第三章 债券市场
§ 3-1债券概述
§ 3-2国际债券市场
§ 3-3国债市场
§ 3-4可转换公司债券实例
§ 3-1债券概述
一,债券的定义
债券是债务人依照法律手续发行，承诺
按约定的利率和日期支付利息，并在特
定日期偿还本金的书面债务凭证。债券
的发行人是债务人，投资于债券的人是
债权人。
二,债券的特征
期限性、风险性、流动性和收益性
三、债券的分类
? 按发行主体分类
? 1、政府债券
? 2、金融债券
? 3、公司（企业）债券
? 按期限长短分类,
? 短期债券、中期债券、长期债券
三、债券的分类
? 按利息的支付方式分类,
? 1、附息债券。
? 2、浮动利率债券
? 3、贴现债券
? 4、零息债券
? 按有无抵押担保分类,
? 1、信用债券, 2、担保债券
三、债券的分类
? 按照债券的记名方式分类,
? 1、凭证式债券
? 2、记名债券
? 3、无记名债券
? 4、记帐式债券
? 按发行区域分类,
? 1、国内债券 2、国际债券
三、债券的分类
? 按公司债券中债权人享受的不同权益分
类,
? 1,可转换公司债券
? 2,附新股认购权的公司债券
? 3,参加公司债券
? 4,收入公司债券
§ 3-2国际债券市场
一、国际债券市场的涵义
国际债券市场是指由国际债券的发行人
和投资人所形成的金融市场。
二、美国的外国债券市场
1,扬基债券：外国发行者在美国发行的债
券称为扬基债券 (Yankee Bond)
二、美国的外国债券市场
2,扬基债券的特点：
发行额大，流动性强；
期限长；
债券的发行者为机构投资者；
无担保发行数量比有担保发行数量多；
其发行重视信用评级
§ 3-2国际债券市场
三、日本的外国债券市场
日本的外国债券叫武士债券。目前发行
日元债券的筹资者多是需要在东京市场融
资的国际机构和一些发行期限在 10年以上
的长期筹资者，再就是在欧洲市场上信用
不好的发展中国家的企业或机构。
§ 3-2国际债券市场
? 四、瑞士外国债券市场
? 瑞士外国债券是指外国机构在瑞士发行
的瑞士法郎债券。
? 瑞士法郎外国债券的发行方式分为公募
和私募两种。
? 我国仅在法兰克福发行过数次德国马克
债券, 从未进入过苏黎士市场 。
五、欧洲债券市场
1,欧洲美元债券市场
? 欧洲美元债券是指在美国境外发行的以
? 美元为面额的债券 。 欧洲美元债券在欧
? 洲债券中所占的比例最大 。
2、欧洲日元债券市场
? 欧洲日元债券是指在日本境外发行的以
日元为面额的债券 。
五、欧洲债券市场
3、欧洲马克债券市场
欧洲马克债券是指在德国境外发行的以马
克为面额的债券 。
4、以多种货币为面值的欧洲债券
欧洲债券多数以美元、日元、马克、英镑
等货币单独表示面值，但也有以多种货币
共同表示面值的。
五、欧洲债券市场
5、欧元债券市场
欧元启动后, 金融界一致认为世界货币体
系将会出现美元, 欧元, 日元鼎足而立,
债券市场的规模也将随之扩大 。
六、龙债券市场
含义,龙债市场是在除日本之外的亚洲
地区发行以非亚洲国家货币计价债券的
公开债务市场。
龙债券的主要销售对象是亚洲地区的固定
收入证券投资者。该债券的发行、定价和
承销均在亚洲的几个地区之内，特别是新
加坡与我国的香港。龙债券在新加坡和香
港两地上市是现时的通行的做法。
七、发行国际债券的步骤
? 〈 一 〉 美元债券
? 1.发行人首先向美国的资信评定公司提供
? 资料, 以便调查和拟定发行人的债券资
? 信级别 。 同时, 发行人还要办妥向美国
? 政府, 证券和交易所委员会, 呈报注册
文
? 件的草稿 。
七、发行国际债券的步骤
? 2.债券发行人完成向美国证券和交易所委
? 员会呈报注册文件工作 。 同时, 资信评
? 定公司也完成调查工作, 提出债券资信
? 级别的初步意见 。 如果债券发行人对此
? 无异议, 则正式资信级别的等级意见书
? 成立, 如果债券发行人不接受, 则考虑
