"经济学原理 "第 21讲,运用 IS-LM”
卢锋,CCER,2003秋季
1
第 21讲,IS-LM模型运用
? 1）货币政策工具与作用
? 2）财政政策工具与作用
? 3）财政与货币政策之争
? 4）我国近年需求管理政策
– 参考阅读,
卢锋, 经济学原理（中国版）, 第 34章
"经济学原理 "第 21讲,运用 IS-LM”
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2
货币政策概念
– 中央银行实施的通过改变货币供应
量和信用条件来影响均衡产出水平
的政策 。
– 主要有三种手段,
– 第一, 公开市场操作
– 第二, 贴现贷款和贴现率
– 第三, 法定准备金要求
"经济学原理 "第 21讲,运用 IS-LM”
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公开市场操作（ 1）
– 通过买进或卖出债券来增加或减少货币
供给量的操作 。 如认为总需求过大和经
济过热, 需要减少货币供应量, 它可以
在市场上出售债券回笼货币 。
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4
公开市场操作（ 2）
? 如认为金融市场资金短缺, 经济总需求
不足, 因而需要扩大货币供给量时, 它
就买进债券以增加基础货币 。
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5
贴现贷款和贴现率
中央银行通过, 贴现窗口（ discount
window）, 向商业银行提供借贷资金，称
为借款储备（ reserve borrowing）或贴现
贷款，其利率为, 贴现率（ discount
rate）, 。商业银行资金短缺时，向中央
银行借款。当贴现贷款增加时，整个商业
银行系统在中央银行的储备规模增加了，
它在为银行提供应对临时性资金短缺同时，
也具有增加货币供给量作用。反之，贴现
贷款减少意味着借款储备的下降。
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准备金要求
– 通过改变准备金比率要求来改变货币
供应量 。 如中央银行认为需要收紧货
币供给时, 它可以提升银行准备金比
例 。 反之, 降低准备金比率, 使得银
行更有可能扩大贷款规模, 从而有助
于扩大货币供给量, 刺激总需求 。
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扩张性与收缩性货币政策
? 促使货币供给量上升或利率下降政策，
称作扩张性货币政策（ expansionary
monetary policy）,又称积极的货币
政策（ pro-active monetary policy）。
? 促使货币供给量下降或利率上升的政
策，称作紧缩性货币政策（ tight
monetary policy）。
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货币政策机制图形表达
买进债券
降低利率等
LM0
LM1
E0
E1
R
R0
R1
Y0 Y1 Y
IS
卖出债券
提高利率等
LM1
LM0
E1
E0
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R1
R0
Y1 Y0 Y
IS
（ a） 扩张性货币政策 （ b） 紧缩性货币政策
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财政政策：购买性支出
? 通过改变政府财政收入和支出来影响总需求
的政策。政府支出有两类，一类是购买性支
出，一类是转移性支出。购买性支出是总支
出一部分，其变动直接影响总需求。
? 通过增加政府财政支出以提升总需求的政策，
称作扩张性财政政策（ pro-active fiscal
policy）。目标在于抑制总需求水平的财政
政策被称为紧缩性财政政策（ tight fiscal
policy）。
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10
财政政策：转移性支出
? 政府转移性支出的支付对象大都是收入
较低居民，而低收入阶层通常消费倾向
较高，因而转移性支付一般也能对总支
出产生影响。在其它条件不变时，转移
性支出上升增加居民消费，使 IS线向右
上方移动；反之，转移性支出下降使 IS
线向左下方移动，导致总需求下降。
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财政政策：调节税率
? 政府还可以通过调整税率来实施财政
政策。在政府支出水平不变条件下，
降低税率减少税收，从消费和投资两
方面拉动总需求来增加均衡产出。
? 反之，在政府支出不变前提下，提高
税率和增加税收，则会降低居民消费
和厂商投资需求，从而减少总需求。
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财政政策机制的图形表达
（ a） 扩张性财政政策 （ b） 紧缩性财政政策
增加政府支出
等
LM
E0
E1
R
R1
R0
Y0 Y1 Y
IS0
IS1 减少政府支出等
LM
E1
E0
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Y1 Y0 Y
IS1
IS0
Y2
E2
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财政政策改变利率
? 上面 a幅图形中, 如果 IS线移动时利率不变,
则均衡产出应当是对应于 E2点的 Y2。
? 然而, E2点位于 LM线右下方, 说明货币
需求大于货币供给, 因而利率会上升 。 随
着利率上升, 投资需求以及对利率敏感的
消费需求会下降, 从而使得产品市场均衡
