上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,1
第十二讲
国际金融机构
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,2
三大机构
? 国际货币基金组织 (International Monetary
Fund,IMF)与世界银行合称为“布雷顿森
林机构”，是战后货币合作、金融合作
、经济合作的产物，与关税与贸易总协
定 (General Ageement on Tariff and Trade,
简称 GATT,1999年起正式改称为世界贸
易组织,World Trade Organization,简称
WTO)共同构成了战后国际经济秩序的三
大支柱。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,3
? 1944年 7月 1日参加联合国会议的 44个国
家的代表在美国新罕布尔州的布雷顿森
林召开了联合国货币与金融会议，通过
了《国际货币基金协定》，决定建立一
个国际性常设金融机构，商讨和促进国
际货币合作和国际货币稳定，推动国际
贸易发展，总部设立。
IMF的设立
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,4
“怀特计划”与“凯恩斯计划”
?,怀特计划”由美国财政部官员怀特提
出，以存款制为原则，一国获取的资金
多少取决于份额，而份额又取决于各国
的黄金、外汇储备、国民收入，以及进
出口规模。在这些方面美国具有优势，
通过这样的安排，美国可以达到控制 IMF
,近而获得国际金融领域领导权的目的
。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,5
“怀特计划”与“凯恩斯计划”
?,凯恩斯计划”是英国财政部顾问凯恩
斯制订的。该方案采取透支原则，主张
建立一个世界性的中央银行 ―― 国际清
算联盟，各成员国在其中设立往来帐户
，排除黄金或外汇储备的缴纳，以不作
为货币流通的国际清算单位的转帐来清
算各国官方的债权债务，从而将两国之
间的支付扩大到多边清算。该方案还特
别强调顺差国与逆差国都有对国际收支
进行调节的义务，这对处于逆差中的英
国有利。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,6
IMF的宗旨
? （一）、建立一个永久性的国际货币机
构，促进国际货币合作；
? （二）、促进国际贸易的扩大与平衡发
展，借以提高和维持就业、实际所得于
较高的水平之上，并开发各会员国的生
产资源；
? （三）、促进汇率之稳定，维持会员国
之间的正常汇兑关系，避免竞争性的货
币贬值；
（四）、协助会员国建立国际收支中经
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,7
? （ 五 ）, 在充分保障的条件下, IMF对会员国
提供奖金, 树立改善国际收支失调的信心, 从
而避免采取有损于本国或国际繁荣的措施；
? （ 六 ）, 缩短会员国国际收支失衡时间, 并减
轻其程度 。 从其宗旨中可以看出, IMF的基本
机能就在于向会员国提供短期信用, 调整国际
收支的不平衡, 维持汇率稳定, 减缓各国由于
国际收支危机所引起的货币贬值竞争与外汇管
制的加强, 以促进国际贸易的发展, 提高就业
水平与国民收入的增加 。
IMF的宗旨
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,8
IMF的组织结构
理事会
十国集团 二十四国集团
发展委员会 总 裁 临时委员会
总 裁
驻
各
地
区
分
部
和
代
表
处
统
计
部
基
金
司
库
财
务
部
法
律
部
研
究
部
特
别
提
款
权
部
各
地
区
行
政
总
部
货
币
与
汇
兑
事
务
部
图 9.1 国际货币基金组织组织结构
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,9
理事会
? 理事会 (Board of Governors)是国际货币基
金组织的最高权力机构,由每个成员国各
选派一名理事和一名副理事组成，任期
五年，由各国自行决定。理事通常由各
国的财政部长或央行行长担任，副理事
只有在理事缺席下才有投票权。
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国际金融姜波克
No,10
理事会
? 理事会的主要职权是：批准接纳新会员
国，修改基金份额，调整成员国的货币
平价，决定会员国退出 IMF,以及讨论其
他有关国际货币体系的重大问题。理事
会每年举行年会一次，必要时可以召开
特别会议。当出席会议的理事投票权合
计占总投票权的三分之二以上时，即达
到法定人数。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,11
临时委员会
? 临时委员会 (Interim Committee)全称是“国际货
币基金组织关于国际货币制度的临时委员会”
，于 1974年设立，临时委员会由 22个部长级成
员组成，一年举行 2－ 4次会议，是一个重要的
决策机构。该委员会具有管理和修改国际货币
