第八章 财务分析
第八章 财务分析
第八章 财务分析
第一节 财务分析概述
第二节 偿债能力分析
第三节 资产管理效率分析
第四节 盈利能力分析
第五节 上市公司市场价值分析
第六节 现金流量分析
思考题
第八章 财务分析
[教学内容 ]
财务分析的目的和方法, 偿债能力的分析,
资产管理效率分析, 盈利能力分析,
上市公司市场价值分析
[教学重点和难点 ]
1、偿债能力分析
2、资产管理效率分析
3、上市公司市场价值分析
第八章 财务分析
第一节 财务分析概述
一、财务分析的含义
财务分析是以企业财务报表和其他相关资料为依据, 运用一定的分析
方法和技术, 对企业的财务状况, 经营成果和现金流量进行评价和剖析,
以及反映企业在营运过程中的利弊得失及发展趋势, 为企业内外部财务
信息使用者的决策提供重要的财务信息 。
财务分析的基本内容包括：偿债能力分析, 资产管理效率分析, 盈利能力分
析 。
二, 财务分析的目的
一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来
的发展趋势 。
具体目的因财务分析者的不同而不同, 详见 P176~178
三, 财务分析的基本方法
（ 一 ） 比较分析法
比较分析法是通过经济指标的数量上的比较, 来揭示经济指标的数量关
系和数量差异的一种方法 。
比较标准指标有：典型标准, 行业标准, 目标标准 。
第八章 财务分析
比较形式主要有,
1,实际指标与计划指标比较
2,本期实际指标与上期实际指标或历史最佳实际水平比较
3,本企业实际指标与同行业的平均水平或先进水平比较
注意：指标的可比性
（ 二 ） 比率分析法
比率分析法是将两项或两项以上具有内在联系的经济指标以相对数
的形式揭示它们之间的相互关系, 据以分析和评价企业的财务状况和
经营成果 。
常用的比率指标主要有：结构比率, 效率比率, 相关比率
注意：对比项目的相关性, 对比口径的一致性及衡量标准的科学性 。
（ 三 ） 趋势分析法
趋势分析法是将两个或两个以上连续期的相同财务指标进行持续比
较, 求出其增减变动的方向, 数额和幅度的一种方法 。
形式：定基动态比率, 环比动态比率
注意：各期指标的可比性
第八章 财务分析
（ 四 ） 因素分析法
因素分析法又称连锁替代法, 它是在经济指标对比确定总差异的基
础上, 分析影响该经济指标的组成因素, 以确定各个因素变动对该经
济指标影响程度的一种方法 。
一般程序是,（ 1） 确定分析对象总差异, 分解影响总差异的因素；
（ 2） 将各因素进行连环替代, 计算各数值；
（ 3） 比较各数值间的差异, 分析对总差异的影响程度 。
各因素替代顺序一般是,
先替代数量因素, 后替代质量因素；
先替代用实物量, 劳动量表示的因素, 后替代用货币表示的价值因素；
先替代主要因素, 原始因素, 后替代次要因素, 派生因素；
在除式关系中, 先替代分子后替代分母 。
第八章 财务分析
第二节 偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务的能力
一, 短期偿债能力分析
分析指标主要有流动比率, 速动比率和现金比率三项 。
（ 一 ） 流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比值 。
含义：反映债权人短期债权的安全程度
注意,1,流动比率并非越高越好 。
2,必须通过纵向和横向的比较, 才能说明企业偿债能力的变
化及比率的合理性 。
3,影响流动比率质量的主要因素, 是企业的应收账款质量和
存货的质量 。
第八章 财务分析
（ 二 ） 速动比率
速动比率, 是从流动资产中扣除存货部分, 再除以流动负债的比值 。
含义：反映了企业能用迅速变现的资产偿还短期负债的能力 。
存货不是速动资产的原因是,（ 1） 存货的变现速度慢；
（ 2） 部分存货可能已损失报废没作处理；
（ 3） 部分存货已抵押给债权人；
（ 4） 存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问
