第 1章 总论
1.1公司理财的历史与现状
1.2公司理财的目标
1.3公司理财的内容
1.4公司理财的原则
1.5公司理财的环境
1.1 公司理财的历史与现状
1.1.1理财学的三大分支
1.1.2 公司理财学的发展
1.1.1理财学的三大分支
1．宏观财务学（ Macro-Finance）
2．投资学（ Investment）
3．公司理财学（ Corporate Finance）
1.1.2 公司理财学的发展
1.初创期（ 20世纪初至 30年代以前）
2.调整期（ 20世纪 30年代）
3.过渡时期（ 20世纪 40年代到 50年代）
4.成熟期（ 20世纪 50年代后期至 70年代）
5.深化时期（ 20世纪 80年代至今）
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1.2公司理财的目标
1.2.1公司理财的目标
1.2.2影响财务管理目标实现的因素
1.2.3股东、经营者和债权人的冲突与协调
1.2.1公司理财的目标
1.企业的目标及其对理财的要求
?⒈ )生存 (going-concern),企业在市场上生存下去的基本条件
是以收抵支,企业生存的另一个基本条件是到期偿债,力求保
持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企
业能够长期、稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求。
2)发展 (Development):企业的发展集中表现为扩大收入。
扩大收入的根本途径是提高产品的质量，扩大销售的数量，
这就要求不断更新设备、技术和工艺，并不断提高各种人
员的素质，也就是要投入更多、更好的物质资源、人力资
源，并改进技术和管理。在市场经济中，各种资源的取得
都需要付出货币。企业的发展离不开资金,因此，筹集企业
发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求,
?3)获利 (Profit),通过合理、有效地使用资金使企业获利，
是对公司理财的第三个要求。
1.2.2.企业的财务目标
1)利润最大化 (the maximum profit)
2）每股盈余最大化 (the maximum EPS)
3）股东财富最大化 (the maximum
owner’s equity)
1.2.2影响财务管理目标实现的
因素
1.投资报酬率 (the ratio of
investment and outcome)
2.风险 (risk)
3.投资项目 (the item of invest)
4.资本结构 (the structure of capital)
5.股利政策
1.2.3股东、经营者和债权人的
冲突与协调
1.股东和经营者
2.股东和债权人
3.企业目标与社会责任
1.股东和经营者
经营者 (Executive)的目标,
（ 1）增加报酬 ; （ 2）增加闲暇时间 ;
（ 3）避免风险
经营者对股东目标的背离,
（ 1）道德风险 ; （ 2）逆向选择
防止经营者背离股东目标的方法,
（ 1）监督 ; （ 2）激励
2.股东和债权人
股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利
益, 其常用方式是：第一, 股东不经债权人的同意,
投资于比债权人预期风险要高的新项目 。 第二, 股东
为了提高公司的利润, 不征得债权人的同意而迫使管
理当局发行新债, 致使旧债券的价值下降, 使旧债权
人蒙受损失
债权人为了防止其利益被伤害, 除了寻求立法保护,
通常采取以下措施,第一, 在借款合同中加入限制性
条款,第二, 发现公司有剥夺其财产意图时, 拒绝进一
步合作, 不再提供新的借款或提前收回借款 。
3.企业目标与社会责任
企业的目标和社会的目标在许多方面是
一致的。
企业的目标和社会的目标不一致的地方。
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1.3公司理财的内容
1.3.1公司理财的对象
1.3.2财务管理的内容
1.3.1公司理财的对象
1.现金流转的概念
2.现金流转不平衡
现金
购买
材料
加工
在产品
加工
产成品
现金销售
应收账款赊销
