第一节 财务分析的意义和内容第二节 财务分析的方法第三节 财务指标分析第十章 财务分析
Financial Analysis
一、财务分析的意义二、财务分析的内容三、财务分析的基础四、财务分析的种类五、财务分析程序第一节 财务分析的意义和内容一、财务分析的意义
（一）概念：是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。
（二）意义：
1、可以评价企业一定时期的财务状况，提示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决策提供依据－－内部决策
2、可以为信息使用者提供企业财务信息－
－外部决策
3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩－－经营管理二、财务分析的内容
1、评价企业的偿债能力
2、评价企业的运营能力水平
3、评价企业的获利能力
4、评价企业的发展趋势三、财务分析的基础
1、资产负债表
2、利润表
3、现金流量表四、财务分析的种类主体不同内部分析：企业内部管理部门对企业的生产经营过程、财务状况所进行的分析。
外部分析：企业外部的利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析 。
对象不同资产负债表分析利润表分析现金流量表分析方法不同比率分析：将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比，得出一个财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。（结构比率，效率比率和相关比率）
比较分析：将同一企业不同时期的财务状 况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。
目的不同企业偿债能力分析企业营运能力分析企业获利能力分析企业财务状况的趋势分析企业财务状况的综合分析五、财务分析程序
1、确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料
2、选择适当的分析方法进行对比，
作出评价
3、进行因素分析，抓住主要矛盾
4、为作出经济决策，提供各种建议三、财务分析的局限性
1、资料来源
2、分析方法
3、分析指标第二节 财务分析的方法
一、趋势分析法
（一）重要财务指标的比较
1．定基动态比率
2．环比动态比率
（二）会计报表的比较
（三）会计报表项目构成的比较
二、比率分析法
（一）构成比率
（二）相关比率
（三）效率比率三、因素分析法
（一）联环替换法
练一练,例 12-1(P343)
（二）差额分析法练一练,例 12-2(P344)
第三节 财务指标分析
Classification System
We will separate 13 significant ratios into four primary categories.
A,Profitability Ratios.
1,Profit margin.
2,Return on assets (investment).
3,Return on equity.
B,Asset utilization ratios.
4,Receivable turnover.
5,Average collection period.
6,Inventory turnover.
7,Fixed asset turnover.
8,Total asset turnover.
C,Liquidity ratios.
9,Current ratio,
10,Quick ratio.
D,Debt utilization ratios.
11,Debt to total assets.
12,Times interest earned.
13,Fixed charge coverage.
一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析三、影响偿债能力的其他因素企业偿债能力分析一、短期偿债能力分析
1、流动比率
a.公式 =流动资产 /流动负债
（营运资金 =流动资产 -流动负债）
b.分析：通常最低为 2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。
c.影响的因素：营业周期，应收帐款，存货周转速度。
练一练,例 12-3(P347)
2、速动比率
a.公式＝速动资产 /流动负债
＝（流动资产－存货） /流动负债
b.分析：通常合适值为 1；同行比较；
c,影响的因素：应收帐款的变现能力。
练一练,例 12-4(P348)
3、现金流动负债比率
a.公式＝年经营活动现金净流量 /流动负债
b.分析：由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，因此使用这一财务比率时，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。
练一练,例 12-5(P348)
二、长期偿债能力分析
1、资产负债率（负债比率）
a.公式＝资产负债率 =负债总额 /资产总额
b.分析：债权人 —— 越低越好经营者 —— 适度负债股东 —— 资本利润率大于负债利率,增多负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。
练一练,例 12-6(P349)
2、股东权益比率与权益乘数
a.公式：股东权益比率＝股东权益总额 /总资产
b.分析：负债比率＋股东权益比率＝ 1，股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。
权益乘数＝ 1/股东权益比率
＝资产总额 /股东权益总额
3、负债股权比率公式：产权比率＝负债总额 /股东权益总额说明：此比率越低，企业财务风险越小。
反映基本财务结构的稳定性
（ 1）通货膨胀，多借债转嫁债权人
（ 2）经济繁荣，多借债获利
