宏观经济学
Macroeconomics
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宏观经济学基本框架,
? 第一讲 宏观经济学导论
? 第二讲 国民收入核算理论
? 第三讲 简单国民收入决定理论 （ 45度线模型 ）
? 第四讲 产品市场和货币市场的一般均衡 （ IS-
LM模型 ）
? 第五讲 宏观经济政策分析
? 第六讲 宏观经济政策实践
? 第七讲 总需求 — 总供给模型 （ AD - AS模型 ）
? 第八讲 失业与通货膨胀
? 第九讲 国际经济的基本知识
? 第十讲 国际经济部门的作用
? 第十一讲 经济增长和经济周期理论
? 第十二讲 宏观经济学在目前的争论和共识
第六讲
宏观经济政策实践
宏观经济学 Macroeconomics
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第六讲 宏观经济政策实践
上一章偏重于从理论方面说明宏观经
济政策，本章则偏重于从实践方面论
述。前者是理论基础，本章是实际操
作。
正如前一章所述，宏观经政策有计划
和市场两种类型，本章所讲的财政和
货币政策属于市场调控类型。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 5
第六讲 宏观经济政策实践
6.1 宏观经济政策目标
6.2 财政政策
6.3 货币政策
6.4 资本证券市场
6.5 金融衍生品市场
6.6 宏观经济政策及理论的演变
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 6
6.1 宏观经济政策目标
? 6.1.1 经济政策
? 6.1.2 充分就业
? 6.1.3 物价稳定
? 6.1.4 经济增长
? 6.1.5 国际收支平衡
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 7
6.1.1 经济政策
? 经济政策是指国家或政府为了增进社会经福
利而制定的解决经问题的指导原则和措施。
? 它是政府为了达到一定的经济目的而对经济
活动有意识的干预。
? 宏观经济政策的目标主要有,
– 充分就业
– 物价稳定
– 经济增长
– 国际收支平衡
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 8
6.1.2 充分就业
? 是宏观经济政策的第一目标,广泛意义上指一切生产
要素都有机会以自己的原意的报酬菜价生产的状态。
由于测定其它要素的利用状态非常困难，因此，一般
以劳动要素的利用状态来作为衡量尺度。
? 充分就业并不意味着完全就业，仍然存在失业。
? 几个与失业相关的概念,
– 失业率 =失业人数 /劳动力人数
– 劳动力参与率 =劳动力人数 /总人口
– 摩擦性失业、自愿失业和非自愿失业
– 自然失业率
? 当非自愿失业率不存在时，或者说，失业仅限于摩擦
性失业与自愿失业时，经济就处于充分就业状态。
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6.1.3 物价稳定
? 是一个宏观概念，指价格总水平的稳定。
? 一般用价格指数来表示价格总水平的变化
– 消费物价指数
– 批发物价指数
– GDP平减指数
? 价格稳定不是商品价格固定不变，而是价格指数的
相对稳定
? 温和的通货膨胀是正常现象，甚至对宏观经济有利
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6.1.4 经济增长
? 是指在一个特定时期内经济社会所生产的人
均产量和人均收入的持续增长
? 一般用实际国内生产总值年均增长率来衡量
? 持续、稳定、长期的增长是经济社会所追求
的理想状态
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6.1.5 国际收支平衡
? 国际收支平衡对开放型经济国家至关重要
? 国际收支会影响一个国家的就业、物价和经
济增长
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6.2 财政政策
? 6.2.1 财政的构成与财政政策的主要工具
? 6.2.2 财政的自动稳定器作用
? 6.2.3 斟酌使用的财政政策
? 6.2.4 国家预算
? 6.2.5 充分就业预算盈余
? 6.2.6 赤字与公债
? 6.2.7 西方财政的分级管理模式
? 6.2.8 拉弗曲线
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6.2.1 财政的构成与财政政策的主要工具
? 财政政策含义：政府为达到既定的经济目标而对财
政收入、财政支出和公债的发行和偿还作出的决策
? 财政的构成和财政政策工具
– 财政收入
? 财产税、所得税、货物税
? 公债 ----公债的发行和流通
– 财政支出
? 财政购买支出 ---- 对产品与劳务的购买
? 政府转移支付 ---- 各种福利支出、补贴
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6.2.2 财政的自动稳定器作用
? 是指财政制度本身具有的内在的自动稳定功能。
? 一般有,
