通信经济学
主讲人：黄秀清
北京邮电大学经济管理学院
第十二章 通信业的资本运营
? 第一节 通信业资本运营的基本理论
? 第二节 邮政业的资本运营
? 第三节 电信业的资本运营
第一节 通信业资本运营的基本理论
? 通信资本运营的概念
? 实现通信资本运营的意义
? 资本运营的原则
? 资本运营的特点
? 资本运营的主要方式
通信资本运营的概念
? 通信资本运营
? 就是把通信企业所拥有的各种社会资源、各
种生产要素，变为可以增值的活化资本，通
过流动、裂变组合、优化配置等各种方式进
行有效经营，以最少的投入获取最多的产出，
实现通信业资本最大限度的增值。
? 资本运营的主要方式,
? 资产重组、股份制改造、兼并、收购、参股控股、
交易、转让、租凭、破产、组建企业集团等。
实现通信资本运营的意义
? 从市场筹集资金改善通信企业的资本结构和资
金条件，满足通信业大发展时期庞大的资金需
求。盘活存量资产，提高企业效益。
? 按照国际惯例转换企业经营机制，使长期垄断
下的通信企业建立起规范的现代企业制度，走
向国际化。
? 调整通信产业结构，确立主营方向，实现低成
本扩张，达到规范经营，提高竞争力。
资本运营的原则
? 流动是条件，增值是目标，风险是代价。
? 流动性
? 增值性
? 安全性
资本运营的特点
? 以资本导向为中心的企业运作机制
? 是以价值形态为主的管理
? 是一种开放式经营
? 注重资本的流动性
? 通过资本组合回避经营风险
? 是一种结构优化式经营
? 重视资本的支配和使用而非占有
? 是以人为本的经营
资本运营的主要方式
? 资产重组
? 收购兼并
? 注资置换
? 包装及分拆
第二节 邮政业的资本运营
? 邮政业资本运营的环境
? 我国邮政业开展资本运营的必要性
? 邮政业务经营与邮政资本运营的关系
? 国外邮政成功进行资本运营的经验
? 中国邮政利用资本市场的途径和方式
邮政业资本运营的环境
? 内部环境
? 资金短缺制约发展
? 存量资产的闲置
? 外部环境
? 新的竞争和压力
我国邮政业开展资本运营的必要性
? 推动邮政企业进行现代企业制度改造
? 拓展邮政部门的融资渠道，加快邮政扭
亏增盈的进程
? 拓展邮政市场
? 为邮政企业培养高素质人才
邮政业务经营与邮政资本运营的关系
? 二者的区别
? 经营对象
? 经营要求
? 经营手段
? 二者的联系
? 邮政业务经营是资本运营的存在基础
? 邮政资本运营可以提升业务经营水平
国外邮政成功进行资本运营的经验
? 荷兰邮政的改革
? 民营化
? 上市
? 收购
? 德国邮政
? 收购敦豪公司
? 发行股票 /上市
? 其他国家的实践
? 兼并重组 /上市融资 /收购 /国际合作
中国邮政利用资本市场的途径和方式
? 境内上市
? 境外上市
? 买壳上市
? 积极开展上市公司的资本运营
? 发行企业债券
? 利用, 三产, 的资源优势进行股份制改革
? 利用邮储优势做资本的中间业务
? 问题：中国邮政选择以上资本运营方式的限制？
第三节 电信业的资本运营
? 电信业与资本市场的关系
? 中国电信业资本运营的实践
? 电信企业资本运营的特点
? 电信业的融资租赁
? 电信业并购分析
? 私营资本进入通信业
电信业与资本市场的关系
? 电信业在资本市场上占有重要的地位
? 国内外的实践证明，电信产业与资本市场相互促进，
如果没有电信业，资本市场就不会像今天这样充满
生机和活力，反之，如果没有资本市场的支持，电
信的发展就会大受影响。
? 资本市场对电信业的促进作用
? 资本市场的资金支持
? 证券市场的流动性或退出机制
? 加盟资本市场
? 资本市场的资本运营方式为网络高科技企业的超常
规发展提供了很好的舞台。
中国电信业资本运营的实践
? 电信业海外上市
? 中国联通 /中国移动 /中国电信
? 我国电信企业在海外上市的利弊分析
? 利,
? 加快改革公司治理结构，提高管理水平
? 提升国际竞争力，培养世界级电信运营商
? 扩大国际合作，奠定国际化经营基础
