上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,1
第十六讲
索罗斯的投资原则
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,2
? 索罗斯是金融界的怪才鬼才奇才，他在国际金融界掀
起的索罗斯旋风几乎席卷世界各地，所引起的金融危
机令各国金融界闻之色变。从古老的英格兰银行，南
美洲的墨西哥，到东南亚新兴的工业国，甚至连经济
巨兽日本，都未能幸免在索罗斯旋风中败北。索罗斯
管理的对冲基金，投资使用的金融工具，以及使用的
资金数量是一般投资者难以望其项背的，但他的投资
秘诀对一般投资者还是有借鉴启迪作用的。下面就是
索罗斯的 24个投资秘诀
索罗斯投资原则
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,3
1、突破彼扭曲的观念
? 索罗斯早年一心想当一名哲学家，他的哲学观对他的
投资起着举足轻重的作用。索罗斯认为，人们对于考
虑的对象，总是无法摆脱自己观点的羁绊，顺理成章
，人们的思维过程也就不能获得独立的观点，其结果
是人们无法透过事物的现象，毫无偏颇地洞察其本质
。他由此得出结论，人类的认识存在缺陷，金融投资
的核心就是要围绕那些存在的缺陷和扭曲的认识作文
章。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,4
2、市场预期
? 索罗斯不相信传统经济学理论建立的完全自由竞争模
式，他认为市场的走势操纵着需求和供给关系的发展
，并由此导致价格波动。当投资者观察金融市场时，
预期的作用举足轻重。做出买入或卖出决定的出发点
，正是基于对未来价格走势的预期，而未来价格的走
势却又是由当前的买入或卖出行为所决定的
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,5
3、无效市场
? 索罗斯认为所有人的认识都是有缺陷的或是被歪曲的
，是通过一系列扭曲的镜片来观察金融市场的，市场
是无理性的，根据有效市场理论预测市场的走势，判
断股价的涨跌靠不住的。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,6
4、寻找差距
? 市场的动作毫理性和逻辑，金融市场也是在不平衡的
状态中运转，市场参与者的看法与实际情况存在差距
。当这种差距可以忽略不计时，则无须考虑，当差距
变大，即须成为考虑因素，因为市场参与者的看法将
受到影响
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,7
5、发现联系
? 任何预测未来的想法归根结底都是有偏见的和不全面
的，市场价格总是呈现为“错误”的走向。事实上，
预期反映的并不是纯粹的未来事态，而是已受到目前
预期影响的未来事态。索罗斯认为，市场参与者存在
偏见和现实事态的进程存在反作用联系，从而导致二
者之间必然缺乏一致性
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,8
6、揭示偏见
? 投资者付出价格不仅仅是股票价值的被动反映，而且
更是创造股票价值的积极因素。但误解或偏差永远存
在于参与者的想法和实际情况之间，在偏差极大，想
法和现实各居一端，任何机制都无法协调二者的关系
，而促使其愈远的势力大占上风，使局面极不稳定，
事态发展迅猛，以至参与者无暇应对。这种不稳定态
对索罗斯极为有利
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,9
7、投资于不稳定态
? 当感觉与现实差距太大，事态就会出现控制，出现金
融市场比较典型的“盛衰”现象。索罗斯认为，“盛
衰”给市场的发展提供了机遇，因为它使市场总是处
于流动和不定的状态。投资之道其实就是在不稳定态
上下注，搜寻超出预期的发展趋势，在超越预期的事
态上下注，在“盛衰”是否已经开始上下注。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,10
8、确认混乱
? 金融市场动荡不定，混乱无序，游戏的关键是把握这