（ 3）经济萎缩，少借债反映债权人投入资本受保障的程度练一练,例 12-7(P350)
4、或有负债比率
练一练,例 12-8(P350）
5、利息保障倍数公式：已获利息倍数＝息税前利润 /利息费用分析：息税前利润一般用来“利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为 1。
练一练,例 12-9(P351)
6、带息负债比率
例 12— 10
三、影响偿债能力的其他因素
1、或有负债
2、担保责任
3、租赁活动
4、可动用的银行贷款
1、存货周转率 =销售成本 /平均存货存货周转天数 =360/存货周转次数分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，
说明企业存货管理不力，销售状况不好。
练一练,例 12-12(P376）
企业营运能力分析
2,应收帐款周转率 =销售收入净额 /平均应收帐款余额其中：应收帐款周转天数 =360/应收帐款周转次数分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算,销售不稳。
练一练,例 12-11(P353）
3、流动资产周转率 =销售收入 /平均流动资产分析：反映流动资产的周转速度。
周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。
练一练,例 12-13(P355）
4、固定资产周转率＝销售收入 /固定资产平 均净值分析：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。 练一练,
例 12-14(P356）
5、总资产周转率 =销售收入 /平均资产总额练一练,例 12-15(P357）
1、总资产报酬率公式：息税前利润 /资产平均总额分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，
说明企业资产获利能力越强。
练一练,例 12-20(P361）
企业获利能力分析
Profitability Ratios
2,净资产收益率净资产收益率 =净利润 /平均净资产分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。
净资产收益率＝资产净利率 × 平均权益乘数练一练,例 12-21(P361）
3、销售毛利率与销售净利率
销售毛利率 =（销售收入 -销售成本） /销售收入
销售净利率 =净利 /销售收入资产净利率＝总资产周转率 × 销售净利率练一练,例 12-17(P358）
4、成本费用净利率公式＝净利润 /成本费用总额分析：成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、
管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。 练一练,例 12-
18(P382）
5、每股收益每股收益发行在外的普通股平均股数
（净利润－优先股股利）＝
6、每股股利与股利发放率
每股股利 =（现金股利总额－优先股股利） /发行在外的普通股股数
股利支付率 =每股股利 /每股净收益
练一练,例 12-24(P365）
7、每股净资产每股净资产＝股东权益总额 /发行在外股票股数练一练,例 12-26(P366）
8、市盈率市盈率（倍数） =每股市价 /每股收益分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，
可以用来估计股票的投资报酬和风险。市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。每股收益确定时，
市价越高，市盈率越高，风险就大。从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，
但过高公司的风险会过大，一般不超过 20。该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。 市盈率 × 期望报酬率 =1，一般期望报酬 5%~10%，则市盈率 20~10。
练一练,例 12-25(P365）
企业获利能力分析补充,
按责任中心考核的指标
成本中心：成本费用变动额（率）
成本变动额 =实际责任成本费用 -实际业务量的预算成本成本变动率 = 成本变动额 /实际业务量的预算成本
利润中心：利润（利润中心边际贡献、利润中心负责人可控利润总额和利润中心可控利润总额）
利润中心边际贡献 =销售收入 -变动成本利润中心负责人可控利润总额 =边际贡献 -负责人可控固定成本利润中心可控利润总额 =负责人可控利润总额 -负责人不可控固定成本
投资中心：投资利润率（净资产利润率）与剩余收益投资利润率（净资产利润率） =利润 /投资额（或净资产）
剩余收益 =利润 -投资额 × 规定或预期的最低投资报酬率
case1
某公司财力报表中部分资料如下：
假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。
货币资金,150000元 固定资产,425250元销售收入,1500000元 净利润,75000元保守速动比率,2 流动比率,3
应收账款周转天数,40天要求计算：
（ 1）应收账款平均余额 （ 2）流动负债
（ 3）流动资产 （ 4）总资产
（ 5）资产净利率参考答案：
（ 1）应收账款周转天数
＝应收账款平均余额 × 360/销售收入应收账款平均余额＝ 40× 1500000÷ 360
＝ 166667（元）
（ 2）保守速动比率＝（货币资金＋应收账款） /流动负债流动负债＝（ 150000＋ 166667） /2
=158334(元 )
（ 3）流动资产 =流动比率 × 流动负债
＝ 158334× 3＝ 475002（元）
（ 4）总资产 ＝流动资产＋长期资产
＝ 475002＋ 425250
＝ 900252（元）
（ 5）资产净利率＝净利润 /总资产
＝ 75000/900252
=8.33%
