第六章 证券投资管理
第六章 证券投资管理
第一节 证券投资概述
第二节 股票投资管理
第三节 债券投资
思 考 题
第六章 证券投资管理
第六章 证券投资管理
[教学内容 ]
1.证券投资概述
2.股票投资管理
3.债券投资管理
[教学重点和难点 ]
难点,1.股票、债券价值的计算
2.股票的风险分析（略）
第六章 证券投资管理
第一节 证券投资概述
证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有
偿转让的凭证。
证券投资是将资金用于购买股票、债券等金融资产。
一, 企业进行证券投资的动机
（ 一 ） 作为现金的替代品 （ 二 ） 获得投资收益
（ 三 ） 参与管理和控制 （ 四 ） 分散风险
二, 证券的主要种类
国库证券, 金融债券和企业债券, 股票, 商业票据, 银行承
兑汇票, 可转让存单
三, 投资证券需考虑的主要因素
证券的安全性, 可转让性, 期限性, 收益性
第六章 证券投资管理
第二节 股票投资管理
一, 股票投资的有关概念
（ 一 ） 股票
股票是一种有价证券, 是公司发给股东作为投资入股的
凭证和据以取得股息的证明, 它代表股东对公司拥有的所
有权 。
1.股票按其股东承担风险和享有权益的大小, 分为
普通股和优先股权益
权 益 普 通 股 优 先 股
参与公司经营决策权 有 无
优先认股权 有 无
盈余分配权 有、不固定、在后 固定、优先
剩余财产要求权 有、在后 有、优先
第六章 证券投资管理
拥有特殊权益的优先股,
①累积优先股：是指公司往年未发股息，可累积到
次年或以后年度补发。
②参与优先股：是指根据固定的股息率分得股息后,
还可按特定比率与普通股一起分享红利。
③可转换优先股：可在一定期间内，按一定比例转
换成普通股。
2,记名股票和无记名股票
3,面值股票和无面值股票
第六章 证券投资管理
（ 二 ） 股票的价值与价格
1.票面价值：表明每股股票在公司权益中所占的份额 。
2.账面价值：表明股东持有公司财产的账面价值,
即股东权益 。
3.清算价值：公司清算时每股股票代表的实际价值 。
4.发行价格,
面值发行, 溢价发行, 折价发行 （ 我国不允许 ）
5.市场价格：是指股票在市场上的交易价格 。
开盘价, 最高价, 最低价, 收盘价
普通股总股数
优先股面值负债总额资产总额账面价值 ???
普通股总股数
优先股面值负债总额资产市场价值清算价值 ???
第六章 证券投资管理
（ 三 ） 股票投资的方式 （ 略 ）
1,充当新的股份公司的发起人
2,受让其他公司的法人股
3,一级市场上认购新股
4,二级市场上购买上市公司的流通股票
二, 股票价值的计算
任何一种金融工具的理论价值都等于这种金融
工具能为投资者提供的未来现金流量的现值 。
（一）股票价值的基本模式
见 P177 计算公式
股票价值＞股票价格 值得购买（买进）
股票价值＜股票价格 不值得购买（卖出）
第六章 证券投资管理
几种特殊股票价值的分析,
1.零成长股票的价值
零成长股票：未来每年的股利是固定的 。
计算公式见 P177
2.固定成长股票的价值
固定成长股票,
未来每年的股利以固定的增长率稳定增长。
计算公式见 P178
3.非固定成长股票价值的计算
只有分段加以估算, 股票的价值难以确定 。
三, 股票投资报酬率的计算
类似于内部报酬率的计算, 即使未来现金流量的现值等
于投资额现值的折现率 。
第六章 证券投资管理
未来现金流量的现值：前已计算
投资额现值 = 股票价格 计算公式见
P179
当 股票投资报酬率 ＞期望投资报酬率时 值
得投资
四, 市盈率分析 （ 略 ）
五, 股票投资的风险分析 （ 略 ）
第六章 证券投资管理
一, 债券的概念与分类
（ 一 ） 债券的概念
债券是发行者为筹集资金, 向债权人发行的,