种无序，这才是生财之道。股票市场的运作基础是基
于群体本能的，关键是能在群体本能生效的一刻作出
迅速的反应。“我沉迷于混乱，那正是我挣钱的良方
，理解金融市场中的革命性进程。”
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,11
9、发掘过度反应的市场
? 观念有缺陷的个体投资者使市场对他们的情绪起到推
波助澜的作用，使自己陷入了某种盲目狂躁的情绪之
中，纵容狂躁情绪的市场往往充斥了过度行为，并容
易走向极端。投资成功的关键就是，认清市场开始对
自身的发展势头产生了推动力的一刻。索罗斯的最大
利润来源于准确地判断出股票或股票板块的“自我推
进”运动，所谓“自我推进”是指投资者大量购买某
类股票，上市公司通过增加借款，卖出股票和市场并
购行为刺激利润增长。当市场达到饱和，并且愈演愈
烈的竞争挫伤了整个行业的繁荣时，股票的价值被高
估，好戏就要收场了
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国际金融姜波克
No,12
10、观察价格
? 索罗斯认为市场价格全盘由市场参与者的偏见决定，
而且，偏见不仅作用于市场价格，而且还影响到所谓
的基本面；进而又影响到价格的波动。索罗斯认为，
只有在市场价格找到了影响到经济基本面的途径时，
盛衰现象才会发生。索罗斯认为，现行股票定价存在
缺陷，股票的价值并没有纯粹地由基本面决定，而是
互相影响的，这种存在于基本面和基本面的价值之间
的联系，创造了这样一个过程，以自我推进的鼎盛开
始继而恶化为被自我击败的崩溃。索罗斯在股市操作
中，就是研用，他总是能赚大钱。
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国际金融姜波克
No,13
11、投资在先，调查在后
? 索罗斯的投资风格独树一帜，他爱说的一句话是“先
投资，后考察”。他在投资实践中，总是根据研究和
发现先假设一种发展趋势，然后先行投入一点资金牛
刀小试，等待市场来证实假设是否正确。如果假设是
正确和有效的，他会继续投入巨资，如果假设是错误
的，他就毫不犹豫地撤消投资，尽量减少损失。索罗
斯的一贯努力都是在寻找可以发展成假设，并追加为
投资的机会，当然，要想确认一个趋势的成立需要时
间，而且要恰如其分在这一趋势发展态势中把握趋势
的临界点，只有在此时投资，才是逆势而为的安全时
刻，否则就会在逆转的市场走势中失去机会。
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国际金融姜波克
No,14
12、预测趋势
? 索罗斯总是在寻找市场里的行情突变，寻找可能出现
的自我推进的效应，一旦自我推进的机制开始生效、
市场价格就会出现戏剧性的上扬。索罗斯的技巧在于
先于其他人确认这种突变行情。索罗斯善于从宏观上
的社会、经济和政治因素，分析在未来决定某行业或
股票板块最终命运的因素，如果他发现的观点和实际
股票价格之间存在看巨大的差距，那么获利的机会也
就来临了。索罗斯往往独具慧眼，先知先觉，往往比
其他投资者提早半年以上开始行动。
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国际金融姜波克
No,15
13、走出瓶颈
? 一个投资者最容易犯的错误并不是过于大胆鲁莽，而
是过于小心翼翼。正由于缺乏自信，很多投资者虽然
可以准确地把握市场趋势，却不能最大限度地加以利
用。索罗斯与其他投资者的不同之处就在于对交易充
满信心时，就敢于突破瓶颈，投入大量的资金。这需
要勇气在一个巨大的利润杠杆上保持平衡。对索罗斯
来说，如在某件事上决策正确，所获的好处就没有上
限。索罗斯曾说：“对和错并不重要，最重要的是你
在正确时收获了多少和你在错误时损失了多少。”
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,16
14、耳听八方
? 索罗斯承认，凭借知识进行分析并不是全部，直觉的
作用很重要。但这种直觉并不是赌徒的直觉，而是综
合经济现象作出经济决策。索罗斯思维超群，当其他
投资者关注某一行业股票时，他总是结合涉及复杂国
