"经济学原理 "第 14讲,货币与货币
供求,卢锋,CCER,2003秋季
1
第 14讲,
货币与货币供求
? （ 1） 货币的概念和度量
? （ 2） 货币供给机制
? （ 3）货币需求理论
– 阅读教科书第 25-26章
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2
什么是货币？
? 货币是任何一种被普遍接受为交换媒
介，并且具有价值储藏和计算单位功
能的经济工具。换言之，在购买商品
劳务或清偿债务时被广泛接受的任何
物品，都可以称作货币。
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3
交换媒介职能
? 货币对交换提供了媒介, 从而克服了
双向欲望一致性的限制, 交换效率大
为提高 。
? 交换媒介职能必然表现为支付手段职
能, 因为只有在货币可以作为支付手
段前提下, 它才能媒介人们的交换活
动 。
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4
价值度量标准职能
? 衡量不同物品相对价值的标准和计量单位 。
? 在物物交换中, 每一种物品的价值, 都通
过与其它物品的交换比例表现出来 。 如果
有很多商品, 同一种商品就会有很多交换
价值, 因而交换极为困难 。
? 有了货币以后, 可用它表示所有商品价值,
极大增加了交易的便利性 。
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5
价值储藏职能
? 最后是价值贮藏功能 。 货币要
起到交换媒介作用, 至少要在
一段时间内保持其价值, 即具
有价值储藏职能 。
? 如果一国货币不能保值, 或保
值功能很差, 人们就会降低对
真实货币的需求, 结果使交换
媒介职能受到损害 。
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6
流动性概念与货币本质
? 把一种资产变成普遍接受的支付手段
（ 如现金货币 ） 称为变现, 流动性指一
种资产转变为社会普遍接受的交换媒介
形态的难易程度 。
? 可以把货币看作是具有完全流动性
（ perfect liquidity） 的资产, 其它资产
则依据其流动性程度高低具有不同等级
的货币性 。
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7
新理解的实质和重要性
? 新理解的重心移动到某种属性的程度差别
而不是它的有无区分上 。
? 由于任何一种资产都具有不同程度流动性,
货币与非货币区别不再是非此即彼的鸿沟,
而是存在不同中间过渡状态 。 如何界定货
币也就成为要从实践需要层面提出标准的
问题 。
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8
货币形态演变
? 商品货币：贵金属具有商品货币的天然属性 —
— 本身有功用, 物理度量标准, 坚固耐久, 匀
质性 。
? 纸币：凸现了交换媒介的职能, 容易携带和贮
存, 改变钞票上印数数字对应不同价值量, 利
用小数点细分 。 但本身无价值, 需要控制数量
保证稀缺性 。
? 支票货币：信用关系发达的现代经济, 银行系
统提供的支票一定范围内取代了纸币的地位 。
? 电子货币：依托现代信息技术和互联网技术的
信用手段，如 credit card。未来的电子资金结
转系统（ electronic funds transfer system,
EFTS），更便利地实现不同资产流动性。
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货币的种类和度量
? M1,M2,M3是依据不同金融资产流动性特
点对货币存量提出的范围界定指标 。 由于
不同金融资产可以互相转换, 因而具有不
同程度流动性即潜在货币功能 。
? 为了更好地观察经济内部货币总量, 把货
币划分为不同种类或层次, 并且用同一符
号 M（ 英文货币 money第一个字母 ） 加上数
字下标, 来表示不同外延范围的货币存量 。
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我国货币体系：四个层次
? M0 —— 流通中的现金 。
? M1 —— M0 + 企业活期存款 + 机关团体部队存
款 + 农村存款 + 个人持有的信用卡类存款 。
? M2 —— M1 + 城乡居民储蓄存款 + 企业存款中
具有定期性质的存款 + 外币存款 + 信托类存款 。
? M3 —— M2 + 金融债券 + 商业票据 + 大额可转
