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第十八章储蓄、投资和金融体系北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 2
前言
金融即资金融通,指资金储蓄者与借款人就让渡资金使用权发生的交易行为。
如果资金是经济的血液，金融就是血液循环的系统。
金融体系 是由经济中帮助一个人的储蓄与另外一个人的投资相匹配的机构组成。
金融机构可以分为两种类型：金融市场和金融机构。
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金融体系如何运行
1、经济中组成金融体系的各种结构。
2、储蓄与投资之间的关系。
3、金融市场上的资金供求模型。其中，
利率是调整平衡的价格。
市场经济国家的政府一般 通过各种政策来调节利率，从而影响各种稀缺资源的配置。
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美国经济中的金融机构
金融市场（ financial markets）：储蓄者可以通过它直接向借款人提供资金的金融机构。最重要的金融市场是债券市场和股票市场。
债券 (bond)：是规定借款人向债券持有人负债责任的证明。也就是一种债务证明书。
债券规定了贷款偿还的日期，称为 到期日 。
债券规定到款到期之前定期支付的利率。
债券的特点：期限性、信用风险、税收待遇北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 5
1,期限：债券到期之前的时间长度 。债券有长期与短期之分。一般将一年以上的债券称为长期债券，而一年期以下的则称为短期债券。
通常长期债券的 利率高于 短期债券，这是因为长期债券的 风险大于 短期债券的风险。
2,信用风险：借款人不能支付某些利息或本金的可能性 。这种不能支付被称为 拖欠 。债券利率的高低也与债券的使用风险密切相关。如政府债券由于安全系数高，倾向于支付低利率。
3,税收待遇,税法对待债券所赚到的利息的方式。税法对债券所赚到的利息有征税与不予征税之别。
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股票市场（ The Stock Market）
股票：企业部分所有权的索取权。也代表对股份公司净收入（扣除生产经营费用和税款后的收入）和资本收益的股份权或分享权。
它的主要特点：
1、不返还性，即可以转让、抵押和买卖，但是不能中途退股。
2、风险较高，平均收益水平也较高。
3、股票的交易价格是由公司股票的供求决定的。
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股票市场（ The Stock Market）
大多数报纸的股票行情表提供下列信息,
1,（每股）价格；
2,交易量（股票售出数量）
3,股息（支付给股东的利润）
4,价格－收益比北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 8
股本筹资,出售股票来筹资。 债务筹资,
出售债券来筹资。 二者差异,
公司股票持有者是公司的部分所有者，债券持有者是公司的债权人。
股票持有者可以参与公司的利润分配，债券持有者只能得到固定的利息。
公司破产，必须先支付债券持有者应得的部分，一般股票持有者是最后才得到补偿机会。
股票具有高风险和高回报的特征。债券的风险和回报相对较小。
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美国最重要的股票交易所：
1、纽约股票交易所（ the New York Stock
Exchange）。
2、美国股票交易所（ the American Stock
Exchange）。
3、纳斯达克（ NASDAQ），即全国证券交易商协会自动报价系统 —— (National Association of
Securities Dealers Automated Quotation system)。
美国的 NASDAQ市场的建立与发展是风险投资获得成功的重要因素之一，在高科技发展过程中扮演了极其重要的角色，培养了一批像微软、英特尔、苹果、戴尔等高科技巨人。
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股票指数,计算一组股票价格的平均数。
可以用于监视整个股票价格水平。最著名股票指数是 道 · 琼斯工业平均指数,另一个著名的股票指数是 标准普尔的 500家指数 。
由于股票价格反映了预期的赢利性，所以股票指数被视为国民经济的晴雨表。
美国，居民户持有上市股票,1989年为市值的
50.7％,1996年为 47.4％。各保险公司和退休基金持有股票,1989年为市值的 28.8％，共同基金为仅为 6.5％。 1996年，各保险公司和退休基金持有股票为 28.5％，基金为 14.5％。
真正的机构投资者，是那些有长期稳定的资金来源的金融机构、各种社会保险基金和非金融企业。
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中国居民金融资产分布
2002年中国国内居民金融资产分布：
