第八章 货币供求与均衡
本章共三节，重点了解和掌握,
①货币需求的理论及货币需求量的测
算方法；
②货币层次划分的依据与方法；
③货币内生性与货币外生性的基本涵
义；
④货币均衡的涵义以及与经济均衡的
关系；
⑤货币均衡的标志与实现条件
第一节 货币需求
一、货币需求的含义
（一）从货币需求主体的角度来划分
1.微观货币需求
是指企业、家庭、个人等微观经济主体把自己
财富（或收入）中的多大比例以货币形式持有。
2.宏观货币需求
是指一国经济合理协调运转或者要达到当局制
定的某些经济目标在总体上需要多少货币供给量。
（二）从货币需求与物价关系角度
来划分
1.名义货币需求
是指不考虑物价变动的货币需求。
2.实际货币需求
是指剔除物价变动因素的货币需求。
二、马克思的货币需求理论
马克思以完全的金币流通为条
件，货币必要量取决于价格水平、
进入流通的商品数量和货币流通
速度三个因素。
货币必要量与商品价格总额成
正比；与货币流通速度成反比。
三、传统的货币数量学说
（一）费雪方程式,MV=PT或
P=MV/T
V由于制度性因素在短期内不变，
因而可视为常数；
交易量 T对产出水平常常保持固定
的比例，也是大体稳定的。
因此，只有 P和 M的关系最重要。 P
的值取决于 M数量的变化。
（二）剑桥方程式,Md=KPY
式中 Y代表实际国民收入,P代表价格
水平,k代表以货币形式保有的财富占名义
总收入的比例,Md代表名义货币需求。
处于经济体系中的个人对货币的需求，
实质是选择以怎样的方式保持自己资产的
问题；
决定人们持有货币多少的，有个人的
财富水平、利率变动，以及持有货币可能
拥有的便利等诸多因素。
费雪方程式着眼于货币的交易媒介职能；
剑桥方程式着眼于货币的价值贮藏职能；
二者本质相同，都试图说明：在短期内，
由于其他经济变量不变,P取决于 M，二者
成正比。
1.流动性偏好理论
多少用于消费 ——决定于消费倾向、储蓄倾向
货币收入 购买债券
多少用于储蓄 ——储蓄方式
手持现金 ——
因为货币具有流动性,交易动机
而人们存在 三大动机 预防动机 决定于 Y
“流动性偏好” 投机动机 ——决定于 r
2.函数式
)(L)Y(LMMM 2121
??
???? r
3.特点
①提出了投机性货币需求，并认为受
到利率的影响，这一“革命”为中央银行
运用利率杠杆调节 Ms提供了理论依据。
②把货币需求量与名义国民收入和市
场利率联系在一起，这就否定了传统数量
论关于货币数量直接决定商品价格的说法，
对通过收入政策与利率政策调控货币供应
量，促进经济增长有借鉴意义。
六、弗里德曼的现代货币数量论
1.函数式
= f（ Y,w,rm,rb,re,;c)
P
Md
dc
dP
p
?1
2.影响因素
① 恒久性收入与货币需求是正相关关系；
②非人力财富占个人总财富的比率与货
币需求为负相关关系。
③物价变动率越高，其他条件不变，货
币需求量越小。
④在其他条件不变时，货币以外其他资
产如债券、证券收益率越高，货币需求量
也越小。
3.与凯恩斯理论的区别
① 二者强调的侧重点不同
凯重视 r主导作用，弗则强调 Y的影响，认为
r对货币需求影响微不足道,r增（ -） 1%,Md只
减（ +） 0.15%，而收入每增加 1%，人均手持货
币量增加 1.8%。
②货币政策传导变量的选择，凯认为是 r，
弗认为是 Ms
③ 凯认为 Md受未来利率不确定性因素影响，
不稳定，货币政策应“相机行事”，弗认 Md是稳
定的，可测的，“单一规则”可行。
七、我国的货币需求函数与分析
（一）持币者的货币需求函数式
Md=f(R,n,rm,rn,re,P,W,U）
式中,R为收入水平,n为收入的
分配结构,P为物价水平,rm为货币预
期收益率,rn为固定收益的债券利率、
re为非固定收益的证券利率,W为制度
因素,U为偶发因素
（二）一个重要的, 经验数据, ——
1∶ 8
1.含义 每增加 8元零售商品供应，就需
增加 1元人民币发行
2.评价
①是在特定历史条件下形成的 ——超
稳定的经济体制
②当前不灵 货币范围扩大；经济货币
化水平提高；货币流通速度减慢。
（三）一个广为流传的公式 ——
名义货币需求增长率、经济增长
率、预期物价变动率或计划调价率。
PYM ??? ??
