上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,1
第一讲
国际金融概论
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,2
课程评分
? 评分,40%出席 +20%课程论文 +40%考试
- 点名若干次
?缺席六次不能参加考试，五次 0分，四次 20分，三次 40分
，二次 60分，一次 80分,0次 100分
- 论文两篇
- 论文题目
?中国国际收支（ 20年）与全球化下的中国产业发展分析（
5000字）
?欧元对美元汇率短期分析（经济发展、货币政策、财政政
策等,5000字）
?www.oanda.com/convert/fxhistory; www.cfi.net.cn
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,3
哪些问题属于国际金融问题
? 中国经济增长对世界形成威胁了吗？
? 全球为什么会掀起房地产热？
? 美国经济在衰落吗？
? 中国会出现亚洲金融危机吗？
? 中国为什么会出现两极分化？
? 全球投资短期化吗？
? 石油危机会愈演愈烈吗？
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国际金融姜波克
No,4
求职三问
? 你知道吗？：别误把知道当知识
? 你能运用吗？：对于概念方法的运用，
口头的或实绩的
? 你能评价吗？：批判是创新的第一阶段
－－从批判到建立
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,5
五个层次
- data
- information
- knowledge
- wisdom
- creativity
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国际金融姜波克
No,6
经济学与管理学
? 经济学家任务：什么条件将会带来什么
结果，经济学主要为政府服务
- 经济学会为民众服务吗？
? 政治家任务：支持率的最大化
- 政治家关心现在该做什么获得支持，怎么做
? 管理学家任务：在约束条件下的最优化
- 短期最优还是长期最优？
- 郎咸平与顾雏军
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,7
经济学：科学还是艺术？
? 1776，《国富论》
-亚当 ?斯密看不见的手，自由资本主义
? 1936，《就业、利息和货币通论》
-凯恩斯－－国家干预主义
? 1948，《经济分析原理》
-萨谬尔森－－经济学表述上的革命
-方法论：数学、模型、概念化。数学是一种语言
? 总体而言
- 经济学比任何时候都需要预见性，但没有人可以
达到
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国际金融姜波克
No,8
当前经济的特征
? 亚当 ?斯密的自由资本主义理论的终结
- 规模经济、沃尔玛的全球血汗工厂，国家竞争
理论
? 凯恩斯主义理论的终结
- 抹平经济周期衍变成经济泡沫、美元泡沫
- 两次大战是由于金本位下的货币紧缩导致
? 非均衡经济学：全球经济的不平衡，例如发展中
国家货币可以长期偏离购买力平价
- 索罗斯（宏观、国际）、迈克尔 ?波特（中观、
产业）、货币学派
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国际金融姜波克
No,9
1776年：人类历史的重要纪元
?,国富论》
?,常识》
-托马斯 ?潘恩
-玻铂证伪原理：原理只能被证伪不能被证实
? 美国独立宣言：
-自由、民主：古希腊文明的复苏
-另一种形式：古罗马文明－－没有民主的法
制，就象殖民地时期的香港
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国际金融姜波克
No,10
人的基本权利－自由、自利
? 自私的权利－－均势来源于利益的冲突
? 思想的自由－－常识
? 一个社会如果存在一种超越于其他价值
观之上的统一价值观，将不可能形成一
般的社会道德－－哈耶克
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国际金融姜波克
No,11
社会的基础结构－民主与法制
? 自由为基础－－古希腊文明
? 民主的前提是均势；法制是均势的结果
，是契约
? 法制会通向不同的结果－－古罗马文明
-现代法律－－更加是一个经济学分支
-法律的目的是交易成本的最小化
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国际金融姜波克
No,12
西方社会的基础
? 均势与常识
-实际上，在世界范围还是在国家内部，均势
已经被打破
-常识，是人人都会接受的，而不是话语权的
垄断
? 私有制
? 权力制衡：君权、教权、学权、工商业
者权利、其他国家
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,13
1945年罗斯福对司徒雷敦的谈话
? 不偏向一方
? 军队国家化
? 政治民主化
? 党派平等
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国际金融姜波克
No,14
