《财务管理与财务报告分析》?讲稿
课程：财务管理与财务报告分析 课程号：0080051 编写日期：2007年5月一、开设院（部）
会计学院二、教学对象经济管理类专业学生三、教学目的财务管理是经济管理的重要组成部分，是组织资金运动、处理企业同各方面的财务关系的一项经济管理工作。《财务管理》课程阐明以公司制企业为代表的现代企业财务管理的理论、方法与技能。其内容和体系的安排有以下特点：以企业资金运动为管理的对象，以理财目标为管理的导向；以资金时间价值、投资风险价值为管理的基本价值观念；以筹资决策、投资决策、资金营运决策、收入和利润分配决策为管理的基本内容；以财务预测、财务决策、财务计划、财务控制和财务分析为管理的基本环节和方法。
设置本课程的目的在于使学生能够系统地了解和掌握企业财务管理的基本理论、基本方法和基本技能，也可为高层次的财务学习打下坚实的基础，以适应社会发展地需要。
四、教学要求本课程的学习目的，是要求学生能够掌握财务管理地基本理论、基本方法、基本技能，而不是对教材内容的死记硬背。因此，对于一些可以通过自学得以了解的内容，既不作为教师讲授的重点，也不作为考试的重点。
各章的学习重点，实际上就是本课程要求学生掌握的基本知识点，这些知识点将通过具体章节的指导做出说明，这里不再重复。
需要强调的是，各章的难点并不一定属于重点，而可能是对相关章节逻辑顺序的说明，或是为了拓宽学生知识面而做的初步研讨，切勿将其等同于重点，而忽略了基本知识面的掌握。
本课程在教学过程中，要注重课堂讲授与学生平时自学相结合，理论与实际相结合。注意启发学生独立思考，提高学生解决企业财务问题的能力，并结合当前该学科发展的前沿，及时更新授课内容，开展启发式教学和案例教学。
通过本课程的学习，学生可以掌握财务管理及财务报告分析的基本理念、基本内容及基本技能。在实践中能学以致用。
五、教学课时及其分配
总学时：54学时
,财务管理与财务报告分析》各章时数分配表第一章
财务管理总论
3
第二章
风险与收益分析
6
第三章
资金时间价值与证券评价
6
第四章
项目投资
9
第五章
证券投资
6
第六章
营运资金
6
第七章
筹资方式
4
第八章
综合资金成本和资本结构
5
第九章
收益分配
3
第十章
财务分析
6
六、考核考核方式——期末考试；
试卷结构——试题分为五大类型：单项选择、多项选择、判断题、计算题、综合题；
题 量——2个小时分值分配——单项选择（20分）、多项选择（20分）、判断题（10分）、计算题（26分）、综合题（24分）
七、教材财政部会计资格评价中心编，中级会计资格财务管理.中国财政经济出版社，2007.1
八、主要参考书目
1．荆新、王化成、刘俊彦主编，财务管理学.中国人民大学出版社，2002.2
2．陆正飞、朱凯主编，高级财务管理.浙江人民出版社，2000.3
3．财政部注册会计师考试委员会办公室主编，财务成本管理.经济科学出版社，2006.4
4．杨淑娥、胡元木主编，财务管理研究.经济科学出版社，2002.6
5．张鸣、王蔚松、陈文浩主编，财务管理学.上海财经大学出版社，2002.4
6．赵德武主编，财务管理.高等教育出版社，2002.5
7．于鸿君主编，资产评估教程.北京大学出版社，2000.6
8．（美）斯蒂芬A.罗斯著，公司理财.机械工业出版社，2000.8
9,刘兴云、汪平主编，财务管理学.经济科学出版社，2000.9
10．谷祺、刘淑莲主编，财务管理.东北财经大学出版社，2003.10
11．（美）詹姆斯.范霍恩等著，现代企业财务管理.经济科学出版社，1998.2
12.（美）Arthur J,Keown,David F,Scott,John D,Martin,Jay William Petty著，现代财务管理基础,清华大学大学出版社,1997.6
第一章 财务管理概述（建议课时：3）
一、教学目的：通过本章学习，了解财务管理的发展，理解财务管理的概念、财务活动与财务关系；掌握财务管理的目标。了解财务管理的环境，熟悉财务治理结构。使学生对企业财务管理有一个总的概念，为以后各章学习建立扎实的理论基础。
二、教学要求：
识记：
了解财务管理的概念；初步了解金融市场的相关概念。
领会：
理解财务管理的职能。
应用：
掌握财务管理目标。
三、教学时数：
3学时。
四、教学重点：
掌握财务管理目标。
五、教学难点：
掌握财务管理目标。
六、教学方法：
讲授七,本章主要内容第一节 财务管理概述一、财务管理的含义与内容
（一）财务与财务管理
财务泛指财务活动和财务关系。前者指企业再生产过程中涉及资金的活动，表明财务的形式特征；后者指财务活动中企业和各方面的经济关系，揭示财务的内容本质。
1、财务活动指企业再生产过程中的资金运动，即筹集、运用和分配资金的活动。
2、财务关系
企业和所有者之间的财务关系企业和债权人、债务人之间的财务关系企业和被投资单位之间的财务关系
企业和税务机关及行政部门之间的财务关系
企业各部门和各级单位之间的财务关系财务管理
财务管理是基于企业再生产过程中客观存在的财务活动和财务关系而产生的，它是利用价值形式对企业再生产过程进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一项综合性管理工作。
特点：
它是一种价值管理。
它既是组织企业一切经营活动的前提，又反映企业全部经营活动的成果。
具有综合性的特点。
其中,
(1)筹资：在资本市场向投资者出售金融资产(如借款、发行股票和债券等)而取得资金。
(2)投资：将筹措的资金购置真实资产(如固定资产、流动资产等)用于企业生产经营。
(3)分析：将筹措现金流量与投资现金流量进行对比分析。
(4)再投资：将投资或生产经营产生的现金流量(税后利润)的一部分用于再投资，即扩大再生产。
(5)分红付息：将部分税后利润以利息、股息或红利的形式分配给债权人、股东，即将经营活动产生的部分现金回流到投资者手中。
财务管理机构,
财务管理机构与企业规模大小、经济发展水平和经济管理体制有着密切联系。
财务管理的发展
财务管理产生的初期阶段(19世纪末至20世纪20年代后期)
财务管理发展的中期阶段(20世纪30年代至50年代)
财务管理发展的近期阶段(20世纪50年代以后)
二、财务管理的环节
（一）规划与预测
（二）财务决策
（三）财务预算
（四）财务控制
（五）财务分析、业绩评价与激励
第二节财务管理目标
企业组织形式
现代企业主要采取业主制、合伙制和公司制等组织形式。
业主制:指由某一业主独自创办的组织，即个体企业，这种企业不具有独立的法人资格。
合伙制,合伙企业是由两个或两个以上合伙人共同创办的企业，在一般情况下，它也不具有法人资格。合伙企业的业主，按其对企业债务负有责任的程度，分为一般合伙人和有限责任合伙人两种.
公司制:公司是企业形态中一种高层次的组织形式，它是由股东集资创建的经济实体，具有独立的法人资格。
二、财务管理目标的含义和种类
（一）利润最大化
（二）每股收益最大化
（三）企业价值最大化利润最大化:
以追逐利润最大化作为财务管理的目标，
其原因有三：
人类进行生产经营活动的目的是为了创造更多的剩余产品，在商品经济条件下，剩余产品的多少可以用利润这个价值指标来衡量；
在自由竞争的资本市场中，资本的使用权最终属于获利最多的企业；
每个企业都最大限度地获取利润，整个社会的财务才可能实现最大化，从而带来社会的进步和发展。
利润最大化目标在实践中也存在一些难以解决的题：
这里的利润是指企业一定时期实现的利润总额，它没有考虑货币的时间价值；
没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系，因而不利于不同资本规模的企业之间或期间之间的比较；
没有考虑风险因素，高额利润往往要承担过大的风险；
片面追求利润最大化，可能导致企业短期行为，如忽视科技开发、产品开发、入才开发、生产安全，技术装备水平、生活福利设施、履行社会责任等。
每股收益最大化
即将收益和股东投入资本联系起来考察，用每股收益(或权益资本收益率)来概括企业财务管理的目标，可避免“利润最大化”的缺点。但仍存在以下问题：
同样未考虑每股收益发生的时间性；仍然未考虑每股收益的风险。
公司价值最大化(股东财富最大化)因此公司价值最大化也可表述为股东财富最大化。以公司价值最大化作为财务管理的目标，其优点主要表现在：
这一目标考虑了货币的时间价值和投资的风险价值，有利于选择投资方案，统筹安排长短期规划，有效筹措资金，合理制定股利政策等；
这一目标反映了对公司资产保值增值的要求，从某种意义上说，股东财富越多，公司资产的市场价值就越大，追求股东财富最大化的结果可促使公司资产保值或增值；
这一目标有利于克服管理上的片面性和短期行为；
这一目标有利于社会资源合理配置；社会资本通常流向公司价值最大化或股东财富最大化的企业或行业，从而实现社会效益最大化。
以公司价值最大化作为财务管理的目标也存在一些问题,
对于非股票上市公司，这一目标值不能依靠股票市价作出评判，而需通过资产评估方式进行，出于评估标准和评估方式的影响，这种估价不易客观和准确；
公司股票价值并非为公司所控制，其价格波动也并非与公司财务状况的实际变动相一致，这对公司实际经营业绩的衡量也带来了一定的困难。
二、利益冲突的协调社会责任
此外，还应说明，企业作为市场主体，它不仅要为其所有者提供收益，而且还要承担相应的社会责任，如保护生态平衡、防治公害污染、支持社区文化教育和福利事业等。
现代企业中的代理制度代理学说和代理关系与管理者(经理)之间的代理问题
股东与债权人之间的代理问题
利益冲突的协调
（一）所有者与经营者的矛盾与协调
（二）所有者与债权人的矛盾与协调
第三节 财务管理的环境一、经济环境
（一）经济周期
（二）经济发展水平
（三）宏观经济政策二、法律环境
（一）企业组织形式
（二）公司治理和财务监控
（三）税法三、金融环境
（一）金融机构
（二）金融工具
（三）金融市场
（四）利率金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。金融市场有两个基本特征,
金融市场的交易对象是资金供应者直接或通过中介人把资金让渡给资金需求者，并取得一定的金融工具。