题 。
影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力 。
第八章 财务分析
（ 三 ） 现金比率
现金比率是可立即动用的资金与流动负债进行对比所确定的比率 。
含义：反映了企业目前的现金资产所具有的偿债能力
（ 四 ） 影响短期偿债能力的其他因素
1,增强短期偿债能力的因素
（ 1） 可动用的银行贷款指标 （ 2） 准备很快变现的长期资产
（ 3） 偿债能力的声誉
2,减弱短期偿债能力的因素
（ 1） 或有负债 （ 2） 担保责任引起的负债
二, 长期偿债能力分析
长期偿债能力分析主要是对企业偿还到期债务本金与支付债务利息的能力
的分析 。
指标：资产负债率, 产权比率, 有形净值债务率, 已获利息倍数
（ 一 ） 资产负债率
资产负债率是负债总额与资产总额的比率 。
含义：反映企业资产对债权人权益的保障程度 。
第八章 财务分析
债权人：希望资产负债率越低越好 。
投资者：当企业的投资报酬率 >债务利息率时, 适度扩大负债比例；
当企业的投资报酬率 <债务利息率时, 希望资产负债率为零 。
经营者：追求合理的资产负债率水平, 即最佳资本结构 。
（ 二 ） 产权比率
产权比率是指负债总额与所有者权益总额之间的比率, 也叫净资产负
债率 。
含义：表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度, 或者说
是企业清算时对债权人利益的保障程度 。
（ 三 ） 有形净值债务率
有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的比率 。
含义：更为谨慎, 保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到
所有者权益资本的保障程度 。
（ 四 ） 已获利息倍数
已获利息倍数又称利息保障倍数，是将企业一定时期的息税前
利润除以负债利息总额的比率。
含义：用以衡量企业支付债务利息的能力
第八章 财务分析
第三节 资产管理效率分析
资产管理效率是指企业对资产的利用效率。
指标：资金周转率
它是指企业在一定时期内资金的周转次数或周转一次所需要的天数,
主要可按应收账款, 存货, 流动资产和资产总额等来计算 。
一, 应收账款周转率
是指年度内应收账款转换为现金的平均次数。
应收账款周转天数：是指企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换
为现金所需要的时间，也叫平均应收账款回收期或平均收现
期。
一般讲, 应收账款周转率高, 周转天数短表明企业应收账款资金的利用
水平较高, 还可以减少收帐费用和坏帐损失, 从而相对增加企业流动资产的投
资收益 。
但如果应收账款周转速度加快是由于企业减少赊销以至于影响销售利润
时, 对企业则是不利的 。
收账款周转分析应与企业信用期限分析结合起来进行 。
二, 存货周转率
含义：反映企业的销售能力, 衡量企业生产经营中的各有关方面运作
和存货管理的水平 。
第八章 财务分析
衡量存货的储存是否适当 。
存货周转率并不是越高越好：过高的存货周转率有可能因存货不足而丧
失销售收入, 也可能是降价倾销的结果 。
三, 流动资产周转率
流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值 。
含义：周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大流动资产投入,
增强企业盈利能力。
四, 总资产周转率
总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比率
含义：综合地反映企业全部资产的周转速度和资金利用水平。
第八章 财务分析
第四节 盈利能力分析
盈利能力是企业赚取利润的能力。
指标：销售利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、资产净利率、
