宏观经济学（南京理工大学）：09 宏观经济学

宏观经济学
Macroeconomics
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宏观经济学基本框架,
? 第一讲 宏观经济学导论
? 第二讲 国民收入核算理论
? 第三讲 简单国民收入决定理论 （ 45度线模型 ）
? 第四讲 产品市场和货币市场的一般均衡 （ IS-
LM模型 ）
? 第五讲 宏观经济政策分析
? 第六讲 宏观经济政策实践
? 第七讲 总需求 —总供给模型 （ AD - AS模型 ）
? 第八讲 失业与通货膨胀
? 第九讲 国际经济的基本知识
? 第十讲 国际经济部门的作用
? 第十一讲 经济增长和经济周期理论
? 第十二讲 宏观经济学在目前的争论和共识
第九讲
国际经济的基本知识
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第九讲 国际经济的基本知识
到目前为止，我们的分析一直以封闭
经济为条件，现实中这不太可能。本
讲和下一讲将取消这个假设，分析开
放条件下的宏观经济学。
本讲首先简单介绍一下国际经济方面
的一些基本知识。
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第九讲 国际经济的基本知识
9.1 国际贸易理论的发展概述
9.2 国际贸易组织
9.3 国际金融体系的演变
9.4 有关倾销的基本知识
9.5 政府调节国际经济往来措施
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9.1 国际贸易理论的发展概述
? 9.1.1 绝对优势说
? 9.1.2 比较优势说
? 9.1.3 赫克歇尔 —俄林理论
? 9.1.4 规模经济理论
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9.1.1 绝对优势说 （绝对成本理论 ）
? 代表人物：亚当斯密 Adam Smith ；
? 1776年在其, 国富论, （国民财富的性质和
原因的研究） (Inquiry into Nature and
Causes of the Wealth of Nations) 中提出
了经济自由主义和国际分工观点,创立了绝
对利益理论；
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亚当斯密的主要思想
– 交换是人类的天性；
? – 交换产生分工；
? – 分工的原则是各自集中生产具有优势的产品；
? -分工的依据是有利的自然禀赋和后天的有利的生产
条件；
? -各国通过分工和贸易交换可以增加社会福利
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绝对利益
? 指在某种商品的生产上，一国所耗费的劳动
成本绝对低于自己的贸易伙伴国，在劳动生
产率上具有绝对优势。
? 如果每个国家都生产自己具有绝对优势的产
品，进行自由交换，则双方都可以获得贸易
的好处。
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2*2模型：两个国家两种产品
大米产量 所需劳动
（单位） （天数） 国 家
铜产量 所需劳动
（单位） （天数）
1 200
1 100
2 300
英国
法国
2 300
1 100
1 200
合计
分
工
前
1
2
2
1
英国
法国
国际
交换
国 家 （单位）
分
工
前
3 300
3 300
3 300
合计 3 300
英国
法国 分工
后
国 家 （单位）
英国
法国
合计
分
工
前
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对绝对成本理论的评价
进步性,
? 第一次从生产领域出发说明了国际贸易贸易
发生与发展的必然性。
? 局限性,
? 只说明了国际贸易中的特殊现象。当一国只
有在一种商品的生产上处于绝对优势时，才
通过参加国际分工和国际贸易从中取得利益
。
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9.1.2 比较优势说（ 比较成本理论）
? 代表人物,
? 大卫,李嘉图（ David Ricardo）
? 基本思想,
? 在国际分工中，如果两国生产率不等，甲国
生产任何一种商品的劳动生产率均高于乙国
，处于绝对优势；而乙国的劳动生产率在任
何商品的生产中均低于甲国，处于绝对劣势
，这时两国仍存在进行贸易的可能性。即遵
循“两利相权取其重，两弊相权取其轻”的
原则。
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比较成本理论的主要前提假设
? 两个国家生产两种产品，即 2× 2模型
? 生产要素在国内自由流动，在国际间不能自
由流动；
? 要素和产品市场完全竞争，实行自由贸易政
策，无任何贸易限制；
? 所有劳动力同质；
? 生产成本不变，无规模收益；
? 无运输、保险等费用；
? 收入分配不受贸易影响。
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Y产品 所需劳动天数
（产量） （天 /人） 国 家
X产品 所需劳动天数
（产量） （天 /人）
2 5 2 7 合计
A国
B国
1 2
1 3
1 1
1 6 分工
前
3 9 合计 3 3
0 0
3 9
3 3
0 0
A国
B国 分工
后
1
2
2
1
A国
B国
国际
交换
2*2模型
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比较成本理论的 进步性,
? 论证了各国无论生产力水平高低，都可
按“有利相权取其重，两弊相权取其轻
”的原则进行国际分工和国际贸易，都
可以得到贸易的好处。
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比较成本理论的局限性
? 虽然说明了生产率的差异引起国际贸易，却没有说明
生产率差异的原因 ；
? 假设前提过于苛刻，削弱了学说的适用性；
? 与国际贸易现实不符
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比较成本学说 国际贸易现实
1、比较利益差距越大，国际
贸易的可能性越大，贸易应
在发达和发展中国家进行
国际贸易主要在发达国家发生
2、通过自由贸易，双方都可
获益，因而各国应实行自由
贸易
没有哪个国家实行过彻底的自由贸
易
3、各国应进行完全的专业化
分工
没有哪个国家只专业化生产一种产
品
?
