Copyright by Dr,Zhang Hua,2003-2004
金融学
浙江大学经济学院 章华
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信用与信用工具
Part One:信用
Copyright by Dr,Zhang Hua,2003-2004
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从“说”字说到信用
说＝言＋兑
含义是：要构成一个说字，必须要用嘴
巴，而且要兑现诺言。
兑现诺言就是言而有信，就是指要讲信
用。
BTW：败、臭
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本次讲课的主要内容
信用与金融
信用的定义和特征
信用的类型及其特点
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信用
在金融经济中，涉及对偿付能力
的信任，被称为信用。
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金融形成的一般模式
A B C N
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金融的三个基本特性
金融是一种, 信任关系,
金融是有, 风险, 的：包括能力和信誉
?能力：客观因素，想还没钱还
?信誉：主观因素，有钱也不还
?金融具有, 规模经济,,股份制使得用
大家的钱在现期达成目的而不必等待。
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谁来保证金融中的信任关系？
自我监督：就是道德约束，宗教的、内
化的种种羞耻感
双向监督：针锋相对 tit-for-tat
第三方监督：法院，市场中介机构
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安然财务控制的“陷阱”
通过, 对倒, 交易和内部交易大量隐瞒债务和
虚构利润。安然为避免因债务过多而被信用降
级和降低投资风险，设立了约 30家, 特殊目的
实体, (SPE)和其他投资权益合伙人。
通过向这些子公司借债，但又在总公司的报表
中隐瞒这些债务，造成信誉相当不错的假象；
另外，安然还在与其控制的合伙企业间编造虚
假经济业务或以偏离公允价格的方式进行交易，
虚增利润 5,78亿美元并隐瞒了 13亿美元的损
失。把债务放到合作伙伴的帐上用以掩盖其财
务问题，是安然走向毁灭的致命错误。
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安然事件中的独立董事
安然的董事会与内部管理层关系密切，特别是
独立董事，不但薪酬远高于其他公司的独立董
事，甚至还通过接受公司大量资助和其他好处
牟取暴利。
如：约翰 ·曼德桑，审计委员会成员，同时也是
安德森癌症中心总裁，安然在过去 5年里向此
中心捐助了 56.79万美元。
公司内部监督机制的腐败，是安然走向灭亡的
催化剂。
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安达信与安然事件
安达信会计公司在对安然的审计业务中, 不但没有保持
高度警觉, 甚至还对那些不难识破的伎俩降低会计标准 。
比如, 竟然将可能收到但事实上从未交割的 12亿美元作
为资产入帐非但没有将有限伙伴的帐目并人安然报表中,
反而从资产负债表中勾销了相关债务；
更令人难以置信的是, 安达信在获悉安然接受审查后,
竞销毁了除安然最基本会计底稿外的大量财务数据 。
除正常审计外, 安达信还为其提供内部审计和咨询服务,
收取高额咨询和其他服务费 。 安达信与安然的这种微妙
的关系, 是导致会计监督失灵的重要原因 。
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三种监督方式的比较
自我监督：越来越难，因为价值的多元
化，能够被内化到个人心中而且被普遍
接受的东西越来越少。
双向监督：越来越难，分工的存在，隔
行如隔山。另外，坑你的和你坑的人不
是同一个人。
第三方监督：代价越来越高。谁来监督
专家？安然事件的启示。
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金融体系，加上与其相关的经济核算,财
务统计、企业会计、独立审计、契约监
督和司法、等等制度，构成韦伯所说的
,资本主义的支撑系统, 。这个支撑系
统使得资本主义的一切活动都是, 可以
计算的, 。
由于这种, 可计算性,,经济活动中的
各种不确定性成为可以处理的。
金融：人类合作的扩展秩序
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信用的定义与特征
信用是以偿还本金和支付利息为条件的借
贷行为。
信用的特征,
1）信用是以偿还本金和支付利息为条件的。
2）信用是价值运动的特殊形式：交换对象
是商品或者货币的使用权。
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信用在现代经济中的作用
信用的作用主要表现在其调剂资源余缺，
从而实现资源优化配置上。
信用调剂社会资源的独特作用的表现,
1）信用调剂资源具有广泛性
2）信用关系可以把分散的小额货币变成庞
大的社会资本
3）信用关系对国际经济的交往发挥重要作
用。
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信用的分类
划分信用的标准：期限、地域、信用主体。
期限分：长期信用和短期信用。
地域分：国内信用和国际信用。
信用主体分：商业信用、银行信用、国家
信用、消费信用等
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商业信用
商业信用的定义与形式
商业信用是现代经济中最基本的信用形
式
商业信用的作用
商业信用的中介工具
贴现
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商业信用的定义与形式
商业信用是工商企业之间以赊销或者预
付货款等形式相互提供的信用。
基本形式：赊销和预付货款
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商业信用是现代经济中最基本
的信用形式
商品交易最基本的形式不是在同一时点
上货与款两清，而是预付货款或延迟支
付。
