西方财务管理第三章财务分析西方财务管理一、财务分析的作用与目的财务分析是认识过程，通常只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善企业的状况。
财务分析的使用者：投资者、债权人、经理人员、
供应商、政府、雇员和工会、中介机构一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势特定目的：流动性分析；盈利性分析；风险性分析；破产预测等西方财务管理一、财务分析的作用与目的财务分析的重点：
财务报表分析财务分析的信息源：
招股说明书、上市公告、定期报告、临时公告、公司主页、证监会及交易所、税务局等财务分析与非财务分析的结合产品市场信息、资本市场信息；企业（产品）生命周期、行业背景等西方财务管理财务分析的基础（一）
—— 资产负债表资产,年初数 年末数 负债和股东权益,年初数 年末数现金 1.5 2 应付账款 14 15
应收账款 20.5 18 短期借款 17 13
存货 16 15 流动负债小计 31 28
流动资产合计 38 35 长期借款 10 12
长期投资 3 5 负债合计 41 40
固定资产 58 60 股本 30 30
长期资产合计 61 65 留存收益 28 30
股东权益合计 58 60
资产合计 99 100 负债和股东权益合计 99 100
百万元西方财务管理财务分析的基础（二） —— 损益表
损益表的基本结构（百万元）
主营业务收入 70
减：主营业务成本 30
销售费用 5
管理费用 15
财务费用 1
营业利润 19
加：投资收益 1
营业外收支 0.5
利润总额 20.5
减：所得税 30% 6.15
净利润 13.85
西方财务管理二、财务分析的基本方法
（一）横截面技术（ cross-sectional)
1,共同比财务报表（比较百分比财务报表）
在资产负债表中，将资产定为 100%，其他项目以其占资产的比例列示；损益表中将总收入（或主营业务收入）定为 100%，其他项目以其占收入的百分比列示。
2、财务比率分析西方财务管理
Common-size Balance Sheet,2000
项目 A公司 B公司 C公司流动资产 45.70% 21.70% 39.70%
非流动资产 54.30% 78.30% 60.30%
资产总额 100% 100% 100%
流动负债 23.92% 16.70% 42.80%
长期负债 26.79% 22.20% 31.50%
负债总额 50.71% 38.90% 74.30%
股东权益 49.29% 61.10% 25.70%
负债及股东权益合计
100% 100% 100%
西方财务管理
Common-size Income Statement,2000
项目 A公司 B公司 C公司收入 100% 100% 100%
主营业务收入 99.4% 99.8% 37.7%
其他收入 0.6% 0.2% 62.3%
费用与净利润 100% 100% 100%
主营业务成本 61.7% 67.7% 40.2%
营业费用 8.5% 8.3% 9.0%
管理费用 8.0% 7.8% 5.4%
财务费用 1.7% 1.2% 12.0%
所得税 13.1% 14.1% 13.7%
净利润 7.0% 0.8% 19.7%
西方财务管理
D公司现金流量结构分析,2000
一、经营活动 流入 流出 净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比销售商品、提供劳务 13425 100%
现金流入小计 13425 100% 64%
购买商品和劳务 4923 51%
支付给职工 3000 31%
支付所得税 971 10%
其他税费 20 0%
其他现金支出 700 8%
现金流出小计 9641 100% 36% 1.4
经营流量净额 3811
二、投资活动投资收回 165 5%
分得股利 300 9%
西方财务管理现金流量结构分析 (续）,2000
流入 流出 净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比处置固定资产 3003 86%
现金流入小计 3468 100% 17%
购买固定资产 4510
现金流出小计 4510 17% 0.77
净额 -1042
三、筹资活动借款 4000
现金流入小计 4000 19%
偿还债务 12500 99%
支付利息 125 1%
现金流出小计 12625 100% 47% 0.32
净额 -8625
合并 20893 26749 -5856 100%
西方财务管理二、财务分析的基本方法
（二）时间序列技术 (time-series)
1,趋势报表选择某期为基期，其他期间数据与之比较
2、财务比率分析
3、波动指标
（最大值 -最小值） /财务指标的均值西方财务管理
D啤酒公司某些数据的趋势报表项目 1997 1998 1999 2000
总销售额 100 110.8 119.0 157.7
啤酒的销售额 100 111.3 119.8 162.8
主营业务成本 100 111.9 118.4 155.9
广告费用 100 112.5 130.7 176.1
净利润 100 116.0 131.6 164.3
啤酒的销售量 100 105.2 109.4 132.2