1.现金流转的概念
1）现金的短期循环
现金短期循环最基本的形式,
现金短期循环的基本形式
股东 银行
投资 股利 借入 归还
应收账款
收款
现 金
偿还
商业信用
现销
赊销 管理和销售费用 营业费用 现购 赊购
人工成本 原材料
产成品 在产品
收款
现 金
出售 投资
应收账款
现销 固定资产
赊销 折旧
产成品 在产品
?现金的 长期 循环
长期循环有两个特点,
1.折旧（ depreciation）是现金的
一种来源,
2.长期循环和短期循环的联系
2.现金流转不平衡
1） 影响企业现金流转的内部原因
（ 1） 盈利企业的现金流转,盈利企业也可能由于抽出过多现金而发
生临时流转困难 。 不过, 盈利企业如果不进行大规模扩充, 通常不
会发生财务困难 。
（ 2） 亏损企业的现金流转,
亏损额小于折旧额的企业
亏损额大于折旧额的企业
（ 3） 扩充企业的现金流转,任何要迅速扩大经营规模的企业, 都
会遇到相当严重的现金短缺情况 。 首先, 应从企业内部寻找扩充项
目所需资金, 其次, 内部筹措的资金不能满足扩充需要时, 只有从
外部筹集 。
2） 影响企业现金流转的外部原因,
（ 1） 市场的季节性变化
（ 2） 经济的波动
（ 3） 通货膨胀
(4)竞争
1.3.2财务管理的内容
1.投资 (investment)：
1）直接投资 (direct investment)和间接投资
(indirect investment)
2）长期投资 (long-term investment)和短期投资
(short-term investment)
2.筹资（ finance）,
1）权益资金和借入资金
2）长期资金和短期资金
3.股利分配（ the policy of dividend）
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1.4公司理财的原则
1.4.1竞争环境的原则
1.4.2创造价值和经济效率原则
1.4.3财务交易原则
1竞争环境的原则
?1.自利行为原则, 自利行为原则的一
个重要应用是委托 — 代理理论, 另一
个应用是机会成本或机会损失的应用。
?2.双方交易原则, 双方交易原则
要求在理解财务交易时不能, 以我
为中心,,在理解财务交易时要注
意税收的影响。
?3.信号传递原则, 信号传递原则
要求根据公司的行为判断它未来
的收益状况。还要求公司在决策
时不仅要考虑行动方案本身，还
要考虑该项行动可能给人们传达
的信息。
4.引导原则,引导原则的一
个重要应用，是行业标准概
念,另一个重要应用就是
,自由跟庄, 概念
2创造价值和经济效率原则
1.有价值的创意原则,有价值的创意原则主要
应用于直接投资项目,该项原则还应用于经营
和销售活动 。
2.比较优势原则,比较优势原则的一个应用是
,人尽其才, 物尽其用, 。 比较优势原则的另
一个应用是优势互补 。
3.期权原则
4.净增效益原则, 净增效益原则的应用领域之
一是差额分析法, 净增效益原则的另一个应用
是沉没成本概念 。
3财务交易原则
1.风险 — 报酬权衡原则
2.投资分散化原则
3.资本市场有效原则, 资本市场有效原则要求
理财时重视市场对企业的估价, 理财时慎重使
用金融工具 。
4.货币时间价值原则, 货币时间价值原则的首
要应用是现值 （ the present value） 概念, 另
一个重要应用是, 早收晚付, 观念 。
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1.5公司理财的环境
1.5.1法律环境
1.5.2金融市场环境
1.5.3经济环境
1.5.1法律环境
1.企业组织法律规范
2.税务法律规范
3.财务法律规范
1.5.2金融市场环境
1.金融市场与公司理财
市场是企业投资和筹资的场所
企业通过金融市场使长短期资金互相转化
金融市场为企业理财提供有意义的信息
2.金融性资产的特点：
? 流动性
收益性
风险性
3.金融市场的分类和组成
1） 金融市场的分类
2）金融市场的组成
4.金融市场上利率的决定因素
利率 =纯粹利率 +通货膨胀附加率 +变现
力附加率 +违约风险附加率 +到期风险附
加率
1.5.3经济环境
1.宏观经济状况
1)经济发展状况
2）通货膨胀
3）利息率波动
2.政府的经济政策
3.竞争