? 不定级发行 。
七、发行国际债券的步骤
? 3.美国政府证券和交易所委员会收到债券
? 发行人呈报的注册文件后, 要进行审查
?, 审查完毕后发出一封关于文件的评定
? 书 。 债券发行人应就评定书里提出的问
? 题做出答复 。
? 4.债券发行人根据证券和交易所委员会在
评定书中提出的意见, 完成注册文件的
修改工作 。
七、发行国际债券的步骤
? 5.债券发行人应选择一名管理包销人, 管
? 理包销人则组织包销集团, 负责包销及
? 有关工作 。 管理包销人提出发行债券的
? 初步方案, 广泛征求意见, 以期债券发
? 行人和债券投资者双方都能满意 。
? 6.正式在债券市场上发行债券 。
§ 3-3国债市场
一、国债的种类
1、凭证式国债,凭证式国债从 1994年开始发行，
以填具“国债收款凭证”（凭证上记载购买
人姓名、发行利率、购买金额等内容）的形
式记录债权。凭证式国债通过各银行储蓄网
点和财政部门国债服务部面向社会发行，从
投资者购买之日起开始计息，可以记名、可
以挂失，但不能上市流通。投资者购买凭证
式国债后如需变现，可以到原购买网点提前
兑取，除偿还本金外，还可按实际特有天数
及相应的利率档次计付利息。
一、国债的种类（续一）
2、记账式国债：记账式国债是从 1994年开
始发行的一个上市券种。记账式国债不
需印制券面及凭证，而是利用账户通过
电脑系统完成国债发行、交易及兑付的
全过程。记账式国债可以记名、挂失，
安全性较好，而且发行成本低，发行时
间短，发行效率较高，交易手续简便，
正被越来越多的投资者所接受。
一、国债的种类（续二）
3,无记名国债
无记名国债为实物国债, 以实物券面 （ 券面
上印有发行年度, 券面金额等内容 ） 的形式
记录债权, 是我国发行历史最长的一种国债 。
无记名国债从发行之日起开始计息, 不记名,
不挂失, 可以上市流通 。 发行期结束后如需
进行交易, 可以直接到国债经营机构按照其
柜台挂牌价格买卖, 也可以利用证券帐户委
托证券经营机构在证券交易所进行买卖 。
一、国债的种类（续三）
4,特种定向债券
特种定向债券是面向社会养老保险基金和待
业保险基金 （ 简称, 两金, ）, 以及其他社
会保险基金发行的国债 。
5,特别国债
财政部于 1998年 8月向四大国有独资商业银行发
行了 2700亿元长期特别国债, 所筹集的资金全部
用于补充国有独资商业银行资本金 。
一、国债的种类
? 6、专项国债
? 1998年 9月, 财政部面向中国工商银行,
? 中国农业银行, 中国建设银行和中国银
? 行发行了 1000亿元年利率 5.5%的 10年期
? 附息国债, 所得资金专项用于国民经济
? 和社会发展急需的基础设施投入 。
二、国债的发行
发行方式的演变,
第一阶段 是从 1981年至 1990年, 主要属于一种
行政摊派方式 。
第二阶段 是从 1991年到 1994年, 主要是一种承
购包销的方 。 它属于市场化发行的尝试阶段 。
第三阶段 是从 1995年至今, 在承购包销基础上,
还采用了完全市场化的投标发行办法 。
三、国债现货交易
? （一）我国国债交易市场的发展历程：
? 1988～ 1991年的国债流通市场
? 1992～ 1995年国债流通市场
? 1996～年以后的发展
? （ 二 ） 国债二级市场的组织形式
? 1,场内交易
? 2,场外交易
四、国债期货交易
? 我国曾在 1992年底～ 1995年中期存在过
国债的期货交易
?, 327事件”
五、国债回购市场
? 1,概念
? 国债回购交易是发达市场上常用的交
? 易方式。它是指国债持有者在卖出一笔
? 国债的同时，与买方约定于某一到期日
? 再以事先约定的价格将该笔国债购回。
? 也可以是投资者在购入一笔国债的同时，
与卖方约定在未来某一到期日再以事先
约定的价格卖回给最初的售券者。