西方财务管理该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要的特征：
（ 1）营业费用以远远快于总销售额及主营业务成本的增长速度增长。 1997-2000年间，营业费用增长
76.1%，而同期的总销售额和主营业务成本增长率则分别为 57.7%和 55.9%。所以，营业费用的增长可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额，不得不增加广告等方面的投入。
二、财务分析的基本方法西方财务管理
（ 2）该公司啤酒的销售额增长了 62.8%，而啤酒的销售量只增加 32.2%。以每年的销售额除以销售量，就可以计算出每年的销售单价如下：
1997 1998 1999 2000
56.01 59.24 61.32 68.95
由此可见，该公司 1997-2000年间销售收入增长的主要原因，是在于每桶啤酒的售价增长了 23%，以及销售数量增长了 32%。
二、财务分析的基本方法西方财务管理年度 净收益与收入的比率
1992,26
1993,29
1994,44
1995,45
1996,46
1997,41
1998,41
1999,43
2000,45
(Max-Min)/Mean=,50
西方财务管理二、财务分析的基本方法企业间的财务比率比较分析
理论上，财务比率可以通过任何一对数字计算出来。
在实践中，往往是根据需要选择一些基本和主要的财务比率加以具体运用。
设计或选择财务比率时的原则：
（ 1）分子分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表，但不一定来自同一张报表；
（ 2）分子分母之间必须有着一定的逻辑关系，从而保证所计算的财务比率能说明一定的问题西方财务管理二、财务分析的基本方法
标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法事实上并不存在。
当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一利润表变量之间的关系时，资产负债表变量就需要计算年度的平均值。
西方财务管理二、财务分析的基本方法财务比率偿债能力分析
1、短期偿债能力分析
（ 1）流动比率
（ 2）速动比率
（ 3）现金比率
（ 4）现金流量比率
（ 5）到期债务本息偿付比率西方财务管理二、财务分析的基本方法
2、长期偿债能力分析
（ 1）资产负债率
（ 2）股东权益比率与权益乘数
（ 3）负债股权比率有形资产净值债务率
=[负债总额 /（股东权益 -无形资产净值） ] *100%
（ 4）偿债保障比率西方财务管理二、财务分析的基本方法
（ 5）利息保障倍数（已获利息倍数）
=息税前利润（ EBIT） /利息费用
3、影响偿债能力的其他因素可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、
偿债能力的声誉；未作记录的或有负债、担保责任引起的负债。
营运能力分析
（ 1）营业周期 =存货周转天数 +应收帐款周转天数
（ 2）存货周转天数 =360/存货周转率销售成本 /
平均存货西方财务管理二、财务分析的基本方法
（ 3）应收帐款周转天数 =360/应收帐款周转率
（ 4）流动资产周转率 =销售收入 /平均流动资产
（ 5）总资产周转率获利能力分析
（ 1）销售净利率
（ 2）销售毛利率净利润销售收入 -销售成本
（ 3）资产净利率（资产利润率、资产报酬率）
（ 4）净资产收益率（股东权益报酬率）
（ 5）收益质量：营运指数 = 经营现金净流量 经营应得现金
=经营活动净收益
+非付现费用西方财务管理将净利润调节为经营现金流量 金额 说明净利润 2379
加：计提的坏帐准备或转销的坏帐 9 没有支付现金的费用，共 2609万元。提取这类费用，减少收益却不减少现金流入。应将其加入经营现金。
提取折旧 1000
无形资产摊销 600
待摊费用摊销 1000
处置固定资产收益 -500 非经营净收益 403万元，不代表正常的收益能力。计算经营现金时应将其扣除。固定资产报废损失 197财务费用 215
投资收益 -315
存货减少 53 经营资产净增加 437万元，收益不变而现金减少，收益质量下降经营性应收项目减少（减增加） -490
经营性应付项目增加（减减少） -337 负债减少 337万元，收益不变而现金减少，收益质量下降经营活动现金流量净额 3811
D公司现金流量补充资料,2000 单位：万元西方财务管理二、财务分析的基本方法经营活动净收益 =净收益 -非经营收益
=2379-403
=1976（万元）
经营应得现金 =经营活动净收益 +非付现费用
=1976+2609
=4585（万元）
营运指数 =经营现金净流量 /经营应得现金
=3811/4585
=0.83
西方财务管理上市公司的特殊财务比率
（ 1）每股收益 =净利润 /年末普通股股份总数
a,市盈率 =普通股每股市价 /普通股每股收益
b,每股股利 =股利总额 /年末普通股股份总数
c,股票获利率 =普通股每股股利 /普通股每股市价
d,股利发放率 =每股股利 /每股净收益
（ 2）每股净资产、市净率（每股市价 /每股净资产）
（ 3）每股现金流量西方财务管理三、综合财务分析综合财务分析一、杜邦财务分析体系二、综合评分法三、国有资本金效绩评价规则（ 1999）
