宏观经济的内外均衡
? 宏观经济的四个目标
? 经济增长、充分就业、物价稳定、国际收
支平衡。
? 内部均衡：
? 外部均衡：
? 同时达到四个目标和内外部均衡是困难的。
经济失衡的调整
? 1、财政政策：通过改变财政支出和税收；
经济衰退时，采取扩张性财政政策（增加支
出，减少税收） —— 刺激消费、投资和进
口，促进经济增长，增加就业；
? 2、货币政策：调整货币供给或利率；
? 经济过热或通货膨胀时，采取紧缩性货币
政策（提高利率和准备金率，在公开市场
发售债券） —— 投资减少，进口减少，经
济增长减缓，通货膨胀得到抑制。
经济失衡的调整（ 2）
? 汇率政策,（固定汇率制下） 通过本币升
值或贬值；国际收支逆差时，本币贬值；
? 经济管制
开放条件下政策的搭配
? 丁伯根法则：
? 经济存在的四种不同情况：
? 运用财政手段调节内部均衡；
? 运用货币（金融）手段调节外部均衡；
? 浮动汇率制下能够自动调节
? 画图说明 —— 固定汇率制下的政策搭配
蒙代尔 —— 弗莱明模型
? 开放经济条件下的 IS-LM模型；
? 宏观经济政策的效果在不同的汇率体制下
完全不同；
? 在资本完全流动的情况下,
? 浮动汇率制下，货币政策有效而财政政策
无效；
? 固定汇率制下，财政政策有效而货币政策
无效。
固定汇率制下政策货币政策无效
? 在固定汇率制下，因为要维持汇率的稳定，政府运
用货币政策的能力受到限制。
? 若初始处于国际收支平衡，而国内衰退
? 采取扩张性货币政（增加货币供应量） — 国内利率
下降 —— 刺激国内投资 —— 国民收入提高 —— 进口
增加 —— 国际收支逆差，本币贬值；
? 要维持汇率不变，央行在外汇市场上抛售外币、购
进本币（冲销干预） —— 本国货币供给减少，通过
扩张性货币政策扩大国民收入的目标落空。
? 固定汇率制下，货币政策难以同时兼顾内外两个政
策目标。
固定汇率制下财政政策的效果
? 假设经济国际收支平衡，国内处于衰退状态
? 扩张性财政政策（政府发行债券筹集资金用于增加
支出） —— 短期内利率上升，资本流入（金融账户
改善）；提高总需求，增加国民收入 —— 进口增加
（经常项目恶化）
? 若国际资本流动对利率变化很敏感（蒙代尔 -弗莱
明模型的假设）,则此时国际收支顺差；
? 此时本币面临升值压力，央行为维持护汇率稳定，
竟在外汇市场上抛售本币，购进外币（冲销） ——
本国货币供应量增加，利率下降，刺激投资，国民
收入增加。
M-F模型的基本结论
? 在资本高度流动的情况下，如果实行固定
汇率制，则货币政策是无效的，如果实行
浮动或率制，则货币政策是有效的。
三元悖论
? 在 M-F模型的基础上，克鲁格曼提出“三元
悖论”
? 在开放经济条件下，货币政策的独立性，
汇率的稳定性、资本的自由流动三个目标
不可能同时实现，各国只能选择对自己有
利的两个目标。
? 宏观经济的四个目标
? 经济增长、充分就业、物价稳定、国际收
支平衡。
? 内部均衡：
? 外部均衡：
? 同时达到四个目标和内外部均衡是困难的。
经济失衡的调整
? 1、财政政策：通过改变财政支出和税收；
经济衰退时，采取扩张性财政政策（增加支
出，减少税收） —— 刺激消费、投资和进
口，促进经济增长，增加就业；
? 2、货币政策：调整货币供给或利率；
? 经济过热或通货膨胀时，采取紧缩性货币
政策（提高利率和准备金率，在公开市场
发售债券） —— 投资减少，进口减少，经
济增长减缓，通货膨胀得到抑制。
经济失衡的调整（ 2）
? 汇率政策,（固定汇率制下） 通过本币升
值或贬值；国际收支逆差时，本币贬值；
? 经济管制
开放条件下政策的搭配
? 丁伯根法则：
? 经济存在的四种不同情况：
? 运用财政手段调节内部均衡；
? 运用货币（金融）手段调节外部均衡；
? 浮动汇率制下能够自动调节
? 画图说明 —— 固定汇率制下的政策搭配
蒙代尔 —— 弗莱明模型
? 开放经济条件下的 IS-LM模型；
? 宏观经济政策的效果在不同的汇率体制下
完全不同；
? 在资本完全流动的情况下,
? 浮动汇率制下，货币政策有效而财政政策
无效；
? 固定汇率制下，财政政策有效而货币政策
无效。
固定汇率制下政策货币政策无效
? 在固定汇率制下，因为要维持汇率的稳定，政府运
用货币政策的能力受到限制。
? 若初始处于国际收支平衡，而国内衰退
? 采取扩张性货币政（增加货币供应量） — 国内利率
下降 —— 刺激国内投资 —— 国民收入提高 —— 进口
增加 —— 国际收支逆差，本币贬值；
? 要维持汇率不变，央行在外汇市场上抛售外币、购
进本币（冲销干预） —— 本国货币供给减少，通过
扩张性货币政策扩大国民收入的目标落空。
? 固定汇率制下，货币政策难以同时兼顾内外两个政
策目标。
固定汇率制下财政政策的效果
? 假设经济国际收支平衡，国内处于衰退状态
? 扩张性财政政策（政府发行债券筹集资金用于增加
支出） —— 短期内利率上升，资本流入（金融账户
改善）；提高总需求，增加国民收入 —— 进口增加
（经常项目恶化）
? 若国际资本流动对利率变化很敏感（蒙代尔 -弗莱
明模型的假设）,则此时国际收支顺差；
? 此时本币面临升值压力，央行为维持护汇率稳定，
竟在外汇市场上抛售本币，购进外币（冲销） ——
本国货币供应量增加，利率下降，刺激投资，国民
收入增加。
M-F模型的基本结论
? 在资本高度流动的情况下，如果实行固定
汇率制，则货币政策是无效的，如果实行
浮动或率制，则货币政策是有效的。
三元悖论
? 在 M-F模型的基础上，克鲁格曼提出“三元
悖论”
? 在开放经济条件下，货币政策的独立性，
汇率的稳定性、资本的自由流动三个目标
不可能同时实现，各国只能选择对自己有
利的两个目标。
