第 9章 金融创新
只有创
新才有
活力和
生命力。
9,1 金融创新概述
? 9,1,1 什么叫金融创新
? 9,1,2 金融创新的内容
? 1,金融业务和工具的创新
? 2,金融技术和服务的创新
? 3,金融市场的创新
? 主要是市场结构的变化，如离岸金融市场（欧
洲货币市场、亚洲美元市场）、金融衍生市场
（远期市场、期货市场、期权市场）
? 4,金融机构和金融制度的创新
9,1,3 金融创新的原因
? 1,规避风险
? 2,规避管制
? （ 1）推出“自动转账制度”（ ATS）
? （ 2）产生了“货币市场互助基金”
? 3,竞争的需要
? 4,政府推动和管制的放松
? 5,技术的进步
9,1,4 金融创新的影响
? 从整体上讲有利于金融与经济的发展, 提高了
社会净利益, 有利之处在于：
? 第一，对金融机构来说，多种金融工具的创新
和新服务的开展，扩大了资金来源和运用的规
模以及业务种类，增加了盈利机会。
? 第二，对储蓄者、投资者来说，金融创新扩大
了资产选择的空间，并提高了金融资产的收益
性、流动性。
? 第三, 对筹资者来说, 金融创新使融资
渠道多样化, 融资形式灵活化, 从而更
好地满足了筹资者对融资的不同要求 。
? 第四, 从全社会来说, 金融创新繁荣了
金融业, 增加了各经济单位应付风险的
能力, 并且有力的推动了经济发展 。
? 金融创新的负面影响也是不容忽视 。
? 第一, 它加大了整个金融体系的风险, 主要表
现在,① 为投机活动提供了新的手段和场所；
② 增加了银行表外业务的风险； ③ 加剧了金融
机构的竞争, 银行传统的存贷利差缩小, 增加
了从事高风险业务的压力和冲动； ④ 推动了金
融自由化, 国际化, 使各金融机构之间, 国内
金融与国际金融之间的相互依赖性增加, 从而
造成金融风险易于扩散 。
? 第二，它增加了货币政策操作的复杂性。
9,2 资产证券化
? 9,2,1 资产证券化的含义
? （ 1） 在未来拥有一个较稳定的现金收入
流；
? （ 2） 资产必须达到一定标准的信用等级,
即可以保证现金收入流的稳定性；
? （ 3） 资产的还款条件与还款期限易于把
握, 具有可操作性 。
? 9,2,2 资产证券化的产生和发展
9,2,3 资产证券化的运作
? 1,资产证券化的运作程序
? 2,资产证券化的运作主体
? 9,2,4 资产证券化的意义和作用
? 1．增强银行的流动性
? 2,提高银行的资本充足率
? 3,提高银行的获利能力
? 4．降低银行的风险
? 5．其他方面的作用
9,3 金融工程
? 9,3,1 金融工程的含义
? 从狭义上讲，金融工程是应用金融工具将现在
金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。
? 从广义上讲，金融工程是将工程思维引入金融
领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有
数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）
设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地
解决各种金融问题。
9,3,2 金融工程学的形成
? 其成长过程都要经历三个阶段：第一个阶段是
描述性的，第二个阶段是分析阶段，最后一个
阶段是工程化的。
? 9,3,3 金融工程学的研究范围
? 1,新型金融工具的设计与开发
? 2,为降低交易成本的新型金融手段的开发
? 3,创造性地为解决某些金融问题提供系统完
备的解决办法
? 包括各类风险管理技术的开发与运用、现金管
理策略的创新、公司融资结构的创造、企业兼
并收购方案的设计、资产证券化的实施等
9,3,4 金融工程的运作步骤
? （ 1） 诊断 。 识别客户特定的要求和所遇到的
特殊困难, 找出问题的根源和性质 。
? （ 2）研究和设计。根据现有的金融理论、金
融技术、市场状况、本公司和客户的资源状况，
并依照金融监管的要求，为客户寻求解决问题
的最佳方案。
? （ 3） 开发 。 按照上述最佳方案, 开发出新的
金融产品 。 根据金融资产的定价理论和本公司
的开发成本, 计算产品的价格 。
? （ 4）管理。考虑金融产品的运作情况，监督
本公司和客户的头寸暴露情况，并根据市场状
况和本公司整体头寸状况进行动态交易调整。
? 9,3,5 金融工程的学科特点
? 金融工程是现代金融学, 信息技术和工程方法
的结合 。 在具体的实践中, 它综合运用金融,
工程, 信息技术, 数学, 会计, 法律等多学科
知识, 创造性地解决金融问题, 因此, 金融工