金融市场可以是有形的市场，如银行、证券交易所等；也可以是无形的市场，如利用电脑、电传、电话等设施通过经纪人进行资金融通活动。
金融市场的类别按金融工具的种类划分，金融市场可分为股票市场、公司债券市场、政府债券市场、大额可转让存单市场、银行承兑市场、银行同业拆借市场、外汇市场、期货合同市场、期权市场等。
按金融市场的组织方式划分，金融市场可分为拍卖市场(又称交易所市场)，和柜台市场(又称证券公司市场或店头市场)。
按金融工具的期限划分，金融市场可分为长期金融市场，又称资本市场(Capital Market)和短期金融市场，又称货币市场(Money Market)。
按金融市场活动的目的划分，金融市场可分为有价证券权市场。
按金融市场交割的时间划分，金融市场可分为即期市场和远期市场。
按金融交易的过程划分，可分为初级市场(Primary Market)和二级市场(Secondary Market)。
按金融市场所处的地理位置和范围划分，金融市场可分为地方金融市场、区域性金融市场、全国性金融市场、国际金融市场。
在西方国家金融市场实务中通常采取以金融工具大类为标准的综合分类法，即把金融市场分为六个市场
金融市场的作用资金的筹集和投放分散风险
转售市场
确定金融资产价格
金融市场的构成要素
金融市场参加者
个人经济实体
政府及其有关行政机构
金融机构
中央银行
金融工具具有三种基本属性
收益性(Yield)
风险性(Risk)
流动性(Liquidity)
金融市场的组织方式拍卖方式
拍卖方式
金融资产的价值决定
金融资产价值的构成
金融资产是对未来现金流入量的索取权，其价值取决于它所能带来的现金流入量。由于这个现金流入量是未来的，尚未实现的，因此它具有时间性和不确定性两个特性。由于金融资产的价值主要取决于其现金流入量的时间因素和不确定因素，因此其价值构成主要包括两部分：即资金的时间价值和风险价值。
利率作为借贷资金的价格一般由下式构成：
利率=纯利率+通货膨胀率+违约风险溢酬+变现力溢酬+到期风险益酬利率的期限结构(The Term Structure of Interest Rate)
利率的期限结构描述的是债务收益率(Yield)与其到期期限的关系——即债务的长短期与利率的关系。利率的期限结构有两个限制条件,
它只同债务性证券有关；因为只有债务性证券才有固定的偿还期限范畴。对于没有偿还期限的股权性证券来说，不存在收益上的任何期限结构。这里的债务性证券，泛指所有的债务工具。
利率的期限结构仅指其他条件(如风险、税收、变现力等)相同而只是期限不同的债务利率之间的关系。
在市场均衡的情况下，借款者的利率与贷款者的收益率是一致的，因此利率的期限结构也可说是收益率的期限结构。
八、主要参考书目：
谷祺 刘淑莲主编，财务管理，东北财经大学出版社九、作业：
思考题
1、财务管理的概念及其特点。
2、试述财务管理目标的的几种观念，并进行评价。
3、什么是金融资产？其价值如何构成？
4、金融市场的构成要素和金融工具的基本属性。
第二章 风险与收益分析（建议课时：6）
一、教学目的：本章讲授现代企业财务管理中两大价值观念之一：风险价值。强化风险价值观念，有助于我们在财务工作中找到财务风险产生的原因，从而加以衡量，使我们在财务管理工作中有计划的规避风险、有策略的应付风险。总之，正确的风险价值观念能够正确地提示风险，而这正是财务决策的基本依据。
二、教学要求：
识记：
风险价值概念。
领会：
理解风险价值的概念。
应用：
掌握风险估价模型。
三、教学时数：
6学时。
四、教学重点：
风险估价模型。
五、教学难点：
掌握风险估价模型。
六、教学方法：
讲授七、本章主要内容第一节 风险和收益的基本原理财务管理中的风险，通常是指企业经营活动的不确定性影响财务成果的不确定性。企业为了获得较多的收益，往往需承担较大的风险；而风险较小，收益也较少。
风险按其形成的原因可分为：
经营风险投资风险财务风险。
经营风险和收益的衡量
概率
假定企业拟试制一种新产品明年投放市场，根据对市场的预测，估计可能出现“好”、“中”、“差”三种情况，各种可能出现情况的概率和可能获得的利润额和资金利润率见（书）表2—1所示。
期望值
期望值是按概率分布计算的加权平均值(利润额或资金利润率)，计算如下：
平方差和标准差
利润的平方差和标准差都是反映不同风险条件下的利润值和期望值之间离散程度的指标。平方差或标准差越大，风险程度也越大。
标准差虽能表明风险大小，但不能用于比较不同方案的风险程度。因为在标准差值相同的情况下，由于期望值不同，风险程度也不同。标准离差率是指标准差值对期望值的比例,标准离差率高，表示风险程度大；反之，表示风险程度小。
不同方案的风险程度，应该通过它们的标准离差率来比较分析。
风险价值和市场无差别曲线
投资者的预期收益包括两部分：一部分是投资者为推迟消费现时收入而要求的时间因素的补偿，即时间价值；另一部分是投资者把现实确定收入变成未来不确定收入而要求的风险因素补偿，即风险价值。
无论在理论上还是在实践上，都很难告诉投资者应该为多少风险要求多少收益补偿，只有投资者自己才能决定用多少收益补偿一定量的风险是合适的。在这里，我们只是利用一些科学的方法来考察投资者权衡风险和收益的过程，从而说明投资者的风险厌恶程度在确定资产价值中的作用。
利用图2—2可以说明投资者个人偏好在资产选择中的作用。
根据图2—2，位于第II象限的任何投资点都比A点优越，因为它们的收益都大于A点，而风险都小于A点。位于Ⅳ象限的任何投资点都不如A点，因为它们的收益都小于A点，而风险都大于A点。在资产A与第I、第III象限中投资点之间的选择，就要取决于投资者的个人偏好了。因为位于这两个象限的投资点和A点相比，或者风险大但收益高(第I象限)；或者风险小但收益也小(第III象限)。冒险的投资者可能会选择第I象限中的投资点，而保守的投资者却更愿意投资于第III象限中的资产。
图中资产A和资产C之间并没有科学的方法确定哪一种资产优于另一种资产，只有靠投资者根据自己的风险厌恶程度进行决策。尽管如此，我们仍可利用图2—2给出的坐标系，寻找一定的方法来描述投资者的选择方式，并考察这种选择方式的规律，这就是无差别曲线，如图2—3。
图2—3
无差别曲线是这样一簇曲线，同一无差别曲线上的每一点的效用期望值是相同的，而每一条位于其左上方的无差别曲线上的任何投资点都优于其右下方无差别曲线上的任何投资点，即无差别曲线越高，投资效率或满意程度就越大。
无差别曲线代表了特定投资者对投资风险和收益的权衡标准，或者说代表了投资者为承担风险所要求的收益补偿。无差别曲线的形状体现了投资者的风险厌恶程度，只要他的风险厌恶程度不变,他的每条无差别曲线都必然相互平行，永不相交。图2—3中1、2、3和4、5、6分别代表保守和较冒险投资者的无差别曲线。曲线1、2、3比曲线4、5、6上升得快，即较保守的投资者对同量风险上升要求较高的收益补偿。
图2—4中以IA和IB为标志的曲线分别代表投资者A和B的无差别曲线。对于投资者A来说，期望收益率为5%的零风险投资与另一期望收益率为7%、风险σ=1.5的资产投资是无差别的。而对于投资者B来说，期望收益率为5%的无风险投资与期望收益率为9%、风险。=1.5的投资是无差别的。
图2—4
从图2—4中可知，为补偿同样风险，投资者B比A要求更高的收益率，因此，可以说投资者B比A更厌恶风险，较强的风险厌恶感使得投资者B要求更高的风险增加率。如上例中投资者B要求4%的风险增加率以补偿=1.5的风险，而对同一风险，投资者A只要求2%的风险增加率。也就是说，无差别曲线的斜率越大，投资者的风险厌恶程度就越大。
综合上述，投资者的预期收益计算如下：
预期利润率=无风险利润率+风险增加率 其中，
风险增加率=风险价值系数×标准离差率 风险价值和反映风险程度的标准离差率有着正比例关系；风险价值系数是一个常数系数，其大小取决于投资者的王观要求。愿意冒较大风险追求较高预期利润者，风险价值系数就小些；否则就大些(但风险价值系数应大于零)。
第二节 资产组合的风险与收益分析投资组合风险与收益的衡量
可分散风险(Diversifiable Risk)
不可分散风险(Nondiversifiable Risk)
β系数的计算
由于可分散风险可通过投资多样化效应而以消除，因此，投资者更关心的是不可分散风险对投资组合的影响。对于不可分散风险通常是采用β系数来计量。β系数实质上是不可分散风险的指数，用于反映个别证券收益的变动相对于市场收益变动的灵敏程度。
例如，某投资者持有三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别为2.0，1.0和0.5，它们在证券组合中所占的比重分别为50%、30%和20%，则
β=50%×2.0+30%×1.0+20%×0.5
=1.4%
风险资产与无风险资产的组合
设无风险证券f与风险证券i(或证券组合)进行组合，无风险证券f的预期收益率为Rf=0；风险证券i的预期收益率为Ri，风险为σi。投资比例分别为Wf和Wi，且Wf+Wi=1，则
组合收益和组合风险σp2分别为：
Rp = Wf2 Rf2+ Wi 2Ri2+2 Wf Wiσfi
由于证券f为无风险证券，所以f=0，则σfi=0，因此
σp= Wiσi
上述公式表明，证券组合的风险只与其中风险证券的风险大小及其在组合中的比重有关。只要缩小风险证券i的投资比重，就可以减少组合投资的风险。
第三节 证券市场理论资本资产定价模式(简称CAPM) 它试图揭示多样化投资组合中资产的风险与所要求的收益之间的关系。
(1)所有的投资者都追求单期最终财富的效用最大化，他们根据投资组合期望收益率和标准差来选择优化投资组合。
(2)所有的投资者都能以给定的无风险利率借人或贷出资金，其数额不受任何限制，市场上对任何卖空行为无任何约束。
(3)所有的投资者对每一项资产收益的均值、方差的估计相同，即投资者对未来的展望相同。
(4)所有的资产都可完全细分，并可完全变现(即可按市价卖出，且不发生任何交易费)。
(5)无任何税收。
(6)所有的投资者都是价格的接受者，即所有的投资者各自的买卖活动不影响市场价格。
现举例说明，假设证券市场有关资料如下：
市场投资组合 政府债券期望收益率 14% 10%
标准差 0.20 0
