上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,1
第十四讲
国际货币体系
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,2
国际货币体系的含义
? 国际货币制度
- 汇率制度
- 储备资产
- 各国货币可兑换性与国际结算的原则
- 国际收支的调节方式
? 国际金融机构
? 国际货币秩序
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,3
国际货币体系的作用
? 确定国际清算和支付的手段
? 确定国际收支的调节
- 汇率机制
- 对逆差国的资金融通
- 对货币发行国的国际收支约束机制
? 确立有关国际货币的协商、监督机制
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,4
国际货币体系的类型
? 三条标准
- 本位币是什么
- 国际流通、支付和交换媒介的主要货币是什
么
- 主要流通、支付、交换媒介的货币与本位币
的关系
? 金本位制
? 布雷顿森林体系
? 当前的国际货币体系
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,5
金本位制
? 历史时期,19世纪下半业－－ 1914年一
次大战
? 金铸币本位制
- 货币的含金量以法律形式固定
- 自由铸造
- 自由兑换
- 自由输出与输入
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,6
竞赛三原则
? 法定含金量，承诺随时以官价无限制地
买卖黄金
? 黄金数量与货币供给量之间有一固定的
数量关系
? 各国市场对黄金流入流出没有任何限制
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,7
价格－铸币机制
? 金本位制下，国际收支逆差意味着黄金
流出，价格上升，国际收支改善
? 金本位制下，国际收支顺差意味着黄金
流入，价格降低，国际收支恶化
? 自动平衡
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,8
黄金输出点与黄金输入点
? 如果美元的金平价为：一盎司黄金＝
35USD,英镑的金平价为：一盎司黄金
＝ 14.58英镑。则英镑对美元的中心汇率
为,1GBP=2.4USD。
? 黄金的运输费用为 0.6%。
? 美国的黄金输入点为,1GBP=2.385USD
。
? 美国的黄金输出点为,1GBP=2.414USD
。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,9
金本位制的特征
? 汇率
- 固定汇率
? 储备资产与国际结算
- 黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换
? 收支调节
- 价格－铸币机制
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,10
优缺点
? 优点
- 自动平衡
- 各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易
、世界经济的发展
? 缺点
- 自由经济，前提是政府不干预。政府不能采
用扩张性货币政策
- 受到黄金产出的影响
- 黄金产出不足对经济具有紧缩作用
- 黄金生产国对世界经济的影响
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,11
金汇兑本位
? 背景：国际金本位出现崩溃的苗头；为了支持战争银
行券大量发行
? 1922年热那亚世界货币金融会议
? 四个组成部分
- 黄金依然是国际货币的基础
- 本国货币与黄金挂钩，或与另一种与黄金挂钩的货
币挂钩
- 本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需挂钩货
币所在国存入一定量黄金作为维持货币的平准基金
- 黄金是最后的支付手段
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,12
鸦片战争后的中国
? 大量的战争赔款，白银外流
? 经济紧缩
? 工商企业的大量破产
? 钱庄：中国主要的民族金融机构的发展
? 钱庄的大量破产
? 国家信用体系的建立
? 国家信用体系的破产
? 新中国的成立
? 一个政府的垮台，不是因为反对党的崛起，而是国民
的普遍不信任－－陈独秀
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,13
两次大战的原因
? 由货币紧缩所导致的经济危机
? 国家保护主义
? 对资源的争夺
? 美国的崛起
? 门户开放－－自由经济－－工业化
? 民族的独立
? 对于当代的启示
- 保护主义
- 经济衰退
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,14
布雷顿森林体系
? 历史
- 1944年 7月,44个同盟国在美国的布雷顿森
林市召开“联合国货币金融会议”
? 国际货币制度
? 国际货币资金组织
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,15
双挂钩
? 美元与黄金挂钩
? 其他货币与美元挂钩
? 美元是唯一国际货币
黄金 美元
A货币
B货币
货币
N货币
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,16
布雷顿森林体系的内容与特征
? 美元为主要的国际储备货币，黄金为最
后的支付手段
- 美国没有任何调整的余地，各国可以根据自
身的情况选择自己的储备水平。
? 有名无实的可调整固定汇率
- IMF规定成员国应维持实际汇率在基准汇率
的 1%以内，在基准汇率 10%内的浮动需通知
IMF，超过 10%需经 IMF批准。实际上是固
定的。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,17
布雷顿森林体系的内容与特征
