第一章 国际投资概述
世界经济一体化与经济全球化实质是世界范围内的资源整合活动（我宁愿用,活动,而非课本上讲的,运动,。）国际投资正是这种活动的重要推动力，因为 国际投资借由国际货币资本和产业资本的跨国界运营，实现了资本、劳动、技术、管理等一揽子生产要素的跨国流动与配置，从而增强了国际间的金融联系、生产联系与贸易联系。 国际投资所带来的是真正意义上的深层次的世界经济一体化。
Regional economic integration can be defined as
the degree of interpenetration of economic
activity among countries belonging to the same
geographic area,and is measured both by real
aspects,such as trade and FDI,and by financial
and monetary aspects,such as interest rate and
inflation rate convergence,The actual level of
economic integration reached by a region at a
given point in time can be interpreted as the
outcome of both economic factors and official
policies,with different combinations of the two
depending on the case in question,
第一节 国际投资的基本概念
一、国际投资的定义
国际投资（ International Investment）
是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、
无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。
国际投资不能简单地被视为国内投资在跨国层面上的自然延伸，国际投资除具有一般国内投资的基本特征，如赢利性、
风险性外，还有其自身鲜明、独特的内涵，其内涵可以从以下四个方面加以把握。
（一）国际投资主体的多元化
投资主体是指具有独立投资决策权并对投资结果负有责任的经济法人或自然人。
国际投资主体可以分为四大类：（ 1）跨国公司
[1]，是国际直接投资的主体。（ 2）跨国金融机构，包括跨国银行及非银行金融机构，是参与国际证券投资和金融服务业直接投资的主体。近年来，各类基金的发展是其中最大的亮点。（ 3）官方与半官方机构，包括各国政府部门及各类国际性组织，它们是某些带有国际经济援助性质的基础性、公益性国际投资的主要承担者。（ 4）个人投资者，是以参与国际证券投资为主的群体。
[1]为了与联合国贸发会议（ UNCTAD）的,世界投资报告,的统计口径相统一，本书中提到的跨国公司如未特别说明，均指非金融类跨国公司。
（二）国际投资客体的多样化
投资客体是投资主体加以经营操作以实现投资目标的对象。
国际投资客体包括：（ 1）实物资产
（ Tangible Assets），指以土地、厂房、机器设备、原材料等实物形式存在的生产资料；（ 2）无形资产（ Intangible Assets），
包括生产诀窍 (Know-how)、管理技术、商标专利、情报信息、销售渠道等；（ 3）金融资产（ Financia1 Assets），包括国际债券、国际股票、衍生工具等。一般来说，
国际投资主体既可能采用一种客体投资形式，又可能同时采用几种客体投资形式，
从而使国际投资呈现多样化和复杂性。
（三）国际投资的根本目的是实现价值增值
投资的目的是为了获取预期回报，作为
,投资,范畴，国际投资也概莫能外。
国际投资预期回报的内涵可理解为价值增值，其中包括多重的价值目标，既可能是一般意义上的经济价值，也可能是政治价值、社会价值和公益价值等 。
经济价值是经营性投资主体所追求的主要目标，这既可能是短期的盈利性目标，如经营利润、资本利得等，也可能是长期的战略性目标，如市场份额、品牌价值、外源化网络、职能一体化等。
许多非经营性的官方或半官方投资主体所进行的国际投资则往往带有追求特定政治价值、社会价值或公益价值的目的，
A firm's value chain is an interdependent
system or network of activities,connected
by linkages,The primary activities of the
value chain may be summarised in five
categories,inbound logistics,operations
(or manufacturing),outbound logistics,
marketing & sales and after-sale service.