假设投资者A的资金总额为1 000元，如果他以无风险利率借人200元，与原有的1000元资金一起(共计1 200元)投入市场投资组合，由此形成的借人投资组合的期望投资收益率和标准差为：
RP=1.2×14%+(-0.2)×10%=14.8%
σP=1.20×0.20=0.24
如果投资者A以风险利率贷出资金200元，则用于购买市场投资组合的资金只剩下800元，即市场投资组合的比重为80%，而无风险性资产的投资比重为20%。由此形成的贷出投资组合的预期收益率和标准差为：
Rp=0.80×14%+0.20×10%=13.2%
σP =0.80×0.20=0.16
资本市场线(CML) 资本市场线所表示的是由市场投资组合(M)与无风险资产所构成的有效投资组合的收益与风险的关系，
任何一个投资者都会在直线RfMZ上选点，它是所有投资者的有效组合，通常称为“资本市场线”，(如图见书51页)。
资本市场线与纵轴的截距为Rf，斜率(λ)为(Rm-Rf)/σp。CML线可由下列方程表达,
RP=Rf+
上式表明，任意有效投资组合的期望收益率等于无风险收益率与风险溢酬之和，该风险溢酬等于(Rm-Rf)／σm与该投资组合的标准差的乘积。
对于资本市场线，必须注意以下几点：
(1)只有有效的投资组合才落在资本市场线上，其余将落在其下。
(2)资本市场线斜率表示期望收益与风险之间的比例关系(Mr.-Rf)／σm，即单位风险收益率。（风险价格）
证券市场线(SML)
个别证券或有效、无效投资组合的收益与风险的关系，可用证券市场线(SML)表示。
投资组合风险与收益的衡量假设现行政府债券利率(Rf)为6%，且市场证券平均收益率(Rm)为10%，则市场风险溢酬就等于4%(10%-6%)；如果βj =0.5则第j种证券的风险溢酬为2%(4%×0.5)；由此可计算出第j种证券要求的预期收益率为：
Rj=6%+0.5×(10%-6%)=8%
如果第j种证券的风险较大，且βj=2.0，则此种证券要求的预期收益率为：
Rj =6%+2.0×(10%-6%)=14%
如果第j种证券的风险与市场风险相同，βj=1.0，则此种证券要求的预期收益率与市场报酬率相等，即：
Rj=6%+1.0×(10%-6%)=10%
上式也称为证券市场线方程，如图2—9所示证券市场线（图2—9 ）
有关证券市场线的几点说明：
(1) 在均衡条件下，所有证券都将落在一条直线上——证券市场线，无论组合是有效的，还是无效的。
(2)根据投资组合理论，任一证券对市场投资组合的边际贡献等于该证券的期望收益率；对市场投资组合风险的边际影响是该证券与市场投资组合的协方差，但通常不用协方差表示风险，而是采用相对协方差概念，即β系数。
(3)证券市场线(SML)的斜率不是β系数，而是市场风险溢酬，可表示为：
财务风险和收益的衡量
企业因筹措资金而带来财务风险。在企业资金全部自有而不存在借入资金的情况下，企业只有经营风险和投资风险而无财务风险。
确定借入资金对自有资金的比例
确定这个比例后，根据借人资金利润率和期望资金利润率的比较，确定期望资金利润率高于借人资金利息率。
预测期望自有资金利润率承前例，设企业资金总额为1 000000元，所得税率为50%，在资金全部自有情况下，期望自有资金利润率计算如下：
16%×(1-50%)=8%
如果资金总额中，自有资金为800000元，借人资金为200 000元，借人资金年利息率为6%，即年支付利息费12 000元，则：
=[16%+×(16%-6%)]×(1-50%)
=9.25%
如果资金总额中，自有资金为500000元，借人资金为500000元，借人资金利息率为6%，年支付利息费30 000元，则：
=[16%+×(16%-6%)]×(1-50%)
=13%
八、主要参考书目：
谷祺 刘淑莲主编，财务管理，东北财经大学出版社九、作业：
思考题可分散风险与不可分散风险的含义及其形成原因。
试述资本资产定价模式的基本假设和经济含义。
习题：
1、已知A股票的β系数等于1，则表明该股票（）
2、当股票的预期收益等于无风险收益率时，则其β系数等于（）
3、投资风险中，非系统风险的特征是（）
4、下列关于资本市场线的论述中正确的有：
A、无风险资产收益率的标准差为0。
B、市场组合代表着唯一最有效的风险资产组合。
C、资本市场的直线斜率代表风险的市场价格。
D、资本市场的直线截距表示无风险利率。
第三章 资金时间价值与证券评价（建议课时：6）
一、教学目的：本章是财务管理的计算基础，通过本章学习掌握复利现值和终值的含义与计算，掌握年金现值和终值的含义与计算；掌握利率的计算，名义利率与实际利率的换算；掌握股票收益率、债券收益率的计算，债券的估价模型。熟悉现值系数和终值系数在时间价值中的运用。
二、教学要求：
识记：
货币时间价值的概念。
领会：
理解货币时间价值的概念。
应用：
掌握现值估价模型。
三、教学时数：
6学时。
四、教学重点：
掌握现值估价模型。
五、教学难点：
掌握现值估价模型。
六、教学方法：
讲授七、本章主要内容第一节、资金时间价值的含义货币时间价值
货币的时间价值又称资金时间价值，即货币在周转使用中随着时间的推移而发生的价值增值。这种价值增值量的规定性与时间的长短成正比。
货币时间价值的表现形式
绝对数，即利息相对数，即利率货币时间价值的计算一次收付款项的终值(已知现值P，求终值F)复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。
计算公式为,
式中(1+i)n,通常称作,一次性收付款项终值系数”,记作(F ／P,i,n) 也可写作：F=P(F／P，i，n)
[例2-1]，某企业向银行借款100万元，年利率10%，期限为5年，问5年后应偿还的本利和是多少?
F=P(1+i)n=P(F／P，i，n)
=100×(1+10%)5=100×(F／P,
l0%，5)
=l00×l.6105=161(万元)
一次收付款项的现值(已知终值F，求现值P)复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一规定时间收到或付出的一笔款项，按折现率(i)所计算的货币的现在价值。
其计算公式为：P=F×(1+i)-n
式中(1+i)-n,通常称作,一次收付款项现值系数”,记作(P ／F,i,n) 可以直接查阅“1 元复利现值表” 。上式也可写作：P=F(P／F，i，n)。
[例2-2]某投资项目预计6年后可获得收益800万元，按年利率(折现率)12%计算，问这笔收益的现在价值是多少?
P=F(1+i)-n=F(P／F，i，n)
=800×(1+12%)-6=800×(P／F，
12%，6)
=800×0.5066=405(万元)
普通年金的终值(已知年金A，求年金终值F)
年金是指在一定时期内每隔相同的时间(如一年)发生相同数额的系列收付款项，如折旧、租金、利息、保险金等通常都采用年金的形式。
年金按收付款的方式有多种，如普通年金、预付年金、递延年金、永续年金等。
在这里仅介绍普通年金终值与现值的计算方法。
普通年金又称后付年金，是指一定时期内每期期末等额的系列收付款项。以后凡涉及年金问题，如不作特殊说明均指普通年金。
年金终值犹如零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。
其计算公式为：
式中方括号内的数值，通常称为“年金终值系数”，记作(F／A，i，n)，可直接查阅“1元年金终值表”。上式也可写作：F=A(F/A,i,n)。
[例2-3]某项目在5年建设期内每年年末向银行借款100万元，借款年利率和10%，问项目竣工时应付本息的总额是多少?
F=100×
=100×(F/A,10%,5)
=l00×6.1051=611(万元)
年偿债基金的计算(已知年金终值F，求年金A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点，清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。由于每次提取的等额准备金类似年金存款，因而同样可以获得按复利计算的利息，所以债务实际上等于年金终值，每年提取的偿债基金等于分次存款A。也就是说，偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。
其计算公式为,
式中方括号中的数值称作“偿债基金系数”，记作(A/F,i,n)，可直接查阅“偿债基金系数表”，或通过年金终值系数的倒推算出来。上式也可写作：A=F(A／F，i，n)或A=F[1/(A/F,i,n)]
[例2-4] 某企业有一笔4年后到期的借款，数额为1 000万元，为此设立偿债基金，年利率为10%，到期一次还清借款，问每年年末应存人的金额是多少?
A=F(A／F，i，n)
A=1 000×[1÷(F／A,10%,4)]
=1 000×[1÷4.64]=215(万元)
普通年金现值的计算(已知年金A，求年金现值P)年金现值是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。
其计算公式为：P=A (P／A，i，n)
式中方括号内的数值称作“年金现值系数”，记作(P／A，i，n)，可直接查阅“1元年金现值系数表”。
[例2-5]租入某设备，每年年末需要支付租金120元，年利率为10%，问5年中租金的现值是多少?
P=A (P／A，i，n)
=120×(P/A，10%，5)
=120×3.7908=455(元)
年资本回收额的计算(已知年金现值P，求年金A)
资本回收是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。其中未收回部分要按复利计息构成偿债的内容，年资本回收额是年金现值的逆运算。
其计算公式为：A=P(A／P,i,n)
式中方括号内的数值称作“资本回收系数”，记作(A／P,i,n)，可直接查阅“资本回收系数表”或利用年金现值系数的倒数求得。上式也可写作：A=P(A／P,i,n)或A=P[1／(P/A,i,n)]。
[例2-6] 某企业现时借得1 000万元的贷款，在10年内以年利率12%均匀偿还，每年应付的金额是多少?
