光华管理学院 2001 - 2002学年第 2 学期期末考试试题 课程名称：公司财务 任课教师：徐信忠 考试日期： 2002年5月31日 考试时间： 小时 学生类别：MBA 年级班号：01在职班 考生姓名： 考生学号： 考试方式：闭卷笔试 试 题：（注意:答案一律写在答题纸，否则不计分） ———————————————————————————— 第一部分 请回答第一部分的所有题目（每题4分） 某银行3个月定期存款的年利率是18％（按复利计）。假设你在该银行中存入10000元。3个月后，你可以得到多少利息？ 某国债每年支付一次利息。票面利率是每年8.0％，到期期限是30年。利率的期限结构是水平的（即不同期限的利率相同），且年利率为5.0％（按年计复利）。假设该国债的面值是1000元，则它现在的价格应该是多少？ 微电脑公司去年的每股收益是0.2元，股利的支付比率为0.6。新投资的收益率为20％。 如果该公司股票的系数为1.4，无风险利率为5％，市场组合的期望收益率为10％，则对该股票的应得收益率是多少？ 如果微电脑公司刚刚支付了今年的股利，则它的股票价值应该是多少？ 如果CAPM成立，下面的情形是否可能会发生？请解释。 组合 期望收益率 标准差  无风险资产 0.06   市场组合 0.14 0.16  组合A 0.13 0.12   5．“某公司宣布当年的利润有大幅度的下降，但是在宣布当日，它的股票价格上涨幅度却超过了市场的整体上涨幅度。”这一现象是否与股票市场的（信息）有效性相一致？请简要解释你的回答。注意：如果只仅仅回答“是”或“否”，将不给分。 请简要阐述公司制企业组织形式的优点。 请简要回答金融系统的主要职能。 请简要回答现金管理的重要性。 企业并购的主要动机是什么（至少列举出4个）？ 10．并购防御的主要措施是哪些？ 第二部份 请在下面4道题中任意选择回答其中的两道，每道大题的总分相同。如果你选择回答两题以上，则按得分最低的两题计算得分。 NetHardware公司正在考虑要不要推出一款新型电脑――NetPC 。为了生产该种型号的电脑，需要投入450百万美元用于购买生产设备，以及50百万美元的营运资本。该项目的生命期预计为5年。该生产设备在5年内按直线法折完，使得5年后该生产设备的账面价值降为0。但是，管理层估计在5年后该设备可以在市场上以10百万美元的价格卖出。到目前为止，该公司已经为该新型电脑的开发投入了10百万美元。该公司预计该新型电脑每年的销售量可达50万台，每台的售价为1,200美元。除折旧之外，该项目每年的固定成本将为50百万美元，包含劳动力成本在内的可变成本为每台800美元。NetHardware公司的所得税率为35％。 请回答： 计算该项投资从第0年到第5年的税后现金流。（10分） 该项目的值估计为1.2。税后的无风险利率为6％，预期的市场风险溢价为5％。请计算该项投资的净现值。 （5分） 每年的销售量为多少台的时候，该项目的净现值为0？（5分） 另一项常用的评估投资项目的指标是内涵报酬率（IRR）。这一指标的优点和缺点为那些？举例说明。（10分） （总计30分） 2．（a）请描述有效股票市场的特征，并解释三个层次的股票市场有效 （10分） （b）“在过去的4年中，我的共同基金的投资业绩每年都超过了市场指数的收益率。因此股票市场怎么可能是有效的？”请对这一说法做出评价。（10 分） （c）用你自己的观点解释股票市场是否有效。（10分） （总计30分） 请回答下列所有的问题 （a）在2001年10月1日，美元/英镑的即期汇率为1.4530，国际货币市场上，英镑的1年期利率为每年4.80％（按年计复利），美元的1年期利率为每年5.45％（按年计复利）。请计算6个月的美元/英镑远期汇率。 （4分） （b）某股票的价格目前为40美元。已知1个月以后，它的价格或者是42美元，或者是38美元。按连续复利计的无风险利率是每年8％。则：以该股票为标的、期限为1个月、执行价格为39美元的欧式看涨期权的价值是多少？可以构造一个什么样的组合来复制该看涨期权？ （8分） （c）以某不支付股利的股票为标的、期限为3个月的欧式看涨期权目前的价格为3美元。该股票目前的价格为31美元，（期权的）执行价格为30美元。按连续复利计的无风险利率为10％。如果以该股票为标的的、具有相同的到期日和执行价格的欧式看跌期权的价格为0.5美元，那么，是否存在着套利机会？如果有，请写出你的套利策略。在你的回答中，请给出相关套利交易的细节，以及相应的现金流。 （8分） （d）对于远期合约，交易的双方都面临着信用（违约）风险。请详细解释期货合约是如何来降低这一风险的。 （10分） （总计30分） 4．（a）下面给出的是一些关于Pet-One公司的信息： EBIT 5百万美元 公司所得税率 40％ 权益资本成本 15％ 发行的股份数量 4,000,000 该公司100％通过股权融资。 请回答： （i）假设该公司的股票价格处于均衡状态，则公司的价值是多少？每股价格是多少？（3分） （ii）假设Pet-One公司想改变它的资本结构，它发行了5百万美元的债务用于回购股份。债务的利率为每年10％。则：杠杆化以后的Pet-One公司的价值、每股股票价格将是多少？对股东的财富将有什么影响？ （6分） （iii）（杠杆化以后）Pet-One公司的股东求得到的收益率是多少？（3分） （iv）请证明：根据股东所分享到的盈余，杠杆化以后的Pet-One公司的股权的市场价值是合理的。 （3分） （v）Pet-One公司应该借入更多的债务吗？（5分） （b）股利政策是否会影响股东财富？举例说明。（10 分） （总计30分）