第三章 金融市场与金融工具
学习要点：
金融市场是整个金融系统的核心和灵魂, 宏观上可以起到资源
配置, 实现储蓄 -投资转化, 传导金融政策等作用, 微观上则具
有价格发现, 流动性提供, 减少搜寻成本和信息成本等功能 。
本章学习要点主要包括：
1,金融市场及其功能：掌握金融市场的定义；了解金融市场的
宏观, 微观作用；掌握金融市场的不同分类标准 。
2,金融工具的性质：掌握金融工具收益性, 流动性, 风险性的
定义, 了解三者之间相互关系；了解金融工具的主要构成要素；
理解债券票面利率与债券收益率的区别, 了解金融产品偿还的
主要方式；了解金融股工具的主要分析要素；掌握债券类金融
工具久期的含义及基本计算公式 。
3、货币市场与货币市场工具：掌握主要的货币市场子市场和
主要工具；掌握银行间同业拆借市场的五个主要特点；了解
中国, 全国银行间同业拆借市场, 的基本状况；理解发行商
业票据对企业的意义，了解商业票据的构成要素，熟悉主要
的票据业务种类，掌握商业票据贴现的计算，了解中国票据
市场的发展及现状；大额可转让定期存单主要特点；期债券
市场的主要交易品种 ;资本市场与资本市场工具：了解证券交
易所与场外交易市场的主要区别，掌握股票的类别，掌握股
票价格指数的类别和计算方法，熟悉债券的主要类别，了解
中国债券市场现状；其他金融市场：了解其他金融市场的主
要类别。
第一节 金融市场构成与分类
一、金融市场的概念
金融市场，简单地说，是进行资金融通
的场所。这里的金融交易活动可以表现为货
币资金的借贷．也可以表现为金融商品的买
卖，因此，金融市场的概念有广义和狭义之
分。广义的金融市场包括社会一切金融活动，
如存贷款业务、保险业务、黄金买卖、外汇
买卖、信托业务、各种票据和有价证券买卖
等。狭义的金融市场仅包括典型的金融商品
的买卖，而排除了存贷款业务、保险业务及
信托业务。
二、金融市场上的融资方式
(一 )直接融资和间接融资的概念
直接融资是指资金供求双方借助于金融市
场进行的融资活动。这种方式的主要特征是资
金供求双方直接作为最后贷款人和最后借款人。
间接融资是指资金供求双方借助于金融机
构进行的融资活动。这种方式的主要特征是金
融中介机构在最后贷款人与最后借款人之间充
当媒介进行融资活动。
（二）直接金融和间接金融的区别
1．在时间和费用方面 对于投资者来说，
直接融资需要花费大量时间去收集信息、并且
融资时要支付一定的交易费用，如手续费、雇
用费等。而间接融资只与金融中介机构接触，
相对来说比较简便，费用极少。
2．在风险方面 直接融资风险较大，间接
融资的风险较小。
3、在资金的使用效益方面 直接融资筹集
的资金期限较长，稳定性高，便于筹资者长期
使用，而间接融资的资金使用效益相对低于直
接融资。
中国金融市场融资概况
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
1996 1997 1998 1999 2000
?? ±ò êD 3?
èú ×ê á?
×ê ±? êD 3?
èú ×ê á?