制度和修改基金条款的决定权，其主要职能是
就一些重大问题向理事会做出报告或提议，例
如关于 IMF协议的修改内容、国际货币体系的
管理方法和调整措施等。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,12
发展委员会
? 发展委员会 (Development Committee)的全
称是“世界银行和国际货币基金组织理
事会关于实际资源向发展中国家转移的
联合部长级委员会”，由 IMF理事、世界
银行理事、部长级人士以及职位与此相
当的人士组成，发展委员会一般与临时
委员会同时、同地举行会议。
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国际金融姜波克
No,13
? 理事会下设的执行董事会 (Executive Board)是
IMF的常设决策机构，处理 IMF的日常事务，
行使理事会所赋予的一切权力。执行董事会由
执行董事组成，由董事会总裁任主席。执行董
事会由 24名执行董事，其中持有基金最大份额
的 5个成员国为美国、日本、德国、法国、英
国，沙特阿拉伯各指派一名，中国、俄罗斯为
单独选区各指派一名，其余 16个名额每两年由
其他成员国或地区分组选举产生。
执行董事会
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No,14
总裁
? 总裁 (President)是 IMF的最高行政长官，
负责管理 IMF的日常工作。总裁由执行董
事会推选，任期 5年。总裁平时没有投票
权，只有在董事会进行表决双方票数相
等时，才可以投决定性的一票。通常 IMF
总裁由西欧人士担任，而世界银行集团
的总裁由美国人担任，这是权力分配中
的一阵默契。
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No,15
业务机构
? 执行董事会下设 16个业务部门，负责经营日常
业务。 IMF还有两个永久性的海外机构，即设
在巴黎的欧洲办事处和日内瓦办事处，并在联
合国总部派遣一名代表。另外,IMF还有 600名
各国政府推荐的合同制官员。这些人中有经济
学家、统计学家、公共财政学家和税法专家等
，她们既是财政官员，又是政府顾问，同时还
是各种经济振兴政策的指导者。
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No,16
国际货币基金资金来源
? IMF的主要基金来源于各成员国缴纳的基
金份额。此外,IMF还可以通过向成员国
借款和设立信托基金来获得资金。
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No,17
份额
? 份额是指每一 IMF成员国必须缴纳一定数额的
款项。 IMF的运行类似于一家股份制公司，份
额相等于一国参股的数量。会员国缴纳的份额
对于会员国具有三个重要的作用：一、决定会
员国从 IMF借款的额度；二、决定会员国的投
票权大小；三、决定会员国从 IMF分得特别取
款权的多少。在基金组织内，每个成员国都有
250票基本投票权，每缴纳 10万美元增加一份
投票权。按照基金组织的协定，重大问题必须
经过全体会员国总投票的 85%通过才能生效。
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No,18
IMF前十大会员国：份额、投票权
? 会员国 份额 (百万 SDRs)份额 (%)投票权 (数量 ) 投票权 (%)
? 美国 37,149.3 17.46 371743 17.14
? 日本 13,312.8 6.26 133,378 6.15
? 德国 13,008 6.11 130,3326.01
? 法国 10,738.5 5.05 107,6354.96
? 英国 10,738.5 5.05 107,6354.96
? 意大利 7,055.5 3.32 70,805 3.26
? 沙特 6,985.5 3.28 70,105 3.23
? 中国 6,369.2 2.99 63,942 2.95
? 加拿大 6,369.2 2.99 63,942 2.95
? 俄国 5,945.4 2.79 59,704 2.75
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国际金融姜波克
No,19
借款安排
? IMF资金来源的另一个途径是向会员国借款。
目前,IMF有两个借款安排：一、借款总安排
(The General Arrangements to Borrow,GAB),设
立于 1962年，有 11个参加国。二、借款新安排
(The New Arrangements to Borrow,NAB)设立于
1997年，有 25个成员国参与。借款新安排规定
，当 IMF美元足够的基金向成员国提供金融援
助的时候，或者为了排除危害国际金融体系稳
定的潜在危险而急需大量现金时,25个成员国
同意向 IMF贷款。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,20
信托基金
? IMF在 1976年决定，将它持有的 1/6的黄
金分 4年按市价出售，所得作为信托基金
，向低收入发展中国家提供优惠贷款。
