国际财务管理
Inte
rna
tion
al
F
ina
nc
ial
M
an
ag
em
en
t
第三篇
国际筹资管理
第十章
国际补偿贸易筹资
第一节 国际补偿贸易
筹资方式
一,国际补偿贸易的概念
国际补偿贸易 是指出口商提供机器
设备、技术，其价款允许进口商进口的
设备、技术生产的产品或双方商定的其
他产品分期清偿的贸易方式，也可以说
是一方向另一方出口商品，同时承担分
期向对方购买一定数量商品的义务。
（一）双边补偿贸易
补偿贸易按其涉及出口方和进口方两个
方面的，称为 双边补偿贸易 。
出口商
（在 A 国）
进口商
（在 B 国）
（ 1 ）设备、技术（作价 100 万美元）
（ 2 ）分次用产品作价补偿
（例如分 5 次，每次用 20 万美元的产品）
图 10 - 1 双边补偿贸易
二,国际补偿贸易的分类
（二）三角补偿贸易
有时设备、技术的出口方对于从进口方返
销或回购产品，自己不需要使用又无力销售，
而必须找一家经销商来销售这些产品，以参
与完成补偿贸易的全过程，这称为 三角补偿
贸易 。
二,国际补偿贸易的分类
出口商
（在 A 国）
进口商
（在 B 国）
（ 1 ）设备、技术（作价 100 万美元）
经销商
（在 A 国）
（ 3 ）
货
款
图 10 - 2 三角补偿贸易
（三）多角补偿贸易
由于补偿贸易从出口方发运设备，经安
装、调试、投产、产品出运，到补偿设备，
技术全部价款为止，需经历若干年，出口
方会感到资金周转困难，因此，补偿贸易
离不开资金融通，就有利用出口信贷及商
业银行贷款的必要，在这种情况下，就会
出现前述的三方再加上银行四方参加的多
边补偿贸易。
A 国
银行
进口商
（在 B 国）
（ 2 ）货款
经销商
（在 A 国）
（ 5 ）分次还款
（ 1 ）设备、技术
出口商
（在 A 国）
（ 4 ）
货款
图 10 - 3 利用卖方信贷时的补偿贸易
进口商
（在 B 国）
经销商
（ 4 ）一次性全部付清货款
（ 1 ）设备、技术
图 10 - 4 利用买方信贷时的补偿贸易
B 国银行
A 国银行
转
贷
（ 6 - 1 ）销售后用货款还贷款
(6 - 2)
（ 3 ）
贷
款
已
偿
还
(2) 贷款
（ 6 - 3 ）贷款已偿还
出口商
（在 A 国）
三,国际补偿贸易的方式
（一）直接产品补偿
（二）间接产品补偿
（三）加工费补偿
（四）融资租赁补偿
（五）综合补偿
我国对补偿贸易曾做过以下几项规定,
1．凡是由国外厂商提供或者利用国外出
口信贷进口生产设备或技术，由我方企业进
行生产，以返销其产品方式分期偿还对方技
术、设备价款或贷款本息的交易形式，都属
于补偿贸易。
2.补偿贸易原则上要以引进技术、设备
所生产的产品返销对方，进行直接补偿。
我国对补偿贸易曾做过以下几项规定,
3.开展补偿贸易，应当尽可能地直接利
用设备出口国家的出口信贷,包括中国银行
在国外筹措的买方信贷。
４,使用国外贷款进口材料在国内制造设
备然后用这些设备所生产的产品偿还贷款本
息，也是补偿贸易的一种形式。
5.直接用国内产品同国外厂商交换设备、
原材料、器件或成品，以货换货，是易货贸
易，不属于补偿贸易范围。
第二节 国际补偿贸易
的筹资程序
一、国际补偿贸易筹资的程序
（一）计划阶段
（二）选择贸易对像阶段
（三）对外谈判和签订合同阶段
（四）交货和验收阶段
（五）补偿阶段
二、对外谈判和签订合同时应着重
