上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,1
第六讲
政策配合法
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,2
政策配合理论
? 前面讨论的国际收支理论都是以国际收支的平
衡为出发点，而没有讨论国内平衡问题。事实
上，在国内平衡与国际平衡的选择中，许多国
家都是以国内平衡为首要选择。在某些时候，
一些国家为了达到国内经济增长、充分就业、
物价稳定的目标，不惜牺牲国际收支的平衡。
因此，在不同政策配合下，一国内外平衡目标
是否能够实现便成为一个令人关注的问题。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,3
内外平衡的冲突 ―― 米德冲突
? 内部平衡：经济增长、充分就业、物价
稳定三大宏观经济目标。
? 外部平衡：国际收支平衡
? 两者同时达到平衡未必是最优的。
? 现实中很多国家在不同的时期以牺牲外
部平衡来为本国获得最大的利益。如六
七十年代德国、日本的高额顺差便反映
了这样的情况。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,4
米德冲突
? 英国经济学家詹姆斯 ·米德 (J,Meade)于
1951年在《国际收支》一书中最早提出
固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题
。
? 他指出在固定汇率制度下，政府只能用
影响总需求的政策来条件内外平衡，因
为货币政策在固定汇率机制下完全失效
。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,5
米德冲突
? 固定汇率制度下内外均衡调节的冲突
? 内部不平衡 外部不平衡 财政政策调节
? 1 高失业率 国际收支逆差 冲突
? 2 高失业率 国际收支顺差 不冲突
? 3 高通货膨胀率 国际收支逆差 不冲突
? 4 高通货膨胀率 国际收支顺差 冲突
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,6
米德冲突
? 在情形 2,情形 3下, 内部平衡与外部平衡的财
政政策调节的方向一致 。 在情形 2下, 政府可
以采取扩张性财政政策来调节, 扩张性财政政
策扩大了国内的总需求, 推动经济增长与就业
。 同时总需求的增加导致进口需求的上升从而
减少国际收支的顺差, 有利于国际收支的平衡
。 在情形 3下, 政府可以采取紧缩性的财政政
策来抑制国内的通货膨胀, 同时总需求的减少
有利于改善国际的逆差 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,7
? 而在情形 1,情形 4下, 内部平衡与外部
平衡调节将导致财政政策调节的方向相
反, 而产生冲突 。 在情形 1下, 为了达成
国内平衡目标而采取扩张性财政政策,
将带来国际收支逆差扩大的结果 。 反之
亦然 。 在情形 4下, 为了达成国内平衡目
标而采取紧缩性财政政策, 将带来国际
收支顺差的扩大, 加大了国际收支的不
平衡 。
米德冲突
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,8
丁伯根准则
? 丁伯根认为一国政府要实现一个经济目
标需要至少一个有效的政策工具，要实
现 N个独立的经济目标，至少需要使用 N
个独立有效的政策工具。显然在丁伯根
准则下，在固定汇率制度下，单一的财
政政策无法协调内部平衡与外部平衡两
个独立的目标。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,9
财政政策与货币政策的搭配 ―― 蒙代尔政策搭配
O
IV
IB货
币
扩
张
财政扩张
EB
III
III
财政政策与货币政策的搭配
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,10
蒙代尔政策搭配
? 在货币政策与财政政策的搭配下,IB为内部平衡线，
在 IB线上国内充分就业、经济增长、物价稳定,EB线
为外部平衡线，在 EB线上，国际收支平衡。
? 由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国
际收支顺差减小或逆差扩大的效果，所以 IB线与 EB线
向下倾斜，反映了为了维持内部平衡或外部平衡，货
币政策与财政政策之间存在交替 (Trade-Off)的现象。又
由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效，
而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效，因