净资产收益率、资本保值增值率等。
一, 销售利润率
三种基本形式：销售毛利率, 销售利润率和销售净利率 。
（ 一 ） 销售毛利率：销售毛利占销售收入的百分比 。
含义：表示每 1元销售收入能形成的边际利润
（ 二 ） 销售利润率：销售利润与销售收入的百分比 。
含义,反映企业销售收入的实际获利能力 。
（ 三 ） 销售净利率：是净利润与销售收入的百分比 。
含义：反映了企业销售收入最终能获取税后净利的能力
第八章 财务分析
二, 成本费用利润率
成本费用利润率是指利润额与成本费用总额的比率 。
含义：反映了一定时期成本费用耗用对企业利润的盈利能力 。
三, 总资产报酬率
总资产报酬率是企业息税前利润与资产平均总额的比率 。
含义：反映企业总资产综合利用效果的指标 。
四, 资产净利率
资产净利率是企业净利润与资产平均总额的比率 。
含义：表明企业资产利用的综合效果 。
五, 净资产收益率
是净利润与平均净资产的比率, 又叫净值报酬率或权益报酬
率
第八章 财务分析
含义：反映企业所有者权益的投资报酬率 。
六, 资本保值增值率
资本保值增值率是扣除客观因素后年末所有者权益与年
初所有者权益的比率 。
含义：反映投资者投入企业的资本的保全性和增值性 。
第八章 财务分析
第五节 上市公司市场价值分析
一, 每股收益
每股收益又称每股盈余或每股利润, 是公司一定时期扣除了优
先股股利的净利润与发行在外的普通股平均股数的比值 。
含义：反映了普通股的获利水平 。
二, 市盈率
市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率 。
含义：表现了投资人和市场对公司的评价和长远发展的信心 。
三, 股利支付率
股利支付率是指每股股利与每股收益的比率 。
含义：反映公司分派股利的倾向和水平 。
第八章 财务分析
四, 股利报酬率
股利报酬率是指每股股利与每股市价的比率 。 含义：股
利报酬率反映了普通股东的投资收益水平 。
五, 每股净资产
每股净资产是公司净资产与普通股股数的比率, 也称为每股账
面价值或每股权益 。
含义：反映了公司每股普通股所代表的净资产账面价值 。
第八章 财务分析
第六节 现金流量分析
现金流量表的作用：第一, 提供本期现金流量的实际数据；
第二, 有助于评价企业的流动性；
第三, 有助于评价企业的财务弹性；
第四, 提供评价本期收益质量的信息 。
一, 现金流量的结构分析
现金流量的结构分析包括现金流入结构, 现金流出结构和现金流入流
出比的分析 。
二, 现金偿债能力分析
（ 一 ） 现金到期债务比
是指经营活动现金净流量与本期到期债务的比率 。
含义：是反映现金流量对到期债务偿还满足程度的指标 。
（ 二 ） 现金债务总额比
是指经营活动现金净流量与全部债务总额的比率 。
含义：反映现金流量对全部债务偿还满足程度的指标 。
第八章 财务分析
三, 获取现金能力分析
获取现金能力是通过经营活动现金流量与投入资源的比率关系
来反映的 。 投入资源可以是销售收入, 总资产, 净营运资金, 净
资产或普通股股数等 。
（ 一 ） 销售收现比率
是指已收现的销售额与销售收入总额的比率 。
（ 二 ） 每股营业现金净流量
是指营业现金净流量与普通股总股数的比值 。
（ 三 ） 全部资产现金回收率
是经营现金净流量与全部资产的比值 。
四, 财务弹性分析
财务弹性分析是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能
力 。
（ 一 ） 现金满足投资比率
该比率越大,说明资金自给率越高 。
第八章 财务分析
（ 二 ） 现金股利保障倍数
是指每股营业现金净流量与每股股利的比值 。
含义：反映企业经营所获现金对其股利支付的保障能力 。
五, 收益质量分析
营运指数是指经营现金净流量与经营应得现金的比值 。
营运指数越大, 说明企业收益质量越好 。
思 考 题
1.财务分析常用的基本方法有哪些？
2.因素分析法中各因素替代的顺序是怎样的？
3.反映企业长期偿债能力的指标有哪些？