三、金融市场的形成条件
（一）商品经济发达
（二）相对稳定的经济环境
（三）金融机构健全有效
（四）金融工具种类繁多 ·
（五）金融法规健全
（六）中央银行职能健全
四、金融市场的基本构成要素
（一）金融市场的主体 (参加者 )
居民、企业、金融机构、政府和团体。
（二）金融市场的客体 (货币资金）
（三）金融市场交易的价格（利率）
（四）金融市场的交易方式
1、竞价方式（又称, 竞价制, 或, 拍卖制, ）
2、柜台方式（又称店头交易或场外交易）
3、中介方式
五、金融市场的分类
（一）按金融工具的期限分类
1、货币市场（短期资金市场）
2、资本市场（长期资金市场）
（二）按金融交易的地理范围分类
1、地方性金融市场
2、国内金融市场
3、国际金融市场
（三）按成交后是否立即交割分类
1、现货市场 是指金融工具买卖成交后，立
即进行交割和清算的市场。
2、期货市场 是指金融工具按一定价格成交，
交易双方在未来某一约定时间进行交割和清算的市
场。
（四）按金融交易的对象分类
1、本币市场 是以本国货币作为交易对象的
融资市场。
2、外币市场 是以外汇作为交易对象的市场。
3、黄金市场 是以黄金作为交易对象的市场。
六、金融市场的主要功能
?微观层面的功能
1、价格发现
2、提供流动性
3、减少搜寻成本和信息成本
?宏观层面的功能
1、实现储蓄 -投资转化
2、资源配臵
3、宏观调控
七、金融工具
金融工具是在信用活动中产生的、能够
证明债权债务关系并据以进行货币资金交易
的合法凭证。
要点：
1、有规范化的书面格式
2、有广泛的可接受性或可转让性
3、具有法律效力
金融工具的基本特征：
1、期限性
是指一般金融工具有规定的偿还期限。
2、流动性
是指金融工具在必要时迅速转变为现金而
不致遭受损失的能力。
3、风险性
是指购买金融工具的本金和预定收益遭受
损失的可能性大小。
4、收益性
是指持有金融工具能够带来一定的收益。
第二节 货币市场
特点：（ 1）交易期限短；（ 2）交易的目
的是解决短期资金周转的需要；（ 3）交易的
金融工具有较强的货币性。
一、商业票据
现在金融市场流通的商业票据，主要是本票,期限
一般为 30天,最长不超过 270天，金额至少 100万美
元。商业票据的发行人有五种类型：（ 1）专门发行
商业票据的财务公司；（ 2）银行控股公司；（ 3）
由银行开备用信用证支持企业发行；（ 4）由银行给
发行人一个信贷额度，作为发行 商业票据的间接担保；
（ 5）以资产为担保发行。
二、证券购回协议
特点,1、买卖价格不受市场价格的影响
2、不缴纳存款准备金和保险费
3、没有期限的限制
三、银行同业拆借市场（买卖联邦基金）
银行同业拆借市场是指银行及非银行金融机构之
间相互融通短期资金的市场。
特点,1、大额交易
2、无担保性
3、免交准备金
全国银行间同业拆借报价
交易品
种
最新价 涨跌 成交额 (百
万 )
开盘价 最高
价
最低
价
加权价
IBO001 2.11 0.01 5317.0 2.1 2.11 2.09 2.0918
IBO007 2.1 -0.01 2288.2 2.11 2.58 1.9 2.0939
IBO014 2.1124 0.0023 1150.0 2.11 2.136 2.11 2.1123
IBO021 2.12 0.0 500.0 2.12 2.12 2.12 2.12
IBO1M 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
IBO2M 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
IBO3M 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
IBO4M 1.9 0.0 24.15 1.9 1.9 1.9 1.9
四、国库券
（一）概念和特点
国库券是由财政部发行的期限在一年以内的短期
政府债券。
特点：无风险、期限短、流动性强、收益稳定。
（二）国库券的发行方式
一般采取折扣或贴现方式，其发行价格采用投标
方式进行。投标分为竞争性投标和非竞争性投标两种。
竞争性的投标是投标者在投标书中列出想购买的数量
相价格，参加竞争性投标的多是机构投资者，购买的
量很大；非竞争性投标者只标明数量而不标明价格，
大多是个人投资者，购买的数量较小。
（三）国库券的作用