银行储蓄 68.8%
股票投资 7％
国债投资 8.8％
基金投资 5.45%
人寿保险 1.9%
其他 8.1%
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主要发达国家企业资金来源结构
％ 美国 加拿大 法国 德国 意大利 日本 英国内源资金 75 54 46 62 44 34 75
外源资金 25 40 59 26 52 66 32
来自金融市场 13 19 13 3 13 7 8
来自金融机构 12 21 46 23 39 59 24
其它 0 6 0 6 -5 12 4
外源资金合计 25 46 54 38 56 66 25
美国为 1944年～ 1990年平均数，其它为 1970年～ 1985年平均数北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 13
中国股票市场特点分析
中国的股票走势与经济增长是背离的，不能视为国民经济的晴雨表，说明中国的股市处于不正常状态。
主要问题在于：
1、股票市场的需求高度市场化，但股票上市机制具有强烈的统制性。
2、股票的 70％属于非流通股，使股票市场的基本功能 —— 促进产权流动，优化资源的功能不能发挥。
3、很多地方政府包装企业上市的目的在于,圈钱,,
股票市场缺乏规范。
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金融中介机构
金融中介机构 Financial intermediaries：是储蓄者可以间接地向借款者提供资金的金融机构。
最重要的金融中介机构是银行和共同基金
中央银行是一国最高的金融管理机构，它统筹管理全国的金融活动，实施货币政策以影响经济。中央银行的 3个职能：
作为发行的银行；
作为银行的银行，为商业银行开户、吸收它们的存款；
作为政府的银行，代办政府预算收支。
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商业银行是从事于吸收存款，发放贷款和代为结算等业务的银行。
共同基金 Mutual Funds：是一个向公众出售股份，并用收入来购买各种股票、
债券，或股票与债券都有的选择，或资产组合的机构。其主要优点是：
使钱并不多的人进行多元化投资。
使普通人获得专业资金管理者的技能。但金融经济学家对此抱怀疑态度，认为是通过极少买卖与不给专业资金管理者支付薪水而压低了成本。
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中国金融业的三个部门情况（ 2004）
银行业
总资产,30 万亿元
证券业
上市公司,1300 余家
总市值,3.9 万亿元
流通股市值,1.2 万亿元
很少公司债券
保险业
总资产,1.1 万亿元北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 17
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国民收入帐户中的储蓄与投资
储蓄转化为投资是国民经济平衡的核心。
储蓄 — 投资转化机制复杂多样。从转化方式可以分为直接转化机制和间接转化机制；从转化过程的媒介主体看，可以分为财政转化机制和金融转化机制。
直接转化机制：储蓄主体将自身的储蓄资源直接用于投资。
间接转化机制：储蓄者的储蓄不用于自身的投资，而是通过购买股票、债券等金融资产将储蓄转移到投资者手中。
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一些重要的恒等式
GDP既是经济的总收入又是总支出，写为：
Y＝ C＋ I＋ G＋ NX
如果一个经济中没有进出口外资，可改写成
Y＝ C＋ I＋ G
如果总收入被用于消费和政府支出，剩下来的总收入，可写成：
Y－ C－ G＝ I
则 Y－ C－ G可称为国民储蓄或储蓄（ S）。用 S
代替 Y－ C－ G，可写成
S＝ I
这个等式说明,储蓄等于投资。
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S＝ Y－ C－ G
或者 S＝ （ Y－ T－ C） +（ T － G）
其中 （ Y－ T－ C） 就是私人储蓄,（ T － G） 是公共储蓄
如果 T大于 G，税收大于政府支出的余额，就是预算盈余 budget surplus； G 大于 T，政府支出大于税收收入，
就是预算赤字 budget deficit。 （ T － G） 是公共储蓄为负数。
S＝ I，储蓄等于投资,这一恒等关系是根据储蓄和投资的定义得出的，是从整个经济核算的角度来讲的。
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国民经济中的储蓄
国民经济中的储蓄：
1、企业储蓄：企业税后利润中扣除向其所有者分配利润后的余额。税后利润包括已经分配给股东的股息和剩余的未分配利润，未分配利润即企业储蓄
2、国民储蓄：国民可支配收入中减去消费后的剩余部分。国民可支配收入主要包括劳动收入、财产收入和转移收入。
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3、公共储蓄：政府部门的财政收入中扣除用于国防、教育、行政、社会救济等经常性项目支出后的剩余部分。政府储蓄通常转化为公共投资以及作为转移支付的支出。