这是一项特殊的基金来源。
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No,21
国际货币基金组织的业务活动
? IMF的主要活动包括：汇率监督与政策协
调、储备资产创造与管理、对国际收支
逆差提供短期资金融资三个方面。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,22
外汇监督与政策协调
? （一）、努力将各自的经济和金融政策的目标放在促
进有秩序的经济增长这个目标，既可实现合理的价格
稳定，又适当照顾自身的国情。
? （二）、努力通过创造有序的经济、金融条件以及不
致经常造成货币动荡的货币制度，以促进货币稳定。
? （三）、避免操纵汇率或国际货币制度来妨碍国际收
支的有效调整或取得对其他成员国不公平的竞争优势
。
? （ 四 ）, 奉行与国际货币基金组织本规定相一致的汇
兑政策 。
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国际金融姜波克
No,23
外汇监督与政策协调
? 在布雷顿森林体系下, 各成员国要改变
汇率平价时, 需事先同 IMF协商, 并取得
批准 。 在浮动汇率制度下, 会员国的汇
率调整其货币汇率虽然不必事先征求 IMF
的同意, 但 IMF汇率监督的功能并没有因
此而丧失, 它仍然要对会员国的汇率重
新估价 。
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国际金融姜波克
No,24
外汇监督与政策协调
? IMF的汇率监督不仅用于那些经济实力较
弱的国家和因为国家收支失衡需要 IMF贷
款支持的国家, 更重要的是用于那些经
济实力强大的国家 。 这些国家的国内经
济政策和国际收支状况会对世界经济产
生重大影响, IMF通过监督活动使这些国
家关注其经济政策的外部效应 。
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国际金融姜波克
No,25
外汇监督与政策协调
? 除了对于汇率政策进行监督外, IMF原则
上每年还应与各会员国进行一次磋商,
以对会员国的经济与金融形势以及经济
政策作出评价 。 其目的在于履行监督会
员国汇率政策职能, 了解会员国经济发
展状况和所采取的政策举措, 从而能够
迅速处理会员国提出的贷款申请 。
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国际金融姜波克
No,26
特别提款权
? 为了解决会员国国际储备不足的问题, IMF在 1969
年的年会上正式通过, 十国集团, 提出的创设特
别提款权 (Special Drawing Right,SDR)的方案, 并
于 1970年 1月正式, 发行, 。 SDR的分配是按照各
成员国在 IMF的份额的比例无偿分配给各成员国,
作为该成员国的储备资产 。 当会员国发生国际收
支逆差是, 可以动用 SDR弥补起国际收支逆差,
也可用于偿还 IMF的贷款 。 SDR具有价值尺度, 支
付手段, 储藏手段的职能, 但没有流通职能, 不
能用于国际贸易的结算 。
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国际金融姜波克
No,27
特别提款权
? 信用的创造与分配
? 纸黄金 （ Gold Paper）
? 特别提款权的特点
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国际金融姜波克
No,28
信用的创造与分配
? 特别提款权从本质上看, 具有信用便利
的性质, 对于现有的国际准备资产而言
,带有可供较长期使用的作用 。 当国际
流动性不足时, 国际货币基金可通过分
配方式来创造特别提款权, 以满足国际
流动性的需要, 以减少因国际准备资产
不足而导致世界经济的呆滞 。
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国际金融姜波克
No,29
? 当国际流动性过多时, 可通过停止创造或取消
的方式, 防止世界性的通货膨胀的危机 。 如
1969年, 当时的国际流动性呈现极度不足时,
国际货币基金决定在 3年时间创造 95亿单位的
特别提款权, 以满足国际流动性增加的需要 。
到 1973年时, 美国的国际收支继续恶化, 使国
际收支流动性出现过剩, 那时又不得不暂停特
别提款权的继续创造与分配 。
信用的创造与分配
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No,30
纸黄金 （ Gold Paper）
? 特别提款权附有黄金价值的保证, 其单
位价值等于纯金 0.88671公克, 与 1972年
12月美元贬值前的美元等值, 即 35单位
特别提款权等于 1盎司黄金 。 但特别提款
权不能用以兑换黄金, 故称为, 纸黄金
” 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,31
特别提款权的特点
? 特别提款权在性质上, 与每一个国际货
币基金会员国享有的, 提款权, 不同,
特别提款权易于取得, 由国际货币基金
根据参加国摊额予以分配, 参加国不须