程是一门边缘性, 交叉性的学科 。
9,4 风险投资和二板市场
? 9,4,1 风险投资
? 1,什么是风险投资
? 所谓风险投资（英文原文 Venture
Capital）,是指把资本投向蕴藏着较大
失败危险的高新技术及其产品开发领域，
旨在促使高新技术成果尽快商品化、产
业化以取得高资本收益的一种投资行为。
? 2,风险投资的特点
? （ 1）投资方向主要集中于高科技领域。
? （ 2）它是一种高风险、高收益的投资。
? （ 3）它是一种长期投资。
? （ 4）它是一种权益投资。
? （ 5）它是一种专业投资。
? 3,风险投资的运作过程
? 第一步，风险投资家募集风险资金。
? 第二步，选项投资。
? 第三步, 管理投资 。 在注资以后, 风险投资家
要参与管理企业, 向企业提供一系列顾问服务
并监控企业 。
? 第四步，退出投资。退出方式主要有三种：①
首次公开上市（ IPO）,即在二板市场公开上
市。②出售，包括被大公司收购和风险企业股
票回购两种方式。③清算。当风险企业状况不
佳且难以扭转时，解散或破产进行清算是减少
损失的最好办法。
9,4,2 二板市场
? 1,二板市场概况
? 二板市场（ Second Board） 是与主板市场
（ Main Board,或称第一板市场）相对应的概
念，是指主板市场之外专为中小企业和新兴公
司提供筹资途径的股票市场。
? 2,二板市场的特点
? 第一, 面向新兴的高成长, 高科技中小企业 。
? 第二，与主板市场相反，上市条件相对比较宽
松。
? 第三, 明显的风险警告声明, 投资者应风险自
负 。
? 第四, 监管并不放松, 上市企业需要批露的信
息不少于主板市场, 甚至要求更多, 而且, 同
样要求正规的市场管理 。
? 第五, 实行严格的保荐人和做市商制度 。 其目
的是保证上市企业质量和上市后股票的正常交
易 。
? 3,发展二板市场的意义
? 从根本上讲是为了促进高科技产业的发展。
? 其一，高科技企业的发展需要风险投资的扶持，
而风险资本需要在达到高回报目标后能够安全
撤去，二板市场就为风险资本提供了一个良好
的撤出渠道。其二，二板市场的存在也为高科
技企业提供了再融资的条件。其三，高科技企
业在达到一定标准后在二板市场上市，也是一
个改善公司治理结构的过程，这将促使这些企
业不断改善经营管理，提高自身素质。其四，
丰富了股票市场的内涵，支持了国内证券市场
的发展，并让国内投资者能够分享高科技产业
成长的效益。
只有创
新才有
活力和
生命力。
9,1 金融创新概述
? 9,1,1 什么叫金融创新
? 9,1,2 金融创新的内容
? 1,金融业务和工具的创新
? 2,金融技术和服务的创新
? 3,金融市场的创新
? 主要是市场结构的变化，如离岸金融市场（欧
洲货币市场、亚洲美元市场）、金融衍生市场
（远期市场、期货市场、期权市场）
? 4,金融机构和金融制度的创新
9,1,3 金融创新的原因
? 1,规避风险
? 2,规避管制
? （ 1）推出“自动转账制度”（ ATS）
? （ 2）产生了“货币市场互助基金”
? 3,竞争的需要
? 4,政府推动和管制的放松
? 5,技术的进步
9,1,4 金融创新的影响
? 从整体上讲有利于金融与经济的发展, 提高了
社会净利益, 有利之处在于：
? 第一，对金融机构来说，多种金融工具的创新
和新服务的开展，扩大了资金来源和运用的规
模以及业务种类，增加了盈利机会。
? 第二，对储蓄者、投资者来说，金融创新扩大
了资产选择的空间，并提高了金融资产的收益
性、流动性。
? 第三, 对筹资者来说, 金融创新使融资
渠道多样化, 融资形式灵活化, 从而更
好地满足了筹资者对融资的不同要求 。
? 第四, 从全社会来说, 金融创新繁荣了
金融业, 增加了各经济单位应付风险的
能力, 并且有力的推动了经济发展 。
? 金融创新的负面影响也是不容忽视 。
? 第一, 它加大了整个金融体系的风险, 主要表
现在,① 为投机活动提供了新的手段和场所；
② 增加了银行表外业务的风险； ③ 加剧了金融
机构的竞争, 银行传统的存贷利差缩小, 增加
了从事高风险业务的压力和冲动； ④ 推动了金
融自由化, 国际化, 使各金融机构之间, 国内
金融与国际金融之间的相互依赖性增加, 从而
造成金融风险易于扩散 。
? 第二，它增加了货币政策操作的复杂性。
9,2 资产证券化
? 9,2,1 资产证券化的含义
? （ 1） 在未来拥有一个较稳定的现金收入
流；
? （ 2） 资产必须达到一定标准的信用等级,
即可以保证现金收入流的稳定性；
? （ 3） 资产的还款条件与还款期限易于把
握, 具有可操作性 。
? 9,2,2 资产证券化的产生和发展