五、国债回购市场
? 2,作用
? （ 1）国债回购交易可以提高国债市场的
? 流动性，并为社会提供一种新的资金融
? 通方式。
? （ 2）国债回购是中央银行进行公开市场
? 业务操作的基本方式 。
六、企业债券市场
? 〈 一 〉 企业债券概述
? 企业债券是由企业或公司发行的有价证
? 券，是公司为筹措资金而公开负担的一
? 种债务契约，表示公司借款后，有义务
? 偿还其所借金额的一种期票。即发行债
? 券的企业以债券为书面承诺，答应在未
来的特定日期，偿还本金并按照事先规
定的利率付给利息。
〈 一 〉 企业债券概述
? 特点：
? （ 1）契约性，
? （ 2）优先性,
? 〈 二 〉 我国企业债券的发行历程
? 1,地方企业债券
? 地方企业债券是我国全民所有制的工商企业发
行的债券 。 我国是从 1984年以后, 才开始出现
企业债券的, 当时主要是一些企业自发地向社
会和企业内部集资 。
〈 二 〉 我国企业债券的发行历程
? 2,重点企业债券
? 我国重点企业债券从 1987年开始发行。
? 当初是为了集中资金，保证国家重点建
? 设，进一步压缩固定资产投资和调整投
? 资结构。
? 举例：三峡债券，中国石油企业债券。
〈 二 〉 我国企业债券的发行历程
? 3、基本建设债券
? 中国铁路建设债券
? 中信建设债券
? 中国光大建设债券
? 4、企业短期融资债券
? 5、国家投资债券
? 6、公司债券
〈 三 〉 企业债券的上市交易
? 所谓债券上市，就是指证券交易所承认
? 并接纳某种债券在交易所挂牌交易。我
? 国对企业债券的上市有一套严格的规定。
? 企业债券若要上市，必须达到证交所规
? 定的上市标准，在提出上市申请并经证
? 交所和中国证监会审查批准后，债券方
? 可上市 。
〈 四 〉 现行的企业债券信用评级体系
? 人民银行认可了以下评估公司从事企业
债券的评级,
? 1、中国诚信证券评估有限公司
? 2、大公国际资信评估有限责任公司
? 3、深圳市资信评估公司
? 4、云南资信评估事务所
? 5、长城资信评估有限公司
〈 四 〉 现行的企业债券信用评级体系
? 6、上海远东资信评估公司
? 7、上海新世纪投资服务公司
? 8、辽宁省资信评估公司
? 9、福建省培训评级委员会
? 人民银行不承认其他评估机构的评级结
果。目前，中国诚信证券评估有限公司
是国内规模最大和最有影响力的机构。
企业债券的评级
? 1,AAA
? 2,AA
? 3,A
? 4,BBB
? 5,BB
? 6,B
企业债券的评级
? 7,CCC
? 8,CC
? 9,C
? 10,D
七、可转换债券
? 1,可转换公司债券概念
? 可转换公司债券是指发行人依照法定程
? 序发行，在一定时间内依据约定的条件
? 可以转换成股份的公司债券。
? 般意义上的可转换公司债券是一种典型
? 的混合金融产品，兼具债券、股票和期
? 权的某些特征。
七、可转换债券
? 2、可转换公司债券的基本要素：
? （ 1）基准股票。
? （ 2）票面利率。
? （ 3）转换比率和转换价格。
? （ 4）转换期。
? （ 5）赎回条款。
? （ 6）回售条款。
§ 3-4可转换公司债券实例
? 1,宝安可转换债券的实践 。
? 1992年年底发行, 1993年 2月开始在深交
? 所挂牌交易 。 发行总额为 5亿元人民币,
? 面额为 1元, 有效期限是 1993年 1月 1日至
? 1995年 12月 31日 。 在此期间, 宝安转债
? 的持有人可自行选择将宝安转债转换为
? 宝安股票, 或继续持有以领取利息
1、宝安可转换债券的实践
? 转股方式：
? 确定为每 25份债券可转换成 1股股票
? 调整为 19.392份债券可换 1股股票
? 宝安转债上市首日价位最高冲至 2.50元
? 以上，之后从 2.68元的峰位反复回落，最
? 后曾跌破过 0.8元。
?
