国际财务管理
Inte
rna
tion
al
F
ina
nc
ial
M
an
ag
em
en
t
第二篇
外汇风险管理
第五章
外汇风险管理的策略
与方法
第一节 外汇风险管理
和策略与程序
（一）保守策略
（二）冒险策略
（三）中间策略
一、外汇风险管理策略
（一）预测外汇汇率变动情况
（二）测算外汇风险的受险额
（三）确定是否采取外汇风险管理措施
（四）选择有效的外汇风险管理方法。
（五）实施选定管理方案
二、外汇风险管理的程序
第二节 交易风险管理
一、交易风险管理的各种方法
（一）经营决策时防范风险的方法
1.选择货币法。
（ 1）在外汇收支中，原则上应争取收汇用硬币，
付汇用软货币。
（ 2）在进口贸易中，选择使用哪种货币，还要
考虑商品贸易的具体情况。
（ 3）在借用外资时，选择计值货币除了考虑货
币软硬（汇率变化）以外，还应考虑利率高低。
（ 4）在选择货币时，还可以采用以下几种具体
的方法,
①多种货币法。
②软硬货币组合。
③进出口平衡法。
（ 5）进出口商品如果能够采用本国货币计价的
话，则不论汇率如何变动，也没有外汇风险。
２．货币保值法。
（ 1）黄金保值法。
（ 2）硬货币保值法。
（ 3）, 一篮子, 货币保值法。
３．调整价格法。
（ 1）加价保值法。
（ 2）压价保值法。
４．风险分摊法。
当使用某一种货币计价成交时，可在合
同内加列风险分摊条款，注明如计价货币
汇率发生变动，即以汇率变动幅度的一半，
重新调整货价，由双方分摊汇率变动带来
的损失或利益。其计算公式为,
元与人民币汇率结算时元与人民币汇率签订合同时
元货价折合人民币数签订合同时的
AA
A
?
?? 2
调整后的
Ａ元货价
5．提前或推迟法。
进出口商提前或推迟结算方法的运用,
表 5 - 1 提前或推迟结算
预测外币汇率上升
（本币贬值）
预测外币汇率下跌
（本币升值）
出口商（收进外币）
进口商（支付外币）
推迟收汇
提前付汇
提前收汇
推迟付汇
（二）外汇交易法
1.即期外汇交易法。
通过即期外汇交易，可以调整各种外汇存款
的余额，将软货币存款卖出，以避免汇率变动带
来的风险损失。
2.远期外汇交易法 。
在进行远期外汇交易时，企业与银行签订合
约，在合约中规定买入卖出货币的名称、金额远
期汇率、交割日期等。
（ 1）在进口商品时，当进口贸易合同签妥后，
如以硬货币计价，可通过远期外汇交易按远期汇率
购买硬货币，以避免硬货币币值上升的风险。
（ 2）在出口商品时，如果贸易合同规定以软货
币计价，则可能通过远期外汇交易按远期汇率卖出
软货币，以避免软货币币值下降的风险。
（ 3）随着外汇市场的不断发展，现在一些国家
的大商业银行和投资银行已提供长期的远期外汇合
约。
返回
表 5 - 12 提前或推迟结算
90 天美元可能
即期汇率
概率
（ % ）
按远期汇率买入
1000 万美元应付人
民币数额
不买远期外汇，按即期
汇率买入 1 00 0 万美元
应付人民币数额
损益（正为
损负为益）
8,29
8,30
8,31
8,32
8,34
8,36
8,37
8,38
5
10
15
20
20
15
10
5
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 29 0
8 30 0
8 31 0
8 32 0
8 34 0
8 36 0
8 37 0
8 38 0
+ 3 0
+ 2 0
+ 1 0
0
- 20
- 40
- 50
- 60
为了决定买入远期外汇（美元），可通下表进可行性分析
3,外汇调期交易法。
外汇调期交易 是指在买进或卖出即期外汇的
同时，卖出或买进远期外汇的交易。
4,外汇期货交易法。
（ 1） 外汇期货交易概述 。
（ 2） 利用外汇期货交易防范风险 。
外汇期货交易与远期外汇交易的区别是：①外汇期
货合约是在期货交易所内买卖成交，须交保证金，而远
期外汇交易一般是通过银行进行的，不要交保证金。②
期货合约的金额是标准化的，而远期合约的金额是随意
的；③期货合约只是几个固定的到期日，而远期合约无
固定的到期日的规定。④外汇期货交易可经常结算盈亏，
而远期外汇交易只需在合约到期日结算；⑤外汇期货交
易可以采取对冲平仓方法进行差价结算，而远期外汇交
易到了交割日必须按合约金额进行全额实际交割；⑥远
期外汇交易合约比较适用于大额交易，而外汇货交易更
适合于规避较小的金额交易的风险。⑦远期外汇交易只
交手续费，而外汇期货交易费用较多。