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1.1公司理财的历史与现状
1.2公司理财的目标
1.3公司理财的内容
1.4公司理财的原则
1.5公司理财的环境
1.1 公司理财的历史与现状
1.1.1理财学的三大分支
1.1.2 公司理财学的发展
1.1.1理财学的三大分支
1．宏观财务学（ Macro-Finance）
2．投资学（ Investment）
3．公司理财学（ Corporate Finance）
1.1.2 公司理财学的发展
1.初创期（ 20世纪初至 30年代以前）
2.调整期（ 20世纪 30年代）
3.过渡时期（ 20世纪 40年代到 50年代）
4.成熟期（ 20世纪 50年代后期至 70年代）
5.深化时期（ 20世纪 80年代至今）
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1.2公司理财的目标
1.2.1公司理财的目标
1.2.2影响财务管理目标实现的因素
1.2.3股东、经营者和债权人的冲突与协调
1.2.1公司理财的目标
1.企业的目标及其对理财的要求
?⒈ )生存 (going-concern),企业在市场上生存下去的基本条件
是以收抵支,企业生存的另一个基本条件是到期偿债,力求保
持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险，使企
业能够长期、稳定地生存下去，是对公司理财的第一个要求。
2)发展 (Development):企业的发展集中表现为扩大收入。
扩大收入的根本途径是提高产品的质量，扩大销售的数量，
这就要求不断更新设备、技术和工艺，并不断提高各种人
员的素质，也就是要投入更多、更好的物质资源、人力资
源，并改进技术和管理。在市场经济中，各种资源的取得
都需要付出货币。企业的发展离不开资金,因此，筹集企业
发展所需的资金，是对公司理财的第二个要求,
?3)获利 (Profit),通过合理、有效地使用资金使企业获利，
是对公司理财的第三个要求。
1.2.2.企业的财务目标
1)利润最大化 (the maximum profit)
2）每股盈余最大化 (the maximum EPS)
3）股东财富最大化 (the maximum
owner’s equity)
1.2.2影响财务管理目标实现的
因素
1.投资报酬率 (the ratio of
investment and outcome)
2.风险 (risk)
3.投资项目 (the item of invest)
4.资本结构 (the structure of capital)
5.股利政策
1.2.3股东、经营者和债权人的
冲突与协调
1.股东和经营者
2.股东和债权人
3.企业目标与社会责任
1.股东和经营者
经营者 (Executive)的目标,
（ 1）增加报酬 ; （ 2）增加闲暇时间 ;
（ 3）避免风险
经营者对股东目标的背离,
（ 1）道德风险 ; （ 2）逆向选择
防止经营者背离股东目标的方法,
（ 1）监督 ; （ 2）激励
2.股东和债权人
股东可以通过经营者为了自身利益而伤害债权人的利
益, 其常用方式是：第一, 股东不经债权人的同意,
投资于比债权人预期风险要高的新项目 。 第二, 股东
为了提高公司的利润, 不征得债权人的同意而迫使管
理当局发行新债, 致使旧债券的价值下降, 使旧债权
人蒙受损失
债权人为了防止其利益被伤害, 除了寻求立法保护,
通常采取以下措施,第一, 在借款合同中加入限制性
条款,第二, 发现公司有剥夺其财产意图时, 拒绝进一
步合作, 不再提供新的借款或提前收回借款 。
3.企业目标与社会责任
企业的目标和社会的目标在许多方面是
一致的。
企业的目标和社会的目标不一致的地方。
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1.3公司理财的内容
1.3.1公司理财的对象
1.3.2财务管理的内容
1.3.1公司理财的对象
1.现金流转的概念
2.现金流转不平衡
现金
购买
材料
加工
在产品
加工
产成品
现金销售
应收账款赊销
1.现金流转的概念
1）现金的短期循环
现金短期循环最基本的形式,
现金短期循环的基本形式
股东 银行