际贸易状况的整个宏观经济主题进行通盘考虑。他与
众不同之处在于，他在全世界交际广泛，广交身居要
职的朋友，他能在灿若繁星的众多朋友中找到合适的
人，向他们了解世界各地的宏观经济发展趋势，同时
他也很重视共他国际金融权威人士公开发表的看法和
他们的决策。
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国际金融姜波克
No,17
15、把握战机
? 作为一个投资者，自保能力在投资战略中都是举足轻
重的，使用投资杠杆可以在运用方向正确时产生极佳
的效果，但当事与愿违，预测失败时，它会将你淘汰
出局。最难判断的事情之一是到底应冒多大的风险同
时还能保证自身的安全，不仅对每一种状态都要有分
别的判断，而且还要依靠求生的直觉本能。索罗斯的
自我保护艺术不仅在于知道什么时候是正确的，更在
于他在犯错误的时候能够承认错误，及时撤退可以减
少更大的损失，保存实力以图东山再起。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,18
16、接受错误
? 有人觉得在金融世界中办错了事令人羞耻，但索罗斯
不这么认为，犯错误当然不应该引以为荣，但既然这
也是游戏的组成部分，那就不必引以为耻。错误并不
可耻，可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正。
索罗斯喜欢标榜自己相比其他投资者的过人之处，不
是在于他能许多次地判断准确，而别人却做不到，而
在于他能比大多数人更为及时地出现自己的错误，并
及时加以修正或干脆放弃。
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国际金融姜波克
No,19
17、不做孤注一掷
? 承担风险无可指责，但永远不能做孤注一掷的冒险。
好的投资者从不在投资实务中玩走钢丝的游戏，任何
一个索罗斯的雇员如果进行高风险的赌博都将被及时
制止。“我决不会冒险，冒那种能把我自我毁掉的风
险，但也永远不会在有利可图时游手好闲地站在一旁
。”
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国际金融姜波克
No,20
18、学习、暂停、反省
? 索罗斯对待金融市场有一种超然物外的感觉。索罗斯
参与的游戏总是历时漫长，因为利率或货币变动产生
后果需要较长的时间，索罗斯拥有许多投资者缺乏的
耐心。他说：“要想成功，你需要从容不迫，你需要
承受沉闷。”在等待的过程中，他把时间花在思考阅
读和反省上，而不必天天到办公室上班，只在觉得上
班有意义时才去办公室。
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国际金融姜波克
No,21
19、忍受痛苦
? 投资者每天都面对风险，说不定有朝一日就会遭受巨
额亏损。赔钱是一个令人痛心的事，因此，投资者必
须懂得如何承受亏损，如何忍受痛苦，做到冷若冰霜
，荣辱不惊，与别人谈论亏损时面不改色。能让别人
吸取你的教训，同样也是一件令人愉快的事。索罗斯
在淡泊方面堪称楷模，值得一学。一些人在作为涉及
亿万资金的投资决策时会战战兢兢寝食不安，但索罗
斯在进行高风险决策时，凭借他钢铁般的意志而做到
心平气和。
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国际金融姜波克
No,22
20、游戏规则
? 索罗斯赖以成功的最大秘诀就是他的心理素质。他能
掌握牧羊人的本领。当许多人追随某一潮流时，他能
敏锐地觉察到。他能够理解影响股票价格的力量，他
理解市场有理智的一面也有非理智的一面，而且他明
白自己不是永远正确。当他决策正确时，他愿意大胆
行事，充分利用机会的赐予；当地决策失误时，他能
及时止损。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,23
21、两面下注
? 索罗斯的成功之道是他选择了正确的场合，这个场合
就是对冲基金，其赢利是众多投资工具中最高的。索
罗斯是对冲基金领域里的一流专家，也是使用当今流
行的被称作金融衍生产品的对冲基金投资工具的一流
专家，这些衍生产品，包括期权、期货和掉期。所谓
