2．关于波动性的比较
国际投资是国际资本流动的主要形式之一，国际资本流动是经济全球化和世界经济增长的重要推动力，但同时国际资本流动的波动又直接危及经济安全，近年来频发的金融危机就与此直接相关。就国际投资的波动性而言，国际直接投资与国际证券投资存在很大的差异，统计比较表明，国际直接投资的波动性要低于国际证券投资，这主要与上文提到的国际直接投资追求,持久利益,有关。
（ 1）国际直接投资者预期收益的视界要长于国际证券投资者。进行国际直接投资的跨国公司对商品和服务生产的长期利润更感兴趣，而证券投资者却更加关心其投资的快速金融收益。 FDI的投资动机主要基于对受资国的市场增长潜力及结构特征的长期看法，因此如果他们所觉察到的不利情况是短期的，便不太倾向于撤资（例如，
中国在非典爆发时的情况），而证券投资更易受金融市场上影响投资者预期资本利得的短期波动影响。
（ 2）国际直接投资者的投资动机更加趋于多样性。国际直接投资者存在寻求市场、资源或效率等多种动机，这种动机的多样性预期会减少,羊群,行为所带来的风险；而国际证券投资者追求金融收益的单一动机更倾向于引发,羊群,
行为。
（ 3）国际直接投资客体具有更强的非流动性。由于 FDI是通过在东道国建立生产设施或收购现有企业的方式实现的，因此很难在短期内拆除或卖掉已沉淀的资产，特别当它们是一体化国际生产体系的一部分时就更加困难。通过金融市场卖出，证券投资可以轻而易举地套现，然后撤出和转投资金，而这对于 FDI则要困难得多。
三、国际投资的性质
国际投资是世界经济发展的产物，而反过来它又是世界经济发展的主要推动力和加强世界经济联系的主要纽带。
（一）国际投资是社会分工国际化的表现形式
（二）国际投资是生产要素国际配置的优化
各国生产要素与生产的非比例性，一国产业中的资本供给与需求的非一致性，都产生了要素组合的非比例性，产生了要素的相对富裕和相对稀缺差别，导致了要素报酬的递减。因此，要素通过国际流动而达到较优组合的要求是客观存在的。
在资本、劳动力、土地、自然资源、技术和管理诸生产要素中，资本流动是最为便利的，且可以带动技术、管理等要素向难以流动的自然资源、土地等要素靠拢。所以在正常情况下，国际投资总是可以带来世界较优的要素组合，从而推动世界经济总体福利水平的不断提高。
（三）从价值链的角度看，国际投资是企业价值链从国内向国际以至全球的延伸
（四）国际投资是一把影响世界经济的
,双刃剑,
跨国公司通过国际直接投资打造了其一体化的生产体系和全球网络组织，在推进世界经济一体化的同时，已成为全球经济的主导力量，跨国公司通过对全球范围内的资源整合所集聚起来的竞争优势及其在全球范围内的市场统筹能力，正在改变传统的企业经营模式和市场竞争范式，方兴未艾的跨国购并和战略联盟则加速了这一趋势。
技术进步和金融创新推动了国际间接投资的兴盛，从而催发了金融自由化和金融全球化的趋势，世界各地的金融市场不仅呈现了业务上的趋同性和交易上的连续性，
市场本身的重组融合也已蔚然成风，这使得国际资本（主要是规模日盛的国际游资）
在国际金融市场中的游走更为游刃有余，
造就国际金融市场的繁荣，如能适当运用，
也能造就生产的发展，经济的进步与繁荣。
同时，全球经济一体化的加深也埋下了连锁危机的隐患,20世纪 90年代以来接连发生的英镑危机、墨西哥金融危机和东南亚金融危机已向人们敲响了警钟。
因而，在金融全球化的趋势下，如何加强国际金融监管，稳定国际金融秩序和防范金融危机，已成为 IMF等国际金融机构和世界各国金融当局面临的极具挑战性的课题。
国际投资就其本质而言属于国际资本流动，