投资 股利 借入 归还
应收账款
收款
现 金
偿还
商业信用
现销
赊销 管理和销售费用 营业费用 现购 赊购
人工成本 原材料
产成品 在产品
收款
现 金
出售 投资
应收账款
现销 固定资产
赊销 折旧
产成品 在产品
?现金的 长期 循环
长期循环有两个特点,
1.折旧（ depreciation）是现金的
一种来源,
2.长期循环和短期循环的联系
2.现金流转不平衡
1） 影响企业现金流转的内部原因
（ 1） 盈利企业的现金流转,盈利企业也可能由于抽出过多现金而发
生临时流转困难 。 不过, 盈利企业如果不进行大规模扩充, 通常不
会发生财务困难 。
（ 2） 亏损企业的现金流转,
亏损额小于折旧额的企业
亏损额大于折旧额的企业
（ 3） 扩充企业的现金流转,任何要迅速扩大经营规模的企业, 都
会遇到相当严重的现金短缺情况 。 首先, 应从企业内部寻找扩充项
目所需资金, 其次, 内部筹措的资金不能满足扩充需要时, 只有从
外部筹集 。
2） 影响企业现金流转的外部原因,
（ 1） 市场的季节性变化
（ 2） 经济的波动
（ 3） 通货膨胀
(4)竞争
1.3.2财务管理的内容
1.投资 (investment)：
1）直接投资 (direct investment)和间接投资
(indirect investment)
2）长期投资 (long-term investment)和短期投资
(short-term investment)
2.筹资（ finance）,
1）权益资金和借入资金
2）长期资金和短期资金
3.股利分配（ the policy of dividend）
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1.4公司理财的原则
1.4.1竞争环境的原则
1.4.2创造价值和经济效率原则
1.4.3财务交易原则
1竞争环境的原则
?1.自利行为原则, 自利行为原则的一
个重要应用是委托 — 代理理论, 另一
个应用是机会成本或机会损失的应用。
?2.双方交易原则, 双方交易原则
要求在理解财务交易时不能, 以我
为中心,,在理解财务交易时要注
意税收的影响。
?3.信号传递原则, 信号传递原则
要求根据公司的行为判断它未来
的收益状况。还要求公司在决策
时不仅要考虑行动方案本身，还
要考虑该项行动可能给人们传达
的信息。
4.引导原则,引导原则的一
个重要应用，是行业标准概
念,另一个重要应用就是
,自由跟庄, 概念
2创造价值和经济效率原则
1.有价值的创意原则,有价值的创意原则主要
应用于直接投资项目,该项原则还应用于经营
和销售活动 。
2.比较优势原则,比较优势原则的一个应用是
,人尽其才, 物尽其用, 。 比较优势原则的另
一个应用是优势互补 。
3.期权原则
4.净增效益原则, 净增效益原则的应用领域之
一是差额分析法, 净增效益原则的另一个应用
是沉没成本概念 。
3财务交易原则
1.风险 — 报酬权衡原则
2.投资分散化原则
3.资本市场有效原则, 资本市场有效原则要求
理财时重视市场对企业的估价, 理财时慎重使
用金融工具 。
4.货币时间价值原则, 货币时间价值原则的首
要应用是现值 （ the present value） 概念, 另
一个重要应用是, 早收晚付, 观念 。
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1.5公司理财的环境
1.5.1法律环境
1.5.2金融市场环境
1.5.3经济环境
1.5.1法律环境
1.企业组织法律规范
2.税务法律规范
3.财务法律规范
1.5.2金融市场环境
1.金融市场与公司理财
市场是企业投资和筹资的场所
企业通过金融市场使长短期资金互相转化
金融市场为企业理财提供有意义的信息
2.金融性资产的特点：
? 流动性
收益性
风险性
3.金融市场的分类和组成
1） 金融市场的分类
2）金融市场的组成
4.金融市场上利率的决定因素
利率 =纯粹利率 +通货膨胀附加率 +变现
力附加率 +违约风险附加率 +到期风险附
加率
1.5.3经济环境
1.宏观经济状况
1)经济发展状况
2）通货膨胀
3）利息率波动
2.政府的经济政策
3.竞争
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