返回
利用外汇期货交易防范风险。有以下两种情况,
第一种情况：在外汇期货合约在到期日实际交割情
况下，其实际做法和作用与远期外汇交易基本上相同。
第二种情况：企业可将现货市场交易结合起来进行，
用外汇期货交期的利得来弥补外汇现货交易的损失。
返回
5,外汇期权交易法。
（ 1）外汇期权交易概述。
外汇期权交易 是在约定的期限内，以外汇
为交易对象，以商定的价格和数量进行, 购
买权或, 出售权, 买、卖交易。
（ 2） 利用外汇期权交易防范风险 。
利用外汇期货交易防范风险。有以下两种情况,
第一种情况：以外汇期权交易防范应付账款的外汇
风险。
第二种情况：以外汇期权交易防范应收账款的外汇
风险，与第一种情况的原理相同，只是方向相反。
返回
（三）国际信贷和投资法
1.短期信贷和投资法。
（ 1）短期外汇应收款汇率风险的防范。
（ 2）短期外汇应付款汇率风险的防范。
2.出口信贷法
（ 1）卖方信贷。
（ 2）买方信贷。
（ 3）福费廷。
（四）防范交易风险的其他方法
1.对销贸易法 。
2.货币风险保险 法 。
3.货币互换法。
4.背对背贷款
5.保付代理法。
目前，许多国家的保险公司都对某些外汇风
险提供保险服务。企业向保险公司交纳保险费，
在汇率波动超过一定幅度时，汇率风险的损失由
保险公司赔偿。
对销贸易 是把进口贸易与出口贸易联系起来
进行货物交换的贸易方法，包括易货贸易、补偿
贸易、记账贸易等。
返回
（一）远期外汇交易
（二）外汇期货交易
（三） 外汇期权交易
二、交易风险管理的选择
1.场内与场外市场期权成本的比较。
2.订立外汇期权合约。
3.到期是否执行合约的选择。
4.是否进行外汇期权交易的决策。
（三）外汇期权交易
返回
1.借款。
2.汇兑。
3.投资。
4.偿还借款。
（四）短期借款和投资
（五）不采限防范风险的措施
表 5 - 11 五种方法美元收入汇总表
五种方法 可得美元收入 说 明
远期外汇交易
外汇期货交易
外汇期权交易
短期借款和投资
不采取防范风险措施
90 2 50 0
90 2 00 0
最低数 88 7 68 0
最高数可达 92 1 68 0 或更多
9 1 9 9 5 3
期望数 90 1 65 0
最高数可达 90 3 50 0 或更多
最低数 90 0 00 0 或更少
比较简便易行
具有不确定性
具有不确定性
具有不确定性
具有不确定性
第三节 折算风险的管理
一、资产负债平衡法
这种方法主要是将有风险的资产和
有风险的负债作一平衡。
（一）在资产方面采取措施
（二）在负债方面采取措施
二、远期外汇交易法
? ? ? ?元港元预测未来即期汇率元港元远期汇率 风险损失以港元表示的预测折算元远期合约金额 AAA // ??
三、贷币市场借款和投资法
第四节 经济风险管理
一、经济风险管理的重要性
一、经济风险管理的策略
（一） 经营方面的多元化
（二） 财务方面的多元化
经营多元化 既是指在不同业务领域经
营（如生产、流通、服务、金融等业务领
域，而且在生产领域生产多种产品，在流
通领域买卖多种商品）,又指在不同地区、
不同国家经营（如在若干个国家设立工厂、
销售机构，从不同国家购买材料、设备
等） 。
返回
1.筹资多元化。
2.投资多元化。
3.企业可将外币应收款与外币应付款
做一配合 。
返回
（二）财务方面的多元化
三、经济风险管理的实例
（一） 德国 VW公司的经济风险管理
（二）日本本田公司的经济风险管理
（三）日本家用电器公司的经济风险
管理
1.VW公司通过在美国建立生产部门和购
买美国零部件等方法，尽量使过去用马克表
示的成本变为美元成本，与在美国经营所得
的美元收入取得一致，从而避免外汇风险。
2.将过去的借款全部用德国马克政策，
改为借款多元化政策，即部分借款是美元借
款的方法。
返回
（一）德国 VW公司的经济风险管理
四、经济风险管理的一种重要方
法 —— 经营收支货币结构调整法
这里所说的经营收支货币结构，是指企
业经营收支软硬货使用状况。如果企业的销
售收入大部分使用软货币计价，而成本、费
用和借款大部分使用硬货币计价，就会遭受
汇率风险的损失，使企业的收入减少，成本
费用和借款的支出增多，从而使利润减少，
甚至发生亏损，这时就必须进行收支货币结
构的调整。
Inte
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第二篇
外汇风险管理
第五章
外汇风险管理的策略
