第九章 通货膨胀与通货紧缩
本章共四节，重点了解和掌握,
①通货膨胀的主要类型和形成机理；
②通货膨胀的社会经济效应；③通货膨胀
的治理对策；④通货紧缩的基本含义与标
志；⑤我国通货紧缩的判断、原因及采取
的缓解对策。
第一节 通货膨胀的类型与成因
一、通货膨胀的含义与类型
（一）含义
在纸币流通条件下，由于货币供给量
大于经济正常发展对货币的需要量而引起
的商品和劳务的货币价格总水平持续上涨
的经济现象。
★ 通货膨胀是货币符号流通条件下所固有
的经济现象吗？
★ 凡是物价上涨都是通货膨胀吗？
★ 通货膨胀与社会制度有必然联系吗？
（二）度量
1.市场经济条件下：物价指数
2.计划经济条件下：商品短缺程度
（三）类型
可以根据价格上涨程度、市场机制作
用、通货膨胀预期、通货膨胀原因等分为
若干不同类型的通货膨胀
二、通货膨胀的成因与运行过程
（一）需求拉上
1.含义
是指源于总需求膨胀而形成的通货膨
胀。即, 过多的货币追求过少的商品, 。
2.需求过度的原因 ——国民收入超
分配，即国民收入分配额超过国民收
入生产额（企业超分配、财政超分配、
信用超分配）。
3,运行过程
图示,
P
P"
P"'
Y2
S
D2
D3
D4
0 Y1 Y
P'
D1
D5
Y3 Y4
B
C
A
（二）成本推动
1．含义
如果一种通货膨胀是由于上游产品成
本和工资率的过渡上升而引起的，那么这
种通胀即是。
2．类型
工资推进型、利润推进型
3．运行过程
图示,
P
P1
P2
P3
e2
e1
e0
D
S
S2
S1
S0
0 Y2 Y1 Y0 Y
（三）供求混合
1.含义
2.运行过程
图示,P
P1
P2
P3
e2
e1
e0
D0
S
S2
S1
S0
0 Y1 Y0 Y
P4
P0
e4 e
3
D1
D2
(四 )结构型、体制型、效益型等
(五 )过多货币如何生成的，为什么会导
致通货膨胀呢？
1.银行发票子弥补财政赤字
2.银行信用膨胀
3.基本建设投资过度
4.国际收支长期大量顺差
(六 )我国通货膨胀的深层原因,
1.经济发展战略上的失误
2.经济管理体制上的偏差
3.深化体制改革的影响
4.通货膨胀预期的诱导
第二节 通货膨胀的效应
一、产出效应 ——通货膨胀与经济增长
(一 )争论：促进论、促退论、中性论
(二 )经济体系存在资源闲置时的通货膨
胀之经济效应
如果存在大量的资源闲置，现实产量
大大低于最大潜在供给，这时，通货膨胀
会带来什么结果呢？
从理论上说，一定程度的通货膨胀所
带来的需求的上升是有可能刺激经济的短
期增长的。
图示,
P
P1 e1 e
0
D0
S
S
0 Y1 Y0 Y
P0
D1
(三 )经济体系不存在闲置资源时的通货
膨胀之经济效应。
若所有可以利用的资源都处在紧配置
和紧利用状态，经济运行绷得很紧，这时，
通货膨胀会带来什么结果呢?