4、国外储蓄：一国的进出口差额即国外储蓄。进口大于出口时，国外储蓄为正，进口小于出口时，国外储蓄为负。国外储蓄与世界银行所使用的,资金余额,的概念是相对应的。
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储蓄与投资的含义
个人将未支出的收入存入银行或购买债券、股票，个人认为是投资，但从宏观经济学角度看，这是一种储蓄行为。
用宏观经济学的语言来说，投资是指设备或建筑物这类新资本的购买。
S＝ I，储蓄等于投资,但对个别家庭和企业而言，就不一定成立。
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可贷资金市场
假设：经济中只有一个金融市场，称为可贷资金市场 market for loadable funds：想储蓄提供资金的人和想为投资需求借资金的人的市场。
可贷资金：指人们选择储蓄并贷出而不用于自己消费的所有收入。
可贷资金的供给与需求
经济的可贷资金市场由供给与需求决定
储蓄是可贷资金的供给来源，投资是可贷资金需求的来源。
利率是贷款的价格，由可贷资金的需求与供给共同决定北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 25
可贷资金的供求决定实际利率可贷资金市场供给需求
5％
利率
1200 可贷资金（ 10亿美元）
0
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中国金融机构法定贷款利率表利率％ 1997.10.23 1998.3.25 1998.7.1 1998.12.7 1999.6.10 2002.2.21
短期贷款六个月 7.65 7.02 6.57 6.12 5.58 5.04
一年 8.64 7.92 6.93 6.39 5.85 5.31
中长期贷款一年以上至三年 9.36 9 7.11 6.66 5.94 5.49
三年以上至五年 9.9 9.72 7.65 7.2 6.03 5.58
五年以上 10.53 10.35 8.01 7.56 6.21 5.76
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中国金融机构现金收入收入总计 365593
商品销售收入 10.97%
服务业收入 4.61%
税款收入 0.58%
城乡个体经营收入 3.46%
储蓄存款收入 69.02%
其他金融机构收入 0.62%
居民归还贷款收入 1.71%
汇兑收入 1.61%
有价证券收入 0.26%
其他收入 7.16%
# 兑换外币收入 0.03%
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税收与储蓄：税法变动鼓励了更多的储蓄，
结果将是利率下降和投资增加可贷资金供给增加供给,S1
需求
5％
利率
1200 可贷资金（ 10亿美元）1600
S2
1、储蓄的税收激励增加了可贷资金的供给4％
2,… 导致均衡利率下降
3、并增加了均衡的可贷资金量
0
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税收与投资：税法变动鼓励更多投资，
结果利率上升而储蓄更多可贷资金需求增加供给需求,D1
5％
利率
1200 可贷资金（ 10亿美元）
6％
D2
1、投资赋税优惠增加了可贷资金的需求
2、这导致均衡利率上市
14003、并增加了可贷资金均衡量
0
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预算赤字是政府支出大于税收收入 。
政策预算赤字减少了储蓄时，利率上升且投资减少
政策预算盈余增加了可贷资金的供给，降低了利率，
且刺激了投资
关于预算盈余的争论：
1、用盈余减少政府债务。 2、用盈余投资教育和基础设施。 3、减税。
平衡预算：年度平衡预算和周期平衡预算
年度平衡预算：要求每个财政年度收支平衡。
周期平衡预算：收入在一个经济周期中保持平衡。
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政策预算赤字或盈余北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 32
政策预算赤字或盈余北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 33
政策预算赤字或盈余
预算赤字是政府支出大于税收收入，过去预算赤字的累计被称为政府债务美国历年政府债务，10亿美元
0
2000
4000
6000
8000
1940 1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2001 2002 2003 2004
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美国政府债务占 GDP的比例北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 35