Then there are the support activities of
the value chain,firm infrastructure,
human resource management,technology
development and procurement,Gaining
competitive advantage requires that a
firm's value chain is managed like a
system rather than a collection of separate
parts
（四）国际投资蕴含资产的跨国运营过程
这是国际投资区别于其他国际经济交往方式的重要特征。
国际投资不同于国际贸易和国际信贷，因为国际贸易主要是商品的流通与交换，而国际信贷则主要是货币的贷放与回收。
国际投资也不完全等同于国际资本流动，
因为国际资本流动是广义地泛指资本的跨国界输入或输出，而国际投资则是国际资本最重要的组成部分，即还具有经营性、
获利性的特征。
要对一笔国际中长期贷款的性质作出规定，
最主要的是看借款方对这笔资金的使用方向：如果用于进口生产要素从事经营，则该笔贷款属于国际投资范畴；如果用于进口消费品，则不属国际投资。 (课本 上的这句话你同意吗？为什么？）
因为国际投资蕴含资产的跨国运营过程，
而国际投资又要面对更为复杂、叵测的投资环境，故国际投资较一般的国内投资具有更高的风险。
二、国际投资的类型
国际投资可按不同的标准进行分类。依据投资期限，国际投资可分为长期投资
（ Long－ run Investment）与短期投资
（ Short－ run Investment）；依据投资主体类型，则可分为官方投资（ Public
Investment）与海外私人投资（ Foreign
Private Investment）等。
在实务和理论研究中较有意义的划分方法是根据投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，将国际投资分为国际直接投资（ International Direct Investment）与国际间接投资（ International Indirect
Investment）。
（一）国际直接投资
国际直接投资又称为外国直接投资
（ Foreign Direct Investment，简称 FDI，
课本上译为,海外直接投资,），是指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理权、控制权的投资方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强。
国际直接投资根据控制方式的不同，又可以分为股权联系和非股权联系两大类 。我们通常所说的独资经营和合资经营就属于以股权联系为基础的国际直接投资方式；
而许可证交易、特许专营和限制性中长期贷款 [1]等就属于以非股权联系为基础的国际直接投资方式；至于合作经营和近年来日益兴盛的战略联盟则往往介于二者之间，
具有更为灵活的选择。
[1]这类国际贷款往往规定了款项的用途，甚至还有其他限制性条款，因而实际上对借款企业产生了一定程度的影响和控制。
（二）国际间接投资
国际间接投资又称为海外证券投资
（ Foreign Portfolio Equity Investment，简称 FPEI），是指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式，相对于直接投资而言，其收益较为固定。
将国际间接投资视为国际证券投资是一种狭义的定义，从广义上说，除国际直接投资以外的各种国际资本流动形式均可纳入国际间接投资的范畴。
例如，根据 IMF的分类，国际资本流动被划分为直接投资、证券投资和其他投资。其中，证券投资包括股权证券和债务证券、
货币市场工具和金融衍生工具；其他投资包括贸易信贷、贷款、金融租赁、货币存款，主要是流动性很强的短期资产。
IMF的分类实际上是将证券投资和其他投资统称为间接投资，国际投资的外延也就被扩展为所有的国际资本流动。本课程主要采用狭义的定义，重点分析国际证券投资，
但对于其他投资的部分内容也会有所提及。
（三）国际直接投资与国际间接投资二者的区分与比较
1．,有效控制,或,持久利益,原则
2．关于波动性的比较
1．,有效控制,或,持久利益,原则
（ 1） 在理论上区分两种投资方式的标志主要在于对企业的有效控制权 。但在实际运作中，有效控制权的界限往往又是模糊的。对此，有些国家及国际组织在量上规定了不同的标准。
如美国商务部 1956年规定：若某外国公司股权的 50％由一群相互无关的美国人掌握，
或 25%由一个有组织的美国人集团拥有，
或 10％由一个美国人（法人）拥有，则对该公司的投资即可视为美国的国际直接投资。
加拿大政府规定，当本国居民持有外国公司的 50％或更多的股权时，方可在原则上认为存在控制。
国际货币基金组织编写的,国际收支手册,
认为，一个紧密结合的组织在所投资的企业中拥有 25％或更多的投资股，可以作为控制所有权的合理标准。根据我国国家统计局的定义，如果一个企业全部资本中 25
％或以上来自外国或地区（包括我国港、
澳、台）投资者，该企业就被称为外国
（商）投资企业。不满足有效控制权标准的国际投资就被视为国际证券投资。
（ 2）近几年，在 IMF和 OECD对国际直接投资的定义中，更强调了比,有效控制权,所涵盖的范围更广的,持久利益,。
根据 IMF的定义，国际直接投资是指,为在一个国外企业获得持久利益而进行的投资，其目的是为了在该国外企业的管理中拥有实际发言权,。