在约定时间支付一定比例的利息, 并到期偿还本
金的一种有价证券 。
债券面值, 票面利率, 计息和付息方式, 债
券期限
第三节 债券投资
第六章 证券投资管理
（ 二 ） 债券的分类
1,政府债券, 金融债券和公司债券 。
2,短期债券 （ 一年以内 ）, 中期债券 （ 1~10年 ）, 长期
债券 （ 10年以上 ）
3,固定利率债券和浮动利率债券 。
4,可上市债券和非上市债券 。
5,新上市的债券和已流通在外的债券 。
二, 债券投资的收益评价
评价债券收益水平的指标是债券价值和到期收益率 。
第六章 证券投资管理
（一）债券价值的计算
基本原理同股票价值的计算
[例 ]甲公司拟购买乙公司发行的面值为 1000元的债
券，票面利率为 8%，期限为 5年，每年付息一次，
若市场利率分别为：① 10%；② 8%；③ 6%时，该债
券的价值分别为多少？当发行价格分别为多少时值
得购买？
80 80 80 80 80+1000
0
1 2 3 4 5
V
第六章 证券投资管理
解：① V = 1000× 8%× （ P/A,10%,5） +
1000（ P/S, 10%,5 ）
= 80× 3.791 + 1000× 0.6209 = 924（元）
② V = 1000× 8%× （ P/A,8%,5） +
1000（ P/S, 8%,5 ）
= 80× 3.9927 + 1000× 0.6806 = 1000（元）
③ V = 1000× 8%× （ P/A,6%,5） +
1000（ P/S, 6%,5 ）
= 80× 4.212 + 1000× 0.747 = 1084（元）
当发行价格 ≤上述债券价值时，值得购买。
第六章 证券投资管理
(二 ） 债券到期收益率的计算
类似于内部报酬率的计算, 即使未来现金流
量的现值等于投资额现值的折现率 。
未来现金流量的现值：利息和本金的现值
投资额现值 = 债券价格
当债券到期收益率＞期望投资报酬率时 值得投资
[例 ]某公司拟购买面值为 1000元的债券, 票面利率为
8%,期限为 5年, 每年付息一次, 若购买价格分别
为,① 1000元； ② 1105元时, 该债券的到期收益
率分别为多少？ 当市场利率分别为多少时值得购
买？
解,① 1000× 8%× （ P/A,i,5） +
1000（ P/S, i,5 ） = 1000
第六章 证券投资管理
用逐次测试法解之得 i = 8%
② 1000× 8%× （ P/A,i,5） +
1000（ P/S, i,5 ） = 1105
用逐次测试法解之得 i = 5.55%
当购买价格 = 债券面值时
债券到期收益率 = 票面利率
当购买价格 > 债券面值时
债券到期收益率 < 票面利率
当购买价格 < 债券面值时
债券到期收益率 > 票面利率
当市场利率低于上述收益率时, 值得购买
第六章 证券投资管理
三, 债券投资的风险分析
（ 一 ） 违约风险
是指债券发行单位无法按期支付债券利息和偿还
本金的风险 。 债券的信用等级一般分为,
AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C九级
在我国, 企业信用等级必须在 BBB级以上才允许
发行债券 。
（ 二 ） 利率风险
是指由于市场利率变动而引起债券价格下降，
使投资者遭受损失的风险。
市场利率上升，债券价值下降，投资者受损；
市场利率下降，债券价值上升，投资者获益。
第六章 证券投资管理
（三）购买力风险
是指由于通货膨胀而使债券到期或出
售时所获资金的购买力下降的风险。
(四 ） 变现力风险
是指不能在短期内以合理价格出售债
券的风险。
（ 五 ） 再投资风险
是指短期债券到期后再进行投资时，
使投资者遭受损失的风险。
第六章 证券投资管理
思 考 题
P190 第 3,6,7