1、满足政府对短期资金的需要,
2、在长期金融工具的收益率不稳定时，
国库券可以起到弥补财政赤字，等待发行长期
金融工具－－公债的合适时机的作用 。
3,国库券是中央银行进行公开市场活动
的主要工具 。
4、国库券的收益率可以成为金融市场的
基准利率，从而成为其他金融工具的定价标准 。
五、可让大额定期存单（ CDs）
可转让大额定期存单，简称存单，是一种由银行发给存款
人一定金额、一定期限、约定利率、可以转让流通的金融工
具。
存单的主要特点是：
(1)期限固定。最短的只有 14天．最长的为一年。
(2)面额固定，起点高。存单金额都是固定整数，且起点较
高，在美国通常以 10万美元为最小面额，日本则是 1亿日元。
（ 3）不能提前支取，但可通过转让变现。
(4)收益较高。其利率通常高于同期的国库券利率。
类型：美国国内存单、欧洲或亚洲美元存单、扬基存单。
第三节 资本市场
一、概念和种类
资本市场是指期限在一年以上的中长期资
金借贷和证券业务的金融市场。该市场筹集的
资金被当作固定资产投资的资本来运用，因而
这类市场被称为资本市场。
资本市场分为中长期资金借贷市场和证券
市场，证券市场一般按照融资层次将其分为证
券发行市场和证券流通市场。
（一）证券发行市场
证券发行市场又称一级市场或初级市
场，是指发行单位发行新证券所形成的市
场。
证券发行市场通常由发行者、认购者
和中介机构组成。
1．有价证券的发行方式
私募发行，又称非公开发行，是指证券
发行人非公开地向特定投资者推销新证券的
发行方式。采用私募方式的持点是：
(1)私募发行采用直接销售方式，无需证券
中介机构的承销服务，可以节约发行费用。
(2)私募发行无需主管机关报批，可以节省
发行时间和注册费用，筹资迅速。
(3)私募发行的范围小，一般是与发行单位
有密切关系的投资人为发行对象。
(4)私募发行的证券不能上市流通转让。
公募发行（公开发行）
是指证券发行人公开地向社会大众推销证券的
集资方法。其特点是：
(1)公募发行采用间接销售方式，即间接地通过证
券承销商来推销证券。
(2)公募发行必须报主管部门审批．准备很多说明
材料，而且还要定期公布其财务状况和经营状况，
手续较繁，费用较高。
(3)公募发行的范围广，面向社会广泛的不特定的
投资者。
(4)公募发行的证券可以上市流通。
证券承销商承销新证券的方式：
代销方式、助销方式、包销方式。
2 有价证券的发行价格
—般来说，有价证券的发行价格取决于发行单位的
信用状况、经营好坏、利息高低、计息方法、派息次
数、市场利率水平等因素。
（二）证券的流通市场
1．证券流通市场的构成
(1)证券交易所
(2)柜台市场（店头市场或场外交易市场）
2,证券交易价格
二、债券
（一）债券的种类
1。按发行主体分类
（ 1）政府债券
政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具的承
诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。
联邦政府债券
政府机构债券
州及地方政府债券（普通债券、收益债券）
(2)公司债券
公司债券是企业所发行的，在一定时期支付利息
和偿还本金的债务凭证。种类主要有：抵押公司债和
信用公司债、设备信托公司债、合并公司债和重整公
司债、系列公司债、偿债基金的公司债。
公司债券发行的限制：
A、对拟发债券的公司进行信用评级。
B、对于公司的资信水平符合一定标准的，一般
还要求发行公司提供抵押担保。
C、对公司拟发行额的限制。（无担保一般不超
过公司资产净值的 1/2。）
D、规定禁止发行公司债券的情况。
（ 3）金融债券
金融债券是指银行和其他金融机
构发行的债券。
我国商业银行金融债券发行的特点：
A.发行债券筹集的资金主要用于特种
贷款；
B.发行对象为居民个人；
C.发行方式为自销
2、按发行期限分类
（ 1）短期债券
（ 2）中期债券
（ 3）长期债券
（ 4）永久性债券
（ 5）可延期债券
（ 6）自选到期日债券
3、按利息的支付方式分类
（ 1）附息债券
（ 2）零息债券（到期一次获得本息）
（二）债券的收益率
1、直接收益率
i0＝ C/P0 C：年利息；
P0,市场价格。
2、到期收益率（从买入债券至债
券偿还期）
Vo为债券的价值； Ct为 t期的利息；
MN为偿还期价格； i为折现率。
V o = ??