而资本流动的根本动因在于寻求增值。经济全球化的趋势为国际资本流动创造了前所未有的广阔空间和多样化的路径，资本因此而具有了更为敏锐的,嗅觉,,资本流动对于监管当局而言也就变得更为难以
,驾驭,。由此，学术界和实务界的普遍共识是，国际投资在推动经济全球化和世界经济发展的同时，也成为世界经济中的
,不安定,因素，用时下流行的话语表述，
国际投资是一把,双刃剑,。
（五）国际投资是生产关系国际间运动的客观载体 。
（六）国际投资具有更为深刻的政治、经济内涵
首先，在宏观层面上，国际投资虽然是以全球范围内资源的合理组合与利用为核心的，但要受到国家、民族自身利益因素的制约。一方面，即使某项跨国投资有利于世界总体经济福利的增长，
但也可能造成东道国或母国在国际收支、技术优势等方面的利益损失，因而国际投资更多地受到各国政策法规的约束。另一方面，这也使得国际投资的目的有时会超越个别经济利益的追求，而带有建构政治关系的色彩，从而为国家更为长远的根本利益奠定基础。
其次，在微观层面上，国际投资的运营面临着更为复杂多变的影响因素，包括货币单位、货币制度的差异，政治、经济、法律、社会文化等多方面投资环境的差异等，
这些差异要求跨国投资者在经营战略、组织结构方面采取不同于国内投资的举措。
第二节 国际投资的产生与发展
一、国际投资的形成与发展
国际投资是商品经济发展到一定阶段、
生产的社会分工国际化的产物，并随着生产力提高及国际政治、经济格局的演变呈现出特定的发展过程。从其规模及方式的发展角度分析，通常把国际投资形成与发展的历程划分为四个阶段。
（一）初始形成阶段（ 1914年以前）
这个阶段从 18世纪末 19世纪初开始到第一次世界大战前夕。
从投资方式上看，这一阶段是国际间接投资占主要方式。
（二）低迷徘徊阶段（ 1914～ 1945年）
本阶段的国际投资方式依然以间接投资为主。
（三）恢复增长阶段（ 1945～ 1979年）
这一阶段是从第二次世界大战后到 20世纪
70年代末的期间。
本阶段投资方式方面的显著特征是对外直接投资主导地位的形成 。
（四）迅猛发展阶段（ 20世纪 80年代以来）
在科技进步、金融创新、经济自由化、跨国公司全球化经营等多因素的共同作用下，
20世纪 80年代以来国际投资蓬勃发展，成为世界经济舞台上最为活跃的角色，而且出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。
两种投资方式互相促进、竞相发展，日益发挥对于国际经济活动的主导性作用。
（ 1）就 FDI而言,20世纪 80年代以来至
2000年 FDI流量的平均增长率在 20%以上，
按目前价格计算，内流流量已由 1982年的
570亿美元增长至 2000年的 12710亿美元，
增长了 21倍多；而同期 GDP由 106120亿美元增长至 31895亿美元，仅增长了 2倍多，
货物和非要素服务出口由 21240亿美元增长至 70360亿美元，也仅增长了 2,3倍。
但是,2001年至 2003年，世界 FDI数量下降，
2004年扭转了下降趋势。
单位,10亿美元
2001 2002 2003 2004
818 681 580 612
（ 2）就同期的国际间接投资而言，其发展速度大大超过了国际直接投资。 一方面，
随着融资证券化趋势的深入发展，国际证券投资作为国际证券融资的镜像，其在国际金融领域的地位不断上升，已超过了国际信贷，在 1999年国际证券融资额已占国际金融市场融资总额的 68％。另一方面，
金融衍生品交易规模的不断膨胀对国际证券投资起到了巨大的推动作用,1998年，