? 筹集电信建设和发展资金 中国电信业融资情况
? 不利,
? 有可能影响国内消费者的利益。
? 中国联通国内上市
? 我国电信运营商的其他资本运营活动
电信企业资本运营的特点
? 资本规模庞大
? 政策性强
? 资本运营的难度大
? 电信发展水平不高
? 竞争激励机制有待完善
? 电信资费的调整造成电信业务收入下降
? 中国电信业融资受美国科技股暴跌的影响
电信业的融资租赁
? 电信业融资租赁的意义
? 筹集资金 /加强技术改造 /促销功能
? 几种常见的融资租赁方式
? 金融租赁
? 经营租赁
? 杠杆租赁
? 转租赁
? 回租赁
? 委托租赁
电信业并购分析
? 企业并购（ A&M)
? 一家独立企业通过在股票市场有偿获得另一
家或多家独立企业的经营控制权的方式来兼
并这些企业的行为。
? 财务型并购与战略型并购
? 财务并购
? 战略型并购
私营资本进入通信业
? 私营资本进入通信业
? 私营企业进入通信业的方式
? 购买上市电信企业的股票
? 投资基金
? 组建合资公司
? 组建新的电信企业
? 作为一个独立的主体进入电信业
案例：黑龙江省电信公司的资本运营
? 近年来，黑龙江省电信公司将伊春林业电话网并入了中国电信公
用电话网，这样，将规模居全省专网首位的伊春林业电话网易主。
在一片鲜花和掌声中，使伊春林区电信长期以来纷争、割据的现
象成为历史，伊春电信事业从此步入了更加光明的坦途。
? ……
? 2001年年初，黑龙江省电信公司根据中国电信集团公司的统一部
署，决定通过资本运营的方式，有重点、有选择地收购专用电信
网，巩固在竞争激烈地区的市场主导地位。 ……
? …… 收购以后，中国电信将利用林业电信系统原有的护林防火杆
路进行网络扩张，扩大公用电信网的覆盖面，山上山下都可以尽
享现代通信的便捷，专用通信将得到更加有力的保证。完成电信
,统一大业, 以后，伊春电信分公司的企业实力明显增强，他们
将抓住新的发展机遇，争取在三年内实现业务翻一番，再造伊春
电信。
主讲人：黄秀清
北京邮电大学经济管理学院
第十二章 通信业的资本运营
? 第一节 通信业资本运营的基本理论
? 第二节 邮政业的资本运营
? 第三节 电信业的资本运营
第一节 通信业资本运营的基本理论
? 通信资本运营的概念
? 实现通信资本运营的意义
? 资本运营的原则
? 资本运营的特点
? 资本运营的主要方式
通信资本运营的概念
? 通信资本运营
? 就是把通信企业所拥有的各种社会资源、各
种生产要素，变为可以增值的活化资本，通
过流动、裂变组合、优化配置等各种方式进
行有效经营，以最少的投入获取最多的产出，
实现通信业资本最大限度的增值。
? 资本运营的主要方式,
? 资产重组、股份制改造、兼并、收购、参股控股、
交易、转让、租凭、破产、组建企业集团等。
实现通信资本运营的意义
? 从市场筹集资金改善通信企业的资本结构和资
金条件，满足通信业大发展时期庞大的资金需
求。盘活存量资产，提高企业效益。
? 按照国际惯例转换企业经营机制，使长期垄断
下的通信企业建立起规范的现代企业制度，走
向国际化。
? 调整通信产业结构，确立主营方向，实现低成
本扩张，达到规范经营，提高竞争力。
资本运营的原则
? 流动是条件，增值是目标，风险是代价。
? 流动性
? 增值性
? 安全性
资本运营的特点
? 以资本导向为中心的企业运作机制
? 是以价值形态为主的管理
? 是一种开放式经营
? 注重资本的流动性
? 通过资本组合回避经营风险
? 是一种结构优化式经营
? 重视资本的支配和使用而非占有
? 是以人为本的经营
资本运营的主要方式
? 资产重组
? 收购兼并
? 注资置换
? 包装及分拆
第二节 邮政业的资本运营
? 邮政业资本运营的环境
? 我国邮政业开展资本运营的必要性
? 邮政业务经营与邮政资本运营的关系
? 国外邮政成功进行资本运营的经验
? 中国邮政利用资本市场的途径和方式
邮政业资本运营的环境
? 内部环境
? 资金短缺制约发展
? 存量资产的闲置