西方财务管理三、综合财务分析权益净利率资产净利率权益乘数
╳
销售净利率资产周转率
╳
净利销售收入销售收入资产总额
1
1-资产负债率西方财务管理三、综合财务分析二、综合评分法
1、沃尔评分法选择流动比率等 7个比率，赋予不同权重，将各比率的实际值与标准值比较，决定最终得分。
西方财务管理三、综合财务分析财务比率 比重 标准比率实际比率相对比率评分流动比率 25 2.00
净资产 /负债 25 1.50
资产 /固定资产 25 2.50
销售成本 /存货 10 8
销售额 /应收帐款 10 6
销售额 /固定资产 10 4
销售额 /净资产 5 3
合计 100
西方财务管理三、综合财务分析
2、综合评价法考察盈利、偿债和成长三种能力，大致按
5:3:2来分配权重，设最高评分和最低评分，
将实际与标准比较，调整后确定最终得分。
西方财务管理指标 评分值标准比率（ %）
行业最高比率（ %）
最高评分最低评分每份比率的差 (%）
盈利能力总资产净利率销售净利率净值报酬率
20 10 20 30 10 1
20 4 20 30 10 1.6
10 16 20 15 5 0.8
偿债能力自有资本比率流动比率应收帐款周转率存货周转率
8 40 100 12 4 15
8 150 450 12 4 75
8 600 1200 12 4 150
8 800 1200 12 4 100
成长能力销售增长率净利增长率人均净利增长率
6 15 30 9 3 5
6 10 20 9 3 3.3
6 10 20 9 3 3.3
合计 100 150 50
西方财务管理三、综合财务分析三、国有资本金效绩评价规则
（一）基本指标
1、财务效益状况 —— ROE,ROA
2、资产营运状况 —— 总资产、流动资产周转率
3、偿债能力状况 —— 资产负债率、已获利息倍数
4、发展能力状况 —— 销售增长率、资本积累率西方财务管理三、综合财务分析
（二）修正指标
1、财务效益状况 —— 资本保值增值率、销售利润率、成本费用利润率
2、资产营运状况 —— 存货、应收帐款周转率、不良资产比率、资产损失比率
3、偿债能力状况 —— 流动比率、速动比率、现金流动负债比率、长期资产适合率、经营亏损挂帐率
4、发展能力状况 —— 总资产增长率、固定资产成新率、三年利润、三年资本平均增长率西方财务管理三、综合财务分析
（三）评议指标
1、领导班子基本素质
2、产品市场占有能力（服务满意度）
3、基础管理比较水平
4、在岗员工素质状况
5、技术装备更新水平（服务硬环境）
6、行业或区域影响力
7、企业经营发展策略
8、长期发展能力预测西方财务管理三、综合财务分析对三层指标中设权数，国家颁布效绩评价标准值，
计算出得分。经过初步评价、基本评价、定性评价和综合评价等步骤，形成评价结果，最后出具评价报告。
定量指标 —— 权重 80%
定性指标 —— 权重 20%
西方财务管理三、综合财务分析基本指标（ 100）
1、财务效益状况（ 42） —— ROE（ 30）,ROA（ 12）
2、资产营运状况 (18)—— 总资产（ 9）、流动资产周转率（ 9)
3、偿债能力状况 (22)—— 资产负债率 (12)、已获利息倍数 (10)
4、发展能力状况 (18)—— 销售增长率（ 9）、资本积累率（ 9）
西方财务管理三、综合财务分析修正指标（ 100）
1、财务效益状况 —— 资本保值增值率（ 16）、销售利润率（ 14）、成本费用利润率（ 12）
2、资产营运状况 —— 存货周转率（ 4）、应收帐款周转率（ 4）、不良资产比率（ 6）、资产损失比率（ 4）
3、偿债能力状况 —— 流动比率（ 6）、速动比率（ 4）
、现金流动负债比率（ 4）、长期资产适合率（ 5）、
经营亏损挂帐率（ 3）
4、发展能力状况 —— 总资产增长率（ 7）、固定资产成新率（ 5）、三年利润平均增长率（ 3）、三年资本平均增长率（ 3）
西方财务管理三、综合财务分析评议指标（ 100）
1、领导班子基本素质（ 20）
2、产品市场占有能力（服务满意度）（ 18）
3、基础管理比较水平（ 20）
4、在岗员工素质状况（ 12）
5、技术装备更新水平（服务硬环境）（ 10）
6、行业或区域影响力（ 5）
7、企业经营发展策略（ 5）
8、长期发展能力预测（ 10）
西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
（一）会计报表粉饰的动机国企：
1、奖金动机
2、确保职位动机
3、借款动机
4、纳税动机
5、推卸责任动机
6、隐瞒违法行为
7、政治动机上市公司特殊动机：
1、股票发行和上市动机
2、配股动机
3、避免处罚动机
4、炒作股票动机西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
（二）报表粉饰的类型
1、反映期间：
历史会计报表盈利预测表
2、粉饰的结果积极式、消极式、均衡式西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
（三）历史会计报表的粉饰方法
1、按照,会计科目,为分析线索
1）应收帐款
◎ 呆帐长期未处理
◎ 利用往来帐不平调节利润
◎ 改变坏帐处理政策
2）存货
◎ 潜亏或呆滞存货不处理西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