缴纳任何款项可取得, 任何参加国在需
要时均可动用特别提款权 。 而, 提款权
” 是会员国会员并必须缴足所认摊额 （
25％ 用黄金缴纳, 75％ 用本国通货缴纳
） 才能取得提款权 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,32
资金融通
? 普通贷款, 也称基础信用贷款 ( Basic
Credit Facility),是 IMF为解决会员国暂时
性国际收支困难而设立的一种贷款, 它
是 IMF最基本的一种贷款 。
? 延伸贷款 (Extended Fund Facility,EFF)，
旨在帮助会员国解决长期结构性国际收
支逆差, 贷款期限为 4－ 10年, 备用安排
期限为 3年, 又称为中期贷款 。
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国际金融姜波克
No,33
资金融通
? 出口波动补偿贷款 Compensatory Financing
Facility,CFF) 与缓冲库存贷款 ( Buffer Stock
Financing Facility)分别设立于 1963年与 1969年
,出口波动补偿贷款用于当会员国因出口收入
突然减少或由于世界商品价格波动引起食物进
口支出增加而导致国际收支困难 。
? 信托基金贷款 ( Trust Fund Facility),设立于
1976年, 为低收入国家提供贷款, 资金来源于
IMF拍卖黄金所得建立的信托基金, 贷款条件
优惠 。
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国际金融姜波克
No,34
资金融通
? 信托基金贷款 (Trust Fund Facility),设立
于 1976年, 为低收入国家提供贷款, 资
金来源于 IMF拍卖黄金所得建立的信托基
金, 贷款条件优惠 。
? 补 充 贷 款 ( Supplementary Financing
Facility),设立于 1977年 8月, 资金规模
100亿美元 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,35
资金融通
? 结 构 调 整 贷 款 ( Structural Adjustment
Facility,SAF)与加强型机构调整贷款, 分
别设立于 1986年 3月与 1987年 12月, 用于
帮助发展中国家制定和执行全面的宏观
经济调整和结构改革计划, 以恢复经济
增长和改善国际收支, 从而解决这些国
家的中期国际收支困难, 两项贷款的最
高额度为份额的 250%。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,36
资金融通
? 紧急援助 (Emergency Assistance),IMF为
解决突发性金融危机, 防止危机在更大
范围内蔓延而设立的紧急贷款安排 。 在
1994－ 1995年墨西哥金融危机和 1997年
亚洲金融危机中发挥过重要的作用 。
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国际金融姜波克
No,37
国际货币基金组织面临的问题
? 资金来源问题
? 贷款条件问题
? 贷款效果问题
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,38
资金来源问题
? 从总量来看, 尽管 IMF自成立以来每隔 5
年调整一次基金份额, 从最初设立时的
76亿美元增加到目前的 2900亿美元 （ 最
初设立时基金以美元计价 ）, 但自 60年
代以来 IMF基金份额的增加已经不能满足
国际贸易额的增长迅猛 。 IMF的基金份额
占世界贸易额的比例, 从 1960年的 12%
下降到 2001年的不足 4%。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,39
资金来源问题
? 从结构来看, 发展中国家缴纳的基金比例较低
,获得的贷款的额度也较低 。 由于发展中国家
存在经济体制, 政治体制不稳定等问题, 国际
收支失衡的频度高于发达国家 。 因此, 发展中
对于 IMF基金的依赖性高于发达国家 。 从八十
年代初的拉美金融危机到九十年代的二次危机
,1997年的亚洲金融危机 。 IMF的贷款额度不
能满足这些国家规避金融危机的要求 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,40
贷款条件问题
? IMF在向会员国提供储备以外的贷款, 总
是附加一些限制性条件 (Conditionality)，
要求贷款国在使用贷款时, 按照 IMF的要
求对经济政策和经济结构等进行调整 。
在 IMF为发展中国家国际收支不平衡提供
融资时, 简单地将发展中国家的的国际
收支失衡归结为国内通货膨胀 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,41
贷款效果问题
? IMF的宗旨决定了当成员国发生支付危机
时, IMF都会进行挽救, 充当最后贷款人
的角色 。 但是 IMF并不适合承担最后贷款
人的角色, 一方面是贷款资金份额有限
,另一方面是 IMF决策迟缓 。