– 政府税收的自动变化
– 政府支出的自动变化
– 农产品价格维持制度
? 注意：只能减缓经济的波动而不能扭转总趋势。
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6.2.3 斟酌使用的财政政策
? 逆经济风向行事原则
? 扩张性（膨胀性）财政政策：经济萧条时减税增加
支出
? 紧缩性财政政策：经济高涨时增税减少支出
? 实践：从大萧条到六十年代
? 疑问,
– 政策乘数大小是多少？
– 政策时滞是多长？
– 挤出效应有多大？
– 不确定性如何排除？
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 16
6.2.4 国家预算
? 预算赤字和预算盈余
? 年度平衡预算
? 周期平衡预算（瑞典预算，补偿性财政政策）
? 把原来争取年度预算平衡拓展成实现每个经济周
期的平衡。这就是说，萧条时期可以留下预算赤字
，但需要繁荣时期的预算盈余来弥补，从而实现经
济周期中的政府收支平衡的做法。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 17
? 预算平衡不是财政的主要问题，主要是要保证经济在没
有通货膨胀的充分就业状态下持续增长。尤其在经济萧
条时期，凯恩斯主义经济学家认为，赤字财政政策不仅
是必要的，而且也是可能的。
? 债务人是国家，债权人是公众，国家与公众的根本利益
是一致的。
? 政府的政权是稳定的，保证了债务的偿还是有保证的，
不会引起信用危机。
? 债务用于发展经济，使政府有能力偿还债务，弥补赤字
。借债发展，发展还债。
功能财政（赤字财政政策）
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6.2.5 充分就业预算盈余
? 影响预算盈余的两个因素,
? 财政政策的变动
? 经济情况本身的变动
? 充分就业预算盈余：是指在既定的政府预算在充分
就业的国民收入水平上所产生的政府预算盈余。（
为使预算盈余成为判断财政政策的扩张或紧缩而提
出）
? 充分就业预算盈余,BS﹡ =tY﹡ -G-TR
? 实际预算盈余,BS=tY-G-TR
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充分就业预算盈余
? 如果,Y﹡ ＜ Y，则,BS﹡ ＜ BS
? 如果,Y﹡ ＞ Y，则,BS﹡ ＞ BS
? 充分就业预算盈余增加或赤字减少，财政政策紧缩
? 充分就业预算盈余减少或赤字增加，财政政策扩张
? 意义,
– 消除了经济波动对预算状况的影向。
– 使政策制定者重视充分就业问题。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 20
6.2.6 赤字与公债
? 功能财政导致了财政赤字和国家债务的积累
? 弥补赤字的途径有借债和出售政府资产两种
? 政府借债又分为,
– 向中央银行借债（增发货币）
– 向国内公众和外国举债
? 公债作用
– 不会直接引起通货膨胀
– 能够在短期内弥补财政赤字
– 给政府带来巨大的债务负担
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 21
6.2.7 西方财政的分级管理模式
? 财政管理体制对政府宏观调控经济具有十分强烈的作
用
? 西方国家普遍采用分级管理的财政体制
– 税收分为中央税、地方税和中央与地方共享税
– 支出分为中央政府支出与地方政府支出
– 中央政府与地方政府的预算各自分开、自求平衡
– 中央对地方的调解是通过税收返还制度和中央政
府对地方政府的财政补贴方式实现的
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 22
6.2.8 拉弗曲线（属于供给学派理论）
? 一般来说，税率越高，政府的税收就越多，所以提高
税率可以增加政府的收入
? 但是，税率的提高超过一定的限度，企业的经营成本
提高，它们会减少投资，甚至退出这个地区，乃至国
家的投资，从而造成政府征税基础的缩小，政府税收
的总量因此减少
? 描绘这种税收与税率关系的曲线叫做 拉弗曲线
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 23
? 启示,财政收入不能为增加税收而一味提高税率，
而必须审时度势，将税率保持在适当的水平上
T
税收
0
t*
T*
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6.3 货币政策
? 6.3.1 银行体系
? 6.3.2 活期存款的创造和货币供给
? 6.3.3 债券价格与市场利息率的关系
? 6.3.4 货币政策的主要工具
? 6.3.5 货币政策起作用的其它途径
? 6.3.6 其它货币政策工具
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 25
6.3.1 银行体系
? 商业银行
? 中央银行
? 政策性银行
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商业银行
? 商业银行是经营货币资本为主的企业
? 资产业务
– 放债、投资
? 负债业务
– 吸收存款
? 中间业务（结算业务）