4.应收账款周转率、存货周转率是不是越快越好？
5.市盈率是如何反映上市公司的市场价值的？
第八章 财务分析
第八章 财务分析
第八章 财务分析
第一节 财务分析概述
第二节 偿债能力分析
第三节 资产管理效率分析
第四节 盈利能力分析
第五节 上市公司市场价值分析
第六节 现金流量分析
思考题
第八章 财务分析
[教学内容 ]
财务分析的目的和方法, 偿债能力的分析,
资产管理效率分析, 盈利能力分析,
上市公司市场价值分析
[教学重点和难点 ]
1、偿债能力分析
2、资产管理效率分析
3、上市公司市场价值分析
第八章 财务分析
第一节 财务分析概述
一、财务分析的含义
财务分析是以企业财务报表和其他相关资料为依据, 运用一定的分析
方法和技术, 对企业的财务状况, 经营成果和现金流量进行评价和剖析,
以及反映企业在营运过程中的利弊得失及发展趋势, 为企业内外部财务
信息使用者的决策提供重要的财务信息 。
财务分析的基本内容包括：偿债能力分析, 资产管理效率分析, 盈利能力分
析 。
二, 财务分析的目的
一般目的：评价过去的经营业绩；衡量现在的财务状况；预测未来
的发展趋势 。
具体目的因财务分析者的不同而不同, 详见 P176~178
三, 财务分析的基本方法
（ 一 ） 比较分析法
比较分析法是通过经济指标的数量上的比较, 来揭示经济指标的数量关
系和数量差异的一种方法 。
比较标准指标有：典型标准, 行业标准, 目标标准 。
第八章 财务分析
比较形式主要有,
1,实际指标与计划指标比较
2,本期实际指标与上期实际指标或历史最佳实际水平比较
3,本企业实际指标与同行业的平均水平或先进水平比较
注意：指标的可比性
（ 二 ） 比率分析法
比率分析法是将两项或两项以上具有内在联系的经济指标以相对数
的形式揭示它们之间的相互关系, 据以分析和评价企业的财务状况和
经营成果 。
常用的比率指标主要有：结构比率, 效率比率, 相关比率
注意：对比项目的相关性, 对比口径的一致性及衡量标准的科学性 。
（ 三 ） 趋势分析法
趋势分析法是将两个或两个以上连续期的相同财务指标进行持续比
较, 求出其增减变动的方向, 数额和幅度的一种方法 。
形式：定基动态比率, 环比动态比率
注意：各期指标的可比性
第八章 财务分析
（ 四 ） 因素分析法
因素分析法又称连锁替代法, 它是在经济指标对比确定总差异的基
础上, 分析影响该经济指标的组成因素, 以确定各个因素变动对该经
济指标影响程度的一种方法 。
一般程序是,（ 1） 确定分析对象总差异, 分解影响总差异的因素；
（ 2） 将各因素进行连环替代, 计算各数值；
（ 3） 比较各数值间的差异, 分析对总差异的影响程度 。
各因素替代顺序一般是,
先替代数量因素, 后替代质量因素；
先替代用实物量, 劳动量表示的因素, 后替代用货币表示的价值因素；
先替代主要因素, 原始因素, 后替代次要因素, 派生因素；
在除式关系中, 先替代分子后替代分母 。
第八章 财务分析
第二节 偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还到期债务的能力
一, 短期偿债能力分析
分析指标主要有流动比率, 速动比率和现金比率三项 。
（ 一 ） 流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比值 。
含义：反映债权人短期债权的安全程度
注意,1,流动比率并非越高越好 。
2,必须通过纵向和横向的比较, 才能说明企业偿债能力的变
化及比率的合理性 。
3,影响流动比率质量的主要因素, 是企业的应收账款质量和
存货的质量 。
第八章 财务分析
（ 二 ） 速动比率
速动比率, 是从流动资产中扣除存货部分, 再除以流动负债的比值 。
含义：反映了企业能用迅速变现的资产偿还短期负债的能力 。
存货不是速动资产的原因是,（ 1） 存货的变现速度慢；
（ 2） 部分存货可能已损失报废没作处理；
（ 3） 部分存货已抵押给债权人；
（ 4） 存货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问