◎ 改变材料成本差异分配方法
◎ 改变存货计价方法
3）投资
◎ 提前确认投资收益
◎ 将收购企业收购前的利润记入投资收益
◎ 改变核算方法
◎ 利用股权转让获取巨额收益
4）固定资产西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
◎ 改变折旧政策
◎ 出租或租入固定资产
◎ 高价出售固定资产
5）无形资产
6）虚拟资产 —— 待摊费用、递延资产、待处理损益等
7）其他应付款 —— 隐藏利润的,蓄水池,
8）应付工资、应付福利费
9）营业收入西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
◎ 跨年度提前或推后确认
◎ 售后回购的交易差价确认为利润
◎ 未计销售退回
◎ 关联交易
10)财务费用
◎ 少计支出
◎ 多计资本化利息
◎ 冲减西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
◎ 利用关联企业分摊利息费用或收取利息收入
2、粉饰手段
1）虚构会计主体
2）关联方交易
◎ 关联购销
◎ 托管经营
◎ 转让置换资产
◎ 资金往来西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
3）资产重组
◎ 并购
◎ 债务重组
4）地方政府援助
5）选用不当会计政策
6）会计政策会计估计变更
7）巨额冲销
8）虚拟资产挂帐西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
9）资产评估
10)虚构交易或事实
11）掩盖事实或交易
（四）未来会计报表的粉饰方法
1、不当盈利预测基准
2、虚构交易合同
3、选用不当方法西方财务管理主营业务收入逐年上升经营活动产生现金流量净额逐年上升应收帐款逐年下降经营活动产生现金流量净额绝大部分转化固定资产证实真实销售收入的凭证越来越少
“钱货两清”交易越来越多，无法查询交易凭证，
以便证实实际销售收入转化为如“渔塘升级改造”
等固定资产项目的实际投入资金四、会计报表粉饰及其识别西方财务管理资产逐年上升固定资产逐年上升 流动资产逐年下降存货逐年上升 应收账款逐年下降
82%存货是在产品难以测量水产业在产品的实际价值四、会计报表粉饰及其识别西方财务管理
（二）财务报表粉饰的识别
1、审计意见分析标准无保留、非标意见
2、利润结构分析
1）关注非经常性损益
资金使用费收入、土地置换收入、转让使用权收入
股权转让收益（频繁变化对子公司的持股数量）
四、会计报表粉饰及其识别西方财务管理
短期股票投资收益
处理固定资产收益
政府补贴
托管收入
2）关注神奇子公司或盈利能力极强的项目（能为企业带来大量利润，但企业对其披露却非常之少或极不愿意提供其详细资料，使人无法分析其经营详情）。
如世纪光华 1999年 10月 21日以 2017万元的价格购入锦江电子 70%股权,1999年度剩余的 2个月之内竟能为其创造投资收益 1651万元，占公司全年净利润的 74%。
四、会计报表粉饰及其识别西方财务管理
3）关注毛利率一般而言，同样的产品的毛利率不应差别太大，尤其是竞争较为充分的行业，或经营所在地邻近的企业。
毛利率高无非是由于企业产品的价格较高或成本较低
，因此其手法无非是虚构收入或虚减成本。
3、现金流量分析净利润 —— 经营现金流 —— 应收帐款四、会计报表粉饰及其识别银广 厦
2001 2000 1999 1998
经营活动净现金流 13468 12410 -558 -2079
投资活动净现金流 -29845 -25592 -37217 -12344
筹资活动净现金流 -10191 34518 65581 12128
现金净流量 -26568 21336 27806 -2295
主营收入 14521 90899 38358 60938
净利润 -39444 41765 12779 8915
西方财务管理上市公司操纵现金流的手法：
1、直接虚构进账单、对账单，虚增银行存款；
2、利用未达账项操纵银行存款余额
3、同时虚增经营性现金流入与经营性现金流出
4、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出
5、将投资性流入粉饰为经营性流入
6、将筹资性流入粉饰为经营性流入四、会计报表粉饰及其识别蓝田股份 2001 2000 1999 1998
经营活动净现金流 -14656 78583 69128 30023
投资活动净现金流 -16844 -71532 -70881 -45568
筹资活动净现金流 38225 -9612 6195 2641
现金净流量 6725 -2561 4442 -12904
主营收入 5568 184091 185143 164034
净利润 -8035 43163 51303 36259
同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出四、会计报表粉饰及其识别东方电子 2001 2000 1999 1998
经营活动净现金流 4020 38071 31376 7776
投资活动净现金流 -23058 -17917 -6814 -4635
筹资活动净现金流 -20116 30 35834 1170
现金净流量 -39154 20184 60396 4311