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比较利益的现代说明
? 以机会成本概念、生产可能性曲线和社会无
差异曲线为分析工具来解释国际贸易的发生
和利益。
? 以上述经济学工具对比较利益学说进行图解
,把语言表述变为几何图形, 使理论表述更
为形象, 精炼和直观 。 这种均衡分析方法和
工具, 对于其他国际贸易理论和社会经济问
题的分析也同样适用 。
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一些重要的概念
? 机会成本,（ opportunity cost ) 是指为了增
加一单位商品的生产，而必须放弃的另一种
商品的数量；
? 生产可能性曲线 （ PPC） 表示一定技术和资
源条件下生产两类商品最佳产出数量的不同
组合点的轨迹；
? 社会无差异曲线,在既定收入和消费偏好下
,给消费者带来相同满足程度的选择不同商
品组合点的轨迹 。
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0
X
Y
?红色曲线为生产可
能性边界；
?蓝色曲线为社会无
差异曲线；
?黑色直线为两种商
品的相对价格线
Px/Py
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0 X
Y
A
?A国封闭条件下,
?生产和消费均在 A点,
?国内相对价格线为 TA,
TA
Ⅱ
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0
X
Y
B
TB
Ⅱ
?B国在封闭条件下,
?生产和消费均在 B点,
?国内相对价格线为 TB,
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两国的比较优势状况
? 由两国的国内相对价格线看,TA较 TB陡峭，意味着 A国 X商品的相
对价格高于 B国 (或者 A国 Y商品的相对价格低于 B国 )，即 A国生产
Y商品相对便宜，因而 A国在生产 Y产品上具有比较优势,B国在
生产 X商品上具有比较优势。
? 两国按各自比较优势进行专业化生产，并进行交换,A
国放弃部分 X产品的生产，增加 Y产品生产,B国正好
相反。
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0 X
Y
TA Tw
原来的生产
和消费点 A
A’
分工后的
生产点
C-分工后
的消费点
D
进口
出口
A国按比较优势，增加 Y
商品的生产,A国生产点
沿生产可能性边界向上
移动，机会成本变化，
进而商品的相对价格变
化，直至两国不再存在
价格差。 A国在 A’点生产，
在 C点消费,A’ D为 A国
X产品的进口,CD为 A国 Y
产品的出口。
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两国进行专业化生产和交换的结果
? 两国专业化生产各自具有比较优势的产品；
? 两国商品的相对价格相等，即为世界市场价
格；
? 通过交换，两国都可以在更高的无差异曲线
上达到均衡，福利水平增加。
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比较优势的现代说明
? 反映了在机会成本递增的情况下，国际分工
不会导致完全的专业化生产；
? 符合国际分工的实际。
? 强调静态结果，忽视了技术进步等许多实际
情况；
? 对需求因素并未给予充分的重视 。
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? 概述
? 封闭经济的均衡
? 俄林 —赫克歇尔模型
? 俄林 —赫克歇尔定理和里昂惕夫之谜
? 大国经济
9.1.3 赫克歇尔 — 俄林理论
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概述
? 由斯密和李嘉图建立和发展起来的古典贸易理论的一个
基本特点，就是只用单一要素的生产率差异来说明国与
国之间为什么会发生贸易行为，以及生产率不同的两个
国家为什么会通过国际分工与贸易可以增加各自的收入
与福利。
? 但是为什么要素生产率会有不同？最初回答是自然条件
不同。后来有人认为是技术水平的差异。
? 俄林和赫克歇尔的解释是，生产率的差异主要来源于各
国不同生产要素的相对存量。这些不同的要素供给会影
响到特定商品的生产成本。从而奠定了新古典贸易理论
的基石。
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? 先简单介绍所需要的分析工具
? 等产量线 比较有代表性的等产量线有以下三种,
封闭经济的均衡
K
L
K
L
K
L
X2
X1
X2
X1
X1
X2
(a)新古典 (b)里昂惕夫 (c)两种生产途径
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封闭经济的均衡
– 新古典等产线。是一条严格凸向原点且连续可导
的光滑曲线。这表明在生产 X和 M这两种商品时，
劳动与资本这两种生产要素具有完全的可替代性
。
– 里昂惕夫等产量线。是凸向原点的,L”形曲线。
这表明劳动与资本这两种要素在生产 X商品或 M商
品时不可连续替代。事实上只是一种固定搭配关
系。
– 只具有两种生产途径的等产量线。它与里昂惕夫
等产量线的性质非常相似。只不过它多了一种固
定的搭配方式。
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? 两种要素与两种商品的生产均衡
我们先以新古典等产量线为工具来研究这种均衡，其方法是将两
个表示两种商品的等产量 线一起置于一个 埃奇沃思方框图 中，
这样我们得到下图,
封闭经济的均衡
K
L
A
H
J
X2 X1
X3
M1
M2
M3
OX
OM
D
F
图 2-2-2
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封闭经济的均衡
– A点性质。在 A点是两种商品的等产量线的一个交点
，其中 X商品的产量为 X2,而 M商品的产量为 M2。 显
然，当一个国家的资源这样配置时，其福利肯定没
有达到最优状态（为什么？）
– D点性质。整个经济的均衡出现在两种商品的等产量
线的切点上。显然，这是一个帕雷托有效的经济福
利最大化的均衡点。
– F点性质。与 D点性质相同。区别仅在于对 X与 M这
两种商品的消费偏好不同。即消费者现在乐意多消
费一些 X商品，相对少消费一些 M商品而已。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 33
封闭经济的均衡