与方法
第一节 外汇风险管理
和策略与程序
（一）保守策略
（二）冒险策略
（三）中间策略
一、外汇风险管理策略
（一）预测外汇汇率变动情况
（二）测算外汇风险的受险额
（三）确定是否采取外汇风险管理措施
（四）选择有效的外汇风险管理方法。
（五）实施选定管理方案
二、外汇风险管理的程序
第二节 交易风险管理
一、交易风险管理的各种方法
（一）经营决策时防范风险的方法
1.选择货币法。
（ 1）在外汇收支中，原则上应争取收汇用硬币，
付汇用软货币。
（ 2）在进口贸易中，选择使用哪种货币，还要
考虑商品贸易的具体情况。
（ 3）在借用外资时，选择计值货币除了考虑货
币软硬（汇率变化）以外，还应考虑利率高低。
（ 4）在选择货币时，还可以采用以下几种具体
的方法,
①多种货币法。
②软硬货币组合。
③进出口平衡法。
（ 5）进出口商品如果能够采用本国货币计价的
话，则不论汇率如何变动，也没有外汇风险。
２．货币保值法。
（ 1）黄金保值法。
（ 2）硬货币保值法。
（ 3）, 一篮子, 货币保值法。
３．调整价格法。
（ 1）加价保值法。
（ 2）压价保值法。
４．风险分摊法。
当使用某一种货币计价成交时，可在合
同内加列风险分摊条款，注明如计价货币
汇率发生变动，即以汇率变动幅度的一半，
重新调整货价，由双方分摊汇率变动带来
的损失或利益。其计算公式为,
元与人民币汇率结算时元与人民币汇率签订合同时
元货价折合人民币数签订合同时的
AA
A
?
?? 2
调整后的
Ａ元货价
5．提前或推迟法。
进出口商提前或推迟结算方法的运用,
表 5 - 1 提前或推迟结算
预测外币汇率上升
（本币贬值）
预测外币汇率下跌
（本币升值）
出口商（收进外币）
进口商（支付外币）
推迟收汇
提前付汇
提前收汇
推迟付汇
（二）外汇交易法
1.即期外汇交易法。
通过即期外汇交易，可以调整各种外汇存款
的余额，将软货币存款卖出，以避免汇率变动带
来的风险损失。
2.远期外汇交易法 。
在进行远期外汇交易时，企业与银行签订合
约，在合约中规定买入卖出货币的名称、金额远
期汇率、交割日期等。
（ 1）在进口商品时，当进口贸易合同签妥后，
如以硬货币计价，可通过远期外汇交易按远期汇率
购买硬货币，以避免硬货币币值上升的风险。
（ 2）在出口商品时，如果贸易合同规定以软货
币计价，则可能通过远期外汇交易按远期汇率卖出
软货币，以避免软货币币值下降的风险。
（ 3）随着外汇市场的不断发展，现在一些国家
的大商业银行和投资银行已提供长期的远期外汇合
约。
返回
表 5 - 12 提前或推迟结算
90 天美元可能
即期汇率
概率
（ % ）
按远期汇率买入
1000 万美元应付人
民币数额
不买远期外汇，按即期
汇率买入 1 00 0 万美元
应付人民币数额
损益（正为
损负为益）
8,29
8,30
8,31
8,32
8,34
8,36
8,37
8,38
5
10
15
20
20
15
10
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8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 32 0
8 29 0
8 30 0
8 31 0
8 32 0
8 34 0
8 36 0
8 37 0
8 38 0
+ 3 0
+ 2 0
+ 1 0
0
- 20
- 40
- 50
- 60
为了决定买入远期外汇（美元），可通下表进可行性分析
3,外汇调期交易法。
外汇调期交易 是指在买进或卖出即期外汇的
同时，卖出或买进远期外汇的交易。
4,外汇期货交易法。
（ 1） 外汇期货交易概述 。
（ 2） 利用外汇期货交易防范风险 。
外汇期货交易与远期外汇交易的区别是：①外汇期
货合约是在期货交易所内买卖成交，须交保证金，而远
期外汇交易一般是通过银行进行的，不要交保证金。②
期货合约的金额是标准化的，而远期合约的金额是随意
的；③期货合约只是几个固定的到期日，而远期合约无
固定的到期日的规定。④外汇期货交易可经常结算盈亏，
而远期外汇交易只需在合约到期日结算；⑤外汇期货交
易可以采取对冲平仓方法进行差价结算，而远期外汇交
易到了交割日必须按合约金额进行全额实际交割；⑥远
期外汇交易合约比较适用于大额交易，而外汇货交易更
适合于规避较小的金额交易的风险。⑦远期外汇交易只
交手续费，而外汇期货交易费用较多。
返回