1912年前中国社会的基本图景
? 皇权至上，普天之下莫非王民，率土之
滨莫非王土
? 皇权－大夫（官僚）－士－地主－贫民
，层层依附关系
? 缺乏民主科学－ 1919年的呼唤
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国际金融姜波克
No,15
封建王朝－－超稳定结构
? 用一个暴力推翻另一个暴力
? 二世而亡的实例：秦、隋
? 短的朝代后面是长的朝代：文化的复兴
，汉尊秦制、唐尊隋制
? 历次外族入侵
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国际金融姜波克
No,16
大学的图景
? 牛津、剑桥,800年的历史，西方的学术
独立于政治，宗教。所以有布鲁诺。
? 学者：独立、执著、良知
? 现代的学者是独立的吗？
-商业已经渗透到学术领域
-商业已经渗透到大学
? 郎咸平的孤独
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国际金融姜波克
No,17
科学是常识
? 玻铂证伪原理：原理只能证伪不能证实
? 现代科学的基础：牛顿力学、量子理论
? 牛顿力学：苹果落地是因为万有引力，
谁看见了
? 科学是对常识的固化：这一点对于经济
、管理的学习是至关重要的
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,18
金融体系的崩溃
? 斯密之前的个人信用
? 富兰克林的国家信用体系
? 宋子文财政部长
? 军费开支耗尽了国家信用体系
? 金元券的崩溃
? 陈独秀：一个政府的垮台，不是因为反对党的
兴起，而是国民的普遍不信任
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,19
世界经济与政治格局
? 美元、北约,WTO三位一体
-2003年第一季度美国外贸赤字达到 4万亿美
元，美国财政赤字为 5.7万亿美元。
-伊拉克石油价值几何？
? 美国的价值观：门户开放
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国际金融姜波克
No,20
门户开放
? 清华大学：庚子赔款
? 第一批赴美留学生：美国的胜利
- 容闳、詹天佑
? 观念的传播
? 全球化的根本性利益在于充分获取人类
文明的成果
? 全球化的根本缺陷在于多元化的丧失
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国际金融姜波克
No,21
东亚模式
? 东亚模式的失败：韩国金融危机、日本
经济十年衰退
? 东亚模式：政府、金融机构、企业三位
一体
? 东亚模式的阶段性
- 在特定阶段东亚模式可以帮助落后国家赶超
先进国家
- 在后期阶段无力继续承担代价
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,22
前苏联的解体
? 赫鲁晓夫在联大会议上用皮鞋敲桌子：
苏联经济增长是美国的三倍
? 安德罗波夫时代已经停滞
? 原因：总量的增长，而非效率的增长。
规模效应递减。
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国际金融姜波克
No,23
对美国的威胁
? 区域经济：多元化与单极之争
? 种族与文化多元化：美伊战争导致美国
价值观的全面衰退
- 美国商标认同度显著下降
- 美国文化遭到来自于各个方面的抵制
? 美国相当于全球的内阁
- 美国如果退回到多元化之中，美国金融就会
崩溃
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,24
WTO的本质
? 规则－信用－预期，三个层次
? 经济是两维的：一维是时间，一维是选
择
? 经济学家没有确定的研究对象，其研究
对象便是选择；未来的不确定性是经济
学的根本问题
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,25
中国经济问题
? 一, 经济领域发生的问题基本上是运用行政措
施来解决和压制, 随着发展开放, 加入 WTO后
已经证明, 行政命令和措施是有害的 。
? 二, 内需市场持续疲弱, 启动不顺利, 中国经
济的发展离不开世界经济的发展 。
? 三, 随着工业科技化提升, 产业结构变化, 失
业人口年增 500万, 现在城镇失业人口达 3千万
,每年新增就业人口 8百万, 但每年只能安置 4
百万 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,26
中国经济问题
? 四, 农业, 农民的问题 。 农村 4亿多剩余劳动力,
不但影响农民生活水平, 实际上已经是社会上的
一颗计时炸弹 。 中央没有一套长期解决农村剩余
劳动力的战略规化 。 中央欠农民的太多了 。
? 五, 国有企业改革停滞, 资金流失, 企业欠债,
现在还有 40%的国企要靠举债生存 。
? 六, 资金外流情况仍然严重 。 80年代每天流失 2千
万, 到了 90年代每天达 1亿元, 近几年每天达 10亿
元 。 至今已有达 3000亿美元侵吞, 挪用, 外流 。
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国际金融姜波克
No,27
中国经济问题