主营收入 72654 137502 85576 45046
净利润 6270 47297 30361 13803
将炒股所得计入主营所得四、会计报表粉饰及其识别西方财务管理
4,关联交易分析
关联交易形式多样化：担保、债务重组、非货币交易等
关联交易非关联化
2001年 12月财政部 64号文的影响
5、会计估计、会计政策变更分析增加利润、处理历史遗留坏帐、洗澡四、会计报表粉饰及其识别
财务分析的使用者：投资者、债权人、经理人员、
供应商、政府、雇员和工会、中介机构一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来的发展趋势特定目的：流动性分析；盈利性分析；风险性分析；破产预测等西方财务管理一、财务分析的作用与目的财务分析的重点：
财务报表分析财务分析的信息源：
招股说明书、上市公告、定期报告、临时公告、公司主页、证监会及交易所、税务局等财务分析与非财务分析的结合产品市场信息、资本市场信息；企业（产品）生命周期、行业背景等西方财务管理财务分析的基础（一）
—— 资产负债表资产,年初数 年末数 负债和股东权益,年初数 年末数现金 1.5 2 应付账款 14 15
应收账款 20.5 18 短期借款 17 13
存货 16 15 流动负债小计 31 28
流动资产合计 38 35 长期借款 10 12
长期投资 3 5 负债合计 41 40
固定资产 58 60 股本 30 30
长期资产合计 61 65 留存收益 28 30
股东权益合计 58 60
资产合计 99 100 负债和股东权益合计 99 100
百万元西方财务管理财务分析的基础（二） —— 损益表
损益表的基本结构（百万元）
主营业务收入 70
减：主营业务成本 30
销售费用 5
管理费用 15
财务费用 1
营业利润 19
加：投资收益 1
营业外收支 0.5
利润总额 20.5
减：所得税 30% 6.15
净利润 13.85
西方财务管理二、财务分析的基本方法
（一）横截面技术（ cross-sectional)
1,共同比财务报表（比较百分比财务报表）
在资产负债表中，将资产定为 100%，其他项目以其占资产的比例列示；损益表中将总收入（或主营业务收入）定为 100%，其他项目以其占收入的百分比列示。
2、财务比率分析西方财务管理
Common-size Balance Sheet,2000
项目 A公司 B公司 C公司流动资产 45.70% 21.70% 39.70%
非流动资产 54.30% 78.30% 60.30%
资产总额 100% 100% 100%
流动负债 23.92% 16.70% 42.80%
长期负债 26.79% 22.20% 31.50%
负债总额 50.71% 38.90% 74.30%
股东权益 49.29% 61.10% 25.70%
负债及股东权益合计
100% 100% 100%
西方财务管理
Common-size Income Statement,2000
项目 A公司 B公司 C公司收入 100% 100% 100%
主营业务收入 99.4% 99.8% 37.7%
其他收入 0.6% 0.2% 62.3%
费用与净利润 100% 100% 100%
主营业务成本 61.7% 67.7% 40.2%
营业费用 8.5% 8.3% 9.0%
管理费用 8.0% 7.8% 5.4%
财务费用 1.7% 1.2% 12.0%
所得税 13.1% 14.1% 13.7%
净利润 7.0% 0.8% 19.7%
西方财务管理
D公司现金流量结构分析,2000
一、经营活动 流入 流出 净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比销售商品、提供劳务 13425 100%
现金流入小计 13425 100% 64%
购买商品和劳务 4923 51%
支付给职工 3000 31%
支付所得税 971 10%
其他税费 20 0%
其他现金支出 700 8%
现金流出小计 9641 100% 36% 1.4
经营流量净额 3811
二、投资活动投资收回 165 5%
分得股利 300 9%
西方财务管理现金流量结构分析 (续）,2000
流入 流出 净流量内部结构流入结构流出结构流入流出比处置固定资产 3003 86%
现金流入小计 3468 100% 17%
购买固定资产 4510
现金流出小计 4510 17% 0.77
净额 -1042
三、筹资活动借款 4000
现金流入小计 4000 19%
偿还债务 12500 99%
支付利息 125 1%
现金流出小计 12625 100% 47% 0.32
净额 -8625
合并 20893 26749 -5856 100%
西方财务管理二、财务分析的基本方法
（二）时间序列技术 (time-series)
1,趋势报表选择某期为基期，其他期间数据与之比较
2、财务比率分析
3、波动指标
（最大值 -最小值） /财务指标的均值西方财务管理
D啤酒公司某些数据的趋势报表项目 1997 1998 1999 2000
总销售额 100 110.8 119.0 157.7
啤酒的销售额 100 111.3 119.8 162.8
主营业务成本 100 111.9 118.4 155.9
广告费用 100 112.5 130.7 176.1
净利润 100 116.0 131.6 164.3
