"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
1
第 23讲、通货膨胀
? 1）通货膨胀的货币供求解释
? 2）货币数量论
? 3）超速通货膨胀
? 4）菲利普斯曲线
? 5）通货膨胀的总供求解释
? 6）通货膨胀的影响和治理
– 参考阅读,
卢锋, 经济学原理（中国版）, 第 37-38章
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
2
通货膨胀
? 物价水平的持续上升称为通货膨胀 。 我国 80年代以来
发生了四次通货膨胀 。
-5
0
5
10
15
20
25
1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
年份
价格变动率 （ %）
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
3
通货膨胀的货币供求解释
? 假定货币供给被中央银行决定 。 决定真实货
币需求量因素之一交易动机；名义货币需求
与物价正相关 。 由于物价水平与货币价值存
在反向关系, 所以名义货币需求与货币价值
存在反向关系 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
4
货币供求解释的图形表达
货
币
价
值
50
100 100
0
200
∝
Ms
Md
M*
物
价
水
平
（P
）
货币量 （ M）
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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5
货币供给增长的影响
货
币
价
值
50
100 100
0
200
∞
Ms1
Md
M1
物
价
水
平
（P
）
货币量 （ M）
Ms2
M2
400 25
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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6
货币数量论
? 从货币数量过多角度解释通货膨胀 。
理 论表 达是 货币 数量 论 （ quantity
theory of money） 。
? 依据货币数量论, 经济中存在货币数
量决定货币价值和物价水平, 货币量
增长是通货膨胀主要原因 。
? 现代货币学派代表人弗里德曼名言：
,通货膨胀永远而且到处是一种货币
现象, 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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7
交易方程式之一
? 交易方程式 （ equation of exchange） 表
达货币与价格之间联系 。
? 用 V表示货币流通速度, M代表货币供
应量, GDP表示名义产出量, 则有交
易方程式,
? V = GDP ? M
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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8
交易方程式之二
? 把名义 GDP表示为真实产出数量 （ Q） 与
一般物价水平 （ P） 的乘积, 交易方程式
改写为,
? V = PQ / M
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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9
交易方程式之三
? 货币数量论的又一表达,P = VM / Q
? 采取这一表达, 原因在于古典经济学家通常相
信, 货币流通速度大体是稳定的 。 另外他们还
相信, 在充分就业条件下, 经济增长步幅也是
稳定的 。 因而货币供应量变化会表现为价格水
平变动 。 现代货币学派 （ modern monetarism）
改造和发展了古典经济学这一传统 。 他们的核
心观点是：货币供应量增长在短期内决定产出
水平, 在长期决定物价水平 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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10
货币数量论的经验研究
? 从货币数量角度解释价格变动的一个前
提, 是假定货币流通速度大体稳定 。 这
一假定是否符合实际？
? 经验研究发现各国不同时期货币流通速
度有的确实比较稳定, 有的存在长期比
较缓慢变动趋势 。
? 给定流通速度大体不变或趋势比较平稳
的条件, 货币供给量与价格水平关系长
期具有成比例对应关系 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
11
? 可以把年度物价上涨幅度不超过 10%的通货膨
胀称为温和通货膨胀；物价上涨百分比超过两
位数的通货膨胀是严重通货膨胀；物价年上涨
幅度达到三位数或更高的，称为超速通货膨胀
或恶性通货膨胀（ hyper-inflation）。
? 也有经济学家把不会显著改变相对价格和收入
分配的通货膨胀称作温和通货膨胀（ modest