1、宝安可转换债券的实践
? 宝安转债已转换为股票的共计 1350.75万
? 张，约占发行总额的 2.7%，共转换深宝
? 安 A股 67.1548万股。
?
2、南化可转换债券的实践
? 公司名称,南宁化工股份有限公司
? 公司地址,广西壮族自治区南宁市亭洪路
80号
? 公 司 电 话,0771-4834872 4835643
4821093
? 1998年 3月，经中国证监会批准，南宁化
工股份有限公司在上交所向社会公开发
行可转换债券 1,5亿元，期限 5年，并与
1998年 9月 2日上市交易。
2、南化可转换债券的实践
? 三个特点：
? ① 该转债是由未上市公司发行的, 没有
? 具体的上市时间表和转股时间表, 其能
? 否上市, 转股时间, 转股价格等均有很
? 大的不确定性 。
? ② 票面利率低于银行定期存款利率, 并
? 且采取, 浮动, 的利率方式
2、南化可转换债券的实践
? ③ 该转债有强制性转股条款。
? 2000年 6月 16日，广西南宁化工股份有限
? 公司在上交所上网定价发行 4000万 A股股
? 票，股票发行价 4.65元 /股，同年 7月 12日
?,南化股份” 4000万 A股股票在上交所
挂
? 牌交易，并于当日开始实施债转股，转
股价为股票发行价格的 98%即
4.65X98%=4.56元 /股。
2、南化可转换债券的实践
? 2001年 5月 24日南化转债董事会对公司剩
? 余为数不多的“南化转债”执行强制性
转
? 股。 5月 24日是自愿转股截止日,5月 25
? 日是强制性转股日，转股价格仍为 4.56元
? /股，自 2001年 5月 28日起，“南化
转” (证
? 券代码 100001)终止上市 。
§ 3-1债券概述
§ 3-2国际债券市场
§ 3-3国债市场
§ 3-4可转换公司债券实例
§ 3-1债券概述
一,债券的定义
债券是债务人依照法律手续发行，承诺
按约定的利率和日期支付利息，并在特
定日期偿还本金的书面债务凭证。债券
的发行人是债务人，投资于债券的人是
债权人。
二,债券的特征
期限性、风险性、流动性和收益性
三、债券的分类
? 按发行主体分类
? 1、政府债券
? 2、金融债券
? 3、公司（企业）债券
? 按期限长短分类,
? 短期债券、中期债券、长期债券
三、债券的分类
? 按利息的支付方式分类,
? 1、附息债券。
? 2、浮动利率债券
? 3、贴现债券
? 4、零息债券
? 按有无抵押担保分类,
? 1、信用债券, 2、担保债券
三、债券的分类
? 按照债券的记名方式分类,
? 1、凭证式债券
? 2、记名债券
? 3、无记名债券
? 4、记帐式债券
? 按发行区域分类,
? 1、国内债券 2、国际债券
三、债券的分类
? 按公司债券中债权人享受的不同权益分
类,
? 1,可转换公司债券
? 2,附新股认购权的公司债券
? 3,参加公司债券
? 4,收入公司债券
§ 3-2国际债券市场
一、国际债券市场的涵义
国际债券市场是指由国际债券的发行人
和投资人所形成的金融市场。
二、美国的外国债券市场
1,扬基债券：外国发行者在美国发行的债
券称为扬基债券 (Yankee Bond)
二、美国的外国债券市场
2,扬基债券的特点：
发行额大，流动性强；
期限长；
债券的发行者为机构投资者；
无担保发行数量比有担保发行数量多；
其发行重视信用评级
§ 3-2国际债券市场
三、日本的外国债券市场
日本的外国债券叫武士债券。目前发行
日元债券的筹资者多是需要在东京市场融
资的国际机构和一些发行期限在 10年以上
的长期筹资者，再就是在欧洲市场上信用
不好的发展中国家的企业或机构。
§ 3-2国际债券市场
? 四、瑞士外国债券市场
? 瑞士外国债券是指外国机构在瑞士发行
的瑞士法郎债券。