A=1 000×(A／P,i,n)
=1 000×0.1770=177（万元）
或：
A=1 000× [1÷(P／A,12%,10)]
=l 000×(1÷5.6502)
=1000×0.177=177(万元)。
第二节 普通股及其评价股票与股票收益率零成长股票的价值固定成长股票的价值
固定成长股的预期收益率。
非固定成长股票
［例9－7］某投资者持有H公司的股票，他的投资最低报酬率为7%。预计H公司未来3年股利将高速增长，成长率为10%。在此以后转为正常的增长，增长率为6%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票内在价值：
首先，计算非正常增长期的股利价值（表9—1）。
其次，计算第三年底的普通股内在价值。
PV （P） =282.17(P/F,7%,3)=282.170.816=230.25(元)
最后，计算股票目前的内在价值。P=6.342+230.25＝236.25（元）
（四）普通股评价模型的局限性第三节 债券及其评价一、债券的基本要素二、债券的评价
（一）债券的估价模型
（二）债券收益的来源及影响收益率的因素
（三）债券收益率的计算
［例9－1］WM公司拟于2000年2月1日购买一张5年期面值为1000元的债券，其票面利率为5%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率为6%，债券的市价为940元，应否购买该债券。
V=50×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）
=50×4.2124+1000×0.7473
=210.62+747.30
=957.92(元)
八、主要参考书目：
谷祺 刘淑莲主编，财务管理，东北财经大学出版社九、作业：
思考题什么是资金时间价值？资金时间价值在企业财务管理中有何作用？
什么是财务风险？试述其形成原因。
第四章 项目投资（建议课时：9）
一、教学目的：本章主要研究固定资产与无形资产投资管理的基本理论。通过本章学习，要求学生深入理解固定资产与无形资产投资管理的概念，决策的主要依据及固定资产与无形资产投资管理的风险决策；把握现金流量和各种决策指标的计算方法；理解各种指标的概念、决策标准和优缺点，并能熟练地将这些指标在决策实例中加以运用。同时要求学生能针对不同企业的特点，做出具体、准确的内部长期投资决策方案。
二、教学要求：
识记：
资本预算程序。项目风险分析领会：
项目现金流量预测；项目评价标准应用：
应用项目投资决策分析。
三、教学时数：
9学时。
四、教学重点：
项目现金流量预测。
五、教学难点：
项目评价标准。
六、教学方法：
讲授七、本章主要内容
第一节 投资概述资本预算类型资本预算(capital budgeting)或资本支出(capital expenditure )，主要实物资产(real assets)投资二、资本预算有关的投资项目主要包括,
厂房的新建、扩建、改建
设备的购置和更新
资源的开发和利用
现有产品的改造
新产品的研制与开发等。
第二节 项目投资现金流量分析
现金流量是指在一定时期内，投资项目实际收到或付出的现金数。
现金流入——凡是由于该项投资而增加的现金收入或现金支出节约额现金流出——凡是由于该项投资引起的现金支出净现金流量——一定时期的现金流入量减去现金流出量的差额
现金流量预测的原则实际现金流量原则
增量现金流量原则附加效应(Side Effects)
沉没成本（Sunk Costs）
机会成本(Opportunity Costs)
制造费用(Manufacturing Expense)
税后原则现金流量预测方法初始现金流量固定资产投资支出
垫支的营运资本
其他费用
原有固定资产的变价收入
所得税效应
初始现金流量垫支的营运资本是指项目投产前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额年营运资本增加额＝本年流动资本需用额
-上年流动资本本年流动资本需用额＝该年流动资产需用额
-该年流动负债需用额
经营现金流量
净现金流量＝收现销售收入
-经营成本费用
-所得税
净现金流量=(销售收入-经营成本)×(1-所得税率)
+折旧×所得税率式中“经营成本”一般是指总成本减去固定资产折旧费、无形资产摊销费等不支付现金的费用后的余额。“折旧×所得税率”称作税赋节余(tax shield)
如果项目的资本全部来自于股权资本，则经营期净现金流量可按下式计算：
净现金流量=税后利润+折旧如果项目在经营期内追加流动资产和固定资产投资，其增量投资额应从当年现金流量中扣除。
投资项目的会计利润与现金流量 单位：元经营净现金流量终结现金流量现金流量预测中应注意的问题折旧模式的影响如果不考虑所得税，折旧额变化对现金流量没有影响考虑所得税时，不同折旧模式下的各年折旧额不同，各年税赋节余及其现值不同
利息费用的影响举债筹资时的利息、利息减税等对投资的影响一般在折现率中反映通货膨胀的影响注意现金流量与折现率相匹配的原则现金流量预测案例分析扩充型投资现金流量分析例8-2：总额分析第三节 项目投资决策评价指标及其计算
一、净现值(NPV)
净现值(Net Present Value)是指在整个建设和生产服务年限内各年净现金流量按一定的折现率计算的现值之和
NCFt = 第t期净现金流量
K = 项目资本成本或投资必要收益率，为简化假设各年不变
n = 项目周期（指项目建设期和生产期）
决策标准：NPV ≥0 项目可行一、净现值二、内部收益率(IRR)
IRR(Internal Rate of Return)是指项目净现值为零时的折现率或现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率：
决策标准：IRR≥项目资本成本或投资最低收益率，投资项目可行
二、内部收益率
三、获利指数(PI)
获利指数（Profitability Index）又称现值指数，是指投资项目未来现金流入量(CIF)现值与现金流出量(COF)现值（指初始投资的现值）的比率决策标准：PI≥1 投资项目可行
NPV，IRR，PI
NPV > 0 NPV = 0 NPV < 0
IRR < K IRR = K IRR < K
PI > 1 PI < K PI < 1
四、投资回收期(PP)
投资回收期(Payback Period)是指通过项目的净现金流量来回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位决策标准：如果投资回收期小于基准回收期（公司自行确定或根据行业标准确定）时，可接受该项目；反之则应放弃。在互斥项目比较分析时，应以回收期最短的方案作为中选方案投资回收期以收回初始投资所需时间长短作为判断是否接受某项投资的标准，方法简单，反映直观，为公司广泛采用投资回收期缺陷
投资回收期标准没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值。
投资回收期标准没有考虑回收期以后各期现金流量的贡献，忽略了不同方案的实际差异
五、会计收益率(ARR)
会计收益率(Accounting Rate of Return)是指投资项目年平均净收益与该项目平均投资额的比率。
决策标准：计收益率大于基准会计收益率，则应接受该项目，反之则应放弃。在有多个方案的互斥选择中，则应选择会计收益率最高的项目
计收益率指标的优点是简明、易懂、易算会计收益率标准没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值会计收益率是按投资项目账面价值计算的，当投资项目存在机会成本时，其判断结果与净现值等标准差异很大，有时甚至得出相反的结论，影响投资决策的正确性。
项目评价标准的选择评价标准的基本要求考虑项目周期的全部现金流量考虑资本成本考虑公司目标，选择公司价值最大项目再投资利率假设的合理预期
NPV→资本成本
IRR→IRRj
价值可加性原则
NPVAB=NPVA+NPVB
公司价值=∑现有项目的现值+∑预期未来项目的NPV
第四节 项目投资决策评价指标的运用
独立项目投资决策互斥项目投资决策
排列顺序法
增量收益分析法
总费用现值法（收入相同、期限相同）
年均费用法（收入相同，期限不同）
项目风险分析方法项目风险评价
项目风险是指某一投资项目本身特有的风险
公司风险或称总风险，是指不考虑投资组合因素，纯粹站在公司的立场来衡量的投资风险。通常采用公司资产收益率标准差进行衡量。如果将公司资产看作是一个多个投资项目的组合，那么，可参照投资组合风险分析方法衡量公司资产总风险
市场风险是站在拥有高度多元化投资组合的公司股票持有者的角度来衡量投资项目风险或者说，在投资项目风险中，无法经由多角化投资加以消除的那部分，就是该项目的市场风险，通常用投资项目的贝他系数（β）来表示
风险调整折现率法
根据项目的类别调整折现率
根据项目的标准离差率调整折现率
根据项目资本成本确定折现率
确定等值法(Certainty Equivalent Method)
八、主要参考书目：
谷祺 刘淑莲主编，财务管理，东北财经大学出版社九、作业：
思考题如何理解增量现金流量原则？附加效应、沉没成本和机会成本对投资项目现金流量有何影响？
项目评价标准选择的依据是什么？如果你是一个项目经理，假设你只能选择一种指标来评价资本投资项目，你会选择哪个指标，为什么？
互斥项目决策分析的基本方法有哪些？为什么公司有时会放弃净现值大于零的项目？即使公司可以从外部筹集到债务资本或股权资本？
第五章 证券投资（建议课时：6）
一、教学目的：本章主要讲述企业证券投资的基本理论，主要包括投资证券的涵义与评价，证券投资的基本内容。通过本章的学习，要求学生不仅要深入领会企业投资证券的基本理论要点，而且能根据特定企业的特点，结合当前市场的特点，在盈利和风险之间找到恰当的结合点，作出准确无误证券投资决策。
二、教学要求：
识记：
债券投资的收益评价。
领会：
掌握股票的预期报酬率。
应用：
理解股票投资风险分析。
三、教学时数：
6学时。
四、教学重点：
掌握股票的预期报酬率。
五、教学难点：
掌握股票的预期报酬率。
六、教学方法：
讲授七、本章主要内容第一节 证券投资的目的、特点与程序一、证券及其种类二、证券投资的目的与特征
（一）证券投资的涵义与目的
（二）证券投资的特征三、证券投资的对象与种类
（一）债券投资
（二）股票投资
（三）基金投资
（四）期货投资
（五）期权投资
（六）证券组合四、证券投资的基本程序
（一）选择投资对象
（二）开户与委托
（三）交割与清算第二节 债券投资
债券及债券投资概述债券及债券投资的含义债券债券面值债券票面利率债券到期日债券投资债券分类债券投资的收益评价债券价值的计算
［例9－1］WM公司拟于2000年2月1日购买一张5年期面值为1000元的债券，其票面利率为5%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于到期日一次还本。同期市场利率为6%，债券的市价为940元，应否购买该债券。
V=50×（P/A，6%，5）+1000×（P/F，6%，5）
=50×4.2124+1000×0.7473
=210.62+747.30
=957.92(元)
由于债券的价值大于市价,如不考虑风险问题,购买此债券是合算的。它可获得大于5%的收益。
用简便算法求得到期收益率近似结果。