世界金融市场金融衍生品交易为国际直接投资额的 154倍，是国际商品贸易额的 10.5
倍。
二、国际投资不断发展的原因
国际投资的不断发展是多重因素共同作用的结果，其中的主导因素包括：技术进步、
国际金融市场的发展、经济（贸易和投资）
走向自由化（课本上讲,政策自由化,,
所谓政策是当局或主管方面采取的策略，
政策自由化的说法似难以成立）和跨国公司战略等。
（一）科技进步带来生产力的飞跃
首先,物质基础。 工业革命－－信息革命－－生产力水平提高－－产生了大量相对过剩的产业资本和金融资本，使资本输出具备了 物质基础 ；
其次,政策动因。 世界各国普遍认识到科学技术的重要性，都采取积极态度引进先进技术和调整更新产业结构，从而为国际投资提供了 政策上的动因 ；
再次，运营手段 。由于计算机技术、信息技术和交通通讯技术的突破和发展，为资产的 跨国营运和远程金融交易提供了高效、迅捷的技术手段 。
（二）国际全融市场的大发展
（ 1）市场规模迅速扩大；
（ 2）市场日益自由化，各国对金融市场的管制放松，尤其是 20世纪 60年代以来各离岸金融市场的崛起，加速了国际资本流动；
（ 3）金融创新层出不穷，期货、期权、互换等衍生证券的发展一日千里，进一步繁荣了金融市场,20世纪 70年代中期，金融衍生产品还只是几十个交易品种，到 90年代末期已经发展为 1200多个品种
（ 4）融资证券化趋势（又称,脱媒,现象）
不断深化，这使得国际证券的发行与交易成为国际金融市场的主流
（ 5）国际证券投资主体的机构化倾向日益明显,20世纪 80年代以来，共同基金、养老基金等机构投资者的迅速发展，对全球金融业的发展产生了深远的影响，打破了原先的专业分工格局，引发了金融结构的重大调整，国际证券投资的主体组织进入了超前大整合的时代。
国际金融市场的发展，不仅直接推动了国际间接投资，而且为国际直接投资提供了更加宽阔便利的融资渠道，从而促进了国际投资的全面发展 。典型的例子是，国际金融市场的发展为跨国购并创造了便利的金融条件，而跨国购并正是近年来国际直接投资中最活跃的组成部分 。
（三）国际经济环境的自由化和规范化。
为了在日益开放和高度竞争的世界环境中获得更利于发展的区位优势，越来越多的政府致力于推进市场经济。就各国的国际直接投资政策而言，
据 UNCTAD统计,1991～ 2000年，各国 FDI制度共引进了 1185项管理上的改变，其中 1121项（ 95
％）是朝着创建更有利的国际直接投资环境的方向的。
国际组织（政府间组织）为全球经济制定了规范
关贸总协定（ GATT）致力于全球多边贸易自由化。
GATT主持的 8轮多边贸易谈判，在大幅度降低关税和非关税壁垒方面发挥了巨大作用。特别是
,乌拉圭回合,首次将贸易谈判引入到金融服务业、知识产权保护和与贸易有关的投资措施等领域。
1995年 1月世界贸易组织（ WTO）正式取代
GATT开始运行，这意味着多边贸易体制日益健全。 2001年 11月在多哈启动的新一轮多边谈判，有望在贸易与投资自由化上取得新的进展。
从全球范围看，经济自由化的效果是使贸易与投资壁垒在总体上不断降低，使经济全球化获得了实质性的推动。
（四）跨国公司的全球一体化经营战略
跨国公司是国际直接投资的主要承担者，
目前，全球 FDI流量的 90％以上来自跨国公司,FDI已成为跨国公司实施其经营战略的至为重要的手段。技术进步、经济自由化浪潮、全球竞争加剧等诸多因素正促使跨国公司实施全球一体化的经营战略，以打造其国际化生产网络，这使得跨国公司日益成为全球经济的主导力量。