? 七, 银行坏账, 不良资产比例高达 30%以上, 中
央有不可推卸的责任 。 四大商业银行基本上达不
到巴塞尔协议规定 8%资本金充足率 。
? 八, 证券业长期缺乏必要的管理, 受到人为操作
,目前状况是积重难返, 直接关系到 5200万股民
利益, 这是一颗重磅炸弹 。 中央是在用行政措施
压制着, 防止炸弹爆炸 。
? 九, 党政部门非法设立小金库 。 现在还没有一个
较完全的统计, 大概不少于 3000亿元 。 这是非法
的 。
? 十, 现掌握的外债, 内债还是一个虚设的 。 外债
1600亿美元, 内债 9600亿人民币, 实际上数量可
能要高出 20%。 银行存款结构严重失衡 。
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国际金融姜波克
No,28
中国经济问题
? 形成上述十大经济中隐患是由于下边六个原因造成 。
? 1,现行政和政治制度在经济改革中暴露出不适应性 。
? 2,干部队伍的政治素质和专业素质很低 。
? 3,法制形同虚设, 法制, 法规在大部分地区和部门被
驾空, 被领导人滥权驾空 。
? 4,地方主义, 山头主义猖獗 。
? 5,改革发展的方针政策在贯彻过程中, 发生严重倾斜
,形成尖锐的矛盾, 造成广大群众对经济改革政策质
疑, 到反感和对抗 。 失去了坚定的支持基础 。
? 6,报喜不报忧, 弄虚作假, 欺上瞒下 。
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国际金融姜波克
No,29
? 显性与隐性债务
- 银行坏账,4万亿
- 社保隐性负债,3－ 4万亿
- 国债,2万亿
- 外债,3－ 4万亿
? 累计 GDP的 130%
中国的债务问题
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,30
中国经济问题的原因
? 1979年改革开放以来，我国借鉴了东亚的成功发
展模式，采用进口替代、出口导向、政府主导、
高储蓄高投资等组合发展战略，获得了二十年的
经济高速增长，引起世人瞩目。与此同时，在政
府主导的经济体系下，计划经济仍然占据主导地
位，市场机制受到抑制，经济的低效率、低效益
、三角债、坏账、资金外逃、腐败等问题制约了
经济的进一步发展。特别是在我国加入 WTO后，政
府对经济的主导作用将被迫削弱，而市场经济机
制又不能有效发挥作用的情况下，我国经济将面
临重大的难题。
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国际金融姜波克
No,31
中国需要什么？
? 在东亚模式向市场模式的转换过程中
- 需要国家战略
? 中国特色的社会主义
- 是有限度的自由化，是一定利益让度下的东亚
模式的缔结
? 所以，当前最根本的是缺乏
- 权威，国民的普遍谅解
? 如果中国不能妥善解决这两大问题
- 中国危机迫在眉睫
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,32
? 无疑在一定的历史时期, 东亚模式在日本, 韩国
以及东南亚国家曾经获得了很大成功, 在我国也
同样获得了巨大成功 。 但也应看到, 日本自八十
年代末到目前经济的零增长, 以及 1997年的亚洲
金融危机 。 而日本, 亚洲的经济, 金融危机的契
机恰恰是金融的全面开放 。 目前, 我国金融市场
的开放已经在稳步推行之中 。 那么, 在我国金融
市场全面开放以后, 如何防止出现类似于日本,
韩国曾经出现的经济困境, 便是政界, 学界, 实
业界必须认真思索的问题 。
东亚模式
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,33
对中国经济的评价
? 还不存在真正的市场经济：中国的市场是各级政
府干预的市场
? 居民的投资没有可选择性
? 金融市场层次单一：中期市场
? 财富两极分化：导致需求不足，没钱的人需要商
品得不到，有钱人有钱无处花，无处投资，合法
性存在问题
? 过低的利率：降低了企业的效率；造成流动性陷
阱
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国际金融姜波克
No,34
中国的拉美化趋势
? 两极分化
? 金融体系坏账
? 外债
? 不同：人民币不可兑换
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国际金融姜波克
No,35
金融学：天使还是魔鬼？
? 金融的定义
- 资金融通：包括投资与融资两个不可分割的方面
? 财富原罪
? 金融泡沫
? 金融效率
- 金融可以提高资源配置的效率，从而为经济带来价
值
? 2003金融风险防范年，股市下跌是必然的
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国际金融姜波克
No,36
财富原罪
? 公司制起源于教会，教会是最早的金融
机构。教会说如果你行善你将升入天堂
，如果行恶将跌入地狱。绝大部分人因
为害怕跌入地狱而放弃自己的资产，教
会因此聚敛了大量的财富。教会办了很
多实业，但实业有可能破产，于是提出
了有限责任方式。
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国际金融姜波克
No,37
? 日本的崛起