点沿着 IS线由向 E2向左上方移动, 直至 E1
点为止 。
? E1点同时满足两个市场均衡条件 。
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挤出效应
? 政府支出增加通过利率中介变动导
致的私营部门支出降低, 称作财政
政策的, 挤出效应 （ crowding-out
effects）, 。 由于存在挤出效应, 政
府支出带来的总需求和产出水平上
升, 要比利率不变情形的作用显著
小一些 。 挤出效应越大, 财政政策
效果越弱；反之也然 。
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财政与货币政策之争（ 1）
—— 财政政策失效的古典案例
? 古典经济学认为货币
需求主要取决于收入
水平，与利率变动关
系很弱，极端表述是
垂直的 LM曲线。这时
货币政策调节效果最
好，财政政策只能改
变利率，对收入没有
影响。
R
R1
R0
Y* Y
LM
E1
E\0
IS1
IS0
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财政与货币政策之争（ 2）
—— 货币政策失效的流动性陷阱
? 假定货币需求对利率
反应敏感, LM线形状
比较平缓 。 极端情形,
下,公众在既定利率水
平下, 愿意持有任意
数量货币, LM线成水
平线 。 这是所谓, 流
动性陷阱, 或, 凯恩
斯陷阱, 。 这时货币
政策无效, 财政政策
很有效 。
R
E0 R*
Y1 Y
LM
IS1 IS
0
Y0
E1
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财政与货币政策配合利用
? 通常情况下, 由于
货币需求对利率存
在显著的反应, 但
是反应又没有达到
无穷大的程度, 因
而 LM曲线是一条向
右上方倾斜的曲线 。
这时, 可以把两种
政策工具配合起来
使用 。
R
E0
R1
Y1 Y
LM1
IS1
IS0
Y0
E1
E2
LM0
R0
Y2
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一, 货币政策,
（ 1） 降低利率
（ 2） 公开市场操作
（ 3） 调整准备金比率
二, 财政政策,
（ 1） 国债投资
（ 2） 降低税率
（ 3） 转移支付
通货紧缩下的需求管理政策
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2003年宏观经济形势变化
? 2003年我国经济运行出现, 货币
信贷增长偏快的趋势，如不采取
必要措施加以调控，将会助长低
水平重复建设，加剧结构性矛盾，
增大潜在的系统性金融风险，影
响经济的可持续发展, 。
? —— 宏观经济出现由通货紧缩向
通货膨胀的苗头。
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2003年货币政策新动向
? （ 1）公开市场操作
? （ 2）调整准备金比率
? （ 3）窗口指导
? （ 4）警示房地产信贷风险
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第 21讲,IS-LM模型运用
? 1）货币政策工具与作用
? 2）财政政策工具与作用
? 3）财政与货币政策之争
? 4）我国近年需求管理政策
– 参考阅读,
卢锋, 经济学原理（中国版）, 第 34章
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2
货币政策概念
– 中央银行实施的通过改变货币供应
量和信用条件来影响均衡产出水平
的政策 。
– 主要有三种手段,
– 第一, 公开市场操作
– 第二, 贴现贷款和贴现率
– 第三, 法定准备金要求
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公开市场操作（ 1）
– 通过买进或卖出债券来增加或减少货币
供给量的操作 。 如认为总需求过大和经
济过热, 需要减少货币供应量, 它可以
在市场上出售债券回笼货币 。
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公开市场操作（ 2）
? 如认为金融市场资金短缺, 经济总需求
不足, 因而需要扩大货币供给量时, 它
就买进债券以增加基础货币 。
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贴现贷款和贴现率
中央银行通过, 贴现窗口（ discount
window）, 向商业银行提供借贷资金，称
为借款储备（ reserve borrowing）或贴现
贷款，其利率为, 贴现率（ discount
rate）, 。商业银行资金短缺时，向中央
银行借款。当贴现贷款增加时，整个商业
银行系统在中央银行的储备规模增加了，
它在为银行提供应对临时性资金短缺同时，
也具有增加货币供给量作用。反之，贴现
贷款减少意味着借款储备的下降。
"经济学原理 "第 21讲,运用 IS-LM”
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6
准备金要求
– 通过改变准备金比率要求来改变货币
供应量 。 如中央银行认为需要收紧货
币供给时, 它可以提升银行准备金比
例 。 反之, 降低准备金比率, 使得银
行更有可能扩大贷款规模, 从而有助
于扩大货币供给量, 刺激总需求 。
"经济学原理 "第 21讲,运用 IS-LM”
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7
扩张性与收缩性货币政策
? 促使货币供给量上升或利率下降政策，
称作扩张性货币政策（ expansionary
monetary policy）,又称积极的货币
政策（ pro-active monetary policy）。