四、发展能力分析
（一）营业收入增长率
（二）资本保值增值增长率
（三）资本积累率
（四）总资产增长率
（五）营业利润增长率
（六）技术投入比率
（七）营业收入三年平均增长率
（八）资本三年平均增长率
1、杜邦财务分析体系
（ 1）股东权益报酬率＝资产报酬率 × 权益乘数
（ 2）资产报酬率＝销售净利率 × 总资产周转率
（ 3）销售净利率＝净利润 /销售收入
（ 4）总资产周转率＝销售收入 /资产平均总额
（ 5）股东权益报酬率＝销售净利率 × 总资产周 转 率 × 权益乘数企业财务状况的综合分析杜邦体系（比率金字塔）
权益报酬率总资产净利率 平均权益乘数资产总额 所有者权益总资产周转率营业净利率营业收入 平均资产总额净利润 营业收入权益报酬率资产报酬率 30.36% 平均权益乘数 1.8838
＝ 1÷ （ 1－负债比率）
销售净利率 14.79%× 资产周转率 2.053
净利 1260÷ 销售收入 8520 销售收入 ÷ 资产总额 初 3800
8520 末 4500
总收入－总成本
9442.9 8182.9
销售成本
4190.4
销售费用
1370
管理费用
1050
财务费用
325
营业外支出 15.5 税金 1232
非流动资产初
2090末 2520 流动资产初 1710末 1980
其他流动资产初 61
末 3
货币资金初 340
末 490
短期投资初 30
末 80
存货初 580
末 690
应收及预付款初 699
末 717
公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三个方面。
杜邦分析体系的作用（ 1）解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。
假设 ABC公司第二年权益净利率下降了,有关数据如下：
权益净利率 =资产报酬率 × 权益乘数第一年 14.93% = 7.39% × 2.02
第二年 12.12% = 6% × 2.02
通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为：
资产净利率 =销售净利率 × 资产周转率第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304
第二年 6% = 3% × 2
通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。
（ 2）杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。
假设 D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：
资产净利率 =销售净利率 × 资产周转率
ABC公司 第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304
第二年 6% = 3% × 2
D公司 第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304
第二年 6% = 5% × 1.2
两个企业利润水平的变动趋势一样,ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而 D公司是资产使用效率下降。
杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。
杜邦财务分析的优缺点
杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。
杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。
Case2
A公司 2000年实现销售收入 6000万元,2001年比
2000年销售收入增长 20%； 1998年该公司资产总额为 2500万元，以后每后一年比前一年资产增加 500
万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续 4年来固定资产未发生变化均为 2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：
2000年 2001年资产负债率 45% 50%
流动负债 / 所有权益
0.6 0.55
速动比率 0.65 0.8
销售毛利率 18% 20%
平均收账期 72天 45天净利润 600 800
要求：（ 1）分析总资产、负债变化原因；（ 2）
分析流动比率变动原因；（ 3）分析资产净利率变化原因；（ 4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。
参考答案：（ 1） 单位：万元
2000年 2001年 差额资产总额 2500＋ 500
＋ 500＝ 3500
3500＋ 500
＝ 4000
500
流动资产 3500－ 2000
＝ 1500
4000－ 2000＝
2000
500
负债总额 3500× 45%＝
1575
4000× 50%＝
2000
425
流动负债 1925× 0.6＝
1155
2000× 0.55＝
1100
－ 55
长期负债 1575－ 1155
＝ 420
2000－ 1100＝
900
480
分析：
a,2001年比 2000年资产总额增加 500万元，
主要是流动资产增加所致（ 2000－ 1500）。
b:2001年比 2000年负债总额增加 425万元，
其原因是长期负债增加 480万元，流动负债减少 55万元，两者相抵后负债净增 425
万元。
2000年 2001年 差额流动比率 1500/1155=1.3 2000/1100=1.8
2
0.52
存 货 1500－
1155× 0.65＝
750
2000－
1100× 0.8＝
1120
670
存货周转率
4920/750=6.65 5760/1120=5.1
4
-1.42
应收账款周转率