从理论上说，不会带来任何实际经济增长。
图示,
P
P1 e1
e0
D0
S
S
0 Y1 Y
P0 D
1
当然，经济体系中一点闲置资源也没
有，是不存在的。但是上述理论分析表明
了一个基本道理：通货膨胀能否刺激经济
短期增长，取决于经济系统中是否存在一
定的可以利用的闲置资源。
但一般来说，通货膨胀是不利于经济
发展的，其原因主要在于,
1.通货膨胀破坏生产发展
2.通货膨胀不利于技术进步
3.通货膨胀扰乱正常的商品流通秩序
4.通货膨胀影响产业结构的优化
(四 )※ 通货膨胀预期产生的经济效应
通货膨胀预期会进一步削弱通货膨胀的
经济增长效应。
1.通货膨胀预期导致货币工资率变动
(上升 )滞后过程的缩短和积累能力的削弱。
如果在通货膨胀期间，货币工资率上升
的时滞过程很短，并且特别是当货币工资一
旦上升，超过劳动生产率增长与价格上涨率
之和时，那么，通货膨胀就难以促进经济的
更快增长。
2.通货膨胀预期有可能导致临时性的
过渡购买行为。
企业增加存货，扩大用于购买新工厂设备的费用：消费者挤兑、抢购。过度购
买肯定是一个非持久的过程，过度购买行
为的结束，意味着存货的减少，通胀会有
所抑制，这时经济的减速将是难以避免的
事情，严重时，会出现经济的的停滞和衰
退 (我国 88年 —92年就是例证,88～ 92年零
售物价指数分别为百分之 18.5； 17.8； 2.1；
2.9； 5.4；经济增长率分别为百分之 11.3；
4.3； 3.9； 8； 13.6)。
二、强制储蓄效应
储蓄一用于投资的货币积累，来源于
家庭、企业、政府。如政府用增税的办法
筹资，是从其他的部门的储蓄中挤出的，
全社会的储蓄总量并不增加。如若向中央
银行借款，从而造成直接或间接增发货币，
就会强制增加社会储蓄总量，结果将是物
价总水平的上涨。
三、收入分配效应
在通胀时期，名义货币收入不等于实
际货币收入，由于各阶层收入来源不同，
有些人的收入水平会下降，有的则反而提
高，造成收入的再分配。
四、资产结构调整效应
即财富分配效应，通胀对实物资产和
金融资产不有同影响，通胀有利于债务人
而不利于债权人。
第三节 反通货膨胀的对策
一、控制需求
调整和转变宏观经济政策、紧缩性货
币政策、财政政策、收入政策、指数化方
案 (将收入、利率、物价水平的变动直接挂
钩 )、货币改革。
二、改善供给 (供应学派的政策主张 )
降低税率，促进生产发展 (80年代初里
根政府 3年内减低所得税 16%，还提高机器
设备折旧率 )；实行有松有紧、区别对待的
信贷政策；发展对外贸易，改善供给状况。
第四节 通货紧缩
一、含义
是指商品和服务价格的普遍持续下跌，
表明单位货币所代表的商品价格在增加，
货币在不断升值，即通货在收缩。
狭义的是指由于货币供应量的减少或货
币供应量的增幅滞后于生产增长的幅度，使
总需求小于总供给，出现物价下降，经济增
长率下降,
广义的指通缩的原因除货币外，还包
括许多非货币因素，如生产能力过剩、有
效需求不足，资产泡沫破裂、新技术的普
及等，使价格下降压力不断增大，形成普
遍持续下降。
二、标志
(一 )价格总水平持续下降
原因：不是由于技术进步和劳动生产
率提高引起；
范围：不是存在个别部门和部分地区、
部门产品；
时间：不是存在于相对较短的时间
(二 )货币供应量持续下降
★在一定时期内，物价总水平的持续
下降可能与货币供应量 (M2)适度增长并存，
如何看待?