inflation）；把年上涨率超过 50%或者 100-200%
的称为奔腾通货膨胀（ galloping inflation），年
率超过 1000%的称为超速通货膨胀。
通货膨胀分类
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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12
? 超速通货膨胀环境下, 一般物价水平可能每
年上升几百或几千倍, 由于一年内经济中真
实产出增长通常难以超过 10%,货币流通速
度变动也比较有限, 因而相对于超速通货膨
胀的物价上升水平来说可以忽略不计 。
? 货币数量论涉及的四个因素中, 有两个可以
假定相对不变, 因而物价水平猛涨必然伴随
着货币供应量相同数量级的飙升 。 货币数量
论关于通货膨胀是货币现象的的立论, 在超
速通货膨胀场合得到有力证实 。
货币学派观点的论证
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13
? 从货币量与物价关系对通货膨胀分
析，暗含了区分名义变量与真实变
量的古典二分法，是从长期解释通
货膨胀现象。
? 然而，在经济分析的短期场合，物
价变动与产出增长水平以及失业率
之间存在此消彼长关系，与导致短
期产出变动的总需求与总供给因素
存在联系。
长期与短期分析
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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14
菲利普斯曲线 (1)
? 1958年, 伦敦经济学院教授菲利普斯
（ A·W.·Phillips） 发表论文, 通过分析
英国近百年失业率与货币工资数据,
发现二者变动之间存在显著的反向关
系, 即当失业率较低时货币工资水平
倾向于上升, 失业率较高时货币工资
水平倾向于下降 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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15
菲利普斯曲线 (2)
? 这一发现后来被发展为失业率和通货
膨胀之间反向关系 。
? 这一转换背后实际上暗含了对企业定
价行为的一个微观经济学假定 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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16
菲利普斯曲线 (3)
? 失业率与通货膨胀
率之间表现出反向
关系，表现为 the
Phillips curve。
? 它对决策者提出了
一个两难问题：为
了降低通货膨胀率，
必须接受一个较高
的失业率；为降低
失业率，又必须接
受一个较高的通货
膨胀率。
通
货
膨
胀
率
失业率
菲利普斯曲线 （ PC）
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17
通货膨胀的总供求解释
? 菲利普斯曲线从劳动力市场角度揭示解释
通货膨胀与失业率之间关系, 现在把观察
对象扩展到整个产品与劳务市场, 利用总
供求分析框架来研究通货膨胀根源 。
? 在总供求框架中, 其它条件不变时, 任何
移动总需求和总供给曲线的因素, 都可能
导致物价水平变动 。
? 短期通货膨胀分两类：需求拉动的通货膨
胀和成本推进的通货膨胀 。
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18
需求拉动型通货膨胀
? 当总需求从 AD1
移动到 AD2时,
经济均衡点从 E1
移动到 E2,真实
产出从 Y1上升到
Y2,一般物价水
平从 P1上升到 P2。
产出 （ Y）
AD1
P2
P1
0
AS
Y1
AD2
Y2
(P)
E1
E2
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19
成本推进型通货膨胀
? 给定短期总供给曲
线 AS1,均衡产出
与价格水平组合为
Y1与 P1。 假如某种
外生因素变动使成
本提升, 总供给线
向 左 上 方 移 动 到
AS2,新产出价格
组合成为 Y2和 P2，
造成成本推进通货
膨胀 。
价
格
水
平
产出 （ Y ）
AD
P2
P1
0
AS2
Y2 Y1
AS1 (P)
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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20
超速通货膨胀的影响
? 超速通货膨胀必然会带来灾难性恶
果。这时预期自我实现机制决定了
通货膨胀必然会加速进行，政府则
不得不增加印钞维持局面。
? 它会导致货币体系崩溃，经济系统
瓦解，甚至政府更迭。超速通货膨
胀必然是恶性通货膨胀。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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21
一般通货膨胀的影响
? 收入再分配效应：对债权方不利而对债
务方有利 。
? 对依靠固定收入维持生活的人不利：领