360/72=5 360/45=8 3
年份项 目
(2)
分析 2001年比 2000年流动比率增加 0.52，其原因是,a：存货周转率 1.42减少； b：应收账款周转率增加 3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。
（ 3）
项目 年份
2000年 2001年 差额资产周转率 6000/3500
=1.71
7200/4000=1.8 0.09
销售净利率 600/6000=
10%
800/7200= 11% 1%
资产净利率 1.71× 10%
=17.1%
11%× 1.8 =20% 2.9%
分析,2001年比 2000年资产净利率提高 2.9%，
其原因是：销售净利率 2001年比 2000年提高
1%，资产周转率 2001年比 2000年提高 0.09。
（ 4）权益乘数：
2000年＝ 1÷ （ 1－ 45%）＝ 1.82
2001年＝ 1÷ （ 1－ 50%）＝ 2
权益净利率＝销售净利率 × 资产周转率 × 权益乘数
2000年,31.12%＝ 10% × 1.17 × 1.82
2001年,39.6% ＝ 11% × 1.8 × 2
分析：权益净利率 2001年比 2000年增加 8.48%，
其原因是销售净利率增加 1%，资产周转率 0.09，
权益乘数扩大 0.18。
2．沃尔比重评分法
练一练：例 12-33
本章小结
财务分析概述：作用；目的；分析基础：会计核算资料；财务分析的种类；方法与程序；内容
财务指标分析：
1、偿债能力分析（短期偿债能力分析指标：流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力指标 ）
2、营运能力分析（ 周转率、周转期、营业周期） ；
3、盈利能力分析（报酬率 ※ 净利率 ※ 市盈率）；
4、发展能力分析
企业财务状况的趋势分析（比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法）
财务综合分析（ 1、杜邦财务分析体系； 2、澳尔比重评分法）
短期偿债能力指标
流动比率 =流动资产 /流动负债经验值为 2，比较合适
速动比率 =速动资产 /流动负债
=（流动资产 -存货） /流动负债经验值为 1，比较合适
现金比率 =（现金 +现金等价物） /流动负债
现金流量比率 =经营活动现金净流量 /流动负债
到期债务本息偿还比率 =经营活动现金净流量 /
（本期到期债务本金 +现金利息支出）
长期偿债能力指标
资产负债率（负债比率） =负债总额 /资产总额
股东权益比率 =股东权益总额 /资产总额
权益乘数 =资产总额 /股东权益总额
=1/股东权益比率
负债股权比率（产权比率） =负债总额 /股东权益总额
有形净值债务率 =负债总额 /（股东权益 - 无形资产净值）
偿债保障比率 =负债总额 /经营活动现金净流量
利息保障倍数 =（税前利润 +利息费用） /利息费用
现金利息保障倍数 =（经营活动现金净流量 +现金利息支出 +付现所得税） /现金利息支出周转率周转期与营业周期
存货周转率 =销售成本 /平均存货
应收账款周转率 =赊销收入净额 /应收账款平均余额其中：赊销收入净额 =销售收入 -销售退回 -销售折扣及折让
流动资产周转率 =销售收入 /流动资产平均余额
固定资产周转率 =销售收入 /固定资产平均净值
总资产周转率 =销售收入 /资产平均总额
周转期 =360/周转率
存货周转期 =360/存货周转率
=平均存货 × 360/销售成本
应收账款周转期 =360/应收账款周转率
=应收账款平均余额 × 360/赊销收入净 额
营业周期 =存货周转期 +应收账款周转期
Financial Analysis
一、财务分析的意义二、财务分析的内容三、财务分析的基础四、财务分析的种类五、财务分析程序第一节 财务分析的意义和内容一、财务分析的意义
（一）概念：是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。
（二）意义：
1、可以评价企业一定时期的财务状况，提示企业生产活动中存在的问题，为企业生产经营管理决策提供依据－－内部决策
2、可以为信息使用者提供企业财务信息－
－外部决策
3、可以检查各部门工作完成情况和工作业绩－－经营管理二、财务分析的内容
1、评价企业的偿债能力
2、评价企业的运营能力水平
3、评价企业的获利能力
4、评价企业的发展趋势三、财务分析的基础
1、资产负债表
2、利润表
3、现金流量表四、财务分析的种类主体不同内部分析：企业内部管理部门对企业的生产经营过程、财务状况所进行的分析。
外部分析：企业外部的利益集团根据各自的要求对企业进行的财务分析 。
对象不同资产负债表分析利润表分析现金流量表分析方法不同比率分析：将企业同一时期的财务中的相关项目进行对比，得出一个财务比率，以此来揭示企业的财务状况的分析方法。（结构比率，效率比率和相关比率）
比较分析：将同一企业不同时期的财务状 况或不同企业之间的财务状况进行比较，从而揭示企业财务状况存在差异的分析方法。
目的不同企业偿债能力分析企业营运能力分析企业获利能力分析企业财务状况的趋势分析企业财务状况的综合分析五、财务分析程序
1、确定财务分析的范围，搜集有关的经济资料
2、选择适当的分析方法进行对比，
作出评价
3、进行因素分析，抓住主要矛盾
4、为作出经济决策，提供各种建议三、财务分析的局限性
1、资料来源
2、分析方法
3、分析指标第二节 财务分析的方法
一、趋势分析法
（一）重要财务指标的比较
1．定基动态比率
2．环比动态比率
（二）会计报表的比较
（三）会计报表项目构成的比较
二、比率分析法
（一）构成比率
（二）相关比率
（三）效率比率三、因素分析法
（一）联环替换法
练一练,例 12-1(P343)
（二）差额分析法练一练,例 12-2(P344)
第三节 财务指标分析
Classification System
We will separate 13 significant ratios into four primary categories.
