第四章 融资管理第一节 短期融资
一 短期融资管理的原则与特点
1原则
2特点
融资成本低（注意其计算）
二 商业信用
1定义
三种方式：
赊销 —— 应付票据 —— 预收账款
2商业信用的成本
3免费的商业信用和有代价的商业信用
4评价
优点：
为买方提供了融资方便；
筹资成本低；
限制性条件少；
缺点：
由于商品让渡与价值的实现分离，可能会掩盖产销不平衡的矛盾，导致信用的盲目性；
信用期限较短；
三 短期银行借款
1银行贷款的特性
2银行贷款的成本
3评价
优点 — 筹资成本低；筹资时间短；筹资具有弹性
缺点 -- 财务风险较大； 限制条件多；筹资金额有限； 存在利率风险四 商业本票
1特点
大企业发行
无需批准和担保
融资成本低
流动性强
利率风险和发行风险
2流通使用五 有担保短期融资
1应收账款融资
1）应收账款抵押
2）应收账款让售
2评价第二节 长期融资
一股票
1概述
特点：
无偿还性
参与性
收益性
流动性
价格的波动性和风险性
种类
普通股 优先股
2股票的发行（重点是发行价格的确定）
3配股
4评价
优点 -- 无固定利息负担；无固定到期日，
无需到期偿还；筹资风险小；提高公司信誉
缺点 ---发行条件严格；发行手续繁琐；
风险高；资本成本高；易分散控制权二 长期债券
1概述
2种类
3两个重要条款
偿债基金
赎回条款
4债券评级
5 我国公司债券的发行根据公司法规定，发行债券必须符合下列条件：
(1)股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于六千万元人民币；
(2)累计债券总额不超过公司净资产额 40% ；
(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年利息；
(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；
(5)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；
(6)国务院规定的其他条件。
6评价
优点 —— 资本成本较低（相对股票而言）；
控制权不被分散；
可发挥财务杠杆作用；
具有纳税收益
缺点 —— 筹资受期限限制，财务风险较高；
筹资金额有限；
发行条件严格三 期权
1概述
2期权价格
3评价四 认股权证
1认股权证的含义和特征
实质：买入期权
2认股权证的价值
3评价
可以为公司带来额外的资金
促进其他融资方式的运用
改善资本结构五 可转换债券
1 定义和特点
混合型证券（普通债券 + 买进期权）
发行条件严格
我国发行条件：
(1)最近 3年连续盈利，且最近 3年净资产利润串平均
在 10％以上；穗子能源、原材料、基础设施类的公司
可以略低，但是不得低于 7％。
(2)可转换债券发行后，资产负债率不高于 70％。
(3)累计债券余额不超过公司净资产额的 40％。
(4)募集资金的投向符合国家产业政策。
(5)可转换债券的利率不超过银行同期存款的利率水平。
(6)可转换位券的发行额不小于人民币 1亿元。
(7)国务院证券委规定的其他条件。
2 转换期（ 3,5），转换比率和转换价格
3 可转换债券的价值
原始债券价值
转换价值
选择权价值
4评价
优点：
利于降低成本
避开低迷股市，利于筹集更多的资金
利于调整资本结构
强制赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失
弱点：
(1)转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处，同时减税收益丧失。
(2)苦确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力，财务风险加大。
(3)若可转换债券转股时股价高于转换价格，
则发行公司遭受筹资损失。
(4)回售条款的规定可能使发行公司招致损失。
六 租赁
1种类
回租 经营租赁 融资租赁 杠杆租赁
美国财务会计准则委员会（ FASB）
对承租人而言，租约中具备下述四条中任何一条者，该租赁应视为融资租赁：
(1) 租约期满，承租人无条件取得租赁资产；
(2) 承租人享有优先购买权；
(3) 租赁期间达租赁资产估计经济耐用年限的
75％以上；
(4) 租赁最低付款现值等于或大于租赁资产公允
价值的 90％。
对出租人而言，除了满足上述四项条件之一外，还应符合下列两个条件方可作为融资租赁：
（ 1）应收租赁款的收账可能性可以合理
估计；
（ 2）应由出租人负担的未来成本无重大
不确定性。
2融资租赁和经营租赁的区别
1）租赁期满，资产所有权可以转让给承租人，
也可以不转让；
2）租赁期比较长，占资产使用年限的大部分；
3）租赁合同一般不得中途终止；
4）在资产估价,租金计算等方面需要考虑货币
时间价值
3融资租赁的评价
优点：
1’少量资金即可获得需要的设备，灵活方便