国际金融姜波克
No,1
第十二讲
国际金融机构
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国际金融姜波克
No,2
三大机构
? 国际货币基金组织 (International Monetary
Fund,IMF)与世界银行合称为“布雷顿森
林机构”，是战后货币合作、金融合作
、经济合作的产物，与关税与贸易总协
定 (General Ageement on Tariff and Trade,
简称 GATT,1999年起正式改称为世界贸
易组织,World Trade Organization,简称
WTO)共同构成了战后国际经济秩序的三
大支柱。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,3
? 1944年 7月 1日参加联合国会议的 44个国
家的代表在美国新罕布尔州的布雷顿森
林召开了联合国货币与金融会议，通过
了《国际货币基金协定》，决定建立一
个国际性常设金融机构，商讨和促进国
际货币合作和国际货币稳定，推动国际
贸易发展，总部设立。
IMF的设立
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,4
“怀特计划”与“凯恩斯计划”
?,怀特计划”由美国财政部官员怀特提
出，以存款制为原则，一国获取的资金
多少取决于份额，而份额又取决于各国
的黄金、外汇储备、国民收入，以及进
出口规模。在这些方面美国具有优势，
通过这样的安排，美国可以达到控制 IMF
,近而获得国际金融领域领导权的目的
。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,5
“怀特计划”与“凯恩斯计划”
?,凯恩斯计划”是英国财政部顾问凯恩
斯制订的。该方案采取透支原则，主张
建立一个世界性的中央银行 ―― 国际清
算联盟，各成员国在其中设立往来帐户
，排除黄金或外汇储备的缴纳，以不作
为货币流通的国际清算单位的转帐来清
算各国官方的债权债务，从而将两国之
间的支付扩大到多边清算。该方案还特
别强调顺差国与逆差国都有对国际收支
进行调节的义务，这对处于逆差中的英
国有利。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,6
IMF的宗旨
? （一）、建立一个永久性的国际货币机
构，促进国际货币合作；
? （二）、促进国际贸易的扩大与平衡发
展，借以提高和维持就业、实际所得于
较高的水平之上，并开发各会员国的生
产资源；
? （三）、促进汇率之稳定，维持会员国
之间的正常汇兑关系，避免竞争性的货
币贬值；
（四）、协助会员国建立国际收支中经
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,7
? （ 五 ）, 在充分保障的条件下, IMF对会员国
提供奖金, 树立改善国际收支失调的信心, 从
而避免采取有损于本国或国际繁荣的措施；
? （ 六 ）, 缩短会员国国际收支失衡时间, 并减
轻其程度 。 从其宗旨中可以看出, IMF的基本
机能就在于向会员国提供短期信用, 调整国际
收支的不平衡, 维持汇率稳定, 减缓各国由于
国际收支危机所引起的货币贬值竞争与外汇管
制的加强, 以促进国际贸易的发展, 提高就业
水平与国民收入的增加 。
IMF的宗旨
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,8
IMF的组织结构
理事会
十国集团 二十四国集团
发展委员会 总 裁 临时委员会
总 裁
驻
各
地
区
分
部
和
代
表
处
统
计
部
基
金
司
库
财
务
部
法
律
部
研
究
部
特
别
提
款
权
部
各
地
区
行
政
总
部
货
币
与
汇
兑
事
务
部
图 9.1 国际货币基金组织组织结构
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,9
理事会
? 理事会 (Board of Governors)是国际货币基
金组织的最高权力机构,由每个成员国各
选派一名理事和一名副理事组成，任期
五年，由各国自行决定。理事通常由各
国的财政部长或央行行长担任，副理事
只有在理事缺席下才有投票权。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,10
理事会
? 理事会的主要职权是：批准接纳新会员
国，修改基金份额，调整成员国的货币
平价，决定会员国退出 IMF,以及讨论其
他有关国际货币体系的重大问题。理事
会每年举行年会一次，必要时可以召开
特别会议。当出席会议的理事投票权合
计占总投票权的三分之二以上时，即达
到法定人数。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,11
临时委员会
? 临时委员会 (Interim Committee)全称是“国际货
币基金组织关于国际货币制度的临时委员会”
，于 1974年设立，临时委员会由 22个部长级成
员组成，一年举行 2－ 4次会议，是一个重要的
决策机构。该委员会具有管理和修改国际货币
制度和修改基金条款的决定权，其主要职能是
就一些重大问题向理事会做出报告或提议，例