啤酒的销售量 100 105.2 109.4 132.2
西方财务管理该公司财务状况的变化趋势表现出两个重要的特征：
（ 1）营业费用以远远快于总销售额及主营业务成本的增长速度增长。 1997-2000年间，营业费用增长
76.1%，而同期的总销售额和主营业务成本增长率则分别为 57.7%和 55.9%。所以，营业费用的增长可能意味着该公司为维护或扩大自己的市场份额，不得不增加广告等方面的投入。
二、财务分析的基本方法西方财务管理
（ 2）该公司啤酒的销售额增长了 62.8%，而啤酒的销售量只增加 32.2%。以每年的销售额除以销售量，就可以计算出每年的销售单价如下：
1997 1998 1999 2000
56.01 59.24 61.32 68.95
由此可见，该公司 1997-2000年间销售收入增长的主要原因，是在于每桶啤酒的售价增长了 23%，以及销售数量增长了 32%。
二、财务分析的基本方法西方财务管理年度 净收益与收入的比率
1992,26
1993,29
1994,44
1995,45
1996,46
1997,41
1998,41
1999,43
2000,45
(Max-Min)/Mean=,50
西方财务管理二、财务分析的基本方法企业间的财务比率比较分析
理论上，财务比率可以通过任何一对数字计算出来。
在实践中，往往是根据需要选择一些基本和主要的财务比率加以具体运用。
设计或选择财务比率时的原则：
（ 1）分子分母必须来自同一个企业的同一个期间的财务报表，但不一定来自同一张报表；
（ 2）分子分母之间必须有着一定的逻辑关系，从而保证所计算的财务比率能说明一定的问题西方财务管理二、财务分析的基本方法
标准统一的财务比率及其体系和标准的财务比率计算方法事实上并不存在。
当财务比率反映的是某一资产负债表变量与某一利润表变量之间的关系时，资产负债表变量就需要计算年度的平均值。
西方财务管理二、财务分析的基本方法财务比率偿债能力分析
1、短期偿债能力分析
（ 1）流动比率
（ 2）速动比率
（ 3）现金比率
（ 4）现金流量比率
（ 5）到期债务本息偿付比率西方财务管理二、财务分析的基本方法
2、长期偿债能力分析
（ 1）资产负债率
（ 2）股东权益比率与权益乘数
（ 3）负债股权比率有形资产净值债务率
=[负债总额 /（股东权益 -无形资产净值） ] *100%
（ 4）偿债保障比率西方财务管理二、财务分析的基本方法
（ 5）利息保障倍数（已获利息倍数）
=息税前利润（ EBIT） /利息费用
3、影响偿债能力的其他因素可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产、
偿债能力的声誉；未作记录的或有负债、担保责任引起的负债。
营运能力分析
（ 1）营业周期 =存货周转天数 +应收帐款周转天数
（ 2）存货周转天数 =360/存货周转率销售成本 /
平均存货西方财务管理二、财务分析的基本方法
（ 3）应收帐款周转天数 =360/应收帐款周转率
（ 4）流动资产周转率 =销售收入 /平均流动资产
（ 5）总资产周转率获利能力分析
（ 1）销售净利率
（ 2）销售毛利率净利润销售收入 -销售成本
（ 3）资产净利率（资产利润率、资产报酬率）
（ 4）净资产收益率（股东权益报酬率）
（ 5）收益质量：营运指数 = 经营现金净流量 经营应得现金
=经营活动净收益
+非付现费用西方财务管理将净利润调节为经营现金流量 金额 说明净利润 2379
加：计提的坏帐准备或转销的坏帐 9 没有支付现金的费用，共 2609万元。提取这类费用，减少收益却不减少现金流入。应将其加入经营现金。
提取折旧 1000
无形资产摊销 600
待摊费用摊销 1000
处置固定资产收益 -500 非经营净收益 403万元，不代表正常的收益能力。计算经营现金时应将其扣除。固定资产报废损失 197财务费用 215
投资收益 -315
存货减少 53 经营资产净增加 437万元，收益不变而现金减少，收益质量下降经营性应收项目减少（减增加） -490
经营性应付项目增加（减减少） -337 负债减少 337万元，收益不变而现金减少，收益质量下降经营活动现金流量净额 3811
D公司现金流量补充资料,2000 单位：万元西方财务管理二、财务分析的基本方法经营活动净收益 =净收益 -非经营收益
=2379-403
=1976（万元）
经营应得现金 =经营活动净收益 +非付现费用
=1976+2609
=4585（万元）
营运指数 =经营现金净流量 /经营应得现金
=3811/4585
=0.83
西方财务管理上市公司的特殊财务比率
（ 1）每股收益 =净利润 /年末普通股股份总数
a,市盈率 =普通股每股市价 /普通股每股收益
b,每股股利 =股利总额 /年末普通股股份总数
c,股票获利率 =普通股每股股利 /普通股每股市价
d,股利发放率 =每股股利 /每股净收益
（ 2）每股净资产、市净率（每股市价 /每股净资产）
（ 3）每股现金流量西方财务管理三、综合财务分析综合财务分析一、杜邦财务分析体系二、综合评分法三、国有资本金效绩评价规则（ 1999）
西方财务管理三、综合财务分析权益净利率资产净利率权益乘数
╳
销售净利率资产周转率
╳
净利销售收入销售收入资产总额
1
1-资产负债率西方财务管理三、综合财务分析二、综合评分法