A,Profitability Ratios.
1,Profit margin.
2,Return on assets (investment).
3,Return on equity.
B,Asset utilization ratios.
4,Receivable turnover.
5,Average collection period.
6,Inventory turnover.
7,Fixed asset turnover.
8,Total asset turnover.
C,Liquidity ratios.
9,Current ratio,
10,Quick ratio.
D,Debt utilization ratios.
11,Debt to total assets.
12,Times interest earned.
13,Fixed charge coverage.
一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析三、影响偿债能力的其他因素企业偿债能力分析一、短期偿债能力分析
1、流动比率
a.公式 =流动资产 /流动负债
（营运资金 =流动资产 -流动负债）
b.分析：通常最低为 2；同行比较；此比率越高，说明企业偿还流动负债的能力越强。
c.影响的因素：营业周期，应收帐款，存货周转速度。
练一练,例 12-3(P347)
2、速动比率
a.公式＝速动资产 /流动负债
＝（流动资产－存货） /流动负债
b.分析：通常合适值为 1；同行比较；
c,影响的因素：应收帐款的变现能力。
练一练,例 12-4(P348)
3、现金流动负债比率
a.公式＝年经营活动现金净流量 /流动负债
b.分析：由于经营活动现金净流量与流动负债会计期间不同，因此使用这一财务比率时，需考虑未来一个会计年度影响经营现金流量变动的因素。
练一练,例 12-5(P348)
二、长期偿债能力分析
1、资产负债率（负债比率）
a.公式＝资产负债率 =负债总额 /资产总额
b.分析：债权人 —— 越低越好经营者 —— 适度负债股东 —— 资本利润率大于负债利率,增多负债；资本利润率小于负债利率，减少负债。
练一练,例 12-6(P349)
2、股东权益比率与权益乘数
a.公式：股东权益比率＝股东权益总额 /总资产
b.分析：负债比率＋股东权益比率＝ 1，股东权益比率越大，偿还长期债务能力越强。
权益乘数＝ 1/股东权益比率
＝资产总额 /股东权益总额
3、负债股权比率公式：产权比率＝负债总额 /股东权益总额说明：此比率越低，企业财务风险越小。
反映基本财务结构的稳定性
（ 1）通货膨胀，多借债转嫁债权人
（ 2）经济繁荣，多借债获利
（ 3）经济萎缩，少借债反映债权人投入资本受保障的程度练一练,例 12-7(P350)
4、或有负债比率
练一练,例 12-8(P350）
5、利息保障倍数公式：已获利息倍数＝息税前利润 /利息费用分析：息税前利润一般用来“利润总额加财务费用”；利息费用包括费用化和资本化的利息。此指标是用来衡量偿还利息的能力，最低为 1。
练一练,例 12-9(P351)
6、带息负债比率
例 12— 10
三、影响偿债能力的其他因素
1、或有负债
2、担保责任
3、租赁活动
4、可动用的银行贷款
1、存货周转率 =销售成本 /平均存货存货周转天数 =360/存货周转次数分析：存货周转率高，说明企业存货周转得快，销售能力强，但过高也可能说明企业管理方面有问题（存货水平低、经常缺货或购买次多量少）；存货周转率低，
说明企业存货管理不力，销售状况不好。
练一练,例 12-12(P376）
企业营运能力分析
2,应收帐款周转率 =销售收入净额 /平均应收帐款余额其中：应收帐款周转天数 =360/应收帐款周转次数分析：此比率越高，说明企业收账快，企业资产流动性强，短期偿债能力强。影响的因素：季节性经营，分期付款，现金结算,销售不稳。
练一练,例 12-11(P353）
3、流动资产周转率 =销售收入 /平均流动资产分析：反映流动资产的周转速度。
周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。
练一练,例 12-13(P355）
4、固定资产周转率＝销售收入 /固定资产平 均净值分析：此比率主要用于说明对厂房、设备等资产的利用效率，比率越高说明利用率越高、管理水平越好。 练一练,