– 代为顾客办理支付事项和其它委托事项，从
中收取手续费
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 27
中央银行
? 是一国最高金融当局，统筹管理全国金融活动，实施
货币政策亦应吸纳观经济。
? 银行的银行
? 政府的银行
– 代理国库
– 提供政府所需资金（贴现国库券、发行和购买公
债）
– 与国外发生金融业务关系
? 发行货币的银行
? 执行货币政策的银行（监督管理全国金融市场活动）
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 28
政策性银行
? 为了执行政府某一方面政策而设立的银行
? 如,
– 中国农业发展银行
– 中国进出口银行
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 29
6.3.2 活期存款的创造和货币供给
? （ 1） 假设条件
? （ 2） 活期存款的创造过程
? （ 3） 复杂情况下的存款创造
? （ 4） 存款创造与货币供给
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 30
（ 1）假设条件
? 没有超额 准备金
? 任何支付只用支票而不用现金
? 银行存款只有一种 —— 可以签发支票的活期
存款（无定期存款）
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 31
准备金
? 为了应付日常支付而不贷方出去的资金。
? 准备率：准备金和银行存款的比率。
? 法定准备金：指中央银行规定商业银行必须
缴纳给中央银行的其存款的一部分。其目的
：为了保证存款人及时、足额地提取；也为
了规范商业银行的信用创造活动，防止它们
不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；
更为了通过对准备率的调节，调节货币供应
量。
? 法定准备率：法定准备金占存款的比率。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 32
（ 2）活期存款的创造过程
轮次 最初存款 累计存款总额
1 20 20
2 16 36
3 12.8 48.8
4 10.24 59.04
5 8.192 67.232
6 6.5536 73.7856
7 5.24228 79.02348
8 4.194304 83.222784
…,…… …..,
? 0 100
R(最初存款 ) 20
D(存款总额 ) =-------------------- = -------- = 100
rd(法定准备率 ) 20%
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活期存款的创造过程
? ΔDd=ΔR+ΔR(1-rd)+ΔR(1-rd)2+···+Δ R(1-
rd)n
? = ΔR[1+ (1-rd)+(1-rd)2+···+ (1-rd)n]
? = ΔR/ 1+(1-rd)
? = ΔR/ rd
? s=ΔDd/ΔR=1/rd
? 货币创造乘数是法定准备率的倒数
? 准备金总额 =ΔR=ΔDd · rd
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（ 3）复杂情况下的存款创造
? 超额准备金对存款创造的影响
? 定期存款对活期存款创造的影响
? 公众持有现金的倾向对存款创造的影响
? 中央银行注入现金对存款创造的影响
? 复杂情况下的存款创造 总结,
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 35
超额准备金对存款创造的影响
? 如果银行有超额准备金 ΔE，超额准备金率
为 re，即 re=ΔE/ΔDd
? 则乘数为
? 实际准备金为 ΔR=ΔDd · rd+ΔDd · re
ed rr
s ?? 1
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定期存款对活期存款创造的影响
? 假定定期存款占活期存款的固定比例,
? t=ΔDt/ΔDd 假定 定期存款准备金率 为 rt
? 则准备金总量为,
? ΔR=ΔDd · rd+ΔDd · re+ΔDd ·t ·rt
? =ΔDd(rd+re+trt )
? 则新增 活期 存款为,
R
rtrr
D
ted
d ??????
1
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 37
定期存款对活期存款创造的影响（ 2）
? 新增 定期 存款为,
? 全部 新增存款为,
Rrtrr tDDD
ted
dt ????
??????? 1
tRrtrrtDD
ted
dt ?????????
1
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 38
公众持有现金的倾向对存款创造的影响
? 假定现金和活期存款成比例,k=ΔC/ΔDd
? 则
?
Rkrtrr tD
ted
????? ??? 1
Rkrtrr tD
ted
t ???????
RkrtrrD
ted
d ???????