? 促使货币供给量下降或利率上升的政
策，称作紧缩性货币政策（ tight
monetary policy）。
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货币政策机制图形表达
买进债券
降低利率等
LM0
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IS
卖出债券
提高利率等
LM1
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IS
（ a） 扩张性货币政策 （ b） 紧缩性货币政策
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财政政策：购买性支出
? 通过改变政府财政收入和支出来影响总需求
的政策。政府支出有两类，一类是购买性支
出，一类是转移性支出。购买性支出是总支
出一部分，其变动直接影响总需求。
? 通过增加政府财政支出以提升总需求的政策，
称作扩张性财政政策（ pro-active fiscal
policy）。目标在于抑制总需求水平的财政
政策被称为紧缩性财政政策（ tight fiscal
policy）。
"经济学原理 "第 21讲,运用 IS-LM”
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10
财政政策：转移性支出
? 政府转移性支出的支付对象大都是收入
较低居民，而低收入阶层通常消费倾向
较高，因而转移性支付一般也能对总支
出产生影响。在其它条件不变时，转移
性支出上升增加居民消费，使 IS线向右
上方移动；反之，转移性支出下降使 IS
线向左下方移动，导致总需求下降。
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财政政策：调节税率
? 政府还可以通过调整税率来实施财政
政策。在政府支出水平不变条件下，
降低税率减少税收，从消费和投资两
方面拉动总需求来增加均衡产出。
? 反之，在政府支出不变前提下，提高
税率和增加税收，则会降低居民消费
和厂商投资需求，从而减少总需求。
"经济学原理 "第 21讲,运用 IS-LM”
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12
财政政策机制的图形表达
（ a） 扩张性财政政策 （ b） 紧缩性财政政策
增加政府支出
等
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13
财政政策改变利率
? 上面 a幅图形中, 如果 IS线移动时利率不变,
则均衡产出应当是对应于 E2点的 Y2。
? 然而, E2点位于 LM线右下方, 说明货币
需求大于货币供给, 因而利率会上升 。 随
着利率上升, 投资需求以及对利率敏感的
消费需求会下降, 从而使得产品市场均衡
点沿着 IS线由向 E2向左上方移动, 直至 E1
点为止 。
? E1点同时满足两个市场均衡条件 。
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挤出效应
? 政府支出增加通过利率中介变动导
致的私营部门支出降低, 称作财政
政策的, 挤出效应 （ crowding-out
effects）, 。 由于存在挤出效应, 政
府支出带来的总需求和产出水平上
升, 要比利率不变情形的作用显著
小一些 。 挤出效应越大, 财政政策
效果越弱；反之也然 。
"经济学原理 "第 21讲,运用 IS-LM”
卢锋,CCER,2003秋季
15
财政与货币政策之争（ 1）
—— 财政政策失效的古典案例
? 古典经济学认为货币
需求主要取决于收入
水平，与利率变动关
系很弱，极端表述是
垂直的 LM曲线。这时
货币政策调节效果最
好，财政政策只能改
变利率，对收入没有
影响。
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财政与货币政策之争（ 2）
—— 货币政策失效的流动性陷阱
? 假定货币需求对利率
反应敏感, LM线形状
比较平缓 。 极端情形,
下,公众在既定利率水
平下, 愿意持有任意
数量货币, LM线成水
平线 。 这是所谓, 流
动性陷阱, 或, 凯恩
斯陷阱, 。 这时货币
政策无效, 财政政策
很有效 。
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财政与货币政策配合利用
? 通常情况下, 由于
货币需求对利率存
在显著的反应, 但
是反应又没有达到
无穷大的程度, 因
而 LM曲线是一条向
右上方倾斜的曲线 。
这时, 可以把两种
政策工具配合起来
使用 。
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一, 货币政策,
（ 1） 降低利率
（ 2） 公开市场操作
（ 3） 调整准备金比率
二, 财政政策,
（ 1） 国债投资
（ 2） 降低税率
（ 3） 转移支付
通货紧缩下的需求管理政策
"经济学原理 "第 21讲,运用 IS-LM”
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19
2003年宏观经济形势变化
? 2003年我国经济运行出现, 货币
信贷增长偏快的趋势，如不采取
必要措施加以调控，将会助长低
水平重复建设，加剧结构性矛盾，
增大潜在的系统性金融风险，影
响经济的可持续发展, 。
? —— 宏观经济出现由通货紧缩向
通货膨胀的苗头。
"经济学原理 "第 21讲,运用 IS-LM”
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20
2003年货币政策新动向
? （ 1）公开市场操作
? （ 2）调整准备金比率
? （ 3）窗口指导
? （ 4）警示房地产信贷风险