? 契约线的性质
– 定义为帕雷托最优均衡的连线。在这一曲线上的任
何一点都意味着经济资源处在最有效的配置状态。
– 契约线之所以凸向右下角并非偶然，它表明了一个
非常重要的假设，即 X产业是属于劳动要素 (L)密集
型的，而 M产业则是属于资本要素 (K)密集型的。
? 生产可能性曲线（见下页图）
– 新古典生产可能性曲线
– 里昂惕夫式生产可能性曲线
– 固定生产系数的生产可能性曲线
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封闭经济的均衡
M
X
(a)新古典生产可能性曲线
Mmax
Xmax
Y
Z
M3
X2 O
M
X
(b)里昂惕夫生产可能性曲线
Mmax
Xmax O
M
X
(c)固定生产系数的
生产可能性曲线
Mmax
Xmax
F
O
图 2-2-3
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封闭经济的均衡
? 封闭经济中的一般均衡
封闭经济中的一般均衡是由供给与需求之间的相互作用来决定
的。供给由生产可能性曲线来表示。需求则由一组社会无差异曲线表示。下图中 E点即为封闭经济中的一般均衡点。
ME
XE
E
M
O
图 2-2-4
X
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俄林 — 赫克歇尔模型
? 导言
– 俄林 — 赫克歇尔模型所讨论的是两个新古典经
济之间的均衡贸易。而新古典经济的基本特征
是资本与劳动的可连续替代。
– 基本思想：一国经济的比较利益根源于它的要
素禀赋。例如，一个劳动要素相对充裕的国家
会发现，它能够比较便宜的生产劳动密集型的
商品；而资本要素相对充裕的国家则将在资本
要素密集型的商品生产上拥有比较利益。因此
，要素禀赋将成为国际专业化分工与贸易的主
要原因。
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俄林 — 赫克歇尔模型
? 俄林 — 赫克歇尔模型的理论假设（三组）
– 有关生产技术的假设
? 生产函数一次齐次（即线性齐次）的；
? 资本要素和劳动要素在生产中可互相替代；
? 没有要素密集型转变的情况；
? 调整是瞬时的，即经济总处于均衡状态。
– 有关贸易条件的假设
没有运输费；自由贸易；完全竞争
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俄林 — 赫克歇尔模型
– 把问题变得容易处理的假设
? 只有两种商品，两种要素，两个国家，即
2*2*2模型 ;
? 可供使用的要素量固定不变 (即“禀赋” )
? 俄林 — 赫克歇尔模型的自由贸易模型
– 假设有 2个国家,U国和 W国,U国在劳动密集
型生产 X商品上具有比较利益，这意味着在没
有贸易时 W国生产 X商品的相对价格要比 U国
的高。
– 再假设 U国是能以 W国所确定的价格随意进行
贸易的小国经济，这样一条直线就可以表示外
生的贸易条件。我们可以得到下图
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俄林 — 赫克歇尔模型
– 比较开放经济下的均衡点与封闭经济下的均衡点，
开放经济下的均衡点具有以下性质,
贸易条件
出口
C
O
图 2-3-1
P
M
X
E
进口
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俄林 — 赫克歇尔模型
? X商品价格相对上升,M商品价格相对下降
，这正是 U国比较利益得以实现的机制；
? X商品的产量增加，而 M商品的产量减少
，这意味着 U国想要获得比较利益就必须
调整其产业结构。
? 以自由贸易价格来衡量，尽管 U国的生产
可能性曲线没有发生任何变化，但其实际
收入明显提高了。
? M商品的消费量增加，是因为相对价格的
变化产生了为正的收入效应与替代效应。
X商品消费量的增减则取决于这种相对价
格的变动所产生的收入效应与替代效应何
者为大。
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俄林 — 赫克歇尔模型
? X商品的生产超过国内消费的那部分构成
出口； M商品的消费超过国内生产的那部
分则由进口来满足。
? 上图中的 CP线表示的是在开放经济下的贸
易条件，即以进口价格表示的出口价格。
? 开放经济下的处在均衡位置的无差异曲线
要高于封闭经济状态下，这意味着存在比
较利益的自由贸易可使消费者达到最高的
消费位置。并且，这种位置是同由生产可
能性曲线所表示的技术限制与由 CP的斜率
所表示的外生的贸易条件相一致。
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俄林 — 赫克歇尔定理与里昂惕夫之谜
? 定理的表述
– 每个国家都将出口它的充裕要素密集的商品。
– 进一步假设,
? W国也具有前面赋予 U国的所有特征，即
在要素禀赋上也是劳动密集型的，但经济
规模要大于 U国，且 W国资本拥有的绝对
量和相对量都多于 U国。
? 两国都有相同的技术；
? 两国的嗜好相同，且品位相似。
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俄林 — 赫克歇尔定理与里昂惕夫之谜
? 里昂惕夫之谜
– 1953年，美国经济学家里昂惕夫试图用美国的经验
来验证俄林 -赫克歇尔定理，即美国是否像该定理所
描述的那样，出口的是资本密集的商品，进口的是
劳动密集的商品，因为美国在当时无疑是人均资本
拥有量远远高于其所有贸易伙伴的国家。
– 但他的研究结果表明，美国出口商品的劳动密集度
要高于其进口替代品的劳动密集度。这一结论不仅
与俄 -赫定理相反，而且也有悖常理。这就是里昂惕
夫之谜。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 44
? 对里昂惕夫之谜的解释
– 统计错误。不过没有证据支持这种解释；
– 要素密集转换。比如美国是世界上最大的粮食
出口国，但与同样出口粮食的泰国相比，美国
的粮食生产显然是属于资本密集型的，然而与
美国生产的机器制成品相比却又是劳动密集性
的。这样，虽然从世界看来美国出口的是资本
密集型的商品，但从美国看来她出口的却是劳
动密集的商品。
– 需求方面的影响。认为里昂惕夫之谜是由美国
人对资本要素密集产品的强烈偏好而产生的。
俄林 — 赫克歇尔定理与里昂惕夫之谜
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 45
– 贸易保护。认为美国采取贸易保护措施保护其
缺乏国际竞争力的劳动要素密集型的产品。
– 人力资本密集。美国相对其它国家来说，它不
仅有较为充裕的资本要素，而且也具有较为充