? 瑞士法郎外国债券的发行方式分为公募
和私募两种。
? 我国仅在法兰克福发行过数次德国马克
债券, 从未进入过苏黎士市场 。
五、欧洲债券市场
1,欧洲美元债券市场
? 欧洲美元债券是指在美国境外发行的以
? 美元为面额的债券 。 欧洲美元债券在欧
? 洲债券中所占的比例最大 。
2、欧洲日元债券市场
? 欧洲日元债券是指在日本境外发行的以
日元为面额的债券 。
五、欧洲债券市场
3、欧洲马克债券市场
欧洲马克债券是指在德国境外发行的以马
克为面额的债券 。
4、以多种货币为面值的欧洲债券
欧洲债券多数以美元、日元、马克、英镑
等货币单独表示面值，但也有以多种货币
共同表示面值的。
五、欧洲债券市场
5、欧元债券市场
欧元启动后, 金融界一致认为世界货币体
系将会出现美元, 欧元, 日元鼎足而立,
债券市场的规模也将随之扩大 。
六、龙债券市场
含义,龙债市场是在除日本之外的亚洲
地区发行以非亚洲国家货币计价债券的
公开债务市场。
龙债券的主要销售对象是亚洲地区的固定
收入证券投资者。该债券的发行、定价和
承销均在亚洲的几个地区之内，特别是新
加坡与我国的香港。龙债券在新加坡和香
港两地上市是现时的通行的做法。
七、发行国际债券的步骤
? 〈 一 〉 美元债券
? 1.发行人首先向美国的资信评定公司提供
? 资料, 以便调查和拟定发行人的债券资
? 信级别 。 同时, 发行人还要办妥向美国
? 政府, 证券和交易所委员会, 呈报注册
文
? 件的草稿 。
七、发行国际债券的步骤
? 2.债券发行人完成向美国证券和交易所委
? 员会呈报注册文件工作 。 同时, 资信评
? 定公司也完成调查工作, 提出债券资信
? 级别的初步意见 。 如果债券发行人对此
? 无异议, 则正式资信级别的等级意见书
? 成立, 如果债券发行人不接受, 则考虑
? 不定级发行 。
七、发行国际债券的步骤
? 3.美国政府证券和交易所委员会收到债券
? 发行人呈报的注册文件后, 要进行审查
?, 审查完毕后发出一封关于文件的评定
? 书 。 债券发行人应就评定书里提出的问
? 题做出答复 。
? 4.债券发行人根据证券和交易所委员会在
评定书中提出的意见, 完成注册文件的
修改工作 。
七、发行国际债券的步骤
? 5.债券发行人应选择一名管理包销人, 管
? 理包销人则组织包销集团, 负责包销及
? 有关工作 。 管理包销人提出发行债券的
? 初步方案, 广泛征求意见, 以期债券发
? 行人和债券投资者双方都能满意 。
? 6.正式在债券市场上发行债券 。
§ 3-3国债市场
一、国债的种类
1、凭证式国债,凭证式国债从 1994年开始发行，
以填具“国债收款凭证”（凭证上记载购买
人姓名、发行利率、购买金额等内容）的形
式记录债权。凭证式国债通过各银行储蓄网
点和财政部门国债服务部面向社会发行，从
投资者购买之日起开始计息，可以记名、可
以挂失，但不能上市流通。投资者购买凭证
式国债后如需变现，可以到原购买网点提前
兑取，除偿还本金外，还可按实际特有天数
及相应的利率档次计付利息。
一、国债的种类（续一）
2、记账式国债：记账式国债是从 1994年开
始发行的一个上市券种。记账式国债不
需印制券面及凭证，而是利用账户通过
电脑系统完成国债发行、交易及兑付的
全过程。记账式国债可以记名、挂失，
安全性较好，而且发行成本低，发行时
间短，发行效率较高，交易手续简便，
正被越来越多的投资者所接受。
一、国债的种类（续二）
3,无记名国债
无记名国债为实物国债, 以实物券面 （ 券面
上印有发行年度, 券面金额等内容 ） 的形式
记录债权, 是我国发行历史最长的一种国债 。
无记名国债从发行之日起开始计息, 不记名,
不挂失, 可以上市流通 。 发行期结束后如需