1、沃尔评分法选择流动比率等 7个比率，赋予不同权重，将各比率的实际值与标准值比较，决定最终得分。
西方财务管理三、综合财务分析财务比率 比重 标准比率实际比率相对比率评分流动比率 25 2.00
净资产 /负债 25 1.50
资产 /固定资产 25 2.50
销售成本 /存货 10 8
销售额 /应收帐款 10 6
销售额 /固定资产 10 4
销售额 /净资产 5 3
合计 100
西方财务管理三、综合财务分析
2、综合评价法考察盈利、偿债和成长三种能力，大致按
5:3:2来分配权重，设最高评分和最低评分，
将实际与标准比较，调整后确定最终得分。
西方财务管理指标 评分值标准比率（ %）
行业最高比率（ %）
最高评分最低评分每份比率的差 (%）
盈利能力总资产净利率销售净利率净值报酬率
20 10 20 30 10 1
20 4 20 30 10 1.6
10 16 20 15 5 0.8
偿债能力自有资本比率流动比率应收帐款周转率存货周转率
8 40 100 12 4 15
8 150 450 12 4 75
8 600 1200 12 4 150
8 800 1200 12 4 100
成长能力销售增长率净利增长率人均净利增长率
6 15 30 9 3 5
6 10 20 9 3 3.3
6 10 20 9 3 3.3
合计 100 150 50
西方财务管理三、综合财务分析三、国有资本金效绩评价规则
（一）基本指标
1、财务效益状况 —— ROE,ROA
2、资产营运状况 —— 总资产、流动资产周转率
3、偿债能力状况 —— 资产负债率、已获利息倍数
4、发展能力状况 —— 销售增长率、资本积累率西方财务管理三、综合财务分析
（二）修正指标
1、财务效益状况 —— 资本保值增值率、销售利润率、成本费用利润率
2、资产营运状况 —— 存货、应收帐款周转率、不良资产比率、资产损失比率
3、偿债能力状况 —— 流动比率、速动比率、现金流动负债比率、长期资产适合率、经营亏损挂帐率
4、发展能力状况 —— 总资产增长率、固定资产成新率、三年利润、三年资本平均增长率西方财务管理三、综合财务分析
（三）评议指标
1、领导班子基本素质
2、产品市场占有能力（服务满意度）
3、基础管理比较水平
4、在岗员工素质状况
5、技术装备更新水平（服务硬环境）
6、行业或区域影响力
7、企业经营发展策略
8、长期发展能力预测西方财务管理三、综合财务分析对三层指标中设权数，国家颁布效绩评价标准值，
计算出得分。经过初步评价、基本评价、定性评价和综合评价等步骤，形成评价结果，最后出具评价报告。
定量指标 —— 权重 80%
定性指标 —— 权重 20%
西方财务管理三、综合财务分析基本指标（ 100）
1、财务效益状况（ 42） —— ROE（ 30）,ROA（ 12）
2、资产营运状况 (18)—— 总资产（ 9）、流动资产周转率（ 9)
3、偿债能力状况 (22)—— 资产负债率 (12)、已获利息倍数 (10)
4、发展能力状况 (18)—— 销售增长率（ 9）、资本积累率（ 9）
西方财务管理三、综合财务分析修正指标（ 100）
1、财务效益状况 —— 资本保值增值率（ 16）、销售利润率（ 14）、成本费用利润率（ 12）
2、资产营运状况 —— 存货周转率（ 4）、应收帐款周转率（ 4）、不良资产比率（ 6）、资产损失比率（ 4）
3、偿债能力状况 —— 流动比率（ 6）、速动比率（ 4）
、现金流动负债比率（ 4）、长期资产适合率（ 5）、
经营亏损挂帐率（ 3）
4、发展能力状况 —— 总资产增长率（ 7）、固定资产成新率（ 5）、三年利润平均增长率（ 3）、三年资本平均增长率（ 3）
西方财务管理三、综合财务分析评议指标（ 100）
1、领导班子基本素质（ 20）
2、产品市场占有能力（服务满意度）（ 18）
3、基础管理比较水平（ 20）
4、在岗员工素质状况（ 12）
5、技术装备更新水平（服务硬环境）（ 10）
6、行业或区域影响力（ 5）
7、企业经营发展策略（ 5）
8、长期发展能力预测（ 10）
西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
（一）会计报表粉饰的动机国企：
1、奖金动机
2、确保职位动机
3、借款动机
4、纳税动机
5、推卸责任动机
6、隐瞒违法行为
7、政治动机上市公司特殊动机：
1、股票发行和上市动机
2、配股动机
3、避免处罚动机
4、炒作股票动机西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
（二）报表粉饰的类型
1、反映期间：
历史会计报表盈利预测表
2、粉饰的结果积极式、消极式、均衡式西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
（三）历史会计报表的粉饰方法
1、按照,会计科目,为分析线索
1）应收帐款
◎ 呆帐长期未处理
◎ 利用往来帐不平调节利润
◎ 改变坏帐处理政策
2）存货
◎ 潜亏或呆滞存货不处理西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
◎ 改变材料成本差异分配方法
◎ 改变存货计价方法
3）投资
◎ 提前确认投资收益
◎ 将收购企业收购前的利润记入投资收益
◎ 改变核算方法
◎ 利用股权转让获取巨额收益