中国债务及占 GDP的比例
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
0,0 0 %
1,0 0 %
2,0 0 %
3,0 0 %
4,0 0 %
5,0 0 %
6,0 0 %
总债务亿元 占GDP比例北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 36
中国债务及占财政收入的比例债务占国家财政的比例
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
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2002中国主要财政支出基本建设增拨企业流动资金科技改造地质勘探工交商业部门事业费用于农村经费文教卫抚恤救济国防支出行政管理费政策性补贴北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 38
政府通过预算赤字减少国民储蓄，利率上升，而投资减少。预算盈余增加了可贷资金的供给，降低了利率，并刺激投资。
政府预算赤字的后果利率
5％
6％
可贷资金（ 10亿美元）
供给,S1
S2
0
800 1200
1、预算赤字减少了可贷资金的供给
2、导致均衡利率上升
3、可贷资金的均衡数量下降北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 39
总结
美国金融体系由各种金融机构所组成，例如，
债券市场、股票市场、银行和共同基金。所有这些机构的作用都是使那些想把一部分收入储蓄起来的家庭的资源流入那些想借款的家庭和企业的手中
国民收入帐户恒等式说明了宏观经济变量之间的一些重要关系。特别是，对一个封闭经济来说，国民储蓄一定等于投资。金融机构是经济使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的机制北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 40
利率由可贷资金的供求决定。可贷资金的供给来自想把自己一部分收入储蓄起来并借出去的家庭。可贷资金的需求来自想借款投资的家庭和企业。为了分析任何一种政策或事件如何影响利率，我们应该考虑它如何影响可贷资金的供给与需求。
国民储蓄等于私人储蓄加公共储蓄。政府预算赤字代表负的公共储蓄，从而减少了国民储蓄和可用于为投资筹资的可贷资金供给。当政府预算赤字挤出了投资时，它就降低了生产率和
GDP的增长。
第十八章储蓄、投资和金融体系北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 2
前言
金融即资金融通,指资金储蓄者与借款人就让渡资金使用权发生的交易行为。
如果资金是经济的血液，金融就是血液循环的系统。
金融体系 是由经济中帮助一个人的储蓄与另外一个人的投资相匹配的机构组成。
金融机构可以分为两种类型：金融市场和金融机构。
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金融体系如何运行
1、经济中组成金融体系的各种结构。
2、储蓄与投资之间的关系。
3、金融市场上的资金供求模型。其中，
利率是调整平衡的价格。
市场经济国家的政府一般 通过各种政策来调节利率，从而影响各种稀缺资源的配置。
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美国经济中的金融机构
金融市场（ financial markets）：储蓄者可以通过它直接向借款人提供资金的金融机构。最重要的金融市场是债券市场和股票市场。
债券 (bond)：是规定借款人向债券持有人负债责任的证明。也就是一种债务证明书。
债券规定了贷款偿还的日期，称为 到期日 。
债券规定到款到期之前定期支付的利率。
债券的特点：期限性、信用风险、税收待遇北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 5
1,期限：债券到期之前的时间长度 。债券有长期与短期之分。一般将一年以上的债券称为长期债券，而一年期以下的则称为短期债券。
通常长期债券的 利率高于 短期债券，这是因为长期债券的 风险大于 短期债券的风险。
2,信用风险：借款人不能支付某些利息或本金的可能性 。这种不能支付被称为 拖欠 。债券利率的高低也与债券的使用风险密切相关。如政府债券由于安全系数高，倾向于支付低利率。
3,税收待遇,税法对待债券所赚到的利息的方式。税法对债券所赚到的利息有征税与不予征税之别。
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股票市场（ The Stock Market）
股票：企业部分所有权的索取权。也代表对股份公司净收入（扣除生产经营费用和税款后的收入）和资本收益的股份权或分享权。
它的主要特点：
1、不返还性，即可以转让、抵押和买卖，但是不能中途退股。
2、风险较高，平均收益水平也较高。
3、股票的交易价格是由公司股票的供求决定的。
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股票市场（ The Stock Market）