让定期存单 。
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银行系统：公众
? 包括三个角色：公众（ Public）、商业银行
（ Commercial Banks）与中央银行（ Central
Bank）。
?,公众”它不仅包括所有家庭，而且涵盖除了
商业银行以外的厂商和机构。
? 公众决定货币量的构成,M ＝ CU＋ D
? 现金储蓄率 （ Currency Deposit Ratio,c） 即
现金对存款的比率,c＝ CU/D；它反应货币内
部结构, 通过公众选择行为来确定 。
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银行系统：商业银行
? 商业银行是银行体系主体 。 与其他厂商一样, 商业
银行目的是盈利 。 虽也经营证券交易, 保险甚至房
地产等, 但基本业务是存款与放款 。
? 随机变量统计分布的, 大数规律,,赢利机制 。
? 随机性条件破坏：挤兑和破产风险, 并具有外部性 。
? 最低银行储备率 （ reserve ratio,r）, 即存款总额
中不得用于放贷部分所占比率 。 如以 Re表示储备,
仍以 D表示存款, 则有,r = RE / D,（ 0 < r <1） 。
? 商业银行活动归结为在储备率规定范围内接受存款
和放贷 。
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中央银行
? 中央银行是中央政府组成部分, 业务包括对
内对外两个部分 。
? 对内负责发行该国货币，接受商业银行存款，
但不接受个人存款。商业银行在中央银行开
设帐户，用于银行之间财务结算，在此意义
上，中央银行是, 银行的银行（ the bank of
banks）, 。
? 中央银行对外掌握一国外汇储备（ foreign
exchange reserve），用于满足一国国际收
支需要。
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货币供给（ 1）
? 在银行系统中, 商业银行为公众提供
存贷款服务, 中央银行又为商业银行
提供银行服务 。 货币供给通过公众,
商业银行, 中央银行这三个角色的相
互作用来实现 。 借用商业银行的资产
负债平衡表, 说明现代经济如何通过
银行系统创造出货币 。
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货币供给（ 2）
? 资产负债平衡表 （ balance sheet） 设计左右
两方栏目, 左边记录资产 （ assets）, 右边
记录负债 （ liabilities） 和净价值 （ 或资本权
益,net worth） 。 左右栏目具有恒等关系,
? 资产 ＝ 负债 ＋ 净价值 。
? 陈述一个企业所有权关系：一个企业全部资
产属于它的债权人 （ 所负债务的主人 ） 和它
的法定主人 （ 股票所有人按其份额拥有该企
业净价值 ） 。
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货币供给（ 3）
假定一家新开的“柴米银行”，通过发行 2500 万元股票开
业，它的资产负债平衡 表如表 1 所示，其中左边资产和右边
负债和净价值分别为 2500 万元。该表显示了一个简单关系：
在没有负债情况下，该银行全部资产属于股票持有人。
表 1,柴米银行平衡表之一
资产 负债和净价值
现金储备 2500 万 股票价值 2500 万
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货币供给（ 4）
为了开展业务，该银行支付 2400 万元购买办公室和设备，
于是平衡表改变为表 2,其中资产中的 2400 万由现金储备
变为房产和设备，现金储备仅剩下 100 万了。
表 2,柴米银行平衡表之二
资产 负债和净价值
现金储备 100 万 股票 2500 万
房地产 2400 万
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货币供给（ 5）
假定银行现已具备开展存贷款业务能力。它首先接受
了 1000 万存款，这笔存款作为银行现金资产计入左边储
备项，同时作为银行对顾客的负债计入右边存款栏目。
平衡表变动如表 3 表示。目前该行总资产为 3500 万，但
其中有 1000 万是银行对客户的负债，属于该银行主人即
持股人净资产仍是 2500 万。
表 3,柴米银行平衡表之三
资产 负债和净价值
现金储备 1100 万 股票 2500 万
房地产 2400 万 存款（负债） 1000 万