商业信用的主体是社会经济生活中最基
本的主体 —— 工商企业。
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商业信用的作用
商业信用对经济的润滑与增长的作用。
商业信用比银行信用更能渗透到日常交
易的方方面面。
商业信用合同化，使分散、自发的商业
信用有序可循：合同化－法律化－更规
范
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商业信用的中介工具
商业信用是通过商业票据来完成的。
商业票据：工商企业之间由于信用关系
而形成的短期无担保债务凭证的总称。
商业票据的特征,1）抽象性； 2）无可
争辩性； 3）无担保性。
商业票据分为期票和汇票两种。
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贴现
贴现：票据持有者为取得现金，用未到期
票据，向银行融通资金的行为。
贴现是银行贷款的一种，是银行信用参与
商业信用的一种形式。
贴现利息的计算,
R＝ Prn； R为贴现利息； P为票据面额； r为
贴现率,n为贴现日至到期日的时间长度
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贴现的例子
某人持有一张 3个月之后到期的面值为
1000元的银行承队汇票，要求在另一家
银行贴现。假设银行的贴现率为年 10%，
则贴现利息为,
R＝ Prn＝ 1000× 10％ × 3/12＝ 25。
则票据持有人可以得到 975元。
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银行信用
银行信用的定义
银行信用的特征
银行信用的具体表现 [以后详述 ]
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银行信用的定义
银行信用是指以银行或其他金融机构为
媒介、以货币为对象向其他单位或个人
提供的信用。
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银行信用的特征
广泛性：小额－大额；长期－短期；
间接性：间接融资的特点
综合性：比较全面地反应经济运行情况。
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国家信用
国家信用的定义
国家信用的种类
国家信用的作用
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国家信用的定义
国家信用是国家作为主体而形成的借贷
行为。
国家作为信用主体，既包括债务人主体，
也包括债权人主体。
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国家信用的种类
中央政府债券
地方政府债券
政府担保债券
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中央政府债券
可转让证券 不可转让证券
国库券 国库票 国库债
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政府担保债券
政府担保债券：政府作为担保人而由其
他主体发行的债券。
政府担保债券的信用仅次于中央政府债
券，利率一般与地方债券的利率相同，
但不免税。
最主要的形式：政府机构债券。
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国家信用工具的优势
国债风险低，偿还以国家财政收入为依
托，没有违约风险；
流动性较强。已经建立起比较完善的二
级市场，可以在证券交易所交易。
国库券可以记名挂失，安全性强。
部分国库券可以提前支取。
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国家信用的作用
最主要的作用：平衡财政赤字，从而缓
解货币流通，保持物价稳定。
举借内债影响经济增长。
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我国国债发行和交易的问题
1）利率高于同期银行存款利率，增大了国债的
成本，也不利于金融机构的商业化运作。
2）国债作为央行公开市场业务的对象，其发行
频率还不够。
3）国债的收益率本应为金融工具的基准利率，
但现在还未达到：品种还不够齐全、交易规模
还没有足够大。
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消费信用
消费信用的定义
消费信用的形式
消费信用的中介工具 —— 信用卡
消费者贷款
消费信用的作用
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消费信用的定义和形式
消费信用是企业和金融机构向个人提供
的，用以满足其消费需求的信用。
消费信用的形式
?商业企业直接以赊销的方式：分期付款
?银行直接贷款给消费者货币用于购买住
房、耐用消费品
?银行对个人提供信用卡
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文化差异和消费观念
美国老太太，贷款买房子，住了一辈子，老
了，要死了，贷款也还上了。
中国老太太，攒了一辈子的钱，最后终于买
下了房子，但第二天就死了。
思考, 1,中国老太太笨吗？
2,当美国老太太需要什么条件？
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消费观念差异的原因,
? 中国经济不发达，利率高昂
? 市场不发达，交易费用高昂
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美国信贷现状
? 从五十年代中期至今, 美国消费信贷一
直呈现高速增长势头
? 消费信贷支撑着许多支柱产业
? 美国是世界上消费信贷最发达的国家
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美国信贷市场相对成熟的原因,
完善的个人信用制度
众多的消费信贷品种
众多的消费信贷提供者
（商业银行，财务公司，储蓄机构，信用
社，以及非金融的企业机构）
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完善的个人信用制度
? 完备的个人信用报告体系
三大个人信用报告公司（ TransUnion,
Equifax,Experian）
?