此 IB线的倾斜程度大于 EB线。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,11
? 蒙代尔政策搭配
? 内部不平衡状况 外部不平衡状况 政策搭配
? I 高失业率 国际收支逆差 宽松的财政政策，
紧缩的货币政策
? II 高通涨率 国际收支逆差 紧缩的财政政策，
紧缩的货币政策
? III 高失业率 国际收支顺差 宽松的财政政策、
宽松的货币政策
? IV 高通涨率 国际收支顺差 紧缩的财政政策，
宽松的货币政策
蒙代尔政策搭配
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,12
支出增减政策与支出转移政策的搭配 ―― 斯旺模型
O
本
国
货
币
贬
值
国内支出增加
I
II
IV
III
图 3.4 支出增减政策与支出转移政策的
搭配
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,13
斯旺模型
? 斯旺图表明在一国内部平衡与外部平衡
可以在不同支出增减政策与支出转移政
策力度下达到平衡 。 IB线称为内部平衡
线, 反映在这两种政策下配合下内部达
到平衡 。 EB称为外部平衡线, 反映在两
种政策配合下外部达到平衡 。 O点是内外
同时达到平衡的两种政策配合 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,14
? IB线向下倾斜是由于货币贬值与国内支出增加对于国
内经济目标具有类似作用 。 也就是货币贬值回带来通
货膨胀, 而国内支出增加也会带来通货膨胀；相反地
,货币升值会带来失业率高企, 国内支出减少也会达
到同样的效果 。
? EB线向上倾斜是由于货币贬值与国内支出减少具有类
似作用 。 也就是货币贬值将带来国际收支逆差的减少
或顺差的增加, 国内支出减少具有相同的作用；相反
地, 货币升值将带来国际收支逆差的增加或顺差的减
少, 国内支出的增加具有相同的作用 。
? 因此, IB线下面区域表明国内高失业率, IB线上面区
域表明国内高通货膨胀 。 EB线上面区域表明国际收支
顺差, EB线下面区域表明国际收支逆差 。
斯旺模型
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,15
斯旺模型
? 支出增减政策与支出转移政策的配合
? 内部不平衡状况 外部不平衡状况 政策搭
配
? I 高通货膨胀 国际收支顺差 支出减少，
货币升值
? II 高通货膨胀 国际收支逆差 支出减少，
货币贬值
? III 高失业 国际收支顺差 支出增加，
货币贬值
? IV 高失业 国际收支逆差 支出增加，
货币贬值
国际金融姜波克
No,1
第六讲
政策配合法
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,2
政策配合理论
? 前面讨论的国际收支理论都是以国际收支的平
衡为出发点，而没有讨论国内平衡问题。事实
上，在国内平衡与国际平衡的选择中，许多国
家都是以国内平衡为首要选择。在某些时候，
一些国家为了达到国内经济增长、充分就业、
物价稳定的目标，不惜牺牲国际收支的平衡。
因此，在不同政策配合下，一国内外平衡目标
是否能够实现便成为一个令人关注的问题。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,3
内外平衡的冲突 ―― 米德冲突
? 内部平衡：经济增长、充分就业、物价
稳定三大宏观经济目标。
? 外部平衡：国际收支平衡
? 两者同时达到平衡未必是最优的。
? 现实中很多国家在不同的时期以牺牲外
部平衡来为本国获得最大的利益。如六
七十年代德国、日本的高额顺差便反映
了这样的情况。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,4
米德冲突
? 英国经济学家詹姆斯 ·米德 (J,Meade)于
1951年在《国际收支》一书中最早提出
固定汇率制度下的内外均衡冲突的问题
。
? 他指出在固定汇率制度下，政府只能用
影响总需求的政策来条件内外平衡，因
为货币政策在固定汇率机制下完全失效
。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,5
米德冲突
? 固定汇率制度下内外均衡调节的冲突
? 内部不平衡 外部不平衡 财政政策调节
? 1 高失业率 国际收支逆差 冲突
? 2 高失业率 国际收支顺差 不冲突
? 3 高通货膨胀率 国际收支逆差 不冲突
? 4 高通货膨胀率 国际收支顺差 冲突
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,6
米德冲突
? 在情形 2,情形 3下, 内部平衡与外部平衡的财
政政策调节的方向一致 。 在情形 2下, 政府可
以采取扩张性财政政策来调节, 扩张性财政政
策扩大了国内的总需求, 推动经济增长与就业