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货币供给（ 6）
? 这时如果客户提款, 则储备与存款项同时
减去提款数后, 左右仍相等, 则等于回复
到平衡表 2情况 。 如果客户通过支票开支他
的存款, 结果需要分不同情况讨论 。 一种
情况下, 支票受付人也是柴米银行客户,
他收到支票后又存入该银行, 这时该银行
资产负债表两边数额不变, 只是存款项的
储户构成发生变化, 如由原先支付支票的 A
客户变成接受支票的 B客户存款 。
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货币供给（ 7）
如果支票受付人把支票存入另一家银行 ——,油盐银
行”，“油盐银行”会把支票上交到中央银行的支票处理
部门（ c lea rin g h o us e ）。前面说过，商业银行都在中央
银行开设了储蓄帐户，于是支票处理部依据支票面
额――假定 100 万从柴米银行帐户存款中扣去，并在油
盐银行存款中加进 100 万。结果，柴米银行平衡表如表
4 所示，在储备和存款项各减去 100 万。
表 4,柴米银行平衡表之四
` 资产 负债和净价值
现金储备 1000 万 股票 25 0 0 万
房地产 2400 万 存款（负债） 900 万
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货币供给（ 8）
? 考虑放贷 。 如果法定储备率是 10％ （ 即 r = 0.1）,
,柴米银行, 储备中 1000万元中的 900万可以用于
放贷 。 贷出去 900万元, 平衡表变成表 5。 这时左边
资产项增加了借据 900万, 它代表预期借方还款
（ 或者是银行拿走抵押资产变现 ） 得到的等量现金 。
? 获得贷款的人不一定把现钞提走, 而是让银行在自
己存款单上加上借到的, 数字,, 从而可以开支票
支付 。 对应于左边资产项新增借据 900万元和现金
储备不变情况, 右边负债项增加了 900万元存款,
总存款上升为 1800万 。
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货币供给（ 9）
表 5,柴米银行平衡表之五
资产 负债和净价值
现金储备 1000 万 股票 2500 万
房地产 2400 万 存款（负债） 1800 万
借据 900 万
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货币供给（ 10）
? 银行创造货币的初步结果：, 柴米银行,
通过自己的存贷款运作, 使资产负债表的
两边各增加了 900万元；由于存款是货币的
一部分, 这意味着银行创造了 900万元货币
供给 。
? 由于, 柴米银行, 得到 900万元新增存款后,
会进一步考虑如何利用它们放贷, 上述通
过存贷款创造货币的过程还会继续进行 。
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货币供给（ 11）
一种情况是借款人一直把钱存在“柴米银行”，为了增加赢
利，“柴米银行”会把 900 万的 90 ％即 810 万元拿去贷款，使
得货币流通市场上增加 810 万元存款即货币。类似过程会接着
创造（ 810 × 0.9 ）万元，（ 810 × 0,9 ）
2
万元??等等，于是我
们得到一个以 900 万为首项、公比为 0.9 的几何级数,900 万
元贷款所增加的货币供给量是这一级数的总和,
900 （ 0.9
0
） + 90 0 （ 0.9 ） + 90 0 （ 0.9
2
） + 90 0 （ 0,9
3
）,+ ? +
900 （ 0.9
n
）
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货币供给（ 12）
? 如果贷得款项存入, 油盐银行,, 或用支票方式
花掉 900万, 接受支票人把支票存到, 油盐银行, 。
这时,, 柴米银行, 的平衡表与表 5相比, 储备现
金会减少 900万, 存款项也相应减少 900万, 不能
通过继续贷款创造货币 。
? 但, 油盐银行, 平衡表资产项会增加 900万元现金
储备, 负债项增加 900万元存款, 同样有动机贷出
900万元的 90%即 810万元 。
? 然后, 获得 810万元新贷款主人把钱存到银行, 银
行都有相同动机把 810万元的 90%贷出去, 并使得
货币创造过程继续进行 。 因而, 无论得到贷款者
把钱存入哪家银行, 900万元贷款都可能在经济中
创造出上述货币量 。