? 融通资金
- 各国可以根据自身在 IMF中存款的份额活动 IMF的
短期融资
? 取消外汇管制
- 成员国不得限制经常帐户的支付。
? 国际收支的调节
- 短期失衡可以通过 IMF贷款解决
- 长期失衡通过汇率调整解决
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,18
特里芬之迷
? 信心与清偿力的矛盾
- 保证美元按固定官价兑换黄金，以维持信心
- 提供足够的国际清偿力（支付能力）－－美
元
- 矛盾
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,19
布雷顿森林体系的利弊
? 优点
- 固定汇率
- 战后经济的繁荣
? 缺点
- 清偿力与信心的矛盾
- 汇率僵化
?美国不存在责任
?德国等顺差国不愿货币升值，结果导致通货膨胀
。
?国际收支失衡并没有得到解决
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,20
布雷顿森林体系的解体
? 1950s各国从战后中恢复，需要大量美国
产品，造成美元荒
- 马歇尔计划、麦克阿瑟计划
? 1960s美国的贸易、财政双赤字
? 1971年 8月 15日，美国实行“新经济政策
”，停止美元兑换黄金。
? 1973年，布雷顿森林解体。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,21
布雷顿森林体系后的国家货币制度
? 1976年，牙买加体系
- 取消美元中心汇率制度，确认浮动汇率的合
法性
- 黄金非货币化
- 增加成员国在 IMF的 SDRs的份额
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,22
特别提款权（ SDRs）
? 一篮子货币
? 官方结算资产
? 计价工具
? 交易工具
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,23
牙买加体系的特征
? 多元化的国际储备体系
- 美元、德国马克、日元,ECU,SDRs
? 浮动汇率
- 钉住汇率
- 有限灵活性汇率
- 较灵活的汇率
? 对国际收支的调节
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,24
对国际收支的调节
? 汇率调节
- 浮动汇率：相对价格调整来实现
? 利率调节
- 利用短期资金的流入流出来调节国际收支
? IMF调节
- 贷款来短期调节国际收支
? 直接管制
- 外汇管制
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,25
铸币收益
- 铸币的面值与成本之间的差值。
- 美元作为国际货币的铸币收益在 2万亿美元
- 欧元相对份额的调整
- 国际货币的需求
- 技术因素
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,26
牙买加体系的利弊
? 优点
- 解决了特里芬之迷
- 浮动汇率对国际收支的调节作用
- 多种国际收支调节并行适合不同发展水平的国家。
? 缺点
- 不稳定
- 汇率的波动很大
- 国际收支失衡严重
- 货币危机
国际金融姜波克
No,1
第十四讲
国际货币体系
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,2
国际货币体系的含义
? 国际货币制度
- 汇率制度
- 储备资产
- 各国货币可兑换性与国际结算的原则
- 国际收支的调节方式
? 国际金融机构
? 国际货币秩序
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,3
国际货币体系的作用
? 确定国际清算和支付的手段
? 确定国际收支的调节
- 汇率机制
- 对逆差国的资金融通
- 对货币发行国的国际收支约束机制
? 确立有关国际货币的协商、监督机制
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,4
国际货币体系的类型
? 三条标准
- 本位币是什么
- 国际流通、支付和交换媒介的主要货币是什
么
- 主要流通、支付、交换媒介的货币与本位币
的关系
? 金本位制
? 布雷顿森林体系
? 当前的国际货币体系
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,5
金本位制
? 历史时期,19世纪下半业－－ 1914年一
次大战
? 金铸币本位制
- 货币的含金量以法律形式固定
- 自由铸造
- 自由兑换
- 自由输出与输入
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,6
竞赛三原则
? 法定含金量，承诺随时以官价无限制地
买卖黄金
? 黄金数量与货币供给量之间有一固定的
数量关系
? 各国市场对黄金流入流出没有任何限制
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,7
价格－铸币机制
? 金本位制下，国际收支逆差意味着黄金
流出，价格上升，国际收支改善
? 金本位制下，国际收支顺差意味着黄金
流入，价格降低，国际收支恶化
? 自动平衡
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,8
黄金输出点与黄金输入点
? 如果美元的金平价为：一盎司黄金＝
35USD,英镑的金平价为：一盎司黄金
＝ 14.58英镑。则英镑对美元的中心汇率
为,1GBP=2.4USD。
? 黄金的运输费用为 0.6%。
? 美国的黄金输入点为,1GBP=2.385USD
。
? 美国的黄金输出点为,1GBP=2.414USD
。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,9
金本位制的特征
? 汇率
- 固定汇率
? 储备资产与国际结算
- 黄金是唯一储备资产，各国货币自由兑换
? 收支调节
- 价格－铸币机制
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,10