例 12-14(P356）
5、总资产周转率 =销售收入 /平均资产总额练一练,例 12-15(P357）
1、总资产报酬率公式：息税前利润 /资产平均总额分析：用来衡量利用资产获取利润的能力，比率越高，
说明企业资产获利能力越强。
练一练,例 12-20(P361）
企业获利能力分析
Profitability Ratios
2,净资产收益率净资产收益率 =净利润 /平均净资产分析：反映企业股东获取投资报酬的高低。
净资产收益率＝资产净利率 × 平均权益乘数练一练,例 12-21(P361）
3、销售毛利率与销售净利率
销售毛利率 =（销售收入 -销售成本） /销售收入
销售净利率 =净利 /销售收入资产净利率＝总资产周转率 × 销售净利率练一练,例 12-17(P358）
4、成本费用净利率公式＝净利润 /成本费用总额分析：成本费用包括销售成本、销售费用、销售税金、
管理费用、财务费用和所得税等。此比率主要用来评价企业对成本费用的控制能力和经营管理水平。 练一练,例 12-
18(P382）
5、每股收益每股收益发行在外的普通股平均股数
（净利润－优先股股利）＝
6、每股股利与股利发放率
每股股利 =（现金股利总额－优先股股利） /发行在外的普通股股数
股利支付率 =每股股利 /每股净收益
练一练,例 12-24(P365）
7、每股净资产每股净资产＝股东权益总额 /发行在外股票股数练一练,例 12-26(P366）
8、市盈率市盈率（倍数） =每股市价 /每股收益分析：该比率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，
可以用来估计股票的投资报酬和风险。市价确定时，每股收益越高，市盈率越低，风险就小。每股收益确定时，
市价越高，市盈率越高，风险就大。从横向来说，市盈率越高说明公司能够获得社会信赖，具有良好的前景，
但过高公司的风险会过大，一般不超过 20。该指标不能用于不同行业比较，适于趋势分析。 市盈率 × 期望报酬率 =1，一般期望报酬 5%~10%，则市盈率 20~10。
练一练,例 12-25(P365）
企业获利能力分析补充,
按责任中心考核的指标
成本中心：成本费用变动额（率）
成本变动额 =实际责任成本费用 -实际业务量的预算成本成本变动率 = 成本变动额 /实际业务量的预算成本
利润中心：利润（利润中心边际贡献、利润中心负责人可控利润总额和利润中心可控利润总额）
利润中心边际贡献 =销售收入 -变动成本利润中心负责人可控利润总额 =边际贡献 -负责人可控固定成本利润中心可控利润总额 =负责人可控利润总额 -负责人不可控固定成本
投资中心：投资利润率（净资产利润率）与剩余收益投资利润率（净资产利润率） =利润 /投资额（或净资产）
剩余收益 =利润 -投资额 × 规定或预期的最低投资报酬率
case1
某公司财力报表中部分资料如下：
假设该公司长期资产只有固定资产，应收账款余额为净额。
货币资金,150000元 固定资产,425250元销售收入,1500000元 净利润,75000元保守速动比率,2 流动比率,3
应收账款周转天数,40天要求计算：
（ 1）应收账款平均余额 （ 2）流动负债
（ 3）流动资产 （ 4）总资产
（ 5）资产净利率参考答案：
（ 1）应收账款周转天数
＝应收账款平均余额 × 360/销售收入应收账款平均余额＝ 40× 1500000÷ 360
＝ 166667（元）
（ 2）保守速动比率＝（货币资金＋应收账款） /流动负债流动负债＝（ 150000＋ 166667） /2
=158334(元 )
（ 3）流动资产 =流动比率 × 流动负债
＝ 158334× 3＝ 475002（元）
（ 4）总资产 ＝流动资产＋长期资产
＝ 475002＋ 425250
＝ 900252（元）
（ 5）资产净利率＝净利润 /总资产
＝ 75000/900252
=8.33%
四、发展能力分析
（一）营业收入增长率
（二）资本保值增值增长率
（三）资本积累率
（四）总资产增长率
（五）营业利润增长率
（六）技术投入比率
（七）营业收入三年平均增长率
（八）资本三年平均增长率
1、杜邦财务分析体系
（ 1）股东权益报酬率＝资产报酬率 × 权益乘数
（ 2）资产报酬率＝销售净利率 × 总资产周转率
（ 3）销售净利率＝净利润 /销售收入
（ 4）总资产周转率＝销售收入 /资产平均总额