根据 OECD的定义,,外国直接投资是一个国家的居民（直接投资者）在其所在国之外的另一个国家的居民（直接投资企业）进行的以获得持久利益为目的的活动。持久利益的含义是直接投资者和企业之间存在一种长期的关系，直接投资者对企业有重大的影响,。
从 IMF和 OECD的两个定义可以看出，
,持久利益,与,有效控制,实际上是密不可分的,,持久利益,是目的，而
,有效控制,则是实现这一目的的手段。
由于,有效控制,的标准难以统一，因此相比之下，以,持久利益,这一终极目标来界定国际直接投资应该比,有效控制,更为贴切。
世界经济一体化与经济全球化实质是世界范围内的资源整合活动（我宁愿用,活动,而非课本上讲的,运动,。）国际投资正是这种活动的重要推动力，因为 国际投资借由国际货币资本和产业资本的跨国界运营，实现了资本、劳动、技术、管理等一揽子生产要素的跨国流动与配置，从而增强了国际间的金融联系、生产联系与贸易联系。 国际投资所带来的是真正意义上的深层次的世界经济一体化。
Regional economic integration can be defined as
the degree of interpenetration of economic
activity among countries belonging to the same
geographic area,and is measured both by real
aspects,such as trade and FDI,and by financial
and monetary aspects,such as interest rate and
inflation rate convergence,The actual level of
economic integration reached by a region at a
given point in time can be interpreted as the
outcome of both economic factors and official
policies,with different combinations of the two
depending on the case in question,
第一节 国际投资的基本概念
一、国际投资的定义
国际投资（ International Investment）
是指各类投资主体，包括跨国公司、跨国金融机构、官方与半官方机构和居民个人等，将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界流动与配置形成实物资产、
无形资产或金融资产，并通过跨国运营以实现价值增值的经济行为。
国际投资不能简单地被视为国内投资在跨国层面上的自然延伸，国际投资除具有一般国内投资的基本特征，如赢利性、
风险性外，还有其自身鲜明、独特的内涵，其内涵可以从以下四个方面加以把握。
（一）国际投资主体的多元化
投资主体是指具有独立投资决策权并对投资结果负有责任的经济法人或自然人。
国际投资主体可以分为四大类：（ 1）跨国公司
[1]，是国际直接投资的主体。（ 2）跨国金融机构，包括跨国银行及非银行金融机构，是参与国际证券投资和金融服务业直接投资的主体。近年来，各类基金的发展是其中最大的亮点。（ 3）官方与半官方机构，包括各国政府部门及各类国际性组织，它们是某些带有国际经济援助性质的基础性、公益性国际投资的主要承担者。（ 4）个人投资者，是以参与国际证券投资为主的群体。
[1]为了与联合国贸发会议（ UNCTAD）的,世界投资报告,的统计口径相统一，本书中提到的跨国公司如未特别说明，均指非金融类跨国公司。
（二）国际投资客体的多样化
投资客体是投资主体加以经营操作以实现投资目标的对象。
国际投资客体包括：（ 1）实物资产
（ Tangible Assets），指以土地、厂房、机器设备、原材料等实物形式存在的生产资料；（ 2）无形资产（ Intangible Assets），
包括生产诀窍 (Know-how)、管理技术、商标专利、情报信息、销售渠道等；（ 3）金融资产（ Financia1 Assets），包括国际债券、国际股票、衍生工具等。一般来说，
国际投资主体既可能采用一种客体投资形式，又可能同时采用几种客体投资形式，
从而使国际投资呈现多样化和复杂性。
（三）国际投资的根本目的是实现价值增值
投资的目的是为了获取预期回报，作为
,投资,范畴，国际投资也概莫能外。
国际投资预期回报的内涵可理解为价值增值，其中包括多重的价值目标，既可能是一般意义上的经济价值，也可能是政治价值、社会价值和公益价值等 。
经济价值是经营性投资主体所追求的主要目标，这既可能是短期的盈利性目标，如经营利润、资本利得等，也可能是长期的战略性目标，如市场份额、品牌价值、外源化网络、职能一体化等。
许多非经营性的官方或半官方投资主体所进行的国际投资则往往带有追求特定政治价值、社会价值或公益价值的目的，
A firm's value chain is an interdependent
system or network of activities,connected
by linkages,The primary activities of the
value chain may be summarised in five
categories,inbound logistics,operations
(or manufacturing),outbound logistics,
marketing & sales and after-sale service.