一是比较货币供应量增长率与经济增
长率，二者增幅是否相适应，若前者长期
滞后于后者，也是通缩的标志；
二要观察货币供应量层次结构,M1/M2
是否在下降，如货币供应流动性持续下降，
这属于一种结构性的紧缩；
三要研究货币流通速度的变化，若速
度持续下降，引起货币流量逐年萎缩，同
样表明通缩。
(三 )经济增长率持续下降
典型事例,1929～ 1933年，美国股市
暴跌 85%，消费物价指数下降近 25%，农副
产品批发价格指数下降 54%，企业投资下
降 85%，工业生产下降 47%，国民生产总值
下降约 30%，货币供应量年均递减 10%，大
批工厂、银行倒闭，失业人数激增。
三、危害
(一 )会导致和加速经济衰退。
货币升值、少消费；实际利率上升，
投资成本增加，少投资。
(二 )可能引发银行危机
借款人债务负担加重，银行不良资产
增加，银行倒闭。, 货币升值是引起一个
国家所有经济问题的共同矛盾, 。
(三 )负财富效应
货币昂贵，资产价格下降，降低资产
的抵押或担保价值，加速企业的破产进程。
四、原因
(一 )货币紧缩 把货币政策目标定为
,零增长,,很危险。
(二 )资产泡沫破灭
(三 )多种结构因素
军费支出削减；财政赤字减少；科技
进步降低了成本，提高了生产效率；信息
技术强化了竞争；经济全球化加快。
(四 )流动性陷阱
使过量的现金转化为公众的手持现金
或银行储备，并未使利率下降，不能刺激
投资与消费的增加，从而使经济萧条更加
严重。
五、对近几年通货紧缩的判断
(一 )从世界范围判断
正：, 全球生产能力过剩论, ；
反：美国, 新经济理论,
(二 )对我国情况判断一存在一定程度
的通货紧缩
1.表现
(1)一般表现
①经济增长率连续下降,93～ 99年依
次为,13.4,12.6,10.5,9.8,8.8,7.8,7；
②物价持续下降,94～ 99年依次为 21.7，
14.8,6.1,0.8,-2.6,-3；③有效需求不足；
④失业人数增加。
(2)货币表现
①名义货币供应量增长率偏低 (非绝对
下降 )； M2增长率 97年 3月,98年 3月,99年
3月依次为 21.6%,15.4%,17.8%；
② 基础货币收缩，其增长率 97年二季
度,98年二季度,99年二季度分别为 28.7%,
11.3%,-53.9%,(主要是由于对存款货币
银行和国外净资产减少 )。
2.原因
★ 中国出现的通货紧缩是由货币政策
引起的吗？
① 上一轮宏观经济, 软着陆, 的滞后效
应；
②外部输入性因素导致外部需求萎缩
（主要是亚洲金融危机的冲击）；
③ 体制性因素导致消费需求不足（深
化住房、医疗、教育、国企改革的影响） ;
④ 结构性因素导致生产能力过剩（经
济运行的深层原因如重复建设、产业结构
老化的影响 )；
⑤ 全球性材料价格下降；
⑥金融机构信心不足，放贷积极性不
高，陷入, 信贷紧缩 ——不良贷款, 陷阱。
六、我国的对策
(一 )明确思想认识 ——“反紧缩，防回胀,
(二 )采取有效措施
1.增加有效需求
(1)投资需求①继续保持政府公共投资
的强度；②刺激民间资本；③增加投资要
与结构调整相结合；④要与技术进步相结
合。
(2)消费需求
①加快经济制度改革；②扩大消费信
贷；③加快社会保障制度建设；④开拓农
村市场；
2.调整财政，货币政策
实行积极的财政政策 (时滞期短，发挥
作用快，适合对经济进行结构性调整 )，增
发国债、结构性减税。
实行稳健的货币政策。
3.深化体制改革
(1)国有企业改革
(2)金融体制改革
4.加强技术创新
思 考 题
一、概念题
通货膨胀与通货紧缩
需求拉上型与成本推动型通货膨胀
指数化方案
二、简答题
1．通货膨胀与货币符号流通的关系
2．通货膨胀与物价上涨的关系
3.需求拉上型通货膨胀的含义与运行过程
4.供求混合型通货膨胀的含义与运行过程
5.通货膨胀是否有利于经济增长?为什么?