大多数报纸的股票行情表提供下列信息,
1,（每股）价格；
2,交易量（股票售出数量）
3,股息（支付给股东的利润）
4,价格－收益比北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 8
股本筹资,出售股票来筹资。 债务筹资,
出售债券来筹资。 二者差异,
公司股票持有者是公司的部分所有者，债券持有者是公司的债权人。
股票持有者可以参与公司的利润分配，债券持有者只能得到固定的利息。
公司破产，必须先支付债券持有者应得的部分，一般股票持有者是最后才得到补偿机会。
股票具有高风险和高回报的特征。债券的风险和回报相对较小。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 9
美国最重要的股票交易所：
1、纽约股票交易所（ the New York Stock
Exchange）。
2、美国股票交易所（ the American Stock
Exchange）。
3、纳斯达克（ NASDAQ），即全国证券交易商协会自动报价系统 —— (National Association of
Securities Dealers Automated Quotation system)。
美国的 NASDAQ市场的建立与发展是风险投资获得成功的重要因素之一，在高科技发展过程中扮演了极其重要的角色，培养了一批像微软、英特尔、苹果、戴尔等高科技巨人。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 10
股票指数,计算一组股票价格的平均数。
可以用于监视整个股票价格水平。最著名股票指数是 道 · 琼斯工业平均指数,另一个著名的股票指数是 标准普尔的 500家指数 。
由于股票价格反映了预期的赢利性，所以股票指数被视为国民经济的晴雨表。
美国，居民户持有上市股票,1989年为市值的
50.7％,1996年为 47.4％。各保险公司和退休基金持有股票,1989年为市值的 28.8％，共同基金为仅为 6.5％。 1996年，各保险公司和退休基金持有股票为 28.5％，基金为 14.5％。
真正的机构投资者，是那些有长期稳定的资金来源的金融机构、各种社会保险基金和非金融企业。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 11
中国居民金融资产分布
2002年中国国内居民金融资产分布：
银行储蓄 68.8%
股票投资 7％
国债投资 8.8％
基金投资 5.45%
人寿保险 1.9%
其他 8.1%
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 12
主要发达国家企业资金来源结构
％ 美国 加拿大 法国 德国 意大利 日本 英国内源资金 75 54 46 62 44 34 75
外源资金 25 40 59 26 52 66 32
来自金融市场 13 19 13 3 13 7 8
来自金融机构 12 21 46 23 39 59 24
其它 0 6 0 6 -5 12 4
外源资金合计 25 46 54 38 56 66 25
美国为 1944年～ 1990年平均数，其它为 1970年～ 1985年平均数北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 13
中国股票市场特点分析
中国的股票走势与经济增长是背离的，不能视为国民经济的晴雨表，说明中国的股市处于不正常状态。
主要问题在于：
1、股票市场的需求高度市场化，但股票上市机制具有强烈的统制性。
2、股票的 70％属于非流通股，使股票市场的基本功能 —— 促进产权流动，优化资源的功能不能发挥。
3、很多地方政府包装企业上市的目的在于,圈钱,,
股票市场缺乏规范。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 14
金融中介机构
金融中介机构 Financial intermediaries：是储蓄者可以间接地向借款者提供资金的金融机构。
最重要的金融中介机构是银行和共同基金
中央银行是一国最高的金融管理机构，它统筹管理全国的金融活动，实施货币政策以影响经济。中央银行的 3个职能：
作为发行的银行；
作为银行的银行，为商业银行开户、吸收它们的存款；
作为政府的银行，代办政府预算收支。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 15
商业银行是从事于吸收存款，发放贷款和代为结算等业务的银行。
共同基金 Mutual Funds：是一个向公众出售股份，并用收入来购买各种股票、
债券，或股票与债券都有的选择，或资产组合的机构。其主要优点是：
使钱并不多的人进行多元化投资。
使普通人获得专业资金管理者的技能。但金融经济学家对此抱怀疑态度，认为是通过极少买卖与不给专业资金管理者支付薪水而压低了成本。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 16
中国金融业的三个部门情况（ 2004）
银行业
总资产,30 万亿元
证券业
上市公司,1300 余家
总市值,3.9 万亿元
流通股市值,1.2 万亿元
很少公司债券
保险业