取救济金, 退休金和依靠转移支付生活
的居民, 最容易受到通货膨胀危害 。
? 效率损失,, 菜单成本 （ menu costs）,,
价格误读, 增加风险和不确定性 。
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22
通货膨胀的治理
? 实施紧缩性货币政策，控制货币供应量。
? 实行紧缩性财政政策，控制总需求。
? 收入指数化政策控制收入再分配作用。
? 对恶性通货膨胀要,重病用猛药”，采
取各种收入、价格管制措施，引入物品
数量配给制，甚至包括货币改革措施。
锋,CCER,2003秋季
1
第 23讲、通货膨胀
? 1）通货膨胀的货币供求解释
? 2）货币数量论
? 3）超速通货膨胀
? 4）菲利普斯曲线
? 5）通货膨胀的总供求解释
? 6）通货膨胀的影响和治理
– 参考阅读,
卢锋, 经济学原理（中国版）, 第 37-38章
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2
通货膨胀
? 物价水平的持续上升称为通货膨胀 。 我国 80年代以来
发生了四次通货膨胀 。
-5
0
5
10
15
20
25
1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000
年份
价格变动率 （ %）
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3
通货膨胀的货币供求解释
? 假定货币供给被中央银行决定 。 决定真实货
币需求量因素之一交易动机；名义货币需求
与物价正相关 。 由于物价水平与货币价值存
在反向关系, 所以名义货币需求与货币价值
存在反向关系 。
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4
货币供求解释的图形表达
货
币
价
值
50
100 100
0
200
∝
Ms
Md
M*
物
价
水
平
（P
）
货币量 （ M）
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5
货币供给增长的影响
货
币
价
值
50
100 100
0
200
∞
Ms1
Md
M1
物
价
水
平
（P
）
货币量 （ M）
Ms2
M2
400 25
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6
货币数量论
? 从货币数量过多角度解释通货膨胀 。
理 论表 达是 货币 数量 论 （ quantity
theory of money） 。
? 依据货币数量论, 经济中存在货币数
量决定货币价值和物价水平, 货币量
增长是通货膨胀主要原因 。
? 现代货币学派代表人弗里德曼名言：
,通货膨胀永远而且到处是一种货币
现象, 。
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7
交易方程式之一
? 交易方程式 （ equation of exchange） 表
达货币与价格之间联系 。
? 用 V表示货币流通速度, M代表货币供
应量, GDP表示名义产出量, 则有交
易方程式,
? V = GDP ? M
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8
交易方程式之二
? 把名义 GDP表示为真实产出数量 （ Q） 与
一般物价水平 （ P） 的乘积, 交易方程式
改写为,
? V = PQ / M
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9
交易方程式之三
? 货币数量论的又一表达,P = VM / Q
? 采取这一表达, 原因在于古典经济学家通常相
信, 货币流通速度大体是稳定的 。 另外他们还
相信, 在充分就业条件下, 经济增长步幅也是
稳定的 。 因而货币供应量变化会表现为价格水
平变动 。 现代货币学派 （ modern monetarism）
改造和发展了古典经济学这一传统 。 他们的核
心观点是：货币供应量增长在短期内决定产出
水平, 在长期决定物价水平 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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10
货币数量论的经验研究
? 从货币数量角度解释价格变动的一个前
提, 是假定货币流通速度大体稳定 。 这
一假定是否符合实际？
? 经验研究发现各国不同时期货币流通速
度有的确实比较稳定, 有的存在长期比
较缓慢变动趋势 。
? 给定流通速度大体不变或趋势比较平稳
的条件, 货币供给量与价格水平关系长
期具有成比例对应关系 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
11
? 可以把年度物价上涨幅度不超过 10%的通货膨
胀称为温和通货膨胀；物价上涨百分比超过两
位数的通货膨胀是严重通货膨胀；物价年上涨
幅度达到三位数或更高的，称为超速通货膨胀
或恶性通货膨胀（ hyper-inflation）。
? 也有经济学家把不会显著改变相对价格和收入
分配的通货膨胀称作温和通货膨胀（ modest
inflation）；把年上涨率超过 50%或者 100-200%