6.通货膨胀预期产生的经济效应
7.通货膨胀的治理对策
8.通货紧缩的含义与标志
三、论述题
联系实际分析我国近几年来通货紧缩
的表现，成因与治理对策。
课外阅读资料
1．, 日本走出通缩出路何在？,,, 金融
时报, 2002.3.5。
2．, 金融理论前沿课题,,唐旭等著，中
国金融出版社,1999.2。
3．, 解决中国再度面临的首要问题,,张
建华主编，经济日报出版社,2000.1。
本章共四节，重点了解和掌握,
①通货膨胀的主要类型和形成机理；
②通货膨胀的社会经济效应；③通货膨胀
的治理对策；④通货紧缩的基本含义与标
志；⑤我国通货紧缩的判断、原因及采取
的缓解对策。
第一节 通货膨胀的类型与成因
一、通货膨胀的含义与类型
（一）含义
在纸币流通条件下，由于货币供给量
大于经济正常发展对货币的需要量而引起
的商品和劳务的货币价格总水平持续上涨
的经济现象。
★ 通货膨胀是货币符号流通条件下所固有
的经济现象吗？
★ 凡是物价上涨都是通货膨胀吗？
★ 通货膨胀与社会制度有必然联系吗？
（二）度量
1.市场经济条件下：物价指数
2.计划经济条件下：商品短缺程度
（三）类型
可以根据价格上涨程度、市场机制作
用、通货膨胀预期、通货膨胀原因等分为
若干不同类型的通货膨胀
二、通货膨胀的成因与运行过程
（一）需求拉上
1.含义
是指源于总需求膨胀而形成的通货膨
胀。即, 过多的货币追求过少的商品, 。
2.需求过度的原因 ——国民收入超
分配，即国民收入分配额超过国民收
入生产额（企业超分配、财政超分配、
信用超分配）。
3,运行过程
图示,
P
P"
P"'
Y2
S
D2
D3
D4
0 Y1 Y
P'
D1
D5
Y3 Y4
B
C
A
（二）成本推动
1．含义
如果一种通货膨胀是由于上游产品成
本和工资率的过渡上升而引起的，那么这
种通胀即是。
2．类型
工资推进型、利润推进型
3．运行过程
图示,
P
P1
P2
P3
e2
e1
e0
D
S
S2
S1
S0
0 Y2 Y1 Y0 Y
（三）供求混合
1.含义
2.运行过程
图示,P
P1
P2
P3
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e0
D0
S
S2
S1
S0
0 Y1 Y0 Y
P4
P0
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3
D1
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(四 )结构型、体制型、效益型等
(五 )过多货币如何生成的，为什么会导
致通货膨胀呢？
1.银行发票子弥补财政赤字
2.银行信用膨胀
3.基本建设投资过度
4.国际收支长期大量顺差
(六 )我国通货膨胀的深层原因,
1.经济发展战略上的失误
2.经济管理体制上的偏差
3.深化体制改革的影响
4.通货膨胀预期的诱导
第二节 通货膨胀的效应
一、产出效应 ——通货膨胀与经济增长
(一 )争论：促进论、促退论、中性论
(二 )经济体系存在资源闲置时的通货膨
胀之经济效应
如果存在大量的资源闲置，现实产量
大大低于最大潜在供给，这时，通货膨胀
会带来什么结果呢？
从理论上说，一定程度的通货膨胀所
带来的需求的上升是有可能刺激经济的短
期增长的。
图示,
P
P1 e1 e
0
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S
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P0
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(三 )经济体系不存在闲置资源时的通货
膨胀之经济效应。
若所有可以利用的资源都处在紧配置
和紧利用状态，经济运行绷得很紧，这时，
通货膨胀会带来什么结果呢?