总资产,1.1 万亿元北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 17
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 18
国民收入帐户中的储蓄与投资
储蓄转化为投资是国民经济平衡的核心。
储蓄 — 投资转化机制复杂多样。从转化方式可以分为直接转化机制和间接转化机制；从转化过程的媒介主体看，可以分为财政转化机制和金融转化机制。
直接转化机制：储蓄主体将自身的储蓄资源直接用于投资。
间接转化机制：储蓄者的储蓄不用于自身的投资，而是通过购买股票、债券等金融资产将储蓄转移到投资者手中。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 19
一些重要的恒等式
GDP既是经济的总收入又是总支出，写为：
Y＝ C＋ I＋ G＋ NX
如果一个经济中没有进出口外资，可改写成
Y＝ C＋ I＋ G
如果总收入被用于消费和政府支出，剩下来的总收入，可写成：
Y－ C－ G＝ I
则 Y－ C－ G可称为国民储蓄或储蓄（ S）。用 S
代替 Y－ C－ G，可写成
S＝ I
这个等式说明,储蓄等于投资。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 20
S＝ Y－ C－ G
或者 S＝ （ Y－ T－ C） +（ T － G）
其中 （ Y－ T－ C） 就是私人储蓄,（ T － G） 是公共储蓄
如果 T大于 G，税收大于政府支出的余额，就是预算盈余 budget surplus； G 大于 T，政府支出大于税收收入，
就是预算赤字 budget deficit。 （ T － G） 是公共储蓄为负数。
S＝ I，储蓄等于投资,这一恒等关系是根据储蓄和投资的定义得出的，是从整个经济核算的角度来讲的。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 21
国民经济中的储蓄
国民经济中的储蓄：
1、企业储蓄：企业税后利润中扣除向其所有者分配利润后的余额。税后利润包括已经分配给股东的股息和剩余的未分配利润，未分配利润即企业储蓄
2、国民储蓄：国民可支配收入中减去消费后的剩余部分。国民可支配收入主要包括劳动收入、财产收入和转移收入。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 22
3、公共储蓄：政府部门的财政收入中扣除用于国防、教育、行政、社会救济等经常性项目支出后的剩余部分。政府储蓄通常转化为公共投资以及作为转移支付的支出。
4、国外储蓄：一国的进出口差额即国外储蓄。进口大于出口时，国外储蓄为正，进口小于出口时，国外储蓄为负。国外储蓄与世界银行所使用的,资金余额,的概念是相对应的。
北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 23
储蓄与投资的含义
个人将未支出的收入存入银行或购买债券、股票，个人认为是投资，但从宏观经济学角度看，这是一种储蓄行为。
用宏观经济学的语言来说，投资是指设备或建筑物这类新资本的购买。
S＝ I，储蓄等于投资,但对个别家庭和企业而言，就不一定成立。
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可贷资金市场
假设：经济中只有一个金融市场，称为可贷资金市场 market for loadable funds：想储蓄提供资金的人和想为投资需求借资金的人的市场。
可贷资金：指人们选择储蓄并贷出而不用于自己消费的所有收入。
可贷资金的供给与需求
经济的可贷资金市场由供给与需求决定
储蓄是可贷资金的供给来源，投资是可贷资金需求的来源。
利率是贷款的价格，由可贷资金的需求与供给共同决定北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 25
可贷资金的供求决定实际利率可贷资金市场供给需求
5％
利率
1200 可贷资金（ 10亿美元）
0
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中国金融机构法定贷款利率表利率％ 1997.10.23 1998.3.25 1998.7.1 1998.12.7 1999.6.10 2002.2.21
短期贷款六个月 7.65 7.02 6.57 6.12 5.58 5.04
一年 8.64 7.92 6.93 6.39 5.85 5.31
中长期贷款一年以上至三年 9.36 9 7.11 6.66 5.94 5.49
三年以上至五年 9.9 9.72 7.65 7.2 6.03 5.58
五年以上 10.53 10.35 8.01 7.56 6.21 5.76
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中国金融机构现金收入收入总计 365593
商品销售收入 10.97%
服务业收入 4.61%
税款收入 0.58%
城乡个体经营收入 3.46%
储蓄存款收入 69.02%
其他金融机构收入 0.62%
居民归还贷款收入 1.71%
汇兑收入 1.61%
有价证券收入 0.26%