- 明治维新後，日本以小国民族特有的高效率与勤奋
团结迅速崛起，开始了向中国重新大规模挑衅的历
史。我们简单排列一下中日战争的时间表：
- 1894年甲午海战，中国以优势舰队大败于日本。
1930年 9·18事变，日本突然袭击，占领中国东北。
1937年芦沟桥事变，全面侵华战争开始。 在于中国
开战的同时，日本还有两场大规模的对外战争：
- 1904年的对俄国战争（日俄战争，因争夺东北而起
）。 1941年的太平洋战争，以偷袭珍珠港开始对美
国宣战。
财富原罪
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,38
? 日本崛起
- 五场大战，发生在四十七年之内！无论是古代国家
还是现代国家，这种大战争的频率都达到了一个寻
常国家难以承受的程度。需要注意的是，日本国的
战争都不是局部战争，每一次都是倾全国之力的大
战争，所瞄准的目标都是远远超过自己本土的巨大
的国外领土。
- 日本的第一个起飞，是甲午战争之後依靠中国赔款
的起飞。甲午战争失败，日本勒逼中国赔款三亿两
白银（硬通货）！三亿两白银是个什麽概念？有个
网友算过账，如果以年息８％计算，到现在是 9696
亿两，折合美元 10万亿！
? 日本二次崛起：美国的扶持
财富原罪
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,39
金融泡沫
? 英国南海泡沫
- 东印度公司在 100年里每年维持 12%的分红率，
因为特许经营权，对南海公司具有示范作用
- 牛顿爵士在其中亏损累累
? 丁香泡沫
- 从前中国强盛的时候，中国商船到印尼摩鹿加
群岛去买丁香或是以物易物；即使一手捧经一
手持剑的阿拉伯人也是依循同样的模式。中国
商人和阿拉伯商人都太笨,他们不懂经济学的
道理，不知道经由垄断来提高价格与利润。欧
洲商人聪明多了。
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国际金融姜波克
No,40
? 丁香泡沫
- 丁香在欧洲更是高昂，有一首童谣的大意是：平民
男孩子只要拥有一棵丁香树，国王的女儿就会来亲
近他。在如此重利的驱策下，荷兰商人终于找到了
丁香的故乡，而且发现某一个小岛产的丁香品质最
好。荷兰人于是砍掉所有其它岛上的丁香树，大大
小小一株不剩。然后，在日本佣兵的帮助之下，荷
兰人把生产最优质丁香树的全体岛民 约 15000人杀
得一个不留。接下去，荷兰从其它的岛上运来奴隶
种植与收采丁香。
金融泡沫
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,41
? 丁香泡沫
- 你一定觉得奇怪，何必这么费事，用原来岛
上的人作奴隶不就得了？难怪你是被殖民帝
国欺压的人，你实在不了解西方文明的精义
。让我对你稍作说明。任何懂得“法治”的
人都知道，荷兰人那样作是最有利的。因为
他们消灭了所有对该岛拥有合法主权的人，
甚至不留后代继承人；于是，只要荷兰人是
执法者，永远没有原住民能够合法地 要求取
回小岛的所有权。
金融泡沫
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,42
? 丁香泡沫
-, 对弱国作一次大大非法的事，以树强国长久合法
之基”，这就是西方,法治”的精义。法治与民主
的最重要意义是保障自己国民能够充份、自由发挥
每个人的聪明才智，使整个国家因而富强。荷兰人
当然不能随意杀害荷兰人；但是，杀印尼人就是另
一回事了。要推行这种独特的民主与法治，必须有
种族优越感作为搭配的论据。否则真的死板依照“
天赋人权说”，荷兰人就不能杀掉全岛的印尼人，
那岂不是有损经贸利益。
金融泡沫
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,43
国际金融
? 国际贸易中的中介－－国际货币
? 国际贸易中的资金融通
? 世界经济一体化下的资本流动
? 各种货币的可兑换与汇率
? 世界金融一体化下的投资
? 世界宏观经济政策的相互依存
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,44
国际金融的发展阶段
? 金本位制：金属货币是唯一货币。 1880－一次大
战，英国的衰落。
- 个人信用时代，现代社会是公司信用、国家信
用，而两者都是靠不住的
? 布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与
美元挂钩； 1944－ 1973
? 浮动汇率：牙买加体系
? 欧元的诞生,1960－ 2002,2002年 1月欧元发行；
蒙代尔,1999年诺贝尔经济奖获得者。
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国际金融姜波克
No,45
国际金融体系下的世界经济
? 金属货币必然导致经济紧缩
- 货币论：货币供给慢于货币需求
? 纸币带来经济长期的繁荣与泡沫
- 支持过度竞争
- 支持过度投资
- 支持资产膨胀
- 带来原材料不足与环境开发过度
? 网络带来知识传播加快，经济融合加快
? 政策的趋同性增强
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国际金融姜波克
No,46
广阔的世界视野与历史视野
? 50年的投资收益
- 标准普尔 1983年最低市盈率 7倍，开始启动，最