对冲基金就是在多头和空头两面下注，在投资组合中
把风险资产的组成多样化。对冲基金巨头们通过操纵
全球日益下降的利率走势获取巨大利润。他们购买外
国债券，通常还是在期货市场上购买。他们准确地在
面对下跌的利率时各国货币将如何反应上下注，并在
市场出现盛势时大捞一把。
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国际金融姜波克
No,24
22、保持低姿态
? 对冲基金在金融风波中常遭到非议。索罗斯总是努力
使金融界相信他只不过是一个普通的投资者，不会对
投资领域造成任何危害。索罗斯是对冲基金的代言人
，对自己的投资策略总是讳莫如深，很少将自己的秘
密公布于众。有人曾问索罗斯，像他这样一个个体投
资者是否有可能聚集起足够的资本，操纵某一种货币
的价值。索回答：“不可能，我不相信任何市场参与
者能帮到这一点。”
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国际金融姜波克
No,25
23、杠杆作用
? 对冲基金采用各种各样的技巧，其中最使人晕眩的是
使用借款进行投资，这种做法叫杠杆法。对冲基金惯
使的另一种技巧是做空头，卖出自己不曾有证券，希
望在以后向买方交割时，其价格将下跌。索罗斯同样
使用杠杆法透支买入股票。量子基金的独特之处还在
于没有碍手碍脚的官僚体系，能够迅速在股票市场中
进出。普通投资者与对冲基金的不同之处在于，前者
用现金买入股票，后者用杠杆法买入，其投资力度超
过了自有资金的 100％。利用杠杆法投资不仅需要胆量
和坚韧，而且还要有保证在杠杆上保持平衡的技巧和
信心。
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国际金融姜波克
No,26
24、选取最佳与最差
? 索罗斯从事宏观分析，研究国际政治、全球各国货币
政策和通货膨胀、货币以及利率的变化等重大因素，
他的助手则研究受金融新形势影响的行业，并找出其
中最优秀的一家和最差的一家进行投资，根本不要考
虑该行业中进行其它投资。从表面上看，索罗斯选择
同一行业中最佳和最劣股票的策略可算是一种套头行
为的典型例子。但索罗斯干的其实并不是真正的套头
，他相信最佳股票和最劣股票都会有上好的表现。这
就是他重视这两种股票而忽略其他股票的原因。
国际金融姜波克
No,1
第十六讲
索罗斯的投资原则
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No,2
? 索罗斯是金融界的怪才鬼才奇才，他在国际金融界掀
起的索罗斯旋风几乎席卷世界各地，所引起的金融危
机令各国金融界闻之色变。从古老的英格兰银行，南
美洲的墨西哥，到东南亚新兴的工业国，甚至连经济
巨兽日本，都未能幸免在索罗斯旋风中败北。索罗斯
管理的对冲基金，投资使用的金融工具，以及使用的
资金数量是一般投资者难以望其项背的，但他的投资
秘诀对一般投资者还是有借鉴启迪作用的。下面就是
索罗斯的 24个投资秘诀
索罗斯投资原则
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,3
1、突破彼扭曲的观念
? 索罗斯早年一心想当一名哲学家，他的哲学观对他的
投资起着举足轻重的作用。索罗斯认为，人们对于考
虑的对象，总是无法摆脱自己观点的羁绊，顺理成章
，人们的思维过程也就不能获得独立的观点，其结果
是人们无法透过事物的现象，毫无偏颇地洞察其本质
。他由此得出结论，人类的认识存在缺陷，金融投资
的核心就是要围绕那些存在的缺陷和扭曲的认识作文
章。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,4
2、市场预期
? 索罗斯不相信传统经济学理论建立的完全自由竞争模
式，他认为市场的走势操纵着需求和供给关系的发展
，并由此导致价格波动。当投资者观察金融市场时，
预期的作用举足轻重。做出买入或卖出决定的出发点
，正是基于对未来价格走势的预期，而未来价格的走
势却又是由当前的买入或卖出行为所决定的
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,5