1
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 39
中央银行注入现金对存款创造的影响
? ΔR为准备金总额,ΔC为现金总额
CkrtrrD
ted
d ???????
1
Ckrtrr tD
ted
t ???????
Ckrtrr tD
ted
????? ??? 1
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 40
复杂情况下的存款创造总结,
? 活期存款总额,
? 定期存款总额,
? 全部存款总额,
? R和 C为强力货币 B=R+C ; ΔB=ΔR+ΔC
? B也就是平常所说的紧缩和放松银根中的“银根”
)(1 RCkrtrrD
ted
d ?????????
)( RCkrtrr tD
ted
t ?????????
)(1 RCkrtrr tD
ted
??????? ???
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 41
（ 4）存款创造与货币供给（ 1）
? 货币供给 M1=C+Dd； M2= M1+Dt
? M1=C+Dd ΔM1 =ΔC+ΔDd
? ΔC=k ΔDd
BkrtrrD
ted
d ???????
1 B
krtrr
kC
ted
???????
Bkrtrr kM
ted
????? ??? 11
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 42
存款创造与货币供给（ 2）
? M2= M1+Dt ΔM2 =ΔM1+ΔDt
? ΔDt=t · ΔDd
B
krtrr
tk
M
ted
?
????
??
??
1
2
B
krtrr
t
D
ted
t ???????
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 43
存款创造与货币供给（ 3）
? 影响货币供给的因素,
? 中央银行操纵的因素,B,rd,rt。
? 商业银行和其它存款机构,re
? 工商企业和消费者,k,t
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 44
6.3.3 债券价格与市场利息率的关系
? 债券价格与利息率具有反方向变化的关系
? P=R/r
? 这种关系存在于一切市场金融市场当中
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 45
6.3.4 货币政策的主要工具
? 中央银行借改变实际货币供给量 (M)以影
响国民收入和利率的政策
? 主要货币政策工具有,
– 公开市场操作
– 法定存款准备金制度
– 中央银行的再贴现
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 46
公开市场操作
? 中央银行在公开市场上买卖政府债券，其目
的不是牟利，而是调节货币供应量和利率。
? 如买进债券，增加货币量，利率下降；
如卖出债券，减少货币量，利率上升。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 47
? 指中央银行规定商业银行必须将其存款的一部
分缴纳中央银行作为准备金的制度
? 其目的：为了保证存款人及时、足额地提取；
也为了规范商业银行的信用创造活动，防止它
们不适当地扩张存款，增加银行体系的风险；
更为了通过对准备率的调节，调节货币供应量
? 如降低准备金率，增加货币量，利率下降；
? 如提高准备金率，减少货币量，利率上升。
法定存款准备金制度
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 48
? 商业银行向中央银行贷款的方式。
? 商业银行向中央银行所付的利息率就称贴现
率
? 政策有：变动贴现率，变动贴现条件。
? 如降低贴现率，放松贴现条件，商业银行得
到更多的资金，增加流通中的货币供给量，
降低利息率。反之。
中央银行的再贴现
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 49
6.3.5 货币政策起作用的其它途径
? 利率变动影响人们的资产组合
? 利率下降带来的股票价格和债券价格上升，
进而产生收入效应
? 银行准备金增加带来的效果
? 汇率变动的影响
? 可利用的信用规模的变化
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 50
6.3.6 其它货币政策工具
? 道义劝告
? 垫头规定 (规定证券交易的自有资金比例 )
? 规定分期付款的比例及期限
? 直接的信用干预
? 利息率上限
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 51
6.4 资本证券市场
? 6.4.1 股票和债券的基本概念
? 6.4.2 证券的发行与流通
? 6.4.3 证券的交易与价格
? 6.4.4 证券投资收益及风险
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 52
6.4.1 股票和债券的基本概念
? 股票与债券都属于资本债券，是代表对一定
资本所有权和收益权的投资凭证。
? 不同,
– 性质不同
– 财务处理不同
– 收益风险不同
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 53