完善的信用法律体系
?
全方位的失信惩戒制度
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消费信用的中介工具 —— 信用卡
信用卡的起源和发展
信用卡的运作过程
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信用卡的起源和发展
1915年美国第一张信用卡（商户提供赊
销） —— 1952年美国加州富兰克林国民
银行进入信用卡领域 —— 1966年,Visa
集团成立 —— 1979年,Master卡出现
（加州银行卡协会）
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信用卡的运作过程
银行
信用卡公司 消费者
消费场所
融资 偿还
发卡
消
费
替
消
费
者
支
付
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消费者贷款
消费者贷款与消费贷款：前者可能用于
投资；
主要内容,
?个人住房贷款
?汽车贷款
?助学贷款
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消费信用的作用
促进经济增长（如拉动内需）
消费信用的开拓，使我国商业银行提升
竞争力
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信用与信用工具
Part One:信用
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从“说”字说到信用
说＝言＋兑
含义是：要构成一个说字，必须要用嘴
巴，而且要兑现诺言。
兑现诺言就是言而有信，就是指要讲信
用。
BTW：败、臭
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本次讲课的主要内容
信用与金融
信用的定义和特征
信用的类型及其特点
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信用
在金融经济中，涉及对偿付能力
的信任，被称为信用。
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金融形成的一般模式
A B C N
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金融的三个基本特性
金融是一种, 信任关系,
金融是有, 风险, 的：包括能力和信誉
?能力：客观因素，想还没钱还
?信誉：主观因素，有钱也不还
?金融具有, 规模经济,,股份制使得用
大家的钱在现期达成目的而不必等待。
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谁来保证金融中的信任关系？
自我监督：就是道德约束，宗教的、内
化的种种羞耻感
双向监督：针锋相对 tit-for-tat
第三方监督：法院，市场中介机构
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安然财务控制的“陷阱”
通过, 对倒, 交易和内部交易大量隐瞒债务和
虚构利润。安然为避免因债务过多而被信用降
级和降低投资风险，设立了约 30家, 特殊目的
实体, (SPE)和其他投资权益合伙人。
通过向这些子公司借债，但又在总公司的报表
中隐瞒这些债务，造成信誉相当不错的假象；
另外，安然还在与其控制的合伙企业间编造虚
假经济业务或以偏离公允价格的方式进行交易，
虚增利润 5,78亿美元并隐瞒了 13亿美元的损
失。把债务放到合作伙伴的帐上用以掩盖其财
务问题，是安然走向毁灭的致命错误。
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安然事件中的独立董事
安然的董事会与内部管理层关系密切，特别是
独立董事，不但薪酬远高于其他公司的独立董
事，甚至还通过接受公司大量资助和其他好处
牟取暴利。
如：约翰 ·曼德桑，审计委员会成员，同时也是
安德森癌症中心总裁，安然在过去 5年里向此
中心捐助了 56.79万美元。
公司内部监督机制的腐败，是安然走向灭亡的
催化剂。
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安达信与安然事件
安达信会计公司在对安然的审计业务中, 不但没有保持
高度警觉, 甚至还对那些不难识破的伎俩降低会计标准 。
比如, 竟然将可能收到但事实上从未交割的 12亿美元作
为资产入帐非但没有将有限伙伴的帐目并人安然报表中,
反而从资产负债表中勾销了相关债务；
更令人难以置信的是, 安达信在获悉安然接受审查后,
竞销毁了除安然最基本会计底稿外的大量财务数据 。
除正常审计外, 安达信还为其提供内部审计和咨询服务,
收取高额咨询和其他服务费 。 安达信与安然的这种微妙
的关系, 是导致会计监督失灵的重要原因 。
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三种监督方式的比较
自我监督：越来越难，因为价值的多元