裕的人力资本。因此，美国出口的商品并不是
一般意义上的劳动要素密集型的商品，而是人
力资本要素密集型的商品。
– 还有一种解释认为，俄 -赫定理一开始所强调
的要素禀赋对于现代国际贸易来说其实并不很
重要。这一新解释开始把人们的注意力转向新
的研究领域。
俄林 — 赫克歇尔定理与里昂惕夫之谜
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 46
俄林 — 赫克歇尔定理与里昂惕夫之谜
? 斯托尔珀 -萨缪尔森定理 (S-S定理 )
– 俄 -赫定理的结论显然是自由贸易，然而斯托
尔珀与萨缪尔森却发现，在某种情形下一国采
取保护贸易的措施也能使其实际收入趋于增加
，于是便有了作为俄 -赫定理之反论的,S-S”
定理。
– S-S定理表述：关税将增加在受到保护的商品
生产中密集使用的要素的收入。
– S-S定理最为重要的前提假设：资本和劳动者
两种要素都能自由流动。
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俄林 — 赫克歇尔定理与里昂惕夫之谜
? 莱布辛斯基定理
– 定理的基本思想：一种要素赋有的增加将会减
少另一要素密集的商品的生产。例如，劳动要
素数量的增加将会减少 M商品的产量。可以用
下图来证明,
K
OX L
0
OM0
E
L1
OM1
F
图 2-4-1
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俄林 — 赫克歇尔定理与里昂惕夫之谜
– 根据莱布辛斯基定理得出的结论,
? 享有资本存量相对增加的国家，应该预期到他
们的劳动要素密集型工业的规模将会趋于收缩
，那些已经实现工业化的国家，在资本存量不
断增加的条件下试图通过贸易保护政策来维持
其劳动密集型工业是不可行的。
? 相反，对于劳动要素供给趋于增加的发展中国
家来说，不适当的发展技术与资本要素密集型
的工业则可能导致比较利益的丧失，并使经济
增长出现欲速而不达的结果。
? 此外，一个国家的比较利益并不是一成不变的
。要根据经济发展不断调整产业结构。
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大国经济
? 俄林 -赫克歇尔定理与大国经济
– 放松小国经济的假设，将使我们面临两个大国之间
的贸易问题。这种情况下，以小国假设为前提的俄 -
赫定理是否还有效呢？ 回答是肯定的。即：只要这
两个大国的要素禀赋是不同的，那么他们通过国际
的专业分工而进行的贸易，仍然可以实现各自的比
较利益而使他们两国的国民福利得到改进。
– 进一步分析还表明，两个大国的专业化生产与贸易
还会使这两个国家的要素价格出现均等化的趋势。
其原因主要是，大国经济把价格由小国经济下的外
生变量变成了内生变量。
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大国经济
? S-S定理与大国经济
– S-S定理在大国经济条件下一般也能成立，但
是关税的效应也可能是相反的。假如关税导致
的是进口商品的国内价格的下降，那么受关税
保护的那种商品生产的密集要素的收入反而下
降。这种情况之所以发生，是因为在大国经济
中市场容量很大，该国若对进口商品通过关税
加以限制，那么本国的替代品生产部门将因此
而获得规模经济，从而导致其产品价格下降，
进而影响其所使用的密集要素的收益或是不变
，或是减少。
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大国经济
? 莱布辛斯基定理与大国经济
– 莱布辛斯基定理不能推广到大国经济模型，这
是因为，莱布辛斯基定理依赖要素价格不变与
商品价格不变这个非常严格的前提假定，而这
种假定只有在小国经济的条件下才能成立。
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9.2 国际贸易组织
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9.3 国际金融体系的演变
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9.4 有关倾销的基本知识
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9.5 政府调节国际经济往来措施
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9.1国际贸易
A.贸易的决定因素
? 没有贸易时的均衡
? 世界价格和比较优势
世界价格：一种物品在世界市场上所流行的价格
数量
国内需求
国内供给
消费者
剩余
生产者
剩余
均衡数量
均
衡
价
格
价
格
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B.贸易的赢家和输家
? 出口国的得失
出口
国内需求量 国内供给量
国内需
求
国内供
给
世界价
格
贸易后的
价格
贸易前的
价格
数量
价格
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自由贸易的福利变动：出口国情况
贸易前 贸易后 变动
消费者剩余
生产者剩余
总剩余
面积 D表示总剩余增加并代表贸易的利益
A+B
C
A+B+C
A
B+C+D
A+B+C+D
-B
+（ B+D）
+D
出口
国内
需求
国内
供给
世界
价格
贸易后
的价格
贸易前
的价格
数量
价
格
A
B
C
D
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总结,
? 当一国允许贸易并成为一种物品的出口国家时，该物品的国内生
产者状况变好，而该物品的国内消费者情况变坏。
? 在赢家利益超过了输家损失的意义上来说，贸易增加了一国的经
济福利。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 62
? 进口国的得失
进口
国内供给量 国内需求量
国内需
求
国内供
给
世界价格
贸易前的
价格
数量
价格
进口国的国际贸易
贸易后的
价格
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 63
自由贸易如何影响进口国的福利
贸易前 贸易后 变动
消费者剩余
生产者剩余
总剩余
A
B+C
A+B+C
A+B+D
C
A+B+C+D
+(B+D)
-B
+D
国内
需求
国内
供给
世界
价格 贸易后的价格
贸易前
的价格
数量
价
格
A
B
C
D
进口
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 64