利用外汇期货交易防范风险。有以下两种情况,
第一种情况：在外汇期货合约在到期日实际交割情
况下，其实际做法和作用与远期外汇交易基本上相同。
第二种情况：企业可将现货市场交易结合起来进行，
用外汇期货交期的利得来弥补外汇现货交易的损失。
返回
5,外汇期权交易法。
（ 1）外汇期权交易概述。
外汇期权交易 是在约定的期限内，以外汇
为交易对象，以商定的价格和数量进行, 购
买权或, 出售权, 买、卖交易。
（ 2） 利用外汇期权交易防范风险 。
利用外汇期货交易防范风险。有以下两种情况,
第一种情况：以外汇期权交易防范应付账款的外汇
风险。
第二种情况：以外汇期权交易防范应收账款的外汇
风险，与第一种情况的原理相同，只是方向相反。
返回
（三）国际信贷和投资法
1.短期信贷和投资法。
（ 1）短期外汇应收款汇率风险的防范。
（ 2）短期外汇应付款汇率风险的防范。
2.出口信贷法
（ 1）卖方信贷。
（ 2）买方信贷。
（ 3）福费廷。
（四）防范交易风险的其他方法
1.对销贸易法 。
2.货币风险保险 法 。
3.货币互换法。
4.背对背贷款
5.保付代理法。
目前，许多国家的保险公司都对某些外汇风
险提供保险服务。企业向保险公司交纳保险费，
在汇率波动超过一定幅度时，汇率风险的损失由
保险公司赔偿。
对销贸易 是把进口贸易与出口贸易联系起来
进行货物交换的贸易方法，包括易货贸易、补偿
贸易、记账贸易等。
返回
（一）远期外汇交易
（二）外汇期货交易
（三） 外汇期权交易
二、交易风险管理的选择
1.场内与场外市场期权成本的比较。
2.订立外汇期权合约。
3.到期是否执行合约的选择。
4.是否进行外汇期权交易的决策。
（三）外汇期权交易
返回
1.借款。
2.汇兑。
3.投资。
4.偿还借款。
（四）短期借款和投资
（五）不采限防范风险的措施
表 5 - 11 五种方法美元收入汇总表
五种方法 可得美元收入 说 明
远期外汇交易
外汇期货交易
外汇期权交易
短期借款和投资
不采取防范风险措施
90 2 50 0
90 2 00 0
最低数 88 7 68 0
最高数可达 92 1 68 0 或更多
9 1 9 9 5 3
期望数 90 1 65 0
最高数可达 90 3 50 0 或更多
最低数 90 0 00 0 或更少
比较简便易行
具有不确定性
具有不确定性
具有不确定性
具有不确定性
第三节 折算风险的管理
一、资产负债平衡法
这种方法主要是将有风险的资产和
有风险的负债作一平衡。
（一）在资产方面采取措施
（二）在负债方面采取措施
二、远期外汇交易法
? ? ? ?元港元预测未来即期汇率元港元远期汇率 风险损失以港元表示的预测折算元远期合约金额 AAA // ??
三、贷币市场借款和投资法
第四节 经济风险管理
一、经济风险管理的重要性
一、经济风险管理的策略
（一） 经营方面的多元化
（二） 财务方面的多元化
经营多元化 既是指在不同业务领域经
营（如生产、流通、服务、金融等业务领
域，而且在生产领域生产多种产品，在流
通领域买卖多种商品）,又指在不同地区、
不同国家经营（如在若干个国家设立工厂、
销售机构，从不同国家购买材料、设备
等） 。
返回
1.筹资多元化。
2.投资多元化。
3.企业可将外币应收款与外币应付款
做一配合 。
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（二）财务方面的多元化
三、经济风险管理的实例
（一） 德国 VW公司的经济风险管理
（二）日本本田公司的经济风险管理
（三）日本家用电器公司的经济风险
管理
1.VW公司通过在美国建立生产部门和购
买美国零部件等方法，尽量使过去用马克表
示的成本变为美元成本，与在美国经营所得
的美元收入取得一致，从而避免外汇风险。
2.将过去的借款全部用德国马克政策，
改为借款多元化政策，即部分借款是美元借
款的方法。
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（一）德国 VW公司的经济风险管理
四、经济风险管理的一种重要方
法 —— 经营收支货币结构调整法
这里所说的经营收支货币结构，是指企
业经营收支软硬货使用状况。如果企业的销
售收入大部分使用软货币计价，而成本、费
用和借款大部分使用硬货币计价，就会遭受
汇率风险的损失，使企业的收入减少，成本
费用和借款的支出增多，从而使利润减少，
甚至发生亏损，这时就必须进行收支货币结
构的调整。