从理论上说，不会带来任何实际经济增长。
图示,
P
P1 e1
e0
D0
S
S
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P0 D
1
当然，经济体系中一点闲置资源也没
有，是不存在的。但是上述理论分析表明
了一个基本道理：通货膨胀能否刺激经济
短期增长，取决于经济系统中是否存在一
定的可以利用的闲置资源。
但一般来说，通货膨胀是不利于经济
发展的，其原因主要在于,
1.通货膨胀破坏生产发展
2.通货膨胀不利于技术进步
3.通货膨胀扰乱正常的商品流通秩序
4.通货膨胀影响产业结构的优化
(四 )※ 通货膨胀预期产生的经济效应
通货膨胀预期会进一步削弱通货膨胀的
经济增长效应。
1.通货膨胀预期导致货币工资率变动
(上升 )滞后过程的缩短和积累能力的削弱。
如果在通货膨胀期间，货币工资率上升
的时滞过程很短，并且特别是当货币工资一
旦上升，超过劳动生产率增长与价格上涨率
之和时，那么，通货膨胀就难以促进经济的
更快增长。
2.通货膨胀预期有可能导致临时性的
过渡购买行为。
企业增加存货，扩大用于购买新工厂设备的费用：消费者挤兑、抢购。过度购
买肯定是一个非持久的过程，过度购买行
为的结束，意味着存货的减少，通胀会有
所抑制，这时经济的减速将是难以避免的
事情，严重时，会出现经济的的停滞和衰
退 (我国 88年 —92年就是例证,88～ 92年零
售物价指数分别为百分之 18.5； 17.8； 2.1；
2.9； 5.4；经济增长率分别为百分之 11.3；
4.3； 3.9； 8； 13.6)。
二、强制储蓄效应
储蓄一用于投资的货币积累，来源于
家庭、企业、政府。如政府用增税的办法
筹资，是从其他的部门的储蓄中挤出的，
全社会的储蓄总量并不增加。如若向中央
银行借款，从而造成直接或间接增发货币，
就会强制增加社会储蓄总量，结果将是物
价总水平的上涨。
三、收入分配效应
在通胀时期，名义货币收入不等于实
际货币收入，由于各阶层收入来源不同，
有些人的收入水平会下降，有的则反而提
高，造成收入的再分配。
四、资产结构调整效应
即财富分配效应，通胀对实物资产和
金融资产不有同影响，通胀有利于债务人
而不利于债权人。
第三节 反通货膨胀的对策
一、控制需求
调整和转变宏观经济政策、紧缩性货
币政策、财政政策、收入政策、指数化方
案 (将收入、利率、物价水平的变动直接挂
钩 )、货币改革。
二、改善供给 (供应学派的政策主张 )
降低税率，促进生产发展 (80年代初里
根政府 3年内减低所得税 16%，还提高机器
设备折旧率 )；实行有松有紧、区别对待的
信贷政策；发展对外贸易，改善供给状况。
第四节 通货紧缩
一、含义
是指商品和服务价格的普遍持续下跌，
表明单位货币所代表的商品价格在增加，
货币在不断升值，即通货在收缩。
狭义的是指由于货币供应量的减少或货
币供应量的增幅滞后于生产增长的幅度，使
总需求小于总供给，出现物价下降，经济增
长率下降,
广义的指通缩的原因除货币外，还包
括许多非货币因素，如生产能力过剩、有
效需求不足，资产泡沫破裂、新技术的普
及等，使价格下降压力不断增大，形成普
遍持续下降。
二、标志
(一 )价格总水平持续下降
原因：不是由于技术进步和劳动生产
率提高引起；
范围：不是存在个别部门和部分地区、
部门产品；
时间：不是存在于相对较短的时间
(二 )货币供应量持续下降
★在一定时期内，物价总水平的持续
下降可能与货币供应量 (M2)适度增长并存，
如何看待?