总结,
? 当一国允许贸易并成为一种物品的进口者的时候，国内该物品的
消费者状况变好，而国内该物品的生产者状况变坏。
? 在赢家收益超过了输家损失的意义上来说，贸易增加了一国的经
济福利。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 65
? 关税的影响
? 关税：对在国外生产而在国内消费的物品征收的税,
? 关税的影响：关税减少了进口量，并使国内市场接近于没有
贸易时的均衡。
? 关税引起了无谓损失 (D+F)。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 66
关税引起的福利变动
世界价格
国内
需求
国内
供给
没有关税时
的价格
有关税时
的价格
数量
价
格
A
C D
有关税时
的进口
关税
B
E F
G
没有关税时的进口
没有贸易时的均衡
关税前 关税后 变动
消费者剩余
生产者剩余
政府收入
总剩余
A＋ B+C+D+E+F
G
无
A+B+C+D+E+F+G
A+B
C+G
E
A+B+C+E+G
-(C+D+E+F))
+C
+E
-(D+F)
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 67
?进口限额的影响
? 进口限额：对在国外生产而可以在国内销售的物品的数量限
制
? 关税和进口限额都提高了物品的国内价格，减少了消费者的
福利，增加了国内生产者的福利，并引起了无谓损失。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 68
进口限额的影响
世界价格
国内需
求
国内供
给
没有限额时的
价格 =世界价
格
有限额时的
价格
数量
价
格
A
C
D
有限额时
的进口
B
E1 F
G
无限额时的进口
没有贸易时
的均衡
E2
有限额时的
均衡
限额
国内供给＋进口
供给
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 69
进口限额引起的福利变动
限额前 限额后 变动
消费者剩余
生产者剩余
许可证持有者剩余
总剩余
A＋ B+C+D+E1+E2+F
G
无
A+B+C+D+ E1+E2
+F+G
A+B
C+G
E1+E2
A+B+C+ E1+E2
+G
-(C+D+ E1+E2 +F)
+C
+(E1+E2)
-(D+F)
下表比较了贸易不受限制和贸易受到进口限额限制时
的经济福利,
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 70
C.各种限制贸易的观点
? 工作岗位论
? 国家安全论
? 幼稚产业论
? 不公平竞争论
? 作为讨价还价筹码的保护论
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 71
9.2国际收支与汇率
? 1）国际收支帐户
? 2）我国国际收支基本数据
? 3）汇率基本概念
? 4）汇率形成的供求分析
? 5）购买力平价
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 72
国际金融概论
? 国际收支与汇率是国际金融学研究的两个中心问题。
? 国际收支从收入和支出角度描述一国国际交换活动总的数量关
系，并分析这一数量关系保持平衡所需要的条件及其变动规律
。
? 汇率则是反映本国货币与外国货币之间交换比率关系。与价格
供求关系相类似，汇率一方面受到国际收支状况影响，另一方
面汇率变动又对国际收支发生作用。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 73
国际收支帐户
? 国际收支帐户（ balance of payments accounts） 是
一种统计报表，系统记录特定时期内该国与别国各种
交易情况。它采用国际上通行的借贷复式记帐法，用
负号表示借方，正号表示贷方。例如,
? （ 1）向外国人出售产品劳务和资产为贷方，购买产品
劳务和资产为借方。
? （ 2）从国外获得投资收益或转移收益为贷方，向外国
人支付投资或转移收益为借方。
? （ 3）储备资产减少为贷方，储备资产增加为借方。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 74
经常帐户
? 依据交易对象不同, 国际收支帐户分为两个帐户：经常帐户 （ current
account） 记录因商品和服务进出口以及收入转移等交易活动产生的外汇收
支 。
? 例如, 中国民航从欧洲进口, 空中客车, 飞机, 2001年, 紫禁城午门演唱
会, 举办单位向意大利三大男高音支付几百万美元出场费, 因为中国购买
外国商品和劳务发生的支付, 记入中国经常帐户借方 。
? 相反, 浙江玩具制造厂商向英国出口玩具, 我国在中东地区工程建筑安装
队工人汇回或带回外汇收入, 则是中国向外国出售了商品和劳务, 记入中
国经常帐户的贷方 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 75
经常帐户分类
（ 1） 商品贸易或有形贸易 。 中国从加拿大进口小
麦, 向欧洲出口纺织品等 。 是经常帐户中最重
要项目,
（ 2） 服务贸易即劳务进出口, 包括运输, 旅游,
通讯服务, 建筑服务, 保险服务, 以及咨询,
广告等商业服务等等 。 又称为无形贸易 。
（ 3） 收益包括职工报酬和投资收益两类 。 中国人
在国外获得的工资, 奖金, 股票红利, 债券利
息等作为收益项目贷方, 外国人在中国获得工
资, 奖金, 红利, 利息等作为收益项目借方 。
（ 4） 经常转移包括政府与民间相互捐赠等等发生
的收入转移 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 76
资本帐户
? 资本和金融帐户, 简称资本帐户 (capital account),记录因为资产
交易活动, 资产是任何一种持有财富形式, 如厂房, 股票, 债券,
货币和土地等 。
? 国际交易中购买资产好比, 进口, 为借方, 因而加负号；国际交易
中出售资产好比, 出口, 为贷方, 因而加正号 。
? 中国驻美使馆用数千万美元购买地皮建立新馆时, 或者某中国企业
用 1亿美元外汇购买了美国政府债券, 都记为中国资本项目的借方 。
? 相反, 通用汽车公司投资几亿美元在上海设厂, 或者美国某风险投
资公司购买了, 搜狐, 在 NASDAQ上市股票, 则记在中国资本帐户的
贷方 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 77
资本帐户分类
?资本项目, 金融项目和储备资产三
个项目,
? 1,资本项目：固定资产所有权国际间转移, 债权人不索取任何回报