（ 5）股东权益报酬率＝销售净利率 × 总资产周 转 率 × 权益乘数企业财务状况的综合分析杜邦体系（比率金字塔）
权益报酬率总资产净利率 平均权益乘数资产总额 所有者权益总资产周转率营业净利率营业收入 平均资产总额净利润 营业收入权益报酬率资产报酬率 30.36% 平均权益乘数 1.8838
＝ 1÷ （ 1－负债比率）
销售净利率 14.79%× 资产周转率 2.053
净利 1260÷ 销售收入 8520 销售收入 ÷ 资产总额 初 3800
8520 末 4500
总收入－总成本
9442.9 8182.9
销售成本
4190.4
销售费用
1370
管理费用
1050
财务费用
325
营业外支出 15.5 税金 1232
非流动资产初
2090末 2520 流动资产初 1710末 1980
其他流动资产初 61
末 3
货币资金初 340
末 490
短期投资初 30
末 80
存货初 580
末 690
应收及预付款初 699
末 717
公式中的资产负债率是指全年平均资产负债率，从该公司杜邦图看，决定权益净利率高低的因素有：销售净利率、资产周转率、权益乘数三个方面。
杜邦分析体系的作用（ 1）解释指标变动的原因和趋势，为采取措施指明方向。
假设 ABC公司第二年权益净利率下降了,有关数据如下：
权益净利率 =资产报酬率 × 权益乘数第一年 14.93% = 7.39% × 2.02
第二年 12.12% = 6% × 2.02
通过分解可看出，权益净利率的下降不在于资本结构（权益乘数没变），而是资产利用或成本控制发生了问题，造成资产净利率下降。这种分解可在任何层次上进行，如可对资产净利率进一步分解为：
资产净利率 =销售净利率 × 资产周转率第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304
第二年 6% = 3% × 2
通过分解看出，资产的使用效率提高了，但销售净利率下降更厉害，至于原因是售价太低、成本太高还是费用过大，需进一步分解揭示。
（ 2）杜邦分析体系有助于解释变动的趋势，通过与本行业平均指标或同类企业对比。
假设 D公司是一个同类企业，有关比较数据如下：
资产净利率 =销售净利率 × 资产周转率
ABC公司 第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304
第二年 6% = 3% × 2
D公司 第一年 7.39% = 4.53% × 1.6304
第二年 6% = 5% × 1.2
两个企业利润水平的变动趋势一样,ABC公司是成本费用上升或售价下跌，而 D公司是资产使用效率下降。
杜邦分析方法是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标，它可以用于各种财务比率的分解。
杜邦财务分析的优缺点
杜邦财务分析不仅可以揭示出企业各项财务指标间的结构关系，查明各项主要指标变动的影响因素，而且为决策者优化经营理财状况，提高企业经营效益提供了思路。
杜邦财务分析只是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标；这种分析只能“诊断病因”，不能“治疗病情”。
Case2
A公司 2000年实现销售收入 6000万元,2001年比
2000年销售收入增长 20%； 1998年该公司资产总额为 2500万元，以后每后一年比前一年资产增加 500
万元，该公司资产由流动资产和固定资产组成，连续 4年来固定资产未发生变化均为 2000万元，假设该公司无投资收益和营业外收支，所得税率保持不变。其它有关数据和财务比率如下：
2000年 2001年资产负债率 45% 50%
流动负债 / 所有权益
0.6 0.55
速动比率 0.65 0.8
销售毛利率 18% 20%
平均收账期 72天 45天净利润 600 800
要求：（ 1）分析总资产、负债变化原因；（ 2）
分析流动比率变动原因；（ 3）分析资产净利率变化原因；（ 4）运用杜邦分析法分析权益净利率变动原因。
参考答案：（ 1） 单位：万元
2000年 2001年 差额资产总额 2500＋ 500
＋ 500＝ 3500
3500＋ 500
＝ 4000
500
流动资产 3500－ 2000
＝ 1500
4000－ 2000＝
2000
500
负债总额 3500× 45%＝
1575
4000× 50%＝