??
N
t
t
i
Ct
1 )1( )1( i
M
N
N
?
3、持有期收益率
持有期收益率是用复利方法计算的
债券持有期间收益率。如果持有期为 1年，
则持有期收益率与即期收益率相同，即 i
＝（ P1－ Po＋ C） / Po
如果持有期不是 1年，如：一债券持
有人在 6个月时间的收益率为 13％，其即
期收益率为 13％ × 2＝ 26％；而持有期收
益率为（ 1＋ 13％） 2－ 1＝ 27.69％。
三、股票
（一）股票的性质
1,股票是股东持有股份的凭证
2,股票是代表资本所有权的证书
3,股票是一种有价证券
（二）股票的特征
1．风险性
2．决策性
3．流动性
4．股票价格与票面价值的不一致性
（三）股票的价格
1,票面价格（面值）
2,帐面价格（净资产）
3,市场价格
4,交易价格（股息 /利率）
（四）股票的交易
（五）影响股票市场价格的主要因素
1,股票的供求
2,公司的业绩
3,利率
4,经济政策
5,心理预期
6,偶发性因素
7,经济增长
8,市盈率（股票价格 /每股税后利润）
9,国际市场股价水平
(六 )股票价格指数
股票价格指数是用来反映不同时期股价变动情况的指标，
通常先选定某一时间为基期，将报告期股价与基期股价相比
较．以反映不同时期股价的动态。股票价格指数的单位是
“点”．以点数的增减来反映股价的涨跌，是股市变动的晴雨
表。
股票价格指数的编制方法主要有以下三种：
1相对法
2总和法
即对各样本股票的基期价格和报告期价格分别加总，然后计算。
3加权法
为反映出不同股票的重要程度，以股票发行量或成交量作为权数，分别与基期
价格、报告期价格相乘，然后进行比较。根据权数的不同，分为基期加权股价指数
和报告期加权股价指数。
4、世界主要股票价格指数
（ 1）美国的道 ·琼斯股票价格平均数（ 65家公司股
票，以 1928年 10月的股价行市为基期 100，代表大公
司）。
（ 2）标准普尔股票指数（ 500家公司，反映比较全
面）。
（ 3）英国的金融时报指数（有三种，其中最重要的
工业股票指数以 1935年 7月 1日为基数,30家公司）。
（ 4）日本的, 日本经济新闻, 股票价格平均（ 1950
年的股票平均价格 176.21我基期,500家公司）。
（ 5）香港的恒生股价指数（ 1964年 7月 1日为基期）。
第四节 证券交易所
一、证券交易所的原则
证券交易所是依据国家有关法律，经证券主管机构
批准设立的证券集中竞价交易的有形场所。
公开原则：对投资者提供在交易所挂牌上市证券发
行者的财务状况，以供投资者参考和选择。
自律原则：对交易的成员经纪人和自营商进行严格
的监督和管理，防止一切可能阻碍正常交易的人为
的消极因素，如操纵、欺诈等行为的发生。
二、证券交易所的功能
（一） 创造连续性市场
（二） 成公平合理的价格
（三） 协助企业筹措长期资金
（四） 预测经济动态
三、证券交易所的组织形式
（一） 会员制证券交易所
（二） 公司制证券交易所
四、证券交易所交易方式
（一）交易主体（会员代表）
（二）竞价方式（口头竞价、
书面竞价、电脑竞价、拍卖）
（三）委托买卖
（四）自营买卖
（五）清算交割
复习思考题
1、名词解释：金融市场、直接融资、间接融资、货币市场、
资本市场、公债、公司债券、金融债券。
2、直接融资和间接融资有何区别？