如关于 IMF协议的修改内容、国际货币体系的
管理方法和调整措施等。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,12
发展委员会
? 发展委员会 (Development Committee)的全
称是“世界银行和国际货币基金组织理
事会关于实际资源向发展中国家转移的
联合部长级委员会”，由 IMF理事、世界
银行理事、部长级人士以及职位与此相
当的人士组成，发展委员会一般与临时
委员会同时、同地举行会议。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,13
? 理事会下设的执行董事会 (Executive Board)是
IMF的常设决策机构，处理 IMF的日常事务，
行使理事会所赋予的一切权力。执行董事会由
执行董事组成，由董事会总裁任主席。执行董
事会由 24名执行董事，其中持有基金最大份额
的 5个成员国为美国、日本、德国、法国、英
国，沙特阿拉伯各指派一名，中国、俄罗斯为
单独选区各指派一名，其余 16个名额每两年由
其他成员国或地区分组选举产生。
执行董事会
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,14
总裁
? 总裁 (President)是 IMF的最高行政长官，
负责管理 IMF的日常工作。总裁由执行董
事会推选，任期 5年。总裁平时没有投票
权，只有在董事会进行表决双方票数相
等时，才可以投决定性的一票。通常 IMF
总裁由西欧人士担任，而世界银行集团
的总裁由美国人担任，这是权力分配中
的一阵默契。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,15
业务机构
? 执行董事会下设 16个业务部门，负责经营日常
业务。 IMF还有两个永久性的海外机构，即设
在巴黎的欧洲办事处和日内瓦办事处，并在联
合国总部派遣一名代表。另外,IMF还有 600名
各国政府推荐的合同制官员。这些人中有经济
学家、统计学家、公共财政学家和税法专家等
，她们既是财政官员，又是政府顾问，同时还
是各种经济振兴政策的指导者。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
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No,16
国际货币基金资金来源
? IMF的主要基金来源于各成员国缴纳的基
金份额。此外,IMF还可以通过向成员国
借款和设立信托基金来获得资金。
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No,17
份额
? 份额是指每一 IMF成员国必须缴纳一定数额的
款项。 IMF的运行类似于一家股份制公司，份
额相等于一国参股的数量。会员国缴纳的份额
对于会员国具有三个重要的作用：一、决定会
员国从 IMF借款的额度；二、决定会员国的投
票权大小；三、决定会员国从 IMF分得特别取
款权的多少。在基金组织内，每个成员国都有
250票基本投票权，每缴纳 10万美元增加一份
投票权。按照基金组织的协定，重大问题必须
经过全体会员国总投票的 85%通过才能生效。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
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No,18
IMF前十大会员国：份额、投票权
? 会员国 份额 (百万 SDRs)份额 (%)投票权 (数量 ) 投票权 (%)
? 美国 37,149.3 17.46 371743 17.14
? 日本 13,312.8 6.26 133,378 6.15
? 德国 13,008 6.11 130,3326.01
? 法国 10,738.5 5.05 107,6354.96
? 英国 10,738.5 5.05 107,6354.96
? 意大利 7,055.5 3.32 70,805 3.26
? 沙特 6,985.5 3.28 70,105 3.23
? 中国 6,369.2 2.99 63,942 2.95
? 加拿大 6,369.2 2.99 63,942 2.95
? 俄国 5,945.4 2.79 59,704 2.75
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No,19
借款安排
? IMF资金来源的另一个途径是向会员国借款。
目前,IMF有两个借款安排：一、借款总安排
(The General Arrangements to Borrow,GAB),设
立于 1962年，有 11个参加国。二、借款新安排
(The New Arrangements to Borrow,NAB)设立于
1997年，有 25个成员国参与。借款新安排规定
，当 IMF美元足够的基金向成员国提供金融援
助的时候，或者为了排除危害国际金融体系稳
定的潜在危险而急需大量现金时,25个成员国
同意向 IMF贷款。
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No,20
信托基金
? IMF在 1976年决定，将它持有的 1/6的黄