题 。
影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力 。
第八章 财务分析
（ 三 ） 现金比率
现金比率是可立即动用的资金与流动负债进行对比所确定的比率 。
含义：反映了企业目前的现金资产所具有的偿债能力
（ 四 ） 影响短期偿债能力的其他因素
1,增强短期偿债能力的因素
（ 1） 可动用的银行贷款指标 （ 2） 准备很快变现的长期资产
（ 3） 偿债能力的声誉
2,减弱短期偿债能力的因素
（ 1） 或有负债 （ 2） 担保责任引起的负债
二, 长期偿债能力分析
长期偿债能力分析主要是对企业偿还到期债务本金与支付债务利息的能力
的分析 。
指标：资产负债率, 产权比率, 有形净值债务率, 已获利息倍数
（ 一 ） 资产负债率
资产负债率是负债总额与资产总额的比率 。
含义：反映企业资产对债权人权益的保障程度 。
第八章 财务分析
债权人：希望资产负债率越低越好 。
投资者：当企业的投资报酬率 >债务利息率时, 适度扩大负债比例；
当企业的投资报酬率 <债务利息率时, 希望资产负债率为零 。
经营者：追求合理的资产负债率水平, 即最佳资本结构 。
（ 二 ） 产权比率
产权比率是指负债总额与所有者权益总额之间的比率, 也叫净资产负
债率 。
含义：表明债权人投入的资本受到所有者权益保障的程度, 或者说
是企业清算时对债权人利益的保障程度 。
（ 三 ） 有形净值债务率
有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的比率 。
含义：更为谨慎, 保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到
所有者权益资本的保障程度 。
（ 四 ） 已获利息倍数
已获利息倍数又称利息保障倍数，是将企业一定时期的息税前
利润除以负债利息总额的比率。
含义：用以衡量企业支付债务利息的能力
第八章 财务分析
第三节 资产管理效率分析
资产管理效率是指企业对资产的利用效率。
指标：资金周转率
它是指企业在一定时期内资金的周转次数或周转一次所需要的天数,
主要可按应收账款, 存货, 流动资产和资产总额等来计算 。
一, 应收账款周转率
是指年度内应收账款转换为现金的平均次数。
应收账款周转天数：是指企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换
为现金所需要的时间，也叫平均应收账款回收期或平均收现
期。
一般讲, 应收账款周转率高, 周转天数短表明企业应收账款资金的利用
水平较高, 还可以减少收帐费用和坏帐损失, 从而相对增加企业流动资产的投
资收益 。
但如果应收账款周转速度加快是由于企业减少赊销以至于影响销售利润
时, 对企业则是不利的 。
收账款周转分析应与企业信用期限分析结合起来进行 。
二, 存货周转率
含义：反映企业的销售能力, 衡量企业生产经营中的各有关方面运作
和存货管理的水平 。
第八章 财务分析
衡量存货的储存是否适当 。
存货周转率并不是越高越好：过高的存货周转率有可能因存货不足而丧
失销售收入, 也可能是降价倾销的结果 。
三, 流动资产周转率
流动资产周转率是销售收入与全部流动资产的平均余额的比值 。
含义：周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大流动资产投入,
增强企业盈利能力。
四, 总资产周转率
总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比率
含义：综合地反映企业全部资产的周转速度和资金利用水平。
第八章 财务分析
第四节 盈利能力分析
盈利能力是企业赚取利润的能力。
指标：销售利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、资产净利率、
净资产收益率、资本保值增值率等。
一, 销售利润率
三种基本形式：销售毛利率, 销售利润率和销售净利率 。
