第十二章 金融抑制、金融深化
和金融创新
学习要点：
金融创新极大丰富了金融产品, 机构和金融制
度的内容, 是金融业发展演变的主要表现 。 鉴于本
章所述部分产品目前在国内尚未推出, 学习时应较
多利用网络资源, 熟悉国外主要金融衍生产品的基
本情况 。 本章学习要点主要包括：
1,理解金融创新的含义；理解有关金融创新
动因的主要理论流派；掌握金融创新的三大类别 。
2、掌握商业银行在资产业务、负债业务、中间
业务方面的主要创新内容；理解金融建构模块
的含义，掌握主要的四类建构模块；掌握金融
远期合约的特点和主要类别；掌握金融期货合
约的主要特点、主要类别；了解金融期货合约
的要素，看懂金融期货报价，了解金融期货合
约定价的主要公式；掌握金融期货合约交易的
保证金制度。掌握金融期权合约的定义、类别
和种类。了解期权合约的主要要素，了解交易
程序，读懂报价。掌握金融互换合约的定义和
类型，理解金融互换的交易机制和作用；掌握
结构化金融工具的含义，了解主要的结构化产
品。
3、掌握风险投资公司的含义，了解风险投资
公司人员构成、资金来源与运用、理解风险
投资公司的经济意义；掌握对冲基金的含义，
了解对冲基金的组织结构，理解对冲基金与
共同基金的区别；了解金融集团公司和跨国
金融机构的发展趋势。
4、理解金融创新与金融效率之间的关系；理
解金融创新与社会金融需求之间的关系；理
解金融创新与实质经济之间的关系；讨论金
融创新与金融风险之间的关系；理解金融创
新与金融宏观控制之间的关系。
第一节 金融压抑与金融深化
一、金融发展指标
金融发展是指金融资产规模增大和金融结
构不断优化。发达的金融体系中，金融工具
种类庞杂、数量巨大、流动性强，同时金融
机构规模大、数量多、服务范围广，不发达
金融体系则刚好相反。
雷蒙德,W.戈德史密斯的五个指标：
1、金融资产与实物资产的比重；
2、金融资产与负债在各金融机构间的分布；
3、金融资产与负债在金融机构与非各金融机
构间的分布；
4、各部门拥有的金融资产和负债的总额；
5、由金融机构发行、持有的金融工具总额。
金融相关率是指在一定时期内社会
金融活动总量与经济活动总量的比值。
金融活动总量一般用金融资产总额来表
示，它包括金融部门与非金融部门发行
的全部金融机构的市场价值。经济总量
一般用 GNP来表示。
货币化率也可以反映一国金融发展
的水平。货币化率是一国经济中通过货
币交换而实现的商品与服务价值占国民
生产总值的比重。
二、金融压抑
金融压抑是指发展中国家存在过多
的金融管制、利率限制、信贷配额、金
融资产单调等现象。金融压抑产生的负
面效应主要有：
1、负面的收入效应；
2、负面的储蓄效应；
3、负面的投资效应；
4、负面的就业效应。
三、金融深化
第一节 金融创新概述
?什么是金融创新
1、金融领域内出现的，有别于既往的新
业务、新技术、新工具、新机构、新市场
与新制度安排的总称
2、引进新的金融要素或已有要素的重新
组合
一,金融创新的动因
?技术进步论
?逃避管制 —— 管制的辩证过程
?规避风险论
?竞争趋同论
二,金融创新的类型
?产品和服务创新
机构创新
?制度创新
第二节 金融产品和服务创新
创新概述
商业银行创新
建构模块类衍生金融产品
?建构模块的含义
?远期合约
?金融期货合约
?金融期权合约
?金融互换合约
一,远期合约
?特点
1、非标准化 2、场外交易
?品种
1、远期利率协议
2、远期外汇交易
3、远期黄金交易
二,金融期货
?特点
1、标准化 2、交易所交易
?类型
1、货币期货 2、利率期货 3、股票指
数期货 4、单个股票期货
标准化期货和约
?交易代码
?基础资产
?合约月份
?合约规模
?最小变动价位
?每日波动限幅
?交易时间
?最后交易日
?交割安排
?持仓限制
期货交易安排
?保证金制度
?交割与平仓
三,金融期权
?期权的定义
?期权类别（ Calls,Puts）
?期权种类
期权合约要素
交易代码 基础资产
合约月份 敲定价格间距
敲定价格 报价
失效日 保证金
持仓限制 最后交易日
交易时间
四,互换协议
?互换的种类
?互换的交易机制
?互换的作用
互换与比较优势
两公司借款成本
Fixed floating
Company A 10.0% 6Month
LIBOR+.3%
Company B 11.2% 6Month
LIBOR+1.0%
结构化产品
?可转换债券
?指数化货币期权票据
?附加条件的债务工具
?指数联结结构化产品
美国证券交易所结构化产品
Issuer
Name
Category Product Symbo
l
Expiratio
n Date
Merrill
Lynch
Equity-
Linked Term
Note
8% Callable
Stock Return
Income Debt
Securities
(STRIDES)
linked to Adobe
Systems,Inc
ADY 05/14/04
Merrill
Lynch
Equity-
Linked Term
Note
8% Applied
Material,Inc,
Callable
(STRIDES)
AMW 02/23/04
第三节 金融机构与制度创新
?风险投资公司
?对冲基金
?制度创新
第四节 金融创新的影响
?金融创新与金融效率
?金融创新与金融需求
?金融创新与真实经济
?金融创新与金融风险
?金融创新与金融控制
复习思考题：
名称解释：金融创新,风险投资公司、
金融深化。
1、金融创新的主要 内容是什么？
2、什么是金融相关率？
3、理解对冲基金与共同基金的区别。
4、理解金融创新与金融效率之间的关