进行交易, 可以直接到国债经营机构按照其
柜台挂牌价格买卖, 也可以利用证券帐户委
托证券经营机构在证券交易所进行买卖 。
一、国债的种类（续三）
4,特种定向债券
特种定向债券是面向社会养老保险基金和待
业保险基金 （ 简称, 两金, ）, 以及其他社
会保险基金发行的国债 。
5,特别国债
财政部于 1998年 8月向四大国有独资商业银行发
行了 2700亿元长期特别国债, 所筹集的资金全部
用于补充国有独资商业银行资本金 。
一、国债的种类
? 6、专项国债
? 1998年 9月, 财政部面向中国工商银行,
? 中国农业银行, 中国建设银行和中国银
? 行发行了 1000亿元年利率 5.5%的 10年期
? 附息国债, 所得资金专项用于国民经济
? 和社会发展急需的基础设施投入 。
二、国债的发行
发行方式的演变,
第一阶段 是从 1981年至 1990年, 主要属于一种
行政摊派方式 。
第二阶段 是从 1991年到 1994年, 主要是一种承
购包销的方 。 它属于市场化发行的尝试阶段 。
第三阶段 是从 1995年至今, 在承购包销基础上,
还采用了完全市场化的投标发行办法 。
三、国债现货交易
? （一）我国国债交易市场的发展历程：
? 1988～ 1991年的国债流通市场
? 1992～ 1995年国债流通市场
? 1996～年以后的发展
? （ 二 ） 国债二级市场的组织形式
? 1,场内交易
? 2,场外交易
四、国债期货交易
? 我国曾在 1992年底～ 1995年中期存在过
国债的期货交易
?, 327事件”
五、国债回购市场
? 1,概念
? 国债回购交易是发达市场上常用的交
? 易方式。它是指国债持有者在卖出一笔
? 国债的同时，与买方约定于某一到期日
? 再以事先约定的价格将该笔国债购回。
? 也可以是投资者在购入一笔国债的同时，
与卖方约定在未来某一到期日再以事先
约定的价格卖回给最初的售券者。
五、国债回购市场
? 2,作用
? （ 1）国债回购交易可以提高国债市场的
? 流动性，并为社会提供一种新的资金融
? 通方式。
? （ 2）国债回购是中央银行进行公开市场
? 业务操作的基本方式 。
六、企业债券市场
? 〈 一 〉 企业债券概述
? 企业债券是由企业或公司发行的有价证
? 券，是公司为筹措资金而公开负担的一
? 种债务契约，表示公司借款后，有义务
? 偿还其所借金额的一种期票。即发行债
? 券的企业以债券为书面承诺，答应在未
来的特定日期，偿还本金并按照事先规
定的利率付给利息。
〈 一 〉 企业债券概述
? 特点：
? （ 1）契约性，
? （ 2）优先性,
? 〈 二 〉 我国企业债券的发行历程
? 1,地方企业债券
? 地方企业债券是我国全民所有制的工商企业发
行的债券 。 我国是从 1984年以后, 才开始出现
企业债券的, 当时主要是一些企业自发地向社
会和企业内部集资 。
〈 二 〉 我国企业债券的发行历程
? 2,重点企业债券
? 我国重点企业债券从 1987年开始发行。
? 当初是为了集中资金，保证国家重点建
? 设，进一步压缩固定资产投资和调整投
? 资结构。
? 举例：三峡债券，中国石油企业债券。
〈 二 〉 我国企业债券的发行历程
? 3、基本建设债券
? 中国铁路建设债券
? 中信建设债券
? 中国光大建设债券
? 4、企业短期融资债券
? 5、国家投资债券
? 6、公司债券
〈 三 〉 企业债券的上市交易
? 所谓债券上市，就是指证券交易所承认
? 并接纳某种债券在交易所挂牌交易。我
? 国对企业债券的上市有一套严格的规定。
? 企业债券若要上市，必须达到证交所规
? 定的上市标准，在提出上市申请并经证
? 交所和中国证监会审查批准后，债券方
? 可上市 。
〈 四 〉 现行的企业债券信用评级体系
