠道，
选择合理的筹资方式，有效地进行筹资组合，以降低筹资成本，提高筹资效益。
目前，我国企业可以利用的筹资方式主要有以下几种：
（一）吸收直接投资
（二）发行股票
（三）银行或非银行金融机构贷款
（四）发行债券
企业负债经营时筹集借入资金的重要方式。
（五）融资租赁
（六）商业信用
（七）企业内部积累
除上述各种筹资方式外，西方国家常用的筹资方式还有：用于短期资本筹集的短期融资券、代理应收账款、存货抵押贷款等；用于长期资本筹集的认股权证筹资、可转换证券筹资三、筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过什么方式取得资金的问题，二者之间有着密切的联系。同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式取得，一定的筹资方式既可能只适用于某一特定的筹资渠道，也可能适用于不同的筹资渠道，企业在进行筹资决策时，应认真分析各种筹资渠道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最佳对应。
一般而言，企业常用筹资渠道与筹资方式的对应关系可用表８－１表示。
表８－１ 筹资渠道与筹资方式的对应关系方式 吸收直 发行 金融机 发行 融资 商业 企业内渠道 接投资 股票 构贷款 债券 租赁 信用 部积累国家财政资金 √ √
银行信贷资金 √ √ √ √
非银行金融机构资金 √ √ √ √ √
其他法人单位资金 √ √ √ √
居民个人资金 √ √ √
企业自留资金 √ √
境外资金 √ √ √
随着金融市场的迅速发展,现代社会中公司的融资渠道越来越多 。 本书中,公司的资金来源还可按不同的划分标准做如下分类 。
第一,按照公司资金来源性质的不同,可将全部资金来源分为权益资金和借入资金两大类 。
第二,按照公司筹集资金可使用时间的长短,可将全部资金分为短期资金和长期资金两部分 。
第三,按照公司资金是来自于其内部或外部,可将全部资金分为外部融资和内部融资两部分 。
在图８－１中，我们可以清楚地看出各种融资渠道与方式之间的关系。
公 司 资 金 来 源公司外部 公司内部商 银 商 其 其 融 发 银 发 企 折 职业 行 业 它 他 资 行 行 行 业 旧 工信 短 票 短 长 租 债 长 股 内 持用 期 据 期 期 赁 券 期 票 部 股贷 融 债 贷 积款 资 券 款 累短期负债 长期负债 自有资本短期资金 长期资金图８－１融资渠道与方式之间的关系第三节 资金需要量的预测
一、定性预测法
二、定量预测法第三节 资金需要量的预测
一,定性预测法
定性预测法主要是利用有关材料,依靠预测者个人的经验和主观分析,判断能力,对企业未来资金的需要量作出预测的方法 。 这种方法一般在企业缺乏完备,准确的历史资料的情况下采用的 。 定性预测法使用简便,灵活,在企业缺乏基本资料的情况下不失为一种有价值的预测方法 。 但因其不能揭示资金需要量与某些有关因素之间的数量关系,缺乏客观依据,容易受预测人员主观判断的影响,因而预测的准确性较差 。
二,定量预测法
定量预测是指以资金需要量与有关因素的关系为依据,在掌握大量历史资料的基础上,选用一定的数学方法加以计算,
并将计算结果作为预测数的一种方法 。
定量预测法种类很多,下面主要介绍销售百分比法和资金习性预测法 。
（一）销售百分比法
销售百分比法是在分析报告年度资产负债表有关项目与销售收入关系的基础上,确定资产,
负债,所有者权益的有关项目占销售收入的百分比,然后依据计划期销售额的增长和假定不变的百分比关系来预测短期资金需要量的方法 。
具体的计算方法有两种：一种是先根据销售总额预计资产,负债和所有者权益的总额,然后确定融资需求；另一种是根据销售的增加额预计资产,负债和所有者权益的增加额,然后确定融资需求 。 举例说明如下 。
［例１］某公司２００１年１２月３１日经整理后的资产负债表如表８－２所示。该公司２００
１年销售收入为８００万元，２００２年在不增加固定资产的情况下销售收入预测数为１０００
万元。预测融资需求的步骤如下。
１、根据销售总额确定融资需求
第一：区分敏感项目与非敏感项目 。
就本例而言,资产中的现金,应收帐款和存货项目以及负债中的应付帐款,
应付费用项目都随销售的变动而变动,
并假设成正比例关系；而其他负债项目如短期借款,长期负债以及股东权益项目 （ 表８－３中以Ｎ表示 ） 则与销售无关 。