高为 40多倍。
- 长期利率在 5%
- 短期最低利率为 1%以下，最高为 10%以上
? 资源短缺
- 石油：我国 2002年石油进口 6000万吨,2003年
石油进口 9000万吨,2004年将达到 12000万吨
- 钢材,2004年我国钢铁消耗量将达到 3亿吨
国际金融姜波克
No,1
第一讲
国际金融概论
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国际金融姜波克
No,2
课程评分
? 评分,40%出席 +20%课程论文 +40%考试
- 点名若干次
?缺席六次不能参加考试，五次 0分，四次 20分，三次 40分
，二次 60分，一次 80分,0次 100分
- 论文两篇
- 论文题目
?中国国际收支（ 20年）与全球化下的中国产业发展分析（
5000字）
?欧元对美元汇率短期分析（经济发展、货币政策、财政政
策等,5000字）
?www.oanda.com/convert/fxhistory; www.cfi.net.cn
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,3
哪些问题属于国际金融问题
? 中国经济增长对世界形成威胁了吗？
? 全球为什么会掀起房地产热？
? 美国经济在衰落吗？
? 中国会出现亚洲金融危机吗？
? 中国为什么会出现两极分化？
? 全球投资短期化吗？
? 石油危机会愈演愈烈吗？
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,4
求职三问
? 你知道吗？：别误把知道当知识
? 你能运用吗？：对于概念方法的运用，
口头的或实绩的
? 你能评价吗？：批判是创新的第一阶段
－－从批判到建立
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,5
五个层次
- data
- information
- knowledge
- wisdom
- creativity
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,6
经济学与管理学
? 经济学家任务：什么条件将会带来什么
结果，经济学主要为政府服务
- 经济学会为民众服务吗？
? 政治家任务：支持率的最大化
- 政治家关心现在该做什么获得支持，怎么做
? 管理学家任务：在约束条件下的最优化
- 短期最优还是长期最优？
- 郎咸平与顾雏军
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,7
经济学：科学还是艺术？
? 1776，《国富论》
-亚当 ?斯密看不见的手，自由资本主义
? 1936，《就业、利息和货币通论》
-凯恩斯－－国家干预主义
? 1948，《经济分析原理》
-萨谬尔森－－经济学表述上的革命
-方法论：数学、模型、概念化。数学是一种语言
? 总体而言
- 经济学比任何时候都需要预见性，但没有人可以
达到
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,8
当前经济的特征
? 亚当 ?斯密的自由资本主义理论的终结
- 规模经济、沃尔玛的全球血汗工厂，国家竞争
理论
? 凯恩斯主义理论的终结
- 抹平经济周期衍变成经济泡沫、美元泡沫
- 两次大战是由于金本位下的货币紧缩导致
? 非均衡经济学：全球经济的不平衡，例如发展中
国家货币可以长期偏离购买力平价
- 索罗斯（宏观、国际）、迈克尔 ?波特（中观、
产业）、货币学派
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,9
1776年：人类历史的重要纪元
?,国富论》
?,常识》
-托马斯 ?潘恩
-玻铂证伪原理：原理只能被证伪不能被证实
? 美国独立宣言：
-自由、民主：古希腊文明的复苏
-另一种形式：古罗马文明－－没有民主的法
制，就象殖民地时期的香港
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,10
人的基本权利－自由、自利
? 自私的权利－－均势来源于利益的冲突
? 思想的自由－－常识
? 一个社会如果存在一种超越于其他价值
观之上的统一价值观，将不可能形成一
般的社会道德－－哈耶克
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,11
社会的基础结构－民主与法制
? 自由为基础－－古希腊文明
? 民主的前提是均势；法制是均势的结果
，是契约
? 法制会通向不同的结果－－古罗马文明
-现代法律－－更加是一个经济学分支
-法律的目的是交易成本的最小化
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,12
西方社会的基础
? 均势与常识
-实际上，在世界范围还是在国家内部，均势
已经被打破
-常识，是人人都会接受的，而不是话语权的
垄断
? 私有制
? 权力制衡：君权、教权、学权、工商业
者权利、其他国家
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,13
1945年罗斯福对司徒雷敦的谈话
? 不偏向一方
? 军队国家化
? 政治民主化
? 党派平等
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,14