2000
425
流动负债 1925× 0.6＝
1155
2000× 0.55＝
1100
－ 55
长期负债 1575－ 1155
＝ 420
2000－ 1100＝
900
480
分析：
a,2001年比 2000年资产总额增加 500万元，
主要是流动资产增加所致（ 2000－ 1500）。
b:2001年比 2000年负债总额增加 425万元，
其原因是长期负债增加 480万元，流动负债减少 55万元，两者相抵后负债净增 425
万元。
2000年 2001年 差额流动比率 1500/1155=1.3 2000/1100=1.8
2
0.52
存 货 1500－
1155× 0.65＝
750
2000－
1100× 0.8＝
1120
670
存货周转率
4920/750=6.65 5760/1120=5.1
4
-1.42
应收账款周转率
360/72=5 360/45=8 3
年份项 目
(2)
分析 2001年比 2000年流动比率增加 0.52，其原因是,a：存货周转率 1.42减少； b：应收账款周转率增加 3次，应收账款周转率提高的幅度大于降低的存货周转率降低的幅度。
（ 3）
项目 年份
2000年 2001年 差额资产周转率 6000/3500
=1.71
7200/4000=1.8 0.09
销售净利率 600/6000=
10%
800/7200= 11% 1%
资产净利率 1.71× 10%
=17.1%
11%× 1.8 =20% 2.9%
分析,2001年比 2000年资产净利率提高 2.9%，
其原因是：销售净利率 2001年比 2000年提高
1%，资产周转率 2001年比 2000年提高 0.09。
（ 4）权益乘数：
2000年＝ 1÷ （ 1－ 45%）＝ 1.82
2001年＝ 1÷ （ 1－ 50%）＝ 2
权益净利率＝销售净利率 × 资产周转率 × 权益乘数
2000年,31.12%＝ 10% × 1.17 × 1.82
2001年,39.6% ＝ 11% × 1.8 × 2
分析：权益净利率 2001年比 2000年增加 8.48%，
其原因是销售净利率增加 1%，资产周转率 0.09，
权益乘数扩大 0.18。
2．沃尔比重评分法
练一练：例 12-33
本章小结
财务分析概述：作用；目的；分析基础：会计核算资料；财务分析的种类；方法与程序；内容
财务指标分析：
1、偿债能力分析（短期偿债能力分析指标：流动比率、速动比率、现金比率；长期偿债能力指标 ）
2、营运能力分析（ 周转率、周转期、营业周期） ；
3、盈利能力分析（报酬率 ※ 净利率 ※ 市盈率）；
4、发展能力分析
企业财务状况的趋势分析（比较财务报表、比较百分比财务报表、比较财务比率、图解法）
财务综合分析（ 1、杜邦财务分析体系； 2、澳尔比重评分法）
短期偿债能力指标
流动比率 =流动资产 /流动负债经验值为 2，比较合适
速动比率 =速动资产 /流动负债
=（流动资产 -存货） /流动负债经验值为 1，比较合适
现金比率 =（现金 +现金等价物） /流动负债
现金流量比率 =经营活动现金净流量 /流动负债
到期债务本息偿还比率 =经营活动现金净流量 /
（本期到期债务本金 +现金利息支出）
长期偿债能力指标
资产负债率（负债比率） =负债总额 /资产总额
股东权益比率 =股东权益总额 /资产总额
权益乘数 =资产总额 /股东权益总额
=1/股东权益比率
负债股权比率（产权比率） =负债总额 /股东权益总额
有形净值债务率 =负债总额 /（股东权益 - 无形资产净值）
偿债保障比率 =负债总额 /经营活动现金净流量
利息保障倍数 =（税前利润 +利息费用） /利息费用
现金利息保障倍数 =（经营活动现金净流量 +现金利息支出 +付现所得税） /现金利息支出周转率周转期与营业周期
存货周转率 =销售成本 /平均存货
应收账款周转率 =赊销收入净额 /应收账款平均余额其中：赊销收入净额 =销售收入 -销售退回 -销售折扣及折让
流动资产周转率 =销售收入 /流动资产平均余额
固定资产周转率 =销售收入 /固定资产平均净值
总资产周转率 =销售收入 /资产平均总额
周转期 =360/周转率
存货周转期 =360/存货周转率
=平均存货 × 360/销售成本
应收账款周转期 =360/应收账款周转率
=应收账款平均余额 × 360/赊销收入净 额
营业周期 =存货周转期 +应收账款周转期