（四）测算货币需求量的计量模型
当货币流通速度延缓时取 -V′,加快时取 +V ′
式中 M ′d,货币需求量增长率；
n ′, 经济增长率；
P ′, 预期物价变动率；
v ′, 货币流通速度变动率
11 )1)(1( ?? ?????? v pnM d
例如：计划明年经济增长率为 7%，
物价上升 2%，货币流通速度减慢 2.5%。
则明年的货币需求量增长率为,
%9.111
%5.21
%)21% ) (71( ??
?
????
dM
第二节 货币供给
一、货币供给的含义
（一）名义货币供给：是指一定时点
上不考虑物价因素影响的货币存量。记作
MS。
（二）实际货币供给：是指剔除了物
价影响之后的一定时点上的货币存量。记
作 MS/P。
人们日常使用的货币供给概念，一般
都是名义货币供给。
二、货币层次划分
（一）依据 ——货币流动性差异
（二）层次
1.西方的
M1=C+D
M2=M1+Dt
M3=M2+储蓄机构的储蓄存款
M4=M3+短期国库券和其它短期债券
2.我国的
M0=c
M1=c+单位活期存款（狭义货币）
M2=M1+企业单位定期存款 +个人储蓄存
款（广义货币）
M3=M2+商业票据 +大额可转让定期存单
（三）意义 便于央行选择适当的控制
重点
三、市场经济主体行为对货币供
给的影响
（一）居民持币行为与货币供给
提现率 C/D，影响 K，负相关。
影响通货比率的因素；
1.财富效应（反比）；
2.预期报酬率变动效应；
3.金融危机；
4.非法经济活动。
（二）企业行为与货币供给
1.经营的扩大与收缩
2.经营效益的高低
（三）存款货币银行行为与货币
供给
1.调节超额准备金的比率 e
2.调节向央行借款的规模
动机：成本与收益动机；风险规避
动机。
四,,货币外生性, 与, 货币内生
性,
（一）含义
“货币外生性” ——货币供给这个变量
并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、
消费等因素所决定的，而是由货币当局的
货币政策决定的。
“货币内生性” ——货币供给的变动，
货币当局是决定不了的，起决定作用的是
经济体系中实际变量及微观主体的经济行
为等因素。
(二 )分析
在现代信用经济中，货币存量的定
义越狭窄，它就越符合外生性的要求；
越广泛，考虑到金融创新的影响，各
国经济开放程度日益提高和金融市场
的全球化，货币至多是弱外生性的，
而更常见的是内生性的。
（三）我国的情况
我国基础货币对中央银行政府债
权的内生性、对各类金融机构债权的
内生性、对国外净资产的内生性都比
较强。
第三节 货币均衡
一、含义
是指货币供给与货币需求大致相等的
一种状态。
要点：①是简单货币均衡，即货币市
场中货币供给与货币需求的对待；②是经
济均衡条件下的货币均衡，即社会总供与
总需求大致相当条件下的货币供求均衡；
③是相对的均衡，因为存在“货币容纳量
弹性”；④是动态的均衡。
二、简单货币均衡,Ms=Md
(一）货币供给作为内生变时条件下的简单
货币均衡
r
Ms
r0 E
Md
0 M0 M
r0为均衡利率,M0为均衡条件供给量，在此
情况下，利率成为由货币失衡趋向均衡的自动调
节杠杆。
（二）货币供给作为外生变量条件下的
简单货币均衡
r
r1
Md1
r2
Md2
r3 Md3
0 M0 M
在此情况下，利率的变动能够作为货币均衡或非均衡的指示器。
三、货币均衡与经济均衡
经济均衡是指一定时期内社会总供
给与社会总需求在总量上和结构上基
本相适应。社会总供给 (S)决定货币总
需求 (Md),Md决定货币总供给 (Ms),Ms
形成社会总需求（ D），所以两大均
衡具有内有统一性和一致性。关系图
如下,