? 外部环境
? 新的竞争和压力
我国邮政业开展资本运营的必要性
? 推动邮政企业进行现代企业制度改造
? 拓展邮政部门的融资渠道，加快邮政扭
亏增盈的进程
? 拓展邮政市场
? 为邮政企业培养高素质人才
邮政业务经营与邮政资本运营的关系
? 二者的区别
? 经营对象
? 经营要求
? 经营手段
? 二者的联系
? 邮政业务经营是资本运营的存在基础
? 邮政资本运营可以提升业务经营水平
国外邮政成功进行资本运营的经验
? 荷兰邮政的改革
? 民营化
? 上市
? 收购
? 德国邮政
? 收购敦豪公司
? 发行股票 /上市
? 其他国家的实践
? 兼并重组 /上市融资 /收购 /国际合作
中国邮政利用资本市场的途径和方式
? 境内上市
? 境外上市
? 买壳上市
? 积极开展上市公司的资本运营
? 发行企业债券
? 利用, 三产, 的资源优势进行股份制改革
? 利用邮储优势做资本的中间业务
? 问题：中国邮政选择以上资本运营方式的限制？
第三节 电信业的资本运营
? 电信业与资本市场的关系
? 中国电信业资本运营的实践
? 电信企业资本运营的特点
? 电信业的融资租赁
? 电信业并购分析
? 私营资本进入通信业
电信业与资本市场的关系
? 电信业在资本市场上占有重要的地位
? 国内外的实践证明，电信产业与资本市场相互促进，
如果没有电信业，资本市场就不会像今天这样充满
生机和活力，反之，如果没有资本市场的支持，电
信的发展就会大受影响。
? 资本市场对电信业的促进作用
? 资本市场的资金支持
? 证券市场的流动性或退出机制
? 加盟资本市场
? 资本市场的资本运营方式为网络高科技企业的超常
规发展提供了很好的舞台。
中国电信业资本运营的实践
? 电信业海外上市
? 中国联通 /中国移动 /中国电信
? 我国电信企业在海外上市的利弊分析
? 利,
? 加快改革公司治理结构，提高管理水平
? 提升国际竞争力，培养世界级电信运营商
? 扩大国际合作，奠定国际化经营基础
? 筹集电信建设和发展资金 中国电信业融资情况
? 不利,
? 有可能影响国内消费者的利益。
? 中国联通国内上市
? 我国电信运营商的其他资本运营活动
电信企业资本运营的特点
? 资本规模庞大
? 政策性强
? 资本运营的难度大
? 电信发展水平不高
? 竞争激励机制有待完善
? 电信资费的调整造成电信业务收入下降
? 中国电信业融资受美国科技股暴跌的影响
电信业的融资租赁
? 电信业融资租赁的意义
? 筹集资金 /加强技术改造 /促销功能
? 几种常见的融资租赁方式
? 金融租赁
? 经营租赁
? 杠杆租赁
? 转租赁
? 回租赁
? 委托租赁
电信业并购分析
? 企业并购（ A&M)
? 一家独立企业通过在股票市场有偿获得另一
家或多家独立企业的经营控制权的方式来兼
并这些企业的行为。
? 财务型并购与战略型并购
? 财务并购
? 战略型并购
私营资本进入通信业
? 私营资本进入通信业
? 私营企业进入通信业的方式
? 购买上市电信企业的股票
? 投资基金
? 组建合资公司
? 组建新的电信企业
? 作为一个独立的主体进入电信业
案例：黑龙江省电信公司的资本运营
? 近年来，黑龙江省电信公司将伊春林业电话网并入了中国电信公
用电话网，这样，将规模居全省专网首位的伊春林业电话网易主。
在一片鲜花和掌声中，使伊春林区电信长期以来纷争、割据的现
象成为历史，伊春电信事业从此步入了更加光明的坦途。
? ……
? 2001年年初，黑龙江省电信公司根据中国电信集团公司的统一部
署，决定通过资本运营的方式，有重点、有选择地收购专用电信
网，巩固在竞争激烈地区的市场主导地位。 ……
? …… 收购以后，中国电信将利用林业电信系统原有的护林防火杆
路进行网络扩张，扩大公用电信网的覆盖面，山上山下都可以尽
享现代通信的便捷，专用通信将得到更加有力的保证。完成电信
,统一大业, 以后，伊春电信分公司的企业实力明显增强，他们
将抓住新的发展机遇，争取在三年内实现业务翻一番，再造伊春
电信。
