第四章 资源的时间配置,
储蓄与消费的选择本章主要介绍人们储蓄的动机以及影响人们储蓄的因素；人们进行消费和储蓄决策的依据第一节 储蓄的性质及其形式
储蓄的性质
– 当期收入中未被消费的部分，比我们日常交谈中所用的“储蓄”概念要宽泛的多
– 可分为正储蓄和负储蓄
– 可分为家庭、企业储蓄和政府储蓄
储蓄的形式
– 金融储蓄：以有价证券、金融资产形式存在
– 实物储蓄：以耐用消费品和存货等形式存在
– 金融储蓄的优势
微观：成本低、收入高、流动性强
宏观：有利于金融剩余在空间上的重新分配，有利于资本形成，
有利于推动经济增长。对促进社会经济发展具有重要意义。
第二节储蓄的动机
储蓄动机具有多元性
分为三类：
– 交易动机：为应付未来消费支出而进行，功能是平滑生命期内的收入
– 谨慎动机：为预防不测之需而进行的储蓄
– 投资动机：为得到更多的消费和收入而进行第三节 储蓄与消费的选择
储蓄与消费的选择受到多种因素的制约
可支配收入与储蓄、消费
– 基本概念,可支配收入、储蓄倾向、消费倾向、边际消费倾向、边际储蓄倾向。
– c+s=1; c’+s’=1
– 凯恩斯的绝对收入理论,人们的储蓄倾向取决于人们的绝对可支配收入，而且成正比
– 弗里德曼的恒久收入假说,对选择具有重要影响的不是当期收入，
而是恒久性收入
莫迪利亚尼的生命周期理论：
– 含义：在人的一生中，虽然收入不稳定，但消费却相对稳定。典型的消费者，对于他在各个年龄段的消费安排，取决于他的终生收入，而不是本期收入。
– 立论基础是费雪的效用最大化原则，假定收入不变、退休后收入为零、一生的消费不变、没有遗产。人生分为三个阶段：
续上收入、消费
D
C C
0 S A B S 年龄期
T1 T2 T3
莫迪利亚尼的推论：
– 一个国家的储蓄率完全与它的人均收入无关，各国的储蓄率在同一个人的生命周期内是一致的
– 在一个国家，经济增长率越高，总储蓄变化率将上升，
增长率为零，总储蓄变化率也为零
– 即使没有遗产，通过储蓄，人们也可以从收入中积累相当多的财产总额
– 在一定的增长率下，制约消费率和储蓄率的主要参数是普遍的退休期长度
绝对收入与恒久收入理论的政策含义
– 根据绝对收入理论：减少税收，可增加可支配收入，从而引起消费的增加，但储蓄倾向会上升；反之，增税，
会通过可支配收入的减少，引起消费支出的减少，但储蓄倾向也会下降。
– 根据恒就性收入理论：减少税收时，只有被认为能够引起消费者长期可支配收入的提高，消费者的消费支出才会增加，反之则反是。
财富与储蓄
– 一般结论：如收入相同但积累的财富不同，那么，财富较多的人的消费倾向会高些，储蓄倾向低些；反之则反是。
这种因财富差异而导致不同的消费倾向和储蓄倾向的现象被称为财富效应
– 应用：金融资产价格的变化导致财富的变化，从而引起消费与储蓄的变化
消费信用与储蓄
– 金融对人们的两种作用：
消费信贷：未来的收入提前支取
储蓄：现在的收入推迟到将来使用
– 消费信贷的约束：
金融约束型的消费信贷不完全
金融抑制型的消费信贷不完全
– 结论：当消费信贷受到约束时，就会限制人们的选择，消费者就会提高储蓄率
制度变迁、不确定性与储蓄
– 在计划体制下，储蓄率很低。
– 改革使居民面临着更高的不确定性：住房、教育、疾病、下岗、收入波动等，从而提高了人们的谨慎性储蓄的动机。储蓄率提高。
– 西方国家，社会保险和保障制度发达，因此储蓄率在降低。
利率与储蓄
– 利率通过借款成本和财富效应两条途径直接影响消费和储蓄
– 利率下降能否提高人们的消费倾向，取决于利率变动的收入效应和替代效应的相对大小
替代效应：储蓄随利率的提高而增加的现象
收入效应：储蓄随利率的提高而降低的现象
消费与储蓄的相对收入理论
– 一个人的消费在其收人中所占的比例，即消费倾向取决于他在收入分配中所处的位置，收入水平低于平均水平的人，其消费在收入中所占的比例就高，收入水平高于平均收入水平的人，其消费在收入中所占的比例就较低,
– 现期消费不仅受现期相对收入的影响．而且还受以前曾经达到的最高消费水平的影响。杜森贝里认为，从已经达到的消费水平上降下来要比降低储蓄倾向困难得多，此即消费的不可逆性。这样，过去的短期消费对未来的长期消费倾向的下降具有一定的阻碍作用，这就是棘轮效应。
影响消费与储蓄的其他因素
– 个人价值观
– 宗教信仰
– 风俗习惯：孩子的自立性、养老模式等第四节生命周期储蓄计划
制定储蓄计划非常必要，要充分考虑自己的收入和支出
由于未来具有不可预知性，因此制定一个十全十美的计划是不可能的
例如：实际上是利用年金终值和年金现值公式分两步进行。