债券投资风险违约风险债券的利率风险购买力风险变现力风险再投资风险第三节 股票投资
股票投资的含义股票的预期报酬率
零成长股票的价值固定成长股票的价值
固定成长股的预期收益率。
非固定成长股票
［例9－7］某投资者持有H公司的股票，他的投资最低报酬率为7%。预计H公司未来3年股利将高速增长，成长率为10%。在此以后转为正常的增长，增长率为6%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票内在价值：
首先，计算非正常增长期的股利价值（表9—1）。
其次，计算第三年底的普通股内在价值。
PV （P） =282.17(P/F,7%,3)=282.170.816=230.25(元)
最后，计算股票目前的内在价值。P=6.342+230.25＝236.25（元）
市盈率分析用市盈率估计股价高低
股票价格=该股票市盈率×该股票每股收益股票价值=行业平均市盈率×该股票每股收益
用市盈率估计股票风险股票投资风险分析
证券组合定性分析证券组合定量分析风险分散理论
风险分散理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但是其风险不是这些股票风险的加权平均风险，故投资组合能降低风险。
贝他系数分析贝他系数可用直线回归方程求得：
Y=α+β·X+ε…………（9－13）
式中：Y——证券收益率；
X——市场平均收益率；
α——与Y轴的交点；
β——回归线的斜率；
ε——随机因素产生的剩余收益。
资本资产定价模式
资本资产定价模型是一种描述风险与期望收益率之间关系的模型。即：
Ri＝Rf＋（Rm－Rf）( i （符号同第二章）……（9-14）
投资组合的预期报酬率是个别证券的加权平均的报酬率：
R=W1·R1+W2·R2+……+Wx·Rx
式中,Rx——个别证券预期报酬率；
Wx——个别证券在投资组合中投资价值比重；
八、主要参考书目：
谷祺 刘淑莲主编，财务管理，东北财经大学出版社九、作业：
思考题名义利率与实际利率的概念与联系。
债券到期收益率如何确定？
股票的预期股利按固定速度不断增长，则预期的股票价格将以怎样的速度增长？
证券组合的定性分析包括哪些内容？
第六章 营运资金（建议课时：6）
一、教学目的：本章主要讲解企业营运资金的概念和特点。通过本章学习，要求学生理解相关的基本概念和理论知识。牢固掌握现金、应收账款和存货的管理问题。通过本章学习，要求学生能准确把握以上三个部分的基本管理理论，并能将各管理要点灵活运用与有机结合，以达到存量适当，在较小风险与增加盈利之间的恰当平衡。
二、教学要求：
识记：
掌握现金和有价证券管理的方法。
领会：
掌握应收账款管理的方法。
应用：
掌握存货管理的方法。
三、教学时数：
6学时。
四、教学重点：
掌握存货管理的方法。
五、教学难点：
掌握应收账款管理的方法。
六、教学方法：
讲授七、本章主要内容第一节 营运资金的含义与特点一、营运资金的概念二、营运资金的特点
（一）流动资产的特点
（二）流动负债的特点三、营运资金的周转第二节 现金和有价证券管理
现金管理的目的和内容企业置存一定数量现金的动机，主要是为了满足:
交易性需要预防性需要投机性需要企业现金管理的内容主要包括：
目标现金持有量的确定现金收支日常管理闲置现金投资管理目标现金持有量的确定成本分析模式
成本分析模式是通过分析持有现金的相关成本，寻求持有成本最低的现金持有模式。
企业持有一定数量的现金，将会出现三种相关成本,
资本成本管理成本短缺成本
见教材145页[例6-1]
存货模式
现金持有成本=现金置存成本+现金交易成本=现金平均置存量×有价证券利率+变现次数×每次交易成本
[例10－2]某企业预计一个月经营所需现金320000元，企业现金支出过程较稳定，故准备用短期有价证券变现取得，平均每次证券固定变现费用为50元，证券的市场利率为6%，则：
最佳现金持有量= 80000（元）
最低现金持有成本= 400（元）
一个月内最佳变现次数=320000/80000=4（次）
见教材146页[例6-2]
现金周转模式
计算现金周转期
现金周转期=应收账款周转期-应付账款周转期+存货周转期计算现金周转率计算目标现金持有量
目标现金持有量=年现金需求量/现金周转率
现金收支管理
加速收款
为了提高现金的使用率，加速现金周转，企业应尽快加速收款，即在不影响销售的前提下，尽可能加快现金回笼。为此，企业应做到：（1）缩短客户付款的邮寄时间；（2）缩短企业收到客户支票的兑换时间；（3）加速资金存入自己往来银行的过程。为了达到以上要求，可采取以下措施：
集中银行锁箱系统其他程序例如，对于金额较大的货款可采用直接派人前往收取支票并存入银行，以加速收款。
控制支出运用“浮游量”
控制支出时间工资支出模式闲置现金投资管理
暂时闲置的现金可用于短期证券投资以获得利息收入或资本利得。
第三节 应收账款管理应收账款管理的信用成本机会成本管理成本坏账成本商业信用与信用条件信用标准
5C评估法品质（Character）
能力 (Capacity)
资本 (Capital)
抵押 (Collateral)
条件 (Conditions)
信用评分法
信用评分法是指先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出客户综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。进行信用评分的基本公式是。
信用条件是指企业要求客户支付赊销款项的条件，包括：
信用期限折扣期限现金折扣
[例10－7]某企业预测的年度赊销收入净额为1200万元，其信用条件是：N/30，变动成本率为60%，资本成本率(或有价证券利息率)为10%。假设企业固定成本总额不变，有三个备选方案可供选择，A：维持N/30的信用条件；B：N/60；C：N/90。
根据上述资料，对各个备选方案的信用条件分析评价如下。
根据表10—7的资料可知，三个备选方案中，B方案(N/60)获利最大，它比A方案(N/30)增加收益22.2万元，比C方案(N/90)增加收益3.7万元。因此，在其他条件不变的情况下，应以B方案为最佳。
承上例，若企业选择B方案，但为了加速应收账款的回收，企业将出台D方案，即：2/10，1/10，N/60,估计约有40%的客户(按赊销额计算)将利用2%的折扣；10%的客户将利用1%的折扣。坏账损失率降为2%，收账费用降为13万元。根据上述资料，D方案有关指标可计算如下：
应收账款周转期=40%×10+10%×20+50%×60=36(天)
应收账款周转率=360/36=10(次)
应收账款平均余额=1320/10=132(元)
维持赊销业务随需要的资金=132×60%=79.2（万元）
应收账款机会成本=79.2×10%=7.92(万元)
坏账损失=1320×2%=26.4(万元)
现金折扣=1320×(2%×40%+1%×10%) =1320×0.9%
=11.88(万元)
根据上述计算结果，对B、D方案相关指标对比见表10—8：
结果表明，实行新的信用条件(D方案)后，企业收益增加8.6万元，因此，企业最终应选择D方案为最佳方案。
收账政策
收账政策分析评价
应收账款预测
应收账款余额=每日赊销额×信用期限
[例10－9]某企业年赊销额720万元，平均每天赊销额2万元。如果企业信用条件为n/30，无付现折扣，则经常应收账款余额的最大限度就相当于30天的赊销额，即60万元。如果实行(1/10、n/30)的信用条件，即在10天内付款的有1%的现金折扣，那么在正常情况下，有一部分顾客将不会放弃这种优惠。凭以往的经验估计有40%的付款概率，即40%的顾客会在10天内付清货款，其余60%的顾客将会在10天后付款，就不再享受任何现金折扣，付款期限为30天。这样，应收账款余额就会小于60万元。可以通过下列公式预测：
应收账款余额=∑[(每日赊销额×概率) ×付现折扣期限]
=(20 000×40%)×10 + (20 000×60%)×30
=80 000+360 000
=440 000(元)
应收账款风险防范与控制应收账款风险的防范
任何企业在实施商业信用时，应收账款的坏账损失都难以避免。按国家现行制度规定，确认坏账损失的标准有三条：
因债务人破产，依照法律清偿后，仍确实无法收回的债权债务人死亡，既无遗产可供清偿，又无义务承担人，确实无法收回的债权债务人逾期三年未履行的偿债义务，经主管财政机关审核认可，可以作为坏账损失处理的债权。
应收账款的日常控制.
账龄分析具体格式见 教材307 页表10--11
日常管理确定合理的收账程序确定合理的讨债方法
第四节 存货管理
存货决策存货成本取得成本（TCa）
订货成本订货成本= D/Q×K+F1…………（10－10）
购置成本
购置成本指存货本身的价值，经常用数量与单价的乘积来确定。年需要量用D表示，于是购置成本为DU。
取得成本=订货成本+购置成本
=订货固定成本+订货变动成本+购置成本
TCa=F1+D/Q×K+D×U…………（10－11）
储存成本
储存成本=储存固定成本+储存变动成本
TCc=F2+Kc×Q/2…………（10－12）
短缺成本（TCs）
如果以TC来表示储备存货的总成本，它的计算公式为：
TC=TCa+TCc+TCs =F1+D/Q×K+D×U+F2+Kc×Q/2+TCS
…………（10－13）
存货经济批量的基本模型
存货总成本的公式。
[例10－10]德博化工厂生产所需A种材料，年度采购总量为90000Kg，材料单价为500元，一次订货成本为240元，每千克材料的年平均储存成本为1.20元。根据上述资料，存货决策如下,
（1） A材料的经济采购批量：
（2） A材料年最佳采购次数：
（3） 经济采购批量下的最低总成本存货管理的ABC分析法
ABC分析法是对存货各项目（如原材料、在产品、产成品等）按种类、品种或规格分清主次，重点控制的方法。
[例10－17]某企业生产所需20种材料，共占用材料资金100万元。其中：A类材料2件（10%的比重），价值量占用60%；B类4种（20%比重），价值量占用20%，C类材料14种（70%比重），价值量占用20%。
八、主要参考书目：
谷祺 刘淑莲主编，财务管理，东北财经大学出版社九、作业：
思考题
1、如何理解企业持有现金的成本？
2、5C评估法的具体内容。
3、企业收账费用与企业花费的收账费用越多，坏账损失就会越少，企业花费的收账费用越多，坏账损失就会越少，企业花费的收账费用越多，坏账损失就会越少，坏账损失的关系。
最佳存货批量如何确定？确定过程中应该考虑那些成本？
第七章 筹资方式（建议课时：4）
一、教学目的：融资是企业财务活动的重要环节，融资活动的效率与质量直接影响着企业的经营成果。所以，融资决策是财务决策的重要组成部分。
企业通过各种方式筹集一定数量的资金，是企业持续经营的前提。在市场经济条件下，企业的筹资渠道只有两条：其一为债权融资，其二为权益融资。通过权益融资获得的权益资金是投资者投入企业的资本金及企业经营中所形成的资金积累，它反映所有者权益，又称为主权资金。
讲授本章，应要求学生掌握：融资的基本概念、融资渠道与融资方式、融资政策与有效资本市场。，要求学生主要掌握权益资金的筹集方式，主要有吸收直接投资和发行股票融资；长期借款、公司债券、融资租赁的种类，融资条件和程序等基本知识，并比较分析它们各自的优缺点。
二、教学要求：
识记：
理解长期借款筹资的优缺点。
领会：
理解债券筹资的优缺点。
应用：
理解股票筹资的优缺点。
三、教学时数：
4学时。
四、教学重点：