其他收入 7.16%
# 兑换外币收入 0.03%
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税收与储蓄：税法变动鼓励了更多的储蓄，
结果将是利率下降和投资增加可贷资金供给增加供给,S1
需求
5％
利率
1200 可贷资金（ 10亿美元）1600
S2
1、储蓄的税收激励增加了可贷资金的供给4％
2,… 导致均衡利率下降
3、并增加了均衡的可贷资金量
0
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税收与投资：税法变动鼓励更多投资，
结果利率上升而储蓄更多可贷资金需求增加供给需求,D1
5％
利率
1200 可贷资金（ 10亿美元）
6％
D2
1、投资赋税优惠增加了可贷资金的需求
2、这导致均衡利率上市
14003、并增加了可贷资金均衡量
0
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预算赤字是政府支出大于税收收入 。
政策预算赤字减少了储蓄时，利率上升且投资减少
政策预算盈余增加了可贷资金的供给，降低了利率，
且刺激了投资
关于预算盈余的争论：
1、用盈余减少政府债务。 2、用盈余投资教育和基础设施。 3、减税。
平衡预算：年度平衡预算和周期平衡预算
年度平衡预算：要求每个财政年度收支平衡。
周期平衡预算：收入在一个经济周期中保持平衡。
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政策预算赤字或盈余北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 32
政策预算赤字或盈余北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 33
政策预算赤字或盈余
预算赤字是政府支出大于税收收入，过去预算赤字的累计被称为政府债务美国历年政府债务，10亿美元
0
2000
4000
6000
8000
1940 1945 1950 1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2001 2002 2003 2004
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美国政府债务占 GDP的比例北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 35
中国债务及占 GDP的比例
0
1000
2000
3000
4000
5000
6000
1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
0,0 0 %
1,0 0 %
2,0 0 %
3,0 0 %
4,0 0 %
5,0 0 %
6,0 0 %
总债务亿元 占GDP比例北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 36
中国债务及占财政收入的比例债务占国家财政的比例
0.00%
5.00%
10.00%
15.00%
20.00%
25.00%
30.00%
35.00%
40.00%
1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002
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2002中国主要财政支出基本建设增拨企业流动资金科技改造地质勘探工交商业部门事业费用于农村经费文教卫抚恤救济国防支出行政管理费政策性补贴北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 38
政府通过预算赤字减少国民储蓄，利率上升，而投资减少。预算盈余增加了可贷资金的供给，降低了利率，并刺激投资。
政府预算赤字的后果利率
5％
6％
可贷资金（ 10亿美元）
供给,S1
S2
0
800 1200
1、预算赤字减少了可贷资金的供给
2、导致均衡利率上升
3、可贷资金的均衡数量下降北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 39
总结
美国金融体系由各种金融机构所组成，例如，
债券市场、股票市场、银行和共同基金。所有这些机构的作用都是使那些想把一部分收入储蓄起来的家庭的资源流入那些想借款的家庭和企业的手中
国民收入帐户恒等式说明了宏观经济变量之间的一些重要关系。特别是，对一个封闭经济来说，国民储蓄一定等于投资。金融机构是经济使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的机制北京工业大学经济与管理学院 蒋建军 40
利率由可贷资金的供求决定。可贷资金的供给来自想把自己一部分收入储蓄起来并借出去的家庭。可贷资金的需求来自想借款投资的家庭和企业。为了分析任何一种政策或事件如何影响利率，我们应该考虑它如何影响可贷资金的供给与需求。
国民储蓄等于私人储蓄加公共储蓄。政府预算赤字代表负的公共储蓄，从而减少了国民储蓄和可用于为投资筹资的可贷资金供给。当政府预算赤字挤出了投资时，它就降低了生产率和
GDP的增长。