第二,确定销售百分比 。
根据上年有关数据确定销售额与资产负债项目的百分比 。
现金 ÷ 销售收入＝２０ ÷ ８００ × １００ ％ ＝２,５ ％
应收帐款 ÷ 销售收入＝３０ ÷ ８００ × １００ ％ ＝３,７５ ％
存货 ÷ 销售收入＝１５０ ÷ ８００ × １００ ％ ＝１８,７５ ％
应付帐款 ÷ 销售收入＝２０ ÷ ８００ × １００ ％ ＝２,５ ％
应付费用 ÷ 销售收入＝２０ ÷ ８００ × １００ ％ ＝２,５ ％
可见,该公司每１００元销售收入占用现金２,５元,占用应收账款３,７５元,占用存货１８,７５元,形成应付帐款２,５元,
形成应付费用２,５元 。
第三,计算预计销售额下的资产和负债 。
资产 （ 负债 ） ＝预计销售额 × 各项目销售百分比
现金＝１０００ × ２,５ ％ ＝２５ （ 万元 ）
应收帐款＝１０００ × ３,７５ ％ ＝３７,５ （ 万元 ）
存货＝１０００ × １８,７５ ％ ＝１８７,５ （ 万元 ）
应付帐款＝１０００ × ２,５ ％ ＝２５ （ 万元 ）
应付费用＝１０００ × ２,５ ％ ＝２５ （ 万元 ）
在此基础上预计总资产和总负债 （ 无关项目按上年计算 ）,
总资产＝２５＋３７,５＋１８７,５＋３００＝５５０ （ 万元 ）
总负债＝１０＋２５＋２５＋ 100＝ 1６０ （ 万元 ）
总负债为不增加借款情况下的总负债 。
第四,预计留存收益增加额 。
这部分资金的多少,取决于收益的多少和股利支付率的高低 。
留存收益增加额＝预计销售额 × 销售净利率 × （ １－
股利支付率 ）
假设公司预计销售净利润为１００万元,股利支付率为８０ ％,则：
留存收益增加额＝１００ × （ １－８０ ％ ） ＝２０
（ 万元 ）
第五,计算外部融资需求 。
外部融资需求额＝预计总资产－预计总负债－预计所有者权益＝５５０－１６０－３７０＝２０ （ 万元 ）
该公司为完成销售收入１０００万元，需要增加资金５０万元（５５０
－５００），负债的自然增长提供１０万元（２５＋２５－２０－２
０），留存收益提供２０万元，本年应再从外部融资２０万元（５０－
１０－２０）。
资产负债表表８－２ ２００１,１２,３１ 单位：万元资 产 金额 负债及所有者权益 金额现金 （ 包括银行存款 ） ２０ 短期借款 １０
应收帐款 ３０ 应付帐款 ２０
应付费用 ２０
存货 １５０ 长期借款 １００
实收资本 ３００
固定资产净值 ３００ 资本公积 ２０
留存收益 ３０
合 计 ５００ 合 计 ５００
表８－３ 融资需求表 单位：万元资产 上年实际销售百分比本年计划
（销售
1000 万元）
负债及所有者权益上年实际销售百分比本年计划
（销售
1000 万元）
现金（包括银行存款）
应收账款存货固定资产净值
20
30
150
300
2.5%
3.75%
18.75%
N
25
37.5
187.5
300
短期借款应付账款应付费用长期借款负债合计实收资本资本公积留存收益所有者权益合计融资需求
10
20
20
100
150
300
20
30
350
N
2.5%
2.5%
N
N
N
N
10
25
25
100
160
300
20
50
370
20
总计 500 550 总计 550 550
2,根据销售增加量确定融资需求
融资需求 =资产增加 -负债自然增加 -留存收益增加
=（ 资产销售百分比 × 新增销售额 ） -（ 负债销售百分比 × 新增销售额 ） -[计划销售净利润 × （ 1-股利支付率 ） ]
=（ 资产销售百分比 -负债销售百分比 ） × 新增销售额 -[计划销售净利润 × （ 1-股利支付率 ） ]
将例 1数据代入上述公式,得：
融资需求 =（ 2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%） × （ 1000-800） -
100× （ 1-80%） =20（ 万元 ）
销售百分比法的优点是能为企业提供短期预计的财务报表,以适应进行外部融资的需要 。 但是它是以预测年度敏感项目与销售收入的比例及非敏感项目与基年保持不变为前提的,如果有关比例发生了变化,那么据以进行预测就会对企业产生不利的影响 。
（ 二 ） 资金习性预测法
资金习性是指资金的变动同产品产销量变动之间的依存关系 。 按照资金习性,
可以把资金分为不变资金,变动资金和半变动资金 。 半变动资金可以通过一定的方法分解为不变资金和变动资金两部分 。