而取消债务等资本转移, 非生产和非金融性资产如专利, 版权, 商
标权收买或放弃 。
? 2,金融项目：, 直接投资,,证券投资, 与, 其它投资 （ 如贸易信
贷 ）, 等三个子项目 。
? 3,储备资产：一国货币当局拥有的可用于国际支付的外国资产, 包
括货币黄金, 外汇, 在国际货币基金组织 （ IMF） 储备头寸等 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 78
资本帐户两点问题
? 金融项目包含的投资形态，流动性差别对资金流入国经济可
能发生不同影响。证券资产比较容易在资本市场上变现，其
流动性远远高于厂房，设备这类实物资产，比较容易从投资
国抽逃。出于短期动机大进大出的投资称为, 热钱, 或, 燕
子资本, 。
? 储备资产的功能：为经常和资本帐户总赤字或总盈余提供融
资，保持一国对外收支的流动性。具有成本。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 79
差错与遗漏
? 差错和遣漏 （ errors & omission） 是一个估计项, 弥补统
计过程发生的误差 。
? 如果数据没有误差,, 经常帐户差额, +,资本帐户差额
” +,官方储备变动, 应等于零 。
? 由于统计过程会发生误差, 也资本非法抽逃等没有被正式记
录, 实际统计数据往往不满足上面条件 。 对不同原因产生导
致的误差, 设立一个估计项来冲销, 以保持国际收支帐户形
式上的平衡 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 80
国际收支帐户基本关系
? 国际收支帐户中心思想很简单：如同个人需要为买单付帐一样
,一国必须为它在国外买单付帐 。 一个人支出大于收入时, 必
须通过出卖资产或借钱来填补亏空；一国经常帐户出现赤字,
同样需要通过不同方式弥补：一是向外国人出售资产或借债,
二是减少外汇储备 。
? 这一关系表述为,
? 经常帐户顺差 + 净资本流入 - 外汇储备增加 = 0
? 或：经常帐户顺差 + 净资本流入 = 外汇储备增加
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 81
1999年我国国际收支帐户
项目 贷方 借方 差额
经常帐户 2344.3 2187.7 156.7
1, 货物贸易 1947, 2 1585, 1 362, 1
2,服务贸易 237, 8 312, 9 - 75, 1
3,收益 105.7 285.4 - 179.7
4,经常转移 53.7 4.2 49.4
资本与金融帐户 917.5 841.1 76.4
1, 资本项目 0 0.3 - 0.3
2, 金融项目 917.5 840.9 76,7
( 其中 ),直接投资 410, 1 40.4 369.8
证券投资 18.1 130.4 - 112.3
其它投资 489.3 670.1 - 180.8
3, 储备资产变动 - 85.1
净误差和遗漏 148.0 - 148.0
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 82
我国净出口与净资本流入（ 81-99）
-200
-100
0
100
200
300
400
500
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
年份
亿美元
净出口
净资本流入
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 83
我国利用外资结构（ 79-99）
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
79
-83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
年份
比例
(%
)
借款所占比例
FDI所占比例
其他投资所占比例
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 84
我国, 差错与遗漏, （ 82-99）
-200
-150
-100
-50
0
50
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
年份
亿美元
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 85
我国外汇储备余额（ 79-99）
-200
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
79
80
81
82
83
84
85
86
87
88
89
90
91
92
93
94
95
96
97
98
99
年份
亿美元
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 86
汇率及其表示方法
? 汇率（ exchange rate） 又称汇价（ exchange price）,是一国货
币折合成另一国货币的比率或比价。可以把汇率理解为外汇这一
特殊资产的价格。
? 两种标价方式：一种是以一定数额外币为标准，折为相应数额本
币表示汇率，称为, 应付市价标价法, 或, 直接标价法, 。例如
,2000年人民币对美元汇率为 8.27元（人民币） /1（美元），对
日元汇率为 7.6元（人民币） /100（日元）。
? 二是用一定数额本币作为标准，折为相应数额外币表示汇率，称
为, 应收市价标价法, 或, 间接标价法, 。只有美元和英镑采用
这种, 以我为中心, 的标价法。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 87
升值与贬值（ 1）
?, 升值, 和, 贬值, 是描述汇率变动的两个基本概念 。
? 升值表示用比较少量本币就能换得一定数量外币, 或者一
定数量外币只能换得较少数额本币 。 升值使本国货币兑换
价值提高, 又称本国货币变强了 。
? 贬值表示需要用较多数额本币才能换得一定数量外币, 或
者一定数量外币能换得较多数额本币 。 贬值使本国货币兑
换价值下降, 因而本国货币变弱了 。 依据升值和贬值发生
机制不同, 又分为法定升值贬值与市场升值贬值两类情况
。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 88
升值与贬值（ 2）
? 法定升值 （ revaluation） 指政府当局和规定宣布提高本国货币对外
币兑换价 值, 如战后德国马克曾被法定升值 。 法定贬值 （
devaluation） 指政府当局规定和宣布降低本国货币对外币兑换价
