第十章
房地产资本经营模式探索
第一节 房地产资本经营模式选择
第二节 房地产证券化的发展与演变
第三节 房地产共同基金和信托基金
教学目的和要求
? 通过本章的学习, 掌握房地产资本经营模式选择
的意义和必须考虑的相关因素, 了解西方发达国
家的成功经验, 了解共同基金和信托基金这两项
投资工具在证券化过程中的作用和优势体现 。
? 重点与难点：掌握我国房地产证券化发展的趋势
和发展对策 。
一, 房地产企业资本经营模式选择的现实意义
第一节 房地产企业资本经营模式选择
? 选择何种发展战略模式关系到企业的生存与发展 。
? 房地产是国民经济的重要组成部分, 在其发展过程
中, 如何运用资产和资本经营的理念和操作方法来
促进整个产业的持续发展, 开始成为政府主管部门
和众多房地产商日益关注的热点问题之一 。
二, 构筑房地产经营集团必须考虑的前提条件 。
第二节 房地产证券化的发展与演变
一、房地产证券化是当今世界经济金融证券化的必然趋势
房地产证券化,
是把对房地产的投资用证券的形式予以表示, 从而使
得投资者与投资对象之间直接的物权关系转化为债权性
质的有价证券形式 。
二、房地产证券化成为经济、金融证券化的
重要内容和主要表现
? 直接原因在于,
（ 一 ） 住房抵押贷款易于实现证券化
（ 二 ） 抵押贷款证券化囊括了国际金融业务创新的所有特点, 即
证券化, 全球化, 套购或套利, 保值风险分担以及竞争等特点
（ 三 ） 银行调整资产负债结构的需要
（ 四 ） 改善资本结构, 顺应资本管制的需要, 国际金融业实现自
由化的同时, 也加强了对金融业 的监督管理
（ 五 ） 银行适应强烈竞争的需要
（ 六 ） 政府的支持
三、以美国为例的国外房地产经营的证券化发展过程
一般认为, 资产证券化 最早 出现于 70年代初的美国
住宅抵押贷款市场 。 美国于 70年代兴起了房地产抵押债
券证券化, 从而构成了房地产抵押的次级市场 。
四、我国房地产证券化模式的选择
完整的房地产证券化包括 房地产抵押债券的证券化
和 房地产融资的证券化, 由此形成了房地产证券化的两
种模式类型 。
五、推进我国房地产融资证券化的措施初探
第三节 房地产共同基金和信托基金
一、房地产共同基金
基金又称共同基金, 是指基金发起人通过发行
基金份额或收益凭证, 将投资者分散的资金集中起来,
由专业投资机构进行管理, 并将投资收益分配给基金
持有人的投资形式 。
复习思想题
1,企业通常采用哪些发展战略？
2,相对于传统的生产经营, 资产经营和资本经营有何
特点, 其优势何在？
3,房地产政权化发展趋势和原因分析 。
4,简述基金投资房地产的优势 。