优缺点
? 优点
- 自动平衡
- 各国货币真实价值保持稳定，促进世界贸易
、世界经济的发展
? 缺点
- 自由经济，前提是政府不干预。政府不能采
用扩张性货币政策
- 受到黄金产出的影响
- 黄金产出不足对经济具有紧缩作用
- 黄金生产国对世界经济的影响
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,11
金汇兑本位
? 背景：国际金本位出现崩溃的苗头；为了支持战争银
行券大量发行
? 1922年热那亚世界货币金融会议
? 四个组成部分
- 黄金依然是国际货币的基础
- 本国货币与黄金挂钩，或与另一种与黄金挂钩的货
币挂钩
- 本国货币只能通过挂钩货币兑换黄金，并需挂钩货
币所在国存入一定量黄金作为维持货币的平准基金
- 黄金是最后的支付手段
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,12
鸦片战争后的中国
? 大量的战争赔款，白银外流
? 经济紧缩
? 工商企业的大量破产
? 钱庄：中国主要的民族金融机构的发展
? 钱庄的大量破产
? 国家信用体系的建立
? 国家信用体系的破产
? 新中国的成立
? 一个政府的垮台，不是因为反对党的崛起，而是国民
的普遍不信任－－陈独秀
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,13
两次大战的原因
? 由货币紧缩所导致的经济危机
? 国家保护主义
? 对资源的争夺
? 美国的崛起
? 门户开放－－自由经济－－工业化
? 民族的独立
? 对于当代的启示
- 保护主义
- 经济衰退
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,14
布雷顿森林体系
? 历史
- 1944年 7月,44个同盟国在美国的布雷顿森
林市召开“联合国货币金融会议”
? 国际货币制度
? 国际货币资金组织
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,15
双挂钩
? 美元与黄金挂钩
? 其他货币与美元挂钩
? 美元是唯一国际货币
黄金 美元
A货币
B货币
货币
N货币
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,16
布雷顿森林体系的内容与特征
? 美元为主要的国际储备货币，黄金为最
后的支付手段
- 美国没有任何调整的余地，各国可以根据自
身的情况选择自己的储备水平。
? 有名无实的可调整固定汇率
- IMF规定成员国应维持实际汇率在基准汇率
的 1%以内，在基准汇率 10%内的浮动需通知
IMF，超过 10%需经 IMF批准。实际上是固
定的。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,17
布雷顿森林体系的内容与特征
? 融通资金
- 各国可以根据自身在 IMF中存款的份额活动 IMF的
短期融资
? 取消外汇管制
- 成员国不得限制经常帐户的支付。
? 国际收支的调节
- 短期失衡可以通过 IMF贷款解决
- 长期失衡通过汇率调整解决
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,18
特里芬之迷
? 信心与清偿力的矛盾
- 保证美元按固定官价兑换黄金，以维持信心
- 提供足够的国际清偿力（支付能力）－－美
元
- 矛盾
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,19
布雷顿森林体系的利弊
? 优点
- 固定汇率
- 战后经济的繁荣
? 缺点
- 清偿力与信心的矛盾
- 汇率僵化
?美国不存在责任
?德国等顺差国不愿货币升值，结果导致通货膨胀
。
?国际收支失衡并没有得到解决
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,20
布雷顿森林体系的解体
? 1950s各国从战后中恢复，需要大量美国
产品，造成美元荒
- 马歇尔计划、麦克阿瑟计划
? 1960s美国的贸易、财政双赤字
? 1971年 8月 15日，美国实行“新经济政策
”，停止美元兑换黄金。
? 1973年，布雷顿森林解体。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,21
布雷顿森林体系后的国家货币制度
? 1976年，牙买加体系
- 取消美元中心汇率制度，确认浮动汇率的合
法性
- 黄金非货币化
- 增加成员国在 IMF的 SDRs的份额
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,22
特别提款权（ SDRs）
? 一篮子货币
? 官方结算资产
? 计价工具
? 交易工具
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,23
牙买加体系的特征
? 多元化的国际储备体系
- 美元、德国马克、日元,ECU,SDRs
? 浮动汇率
- 钉住汇率
- 有限灵活性汇率
- 较灵活的汇率
? 对国际收支的调节
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,24
对国际收支的调节
? 汇率调节
- 浮动汇率：相对价格调整来实现
? 利率调节
- 利用短期资金的流入流出来调节国际收支
? IMF调节
- 贷款来短期调节国际收支
? 直接管制
- 外汇管制
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,25
铸币收益
- 铸币的面值与成本之间的差值。
- 美元作为国际货币的铸币收益在 2万亿美元
- 欧元相对份额的调整
- 国际货币的需求
- 技术因素
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,26
牙买加体系的利弊
? 优点
- 解决了特里芬之迷
- 浮动汇率对国际收支的调节作用
- 多种国际收支调节并行适合不同发展水平的国家。
? 缺点
- 不稳定
- 汇率的波动很大
- 国际收支失衡严重
- 货币危机