系。
和金融创新
学习要点：
金融创新极大丰富了金融产品, 机构和金融制
度的内容, 是金融业发展演变的主要表现 。 鉴于本
章所述部分产品目前在国内尚未推出, 学习时应较
多利用网络资源, 熟悉国外主要金融衍生产品的基
本情况 。 本章学习要点主要包括：
1,理解金融创新的含义；理解有关金融创新
动因的主要理论流派；掌握金融创新的三大类别 。
2、掌握商业银行在资产业务、负债业务、中间
业务方面的主要创新内容；理解金融建构模块
的含义，掌握主要的四类建构模块；掌握金融
远期合约的特点和主要类别；掌握金融期货合
约的主要特点、主要类别；了解金融期货合约
的要素，看懂金融期货报价，了解金融期货合
约定价的主要公式；掌握金融期货合约交易的
保证金制度。掌握金融期权合约的定义、类别
和种类。了解期权合约的主要要素，了解交易
程序，读懂报价。掌握金融互换合约的定义和
类型，理解金融互换的交易机制和作用；掌握
结构化金融工具的含义，了解主要的结构化产
品。
3、掌握风险投资公司的含义，了解风险投资
公司人员构成、资金来源与运用、理解风险
投资公司的经济意义；掌握对冲基金的含义，
了解对冲基金的组织结构，理解对冲基金与
共同基金的区别；了解金融集团公司和跨国
金融机构的发展趋势。
4、理解金融创新与金融效率之间的关系；理
解金融创新与社会金融需求之间的关系；理
解金融创新与实质经济之间的关系；讨论金
融创新与金融风险之间的关系；理解金融创
新与金融宏观控制之间的关系。
第一节 金融压抑与金融深化
一、金融发展指标
金融发展是指金融资产规模增大和金融结
构不断优化。发达的金融体系中，金融工具
种类庞杂、数量巨大、流动性强，同时金融
机构规模大、数量多、服务范围广，不发达
金融体系则刚好相反。
雷蒙德,W.戈德史密斯的五个指标：
1、金融资产与实物资产的比重；
2、金融资产与负债在各金融机构间的分布；
3、金融资产与负债在金融机构与非各金融机
构间的分布；
4、各部门拥有的金融资产和负债的总额；
5、由金融机构发行、持有的金融工具总额。
金融相关率是指在一定时期内社会
金融活动总量与经济活动总量的比值。
金融活动总量一般用金融资产总额来表
示，它包括金融部门与非金融部门发行
的全部金融机构的市场价值。经济总量
一般用 GNP来表示。
货币化率也可以反映一国金融发展
的水平。货币化率是一国经济中通过货
币交换而实现的商品与服务价值占国民
生产总值的比重。
二、金融压抑
金融压抑是指发展中国家存在过多
的金融管制、利率限制、信贷配额、金
融资产单调等现象。金融压抑产生的负
面效应主要有：
1、负面的收入效应；
2、负面的储蓄效应；
3、负面的投资效应；
4、负面的就业效应。
三、金融深化
第一节 金融创新概述
?什么是金融创新
1、金融领域内出现的，有别于既往的新
业务、新技术、新工具、新机构、新市场
与新制度安排的总称
2、引进新的金融要素或已有要素的重新
组合
一,金融创新的动因
?技术进步论
?逃避管制 —— 管制的辩证过程
?规避风险论
?竞争趋同论
二,金融创新的类型
?产品和服务创新
机构创新
?制度创新
第二节 金融产品和服务创新
创新概述
商业银行创新
建构模块类衍生金融产品
?建构模块的含义
?远期合约
?金融期货合约
?金融期权合约
?金融互换合约
一,远期合约
?特点
1、非标准化 2、场外交易
?品种
1、远期利率协议
2、远期外汇交易
3、远期黄金交易
二,金融期货
?特点
1、标准化 2、交易所交易
?类型
1、货币期货 2、利率期货 3、股票指
数期货 4、单个股票期货
标准化期货和约
?交易代码
?基础资产
?合约月份
?合约规模
?最小变动价位
?每日波动限幅
?交易时间
?最后交易日
?交割安排
?持仓限制
期货交易安排
?保证金制度
?交割与平仓
三,金融期权
?期权的定义
?期权类别（ Calls,Puts）
?期权种类
期权合约要素
交易代码 基础资产
合约月份 敲定价格间距
敲定价格 报价
失效日 保证金
持仓限制 最后交易日
交易时间
四,互换协议
?互换的种类
?互换的交易机制
?互换的作用
互换与比较优势
两公司借款成本
Fixed floating
Company A 10.0% 6Month
LIBOR+.3%
Company B 11.2% 6Month
LIBOR+1.0%
结构化产品
?可转换债券
?指数化货币期权票据
?附加条件的债务工具
?指数联结结构化产品
美国证券交易所结构化产品
Issuer
Name
Category Product Symbo
l
Expiratio
n Date
Merrill
Lynch
Equity-
Linked Term
Note
8% Callable
Stock Return
Income Debt
Securities
(STRIDES)
linked to Adobe
Systems,Inc
ADY 05/14/04
Merrill
Lynch
Equity-
Linked Term
Note
8% Applied
Material,Inc,
Callable
(STRIDES)
AMW 02/23/04
第三节 金融机构与制度创新
?风险投资公司
?对冲基金
?制度创新
第四节 金融创新的影响
?金融创新与金融效率
?金融创新与金融需求
?金融创新与真实经济
?金融创新与金融风险
?金融创新与金融控制
复习思考题：
名称解释：金融创新,风险投资公司、
金融深化。
1、金融创新的主要 内容是什么？
2、什么是金融相关率？
3、理解对冲基金与共同基金的区别。
4、理解金融创新与金融效率之间的关
系。