3、简述金融市场的分类。
4、商业票据和国库券有何不同？
5,CDs有何特点？
6、证券的发行方式主要有哪些？
7、简述债券的种类。
8、简述股票的性质、特征和影响股票市场价格的主要因素。
9、谈谈你对我国股票市场价格走势的认识。
10、简述证券交易所的功能和交易方式。
学习要点：
金融市场是整个金融系统的核心和灵魂, 宏观上可以起到资源
配置, 实现储蓄 -投资转化, 传导金融政策等作用, 微观上则具
有价格发现, 流动性提供, 减少搜寻成本和信息成本等功能 。
本章学习要点主要包括：
1,金融市场及其功能：掌握金融市场的定义；了解金融市场的
宏观, 微观作用；掌握金融市场的不同分类标准 。
2,金融工具的性质：掌握金融工具收益性, 流动性, 风险性的
定义, 了解三者之间相互关系；了解金融工具的主要构成要素；
理解债券票面利率与债券收益率的区别, 了解金融产品偿还的
主要方式；了解金融股工具的主要分析要素；掌握债券类金融
工具久期的含义及基本计算公式 。
3、货币市场与货币市场工具：掌握主要的货币市场子市场和
主要工具；掌握银行间同业拆借市场的五个主要特点；了解
中国, 全国银行间同业拆借市场, 的基本状况；理解发行商
业票据对企业的意义，了解商业票据的构成要素，熟悉主要
的票据业务种类，掌握商业票据贴现的计算，了解中国票据
市场的发展及现状；大额可转让定期存单主要特点；期债券
市场的主要交易品种 ;资本市场与资本市场工具：了解证券交
易所与场外交易市场的主要区别，掌握股票的类别，掌握股
票价格指数的类别和计算方法，熟悉债券的主要类别，了解
中国债券市场现状；其他金融市场：了解其他金融市场的主
要类别。
第一节 金融市场构成与分类
一、金融市场的概念
金融市场，简单地说，是进行资金融通
的场所。这里的金融交易活动可以表现为货
币资金的借贷．也可以表现为金融商品的买
卖，因此，金融市场的概念有广义和狭义之
分。广义的金融市场包括社会一切金融活动，
如存贷款业务、保险业务、黄金买卖、外汇
买卖、信托业务、各种票据和有价证券买卖
等。狭义的金融市场仅包括典型的金融商品
的买卖，而排除了存贷款业务、保险业务及
信托业务。
二、金融市场上的融资方式
(一 )直接融资和间接融资的概念
直接融资是指资金供求双方借助于金融市
场进行的融资活动。这种方式的主要特征是资
金供求双方直接作为最后贷款人和最后借款人。
间接融资是指资金供求双方借助于金融机
构进行的融资活动。这种方式的主要特征是金
融中介机构在最后贷款人与最后借款人之间充
当媒介进行融资活动。
（二）直接金融和间接金融的区别
1．在时间和费用方面 对于投资者来说，
直接融资需要花费大量时间去收集信息、并且
融资时要支付一定的交易费用，如手续费、雇
用费等。而间接融资只与金融中介机构接触，
相对来说比较简便，费用极少。
2．在风险方面 直接融资风险较大，间接
融资的风险较小。
3、在资金的使用效益方面 直接融资筹集
的资金期限较长，稳定性高，便于筹资者长期
使用，而间接融资的资金使用效益相对低于直
接融资。
中国金融市场融资概况
0
5000
10000
15000
20000
25000
30000
35000
1996 1997 1998 1999 2000
?? ±ò êD 3?
èú ×ê á?
×ê ±? êD 3?
èú ×ê á?
