北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 1
第二十一章货币增长与通货膨胀北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 2
通货膨胀的一些现象
现在一根冰棍要 1元人民币,20年前仅要 3分。
德国 1921年 1月一份报纸 0.3马克，两年后，同样一份报纸需要 7000万马克。
通货紧缩：物价下降。
通货膨胀表示流通中货币过量增长。货币过量增长必须带来两个结果：物价水平上涨和单位货币价值下降。
货币数量理论：政府货币发行过多，物价就会上升。目前代表人物是 米尔顿 ·弗里德曼北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 3
古典通货膨胀理论
物价水平与货币价值
1977年人们在购买一斤猪肉时，要 0.75元人民币，
现在购买同样的一斤猪肉需要 8.5元人民币，发现不同时期需要付出的货币不同,老百姓就说钱变得不值钱了。
关于通货膨胀第一观点就是与 货币的价值 有关，而与 物品的价值 无关。
物价水平与货币价值是同一问题的两个方面。
如果用 P 表示用货币衡量的物品和劳务价格，那么
1/P就是用物品和劳务衡量的货币价值。
当物价总水平上升时，货币价值下降北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 4
货币供给、货币需求与货币均衡
什么因素决定货币价值？
货币供求决定货币价值。
前提：货币供给是中央银行可以直接控制的变量
货币需求量取决于利率。
长期经济中物价水平与货币需求量存在正向变动关系；物价水平越高（货币价值越低），正常交易所需要的货币量就越多；反之亦然。
美联储如何确保货币的供给量与人们的需求量平衡？利率起关键作用。
在长期，物价总水平调整到货币需求等于货币供给的水平。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 5
货币供给与需求如何决定均衡的物价水平北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 6
货币供给不变时，如物价水平高于均衡水平
（ A点），即货币价值低于均衡水平，人们需要更多的货币来购买物品与劳务，对货币的需求量大于美联储所创造的,这时物价水平必然下降使货币供求达到均衡（ A点） 。
货币数量论：可得到的货币量决定物价水平，
可得到的货币量增长率决定通货膨胀。
如果增加货币供给，货币供求点会向右移动，
导致物价水平上升和货币贬值。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 7
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 8
古典二分法和货币中性
大卫 ·休谟在 18世纪时提出所有经济变量应该分为两类：名义变量与实际变量。（二分法指分两类，古典指早期的经济思想家）。
名义变量：指按货币单位衡量的变量。如名义
GDP是名义变量，它衡量经济中物品与劳务产量的美元价值。
实际变量：按实际单位衡量的变量。如实际
GDP是实际变量，它衡量生产的物品与劳务总量。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 9
货币供给变动影响名义变量而不影响实际变量
货币中性：认为货币供给变动并不影响实际变量的观点。
货币中性理论在研究经济中的长期变动时,对世界如何运行提供了一个很好的描述。
货币流通速度与货币数量论方程式
货币流通速度：货币易手的速度。
P 是物价水平,Y是产量（实际 GDP）,M是货币量，那么，货币流通速度 V就是：
V=（ P× Y） /M
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 10
此方程式可以改写为：
M× V=P× Y
即 货币数量论方程式方程式意义：
货币数量 （ M） 乘货币流通速度 （ V ） 等于产品价格 （ P ） 乘产量 （ Y ） 。
一般情况下，货币流通速度比较稳定。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 11
名义 GDP、货币量与货币流通速度北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 12
货币数量论的本质
货币流通速度一直较为稳定。
由于货币流通速度稳定，如果改变货币供应量（ M），就引起名义产量价值（ P× Y）
同比例变动。
产量由要素供给和技术决定。由于货币是中性的，货币变动并不影响产量 (Q)变化,
由于产量由要素供给和技术决定，货币供应量的变动反映在物价水平（ P）的变动上。
当增加货币供给时，结果是提高通货膨胀率。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 13
通货膨胀税：当政府通过发行货币而筹集的收入。
通货膨胀税像一种向每一个持有货币的人征收的税。
费雪效应
根据货币中性原理，货币供给增长影响名义变量而不是实际变量，有必要区分实际利率与名义利率
名义利率是银行公布的利率。
实际利率是根据通货膨胀校正的利率。
实际利率＝名义利率－通货膨胀率名义利率＝实际利率＋通货膨胀率北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 14
费雪效应,名义利率对通货膨胀一对一的调整
在通货膨胀可预期的长期中，费雪效应具有长期正确性。
在通货膨胀不可预期的短期中，费雪效应是不成立的。
费雪效应实际表明名义利率根据预期的通货膨胀调整。
通货膨胀的代价
通货膨胀的谬误：如果收入的膨胀与物价的膨胀是同步的，物价上升时，买者支付得多的同时，卖者也多得了，通货膨胀并没有降低人们的实际购买力。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 15
名义利率与通货膨胀率北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 16
皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源。
在超速通货膨胀（每月通货膨胀超过 50%）情况下，
皮鞋成本相当大。
菜单成本：改变价格的成本。
由于菜单价格调整落后于通货膨胀，将造成资源间相对价格的变动，即通货膨胀扭曲相对价格，这样将扭曲消费者的决策，最终造成资源配置的扭曲。
存在通货膨胀时，税收将进一步扭曲激励，并使资源配置无效率。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 17
通货膨胀如何提高了储蓄的税收负担经济 1
（物价稳定） %
经济 2
（通货膨胀） %
实际利率 4 4
通货膨胀率 0 8
名义利率 4 12
（实际利率 +通货膨胀率）
25%税收引起的利率减少 1 3
0.25× 名义利率税后名义利率 3 9
0.75× 名义利率税后实际利率 3 1
（税后名义利率 -通货膨胀率）
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 18
通货膨胀造成货币实际价值混乱，使投资者不能区分成功与不成功企业，抑制了金融市场在把经济中的储蓄配置到不同类型投资中的作用
未预期到的物价变动在债务人和债权人之间再分配财富，以及国家与纳税人之间再分配财富
经济学家认为，对于超速通货膨胀，其成本是巨大的，但温和通货膨胀（一年物价小于１０
％）的成本大小存在争议。
对于通货膨胀，长期中货币政策是中性的，但短期中对实际变量有重要影响。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 19
总结
经济中物价总水平的调整使货币供给与货币需求平衡。当中央银行增加货币供给时，就引起物价水平上涨。货币供给的长期增长引起了持续的通货膨胀。
货币中性原理断言，货币量变动只影响名义利率而不影响实际变量。货币中性近似地描述了长期中的经济行为。
费雪效应：当通货膨胀率上升时，名义利率等量上升，实际利率仍然不变北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 20
通货膨胀使人变穷的观点是错误的，因为通货膨胀同时也提高了名义利率（ 这是前提）
通货膨胀的六种成本：
与减少货币持有量的皮鞋成本
与频繁调整价格相关的菜单成本
相对价格变动带来的资源配置扭曲
使税收负担的不合意变动
造成计价单位混乱和不方便
造成债务人与债权人之间财富的任意再分配北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 21
图形回顾北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 22
货币供给与需求如何决定均衡的物价水平北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 23
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 24
名义 GDP、货币量与货币流通速度
第二十一章货币增长与通货膨胀北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 2
通货膨胀的一些现象
现在一根冰棍要 1元人民币,20年前仅要 3分。
德国 1921年 1月一份报纸 0.3马克，两年后，同样一份报纸需要 7000万马克。
通货紧缩：物价下降。
通货膨胀表示流通中货币过量增长。货币过量增长必须带来两个结果：物价水平上涨和单位货币价值下降。
货币数量理论：政府货币发行过多，物价就会上升。目前代表人物是 米尔顿 ·弗里德曼北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 3
古典通货膨胀理论
物价水平与货币价值
1977年人们在购买一斤猪肉时，要 0.75元人民币，
现在购买同样的一斤猪肉需要 8.5元人民币，发现不同时期需要付出的货币不同,老百姓就说钱变得不值钱了。
关于通货膨胀第一观点就是与 货币的价值 有关，而与 物品的价值 无关。
物价水平与货币价值是同一问题的两个方面。
如果用 P 表示用货币衡量的物品和劳务价格，那么
1/P就是用物品和劳务衡量的货币价值。
当物价总水平上升时，货币价值下降北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 4
货币供给、货币需求与货币均衡
什么因素决定货币价值？
货币供求决定货币价值。
前提：货币供给是中央银行可以直接控制的变量
货币需求量取决于利率。
长期经济中物价水平与货币需求量存在正向变动关系；物价水平越高（货币价值越低），正常交易所需要的货币量就越多；反之亦然。
美联储如何确保货币的供给量与人们的需求量平衡？利率起关键作用。
在长期，物价总水平调整到货币需求等于货币供给的水平。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 5
货币供给与需求如何决定均衡的物价水平北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 6
货币供给不变时，如物价水平高于均衡水平
（ A点），即货币价值低于均衡水平，人们需要更多的货币来购买物品与劳务，对货币的需求量大于美联储所创造的,这时物价水平必然下降使货币供求达到均衡（ A点） 。
货币数量论：可得到的货币量决定物价水平，
可得到的货币量增长率决定通货膨胀。
如果增加货币供给，货币供求点会向右移动，
导致物价水平上升和货币贬值。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 7
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 8
古典二分法和货币中性
大卫 ·休谟在 18世纪时提出所有经济变量应该分为两类：名义变量与实际变量。（二分法指分两类，古典指早期的经济思想家）。
名义变量：指按货币单位衡量的变量。如名义