。 同时总需求的增加导致进口需求的上升从而
减少国际收支的顺差, 有利于国际收支的平衡
。 在情形 3下, 政府可以采取紧缩性的财政政
策来抑制国内的通货膨胀, 同时总需求的减少
有利于改善国际的逆差 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,7
? 而在情形 1,情形 4下, 内部平衡与外部
平衡调节将导致财政政策调节的方向相
反, 而产生冲突 。 在情形 1下, 为了达成
国内平衡目标而采取扩张性财政政策,
将带来国际收支逆差扩大的结果 。 反之
亦然 。 在情形 4下, 为了达成国内平衡目
标而采取紧缩性财政政策, 将带来国际
收支顺差的扩大, 加大了国际收支的不
平衡 。
米德冲突
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,8
丁伯根准则
? 丁伯根认为一国政府要实现一个经济目
标需要至少一个有效的政策工具，要实
现 N个独立的经济目标，至少需要使用 N
个独立有效的政策工具。显然在丁伯根
准则下，在固定汇率制度下，单一的财
政政策无法协调内部平衡与外部平衡两
个独立的目标。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,9
财政政策与货币政策的搭配 ―― 蒙代尔政策搭配
O
IV
IB货
币
扩
张
财政扩张
EB
III
III
财政政策与货币政策的搭配
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,10
蒙代尔政策搭配
? 在货币政策与财政政策的搭配下,IB为内部平衡线，
在 IB线上国内充分就业、经济增长、物价稳定,EB线
为外部平衡线，在 EB线上，国际收支平衡。
? 由于货币扩张与财政扩张政策都会带来通货膨胀、国
际收支顺差减小或逆差扩大的效果，所以 IB线与 EB线
向下倾斜，反映了为了维持内部平衡或外部平衡，货
币政策与财政政策之间存在交替 (Trade-Off)的现象。又
由于财政政策对于调整内部不平衡比货币政策有效，
而货币政策对于调整外部不平衡比财政政策有效，因
此 IB线的倾斜程度大于 EB线。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,11
? 蒙代尔政策搭配
? 内部不平衡状况 外部不平衡状况 政策搭配
? I 高失业率 国际收支逆差 宽松的财政政策，
紧缩的货币政策
? II 高通涨率 国际收支逆差 紧缩的财政政策，
紧缩的货币政策
? III 高失业率 国际收支顺差 宽松的财政政策、
宽松的货币政策
? IV 高通涨率 国际收支顺差 紧缩的财政政策，
宽松的货币政策
蒙代尔政策搭配
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,12
支出增减政策与支出转移政策的搭配 ―― 斯旺模型
O
本
国
货
币
贬
值
国内支出增加
I
II
IV
III
图 3.4 支出增减政策与支出转移政策的
搭配
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,13
斯旺模型
? 斯旺图表明在一国内部平衡与外部平衡
可以在不同支出增减政策与支出转移政
策力度下达到平衡 。 IB线称为内部平衡
线, 反映在这两种政策下配合下内部达
到平衡 。 EB称为外部平衡线, 反映在两
种政策配合下外部达到平衡 。 O点是内外
同时达到平衡的两种政策配合 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,14
? IB线向下倾斜是由于货币贬值与国内支出增加对于国
内经济目标具有类似作用 。 也就是货币贬值回带来通
货膨胀, 而国内支出增加也会带来通货膨胀；相反地
,货币升值会带来失业率高企, 国内支出减少也会达
到同样的效果 。
? EB线向上倾斜是由于货币贬值与国内支出减少具有类
似作用 。 也就是货币贬值将带来国际收支逆差的减少
或顺差的增加, 国内支出减少具有相同的作用；相反
地, 货币升值将带来国际收支逆差的增加或顺差的减
少, 国内支出的增加具有相同的作用 。
? 因此, IB线下面区域表明国内高失业率, IB线上面区
域表明国内高通货膨胀 。 EB线上面区域表明国际收支
顺差, EB线下面区域表明国际收支逆差 。
斯旺模型
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,15
斯旺模型
? 支出增减政策与支出转移政策的配合
? 内部不平衡状况 外部不平衡状况 政策搭
配
? I 高通货膨胀 国际收支顺差 支出减少，
货币升值
? II 高通货膨胀 国际收支逆差 支出减少，
货币贬值
? III 高失业 国际收支顺差 支出增加，
货币贬值
? IV 高失业 国际收支逆差 支出增加，
货币贬值