考虑的问题
（一）商品的选择
对于进口商品的选择，应考虑以下几点,
第一，进口设备必须是发展我国国民经济所
必要和急需的。
第二，在技术上要能够控制污染，没公害，
而且能够降低产品成本，提高劳动效率。
第三，进口设备要有足够的服务期。
（一）商品的选择
对于出口商品的选择，应考虑以下几点,
第一，要充分考虑补偿产品在国际市场上销售情
况和出口前景，如果出口前景无把握，产品销不出
去，就会影响到外资偿还和补偿贸易的经济效益。
第二，出口补偿产品不应与我国现有的出口产品
相排挤。
第三，如果用某种中间产品作为补偿产品，那么
这种产品必须是产量自用有余的。
（二）商品的作价
为照顾双方利益，一般采取分期作价方法，通常
有以下三种作法,
第一，签订补偿贸易合同时，参照国际市场价格，
结合今后的发展趋势，双方协商确定暂定价，并允
许在交货时根据当时市场情况，作一定范围的调整。
第二，在补偿贸易合同中规定作价原则。
第三，在补偿贸合同中规定计价公式，以后根据
交货时原料、工资和国际市场价格等因素，计算出
每批交货的价格。
（三）外资偿还期的确定
外资偿还期 是补偿贸易合同中规定的设备、
技术价款（包括延付期的利息）或贷款本金
及利息应该还清的期限，它是由贸易双方根
据贸易的规模和各自的条件协商确定的 。
（四）货币种类的选择
（五）结算方式
（六）违约惩罚条款的规定
一是出口方未履行回购义务，应支付一
定罚金，以弥补进口方损失；
二是进口方的未规定的时间、数量、质
量交付产品，也要支付一定罚金。
第三节 国际补偿贸易
筹资决策
（一）国际补偿贸易筹资的利
1.利用补偿贸易，引进设备、技术，不需
要支付外汇，有利于解决扩大和缺少外汇的
矛盾。
2.通过补偿贸易，引进先进的机器设备和
技术，有利于搞好企业的技术改造，提高企
业技术水平和劳动生产率，提高经济效益，
增加国家财政收入。
一、国际补偿贸易筹资的利弊
（一）国际补偿贸易筹资的利
3,补偿贸易把进口与出口结合起来，有
利于扩大商品的出口，可以利用外商的销售
渠道来推销企业的产品。
4.在直接产品补偿的情况下，设备、技术
的出口方出于本身的利益，主动关心设备的
使用，在产品设计和生产方面提供技术交流。
（二）国际补偿贸易筹资的弊
1,补偿贸易的内容复杂，涉及信贷、生
产和流通领域，所以进行起来比较困难。
2.买方付出的代价较高。出口方提供的机
器设备、技术的价格通常包含较高的利润。
3.进口设备、技术可能不是最先进的，而
且设备、技术出口方对补偿产品的规格、质
量和交货期限等方面要求很严，往往还借口
销售市场情况不好，对补偿产口进行压价。
一、国际补偿贸易筹资的利弊
（一）可能偿还期
二、国际补偿贸易项目的财务可行
性分析
FV
TY
??
式中,Y为可能偿还期； T为待补偿外汇总额
（外资总成本）； V为年外汇收入； F为年成本费用。
（二）外资偿还率和使用外资收益率
? ? %1 0 01 ???? nFV
TE
式中,E1为偿还率； n为使用外资创造外汇收
入年限；
（三）补偿贸易换汇率
%1001 ?? ??? NZ TnVS
式中,N为使用外资年限； L为进口设备使用
年限； Z为本国资金投入量。
%1002 ?? ??? LZ TLVS
（四）补偿贸易利润率
? ?? ? %1 0 0
1 ??
?????
NZ
rTnFVP
式中,r 为人民币对币的汇率。
? ?? ? %100
2 ??
?????