GDP是名义变量，它衡量经济中物品与劳务产量的美元价值。
实际变量：按实际单位衡量的变量。如实际
GDP是实际变量，它衡量生产的物品与劳务总量。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 9
货币供给变动影响名义变量而不影响实际变量
货币中性：认为货币供给变动并不影响实际变量的观点。
货币中性理论在研究经济中的长期变动时,对世界如何运行提供了一个很好的描述。
货币流通速度与货币数量论方程式
货币流通速度：货币易手的速度。
P 是物价水平,Y是产量（实际 GDP）,M是货币量，那么，货币流通速度 V就是：
V=（ P× Y） /M
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 10
此方程式可以改写为：
M× V=P× Y
即 货币数量论方程式方程式意义：
货币数量 （ M） 乘货币流通速度 （ V ） 等于产品价格 （ P ） 乘产量 （ Y ） 。
一般情况下，货币流通速度比较稳定。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 11
名义 GDP、货币量与货币流通速度北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 12
货币数量论的本质
货币流通速度一直较为稳定。
由于货币流通速度稳定，如果改变货币供应量（ M），就引起名义产量价值（ P× Y）
同比例变动。
产量由要素供给和技术决定。由于货币是中性的，货币变动并不影响产量 (Q)变化,
由于产量由要素供给和技术决定，货币供应量的变动反映在物价水平（ P）的变动上。
当增加货币供给时，结果是提高通货膨胀率。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 13
通货膨胀税：当政府通过发行货币而筹集的收入。
通货膨胀税像一种向每一个持有货币的人征收的税。
费雪效应
根据货币中性原理，货币供给增长影响名义变量而不是实际变量，有必要区分实际利率与名义利率
名义利率是银行公布的利率。
实际利率是根据通货膨胀校正的利率。
实际利率＝名义利率－通货膨胀率名义利率＝实际利率＋通货膨胀率北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 14
费雪效应,名义利率对通货膨胀一对一的调整
在通货膨胀可预期的长期中，费雪效应具有长期正确性。
在通货膨胀不可预期的短期中，费雪效应是不成立的。
费雪效应实际表明名义利率根据预期的通货膨胀调整。
通货膨胀的代价
通货膨胀的谬误：如果收入的膨胀与物价的膨胀是同步的，物价上升时，买者支付得多的同时，卖者也多得了，通货膨胀并没有降低人们的实际购买力。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 15
名义利率与通货膨胀率北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 16
皮鞋成本：当通货膨胀鼓励人们减少货币持有量时所浪费的资源。
在超速通货膨胀（每月通货膨胀超过 50%）情况下，
皮鞋成本相当大。
菜单成本：改变价格的成本。
由于菜单价格调整落后于通货膨胀，将造成资源间相对价格的变动，即通货膨胀扭曲相对价格，这样将扭曲消费者的决策，最终造成资源配置的扭曲。
存在通货膨胀时，税收将进一步扭曲激励，并使资源配置无效率。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 17
通货膨胀如何提高了储蓄的税收负担经济 1
（物价稳定） %
经济 2
（通货膨胀） %
实际利率 4 4
通货膨胀率 0 8
名义利率 4 12
（实际利率 +通货膨胀率）
25%税收引起的利率减少 1 3
0.25× 名义利率税后名义利率 3 9
0.75× 名义利率税后实际利率 3 1
（税后名义利率 -通货膨胀率）
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 18
通货膨胀造成货币实际价值混乱，使投资者不能区分成功与不成功企业，抑制了金融市场在把经济中的储蓄配置到不同类型投资中的作用
未预期到的物价变动在债务人和债权人之间再分配财富，以及国家与纳税人之间再分配财富
经济学家认为，对于超速通货膨胀，其成本是巨大的，但温和通货膨胀（一年物价小于１０
％）的成本大小存在争议。
对于通货膨胀，长期中货币政策是中性的，但短期中对实际变量有重要影响。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 19
总结
经济中物价总水平的调整使货币供给与货币需求平衡。当中央银行增加货币供给时，就引起物价水平上涨。货币供给的长期增长引起了持续的通货膨胀。
货币中性原理断言，货币量变动只影响名义利率而不影响实际变量。货币中性近似地描述了长期中的经济行为。
费雪效应：当通货膨胀率上升时，名义利率等量上升，实际利率仍然不变北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 20
通货膨胀使人变穷的观点是错误的，因为通货膨胀同时也提高了名义利率（ 这是前提）
通货膨胀的六种成本：
与减少货币持有量的皮鞋成本
与频繁调整价格相关的菜单成本
相对价格变动带来的资源配置扭曲
使税收负担的不合意变动
造成计价单位混乱和不方便
造成债务人与债权人之间财富的任意再分配北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 21
图形回顾北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 22
货币供给与需求如何决定均衡的物价水平北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 23
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 24
名义 GDP、货币量与货币流通速度