S Md
D Ms
可见，货币均衡是实现经济均衡的前提
条件，而经济均衡是货币均衡的现象形态。
四、货币均衡的标志
（一）在市场经济条件下，物价
变动率是衡量货币是否均衡的主要标
志。
（二）在计划经济体制下，货币
流通速度变化率是判断货币是否均衡
的主要标志。
五、货币失衡的原因
（一）国民收入超分配
财政赤字是国民收入超分配的基本
原因
银行信用膨胀是国民收入超分配的
重要原因
（二）国民经济比例失调
各经济部门产品供求结构比例失调
积累与消费比例失调
（三）我国货币失衡的主要原因
预算软约束与投资饥渴症
六、货币均衡的实现条件
（一）正确地实施财政政策，保
持经济的总体均衡
（二）有效地实行货币政策，调
整货币供给以适应必要的货币需求
（三）保持适当的国民经济比例，
促进货币供求在结构上的均衡
（四）完善利率机制，有效地运
用利率杠杆是保持货币供求均衡的重
要条件
思 考 题
一、概念题
货币需求与货币供给
货币均衡与经济均衡
货币内生性与货币外生性
二、简答题
1.凯恩斯与弗里德曼货币需求
理论的主要内容与区别。
2.存款货币银行行为对货币供
给的影响。
3.货币均衡与经济均衡的关系。
4.我国货币层次是如何划分的？
三、论述
1.你认为应怎样理解货币均衡的基本
涵义与重要意义？
2.试论各经济主体行为对货币供给的
影响。
课外阅读资料
1.黄 达：, 宏观调控与货币供
给,,中国人民大学出版社,1999
2.陈文林：, 货币问题争论与分
析,,中国金融出版社,1995
本章共三节，重点了解和掌握,
①货币需求的理论及货币需求量的测
算方法；
②货币层次划分的依据与方法；
③货币内生性与货币外生性的基本涵
义；
④货币均衡的涵义以及与经济均衡的
关系；
⑤货币均衡的标志与实现条件
第一节 货币需求
一、货币需求的含义
（一）从货币需求主体的角度来划分
1.微观货币需求
是指企业、家庭、个人等微观经济主体把自己
财富（或收入）中的多大比例以货币形式持有。
2.宏观货币需求
是指一国经济合理协调运转或者要达到当局制
定的某些经济目标在总体上需要多少货币供给量。
（二）从货币需求与物价关系角度
来划分
1.名义货币需求
是指不考虑物价变动的货币需求。
2.实际货币需求
是指剔除物价变动因素的货币需求。
二、马克思的货币需求理论
马克思以完全的金币流通为条
件，货币必要量取决于价格水平、
进入流通的商品数量和货币流通
速度三个因素。
货币必要量与商品价格总额成
正比；与货币流通速度成反比。
三、传统的货币数量学说
（一）费雪方程式,MV=PT或
P=MV/T
V由于制度性因素在短期内不变，
因而可视为常数；
交易量 T对产出水平常常保持固定
的比例，也是大体稳定的。
因此，只有 P和 M的关系最重要。 P
的值取决于 M数量的变化。
（二）剑桥方程式,Md=KPY
式中 Y代表实际国民收入,P代表价格
水平,k代表以货币形式保有的财富占名义
总收入的比例,Md代表名义货币需求。
处于经济体系中的个人对货币的需求，
实质是选择以怎样的方式保持自己资产的
问题；
决定人们持有货币多少的，有个人的
财富水平、利率变动，以及持有货币可能
拥有的便利等诸多因素。
费雪方程式着眼于货币的交易媒介职能；
剑桥方程式着眼于货币的价值贮藏职能；
二者本质相同，都试图说明：在短期内，
由于其他经济变量不变,P取决于 M，二者
成正比。
1.流动性偏好理论
多少用于消费 ——决定于消费倾向、储蓄倾向
货币收入 购买债券
多少用于储蓄 ——储蓄方式
手持现金 ——
因为货币具有流动性,交易动机
而人们存在 三大动机 预防动机 决定于 Y
“流动性偏好” 投机动机 ——决定于 r
2.函数式
)(L)Y(LMMM 2121
??