4）固定资产西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
◎ 改变折旧政策
◎ 出租或租入固定资产
◎ 高价出售固定资产
5）无形资产
6）虚拟资产 —— 待摊费用、递延资产、待处理损益等
7）其他应付款 —— 隐藏利润的,蓄水池,
8）应付工资、应付福利费
9）营业收入西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
◎ 跨年度提前或推后确认
◎ 售后回购的交易差价确认为利润
◎ 未计销售退回
◎ 关联交易
10)财务费用
◎ 少计支出
◎ 多计资本化利息
◎ 冲减西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
◎ 利用关联企业分摊利息费用或收取利息收入
2、粉饰手段
1）虚构会计主体
2）关联方交易
◎ 关联购销
◎ 托管经营
◎ 转让置换资产
◎ 资金往来西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
3）资产重组
◎ 并购
◎ 债务重组
4）地方政府援助
5）选用不当会计政策
6）会计政策会计估计变更
7）巨额冲销
8）虚拟资产挂帐西方财务管理四、会计报表粉饰及其识别
9）资产评估
10)虚构交易或事实
11）掩盖事实或交易
（四）未来会计报表的粉饰方法
1、不当盈利预测基准
2、虚构交易合同
3、选用不当方法西方财务管理主营业务收入逐年上升经营活动产生现金流量净额逐年上升应收帐款逐年下降经营活动产生现金流量净额绝大部分转化固定资产证实真实销售收入的凭证越来越少
“钱货两清”交易越来越多，无法查询交易凭证，
以便证实实际销售收入转化为如“渔塘升级改造”
等固定资产项目的实际投入资金四、会计报表粉饰及其识别西方财务管理资产逐年上升固定资产逐年上升 流动资产逐年下降存货逐年上升 应收账款逐年下降
82%存货是在产品难以测量水产业在产品的实际价值四、会计报表粉饰及其识别西方财务管理
（二）财务报表粉饰的识别
1、审计意见分析标准无保留、非标意见
2、利润结构分析
1）关注非经常性损益
资金使用费收入、土地置换收入、转让使用权收入
股权转让收益（频繁变化对子公司的持股数量）
四、会计报表粉饰及其识别西方财务管理
短期股票投资收益
处理固定资产收益
政府补贴
托管收入
2）关注神奇子公司或盈利能力极强的项目（能为企业带来大量利润，但企业对其披露却非常之少或极不愿意提供其详细资料，使人无法分析其经营详情）。
如世纪光华 1999年 10月 21日以 2017万元的价格购入锦江电子 70%股权,1999年度剩余的 2个月之内竟能为其创造投资收益 1651万元，占公司全年净利润的 74%。
四、会计报表粉饰及其识别西方财务管理
3）关注毛利率一般而言，同样的产品的毛利率不应差别太大，尤其是竞争较为充分的行业，或经营所在地邻近的企业。
毛利率高无非是由于企业产品的价格较高或成本较低
，因此其手法无非是虚构收入或虚减成本。
3、现金流量分析净利润 —— 经营现金流 —— 应收帐款四、会计报表粉饰及其识别银广 厦
2001 2000 1999 1998
经营活动净现金流 13468 12410 -558 -2079
投资活动净现金流 -29845 -25592 -37217 -12344
筹资活动净现金流 -10191 34518 65581 12128
现金净流量 -26568 21336 27806 -2295
主营收入 14521 90899 38358 60938
净利润 -39444 41765 12779 8915
西方财务管理上市公司操纵现金流的手法：
1、直接虚构进账单、对账单，虚增银行存款；
2、利用未达账项操纵银行存款余额
3、同时虚增经营性现金流入与经营性现金流出
4、同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出
5、将投资性流入粉饰为经营性流入
6、将筹资性流入粉饰为经营性流入四、会计报表粉饰及其识别蓝田股份 2001 2000 1999 1998
经营活动净现金流 -14656 78583 69128 30023
投资活动净现金流 -16844 -71532 -70881 -45568
筹资活动净现金流 38225 -9612 6195 2641
现金净流量 6725 -2561 4442 -12904
主营收入 5568 184091 185143 164034
净利润 -8035 43163 51303 36259
同时虚增经营性现金流入与投资性现金流出四、会计报表粉饰及其识别东方电子 2001 2000 1999 1998
经营活动净现金流 4020 38071 31376 7776
投资活动净现金流 -23058 -17917 -6814 -4635
筹资活动净现金流 -20116 30 35834 1170
现金净流量 -39154 20184 60396 4311
主营收入 72654 137502 85576 45046
净利润 6270 47297 30361 13803
将炒股所得计入主营所得四、会计报表粉饰及其识别西方财务管理
4,关联交易分析
关联交易形式多样化：担保、债务重组、非货币交易等
关联交易非关联化
2001年 12月财政部 64号文的影响
5、会计估计、会计政策变更分析增加利润、处理历史遗留坏帐、洗澡四、会计报表粉饰及其识别