1912年前中国社会的基本图景
? 皇权至上，普天之下莫非王民，率土之
滨莫非王土
? 皇权－大夫（官僚）－士－地主－贫民
，层层依附关系
? 缺乏民主科学－ 1919年的呼唤
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,15
封建王朝－－超稳定结构
? 用一个暴力推翻另一个暴力
? 二世而亡的实例：秦、隋
? 短的朝代后面是长的朝代：文化的复兴
，汉尊秦制、唐尊隋制
? 历次外族入侵
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,16
大学的图景
? 牛津、剑桥,800年的历史，西方的学术
独立于政治，宗教。所以有布鲁诺。
? 学者：独立、执著、良知
? 现代的学者是独立的吗？
-商业已经渗透到学术领域
-商业已经渗透到大学
? 郎咸平的孤独
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,17
科学是常识
? 玻铂证伪原理：原理只能证伪不能证实
? 现代科学的基础：牛顿力学、量子理论
? 牛顿力学：苹果落地是因为万有引力，
谁看见了
? 科学是对常识的固化：这一点对于经济
、管理的学习是至关重要的
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,18
金融体系的崩溃
? 斯密之前的个人信用
? 富兰克林的国家信用体系
? 宋子文财政部长
? 军费开支耗尽了国家信用体系
? 金元券的崩溃
? 陈独秀：一个政府的垮台，不是因为反对党的
兴起，而是国民的普遍不信任
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,19
世界经济与政治格局
? 美元、北约,WTO三位一体
-2003年第一季度美国外贸赤字达到 4万亿美
元，美国财政赤字为 5.7万亿美元。
-伊拉克石油价值几何？
? 美国的价值观：门户开放
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,20
门户开放
? 清华大学：庚子赔款
? 第一批赴美留学生：美国的胜利
- 容闳、詹天佑
? 观念的传播
? 全球化的根本性利益在于充分获取人类
文明的成果
? 全球化的根本缺陷在于多元化的丧失
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,21
东亚模式
? 东亚模式的失败：韩国金融危机、日本
经济十年衰退
? 东亚模式：政府、金融机构、企业三位
一体
? 东亚模式的阶段性
- 在特定阶段东亚模式可以帮助落后国家赶超
先进国家
- 在后期阶段无力继续承担代价
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,22
前苏联的解体
? 赫鲁晓夫在联大会议上用皮鞋敲桌子：
苏联经济增长是美国的三倍
? 安德罗波夫时代已经停滞
? 原因：总量的增长，而非效率的增长。
规模效应递减。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,23
对美国的威胁
? 区域经济：多元化与单极之争
? 种族与文化多元化：美伊战争导致美国
价值观的全面衰退
- 美国商标认同度显著下降
- 美国文化遭到来自于各个方面的抵制
? 美国相当于全球的内阁
- 美国如果退回到多元化之中，美国金融就会
崩溃
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,24
WTO的本质
? 规则－信用－预期，三个层次
? 经济是两维的：一维是时间，一维是选
择
? 经济学家没有确定的研究对象，其研究
对象便是选择；未来的不确定性是经济
学的根本问题
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,25
中国经济问题
? 一, 经济领域发生的问题基本上是运用行政措
施来解决和压制, 随着发展开放, 加入 WTO后
已经证明, 行政命令和措施是有害的 。
? 二, 内需市场持续疲弱, 启动不顺利, 中国经
济的发展离不开世界经济的发展 。
? 三, 随着工业科技化提升, 产业结构变化, 失
业人口年增 500万, 现在城镇失业人口达 3千万
,每年新增就业人口 8百万, 但每年只能安置 4
百万 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,26
中国经济问题
? 四, 农业, 农民的问题 。 农村 4亿多剩余劳动力,
不但影响农民生活水平, 实际上已经是社会上的
一颗计时炸弹 。 中央没有一套长期解决农村剩余
劳动力的战略规化 。 中央欠农民的太多了 。
? 五, 国有企业改革停滞, 资金流失, 企业欠债,
现在还有 40%的国企要靠举债生存 。
? 六, 资金外流情况仍然严重 。 80年代每天流失 2千
万, 到了 90年代每天达 1亿元, 近几年每天达 10亿
元 。 至今已有达 3000亿美元侵吞, 挪用, 外流 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,27
中国经济问题
? 七, 银行坏账, 不良资产比例高达 30%以上, 中
央有不可推卸的责任 。 四大商业银行基本上达不