???? r
3.特点
①提出了投机性货币需求，并认为受
到利率的影响，这一“革命”为中央银行
运用利率杠杆调节 Ms提供了理论依据。
②把货币需求量与名义国民收入和市
场利率联系在一起，这就否定了传统数量
论关于货币数量直接决定商品价格的说法，
对通过收入政策与利率政策调控货币供应
量，促进经济增长有借鉴意义。
六、弗里德曼的现代货币数量论
1.函数式
= f（ Y,w,rm,rb,re,;c)
P
Md
dc
dP
p
?1
2.影响因素
① 恒久性收入与货币需求是正相关关系；
②非人力财富占个人总财富的比率与货
币需求为负相关关系。
③物价变动率越高，其他条件不变，货
币需求量越小。
④在其他条件不变时，货币以外其他资
产如债券、证券收益率越高，货币需求量
也越小。
3.与凯恩斯理论的区别
① 二者强调的侧重点不同
凯重视 r主导作用，弗则强调 Y的影响，认为
r对货币需求影响微不足道,r增（ -） 1%,Md只
减（ +） 0.15%，而收入每增加 1%，人均手持货
币量增加 1.8%。
②货币政策传导变量的选择，凯认为是 r，
弗认为是 Ms
③ 凯认为 Md受未来利率不确定性因素影响，
不稳定，货币政策应“相机行事”，弗认 Md是稳
定的，可测的，“单一规则”可行。
七、我国的货币需求函数与分析
（一）持币者的货币需求函数式
Md=f(R,n,rm,rn,re,P,W,U）
式中,R为收入水平,n为收入的
分配结构,P为物价水平,rm为货币预
期收益率,rn为固定收益的债券利率、
re为非固定收益的证券利率,W为制度
因素,U为偶发因素
（二）一个重要的, 经验数据, ——
1∶ 8
1.含义 每增加 8元零售商品供应，就需
增加 1元人民币发行
2.评价
①是在特定历史条件下形成的 ——超
稳定的经济体制
②当前不灵 货币范围扩大；经济货币
化水平提高；货币流通速度减慢。
（三）一个广为流传的公式 ——
名义货币需求增长率、经济增长
率、预期物价变动率或计划调价率。
PYM ??? ??
（四）测算货币需求量的计量模型
当货币流通速度延缓时取 -V′,加快时取 +V ′
式中 M ′d,货币需求量增长率；
n ′, 经济增长率；
P ′, 预期物价变动率；
v ′, 货币流通速度变动率
11 )1)(1( ?? ?????? v pnM d
例如：计划明年经济增长率为 7%，
物价上升 2%，货币流通速度减慢 2.5%。
则明年的货币需求量增长率为,
%9.111
%5.21
%)21% ) (71( ??
?
????