Then there are the support activities of
the value chain,firm infrastructure,
human resource management,technology
development and procurement,Gaining
competitive advantage requires that a
firm's value chain is managed like a
system rather than a collection of separate
parts
（四）国际投资蕴含资产的跨国运营过程
这是国际投资区别于其他国际经济交往方式的重要特征。
国际投资不同于国际贸易和国际信贷，因为国际贸易主要是商品的流通与交换，而国际信贷则主要是货币的贷放与回收。
国际投资也不完全等同于国际资本流动，
因为国际资本流动是广义地泛指资本的跨国界输入或输出，而国际投资则是国际资本最重要的组成部分，即还具有经营性、
获利性的特征。
要对一笔国际中长期贷款的性质作出规定，
最主要的是看借款方对这笔资金的使用方向：如果用于进口生产要素从事经营，则该笔贷款属于国际投资范畴；如果用于进口消费品，则不属国际投资。 (课本 上的这句话你同意吗？为什么？）
因为国际投资蕴含资产的跨国运营过程，
而国际投资又要面对更为复杂、叵测的投资环境，故国际投资较一般的国内投资具有更高的风险。
二、国际投资的类型
国际投资可按不同的标准进行分类。依据投资期限，国际投资可分为长期投资
（ Long－ run Investment）与短期投资
（ Short－ run Investment）；依据投资主体类型，则可分为官方投资（ Public
Investment）与海外私人投资（ Foreign
Private Investment）等。
在实务和理论研究中较有意义的划分方法是根据投资主体是否拥有对海外企业的实际经营管理权，将国际投资分为国际直接投资（ International Direct Investment）与国际间接投资（ International Indirect
Investment）。
（一）国际直接投资
国际直接投资又称为外国直接投资
（ Foreign Direct Investment，简称 FDI，
课本上译为,海外直接投资,），是指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理权、控制权的投资方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强。
国际直接投资根据控制方式的不同，又可以分为股权联系和非股权联系两大类 。我们通常所说的独资经营和合资经营就属于以股权联系为基础的国际直接投资方式；
而许可证交易、特许专营和限制性中长期贷款 [1]等就属于以非股权联系为基础的国际直接投资方式；至于合作经营和近年来日益兴盛的战略联盟则往往介于二者之间，
具有更为灵活的选择。
[1]这类国际贷款往往规定了款项的用途，甚至还有其他限制性条款，因而实际上对借款企业产生了一定程度的影响和控制。
（二）国际间接投资
国际间接投资又称为海外证券投资
（ Foreign Portfolio Equity Investment，简称 FPEI），是指投资者通过购买外国的公司股票、公司债券、政府债券、衍生证券等金融资产，依靠股息、利息及买卖差价来实现资本增值的投资方式，相对于直接投资而言，其收益较为固定。
将国际间接投资视为国际证券投资是一种狭义的定义，从广义上说，除国际直接投资以外的各种国际资本流动形式均可纳入国际间接投资的范畴。
例如，根据 IMF的分类，国际资本流动被划分为直接投资、证券投资和其他投资。其中，证券投资包括股权证券和债务证券、
货币市场工具和金融衍生工具；其他投资包括贸易信贷、贷款、金融租赁、货币存款，主要是流动性很强的短期资产。
IMF的分类实际上是将证券投资和其他投资统称为间接投资，国际投资的外延也就被扩展为所有的国际资本流动。本课程主要采用狭义的定义，重点分析国际证券投资，
但对于其他投资的部分内容也会有所提及。
（三）国际直接投资与国际间接投资二者的区分与比较
1．,有效控制,或,持久利益,原则
2．关于波动性的比较
1．,有效控制,或,持久利益,原则
（ 1） 在理论上区分两种投资方式的标志主要在于对企业的有效控制权 。但在实际运作中，有效控制权的界限往往又是模糊的。对此，有些国家及国际组织在量上规定了不同的标准。
如美国商务部 1956年规定：若某外国公司股权的 50％由一群相互无关的美国人掌握，
或 25%由一个有组织的美国人集团拥有，
或 10％由一个美国人（法人）拥有，则对该公司的投资即可视为美国的国际直接投资。
加拿大政府规定，当本国居民持有外国公司的 50％或更多的股权时，方可在原则上认为存在控制。
国际货币基金组织编写的,国际收支手册,
认为，一个紧密结合的组织在所投资的企业中拥有 25％或更多的投资股，可以作为控制所有权的合理标准。根据我国国家统计局的定义，如果一个企业全部资本中 25
％或以上来自外国或地区（包括我国港、
澳、台）投资者，该企业就被称为外国
（商）投资企业。不满足有效控制权标准的国际投资就被视为国际证券投资。
（ 2）近几年，在 IMF和 OECD对国际直接投资的定义中，更强调了比,有效控制权,所涵盖的范围更广的,持久利益,。
根据 IMF的定义，国际直接投资是指,为在一个国外企业获得持久利益而进行的投资，其目的是为了在该国外企业的管理中拥有实际发言权,。
根据 OECD的定义,,外国直接投资是一个国家的居民（直接投资者）在其所在国之外的另一个国家的居民（直接投资企业）进行的以获得持久利益为目的的活动。持久利益的含义是直接投资者和企业之间存在一种长期的关系，直接投资者对企业有重大的影响,。
从 IMF和 OECD的两个定义可以看出，
,持久利益,与,有效控制,实际上是密不可分的,,持久利益,是目的，而
,有效控制,则是实现这一目的的手段。
由于,有效控制,的标准难以统一，因此相比之下，以,持久利益,这一终极目标来界定国际直接投资应该比,有效控制,更为贴切。