3、无效市场
? 索罗斯认为所有人的认识都是有缺陷的或是被歪曲的
，是通过一系列扭曲的镜片来观察金融市场的，市场
是无理性的，根据有效市场理论预测市场的走势，判
断股价的涨跌靠不住的。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,6
4、寻找差距
? 市场的动作毫理性和逻辑，金融市场也是在不平衡的
状态中运转，市场参与者的看法与实际情况存在差距
。当这种差距可以忽略不计时，则无须考虑，当差距
变大，即须成为考虑因素，因为市场参与者的看法将
受到影响
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,7
5、发现联系
? 任何预测未来的想法归根结底都是有偏见的和不全面
的，市场价格总是呈现为“错误”的走向。事实上，
预期反映的并不是纯粹的未来事态，而是已受到目前
预期影响的未来事态。索罗斯认为，市场参与者存在
偏见和现实事态的进程存在反作用联系，从而导致二
者之间必然缺乏一致性
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,8
6、揭示偏见
? 投资者付出价格不仅仅是股票价值的被动反映，而且
更是创造股票价值的积极因素。但误解或偏差永远存
在于参与者的想法和实际情况之间，在偏差极大，想
法和现实各居一端，任何机制都无法协调二者的关系
，而促使其愈远的势力大占上风，使局面极不稳定，
事态发展迅猛，以至参与者无暇应对。这种不稳定态
对索罗斯极为有利
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,9
7、投资于不稳定态
? 当感觉与现实差距太大，事态就会出现控制，出现金
融市场比较典型的“盛衰”现象。索罗斯认为，“盛
衰”给市场的发展提供了机遇，因为它使市场总是处
于流动和不定的状态。投资之道其实就是在不稳定态
上下注，搜寻超出预期的发展趋势，在超越预期的事
态上下注，在“盛衰”是否已经开始上下注。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,10
8、确认混乱
? 金融市场动荡不定，混乱无序，游戏的关键是把握这
种无序，这才是生财之道。股票市场的运作基础是基
于群体本能的，关键是能在群体本能生效的一刻作出
迅速的反应。“我沉迷于混乱，那正是我挣钱的良方
，理解金融市场中的革命性进程。”
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,11
9、发掘过度反应的市场
? 观念有缺陷的个体投资者使市场对他们的情绪起到推
波助澜的作用，使自己陷入了某种盲目狂躁的情绪之
中，纵容狂躁情绪的市场往往充斥了过度行为，并容
易走向极端。投资成功的关键就是，认清市场开始对
自身的发展势头产生了推动力的一刻。索罗斯的最大
利润来源于准确地判断出股票或股票板块的“自我推
进”运动，所谓“自我推进”是指投资者大量购买某
类股票，上市公司通过增加借款，卖出股票和市场并
购行为刺激利润增长。当市场达到饱和，并且愈演愈
烈的竞争挫伤了整个行业的繁荣时，股票的价值被高
估，好戏就要收场了
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,12
10、观察价格
? 索罗斯认为市场价格全盘由市场参与者的偏见决定，
而且，偏见不仅作用于市场价格，而且还影响到所谓
的基本面；进而又影响到价格的波动。索罗斯认为，
只有在市场价格找到了影响到经济基本面的途径时，
盛衰现象才会发生。索罗斯认为，现行股票定价存在
缺陷，股票的价值并没有纯粹地由基本面决定，而是
互相影响的，这种存在于基本面和基本面的价值之间
的联系，创造了这样一个过程，以自我推进的鼎盛开
始继而恶化为被自我击败的崩溃。索罗斯在股市操作
中，就是研用，他总是能赚大钱。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,13
11、投资在先，调查在后
? 索罗斯的投资风格独树一帜，他爱说的一句话是“先
投资，后考察”。他在投资实践中，总是根据研究和