dM
第二节 货币供给
一、货币供给的含义
（一）名义货币供给：是指一定时点
上不考虑物价因素影响的货币存量。记作
MS。
（二）实际货币供给：是指剔除了物
价影响之后的一定时点上的货币存量。记
作 MS/P。
人们日常使用的货币供给概念，一般
都是名义货币供给。
二、货币层次划分
（一）依据 ——货币流动性差异
（二）层次
1.西方的
M1=C+D
M2=M1+Dt
M3=M2+储蓄机构的储蓄存款
M4=M3+短期国库券和其它短期债券
2.我国的
M0=c
M1=c+单位活期存款（狭义货币）
M2=M1+企业单位定期存款 +个人储蓄存
款（广义货币）
M3=M2+商业票据 +大额可转让定期存单
（三）意义 便于央行选择适当的控制
重点
三、市场经济主体行为对货币供
给的影响
（一）居民持币行为与货币供给
提现率 C/D，影响 K，负相关。
影响通货比率的因素；
1.财富效应（反比）；
2.预期报酬率变动效应；
3.金融危机；
4.非法经济活动。
（二）企业行为与货币供给
1.经营的扩大与收缩
2.经营效益的高低
（三）存款货币银行行为与货币
供给
1.调节超额准备金的比率 e
2.调节向央行借款的规模
动机：成本与收益动机；风险规避
动机。
四,,货币外生性, 与, 货币内生
性,
（一）含义
“货币外生性” ——货币供给这个变量
并不是由经济因素，如收入、储蓄、投资、
消费等因素所决定的，而是由货币当局的
货币政策决定的。
“货币内生性” ——货币供给的变动，
货币当局是决定不了的，起决定作用的是
经济体系中实际变量及微观主体的经济行
为等因素。
(二 )分析
在现代信用经济中，货币存量的定
义越狭窄，它就越符合外生性的要求；
越广泛，考虑到金融创新的影响，各
国经济开放程度日益提高和金融市场
的全球化，货币至多是弱外生性的，
而更常见的是内生性的。
（三）我国的情况
我国基础货币对中央银行政府债
权的内生性、对各类金融机构债权的
内生性、对国外净资产的内生性都比
较强。
第三节 货币均衡
一、含义
是指货币供给与货币需求大致相等的
一种状态。
要点：①是简单货币均衡，即货币市
场中货币供给与货币需求的对待；②是经
济均衡条件下的货币均衡，即社会总供与
总需求大致相当条件下的货币供求均衡；
③是相对的均衡，因为存在“货币容纳量
弹性”；④是动态的均衡。
二、简单货币均衡,Ms=Md
(一）货币供给作为内生变时条件下的简单
货币均衡
r
Ms
r0 E
Md
0 M0 M
r0为均衡利率,M0为均衡条件供给量，在此
情况下，利率成为由货币失衡趋向均衡的自动调
节杠杆。
（二）货币供给作为外生变量条件下的
简单货币均衡
r
r1
Md1
r2
Md2
r3 Md3
0 M0 M
在此情况下，利率的变动能够作为货币均衡或非均衡的指示器。
三、货币均衡与经济均衡
经济均衡是指一定时期内社会总供
给与社会总需求在总量上和结构上基
本相适应。社会总供给 (S)决定货币总
需求 (Md),Md决定货币总供给 (Ms),Ms
形成社会总需求（ D），所以两大均
衡具有内有统一性和一致性。关系图
如下,
S Md
D Ms
可见，货币均衡是实现经济均衡的前提
条件，而经济均衡是货币均衡的现象形态。
四、货币均衡的标志
（一）在市场经济条件下，物价
变动率是衡量货币是否均衡的主要标
志。
（二）在计划经济体制下，货币
流通速度变化率是判断货币是否均衡
的主要标志。
五、货币失衡的原因
（一）国民收入超分配
财政赤字是国民收入超分配的基本
原因
银行信用膨胀是国民收入超分配的
重要原因
（二）国民经济比例失调
各经济部门产品供求结构比例失调
积累与消费比例失调
（三）我国货币失衡的主要原因
预算软约束与投资饥渴症
六、货币均衡的实现条件
（一）正确地实施财政政策，保
持经济的总体均衡
（二）有效地实行货币政策，调
整货币供给以适应必要的货币需求
（三）保持适当的国民经济比例，
促进货币供求在结构上的均衡
（四）完善利率机制，有效地运
用利率杠杆是保持货币供求均衡的重
要条件
思 考 题
一、概念题
货币需求与货币供给
货币均衡与经济均衡
货币内生性与货币外生性
二、简答题
1.凯恩斯与弗里德曼货币需求
理论的主要内容与区别。
2.存款货币银行行为对货币供
给的影响。
3.货币均衡与经济均衡的关系。
4.我国货币层次是如何划分的？
三、论述
1.你认为应怎样理解货币均衡的基本
涵义与重要意义？
2.试论各经济主体行为对货币供给的
影响。
课外阅读资料
1.黄 达：, 宏观调控与货币供
给,,中国人民大学出版社,1999
2.陈文林：, 货币问题争论与分
析,,中国金融出版社,1995