（ 一 ） 销售毛利率：销售毛利占销售收入的百分比 。
含义：表示每 1元销售收入能形成的边际利润
（ 二 ） 销售利润率：销售利润与销售收入的百分比 。
含义,反映企业销售收入的实际获利能力 。
（ 三 ） 销售净利率：是净利润与销售收入的百分比 。
含义：反映了企业销售收入最终能获取税后净利的能力
第八章 财务分析
二, 成本费用利润率
成本费用利润率是指利润额与成本费用总额的比率 。
含义：反映了一定时期成本费用耗用对企业利润的盈利能力 。
三, 总资产报酬率
总资产报酬率是企业息税前利润与资产平均总额的比率 。
含义：反映企业总资产综合利用效果的指标 。
四, 资产净利率
资产净利率是企业净利润与资产平均总额的比率 。
含义：表明企业资产利用的综合效果 。
五, 净资产收益率
是净利润与平均净资产的比率, 又叫净值报酬率或权益报酬
率
第八章 财务分析
含义：反映企业所有者权益的投资报酬率 。
六, 资本保值增值率
资本保值增值率是扣除客观因素后年末所有者权益与年
初所有者权益的比率 。
含义：反映投资者投入企业的资本的保全性和增值性 。
第八章 财务分析
第五节 上市公司市场价值分析
一, 每股收益
每股收益又称每股盈余或每股利润, 是公司一定时期扣除了优
先股股利的净利润与发行在外的普通股平均股数的比值 。
含义：反映了普通股的获利水平 。
二, 市盈率
市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率 。
含义：表现了投资人和市场对公司的评价和长远发展的信心 。
三, 股利支付率
股利支付率是指每股股利与每股收益的比率 。
含义：反映公司分派股利的倾向和水平 。
第八章 财务分析
四, 股利报酬率
股利报酬率是指每股股利与每股市价的比率 。 含义：股
利报酬率反映了普通股东的投资收益水平 。
五, 每股净资产
每股净资产是公司净资产与普通股股数的比率, 也称为每股账
面价值或每股权益 。
含义：反映了公司每股普通股所代表的净资产账面价值 。
第八章 财务分析
第六节 现金流量分析
现金流量表的作用：第一, 提供本期现金流量的实际数据；
第二, 有助于评价企业的流动性；
第三, 有助于评价企业的财务弹性；
第四, 提供评价本期收益质量的信息 。
一, 现金流量的结构分析
现金流量的结构分析包括现金流入结构, 现金流出结构和现金流入流
出比的分析 。
二, 现金偿债能力分析
（ 一 ） 现金到期债务比
是指经营活动现金净流量与本期到期债务的比率 。
含义：是反映现金流量对到期债务偿还满足程度的指标 。
（ 二 ） 现金债务总额比
是指经营活动现金净流量与全部债务总额的比率 。
含义：反映现金流量对全部债务偿还满足程度的指标 。
第八章 财务分析
三, 获取现金能力分析
获取现金能力是通过经营活动现金流量与投入资源的比率关系
来反映的 。 投入资源可以是销售收入, 总资产, 净营运资金, 净
资产或普通股股数等 。
（ 一 ） 销售收现比率
是指已收现的销售额与销售收入总额的比率 。
（ 二 ） 每股营业现金净流量
是指营业现金净流量与普通股总股数的比值 。
（ 三 ） 全部资产现金回收率
是经营现金净流量与全部资产的比值 。
四, 财务弹性分析
财务弹性分析是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能
力 。
（ 一 ） 现金满足投资比率
该比率越大,说明资金自给率越高 。
第八章 财务分析
（ 二 ） 现金股利保障倍数
是指每股营业现金净流量与每股股利的比值 。
含义：反映企业经营所获现金对其股利支付的保障能力 。
五, 收益质量分析
营运指数是指经营现金净流量与经营应得现金的比值 。
营运指数越大, 说明企业收益质量越好 。
思 考 题
1.财务分析常用的基本方法有哪些？
2.因素分析法中各因素替代的顺序是怎样的？
3.反映企业长期偿债能力的指标有哪些？
4.应收账款周转率、存货周转率是不是越快越好？
5.市盈率是如何反映上市公司的市场价值的？
第八章 财务分析