6.4.2 证券的发行与流通
? 资本证券市场可以分为发行市场（一级市场
）和流通市场（二级市场）
? 证券发行方式分为公募和私募
? 证券一级市场是二级市场的前提，二级市场
是一级市场发展的条件和延伸
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 54
6.4.3 证券的交易与价格
? 证券交易的程序
– 开户、委托、竞价、成交、清算交割、过户
? 证券交易方式
– 现货交易
– 信用交易
– 期货交易
– 期权交易
? 证券交易价格
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 55
6.4.4 证券投资收益及风险
? 收益,
– 债券利息、股息、红利
– 低卖高买差价
? 风险,
– 系统性风险
? 市场风险、利率风险、通胀风险
– 非系统性风险
? 行业风险、企业经营风险、违约风险
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 56
6.5 金融衍生品市场
? 6.5.1 期货市场
? 6.5.2 交易与买空卖空
? 6.5.3 垫头交易期权交易
? 6.5.4 双向期权
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 57
6.5.1 期货市场
? 金融衍生品：是从基础金融工具衍生出来的
交易工具，包括远期合约、期货与期权交易
产品等
? 期货交易：交易双方约定在将来某个时间按
成交时间约定的条件进行交割的交易。
? 必须通过经纪人进行
? 在交割日未到前再买入或卖出相同期货，在
实际交割时可以“对冲”
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 58
6.5.2 垫头交易与买空卖空
? 垫头交易，又称为保证金交易，客户可以凭
借自己的信誉通过缴纳一定的保证金取得经
纪人信用，从而通过经纪人进行超出自己资
金实力的交易
? 垫头交易可以使客户超出自身所拥有的资金
力量进行大宗交易，促进了市场发展
? 垫头交易也存在着巨大风险
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 59
6.5.3 垫头交易期权交易
? 期权交易：指对一定期限内买卖金融资产选
择权的交易。
? 它只是对一种权力的交易，这种权利允许购
买者在特定时期内或一个特定的时间，按约
定的几个买进或卖出一定数量的证券，同时
也允许他放弃形式买卖证券的权利。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 60
6.5.4 双向期权
? 为了抵御风险，投资者在同一时间，即购买
某种股票的买进期权，又购入该股票的卖出
期权，这样的交易叫做“套做期权,或“双
向期权,或“对敲”
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 61
6.6 宏观经济政策及理论的演变
? 大萧条契机与凯恩斯主义需求管理的政策
– 凯恩斯经济学与有效的财政政策观点
– 凯恩斯主义经济学与“相机抉择,
?,滞胀”与凯恩斯主义危机
– 货币学派的“单一规则,
– 供给学派的减税政策
– 理性预期与政策无效
? 新凯恩斯主义的宏观经济政策
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 62
Y0 Y1 Y2
Y0 Y2
C+I+G
C+I+G+△ G
IS0
IS1 LM
r0
r1
IS-LM模型
政策效应分析
在认识上的深
化与局限。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 63
作业
? 1、什么是财政的自动稳定器作用，它通过哪些制度
发挥作用，它能够改变经济运行的方向吗？
? 2、推导不同条件下的货币创造乘数
? 3、假定法定准备金率是 0.12,没有超额准备金,对现金
的需求是 1000亿美元。
? （ 1）假定总准备金是 400亿美元，货币供给是多少？
? （ 2）若中央银行把准备金率提高到 0.2，货币供给变
动多少？（假定总准备金仍然是 400亿美元）
? 4、运用所学的宏观经济理论对当前我国经济形势作
分析并提出政策措施（包括财政政策和货币政策）。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 64
五个数据解读 2006年一季度中国宏观经济形势
? 10.2%：一季度国民生产总值的这一增幅，较今年政府工作报
告中计划的年 GDP增长率高出 1.2个百分点。
? 1.2551万亿元：一季度新增贷款同比增速达 14.7%，为历史同期
最多，信贷总量也已达到央行全年新增贷款 2.5万亿调控目标的
50%，远高于历史水平。
? 27.7%：年一季度我国固定资产投资的这一增长速度，既高于
去年同期 22.8%的增长速度，也高于去年全年 27%的平均增长
速度。
? 112亿美元,1至 3月出口累计同比增速达 26.6%，进口累计同比
增速达 24.8%。一季度对外贸易增幅为 25.8%，比去年同期高出
2.7个百分点。这样,3月份实现的贸易顺差又大幅增长。
? 562亿美元：一季度外汇储备增加的绝对数量惊人，同比增长
32.8%，从而使我国外汇储备总量登上了世界第一的位置。 (证
券时报 )
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 65