值, 如我国 1994年汇率改革, 官方汇率与市场调剂汇率并轨, 人
民币实际发生法定贬值 。
? 市场升值 （ appreciation） 指由于外汇市场供求关系变动造成的某
国货币对外币兑换价值上升；市场贬值 （ depreciation） 指由于外
汇市场供求关系变动造成的某国货币对外币兑换价值下降 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 89
升值与贬值（ 3）
? 采用不同汇价标示法, 标价变化与汇率变动关系不同 。
? 如采用直接标价法, 汇价数值上升表示本国货币贬值和外国货币
升值, 汇价数值下降则表示本币升值和外币贬值 。 如人民币汇价
从 8元升为 9元表示人民币贬值, 因为兑换 1美元要用比先前更多
的人民币；反之, 下降到 7元表示人民币升值, 因为兑换 1美元仅
用较少的人民币 。
? 如采用间接标价法, 汇价数额上升表示本国货币升值和外币贬值；汇价数额下降则表示本币贬值和外币升值 。 因而, 首先需要确
定采用什么标价法, 然后才能判断汇价标价额变动与汇率升值或
贬值的关系 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 90
固定汇率制
? 固定汇率制与浮动汇率制是两种基本汇率制度。
? 固定汇率制（ fixed exchange rate regime） 指汇率水
平在一定时期内固定不变，中央银行为任何国际收支赤
字和盈余提供融资。在两个帐户出现净盈余时，中央银
行要购入外汇增加储备，净赤字时要出售外汇，只有这
样才能来维护官方汇率，否则就可能出现与官方汇率显
著偏离的黑市汇率。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 91
浮动汇率制
? 浮动汇率制（ flexible or floating exchange rate regime）
指官方不规定汇率，汇率水平主要由市场供求关系自发决定。
? 又分自由浮动与管理浮动工资（ perfect floating and managed
floating）。 前者指中央银行不仅不规定官方汇率，而且不对汇
市采取任何干预措施。后者指中央银行对外汇市场进行一定程度
的干预，通过参与购入和出售外汇影响汇率，试图使一定时期内
汇价在有限程度内波动。
? 从国际范围情况看，西方世界 70年代以前实现固定汇率制，此后
相继实际浮动汇率制。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 92
汇率决定的供求分析
– 如同商品价格取决于供求并且影响供求一
样，汇率取决于外汇供求并影响外汇供求
，因而可以从供求关系角度对汇率形成机
制进行分析。
– 以美元作为外汇代表，分析人民币对美元
汇率。由于对外汇需求意味着人民币供给
，外汇供给意味着对人民币需求，因而讨
论汇率供求决定关系，只要考虑对人民币
或美元的供求关系，无需同时讨论对本币
和外币各自供求关系。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 93
对人民币需求（ 1）
? 所有产生收受外汇的国际交易都导致对人民币需求 。 主要
由三方面因素决定 。
? 第一是中国对外出口 。
? 第二是资本流入 。
? 第三, 国际交易媒介因素和外国储备资产也形成对人民币
需求 。 例如, 瑞典向埃及出售烟熏鱼, 可能用美元报价和
结算, 从而发生对美元作为国际交易媒介的需求 。 人民币
不是完全可兑换货币, 因而对它作为国际交易媒介的需求
较小 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 94
人民币需求（ 2）
? 与商品需求线相类似, 对人民币需求线向右下方倾斜, 说明用
美元表示的人民币价值越高, 对人民需求越小, 反之也然 。
? 当人民币汇率贬值即比较便宜时, 中国出口国外商品的外币价
格降低, 对中国出口商品需求增加, 对人民币需求相应增加 。
相反, 当人民币升值时, 中国出口商品外币价格上升和需求下
降, 对人民币需求相应下降 。
? 从资本流入方面对人民币需求也是如此 。 当人民币变得比较便
宜时, 用人民币标价的中国各类资产比较便宜, 因而对中国资
产需求即资本流入增加, 从而提升对人民币的需求 。 反之亦然
。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 95
人民币供给（ 1）
? 第一, 中国公民, 企业和其它机构购买国外商品和劳务
时, 要把人民币变成外汇, 产生了人民币的供给 。
? 第二, 中国人想购买外国资产如 NASDAQ上外国企业股票
时, 也要获得外汇, 从而产生人民币供给 。 也就是说,
国外投资导致人民币供给 。
? 第三, 如果一部分人民币作为外国交换媒介或官方储备
,当外国人由于某些考虑 （ 如认为人民币将贬值 ） 减少
人民币使用和储备量时, 也会造成人民币供给 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 96
人民币供给（ 2）
? 人民币供给线向右上方倾斜, 说明用美元表示的人民币价值越高
,对人民币供给越大, 反之也然 。
? 例如, 当人民币汇率贬值即比较便宜时, 进口商品的人民币价格
上升, 对中国出口商品需求下降, 人民币供给相应下降 。 相反,
当人民币升值时进口商品人民币价格下降, 对进口商品需求上升
,人民币供给相应上升 。
? 从资本流入看, 当人民币贬值变得便宜时, 用人民币表示的外国
资产价格上升, 因而对外国投资需求下降和资本流出下降, 结果
人民币供给下降 。 反之亦然 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 97
人民币供求分析框架
S
D
汇率：
用美
元表
示的
人民
币价
值
人民币数量
注意这里用
“应收市价
标识法（直
接表示法）”
表示汇率，
而不是人民
币实际采用
的“应付市
价标识法
（间接表示
法）”。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 98
浮动汇率下汇率决定机制
? e0代表均衡汇率 。 如果汇率
较低为 e1即人民币低估, 对
人民币需求量超过供给量,
某些不能在低估人民币汇率
下获得足够人民币的供给者
会出较高汇价获得人民币,
汇价上升使人民币供给增加
。 汇价上升同时使出口和资
本流入减少, 从而使人民币
需求下降 。 调节过程表现为
e0以下人民币供求线向上移
动并相互逼近 。
? 如果人民币汇率过高为 e2，
则发生相反方向调节过程 。
人民币数量
S
D
E0
汇
率：
用
美
元
表
示
的
人
民
币
价
值
???
???