储蓄与消费的选择本章主要介绍人们储蓄的动机以及影响人们储蓄的因素；人们进行消费和储蓄决策的依据第一节 储蓄的性质及其形式
储蓄的性质
– 当期收入中未被消费的部分，比我们日常交谈中所用的“储蓄”概念要宽泛的多
– 可分为正储蓄和负储蓄
– 可分为家庭、企业储蓄和政府储蓄
储蓄的形式
– 金融储蓄：以有价证券、金融资产形式存在
– 实物储蓄：以耐用消费品和存货等形式存在
– 金融储蓄的优势
微观：成本低、收入高、流动性强
宏观：有利于金融剩余在空间上的重新分配，有利于资本形成，
有利于推动经济增长。对促进社会经济发展具有重要意义。
第二节储蓄的动机
储蓄动机具有多元性
分为三类：
– 交易动机：为应付未来消费支出而进行，功能是平滑生命期内的收入
– 谨慎动机：为预防不测之需而进行的储蓄
– 投资动机：为得到更多的消费和收入而进行第三节 储蓄与消费的选择
储蓄与消费的选择受到多种因素的制约
可支配收入与储蓄、消费
– 基本概念,可支配收入、储蓄倾向、消费倾向、边际消费倾向、边际储蓄倾向。
– c+s=1; c’+s’=1
– 凯恩斯的绝对收入理论,人们的储蓄倾向取决于人们的绝对可支配收入，而且成正比
– 弗里德曼的恒久收入假说,对选择具有重要影响的不是当期收入，
而是恒久性收入
莫迪利亚尼的生命周期理论：
– 含义：在人的一生中，虽然收入不稳定，但消费却相对稳定。典型的消费者，对于他在各个年龄段的消费安排，取决于他的终生收入，而不是本期收入。
– 立论基础是费雪的效用最大化原则，假定收入不变、退休后收入为零、一生的消费不变、没有遗产。人生分为三个阶段：
续上收入、消费
D
C C
0 S A B S 年龄期
T1 T2 T3
莫迪利亚尼的推论：
– 一个国家的储蓄率完全与它的人均收入无关，各国的储蓄率在同一个人的生命周期内是一致的
– 在一个国家，经济增长率越高，总储蓄变化率将上升，
增长率为零，总储蓄变化率也为零
– 即使没有遗产，通过储蓄，人们也可以从收入中积累相当多的财产总额
– 在一定的增长率下，制约消费率和储蓄率的主要参数是普遍的退休期长度
绝对收入与恒久收入理论的政策含义
– 根据绝对收入理论：减少税收，可增加可支配收入，从而引起消费的增加，但储蓄倾向会上升；反之，增税，
会通过可支配收入的减少，引起消费支出的减少，但储蓄倾向也会下降。
– 根据恒就性收入理论：减少税收时，只有被认为能够引起消费者长期可支配收入的提高，消费者的消费支出才会增加，反之则反是。
财富与储蓄
– 一般结论：如收入相同但积累的财富不同，那么，财富较多的人的消费倾向会高些，储蓄倾向低些；反之则反是。
这种因财富差异而导致不同的消费倾向和储蓄倾向的现象被称为财富效应
– 应用：金融资产价格的变化导致财富的变化，从而引起消费与储蓄的变化
消费信用与储蓄
– 金融对人们的两种作用：
消费信贷：未来的收入提前支取
储蓄：现在的收入推迟到将来使用
– 消费信贷的约束：
金融约束型的消费信贷不完全
金融抑制型的消费信贷不完全
– 结论：当消费信贷受到约束时，就会限制人们的选择，消费者就会提高储蓄率
制度变迁、不确定性与储蓄
– 在计划体制下，储蓄率很低。
– 改革使居民面临着更高的不确定性：住房、教育、疾病、下岗、收入波动等，从而提高了人们的谨慎性储蓄的动机。储蓄率提高。
– 西方国家，社会保险和保障制度发达，因此储蓄率在降低。
利率与储蓄
– 利率通过借款成本和财富效应两条途径直接影响消费和储蓄
– 利率下降能否提高人们的消费倾向，取决于利率变动的收入效应和替代效应的相对大小
替代效应：储蓄随利率的提高而增加的现象
收入效应：储蓄随利率的提高而降低的现象
消费与储蓄的相对收入理论
– 一个人的消费在其收人中所占的比例，即消费倾向取决于他在收入分配中所处的位置，收入水平低于平均水平的人，其消费在收入中所占的比例就高，收入水平高于平均收入水平的人，其消费在收入中所占的比例就较低,
– 现期消费不仅受现期相对收入的影响．而且还受以前曾经达到的最高消费水平的影响。杜森贝里认为，从已经达到的消费水平上降下来要比降低储蓄倾向困难得多，此即消费的不可逆性。这样，过去的短期消费对未来的长期消费倾向的下降具有一定的阻碍作用，这就是棘轮效应。
影响消费与储蓄的其他因素
– 个人价值观
– 宗教信仰
– 风俗习惯：孩子的自立性、养老模式等第四节生命周期储蓄计划
制定储蓄计划非常必要，要充分考虑自己的收入和支出
由于未来具有不可预知性，因此制定一个十全十美的计划是不可能的
例如：实际上是利用年金终值和年金现值公式分两步进行。