一是比较货币供应量增长率与经济增
长率，二者增幅是否相适应，若前者长期
滞后于后者，也是通缩的标志；
二要观察货币供应量层次结构,M1/M2
是否在下降，如货币供应流动性持续下降，
这属于一种结构性的紧缩；
三要研究货币流通速度的变化，若速
度持续下降，引起货币流量逐年萎缩，同
样表明通缩。
(三 )经济增长率持续下降
典型事例,1929～ 1933年，美国股市
暴跌 85%，消费物价指数下降近 25%，农副
产品批发价格指数下降 54%，企业投资下
降 85%，工业生产下降 47%，国民生产总值
下降约 30%，货币供应量年均递减 10%，大
批工厂、银行倒闭，失业人数激增。
三、危害
(一 )会导致和加速经济衰退。
货币升值、少消费；实际利率上升，
投资成本增加，少投资。
(二 )可能引发银行危机
借款人债务负担加重，银行不良资产
增加，银行倒闭。, 货币升值是引起一个
国家所有经济问题的共同矛盾, 。
(三 )负财富效应
货币昂贵，资产价格下降，降低资产
的抵押或担保价值，加速企业的破产进程。
四、原因
(一 )货币紧缩 把货币政策目标定为
,零增长,,很危险。
(二 )资产泡沫破灭
(三 )多种结构因素
军费支出削减；财政赤字减少；科技
进步降低了成本，提高了生产效率；信息
技术强化了竞争；经济全球化加快。
(四 )流动性陷阱
使过量的现金转化为公众的手持现金
或银行储备，并未使利率下降，不能刺激
投资与消费的增加，从而使经济萧条更加
严重。
五、对近几年通货紧缩的判断
(一 )从世界范围判断
正：, 全球生产能力过剩论, ；
反：美国, 新经济理论,
(二 )对我国情况判断一存在一定程度
的通货紧缩
1.表现
(1)一般表现
①经济增长率连续下降,93～ 99年依
次为,13.4,12.6,10.5,9.8,8.8,7.8,7；
②物价持续下降,94～ 99年依次为 21.7，
14.8,6.1,0.8,-2.6,-3；③有效需求不足；
④失业人数增加。
(2)货币表现
①名义货币供应量增长率偏低 (非绝对
下降 )； M2增长率 97年 3月,98年 3月,99年
3月依次为 21.6%,15.4%,17.8%；
② 基础货币收缩，其增长率 97年二季
度,98年二季度,99年二季度分别为 28.7%,
11.3%,-53.9%,(主要是由于对存款货币
银行和国外净资产减少 )。
2.原因
★ 中国出现的通货紧缩是由货币政策
引起的吗？
① 上一轮宏观经济, 软着陆, 的滞后效
应；
②外部输入性因素导致外部需求萎缩
（主要是亚洲金融危机的冲击）；
③ 体制性因素导致消费需求不足（深
化住房、医疗、教育、国企改革的影响） ;
④ 结构性因素导致生产能力过剩（经
济运行的深层原因如重复建设、产业结构
老化的影响 )；
⑤ 全球性材料价格下降；
⑥金融机构信心不足，放贷积极性不
高，陷入, 信贷紧缩 ——不良贷款, 陷阱。
六、我国的对策
(一 )明确思想认识 ——“反紧缩，防回胀,
(二 )采取有效措施
1.增加有效需求
(1)投资需求①继续保持政府公共投资
的强度；②刺激民间资本；③增加投资要
与结构调整相结合；④要与技术进步相结
合。
(2)消费需求
①加快经济制度改革；②扩大消费信
贷；③加快社会保障制度建设；④开拓农
村市场；
2.调整财政，货币政策
实行积极的财政政策 (时滞期短，发挥
作用快，适合对经济进行结构性调整 )，增
发国债、结构性减税。
实行稳健的货币政策。
3.深化体制改革
(1)国有企业改革
(2)金融体制改革
4.加强技术创新
思 考 题
一、概念题
通货膨胀与通货紧缩
需求拉上型与成本推动型通货膨胀
指数化方案
二、简答题
1．通货膨胀与货币符号流通的关系
2．通货膨胀与物价上涨的关系
3.需求拉上型通货膨胀的含义与运行过程
4.供求混合型通货膨胀的含义与运行过程
5.通货膨胀是否有利于经济增长?为什么?
6.通货膨胀预期产生的经济效应
7.通货膨胀的治理对策
8.通货紧缩的含义与标志
三、论述题
联系实际分析我国近几年来通货紧缩
的表现，成因与治理对策。
课外阅读资料
1．, 日本走出通缩出路何在？,,, 金融
时报, 2002.3.5。
2．, 金融理论前沿课题,,唐旭等著，中
国金融出版社,1999.2。
3．, 解决中国再度面临的首要问题,,张
建华主编，经济日报出版社,2000.1。