发现先假设一种发展趋势，然后先行投入一点资金牛
刀小试，等待市场来证实假设是否正确。如果假设是
正确和有效的，他会继续投入巨资，如果假设是错误
的，他就毫不犹豫地撤消投资，尽量减少损失。索罗
斯的一贯努力都是在寻找可以发展成假设，并追加为
投资的机会，当然，要想确认一个趋势的成立需要时
间，而且要恰如其分在这一趋势发展态势中把握趋势
的临界点，只有在此时投资，才是逆势而为的安全时
刻，否则就会在逆转的市场走势中失去机会。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,14
12、预测趋势
? 索罗斯总是在寻找市场里的行情突变，寻找可能出现
的自我推进的效应，一旦自我推进的机制开始生效、
市场价格就会出现戏剧性的上扬。索罗斯的技巧在于
先于其他人确认这种突变行情。索罗斯善于从宏观上
的社会、经济和政治因素，分析在未来决定某行业或
股票板块最终命运的因素，如果他发现的观点和实际
股票价格之间存在看巨大的差距，那么获利的机会也
就来临了。索罗斯往往独具慧眼，先知先觉，往往比
其他投资者提早半年以上开始行动。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,15
13、走出瓶颈
? 一个投资者最容易犯的错误并不是过于大胆鲁莽，而
是过于小心翼翼。正由于缺乏自信，很多投资者虽然
可以准确地把握市场趋势，却不能最大限度地加以利
用。索罗斯与其他投资者的不同之处就在于对交易充
满信心时，就敢于突破瓶颈，投入大量的资金。这需
要勇气在一个巨大的利润杠杆上保持平衡。对索罗斯
来说，如在某件事上决策正确，所获的好处就没有上
限。索罗斯曾说：“对和错并不重要，最重要的是你
在正确时收获了多少和你在错误时损失了多少。”
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,16
14、耳听八方
? 索罗斯承认，凭借知识进行分析并不是全部，直觉的
作用很重要。但这种直觉并不是赌徒的直觉，而是综
合经济现象作出经济决策。索罗斯思维超群，当其他
投资者关注某一行业股票时，他总是结合涉及复杂国
际贸易状况的整个宏观经济主题进行通盘考虑。他与
众不同之处在于，他在全世界交际广泛，广交身居要
职的朋友，他能在灿若繁星的众多朋友中找到合适的
人，向他们了解世界各地的宏观经济发展趋势，同时
他也很重视共他国际金融权威人士公开发表的看法和
他们的决策。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,17
15、把握战机
? 作为一个投资者，自保能力在投资战略中都是举足轻
重的，使用投资杠杆可以在运用方向正确时产生极佳
的效果，但当事与愿违，预测失败时，它会将你淘汰
出局。最难判断的事情之一是到底应冒多大的风险同
时还能保证自身的安全，不仅对每一种状态都要有分
别的判断，而且还要依靠求生的直觉本能。索罗斯的
自我保护艺术不仅在于知道什么时候是正确的，更在
于他在犯错误的时候能够承认错误，及时撤退可以减
少更大的损失，保存实力以图东山再起。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,18
16、接受错误
? 有人觉得在金融世界中办错了事令人羞耻，但索罗斯
不这么认为，犯错误当然不应该引以为荣，但既然这
也是游戏的组成部分，那就不必引以为耻。错误并不
可耻，可耻的是错误已经显而易见了却还不去修正。
索罗斯喜欢标榜自己相比其他投资者的过人之处，不
是在于他能许多次地判断准确，而别人却做不到，而
在于他能比大多数人更为及时地出现自己的错误，并
及时加以修正或干脆放弃。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,19
17、不做孤注一掷
? 承担风险无可指责，但永远不能做孤注一掷的冒险。
好的投资者从不在投资实务中玩走钢丝的游戏，任何
一个索罗斯的雇员如果进行高风险的赌博都将被及时
制止。“我决不会冒险，冒那种能把我自我毁掉的风
险，但也永远不会在有利可图时游手好闲地站在一旁
。”
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,20