人民币过度供给
人民币过度需求
e0
e2
e1
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 99
? 货币当局能通过改变储备资产来支持某个汇率水平。这时私营
部门经常和资本帐户余额不需要为零，它们的净赤字或净盈余
，可以通过货币当局出售或买进外汇资产来平衡。
? 这时可能把汇率固定在 e2代表高估水平，人民币过量供给通过
货币当局减少储备外汇资产来冲销。反之，如果把汇率固定在
在 e1代表的低估水平，这时对人民币过量需求即对外汇净供给
，需要通过货币当局增加储备外汇资产来冲销。
? 两种情况在短期可能，但不能长期持续。
固定汇率制情况
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 100
购买力平价概念
供求分析从进入国际交换的商品、劳务、资产的交易角度
分析汇率决定，购买力平价理论（ purchase power
parity,PPP） 从两种货币一般购买力比较角度分析汇
率决定问题。
基本思想是：人们需要外国货币，归根到底是因为外国货
币在其发行国国内具有购买力；外国人需要本国货币
，也因为它在本国具有购买力。本国与外国货币之间
兑换关系取决于两国货币购买力。又由于货币购买力
大小受到物价水平影响，所以货币兑换率取决于两国
价格水平比较。
这一理论采取绝对购买力平价和相对购买力平价两种形式
。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 101
绝对购买力平价（ 2）
? 两国货币汇率等于两国一般价格水平之比 。 以 PC 为一蓝子中国
商品价格水平, PU 为一蓝子美国商品价格水平, E￥ /$ 表示人民
币 /美元汇率, 购买力平价理论可表示为,
? E￥ /$ = PC / PU
? 假定 A,B二国与衣食住行相对应只有四种消费品：衣服, 食物,
房屋, 自行车, 并且它们质量, 性能完全对等可比, 但在不同国
家价格不同, 那么可以算出 Σ PA与 Σ PB,如 Σ PA/Σ PB为 2,则 A国
一单位货币等于 B国 1/2单位货币, 这就是 A,B两国汇率 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 102
绝对购买力平价（ 3）
? 如不同国家一蓝子基准商品的品种和质量相同, 在中
国购买它花 1000元, 在美国花 200美元, 那么购买力平
价预测的人民币汇率为 1000/200=5（ 人民币 /美元 ） 。
? 依据这一理论, 某种国内价格一般水平上升, 货币购
买力下降, 会引起该货币在外汇市场上等比例贬值；
反之, 购买力上升会引起相应货币升值 。 如果美国物
价水平上升到一蓝子基准商品值 500美元时 （ 美国物价
上升 150%）, 人民币汇率上升为 1000/500=2（ 人民币 /
美元 ） 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 103
绝对购买力平价（ 3）
? 绝对购买力平价具有重要解释力, 但依据这一理论
确定具体汇率水平存在困难 。
? 第一, 实际上有无数种商品, 选取哪些商品作为一
蓝子商品存在困难 。
? 第二, 不同国家的产品劳务质量性能不同 。
? 第三, 如何确定不同商品权数也有困难 。 用不同权
数计算价格水平, 也会对汇率预测产生影响 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 104
? 给定时期内两种货币汇率变化百分比等于同一时期两国国内价格变
化的百分比之差 。 公式表示,
? （ EE/$,t - EE/$,t-1） / EE/$,t-1 = π E,t - π U,t
? 其中 π E,t 与 π U,t 分别表示欧盟与美国通货膨胀率,π t = （ Pt -
Pt-1） / Pt ； EE/$,t 与 EE/$,t-1分别表示 t时期和 t-1时期的欧元对美
元汇率。
? 如果在长期内 （ 如 10年 ） 欧盟物价水平平均每年上升了 20%,美国物
价水平上升了 10%,相对购买力平价理论预测欧元将会贬值 10%（ 20%
- 10%） 。
相对购买力平价理论
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 105
东亚货币合作：背景
? Regionalization without regionalism 发展模式近年发生改变，
FTA和金融货币合作是两个趋势。
? 1） 1997年 10月流产的亚洲货币基金（ AMF） 建议。
? 2） 1997年 12月开始, 10+1” 和, 10+3” 峰会。
? 3） 2000年 5月清迈倡议（ Chiang Mai initiative）。
? 4） 2002年中国 -东盟启动自由贸易区谈判。
? 5）近年学术和政界提出东亚货币同盟、亚元、中元构想，比
较积极设计的是区域汇率协调机制。
?
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 106
货币区理论
? 对区域货币合作条件的标准分析框架围绕最优货币区（ optimal
currency area,OCA） 概念展开。 Robert Mundell 教授 1961
年倡导这一理论，对欧洲货币一体化和欧元诞生有指导作用：
,欧元之父, 。
? 是否进行汇率合作或建立单一货币, 归结为收益和成本比较 。
收益包括汇率稳定和降低交易成本, 抵御投机性攻击能力 。 成
本包括放弃独立货币和汇率政策工具, 单一货币还有放弃利用
主权标志之一的国别货币所的社会心理成本 。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 107
成本 /收益的可观察变量
? 一是经济一体化程度：区域内贸易集中度, 劳动力流动程度
等 。 一体化程度越高, 单一货币利益越大, 放弃独立货币和
汇率政策成本越小, 货币合作比较可行；反之亦然 。
? 二是不同国家经济外部冲击对称性程度 （ symmetry of
external shocks）。 冲击指对宏观经济运行带来扰动的因素及
其影响，冲击对称性指不同国家面临冲击种类（总供给或总
需求）和方向（收缩或扩张）一致性程度。冲击对称性程度
越高，放弃独立货币和汇率政策成本较小，货币合作比较可
行；反之亦然。
南京理工大学经济管理学院 徐生钰 108
9.3、开放经济宏观经济学
9.3.1包括进出口的 IS-LM模型
9.3.2国际收支平衡
9.3.3实现国际收支平很的机制
9.3.4内外宏观经济目标的协调