三、金融市场的形成条件
（一）商品经济发达
（二）相对稳定的经济环境
（三）金融机构健全有效
（四）金融工具种类繁多 ·
（五）金融法规健全
（六）中央银行职能健全
四、金融市场的基本构成要素
（一）金融市场的主体 (参加者 )
居民、企业、金融机构、政府和团体。
（二）金融市场的客体 (货币资金）
（三）金融市场交易的价格（利率）
（四）金融市场的交易方式
1、竞价方式（又称, 竞价制, 或, 拍卖制, ）
2、柜台方式（又称店头交易或场外交易）
3、中介方式
五、金融市场的分类
（一）按金融工具的期限分类
1、货币市场（短期资金市场）
2、资本市场（长期资金市场）
（二）按金融交易的地理范围分类
1、地方性金融市场
2、国内金融市场
3、国际金融市场
（三）按成交后是否立即交割分类
1、现货市场 是指金融工具买卖成交后，立
即进行交割和清算的市场。
2、期货市场 是指金融工具按一定价格成交，
交易双方在未来某一约定时间进行交割和清算的市
场。
（四）按金融交易的对象分类
1、本币市场 是以本国货币作为交易对象的
融资市场。
2、外币市场 是以外汇作为交易对象的市场。
3、黄金市场 是以黄金作为交易对象的市场。
六、金融市场的主要功能
?微观层面的功能
1、价格发现
2、提供流动性
3、减少搜寻成本和信息成本
?宏观层面的功能
1、实现储蓄 -投资转化
2、资源配臵
3、宏观调控
七、金融工具
金融工具是在信用活动中产生的、能够
证明债权债务关系并据以进行货币资金交易
的合法凭证。
要点：
1、有规范化的书面格式
2、有广泛的可接受性或可转让性
3、具有法律效力
金融工具的基本特征：
1、期限性
是指一般金融工具有规定的偿还期限。
2、流动性
是指金融工具在必要时迅速转变为现金而
不致遭受损失的能力。
3、风险性
是指购买金融工具的本金和预定收益遭受
损失的可能性大小。
4、收益性
是指持有金融工具能够带来一定的收益。
第二节 货币市场
特点：（ 1）交易期限短；（ 2）交易的目
的是解决短期资金周转的需要；（ 3）交易的
金融工具有较强的货币性。
一、商业票据
现在金融市场流通的商业票据，主要是本票,期限
一般为 30天,最长不超过 270天，金额至少 100万美
元。商业票据的发行人有五种类型：（ 1）专门发行
商业票据的财务公司；（ 2）银行控股公司；（ 3）
由银行开备用信用证支持企业发行；（ 4）由银行给
发行人一个信贷额度，作为发行 商业票据的间接担保；
（ 5）以资产为担保发行。
二、证券购回协议
特点,1、买卖价格不受市场价格的影响
2、不缴纳存款准备金和保险费
3、没有期限的限制
三、银行同业拆借市场（买卖联邦基金）
银行同业拆借市场是指银行及非银行金融机构之
间相互融通短期资金的市场。
特点,1、大额交易
2、无担保性
3、免交准备金
全国银行间同业拆借报价
交易品
种
最新价 涨跌 成交额 (百
万 )
开盘价 最高
价
最低
价
加权价
IBO001 2.11 0.01 5317.0 2.1 2.11 2.09 2.0918
IBO007 2.1 -0.01 2288.2 2.11 2.58 1.9 2.0939
IBO014 2.1124 0.0023 1150.0 2.11 2.136 2.11 2.1123
IBO021 2.12 0.0 500.0 2.12 2.12 2.12 2.12
IBO1M 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
IBO2M 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
IBO3M 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
IBO4M 1.9 0.0 24.15 1.9 1.9 1.9 1.9
四、国库券
（一）概念和特点
国库券是由财政部发行的期限在一年以内的短期
政府债券。
特点：无风险、期限短、流动性强、收益稳定。
（二）国库券的发行方式
一般采取折扣或贴现方式，其发行价格采用投标
方式进行。投标分为竞争性投标和非竞争性投标两种。
竞争性的投标是投标者在投标书中列出想购买的数量
相价格，参加竞争性投标的多是机构投资者，购买的
量很大；非竞争性投标者只标明数量而不标明价格，