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货币供给（ 13）
? 用 a和 m表示数列首项和公比, 则数列和为,S ＝
a(1-mn)/(1-m)。 由于这里的公比 m为 0.9,n趋向于
无穷大时, m 的 n次方趋于零, 即 mnn→∞ = 0。 于是,
S＝ a/(1-m) = 900/(1-0.9) = 9000。 也就是说,
900万元贷款所创造的总货币供给增加量最大值为
9000万元 。
? 银行新增贷款创造货币理论最大值取决于两个因
素 。 一是第一次贷款数额,其数额越大, 创造货币
数量越大 。 二是数列公比：公比数值越大, 货币
供给增加量越大 。
? 实际货币供给扩张数量,还要取决于很多经济因素,
如银行, 企业, 居民的贷款意愿和成本, 这又取
决于制度安排和短期宏观经济条件因素 。
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基础货币和货币乘数（ 1）
? 基础货币 (monetary base)指现金加上银行储备
金,Mb = CU + RE。
? 由于中央银行可以控制现金发行量和储备率, 因
而中央银行对于基础货币具有相当程度控制力 。
下面我们看到, 中央银行改变基础货币量, 可以
通过货币乘数放大作用来调节货币供给量 。
? 前面我们提到, 货币是现金和存款的总和, 即 M
= CU +D。 比较货币表达式与上面基础货币表达
式, 由于银行储备 （ RE） 是整个存款 （ D） 的一
小部分, 因而基础货币 （ Mb） 仅仅是总货币量
（ M） 的一小部分 。
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基础货币和货币乘数（ 2）
? Mb与 M关系,
? M = CU = cD + D = (c+1)D
? D = M/(c+1) (a)
? Mb = CU + RE = cD + rD = (c+r)D
? D = Mb/(c+r) (b)
? 令公式 (a)=(b)得到,
? M = (c+1)Mb/(c + r)。
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基础货币和货币乘数（ 3）
? 由于（ c+1） /(c+r) > 1，所以基础货币 Mb
有一个较小变动，会引起货币总量 M较大变
动。假设 c = 0.1,r = 0.1,M = 5.5Mb，即
每当 Mb变动一亿元,M变动 5.5亿元。 M与 Mb
倍数关系（即（ c+1） /(c+r)）称为货币乘
数（ monetary base multiplier,mm） 。中
央银行对基础货币的调节控制，会通过货币
乘数的杠杆作用对货币供给产生放大影响。
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货币需求（ 1）
? 交易性因素,
? 货币基本功能是交换媒介, 公众需要
货币作为交易手段, 因而交易需求是
决定货币需求的基本因素 。
?, Fisher交易方程式,, MV = PT =
PY
? 名义货币需求,M = （ 1/V） PY
? 真实货币需求,M/P = （ 1/V） Y
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货币需求（ 2）
? 收入和交易量不是决定货币需求的
唯一因素 。 人们持有货币余额一般
会远远超过交易需要 。
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货币需求（ 3）
? 对此解释是：我们生活在一个不确定的
环境中, 为了应付突然发生的意外支出,
或者捕捉一些突然出现的有利时机, 人
们愿意持有一部分货币 。 这一观点最早
由英国经济学家凯恩斯提出, 称之为预
防性需求 。
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货币需求（ 4）
? 货币需求是对财富资产持有形态的一种选择
行为, 选择持有货币必然失去以非货币方式
持有资产可能带来的收益, 构成持有货币的
机会成本, 这一机会成本对货币需求的影响,
被称作投机性需求因素 。
? 凯恩斯最先讨论了投机性货币需求作用 。 他
假设人们可以两种形式持有财富：一种是货
币, 另一种是能够产生利息或其它收益的生
息资产, 以政府债券为代表 。 货币资产的预
期收益率为零, 债券则能得到利息和资本利
得 （ capital gains） 。 由于生息资产收益构成
持有货币的机会成本, 因而货币需求与生息