作 业 四
P193计算题第 1,2题
第六章 证券投资管理
第六章 证券投资管理
第一节 证券投资概述
第二节 股票投资管理
第三节 债券投资
思 考 题
第六章 证券投资管理
第六章 证券投资管理
[教学内容 ]
1.证券投资概述
2.股票投资管理
3.债券投资管理
[教学重点和难点 ]
难点,1.股票、债券价值的计算
2.股票的风险分析（略）
第六章 证券投资管理
第一节 证券投资概述
证券是指票面载有一定金额，代表财产所有权或债权，可以有
偿转让的凭证。
证券投资是将资金用于购买股票、债券等金融资产。
一, 企业进行证券投资的动机
（ 一 ） 作为现金的替代品 （ 二 ） 获得投资收益
（ 三 ） 参与管理和控制 （ 四 ） 分散风险
二, 证券的主要种类
国库证券, 金融债券和企业债券, 股票, 商业票据, 银行承
兑汇票, 可转让存单
三, 投资证券需考虑的主要因素
证券的安全性, 可转让性, 期限性, 收益性
第六章 证券投资管理
第二节 股票投资管理
一, 股票投资的有关概念
（ 一 ） 股票
股票是一种有价证券, 是公司发给股东作为投资入股的
凭证和据以取得股息的证明, 它代表股东对公司拥有的所
有权 。
1.股票按其股东承担风险和享有权益的大小, 分为
普通股和优先股权益
权 益 普 通 股 优 先 股
参与公司经营决策权 有 无
优先认股权 有 无
盈余分配权 有、不固定、在后 固定、优先
剩余财产要求权 有、在后 有、优先
第六章 证券投资管理
拥有特殊权益的优先股,
①累积优先股：是指公司往年未发股息，可累积到
次年或以后年度补发。
②参与优先股：是指根据固定的股息率分得股息后,
还可按特定比率与普通股一起分享红利。
③可转换优先股：可在一定期间内，按一定比例转
换成普通股。
2,记名股票和无记名股票
3,面值股票和无面值股票
第六章 证券投资管理
（ 二 ） 股票的价值与价格
1.票面价值：表明每股股票在公司权益中所占的份额 。
2.账面价值：表明股东持有公司财产的账面价值,
即股东权益 。
3.清算价值：公司清算时每股股票代表的实际价值 。
4.发行价格,
面值发行, 溢价发行, 折价发行 （ 我国不允许 ）
5.市场价格：是指股票在市场上的交易价格 。
开盘价, 最高价, 最低价, 收盘价
普通股总股数
优先股面值负债总额资产总额账面价值 ???
普通股总股数
优先股面值负债总额资产市场价值清算价值 ???
第六章 证券投资管理
（ 三 ） 股票投资的方式 （ 略 ）
1,充当新的股份公司的发起人
2,受让其他公司的法人股
3,一级市场上认购新股
4,二级市场上购买上市公司的流通股票
二, 股票价值的计算
任何一种金融工具的理论价值都等于这种金融
工具能为投资者提供的未来现金流量的现值 。
（一）股票价值的基本模式
见 P177 计算公式
股票价值＞股票价格 值得购买（买进）
股票价值＜股票价格 不值得购买（卖出）
第六章 证券投资管理
几种特殊股票价值的分析,
1.零成长股票的价值
零成长股票：未来每年的股利是固定的 。
计算公式见 P177
2.固定成长股票的价值
固定成长股票,
未来每年的股利以固定的增长率稳定增长。
计算公式见 P178
3.非固定成长股票价值的计算
只有分段加以估算, 股票的价值难以确定 。
三, 股票投资报酬率的计算
类似于内部报酬率的计算, 即使未来现金流量的现值等
于投资额现值的折现率 。
第六章 证券投资管理
未来现金流量的现值：前已计算
投资额现值 = 股票价格 计算公式见
P179
当 股票投资报酬率 ＞期望投资报酬率时 值
得投资
四, 市盈率分析 （ 略 ）
五, 股票投资的风险分析 （ 略 ）
第六章 证券投资管理
一, 债券的概念与分类
（ 一 ） 债券的概念
债券是发行者为筹集资金, 向债权人发行的,