? 人民银行认可了以下评估公司从事企业
债券的评级,
? 1、中国诚信证券评估有限公司
? 2、大公国际资信评估有限责任公司
? 3、深圳市资信评估公司
? 4、云南资信评估事务所
? 5、长城资信评估有限公司
〈 四 〉 现行的企业债券信用评级体系
? 6、上海远东资信评估公司
? 7、上海新世纪投资服务公司
? 8、辽宁省资信评估公司
? 9、福建省培训评级委员会
? 人民银行不承认其他评估机构的评级结
果。目前，中国诚信证券评估有限公司
是国内规模最大和最有影响力的机构。
企业债券的评级
? 1,AAA
? 2,AA
? 3,A
? 4,BBB
? 5,BB
? 6,B
企业债券的评级
? 7,CCC
? 8,CC
? 9,C
? 10,D
七、可转换债券
? 1,可转换公司债券概念
? 可转换公司债券是指发行人依照法定程
? 序发行，在一定时间内依据约定的条件
? 可以转换成股份的公司债券。
? 般意义上的可转换公司债券是一种典型
? 的混合金融产品，兼具债券、股票和期
? 权的某些特征。
七、可转换债券
? 2、可转换公司债券的基本要素：
? （ 1）基准股票。
? （ 2）票面利率。
? （ 3）转换比率和转换价格。
? （ 4）转换期。
? （ 5）赎回条款。
? （ 6）回售条款。
§ 3-4可转换公司债券实例
? 1,宝安可转换债券的实践 。
? 1992年年底发行, 1993年 2月开始在深交
? 所挂牌交易 。 发行总额为 5亿元人民币,
? 面额为 1元, 有效期限是 1993年 1月 1日至
? 1995年 12月 31日 。 在此期间, 宝安转债
? 的持有人可自行选择将宝安转债转换为
? 宝安股票, 或继续持有以领取利息
1、宝安可转换债券的实践
? 转股方式：
? 确定为每 25份债券可转换成 1股股票
? 调整为 19.392份债券可换 1股股票
? 宝安转债上市首日价位最高冲至 2.50元
? 以上，之后从 2.68元的峰位反复回落，最
? 后曾跌破过 0.8元。
?
1、宝安可转换债券的实践
? 宝安转债已转换为股票的共计 1350.75万
? 张，约占发行总额的 2.7%，共转换深宝
? 安 A股 67.1548万股。
?
2、南化可转换债券的实践
? 公司名称,南宁化工股份有限公司
? 公司地址,广西壮族自治区南宁市亭洪路
80号
? 公 司 电 话,0771-4834872 4835643
4821093
? 1998年 3月，经中国证监会批准，南宁化
工股份有限公司在上交所向社会公开发
行可转换债券 1,5亿元，期限 5年，并与
1998年 9月 2日上市交易。
2、南化可转换债券的实践
? 三个特点：
? ① 该转债是由未上市公司发行的, 没有
? 具体的上市时间表和转股时间表, 其能
? 否上市, 转股时间, 转股价格等均有很
? 大的不确定性 。
? ② 票面利率低于银行定期存款利率, 并
? 且采取, 浮动, 的利率方式
2、南化可转换债券的实践
? ③ 该转债有强制性转股条款。
? 2000年 6月 16日，广西南宁化工股份有限
? 公司在上交所上网定价发行 4000万 A股股
? 票，股票发行价 4.65元 /股，同年 7月 12日
?,南化股份” 4000万 A股股票在上交所
挂
? 牌交易，并于当日开始实施债转股，转
股价为股票发行价格的 98%即
4.65X98%=4.56元 /股。
2、南化可转换债券的实践
? 2001年 5月 24日南化转债董事会对公司剩
? 余为数不多的“南化转债”执行强制性
转
? 股。 5月 24日是自愿转股截止日,5月 25
? 日是强制性转股日，转股价格仍为 4.56元
? /股，自 2001年 5月 28日起，“南化
转” (证
? 券代码 100001)终止上市 。