资产收益存在反向关系
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1
第 14讲,
货币与货币供求
? （ 1） 货币的概念和度量
? （ 2） 货币供给机制
? （ 3）货币需求理论
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2
什么是货币？
? 货币是任何一种被普遍接受为交换媒
介，并且具有价值储藏和计算单位功
能的经济工具。换言之，在购买商品
劳务或清偿债务时被广泛接受的任何
物品，都可以称作货币。
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3
交换媒介职能
? 货币对交换提供了媒介, 从而克服了
双向欲望一致性的限制, 交换效率大
为提高 。
? 交换媒介职能必然表现为支付手段职
能, 因为只有在货币可以作为支付手
段前提下, 它才能媒介人们的交换活
动 。
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4
价值度量标准职能
? 衡量不同物品相对价值的标准和计量单位 。
? 在物物交换中, 每一种物品的价值, 都通
过与其它物品的交换比例表现出来 。 如果
有很多商品, 同一种商品就会有很多交换
价值, 因而交换极为困难 。
? 有了货币以后, 可用它表示所有商品价值,
极大增加了交易的便利性 。
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5
价值储藏职能
? 最后是价值贮藏功能 。 货币要
起到交换媒介作用, 至少要在
一段时间内保持其价值, 即具
有价值储藏职能 。
? 如果一国货币不能保值, 或保
值功能很差, 人们就会降低对
真实货币的需求, 结果使交换
媒介职能受到损害 。
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流动性概念与货币本质
? 把一种资产变成普遍接受的支付手段
（ 如现金货币 ） 称为变现, 流动性指一
种资产转变为社会普遍接受的交换媒介
形态的难易程度 。
? 可以把货币看作是具有完全流动性
（ perfect liquidity） 的资产, 其它资产
则依据其流动性程度高低具有不同等级
的货币性 。
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新理解的实质和重要性
? 新理解的重心移动到某种属性的程度差别
而不是它的有无区分上 。
? 由于任何一种资产都具有不同程度流动性,
货币与非货币区别不再是非此即彼的鸿沟,
而是存在不同中间过渡状态 。 如何界定货
币也就成为要从实践需要层面提出标准的
问题 。
"经济学原理 "第 14讲,货币与货币
供求,卢锋,CCER,2003秋季
8
货币形态演变
? 商品货币：贵金属具有商品货币的天然属性 —
— 本身有功用, 物理度量标准, 坚固耐久, 匀
质性 。
? 纸币：凸现了交换媒介的职能, 容易携带和贮
存, 改变钞票上印数数字对应不同价值量, 利
用小数点细分 。 但本身无价值, 需要控制数量
保证稀缺性 。
? 支票货币：信用关系发达的现代经济, 银行系
统提供的支票一定范围内取代了纸币的地位 。
? 电子货币：依托现代信息技术和互联网技术的
信用手段，如 credit card。未来的电子资金结
转系统（ electronic funds transfer system,
EFTS），更便利地实现不同资产流动性。
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货币的种类和度量
? M1,M2,M3是依据不同金融资产流动性特
点对货币存量提出的范围界定指标 。 由于
不同金融资产可以互相转换, 因而具有不
同程度流动性即潜在货币功能 。
? 为了更好地观察经济内部货币总量, 把货
币划分为不同种类或层次, 并且用同一符
号 M（ 英文货币 money第一个字母 ） 加上数
字下标, 来表示不同外延范围的货币存量 。
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我国货币体系：四个层次
? M0 —— 流通中的现金 。
? M1 —— M0 + 企业活期存款 + 机关团体部队存
款 + 农村存款 + 个人持有的信用卡类存款 。
? M2 —— M1 + 城乡居民储蓄存款 + 企业存款中
具有定期性质的存款 + 外币存款 + 信托类存款 。
? M3 —— M2 + 金融债券 + 商业票据 + 大额可转
让定期存单 。