资金习性预测法是在进行资金习性分析的基础上,将企业的总资金划分为变动资金和不变资金两部分 。 根据资金与产销量的数量关系来建立数学模型,再根据历史资料预测资金需要量 。
预测的基本模型为：
y=a+bx
式中,y— 资金需要量
a-- 不变资金
b--单位产销量所需要的变动资金
x— 产销量
具体预测时又可分为总额法和分项预测法两种 。
1,总额法
总额法是按照企业历史上资金占用总额与产销量的关系,把资金划分成不变和变动两部分,
然后结合预计的销售量来预测资金需要量 。
［ 例２ ］ 某公司产销量和资金变化情况如表８
－４所示 。 ２００２年预计销售量为４００万件时,试计算２００２年的资金需要量 。
表８－４ １９９５－２００１年产销量与资金需要量的关系表年度 销售量 xi （万件） 资金平 均占用量 yi （ 万元 ）
1995 200 80
1996 160 75
1997 180 80
1998 190 90
1999 210 100
2000 250 120
2001 300 130
资金需要量的预测步骤为：
第一,根据表 8-4的资料计算整理出表 8-
5的资料表 8 - 5 回归直线方程数据计算表
n x y xy
x
2
1995 200 80 16000 40000
1996 160 75 1 2000 25600
1997 180 80 14400 32400
1998 190 90 17100 36100
1999 210 100 21000 44100
2000 250 120 30000 62500
2001 300 130 39000 90000
n=7 ∑ x=1490 ∑ y =675 ∑ xy =149500 ∑ x
2
=330700
第二，将表 8 - 5 的数据代入下列联立方程
∑ y
i
= na+b ∑ x
i
∑ x
i
y
i
=a ∑ x
i
+b ∑ x
i
2
求出 a,b 值,即 7 a+1490b=675
1490a+330700b=149500
解得 a=4.9 b=0.43
第三,将 a=4.9,b=0.43代入 y＝ a+bx中,
y=4.9+0.43x
第四,将 2002年预计销售量 400万件代入上式,求得资金需要量为：
y=4.9+0.43× 400=176.9（ 万元 ）
2,分项预测法
分项预测法是根据各资金占用项目 （ 如现金,应收帐款,存贷等 ） 与产销量 （ 或销售收入 ） 之间的关系,把各项目的资金分成变动资金和不变资金两部分,然后汇总在一起,求出企业变动资金总额和不变资金总额,进而来预测资金需求量 。
[ 例 3] 某公司历史上现金占用与销售收入之间的关系如表 8 - 6 所示。 如果 2 0 0 2 年公司预计的销售收入为 700 万元，试预测 2002 年度的流动资金需要量。
表 8 - 6 销售收入与现金占用变化情况表 单位：万元年 度 销售收入 x
i
（万元） 现金占用 y
i
（万元）
1 400 22
2 480 26
3 520 28
4 560 30
5 600 32
资金需要量的预测步骤为：
第一,将各项目占用的资金分解成变动资金和不变资金两部分 。 以现金项目为例,运用高低点法 （ 也可以用回归直线法 ） 计算出 a,b的值 。
b=（ 最高现金占用量 -最低现金占用量 ） /（ 最高销售收入 -最低销售收入 ）
=（ 32-22） ÷ （ 600-400） =0.05
将 b=0.05代入 y=a+bx求得
a=y-bx=22-0.05× 400=2(万元 )
按照同样方法对应收帐款,存货,流动负债等项目占用的资金分解成变动资金和不变资金两部分 。
第二,将分解后的各项目的不变资金和单位变动资金汇总列表,从中得出资金需要量的预测模型 。
假设本例中现金及其他项目的资金占用分解后列于表 8-7中,根据表 8-7的资料得出流动资金需要量的预测模型为：
y=12+0.34x
表 8 - 7 流动资金需要量预测表项 目 年度不变资金 a （万元） 每元销售收入所需变动资金 b
流动资产现金 2 0.05
应收帐款 6 0.20
存货 10 0.25
小计 18 0.50
减：流动负债应付帐款 4 0.10
应付费用 2 0.06
所需流动资金占用额 12 0.34
第三,利用预测模型测算流动资金需要量 。
y=12+0.34× 700=250(万元 )
