第十四章案例：美国巨额贸易赤字的背后 一九九九年，美国外贸赤字三千三百九十亿美元，占国内生产总值的三?六％，二○○○年为三千六百八十九亿美元，而今年第一个月就高达三百三十三亿美元，若顺此发展，年底将超过国内生产总值的4％。这样庞大的赤字，前所未见，甚至超过中国大陆一年的外贸出口总额。究竟美国是如何支持巨额的外贸赤字？谁又为她的赤字提供资金呢？ 回顾战后美国对外贸易五十年，其对外贸易多为顺差，此趋势一直保持到七○年代初期。八○年代以后，渐渐由顺差转为逆差，并从开始的十几亿扩张到今天的几千亿美元。九○年代初期情况大有改善，但是，一九九六年，美国对外贸易又突然恶化，外贸赤字连创新高，直到目前仍未有改善的迹象。 ????没有一个国家如美国这般拥有巨额外贸赤字，也没有一个国家能够容忍自己的赤字持续恶化，而不引发危机。在新兴市场中，巴西、墨西哥和阿根廷都有外贸赤字占国内生产总值三％以上的纪录，前两个国家在九○年代先后爆发金融危机，阿根廷则在2001年引发了新一轮的拉美金融危机。探究美国能长期保持巨额赤字，而不会有付款危机的原因如下： 1、大量的资本帐户顺差 一九九六年以前，欧元区流向美国的资金比美国流向欧元区的资金少，代表美国对欧洲的投资比较大。九六年后有了很大的变化，欧元区流向美国的资金直线上升。欧元诞生的一九九九年一月到二○○○年下半年，欧元区资本投向美国市场的净额为二千五百六十亿美元，占欧元区国内生产总值的4％。探究其因可知，美国经济增长比欧元区更为强劲，同时，美国股市的表现也比较优越，投资组合的报酬率高，使其成为对外资最有吸引力的国家。一九九九年，尽管美国对外贸易出现了占国内生产总值36％的巨额赤字，但它所吸引的外资净值却占其国内生产总值的42％。 2、美元等同外汇 外汇本意是用外国货币表示的财富索取权，获取外汇的方式是通过本国商品和劳务的输出，而能获取多少外汇则取决于该国经济竞争力的强弱。由于美国经济强大，美元简直等同于外汇的原因如下：1.美元在国际贸易中是结算货币，为所有国家接受；2.在货币兑换中，人们常以美元作为对另一种货币的兑换率；3.美元是大多数国家应付来自国外债务的储备货币；4.美元是解决国家金融危机时的干预货币。美元这四种功能，到目前为止，欧元与日圆都无法取代。 3、美国持有其它国家的债权 以一九九九年为例，欧元区持有美国股权五千一百七十九亿美元，占美国市场总市值的44％；而美国同时持有欧元区国家股权七千二百八十七亿美元，占欧元区总市值的18％ 。美国在其它国家仍然持有长期股权，比其它国家对她的债券还大，而且美国可以不断地印制钞票，付款、偿还债务。这就是为什么亚洲国家拼命出口累积自己的外汇储备，而美国却敢于放任外贸赤字增加的原因。 一年近四千亿美元的外贸赤字，意味着美国人每天向世界各国借款十亿多美元。无怪乎美联准会主席格林斯潘曾经警告说：“美国人以接近一般利率和汇率的成本向全世界借钱，但能借多少，总有限度吧！”。 思考题：思考美国对外贸易赤字对世界经济的意义？