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银行系统：公众
? 包括三个角色：公众（ Public）、商业银行
（ Commercial Banks）与中央银行（ Central
Bank）。
?,公众”它不仅包括所有家庭，而且涵盖除了
商业银行以外的厂商和机构。
? 公众决定货币量的构成,M ＝ CU＋ D
? 现金储蓄率 （ Currency Deposit Ratio,c） 即
现金对存款的比率,c＝ CU/D；它反应货币内
部结构, 通过公众选择行为来确定 。
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12
银行系统：商业银行
? 商业银行是银行体系主体 。 与其他厂商一样, 商业
银行目的是盈利 。 虽也经营证券交易, 保险甚至房
地产等, 但基本业务是存款与放款 。
? 随机变量统计分布的, 大数规律,,赢利机制 。
? 随机性条件破坏：挤兑和破产风险, 并具有外部性 。
? 最低银行储备率 （ reserve ratio,r）, 即存款总额
中不得用于放贷部分所占比率 。 如以 Re表示储备,
仍以 D表示存款, 则有,r = RE / D,（ 0 < r <1） 。
? 商业银行活动归结为在储备率规定范围内接受存款
和放贷 。
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中央银行
? 中央银行是中央政府组成部分, 业务包括对
内对外两个部分 。
? 对内负责发行该国货币，接受商业银行存款，
但不接受个人存款。商业银行在中央银行开
设帐户，用于银行之间财务结算，在此意义
上，中央银行是, 银行的银行（ the bank of
banks）, 。
? 中央银行对外掌握一国外汇储备（ foreign
exchange reserve），用于满足一国国际收
支需要。
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货币供给（ 1）
? 在银行系统中, 商业银行为公众提供
存贷款服务, 中央银行又为商业银行
提供银行服务 。 货币供给通过公众,
商业银行, 中央银行这三个角色的相
互作用来实现 。 借用商业银行的资产
负债平衡表, 说明现代经济如何通过
银行系统创造出货币 。
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货币供给（ 2）
? 资产负债平衡表 （ balance sheet） 设计左右
两方栏目, 左边记录资产 （ assets）, 右边
记录负债 （ liabilities） 和净价值 （ 或资本权
益,net worth） 。 左右栏目具有恒等关系,
? 资产 ＝ 负债 ＋ 净价值 。
? 陈述一个企业所有权关系：一个企业全部资
产属于它的债权人 （ 所负债务的主人 ） 和它
的法定主人 （ 股票所有人按其份额拥有该企
业净价值 ） 。
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货币供给（ 3）
假定一家新开的“柴米银行”，通过发行 2500 万元股票开
业，它的资产负债平衡 表如表 1 所示，其中左边资产和右边
负债和净价值分别为 2500 万元。该表显示了一个简单关系：
在没有负债情况下，该银行全部资产属于股票持有人。
表 1,柴米银行平衡表之一
资产 负债和净价值
现金储备 2500 万 股票价值 2500 万
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货币供给（ 4）
为了开展业务，该银行支付 2400 万元购买办公室和设备，
于是平衡表改变为表 2,其中资产中的 2400 万由现金储备
变为房产和设备，现金储备仅剩下 100 万了。
表 2,柴米银行平衡表之二
资产 负债和净价值
现金储备 100 万 股票 2500 万
房地产 2400 万
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货币供给（ 5）
假定银行现已具备开展存贷款业务能力。它首先接受
了 1000 万存款，这笔存款作为银行现金资产计入左边储
备项，同时作为银行对顾客的负债计入右边存款栏目。
平衡表变动如表 3 表示。目前该行总资产为 3500 万，但
其中有 1000 万是银行对客户的负债，属于该银行主人即
持股人净资产仍是 2500 万。
表 3,柴米银行平衡表之三
资产 负债和净价值
现金储备 1100 万 股票 2500 万
房地产 2400 万 存款（负债） 1000 万