在约定时间支付一定比例的利息, 并到期偿还本
金的一种有价证券 。
债券面值, 票面利率, 计息和付息方式, 债
券期限
第三节 债券投资
第六章 证券投资管理
（ 二 ） 债券的分类
1,政府债券, 金融债券和公司债券 。
2,短期债券 （ 一年以内 ）, 中期债券 （ 1~10年 ）, 长期
债券 （ 10年以上 ）
3,固定利率债券和浮动利率债券 。
4,可上市债券和非上市债券 。
5,新上市的债券和已流通在外的债券 。
二, 债券投资的收益评价
评价债券收益水平的指标是债券价值和到期收益率 。
第六章 证券投资管理
（一）债券价值的计算
基本原理同股票价值的计算
[例 ]甲公司拟购买乙公司发行的面值为 1000元的债
券，票面利率为 8%，期限为 5年，每年付息一次，
若市场利率分别为：① 10%；② 8%；③ 6%时，该债
券的价值分别为多少？当发行价格分别为多少时值
得购买？
80 80 80 80 80+1000
0
1 2 3 4 5
V
第六章 证券投资管理
解：① V = 1000× 8%× （ P/A,10%,5） +
1000（ P/S, 10%,5 ）
= 80× 3.791 + 1000× 0.6209 = 924（元）
② V = 1000× 8%× （ P/A,8%,5） +
1000（ P/S, 8%,5 ）
= 80× 3.9927 + 1000× 0.6806 = 1000（元）
③ V = 1000× 8%× （ P/A,6%,5） +
1000（ P/S, 6%,5 ）
= 80× 4.212 + 1000× 0.747 = 1084（元）
当发行价格 ≤上述债券价值时，值得购买。
第六章 证券投资管理
(二 ） 债券到期收益率的计算
类似于内部报酬率的计算, 即使未来现金流
量的现值等于投资额现值的折现率 。
未来现金流量的现值：利息和本金的现值
投资额现值 = 债券价格
当债券到期收益率＞期望投资报酬率时 值得投资
[例 ]某公司拟购买面值为 1000元的债券, 票面利率为
8%,期限为 5年, 每年付息一次, 若购买价格分别
为,① 1000元； ② 1105元时, 该债券的到期收益
率分别为多少？ 当市场利率分别为多少时值得购
买？
解,① 1000× 8%× （ P/A,i,5） +
1000（ P/S, i,5 ） = 1000
第六章 证券投资管理
用逐次测试法解之得 i = 8%
② 1000× 8%× （ P/A,i,5） +
1000（ P/S, i,5 ） = 1105
用逐次测试法解之得 i = 5.55%
当购买价格 = 债券面值时
债券到期收益率 = 票面利率
当购买价格 > 债券面值时
债券到期收益率 < 票面利率
当购买价格 < 债券面值时
债券到期收益率 > 票面利率
当市场利率低于上述收益率时, 值得购买
第六章 证券投资管理
三, 债券投资的风险分析
（ 一 ） 违约风险
是指债券发行单位无法按期支付债券利息和偿还
本金的风险 。 债券的信用等级一般分为,
AAA,AA,A,BBB,BB,B,CCC,CC,C九级
在我国, 企业信用等级必须在 BBB级以上才允许
发行债券 。
（ 二 ） 利率风险
是指由于市场利率变动而引起债券价格下降，
使投资者遭受损失的风险。
市场利率上升，债券价值下降，投资者受损；
市场利率下降，债券价值上升，投资者获益。
第六章 证券投资管理
（三）购买力风险
是指由于通货膨胀而使债券到期或出
售时所获资金的购买力下降的风险。
(四 ） 变现力风险
是指不能在短期内以合理价格出售债
券的风险。
（ 五 ） 再投资风险
是指短期债券到期后再进行投资时，
使投资者遭受损失的风险。
第六章 证券投资管理
思 考 题
P190 第 3,6,7
作 业 四
P193计算题第 1,2题
第六章 证券投资管理