的称为奔腾通货膨胀（ galloping inflation），年
率超过 1000%的称为超速通货膨胀。
通货膨胀分类
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
12
? 超速通货膨胀环境下, 一般物价水平可能每
年上升几百或几千倍, 由于一年内经济中真
实产出增长通常难以超过 10%,货币流通速
度变动也比较有限, 因而相对于超速通货膨
胀的物价上升水平来说可以忽略不计 。
? 货币数量论涉及的四个因素中, 有两个可以
假定相对不变, 因而物价水平猛涨必然伴随
着货币供应量相同数量级的飙升 。 货币数量
论关于通货膨胀是货币现象的的立论, 在超
速通货膨胀场合得到有力证实 。
货币学派观点的论证
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
13
? 从货币量与物价关系对通货膨胀分
析，暗含了区分名义变量与真实变
量的古典二分法，是从长期解释通
货膨胀现象。
? 然而，在经济分析的短期场合，物
价变动与产出增长水平以及失业率
之间存在此消彼长关系，与导致短
期产出变动的总需求与总供给因素
存在联系。
长期与短期分析
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
14
菲利普斯曲线 (1)
? 1958年, 伦敦经济学院教授菲利普斯
（ A·W.·Phillips） 发表论文, 通过分析
英国近百年失业率与货币工资数据,
发现二者变动之间存在显著的反向关
系, 即当失业率较低时货币工资水平
倾向于上升, 失业率较高时货币工资
水平倾向于下降 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
15
菲利普斯曲线 (2)
? 这一发现后来被发展为失业率和通货
膨胀之间反向关系 。
? 这一转换背后实际上暗含了对企业定
价行为的一个微观经济学假定 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
16
菲利普斯曲线 (3)
? 失业率与通货膨胀
率之间表现出反向
关系，表现为 the
Phillips curve。
? 它对决策者提出了
一个两难问题：为
了降低通货膨胀率，
必须接受一个较高
的失业率；为降低
失业率，又必须接
受一个较高的通货
膨胀率。
通
货
膨
胀
率
失业率
菲利普斯曲线 （ PC）
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17
通货膨胀的总供求解释
? 菲利普斯曲线从劳动力市场角度揭示解释
通货膨胀与失业率之间关系, 现在把观察
对象扩展到整个产品与劳务市场, 利用总
供求分析框架来研究通货膨胀根源 。
? 在总供求框架中, 其它条件不变时, 任何
移动总需求和总供给曲线的因素, 都可能
导致物价水平变动 。
? 短期通货膨胀分两类：需求拉动的通货膨
胀和成本推进的通货膨胀 。
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需求拉动型通货膨胀
? 当总需求从 AD1
移动到 AD2时,
经济均衡点从 E1
移动到 E2,真实
产出从 Y1上升到
Y2,一般物价水
平从 P1上升到 P2。
产出 （ Y）
AD1
P2
P1
0
AS
Y1
AD2
Y2
(P)
E1
E2
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19
成本推进型通货膨胀
? 给定短期总供给曲
线 AS1,均衡产出
与价格水平组合为
Y1与 P1。 假如某种
外生因素变动使成
本提升, 总供给线
向 左 上 方 移 动 到
AS2,新产出价格
组合成为 Y2和 P2，
造成成本推进通货
膨胀 。
价
格
水
平
产出 （ Y ）
AD
P2
P1
0
AS2
Y2 Y1
AS1 (P)
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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超速通货膨胀的影响
? 超速通货膨胀必然会带来灾难性恶
果。这时预期自我实现机制决定了
通货膨胀必然会加速进行，政府则
不得不增加印钞维持局面。
? 它会导致货币体系崩溃，经济系统
瓦解，甚至政府更迭。超速通货膨
胀必然是恶性通货膨胀。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
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21
一般通货膨胀的影响
? 收入再分配效应：对债权方不利而对债
务方有利 。
? 对依靠固定收入维持生活的人不利：领
取救济金, 退休金和依靠转移支付生活
的居民, 最容易受到通货膨胀危害 。
? 效率损失,, 菜单成本 （ menu costs）,,
价格误读, 增加风险和不确定性 。
"经济学原理 "第 23讲,通货膨胀,卢
锋,CCER,2003秋季
22
通货膨胀的治理
? 实施紧缩性货币政策，控制货币供应量。
? 实行紧缩性财政政策，控制总需求。
? 收入指数化政策控制收入再分配作用。
? 对恶性通货膨胀要,重病用猛药”，采
取各种收入、价格管制措施，引入物品
数量配给制，甚至包括货币改革措施。