18、学习、暂停、反省
? 索罗斯对待金融市场有一种超然物外的感觉。索罗斯
参与的游戏总是历时漫长，因为利率或货币变动产生
后果需要较长的时间，索罗斯拥有许多投资者缺乏的
耐心。他说：“要想成功，你需要从容不迫，你需要
承受沉闷。”在等待的过程中，他把时间花在思考阅
读和反省上，而不必天天到办公室上班，只在觉得上
班有意义时才去办公室。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,21
19、忍受痛苦
? 投资者每天都面对风险，说不定有朝一日就会遭受巨
额亏损。赔钱是一个令人痛心的事，因此，投资者必
须懂得如何承受亏损，如何忍受痛苦，做到冷若冰霜
，荣辱不惊，与别人谈论亏损时面不改色。能让别人
吸取你的教训，同样也是一件令人愉快的事。索罗斯
在淡泊方面堪称楷模，值得一学。一些人在作为涉及
亿万资金的投资决策时会战战兢兢寝食不安，但索罗
斯在进行高风险决策时，凭借他钢铁般的意志而做到
心平气和。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,22
20、游戏规则
? 索罗斯赖以成功的最大秘诀就是他的心理素质。他能
掌握牧羊人的本领。当许多人追随某一潮流时，他能
敏锐地觉察到。他能够理解影响股票价格的力量，他
理解市场有理智的一面也有非理智的一面，而且他明
白自己不是永远正确。当他决策正确时，他愿意大胆
行事，充分利用机会的赐予；当地决策失误时，他能
及时止损。
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国际金融姜波克
No,23
21、两面下注
? 索罗斯的成功之道是他选择了正确的场合，这个场合
就是对冲基金，其赢利是众多投资工具中最高的。索
罗斯是对冲基金领域里的一流专家，也是使用当今流
行的被称作金融衍生产品的对冲基金投资工具的一流
专家，这些衍生产品，包括期权、期货和掉期。所谓
对冲基金就是在多头和空头两面下注，在投资组合中
把风险资产的组成多样化。对冲基金巨头们通过操纵
全球日益下降的利率走势获取巨大利润。他们购买外
国债券，通常还是在期货市场上购买。他们准确地在
面对下跌的利率时各国货币将如何反应上下注，并在
市场出现盛势时大捞一把。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,24
22、保持低姿态
? 对冲基金在金融风波中常遭到非议。索罗斯总是努力
使金融界相信他只不过是一个普通的投资者，不会对
投资领域造成任何危害。索罗斯是对冲基金的代言人
，对自己的投资策略总是讳莫如深，很少将自己的秘
密公布于众。有人曾问索罗斯，像他这样一个个体投
资者是否有可能聚集起足够的资本，操纵某一种货币
的价值。索回答：“不可能，我不相信任何市场参与
者能帮到这一点。”
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,25
23、杠杆作用
? 对冲基金采用各种各样的技巧，其中最使人晕眩的是
使用借款进行投资，这种做法叫杠杆法。对冲基金惯
使的另一种技巧是做空头，卖出自己不曾有证券，希
望在以后向买方交割时，其价格将下跌。索罗斯同样
使用杠杆法透支买入股票。量子基金的独特之处还在
于没有碍手碍脚的官僚体系，能够迅速在股票市场中
进出。普通投资者与对冲基金的不同之处在于，前者
用现金买入股票，后者用杠杆法买入，其投资力度超
过了自有资金的 100％。利用杠杆法投资不仅需要胆量
和坚韧，而且还要有保证在杠杆上保持平衡的技巧和
信心。
上海交通大学管理学院沈思玮副教授
国际金融姜波克
No,26
24、选取最佳与最差
? 索罗斯从事宏观分析，研究国际政治、全球各国货币
政策和通货膨胀、货币以及利率的变化等重大因素，
他的助手则研究受金融新形势影响的行业，并找出其
中最优秀的一家和最差的一家进行投资，根本不要考
虑该行业中进行其它投资。从表面上看，索罗斯选择
同一行业中最佳和最劣股票的策略可算是一种套头行
为的典型例子。但索罗斯干的其实并不是真正的套头
，他相信最佳股票和最劣股票都会有上好的表现。这
就是他重视这两种股票而忽略其他股票的原因。