LZ
rTLFVP
它与易货贸易相比，有以下两点区别,
1．易货贸易在时间上是限期一次完成
的，而补偿贸易的价款在时间上是分期多
次逐步偿还的。
2.易货贸易在金融上严格限定双方用
等价的商品相交换，而补偿贸易并无此限
定。
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第三篇
国际筹资管理
第十章
国际补偿贸易筹资
第一节 国际补偿贸易
筹资方式
一,国际补偿贸易的概念
国际补偿贸易 是指出口商提供机器
设备、技术，其价款允许进口商进口的
设备、技术生产的产品或双方商定的其
他产品分期清偿的贸易方式，也可以说
是一方向另一方出口商品，同时承担分
期向对方购买一定数量商品的义务。
（一）双边补偿贸易
补偿贸易按其涉及出口方和进口方两个
方面的，称为 双边补偿贸易 。
出口商
（在 A 国）
进口商
（在 B 国）
（ 1 ）设备、技术（作价 100 万美元）
（ 2 ）分次用产品作价补偿
（例如分 5 次，每次用 20 万美元的产品）
图 10 - 1 双边补偿贸易
二,国际补偿贸易的分类
（二）三角补偿贸易
有时设备、技术的出口方对于从进口方返
销或回购产品，自己不需要使用又无力销售，
而必须找一家经销商来销售这些产品，以参
与完成补偿贸易的全过程，这称为 三角补偿
贸易 。
二,国际补偿贸易的分类
出口商
（在 A 国）
进口商
（在 B 国）
（ 1 ）设备、技术（作价 100 万美元）
经销商
（在 A 国）
（ 3 ）
货
款
图 10 - 2 三角补偿贸易
（三）多角补偿贸易
由于补偿贸易从出口方发运设备，经安
装、调试、投产、产品出运，到补偿设备，
技术全部价款为止，需经历若干年，出口
方会感到资金周转困难，因此，补偿贸易
离不开资金融通，就有利用出口信贷及商
业银行贷款的必要，在这种情况下，就会
出现前述的三方再加上银行四方参加的多
边补偿贸易。
A 国
银行
进口商
（在 B 国）
（ 2 ）货款
经销商
（在 A 国）
（ 5 ）分次还款
（ 1 ）设备、技术
出口商
（在 A 国）
（ 4 ）
货款
图 10 - 3 利用卖方信贷时的补偿贸易
进口商
（在 B 国）
经销商
（ 4 ）一次性全部付清货款
（ 1 ）设备、技术
图 10 - 4 利用买方信贷时的补偿贸易
B 国银行
A 国银行
转
贷
（ 6 - 1 ）销售后用货款还贷款
(6 - 2)
（ 3 ）
贷
款
已
偿
还
(2) 贷款
（ 6 - 3 ）贷款已偿还
出口商
（在 A 国）
三,国际补偿贸易的方式
（一）直接产品补偿
（二）间接产品补偿
（三）加工费补偿
（四）融资租赁补偿
（五）综合补偿
我国对补偿贸易曾做过以下几项规定,
1．凡是由国外厂商提供或者利用国外出
口信贷进口生产设备或技术，由我方企业进
行生产，以返销其产品方式分期偿还对方技
术、设备价款或贷款本息的交易形式，都属
于补偿贸易。
2.补偿贸易原则上要以引进技术、设备
所生产的产品返销对方，进行直接补偿。
我国对补偿贸易曾做过以下几项规定,
3.开展补偿贸易，应当尽可能地直接利
用设备出口国家的出口信贷,包括中国银行
在国外筹措的买方信贷。
４,使用国外贷款进口材料在国内制造设
备然后用这些设备所生产的产品偿还贷款本
息，也是补偿贸易的一种形式。
5.直接用国内产品同国外厂商交换设备、
原材料、器件或成品，以货换货，是易货贸
易，不属于补偿贸易范围。
第二节 国际补偿贸易
的筹资程序
一、国际补偿贸易筹资的程序
（一）计划阶段
（二）选择贸易对像阶段
（三）对外谈判和签订合同阶段
（四）交货和验收阶段
（五）补偿阶段
二、对外谈判和签订合同时应着重
考虑的问题
（一）商品的选择
对于进口商品的选择，应考虑以下几点,
第一，进口设备必须是发展我国国民经济所
必要和急需的。