理解债券筹资的优缺点。
五、教学难点：
理解股票筹资的优缺点。
六、教学方法：
讲授七、教学内容：
第一节 长期借款筹资长期借款的条件长期借款的概念和种类
长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构和其他单位借入的、期限在一年以上的借款取得长期借款的条件独立核算、自负盈亏、有法人资格；
经营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款办法规定的范围；
借款公司具有一定的物资和财产保证，担保单位具有相应的经济实力；
具有偿还贷款的能力；
财务管理和经济核算制度健全，资金使用效益及公司经济效益良好；
在银行开立账户，办理结算。
长期借款的保护性条款一般性保护条款
例行性保护条款
特殊性保护条款长期借款的利率
固定利率
变动利率
浮动利率
长期借款的偿还到期一次偿还本息且按复利计算定期付息、到期一次偿还本金每期偿还小额本金及利息，到期偿还大额本金定期等额偿还本利和
[例5—1]：某公司从银行借入5年期的借款100万元，借款年利率为8%。
如按第（1）种偿还方式偿付债务，是一种单利计息的方式，到 期时公司偿付的总金额为,
100×（1+8%×5） =140（万元）
可以看出这种偿还方式，本息一并支付，会加大公司债务到期时的还债压力。
如按第（2）种偿还方式偿还债务，则公司整个债务期间，偿付的总金额为：
100×（1+8%×5）=140（万元）
但由于每年未支付利息8万元，到期时只需偿付本金100万元，与第（1）种偿还方式比较，到期偿债压力有所减轻。
如按第（3）种偿还方式偿付债务，假定每年偿付本金10%，则各年债务的债务情况如表5—1所示。
从上表可以看出，这种支付方式对到期日的支付压力比第（2）种更低。
如采用第（4）种偿还方式，定期定额偿还本利和，则相当于已知年金现值,求年金。
此方式偿债，可把债务本息均匀的分摊到各期，使到期支付压力最小。但这种偿还方式折现率需估计确定。
长期借款筹资的评价长期借款的优点融资速度快借款成本低借款弹性较大可发挥财务杠杆的作用长期借款的缺点筹资风险高限制条件多筹资数量有限第二节 债券筹资债券的种类
抵押债券、信用债券与次位信用债券
记名债券与不记名债券
可转换债券与不可转换债券
可提前偿还债券与不可提前偿还债券
短期债券、中期债券与长期债券
债券评级债券评级标准
按照国际惯例，债券的等级一般分为三级九等。分别是A级、B级、C级和AAA、AA、A，BBB、BB、B，CCC、CC、C九个等级。
债券评信内容债券发行公司的经营状况债券发行公司的财务状况债券的约定条件社会政治、经济环境债券发行价格
债券发行价格的高低取决于四个因素：
债券面值债券票面利率市场利率债券期限
例题,
[例5—2]某公司发行五年期的公司债券，债券面值为1000元，票面利率为8%，利息每年支付一次，试确定三种情况下的债券发行价格。
1）债券发行时市场利率为10%，
2）债券发行时市场利率为8%，
3）债券发行时市场利率为5%
(1)债券发行价格
=80×3.7908+1000×0.6209=924.16（元）
（2）债券发行价格=80×3.9927+1000×0.6806=1000.016（元）
（3）债券发行价格
=80×4.3295+1000×0.7835=1129.86（元）
债券筹资评价债券筹资的优点债券成本较低可利用财务杠杆保障股东控制权融资具有一定的灵活性债券筹资的缺点财务风险较高限制条件多
第三节 股票筹资
优先股筹资优先股特征优先股较普通股而言具有一定的优先权优先股股息率是固定的优先股种类累积优先股和非累积优先股参与优先股与非参与优先股可转换优先股与不可转换优先股可赎回优先股和不可赎回优先股有表决权优先股和无表决权优先股优先股筹资评价优先股筹资的优点优先股是公司的永久性资金优先股的股利标准是固定的，但支付却有一定的灵活性优先股的发行，不会改变普通股股东对公司的控制权发行优先股能提高公司的举债能力优先股筹资的缺点优先股筹资的成本较高发行优先股有时会影响普通股的利益
普通股筹资普通股的特征期限上的永久性责任上的有限性收益上的剩余性清偿上的滞后性普通股股本的权利投票表决权股票出售或转让权优先认股权分享盈余权剩余财产求偿权对公司账目及公司事务的查询权，以及对管理当局越权行为的阻止权
普通股发行条件生产经营符合国家产业政策其发行的普通股限于一种，同股同权，同股同利发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额的35%
在公司拟发行的股本中，发起人认购部分不少于人民币3000万元，但国家另有规定的除外向社会公众发行部分不少于公司拟发行股本总额的25%。其中公司职工认购的股本数额不得超过拟向社会公众发行的股本总额的10%，公司拟发行股本总额超过人民币4亿元的，向社会公众发行部分的比例可适当降低，但最低不少于公司股本总额的15%
发起人在近三年内没有重大违法行为证监委规定的其他条件。
普通股筹资评价普通股筹资的优点普通股没有到期日，是公司的一种永久性资金，不必考虑偿还本金普通股没有固定的股利负担普通股是公司举债的基础普通股筹资能增强公司信誉普通股筹资的缺点资本成本较高增发普通股时会使原股东的利益及控制权受损发行普通股筹资，加大了公司被收购的风险
第四节 租赁筹资一、租赁种类按租赁资产风险与收益是否完全转移划分经营性租赁和融资性租赁按出租人资产的来源不同划分直接租赁、转租赁、售后回租
按设备购置的资本来源不同可将租赁分为单一投资租赁和杠杆租赁
一、租赁种类对税收的影响不同对资产负债表的影响不同一、租赁种类一、租赁种类二、租金的确定
影响租金的因素：
租赁设备的购置成本预计租赁设备的残值利息租赁手续费租赁期限租金的支付方式二、租金的确定租金通常采用年金法计算
支付发生每期期末
支付发生在每期期初四、融资租赁筹资评价融资租赁的优点能够迅速获得所需资产增加了筹资的灵活性
可以减少设备引进费
有利于减轻所得税负担
融资租赁筹资的缺点融资成本高
当事人违约风险
利率和税率变动风险
第五节 认股权证筹资一、认股权证概念认股权证(Warrants)是持有者购买公司股票的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格在规定的期限内购买即定数量的公司股票。
认股权证与股票买权区别期限不同对公司现金流量影响不同对流通在外的股票数量影响不同二、认股权证合约内容
认股权证合约的要素,
相关股票：即认股权证可转换的对象
有效期限：即认股权证的权利期限
转换比率：指每一份认股权证可转换的相关股票数量
认购价格：又称换股价，指认股权证持有者行使转换权时的结算价格
二、认股权证合约内容三、认股权证价值评估附认股证债券价值的构成
附认股证债券价值=纯债券价值+认股证价
( 假设ADD公司计划发行面值为1000元，期限20年，总额为1500万元的长期债券。投资银行建议：
如果发行纯债券，票面利率定为8%，方能吸引投资者；目前公司普通股市场价格为每股42元如果每份债券附3份认股权证，在未来的5年内，每份认股权证可按每股价格50元认购该公司股票，则债券的票面利率可定为7.5%；并规定如果公司未来进行股票分割，认购价格也将随之调整；认股权证持有者不享有股利分配；认股权证可单独进行交易。
纯债券价值＝1000×7.5%(P/A，8%,20)
+1000(P/F，8%，20)
＝736.36+214.5=950.86（元）
认股证价值=1000-950.86=49.14（元）
每份认股证价值=49.14÷3=16.38（元）
认股权证最低理论价值
认股权证价值=理论价值+溢价认股权证的理论价值是指它在证券市场上出售的最低极限价格
V表示认股权证的理论价值
N表示转换比率，即每份认股权证能购买的普通股股数
PS表示普通股每股市价
K表示认购价格认股权证溢价
认股权证溢价认股权证溢价=市场价值-理论价值认股权证溢价大小与相关股票市场价值的变动有密切关系。
(ADD公司预计未来股票市价、认购价格、认股权证理论价值和市场价值以及认股权证溢价。
认股权证价值认股权证价值
认股权证价格之间的关系
影响认股权证价值的因素与影响股票买权价值的因素基本相同，此外，在确定认股权证价值时，还应考虑如下因素：
股利因素
认股权证有效期限
股权稀释四、认股权证筹资利弊认股权证筹资的优点吸引投资者
筹资成本较低
套期保值
兼并目标公司的融资工具
解决代理问题
认股权证筹资的缺点认股权证行使转换权的时间不确定性
稀释每股普通股收益
第六节 可转换债券筹资
一、可转换债券性质可转换债券是一种以公司债券为载体，允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股的金融工具。其性质主要有：
期权性债券性回购性股权性
二、可转换债券合约内容
相关股票：可转换债券的标的物转换比率：转换比率=债券面值/转换价格转换价格：转换价格=债券面值/转换比率转换时间：债券持有人行使转换权利的有效时间一种是发行公司制定一个特定的转换期限一种方式是不限制转换的具体期限，投资者都可以任意选择转换时间。
可转换债券利息：即票面所附的利息率三、认股权证与可转换债券的区别假设BBC公司正在考虑筹措长期资本50万元，投资银行为该公司提供了以下两种方案，为简化，不考虑筹资费用。
发行利率为8%的可转换债券，每1000元债券转换成100股该公司普通股，即转换价格为每股10元发行利率为8%的债券，每1000元债券附100份认股权证，每股认购价格为10元。该公司筹资前、筹资后、债券转换后和行使认股权证后的资产负债表（假设不考虑短期负债）如表6-5所示。
四、可转换债券价值评估可转换债券价值具有双重性作为债券的价值指纯债券（非转换债券）所具有的价值，它是可转换债券的最低极限价值作为普通股的潜在价值指转换价值(conversion value)，这种价值是由可转换债券转换为相关股票时的股票价格所决定的
可转换债券市场价值
假设ACC公司发行年利率为9.5%，20年期，面值为1000元一张的可转换债券，可转换相关股票50股，股票现行市价为每股15元该债券在发行后的5年内不得赎回，但5年后，公司有权在任何时间以每张1050元的价格赎回可转换债券。
当前市场利率12%(即相同条件的纯债券利率)
假设债券每年付息一次，到期归还本金。
作为债券的价值债券价值＝1000×9.5%×(P/A，12%，20)
+1000(P/F，12%，20)
=813(元)
可转换债券的最低价值为813元，因为在这个价格水平上，该债券所支付的利率已同一般债券的利率保持一致了作为普通股的潜在价值假设ACC公司股票收益率为15.5%，其中5.5%为股利率，10%为股价固定增长率，转换比率为50股，则：
由于套利行为，可转换债券的市场价值至少等于或大于纯债券价值或转换价值的最高者如果可转换债券的市场价值低于纯债券价值，投资者将在市场上以市场价格买进可转换债券，但并不将其转换为普通股票，以赚取高额利息收入所带来的超额利润。
如果可转换债券的市场价值低于其转换价值，投资者将在市场上以市场价格购买可转换债券，并按其转换价值换取普通股票，然后卖出普通股票，从中获取利润 。
强制转换 (Forcing Conversion)
公司发行可转换债券时，通常附加可赎回条款（redemption），即公司有权在某一预定的期限内按规定的赎回价格（通常比债券面值略高），从债券持有人手中购回债券。
对投资者来说，可赎回条款相当于一种卖出买权，买权的买方是发行公司。