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货币供给（ 6）
? 这时如果客户提款, 则储备与存款项同时
减去提款数后, 左右仍相等, 则等于回复
到平衡表 2情况 。 如果客户通过支票开支他
的存款, 结果需要分不同情况讨论 。 一种
情况下, 支票受付人也是柴米银行客户,
他收到支票后又存入该银行, 这时该银行
资产负债表两边数额不变, 只是存款项的
储户构成发生变化, 如由原先支付支票的 A
客户变成接受支票的 B客户存款 。
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货币供给（ 7）
如果支票受付人把支票存入另一家银行 ——,油盐银
行”，“油盐银行”会把支票上交到中央银行的支票处理
部门（ c lea rin g h o us e ）。前面说过，商业银行都在中央
银行开设了储蓄帐户，于是支票处理部依据支票面
额――假定 100 万从柴米银行帐户存款中扣去，并在油
盐银行存款中加进 100 万。结果，柴米银行平衡表如表
4 所示，在储备和存款项各减去 100 万。
表 4,柴米银行平衡表之四
` 资产 负债和净价值
现金储备 1000 万 股票 25 0 0 万
房地产 2400 万 存款（负债） 900 万
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货币供给（ 8）
? 考虑放贷 。 如果法定储备率是 10％ （ 即 r = 0.1）,
,柴米银行, 储备中 1000万元中的 900万可以用于
放贷 。 贷出去 900万元, 平衡表变成表 5。 这时左边
资产项增加了借据 900万, 它代表预期借方还款
（ 或者是银行拿走抵押资产变现 ） 得到的等量现金 。
? 获得贷款的人不一定把现钞提走, 而是让银行在自
己存款单上加上借到的, 数字,, 从而可以开支票
支付 。 对应于左边资产项新增借据 900万元和现金
储备不变情况, 右边负债项增加了 900万元存款,
总存款上升为 1800万 。
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货币供给（ 9）
表 5,柴米银行平衡表之五
资产 负债和净价值
现金储备 1000 万 股票 2500 万
房地产 2400 万 存款（负债） 1800 万
借据 900 万
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货币供给（ 10）
? 银行创造货币的初步结果：, 柴米银行,
通过自己的存贷款运作, 使资产负债表的
两边各增加了 900万元；由于存款是货币的
一部分, 这意味着银行创造了 900万元货币
供给 。
? 由于, 柴米银行, 得到 900万元新增存款后,
会进一步考虑如何利用它们放贷, 上述通
过存贷款创造货币的过程还会继续进行 。
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货币供给（ 11）
一种情况是借款人一直把钱存在“柴米银行”，为了增加赢
利，“柴米银行”会把 900 万的 90 ％即 810 万元拿去贷款，使
得货币流通市场上增加 810 万元存款即货币。类似过程会接着
创造（ 810 × 0.9 ）万元，（ 810 × 0,9 ）
2
万元??等等，于是我
们得到一个以 900 万为首项、公比为 0.9 的几何级数,900 万
元贷款所增加的货币供给量是这一级数的总和,
900 （ 0.9
0
） + 90 0 （ 0.9 ） + 90 0 （ 0.9
2
） + 90 0 （ 0,9
3
）,+ ? +
900 （ 0.9
n
）
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货币供给（ 12）
? 如果贷得款项存入, 油盐银行,, 或用支票方式
花掉 900万, 接受支票人把支票存到, 油盐银行, 。
这时,, 柴米银行, 的平衡表与表 5相比, 储备现
金会减少 900万, 存款项也相应减少 900万, 不能
通过继续贷款创造货币 。
? 但, 油盐银行, 平衡表资产项会增加 900万元现金
储备, 负债项增加 900万元存款, 同样有动机贷出
900万元的 90%即 810万元 。
? 然后, 获得 810万元新贷款主人把钱存到银行, 银
行都有相同动机把 810万元的 90%贷出去, 并使得
货币创造过程继续进行 。 因而, 无论得到贷款者
把钱存入哪家银行, 900万元贷款都可能在经济中
创造出上述货币量 。