9,2,3 资产证券化的运作
? 1,资产证券化的运作程序
? 2,资产证券化的运作主体
? 9,2,4 资产证券化的意义和作用
? 1．增强银行的流动性
? 2,提高银行的资本充足率
? 3,提高银行的获利能力
? 4．降低银行的风险
? 5．其他方面的作用
9,3 金融工程
? 9,3,1 金融工程的含义
? 从狭义上讲，金融工程是应用金融工具将现在
金融结构进行重组以获得人们所希望的结果。
? 从广义上讲，金融工程是将工程思维引入金融
领域，综合地采用各种工程技术方法（主要有
数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等）
设计、开发和实施新型的金融产品，创造性地
解决各种金融问题。
9,3,2 金融工程学的形成
? 其成长过程都要经历三个阶段：第一个阶段是
描述性的，第二个阶段是分析阶段，最后一个
阶段是工程化的。
? 9,3,3 金融工程学的研究范围
? 1,新型金融工具的设计与开发
? 2,为降低交易成本的新型金融手段的开发
? 3,创造性地为解决某些金融问题提供系统完
备的解决办法
? 包括各类风险管理技术的开发与运用、现金管
理策略的创新、公司融资结构的创造、企业兼
并收购方案的设计、资产证券化的实施等
9,3,4 金融工程的运作步骤
? （ 1） 诊断 。 识别客户特定的要求和所遇到的
特殊困难, 找出问题的根源和性质 。
? （ 2）研究和设计。根据现有的金融理论、金
融技术、市场状况、本公司和客户的资源状况，
并依照金融监管的要求，为客户寻求解决问题
的最佳方案。
? （ 3） 开发 。 按照上述最佳方案, 开发出新的
金融产品 。 根据金融资产的定价理论和本公司
的开发成本, 计算产品的价格 。
? （ 4）管理。考虑金融产品的运作情况，监督
本公司和客户的头寸暴露情况，并根据市场状
况和本公司整体头寸状况进行动态交易调整。
? 9,3,5 金融工程的学科特点
? 金融工程是现代金融学, 信息技术和工程方法
的结合 。 在具体的实践中, 它综合运用金融,
工程, 信息技术, 数学, 会计, 法律等多学科
知识, 创造性地解决金融问题, 因此, 金融工
程是一门边缘性, 交叉性的学科 。
9,4 风险投资和二板市场
? 9,4,1 风险投资
? 1,什么是风险投资
? 所谓风险投资（英文原文 Venture
Capital）,是指把资本投向蕴藏着较大
失败危险的高新技术及其产品开发领域，
旨在促使高新技术成果尽快商品化、产
业化以取得高资本收益的一种投资行为。
? 2,风险投资的特点
? （ 1）投资方向主要集中于高科技领域。
? （ 2）它是一种高风险、高收益的投资。
? （ 3）它是一种长期投资。
? （ 4）它是一种权益投资。
? （ 5）它是一种专业投资。
? 3,风险投资的运作过程
? 第一步，风险投资家募集风险资金。
? 第二步，选项投资。
? 第三步, 管理投资 。 在注资以后, 风险投资家
要参与管理企业, 向企业提供一系列顾问服务
并监控企业 。
? 第四步，退出投资。退出方式主要有三种：①
首次公开上市（ IPO）,即在二板市场公开上
市。②出售，包括被大公司收购和风险企业股
票回购两种方式。③清算。当风险企业状况不
佳且难以扭转时，解散或破产进行清算是减少
损失的最好办法。
9,4,2 二板市场
? 1,二板市场概况
? 二板市场（ Second Board） 是与主板市场
（ Main Board,或称第一板市场）相对应的概
念，是指主板市场之外专为中小企业和新兴公
司提供筹资途径的股票市场。
? 2,二板市场的特点
? 第一, 面向新兴的高成长, 高科技中小企业 。
? 第二，与主板市场相反，上市条件相对比较宽
松。
? 第三, 明显的风险警告声明, 投资者应风险自
负 。
? 第四, 监管并不放松, 上市企业需要批露的信
息不少于主板市场, 甚至要求更多, 而且, 同
样要求正规的市场管理 。
? 第五, 实行严格的保荐人和做市商制度 。 其目
的是保证上市企业质量和上市后股票的正常交
易 。
? 3,发展二板市场的意义
? 从根本上讲是为了促进高科技产业的发展。
? 其一，高科技企业的发展需要风险投资的扶持，
而风险资本需要在达到高回报目标后能够安全
撤去，二板市场就为风险资本提供了一个良好
的撤出渠道。其二，二板市场的存在也为高科
技企业提供了再融资的条件。其三，高科技企
业在达到一定标准后在二板市场上市，也是一
个改善公司治理结构的过程，这将促使这些企
业不断改善经营管理，提高自身素质。其四，
丰富了股票市场的内涵，支持了国内证券市场
的发展，并让国内投资者能够分享高科技产业
成长的效益。