2’租金固定，避免了通货膨胀的风险
3’减少税务负担
4’租赁的限制条件较少
缺点：
1’资本成本相对较高
2’设备更新滞后，不利于提高企业的装备水平
一 短期融资管理的原则与特点
1原则
2特点
融资成本低（注意其计算）
二 商业信用
1定义
三种方式：
赊销 —— 应付票据 —— 预收账款
2商业信用的成本
3免费的商业信用和有代价的商业信用
4评价
优点：
为买方提供了融资方便；
筹资成本低；
限制性条件少；
缺点：
由于商品让渡与价值的实现分离，可能会掩盖产销不平衡的矛盾，导致信用的盲目性；
信用期限较短；
三 短期银行借款
1银行贷款的特性
2银行贷款的成本
3评价
优点 — 筹资成本低；筹资时间短；筹资具有弹性
缺点 -- 财务风险较大； 限制条件多；筹资金额有限； 存在利率风险四 商业本票
1特点
大企业发行
无需批准和担保
融资成本低
流动性强
利率风险和发行风险
2流通使用五 有担保短期融资
1应收账款融资
1）应收账款抵押
2）应收账款让售
2评价第二节 长期融资
一股票
1概述
特点：
无偿还性
参与性
收益性
流动性
价格的波动性和风险性
种类
普通股 优先股
2股票的发行（重点是发行价格的确定）
3配股
4评价
优点 -- 无固定利息负担；无固定到期日，
无需到期偿还；筹资风险小；提高公司信誉
缺点 ---发行条件严格；发行手续繁琐；
风险高；资本成本高；易分散控制权二 长期债券
1概述
2种类
3两个重要条款
偿债基金
赎回条款
4债券评级
5 我国公司债券的发行根据公司法规定，发行债券必须符合下列条件：
(1)股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于六千万元人民币；
(2)累计债券总额不超过公司净资产额 40% ；
(3)最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年利息；
(4)筹集的资金投向符合国家产业政策；
(5)债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；
(6)国务院规定的其他条件。
6评价
优点 —— 资本成本较低（相对股票而言）；
控制权不被分散；
可发挥财务杠杆作用；
具有纳税收益
缺点 —— 筹资受期限限制，财务风险较高；
筹资金额有限；
发行条件严格三 期权
1概述
2期权价格
3评价四 认股权证
1认股权证的含义和特征
实质：买入期权
2认股权证的价值
3评价
可以为公司带来额外的资金
促进其他融资方式的运用
改善资本结构五 可转换债券
1 定义和特点
混合型证券（普通债券 + 买进期权）
发行条件严格
我国发行条件：
(1)最近 3年连续盈利，且最近 3年净资产利润串平均
在 10％以上；穗子能源、原材料、基础设施类的公司
可以略低，但是不得低于 7％。
(2)可转换债券发行后，资产负债率不高于 70％。
(3)累计债券余额不超过公司净资产额的 40％。
(4)募集资金的投向符合国家产业政策。
(5)可转换债券的利率不超过银行同期存款的利率水平。
(6)可转换位券的发行额不小于人民币 1亿元。
(7)国务院证券委规定的其他条件。
2 转换期（ 3,5），转换比率和转换价格
3 可转换债券的价值
原始债券价值
转换价值
选择权价值
4评价
优点：
利于降低成本
避开低迷股市，利于筹集更多的资金
利于调整资本结构
强制赎回条款的规定可以避免公司的筹资损失
弱点：
(1)转股后可转换债券筹资将失去利率较低的好处，同时减税收益丧失。
(2)苦确需股票筹资，但股价并未上升，可转换债券持有人不愿转股时，发行公司将承受偿债压力，财务风险加大。
(3)若可转换债券转股时股价高于转换价格，
则发行公司遭受筹资损失。
(4)回售条款的规定可能使发行公司招致损失。
六 租赁
1种类
回租 经营租赁 融资租赁 杠杆租赁
美国财务会计准则委员会（ FASB）
对承租人而言，租约中具备下述四条中任何一条者，该租赁应视为融资租赁：
(1) 租约期满，承租人无条件取得租赁资产；
(2) 承租人享有优先购买权；
(3) 租赁期间达租赁资产估计经济耐用年限的
75％以上；
(4) 租赁最低付款现值等于或大于租赁资产公允
价值的 90％。
对出租人而言，除了满足上述四项条件之一外，还应符合下列两个条件方可作为融资租赁：
（ 1）应收租赁款的收账可能性可以合理
估计；
（ 2）应由出租人负担的未来成本无重大
不确定性。
2融资租赁和经营租赁的区别
1）租赁期满，资产所有权可以转让给承租人，
也可以不转让；
2）租赁期比较长，占资产使用年限的大部分；
3）租赁合同一般不得中途终止；
4）在资产估价,租金计算等方面需要考虑货币
时间价值
3融资租赁的评价
优点：
1’少量资金即可获得需要的设备，灵活方便
2’租金固定，避免了通货膨胀的风险
3’减少税务负担
4’租赁的限制条件较少
缺点：
1’资本成本相对较高
2’设备更新滞后，不利于提高企业的装备水平