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货币供给（ 13）
? 用 a和 m表示数列首项和公比, 则数列和为,S ＝
a(1-mn)/(1-m)。 由于这里的公比 m为 0.9,n趋向于
无穷大时, m 的 n次方趋于零, 即 mnn→∞ = 0。 于是,
S＝ a/(1-m) = 900/(1-0.9) = 9000。 也就是说,
900万元贷款所创造的总货币供给增加量最大值为
9000万元 。
? 银行新增贷款创造货币理论最大值取决于两个因
素 。 一是第一次贷款数额,其数额越大, 创造货币
数量越大 。 二是数列公比：公比数值越大, 货币
供给增加量越大 。
? 实际货币供给扩张数量,还要取决于很多经济因素,
如银行, 企业, 居民的贷款意愿和成本, 这又取
决于制度安排和短期宏观经济条件因素 。
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基础货币和货币乘数（ 1）
? 基础货币 (monetary base)指现金加上银行储备
金,Mb = CU + RE。
? 由于中央银行可以控制现金发行量和储备率, 因
而中央银行对于基础货币具有相当程度控制力 。
下面我们看到, 中央银行改变基础货币量, 可以
通过货币乘数放大作用来调节货币供给量 。
? 前面我们提到, 货币是现金和存款的总和, 即 M
= CU +D。 比较货币表达式与上面基础货币表达
式, 由于银行储备 （ RE） 是整个存款 （ D） 的一
小部分, 因而基础货币 （ Mb） 仅仅是总货币量
（ M） 的一小部分 。
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基础货币和货币乘数（ 2）
? Mb与 M关系,
? M = CU = cD + D = (c+1)D
? D = M/(c+1) (a)
? Mb = CU + RE = cD + rD = (c+r)D
? D = Mb/(c+r) (b)
? 令公式 (a)=(b)得到,
? M = (c+1)Mb/(c + r)。
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基础货币和货币乘数（ 3）
? 由于（ c+1） /(c+r) > 1，所以基础货币 Mb
有一个较小变动，会引起货币总量 M较大变
动。假设 c = 0.1,r = 0.1,M = 5.5Mb，即
每当 Mb变动一亿元,M变动 5.5亿元。 M与 Mb
倍数关系（即（ c+1） /(c+r)）称为货币乘
数（ monetary base multiplier,mm） 。中
央银行对基础货币的调节控制，会通过货币
乘数的杠杆作用对货币供给产生放大影响。
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货币需求（ 1）
? 交易性因素,
? 货币基本功能是交换媒介, 公众需要
货币作为交易手段, 因而交易需求是
决定货币需求的基本因素 。
?, Fisher交易方程式,, MV = PT =
PY
? 名义货币需求,M = （ 1/V） PY
? 真实货币需求,M/P = （ 1/V） Y
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货币需求（ 2）
? 收入和交易量不是决定货币需求的
唯一因素 。 人们持有货币余额一般
会远远超过交易需要 。
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货币需求（ 3）
? 对此解释是：我们生活在一个不确定的
环境中, 为了应付突然发生的意外支出,
或者捕捉一些突然出现的有利时机, 人
们愿意持有一部分货币 。 这一观点最早
由英国经济学家凯恩斯提出, 称之为预
防性需求 。
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货币需求（ 4）
? 货币需求是对财富资产持有形态的一种选择
行为, 选择持有货币必然失去以非货币方式
持有资产可能带来的收益, 构成持有货币的
机会成本, 这一机会成本对货币需求的影响,
被称作投机性需求因素 。
? 凯恩斯最先讨论了投机性货币需求作用 。 他
假设人们可以两种形式持有财富：一种是货
币, 另一种是能够产生利息或其它收益的生
息资产, 以政府债券为代表 。 货币资产的预
期收益率为零, 债券则能得到利息和资本利
得 （ capital gains） 。 由于生息资产收益构成
持有货币的机会成本, 因而货币需求与生息
资产收益存在反向关系