对公司而言，当可转换债券的市场价格等于或大于赎回价格时通常行使赎回权利。
如果公司打算赎回债券，要给债券持有人一个宽限期(brief period)，宽限期一般为一个月，在宽限期内债券持有人有三种选择：
按转换比率将债券转换为普通股
在市场上将可转换债券出售给那些愿意转换的投资者
按赎回价格取得现金，公司赎回债券促使债券持有人转换的方法还包括,
制定不同的转换价格
提高普通股的股息收益，使股息收益大于可转换债券利息收益由此引导债券持有人实行转换
五、可转换债券筹资利弊
发行可转换债券的优点发行初期资本成本较低
转换价格高于发行股票市价
有利于解决代理问题，协调股东和债权人之间的矛盾
公司合并筹资。在公司合并时，目标公司股东转让公司股票时，如收到现金，则必须支付资本利得税
发行可转换债券的缺点稀释股权(dilution)，由于可转换债券可能转换为普通股，一旦转换,则普通股每股收益将下降
呆滞债券，即所谓悬挂(overhang)现象
低成本筹资的时限性第七节 短期筹资策略短期筹资的特点短期筹资是指为满足公司临时性流动资产需要而进行的筹资活动短期负债筹资的特点速度快弹性高成本低风险大流动资产组合策略稳健型长期资本满足永久性资产资本需求和部分临时性资产资本需求激进型长期资本不能满足永久性资产的资本需求，要依赖短期负债来弥补折衷型长期资本刚好满足永久性资产资本需求流动资产组合策略（稳健型）
流动资产组合策略（激进型）
流动资产组合策略（折衷型）
流动资产组合策略在选择组合策略时应注意,
资产与债务偿还期相匹配
净营运资本应以长期资本来源来解决
保留一定的资本盈余
参阅例题P149
短期负债各项目的组合策略
短期负债不同项目的资本成本和偿还期限同，它们对风险与收益的影响也各有差异
短期负债各项目的组合策略主要是根据生产经营的规律性，合理安排短期银行借款、应付账款、应付票据的借款期限、还款期限和支用期限，即按不同的偿还期限筹措各种短期资本来源，以保证既能满足生产经营需要，又能及时清偿各种到期债务
第八节 短期筹资方式商业信用：指在商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是公司间直接的信用行为应付账款应付票据预收账款等
短期银行借款：无担保借款、担保借款应付账款筹资应付账款的信用条件
信用期限（n）：是允许买方延期付款的最长期限现金折扣：卖方为了鼓励买方提前还款，而给予买方在价款总额上 的优惠，即少付款的百分比折扣期限：是卖方允许买方享受现金折扣的期限。折扣期限小于信用期限。
应付账款筹资
“免费”筹资如果卖方不提供现金折扣，买方在信用期内任何时间支 付货款均无代价；如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内支付货款,也没有成本发生。这两种情况通常称为“免费”筹资
有代价筹资如果购货方在规定的信用期限延迟付款，或放弃现金折扣，在折扣期限外支付货款，则称为有代价筹资第10天付款：
免费筹资额为98 000元(100 000 – 2 000)
第30天付款付款总额为100 000元。这可以看作借一笔为期20 天，金额为98 000元的贷款，利息为2000元，其借款的实际利率为：
20天的实际利率=(2 000/98000)×100%=2.04%
实际年利率=2.04%×360/20=36.72%
应付账款筹资延期付款可降低成本，但由此却会带来一定的风险或潜在的筹资成本,
信用损失利息罚金
停止送货
法律追索
延期付款应与公司其他短期筹资成本相比较延期付款应与公司可自由使用的资本来源用于短期投资所获得的收益相比较
应付票据应付票据是购销双方按购销合同进行商品交易，延期付款而签发的、反映债权债务关系的一种信用凭证应付票据种类按承兑人的不同：（可以背书转让）
商业承兑汇票,银行承兑汇票
按是否带息：
带息票据、不带息票据
应付票据的贴现
当收款人需要资金时，可向银行贴现贴现是收款（持票）人把未到期的汇票转让给银行，贴付一定利息以 取得银行借款的行为，贴现期从其贴现之日起到票据到期日止。
参阅例7-2
预收账款与其他应付款预收账款：
定义：是卖方企业在交付货款之前向买方预先收取部分或全部货款 的信用形式。
适用范围：它适用于产品生产周期长、价值量大、所需资金较多的 企业。
其他应付账款（自然筹资）
应付水电费、应付工资、应付利息、应付税金二、短期银行借款短期银行借款的概念指企业向银行和非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款短期借款的种类
按偿还方式不同划分一次性偿还借款,分期偿还借款
按是否提供担保划分担保贷款,短期担保借款无担保贷款银行根据这些资料对公司的风险－收益分析后，决定是否向公司贷款，并拟定具体的贷款条件。这些条件主要是：
信用额度
周转信贷协议
补偿性余额
利息率
逐笔贷款
短期担保借款借款担保品：应收账款、应收票据和存货等
应收账款筹资：
应收账款担保借款八、主要参考书目：
谷祺 刘淑莲主编，财务管理，东北财经大学出版社九、作业：
思考题某公司目前采取的是激进型流动资产组合策略，该公司决定转向更为保守的“稳健”型流动资产组合策略，试问这一决策对公司的获利能力和风险会产生什么影响？
当放弃现金折扣时，供应商提供商业信用是一种成本很高的资本来源，说明为什么许多企业依靠这种来源为它们的临时性流动资产融资？
假设你是一家公司的财务顾问，你主张采取应收账款抵押借款筹资，还是应收账款让售借款筹资？请解释原因。
在选择短期银行借款时，应考虑哪些因素？
如何确定债券发行价格？试对债券筹资的优点及其缺点进行评价。
普通股发行价格可采用哪几种形式？每种形式的应用条件是什么？
试对优先股筹资的优点和缺点进行评价。
如果公司发行可转换债券是把它作为一种延迟的股票筹资工具，那么发行时规定转换价格每隔几年逐步提高的话，此种做法是否明智？如果可转换债券转换为普通股，普通股的每股收益会被稀释，你认为股价是否会因此而下跌？请解释你的观点。
作为一个投资者，你认为认股权证作为一种“甜头”对你有多大吸引力？你能否给出比其他筹资方式更吸引你的原因？请对此做出解释。
第八章 综合资金成本与资本结构（建议课时：5）
一、教学目的：在财务管理中，经营杠杆和财务杠杆是两个重要的概念，这两种杠杆都与企业的风险和收益相关联，是资本结构决策的重要内容。
企业在筹资时有众多的资本结构供选择，资本结构会影响公司资本成本，从而影响股东的收益和企业价值，它不仅是实务领域的重大问题，也是财务管理理论领域长期以来研究的热点。因此，在财务管理中资本结构管理具有十分重要的现实意义。
学习本章，要求学生好好把握杠杆作用与风险；资本结构的基本理论；资本结构决策的基本方法。
二、教学要求：
识记：
资本成本的概念。
领会：
资本成本的计算模式。
应用：
加权平均资本成本和边际资本成本。
三、教学时数：
5学时。
四、教学重点：
资本成本的计算模式。
五、教学难点：
加权平均资本成本和边际资本成本。
六、教学方法：
讲授七、教学内容：
资本成本的概念
资本成本则指公司为筹集和使用资金而付出的相应代价。资本成本包括资金筹集费用和资金使用费用两部分。
资金筹集费用是指为取得资金的所有权或使用权而发生的支出，包括银行借款的手续费、发行股票、债券需支付的广告宣传费、印刷费、代理发行费等；
资金使用费用则指资金使用过程中向资金所有者支付的费用。包括银行借款利息、债券的利息、股票的股利等。
资本成本的表示方法
资本成本的作用资本成本是选择筹资方式，拟定筹资方案的依据。
个别资本成本主要用于比较各种筹资方式资本成本的高低，是确定筹资方式的重要依据。
综合资本成本是公司进行资本结构决策的基本依据。
边际资本成本是公司追加筹资决策的依据。资本成本具有一般产品成本的基本属性，但它又不同于一般的产品成本 。
资本成本是评价投资项目可行性的主要经济标准。
资本成本是评价公司经营成果的尺度。
影响资本成本的因素
资本成本由筹资费用和使用费用两部分组成。此外，公司的融资规模和资本市场的条件也是影响公司资本成本的因素。
第二节 资本成本的计算模式长期债券成本
债券利息=债券面值×债券利息率×（1-所得税税率）
按照资本成本计算的一般模式，按年付息到期一次还本的债券资本成本。
长期银行借款成本由于借款利息可在税前列入成本，这就抵减了公司的一部分所得税，因此长期银行借款资本成本可比照债券来计算。
优先股成本
优先股同时具有债券和普通股的一些特征，具体表现是：优先股须定期按固定的股利率向持股人支付股利，但股利支付须在所得税后进行，不具有所得税的抵减作用。
普通股成本
普通股股东对公司剩余财产的求偿权排在优先股股东之后。
实务中，普通股成本的确定方法有以下三种,
折现现金流量法
这种方法以普通股股票投资收益率不断提高为假定前提来计算普通股资本成本。公司发行普通股时，所筹集的资金额是按股票发行价格扣除筹资费用后确定的。如果普通股股利以固定的增长率g递增，则发行普通股的资本成本。
资本资产定价模式
采用现金流量法是假定普通股年股利增长率是固定不变的。事实上，许多公司未来股利增长率是不确定的。因此，可采用资本资产定价模式，通过风险因素加以调整，确定普通股资本成本。
资本资产定价模式的计算公式。
债券收益加风险收益率法
此方法是根据“风险和收益相配合”的原理来确定普通股资本成本的。由于普通股股本投资风险大于债券投资者的投资风险，可在债券投资收益率的基础上加上一定的风险报酬，具体计算公式为：
Ks=Kb+RPc
式中：RPc--普通股股本承担更大风险所要
求的风险报酬率。
Kb--债券成本
留存收益成本
公司使用留存收益的最低成本和普通股资本成本大体相同，不同之处在于留存收益属内部资金，不必花费筹资费用。
第三节 加权平均资本成本和边际资本成本加权平均资本成本
从以上公式可以看出，计算加权平均资本成本除了要计算个别资本成本外，还需确定各种筹资方式筹集的资本占全部资本的比重，即权数。具体确定方法有三种：
账面价值法 此法依据公司的账面价值来确定权数。其账面数据来自于账簿和资产负债表。
市场价值法
这种方法以债券、股票的现行市场价值为依据来确定权数。其计算数据来自于证券市场中债券和股票的交易价格。
边际资本成本
边际资本成本是指公司每增加一个单位量的资本而形成的追加资本的成本。当公司筹资规模扩大和筹资条件发生变化时，公司应计算边际资本成本以便进行追加筹资决策。边际资本成本也要按加权平均法计算。它取决于两个因素：一是追加资本的结构；一是追加资本的个别成本水平。
边际资本成本的计算可分为以下几种情况，举例说明如下：
[例4—10]：某公司现今资本结构和资本成本如表4—1所示：
表4—1 资本结构和资本成本表该公司当前的加权平均资本成本计算如下：
加权平均资本成本=10%×5%+30%×6%+40%×10%+20%×8%=7.9%
追加筹资时资本结构和个别资本成本保持不变
如果公司追加筹资时的资本结构与原资本结构保持一致，且追加筹资的个别资本成本也不发生变化，则边际资本成本与公司原来的加权平均资本成本相同。
追加筹资时资本结构改变，而个别资本成本保持不变。
如果公司追加筹资时，客观条件不允许公司按原有的资本结构进行筹资，公司则需调整资本结构，以符合客观要求，此时尽管个别资本成本不发生改变，但边际资本成本也要发生变化。
追加筹资时资本结构保持不变，但个别资本成本发生改变
公司在追加筹资时，保持原有的资本结构不变，会出现两种情况，一是个别资本成本不变；一是个别资本成本发生改变。究竟会出现那种情况，取决于增资后投资人的期望。往往是公司的筹资总额越大，资金供应者的要求就越高（尤其是公司加大债务的绝对额会使债权人感到风险增大，因此要求增加债权的收益）。这就会使边际资本成本不断上升。