到巴塞尔协议规定 8%资本金充足率 。
? 八, 证券业长期缺乏必要的管理, 受到人为操作
,目前状况是积重难返, 直接关系到 5200万股民
利益, 这是一颗重磅炸弹 。 中央是在用行政措施
压制着, 防止炸弹爆炸 。
? 九, 党政部门非法设立小金库 。 现在还没有一个
较完全的统计, 大概不少于 3000亿元 。 这是非法
的 。
? 十, 现掌握的外债, 内债还是一个虚设的 。 外债
1600亿美元, 内债 9600亿人民币, 实际上数量可
能要高出 20%。 银行存款结构严重失衡 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,28
中国经济问题
? 形成上述十大经济中隐患是由于下边六个原因造成 。
? 1,现行政和政治制度在经济改革中暴露出不适应性 。
? 2,干部队伍的政治素质和专业素质很低 。
? 3,法制形同虚设, 法制, 法规在大部分地区和部门被
驾空, 被领导人滥权驾空 。
? 4,地方主义, 山头主义猖獗 。
? 5,改革发展的方针政策在贯彻过程中, 发生严重倾斜
,形成尖锐的矛盾, 造成广大群众对经济改革政策质
疑, 到反感和对抗 。 失去了坚定的支持基础 。
? 6,报喜不报忧, 弄虚作假, 欺上瞒下 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,29
? 显性与隐性债务
- 银行坏账,4万亿
- 社保隐性负债,3－ 4万亿
- 国债,2万亿
- 外债,3－ 4万亿
? 累计 GDP的 130%
中国的债务问题
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,30
中国经济问题的原因
? 1979年改革开放以来，我国借鉴了东亚的成功发
展模式，采用进口替代、出口导向、政府主导、
高储蓄高投资等组合发展战略，获得了二十年的
经济高速增长，引起世人瞩目。与此同时，在政
府主导的经济体系下，计划经济仍然占据主导地
位，市场机制受到抑制，经济的低效率、低效益
、三角债、坏账、资金外逃、腐败等问题制约了
经济的进一步发展。特别是在我国加入 WTO后，政
府对经济的主导作用将被迫削弱，而市场经济机
制又不能有效发挥作用的情况下，我国经济将面
临重大的难题。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,31
中国需要什么？
? 在东亚模式向市场模式的转换过程中
- 需要国家战略
? 中国特色的社会主义
- 是有限度的自由化，是一定利益让度下的东亚
模式的缔结
? 所以，当前最根本的是缺乏
- 权威，国民的普遍谅解
? 如果中国不能妥善解决这两大问题
- 中国危机迫在眉睫
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,32
? 无疑在一定的历史时期, 东亚模式在日本, 韩国
以及东南亚国家曾经获得了很大成功, 在我国也
同样获得了巨大成功 。 但也应看到, 日本自八十
年代末到目前经济的零增长, 以及 1997年的亚洲
金融危机 。 而日本, 亚洲的经济, 金融危机的契
机恰恰是金融的全面开放 。 目前, 我国金融市场
的开放已经在稳步推行之中 。 那么, 在我国金融
市场全面开放以后, 如何防止出现类似于日本,
韩国曾经出现的经济困境, 便是政界, 学界, 实
业界必须认真思索的问题 。
东亚模式
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,33
对中国经济的评价
? 还不存在真正的市场经济：中国的市场是各级政
府干预的市场
? 居民的投资没有可选择性
? 金融市场层次单一：中期市场
? 财富两极分化：导致需求不足，没钱的人需要商
品得不到，有钱人有钱无处花，无处投资，合法
性存在问题
? 过低的利率：降低了企业的效率；造成流动性陷
阱
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,34
中国的拉美化趋势
? 两极分化
? 金融体系坏账
? 外债
? 不同：人民币不可兑换
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,35
金融学：天使还是魔鬼？
? 金融的定义
- 资金融通：包括投资与融资两个不可分割的方面
? 财富原罪
? 金融泡沫
? 金融效率
- 金融可以提高资源配置的效率，从而为经济带来价
值
? 2003金融风险防范年，股市下跌是必然的
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,36
财富原罪
? 公司制起源于教会，教会是最早的金融
机构。教会说如果你行善你将升入天堂
，如果行恶将跌入地狱。绝大部分人因
为害怕跌入地狱而放弃自己的资产，教
会因此聚敛了大量的财富。教会办了很
多实业，但实业有可能破产，于是提出
了有限责任方式。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,37
? 日本的崛起
- 明治维新後，日本以小国民族特有的高效率与勤奋
团结迅速崛起，开始了向中国重新大规模挑衅的历
史。我们简单排列一下中日战争的时间表：
- 1894年甲午海战，中国以优势舰队大败于日本。
1930年 9·18事变，日本突然袭击，占领中国东北。
1937年芦沟桥事变，全面侵华战争开始。 在于中国