大多是个人投资者，购买的数量较小。
（三）国库券的作用
1、满足政府对短期资金的需要,
2、在长期金融工具的收益率不稳定时，
国库券可以起到弥补财政赤字，等待发行长期
金融工具－－公债的合适时机的作用 。
3,国库券是中央银行进行公开市场活动
的主要工具 。
4、国库券的收益率可以成为金融市场的
基准利率，从而成为其他金融工具的定价标准 。
五、可让大额定期存单（ CDs）
可转让大额定期存单，简称存单，是一种由银行发给存款
人一定金额、一定期限、约定利率、可以转让流通的金融工
具。
存单的主要特点是：
(1)期限固定。最短的只有 14天．最长的为一年。
(2)面额固定，起点高。存单金额都是固定整数，且起点较
高，在美国通常以 10万美元为最小面额，日本则是 1亿日元。
（ 3）不能提前支取，但可通过转让变现。
(4)收益较高。其利率通常高于同期的国库券利率。
类型：美国国内存单、欧洲或亚洲美元存单、扬基存单。
第三节 资本市场
一、概念和种类
资本市场是指期限在一年以上的中长期资
金借贷和证券业务的金融市场。该市场筹集的
资金被当作固定资产投资的资本来运用，因而
这类市场被称为资本市场。
资本市场分为中长期资金借贷市场和证券
市场，证券市场一般按照融资层次将其分为证
券发行市场和证券流通市场。
（一）证券发行市场
证券发行市场又称一级市场或初级市
场，是指发行单位发行新证券所形成的市
场。
证券发行市场通常由发行者、认购者
和中介机构组成。
1．有价证券的发行方式
私募发行，又称非公开发行，是指证券
发行人非公开地向特定投资者推销新证券的
发行方式。采用私募方式的持点是：
(1)私募发行采用直接销售方式，无需证券
中介机构的承销服务，可以节约发行费用。
(2)私募发行无需主管机关报批，可以节省
发行时间和注册费用，筹资迅速。
(3)私募发行的范围小，一般是与发行单位
有密切关系的投资人为发行对象。
(4)私募发行的证券不能上市流通转让。
公募发行（公开发行）
是指证券发行人公开地向社会大众推销证券的
集资方法。其特点是：
(1)公募发行采用间接销售方式，即间接地通过证
券承销商来推销证券。
(2)公募发行必须报主管部门审批．准备很多说明
材料，而且还要定期公布其财务状况和经营状况，
手续较繁，费用较高。
(3)公募发行的范围广，面向社会广泛的不特定的
投资者。
(4)公募发行的证券可以上市流通。
证券承销商承销新证券的方式：
代销方式、助销方式、包销方式。
2 有价证券的发行价格
—般来说，有价证券的发行价格取决于发行单位的
信用状况、经营好坏、利息高低、计息方法、派息次
数、市场利率水平等因素。
（二）证券的流通市场
1．证券流通市场的构成
(1)证券交易所
(2)柜台市场（店头市场或场外交易市场）
2,证券交易价格
二、债券
（一）债券的种类
1。按发行主体分类
（ 1）政府债券
政府债券是政府为筹集资金而向投资者出具的承
诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证。
联邦政府债券
政府机构债券
州及地方政府债券（普通债券、收益债券）
(2)公司债券
公司债券是企业所发行的，在一定时期支付利息
和偿还本金的债务凭证。种类主要有：抵押公司债和
信用公司债、设备信托公司债、合并公司债和重整公
司债、系列公司债、偿债基金的公司债。
公司债券发行的限制：
A、对拟发债券的公司进行信用评级。
B、对于公司的资信水平符合一定标准的，一般
还要求发行公司提供抵押担保。
C、对公司拟发行额的限制。（无担保一般不超
过公司资产净值的 1/2。）
D、规定禁止发行公司债券的情况。
（ 3）金融债券
金融债券是指银行和其他金融机
构发行的债券。
我国商业银行金融债券发行的特点：
A.发行债券筹集的资金主要用于特种
贷款；
B.发行对象为居民个人；
C.发行方式为自销
2、按发行期限分类
（ 1）短期债券
（ 2）中期债券
（ 3）长期债券
（ 4）永久性债券
（ 5）可延期债券
（ 6）自选到期日债券
3、按利息的支付方式分类
（ 1）附息债券
（ 2）零息债券（到期一次获得本息）
（二）债券的收益率
1、直接收益率
i0＝ C/P0 C：年利息；
P0,市场价格。
2、到期收益率（从买入债券至债
券偿还期）
Vo为债券的价值； Ct为 t期的利息；
MN为偿还期价格； i为折现率。
V o = ??