金分 4年按市价出售，所得作为信托基金
，向低收入发展中国家提供优惠贷款。
这是一项特殊的基金来源。
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No,21
国际货币基金组织的业务活动
? IMF的主要活动包括：汇率监督与政策协
调、储备资产创造与管理、对国际收支
逆差提供短期资金融资三个方面。
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No,22
外汇监督与政策协调
? （一）、努力将各自的经济和金融政策的目标放在促
进有秩序的经济增长这个目标，既可实现合理的价格
稳定，又适当照顾自身的国情。
? （二）、努力通过创造有序的经济、金融条件以及不
致经常造成货币动荡的货币制度，以促进货币稳定。
? （三）、避免操纵汇率或国际货币制度来妨碍国际收
支的有效调整或取得对其他成员国不公平的竞争优势
。
? （ 四 ）, 奉行与国际货币基金组织本规定相一致的汇
兑政策 。
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No,23
外汇监督与政策协调
? 在布雷顿森林体系下, 各成员国要改变
汇率平价时, 需事先同 IMF协商, 并取得
批准 。 在浮动汇率制度下, 会员国的汇
率调整其货币汇率虽然不必事先征求 IMF
的同意, 但 IMF汇率监督的功能并没有因
此而丧失, 它仍然要对会员国的汇率重
新估价 。
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No,24
外汇监督与政策协调
? IMF的汇率监督不仅用于那些经济实力较
弱的国家和因为国家收支失衡需要 IMF贷
款支持的国家, 更重要的是用于那些经
济实力强大的国家 。 这些国家的国内经
济政策和国际收支状况会对世界经济产
生重大影响, IMF通过监督活动使这些国
家关注其经济政策的外部效应 。
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No,25
外汇监督与政策协调
? 除了对于汇率政策进行监督外, IMF原则
上每年还应与各会员国进行一次磋商,
以对会员国的经济与金融形势以及经济
政策作出评价 。 其目的在于履行监督会
员国汇率政策职能, 了解会员国经济发
展状况和所采取的政策举措, 从而能够
迅速处理会员国提出的贷款申请 。
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No,26
特别提款权
? 为了解决会员国国际储备不足的问题, IMF在 1969
年的年会上正式通过, 十国集团, 提出的创设特
别提款权 (Special Drawing Right,SDR)的方案, 并
于 1970年 1月正式, 发行, 。 SDR的分配是按照各
成员国在 IMF的份额的比例无偿分配给各成员国,
作为该成员国的储备资产 。 当会员国发生国际收
支逆差是, 可以动用 SDR弥补起国际收支逆差,
也可用于偿还 IMF的贷款 。 SDR具有价值尺度, 支
付手段, 储藏手段的职能, 但没有流通职能, 不
能用于国际贸易的结算 。
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No,27
特别提款权
? 信用的创造与分配
? 纸黄金 （ Gold Paper）
? 特别提款权的特点
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No,28
信用的创造与分配
? 特别提款权从本质上看, 具有信用便利
的性质, 对于现有的国际准备资产而言
,带有可供较长期使用的作用 。 当国际
流动性不足时, 国际货币基金可通过分
配方式来创造特别提款权, 以满足国际
流动性的需要, 以减少因国际准备资产
不足而导致世界经济的呆滞 。
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No,29
? 当国际流动性过多时, 可通过停止创造或取消
的方式, 防止世界性的通货膨胀的危机 。 如
1969年, 当时的国际流动性呈现极度不足时,
国际货币基金决定在 3年时间创造 95亿单位的
特别提款权, 以满足国际流动性增加的需要 。
到 1973年时, 美国的国际收支继续恶化, 使国
际收支流动性出现过剩, 那时又不得不暂停特
别提款权的继续创造与分配 。
信用的创造与分配
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No,30
纸黄金 （ Gold Paper）
? 特别提款权附有黄金价值的保证, 其单
位价值等于纯金 0.88671公克, 与 1972年
12月美元贬值前的美元等值, 即 35单位
特别提款权等于 1盎司黄金 。 但特别提款
权不能用以兑换黄金, 故称为, 纸黄金
” 。
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No,31
特别提款权的特点
? 特别提款权在性质上, 与每一个国际货
币基金会员国享有的, 提款权, 不同,
特别提款权易于取得, 由国际货币基金
根据参加国摊额予以分配, 参加国不须