第二，在技术上要能够控制污染，没公害，
而且能够降低产品成本，提高劳动效率。
第三，进口设备要有足够的服务期。
（一）商品的选择
对于出口商品的选择，应考虑以下几点,
第一，要充分考虑补偿产品在国际市场上销售情
况和出口前景，如果出口前景无把握，产品销不出
去，就会影响到外资偿还和补偿贸易的经济效益。
第二，出口补偿产品不应与我国现有的出口产品
相排挤。
第三，如果用某种中间产品作为补偿产品，那么
这种产品必须是产量自用有余的。
（二）商品的作价
为照顾双方利益，一般采取分期作价方法，通常
有以下三种作法,
第一，签订补偿贸易合同时，参照国际市场价格，
结合今后的发展趋势，双方协商确定暂定价，并允
许在交货时根据当时市场情况，作一定范围的调整。
第二，在补偿贸易合同中规定作价原则。
第三，在补偿贸合同中规定计价公式，以后根据
交货时原料、工资和国际市场价格等因素，计算出
每批交货的价格。
（三）外资偿还期的确定
外资偿还期 是补偿贸易合同中规定的设备、
技术价款（包括延付期的利息）或贷款本金
及利息应该还清的期限，它是由贸易双方根
据贸易的规模和各自的条件协商确定的 。
（四）货币种类的选择
（五）结算方式
（六）违约惩罚条款的规定
一是出口方未履行回购义务，应支付一
定罚金，以弥补进口方损失；
二是进口方的未规定的时间、数量、质
量交付产品，也要支付一定罚金。
第三节 国际补偿贸易
筹资决策
（一）国际补偿贸易筹资的利
1.利用补偿贸易，引进设备、技术，不需
要支付外汇，有利于解决扩大和缺少外汇的
矛盾。
2.通过补偿贸易，引进先进的机器设备和
技术，有利于搞好企业的技术改造，提高企
业技术水平和劳动生产率，提高经济效益，
增加国家财政收入。
一、国际补偿贸易筹资的利弊
（一）国际补偿贸易筹资的利
3,补偿贸易把进口与出口结合起来，有
利于扩大商品的出口，可以利用外商的销售
渠道来推销企业的产品。
4.在直接产品补偿的情况下，设备、技术
的出口方出于本身的利益，主动关心设备的
使用，在产品设计和生产方面提供技术交流。
（二）国际补偿贸易筹资的弊
1,补偿贸易的内容复杂，涉及信贷、生
产和流通领域，所以进行起来比较困难。
2.买方付出的代价较高。出口方提供的机
器设备、技术的价格通常包含较高的利润。
3.进口设备、技术可能不是最先进的，而
且设备、技术出口方对补偿产品的规格、质
量和交货期限等方面要求很严，往往还借口
销售市场情况不好，对补偿产口进行压价。
一、国际补偿贸易筹资的利弊
（一）可能偿还期
二、国际补偿贸易项目的财务可行
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式中,Y为可能偿还期； T为待补偿外汇总额
（外资总成本）； V为年外汇收入； F为年成本费用。
（二）外资偿还率和使用外资收益率
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式中,E1为偿还率； n为使用外资创造外汇收
入年限；
（三）补偿贸易换汇率
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式中,N为使用外资年限； L为进口设备使用
年限； Z为本国资金投入量。
%1002 ?? ??? LZ TLVS
（四）补偿贸易利润率
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式中,r 为人民币对币的汇率。
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它与易货贸易相比，有以下两点区别,
1．易货贸易在时间上是限期一次完成
的，而补偿贸易的价款在时间上是分期多
次逐步偿还的。
2.易货贸易在金融上严格限定双方用
等价的商品相交换，而补偿贸易并无此限
定。