此时计算边际资本成本可通过以下几个步骤进行：
确定追加筹资的目标资本结构
确定各种筹资方式的个别资本成本的临界点
根据个别资本成本确定筹资总额的分界点，并确定相应的筹资范围
计算不同筹资范围的边际资本成本
在不同的筹资范围内，边际资本成本是不同的，并且呈现出边际资本成本随筹资总额增长而增加的特点。公司应根据自身的需要，考虑边际资本成本，做出追加筹资的决策。
第四节 杠杆分析杠杆分析的基本假设公司仅销售一种产品，且价格不变，经营成本中的单位变动成本和固定成本总额在相关范围内保持不变，所得税率为50%，Q为产品销售数量；P为单位产品价格； V为单位变动成本；F为固定成本总额； MC=(P-V)为单位边际贡献； EBIT为息税前利润；I为利息费用； T为所得税率；D为优先股股息； N为普通股股数；EPS为普通股每股收益
杠杆分析二、经营风险与经营杠杆销售量→息税前利润（Q→EBIT）
经营风险是指由于商品经营上的原因给公司的利润(指息税前利润)或利润率带来的不确定性经营杠杆反映销售量与息税前利润之间的关系，主要用于衡量销售量变动对息税前利润的影响。两者之间关系可用下式表示：
二、经营风险与经营杠杆经营杠杆系数(DOL)
不同销售水平下的经营杠杆系数
不同销售水平下的经营杠杆系数三,财务风险与财务杠杆息税前利润→每股收益（EBIT→EPS）
财务风险也称筹资风险，是指举债经营给公司未来收益带来的不确定性
影响财务风险的因素主要有,
资本供求变化
利率水平变化
获利能力变化
资本结构变化
财务杠杆(EBIT→EPS)
财务杠杆主要反映息税前利润与普通股每股收益之间的关系，用于衡量息税前利润变动对普通股每股收益变动的影响程度。两者间的关系如下。
DFL=EBlT/(EBIT-I-D/(1-T))
不同筹资方案财务杠杆系数
不同筹资方案财务杠杆系数四、公司总风险与总杠杆这里的公司总风险是指经营风险和财务风险之和，总杠杆主要用于反映销售量与每股收益之间的关系，两者之间的关系如下所示,
总杠杆系数(DTL)
第五节 公司资本结构决策资本结构基本概念
EBIT_EPS分析资本结构的基本概论
资本结构变化对每股收益的影响
EBIT-EPS分析（无差别点）
EBIT—EPS分析（无差别点）
不同资本结构下的每股收益
八、主要参考书目：
谷祺 刘淑莲主编，财务管理，东北财经大学出版社九、作业：
计算：
某公司计划筹集资金100万元，所得税40%。资料如下：
1、向银行借款10万元，借款年利率9.9%，手续费1%。
2、发行债券面值14万元，发行价格15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，筹资费用1万元。
续：
3、发行普通股6.5万股，每股面值9元，每股发行价格10元。第一年末每股股利1.2元,以后每年递增8%，筹资费用率2%。
4、发行优先股1万股，每股面值10元，年股息率10%，筹资费用率8%，发行价12.5元。
5、其余所需资金通过留存收益取得。
要求：1、计算个别资金成本。
2、计算加权平均资金成本。
思考题影响公司经营杠杆和财务杠杆大小的因素有哪些？在公司理财中应如何平衡经营杠杆和财务杠杆对公司风险和收益的影响？
你认为现代资本结构理论包括哪几种观点？请解释它们的基本内容及其特点 。
第九章 收益分配（建议课时：4）
一、教学目的：企业利润是企业所创造的剩余价值总额在企业内外各利益主体之间进行分割的过程。通过本章的学习，要求学生要牢固掌握利润分配的程序，形式和制约因素，理解股利政策的理论观点，掌握股利政策实务。了解影响股利政策的因素；掌握剩余股利政策,固定股利或稳定增长股利,固定股利支付率,低正常股利加额外股利政策的制定与实施。
二、教学要求：
识记：
影响股利政策的因素。
领会：
剩余股利政策,固定股利或稳定增长股利,固定股利支付率,低正常股利加额外股利政策的制定与实施。
应用：
剩余股利政策,固定股利或稳定增长股利,固定股利支付率,低正常股利加额外股利政策的制定与实施。
三、教学时数：
4学时。
四、教学重点：
掌握剩余股利政策,固定股利或稳定增长股利,固定股利支付率,低正常股利加额外股利政策的制定与实施。
五、教学难点：
掌握剩余股利政策,固定股利或稳定增长股利,固定股利支付率,低正常股利加额外股利政策的制定与实施。
六、教学方法：
讲授七、教学内容：
第一节 股利政策的实施
影响股利政策的因素
法律因素
契约性约束
公司因素
股东因素
法律因素
资本保全
公司积累
净收益
偿债能力
超额累计利润
契约性约束
当公司以长期借款协议、债券契约、优先股协议、以及租赁合约等形式向公司外部筹资时，常常应对方的要求，接受一些关于股利支付的限制性条款
股东因素
稳定收入
股权稀释
税赋
公司因素
变现能力
举债能力
盈利能力
投资机会
资本成本
二、股利政策的实施剩余股利政策
某公司现有盈利150万元,可用于发放股利,也可用于留存。
假设该公司的最佳资本结构为30%的负债和70%的股东权益。
根据公司加权平均的边际资本成本和投资机会计划决定的最佳资本支出为120万元。该公司拟采取剩余股利政策,则该公司的股利发放额和股利支付率为,
资本支出预算 120
现有留存收益 150
资本预算所需要的股东权益资本(120×70%) 84
股利发放额 (150 - 84) 66
股利支付率(66/150) 44%
如果上例中，资本支出预算为200万元，股利发放额为10万元，股利发放率为 6.67%；如果资本支出预算为300万元，股东权益资本需要额为？股利支付率？
固定股利或稳定增长股利
固定股利支付率第二节 股利支付方式
利润分配的顺序
股利支付方式股票股利与股票分割现金股利与股票回购利润分配的顺序弥补亏损
计提法定盈余公积金
计提公益金
计提任意盈余公积金
向股东（投资者）支付股利（分配利润）
二、股利支付方式
股利支付方式：
现金股利股票股利财产股利负债股利等股票股利与股票分割股票股利股票分割股票回购与现金股利八、主要参考书目：
谷祺 刘淑莲主编，财务管理，东北财经大学出版社九、作业：
思考题如果股票回购能给投资者带来税收上的好处，为什么公司还要支付现金股利？
作为公司的财务主管，你将建议董事会采取固定股利支付还是固定股利支付率政策？为什么？公司所处的行业将影响你的决策吗？为什么？
公司采取现金股利，或股票股利，或进行股票分割，或股票回购的动机是什么？这些支付方式对股票价值的影响作用？
你认为影响公司股利政策的因素有哪些？股利政策是一种筹资决策还是一种投资决策？请解释原因 。
第十章 财务分析（建议课时：6）
一、教学目的：财务分析是财务管理工作的关键环节之一，它是以财务报表和其他有关资料为基础，采用专门的方法，系统地分析和评价企业的财务状况、经营成果及现金流量。学习本章，要求学生着重把握财务分析的方法，企业的偿债能力、营运能力、获利能力分析，杜邦财务分析体系和EVA价值分析。以便通过了解企业过去的经营业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势，为企业的财务政策、计划和控制提供依据。
二、教学要求：
识记：
财务比率。
领会：
财务比率分析的方法。
应用：
掌握财务计划和现金预算编制。
三、教学时数：
6学时。
四、教学重点：
财务比率分析的方法。
五、教学难点：
财务计划和现金预算编制。
六、教学方法：
讲授七、教学内容：
第一节 财务比率分析财务指标体系
财务指标是以收集传达财务信息，说明资金活动，反映企业生产经营过程和成果的经济指标。为了全面掌握、监督、考核企业的经济效益和管理水准，企业应该科学地设计财务指标体系，作为企业财务管理的必要手段
财务比率分析的基本方法
财务比率在企业财务分析中作用
财务比率可以恰当地反映企业过去或当前的财务活动和财务状况
财务比率指标可以超出本企业规模和行业间的差别进行观察比较
财务比率有利于具体分析企业财务业绩和财务状况
财务比率计算简单
偿债能力比率分析流动比率
流动比率用来衡量企业流动资产在短期债务到期前可以变为现金用于偿还流动负债的能力，表明企业每1元钱流动负债有多少流动资产作为支付的保障。
一般要求流动比率在200%以上
速动比率
速动比率用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力。 速动比率是对流动比率的补充。如果流动比率较高，而流动资产的流动性却很低，则企业偿债能力仍然不高。
现金和现金等价物是指库存现金、银行存款、其他货币资金以及企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很少的短期投资。这一比率越高，表明企业的偿债能力越强。近年来，由于现金流动受到财务报表使用者的日益重视，短期偿债能力的评估，愈来愈侧重于现金与流动负债的比率分析。
利息保障倍数资产负债率
资产负债率也称负债比率，用于衡量企业利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式为：
股东权益比率
股东权益比率，即所有者权益比率。
权益乘数
权益乘数是指资产总额相当于股东权益的倍数，乘数越大，说明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小。
到期债务本息偿付比率
这一比率是用来衡量企业到期债务本金及利息可由经营活动创造的现金来支付的程度。
强制性现金支付比率
这一比率反映企业是否有足够的现金以履行其偿还债务、支付经营费用等责任。
销售利润率
销售利润率是用来衡量企业销售收入的获利水平。
获利能力比率分析
成本费用利润率
成本费用是企业为了取得利润而付出的代价。
资产报酬率
总资产报酬率是用于衡量企业运用全部资产获利的能力。
净资产收益率
净资产收益率是指企业运用投资者投入资本获得收益的能力。
盈利现金比率
营运能力比率分析应收账款周转率
应收账款周转率也称收账比率反映企业应收账款的流动程度(即周转快慢)。
存货周转率
存货周转率用于衡量企业在一定时期内存货资产的周转次数，反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。
流动资产周转率
考核流动资产的周转情况还可以采用完成一次周转所需要的天数来表示。
流动资产周转天数是一个逆指标，周转天数越短，说明流动资金利用效率越高。据此，也可计算出加速流动资金周转的资金节约额。
总资产周转率资本保值增值率
资本保值增值率主要用于反映投资者投入企业资本的完整性和保全性。
市况测定比率
每股收益
每股股利市盈率市盈率反映的是投资者对单位收益所愿支付的价格。
财务比率分析常用的比较标准
绝对标准
预算标准
历史标准
行业标准
财务比率分析的基本方法
直接就财务比率本身进行分析
将财务比率结合财务报表进行百分比分析
第二节 财务计划和现金预算财务计划
企业战略规划
销售预测
预计财务报表
资金需求与筹集计划
资金调整计划
现金预算的内容与编制
现金流人
现金流出
现金净流量及现金需求量
现金筹措与运用计划
八、主要参考书目：
谷祺 刘淑莲主编，财务管理，东北财经大学出版社九、作业：
思考题什么是财务比率？财务比率在财务分析中的作用是什么？
财务比率分析的基本方法和比较标准有哪些？
偿债能力分析有哪些指标？如何进行评价？分析时有哪些注意问题？
现金预算的内容及其编制步骤。