缴纳任何款项可取得, 任何参加国在需
要时均可动用特别提款权 。 而, 提款权
” 是会员国会员并必须缴足所认摊额 （
25％ 用黄金缴纳, 75％ 用本国通货缴纳
） 才能取得提款权 。
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No,32
资金融通
? 普通贷款, 也称基础信用贷款 ( Basic
Credit Facility),是 IMF为解决会员国暂时
性国际收支困难而设立的一种贷款, 它
是 IMF最基本的一种贷款 。
? 延伸贷款 (Extended Fund Facility,EFF)，
旨在帮助会员国解决长期结构性国际收
支逆差, 贷款期限为 4－ 10年, 备用安排
期限为 3年, 又称为中期贷款 。
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No,33
资金融通
? 出口波动补偿贷款 Compensatory Financing
Facility,CFF) 与缓冲库存贷款 ( Buffer Stock
Financing Facility)分别设立于 1963年与 1969年
,出口波动补偿贷款用于当会员国因出口收入
突然减少或由于世界商品价格波动引起食物进
口支出增加而导致国际收支困难 。
? 信托基金贷款 ( Trust Fund Facility),设立于
1976年, 为低收入国家提供贷款, 资金来源于
IMF拍卖黄金所得建立的信托基金, 贷款条件
优惠 。
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No,34
资金融通
? 信托基金贷款 (Trust Fund Facility),设立
于 1976年, 为低收入国家提供贷款, 资
金来源于 IMF拍卖黄金所得建立的信托基
金, 贷款条件优惠 。
? 补 充 贷 款 ( Supplementary Financing
Facility),设立于 1977年 8月, 资金规模
100亿美元 。
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No,35
资金融通
? 结 构 调 整 贷 款 ( Structural Adjustment
Facility,SAF)与加强型机构调整贷款, 分
别设立于 1986年 3月与 1987年 12月, 用于
帮助发展中国家制定和执行全面的宏观
经济调整和结构改革计划, 以恢复经济
增长和改善国际收支, 从而解决这些国
家的中期国际收支困难, 两项贷款的最
高额度为份额的 250%。
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No,36
资金融通
? 紧急援助 (Emergency Assistance),IMF为
解决突发性金融危机, 防止危机在更大
范围内蔓延而设立的紧急贷款安排 。 在
1994－ 1995年墨西哥金融危机和 1997年
亚洲金融危机中发挥过重要的作用 。
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国际金融姜波克
No,37
国际货币基金组织面临的问题
? 资金来源问题
? 贷款条件问题
? 贷款效果问题
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No,38
资金来源问题
? 从总量来看, 尽管 IMF自成立以来每隔 5
年调整一次基金份额, 从最初设立时的
76亿美元增加到目前的 2900亿美元 （ 最
初设立时基金以美元计价 ）, 但自 60年
代以来 IMF基金份额的增加已经不能满足
国际贸易额的增长迅猛 。 IMF的基金份额
占世界贸易额的比例, 从 1960年的 12%
下降到 2001年的不足 4%。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,39
资金来源问题
? 从结构来看, 发展中国家缴纳的基金比例较低
,获得的贷款的额度也较低 。 由于发展中国家
存在经济体制, 政治体制不稳定等问题, 国际
收支失衡的频度高于发达国家 。 因此, 发展中
对于 IMF基金的依赖性高于发达国家 。 从八十
年代初的拉美金融危机到九十年代的二次危机
,1997年的亚洲金融危机 。 IMF的贷款额度不
能满足这些国家规避金融危机的要求 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,40
贷款条件问题
? IMF在向会员国提供储备以外的贷款, 总
是附加一些限制性条件 (Conditionality)，
要求贷款国在使用贷款时, 按照 IMF的要
求对经济政策和经济结构等进行调整 。
在 IMF为发展中国家国际收支不平衡提供
融资时, 简单地将发展中国家的的国际
收支失衡归结为国内通货膨胀 。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,41
贷款效果问题
? IMF的宗旨决定了当成员国发生支付危机
时, IMF都会进行挽救, 充当最后贷款人
的角色 。 但是 IMF并不适合承担最后贷款
人的角色, 一方面是贷款资金份额有限
,另一方面是 IMF决策迟缓 。