开战的同时，日本还有两场大规模的对外战争：
- 1904年的对俄国战争（日俄战争，因争夺东北而起
）。 1941年的太平洋战争，以偷袭珍珠港开始对美
国宣战。
财富原罪
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
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No,38
? 日本崛起
- 五场大战，发生在四十七年之内！无论是古代国家
还是现代国家，这种大战争的频率都达到了一个寻
常国家难以承受的程度。需要注意的是，日本国的
战争都不是局部战争，每一次都是倾全国之力的大
战争，所瞄准的目标都是远远超过自己本土的巨大
的国外领土。
- 日本的第一个起飞，是甲午战争之後依靠中国赔款
的起飞。甲午战争失败，日本勒逼中国赔款三亿两
白银（硬通货）！三亿两白银是个什麽概念？有个
网友算过账，如果以年息８％计算，到现在是 9696
亿两，折合美元 10万亿！
? 日本二次崛起：美国的扶持
财富原罪
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,39
金融泡沫
? 英国南海泡沫
- 东印度公司在 100年里每年维持 12%的分红率，
因为特许经营权，对南海公司具有示范作用
- 牛顿爵士在其中亏损累累
? 丁香泡沫
- 从前中国强盛的时候，中国商船到印尼摩鹿加
群岛去买丁香或是以物易物；即使一手捧经一
手持剑的阿拉伯人也是依循同样的模式。中国
商人和阿拉伯商人都太笨,他们不懂经济学的
道理，不知道经由垄断来提高价格与利润。欧
洲商人聪明多了。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,40
? 丁香泡沫
- 丁香在欧洲更是高昂，有一首童谣的大意是：平民
男孩子只要拥有一棵丁香树，国王的女儿就会来亲
近他。在如此重利的驱策下，荷兰商人终于找到了
丁香的故乡，而且发现某一个小岛产的丁香品质最
好。荷兰人于是砍掉所有其它岛上的丁香树，大大
小小一株不剩。然后，在日本佣兵的帮助之下，荷
兰人把生产最优质丁香树的全体岛民 约 15000人杀
得一个不留。接下去，荷兰从其它的岛上运来奴隶
种植与收采丁香。
金融泡沫
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,41
? 丁香泡沫
- 你一定觉得奇怪，何必这么费事，用原来岛
上的人作奴隶不就得了？难怪你是被殖民帝
国欺压的人，你实在不了解西方文明的精义
。让我对你稍作说明。任何懂得“法治”的
人都知道，荷兰人那样作是最有利的。因为
他们消灭了所有对该岛拥有合法主权的人，
甚至不留后代继承人；于是，只要荷兰人是
执法者，永远没有原住民能够合法地 要求取
回小岛的所有权。
金融泡沫
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,42
? 丁香泡沫
-, 对弱国作一次大大非法的事，以树强国长久合法
之基”，这就是西方,法治”的精义。法治与民主
的最重要意义是保障自己国民能够充份、自由发挥
每个人的聪明才智，使整个国家因而富强。荷兰人
当然不能随意杀害荷兰人；但是，杀印尼人就是另
一回事了。要推行这种独特的民主与法治，必须有
种族优越感作为搭配的论据。否则真的死板依照“
天赋人权说”，荷兰人就不能杀掉全岛的印尼人，
那岂不是有损经贸利益。
金融泡沫
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,43
国际金融
? 国际贸易中的中介－－国际货币
? 国际贸易中的资金融通
? 世界经济一体化下的资本流动
? 各种货币的可兑换与汇率
? 世界金融一体化下的投资
? 世界宏观经济政策的相互依存
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,44
国际金融的发展阶段
? 金本位制：金属货币是唯一货币。 1880－一次大
战，英国的衰落。
- 个人信用时代，现代社会是公司信用、国家信
用，而两者都是靠不住的
? 布雷顿森林体系：美元与黄金挂钩，其他货币与
美元挂钩； 1944－ 1973
? 浮动汇率：牙买加体系
? 欧元的诞生,1960－ 2002,2002年 1月欧元发行；
蒙代尔,1999年诺贝尔经济奖获得者。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,45
国际金融体系下的世界经济
? 金属货币必然导致经济紧缩
- 货币论：货币供给慢于货币需求
? 纸币带来经济长期的繁荣与泡沫
- 支持过度竞争
- 支持过度投资
- 支持资产膨胀
- 带来原材料不足与环境开发过度
? 网络带来知识传播加快，经济融合加快
? 政策的趋同性增强
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,46
广阔的世界视野与历史视野
? 50年的投资收益
- 标准普尔 1983年最低市盈率 7倍，开始启动，最
高为 40多倍。
- 长期利率在 5%
- 短期最低利率为 1%以下，最高为 10%以上
? 资源短缺
- 石油：我国 2002年石油进口 6000万吨,2003年
石油进口 9000万吨,2004年将达到 12000万吨
- 钢材,2004年我国钢铁消耗量将达到 3亿吨