??
N
t
t
i
Ct
1 )1( )1( i
M
N
N
?
3、持有期收益率
持有期收益率是用复利方法计算的
债券持有期间收益率。如果持有期为 1年，
则持有期收益率与即期收益率相同，即 i
＝（ P1－ Po＋ C） / Po
如果持有期不是 1年，如：一债券持
有人在 6个月时间的收益率为 13％，其即
期收益率为 13％ × 2＝ 26％；而持有期收
益率为（ 1＋ 13％） 2－ 1＝ 27.69％。
三、股票
（一）股票的性质
1,股票是股东持有股份的凭证
2,股票是代表资本所有权的证书
3,股票是一种有价证券
（二）股票的特征
1．风险性
2．决策性
3．流动性
4．股票价格与票面价值的不一致性
（三）股票的价格
1,票面价格（面值）
2,帐面价格（净资产）
3,市场价格
4,交易价格（股息 /利率）
（四）股票的交易
（五）影响股票市场价格的主要因素
1,股票的供求
2,公司的业绩
3,利率
4,经济政策
5,心理预期
6,偶发性因素
7,经济增长
8,市盈率（股票价格 /每股税后利润）
9,国际市场股价水平
(六 )股票价格指数
股票价格指数是用来反映不同时期股价变动情况的指标，
通常先选定某一时间为基期，将报告期股价与基期股价相比
较．以反映不同时期股价的动态。股票价格指数的单位是
“点”．以点数的增减来反映股价的涨跌，是股市变动的晴雨
表。
股票价格指数的编制方法主要有以下三种：
1相对法
2总和法
即对各样本股票的基期价格和报告期价格分别加总，然后计算。
3加权法
为反映出不同股票的重要程度，以股票发行量或成交量作为权数，分别与基期
价格、报告期价格相乘，然后进行比较。根据权数的不同，分为基期加权股价指数
和报告期加权股价指数。
4、世界主要股票价格指数
（ 1）美国的道 ·琼斯股票价格平均数（ 65家公司股
票，以 1928年 10月的股价行市为基期 100，代表大公
司）。
（ 2）标准普尔股票指数（ 500家公司，反映比较全
面）。
（ 3）英国的金融时报指数（有三种，其中最重要的
工业股票指数以 1935年 7月 1日为基数,30家公司）。
（ 4）日本的, 日本经济新闻, 股票价格平均（ 1950
年的股票平均价格 176.21我基期,500家公司）。
（ 5）香港的恒生股价指数（ 1964年 7月 1日为基期）。
第四节 证券交易所
一、证券交易所的原则
证券交易所是依据国家有关法律，经证券主管机构
批准设立的证券集中竞价交易的有形场所。
公开原则：对投资者提供在交易所挂牌上市证券发
行者的财务状况，以供投资者参考和选择。
自律原则：对交易的成员经纪人和自营商进行严格
的监督和管理，防止一切可能阻碍正常交易的人为
的消极因素，如操纵、欺诈等行为的发生。
二、证券交易所的功能
（一） 创造连续性市场
（二） 成公平合理的价格
（三） 协助企业筹措长期资金
（四） 预测经济动态
三、证券交易所的组织形式
（一） 会员制证券交易所
（二） 公司制证券交易所
四、证券交易所交易方式
（一）交易主体（会员代表）
（二）竞价方式（口头竞价、
书面竞价、电脑竞价、拍卖）
（三）委托买卖
（四）自营买卖
（五）清算交割
复习思考题
1、名词解释：金融市场、直接融资、间接融资、货币市场、
资本市场、公债、公司债券、金融债券。
2、直接融资和间接融资有何区别？
3、简述金融市场的分类。
4、商业票据和国库券有何不同？
5,CDs有何特点？
6、证券的发行方式主要有哪些？
7、简述债券的种类。
8、简述股票的性质、特征和影响股票市场价格的主要因素。
9、谈谈你对我国股票市场价格走势的认识。
10、简述证券交易所的功能和交易方式。