化，能够被内化到个人心中而且被普遍
接受的东西越来越少。
双向监督：越来越难，分工的存在，隔
行如隔山。另外，坑你的和你坑的人不
是同一个人。
第三方监督：代价越来越高。谁来监督
专家？安然事件的启示。
Copyright by Dr,Zhang Hua,2003-2004
金融体系，加上与其相关的经济核算,财
务统计、企业会计、独立审计、契约监
督和司法、等等制度，构成韦伯所说的
,资本主义的支撑系统, 。这个支撑系
统使得资本主义的一切活动都是, 可以
计算的, 。
由于这种, 可计算性,,经济活动中的
各种不确定性成为可以处理的。
金融：人类合作的扩展秩序
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信用的定义与特征
信用是以偿还本金和支付利息为条件的借
贷行为。
信用的特征,
1）信用是以偿还本金和支付利息为条件的。
2）信用是价值运动的特殊形式：交换对象
是商品或者货币的使用权。
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信用在现代经济中的作用
信用的作用主要表现在其调剂资源余缺，
从而实现资源优化配置上。
信用调剂社会资源的独特作用的表现,
1）信用调剂资源具有广泛性
2）信用关系可以把分散的小额货币变成庞
大的社会资本
3）信用关系对国际经济的交往发挥重要作
用。
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信用的分类
划分信用的标准：期限、地域、信用主体。
期限分：长期信用和短期信用。
地域分：国内信用和国际信用。
信用主体分：商业信用、银行信用、国家
信用、消费信用等
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商业信用
商业信用的定义与形式
商业信用是现代经济中最基本的信用形
式
商业信用的作用
商业信用的中介工具
贴现
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商业信用的定义与形式
商业信用是工商企业之间以赊销或者预
付货款等形式相互提供的信用。
基本形式：赊销和预付货款
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商业信用是现代经济中最基本
的信用形式
商品交易最基本的形式不是在同一时点
上货与款两清，而是预付货款或延迟支
付。
商业信用的主体是社会经济生活中最基
本的主体 —— 工商企业。
Copyright by Dr,Zhang Hua,2003-2004
商业信用的作用
商业信用对经济的润滑与增长的作用。
商业信用比银行信用更能渗透到日常交
易的方方面面。
商业信用合同化，使分散、自发的商业
信用有序可循：合同化－法律化－更规
范
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商业信用的中介工具
商业信用是通过商业票据来完成的。
商业票据：工商企业之间由于信用关系
而形成的短期无担保债务凭证的总称。
商业票据的特征,1）抽象性； 2）无可
争辩性； 3）无担保性。
商业票据分为期票和汇票两种。
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贴现
贴现：票据持有者为取得现金，用未到期
票据，向银行融通资金的行为。
贴现是银行贷款的一种，是银行信用参与
商业信用的一种形式。
贴现利息的计算,
R＝ Prn； R为贴现利息； P为票据面额； r为
贴现率,n为贴现日至到期日的时间长度
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贴现的例子
某人持有一张 3个月之后到期的面值为
1000元的银行承队汇票，要求在另一家
银行贴现。假设银行的贴现率为年 10%，
则贴现利息为,
R＝ Prn＝ 1000× 10％ × 3/12＝ 25。
则票据持有人可以得到 975元。
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银行信用
银行信用的定义
银行信用的特征
银行信用的具体表现 [以后详述 ]
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银行信用的定义
银行信用是指以银行或其他金融机构为
媒介、以货币为对象向其他单位或个人
提供的信用。
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银行信用的特征
广泛性：小额－大额；长期－短期；
间接性：间接融资的特点
综合性：比较全面地反应经济运行情况。
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国家信用
国家信用的定义
国家信用的种类
国家信用的作用
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国家信用的定义
国家信用是国家作为主体而形成的借贷
行为。
国家作为信用主体，既包括债务人主体，
也包括债权人主体。
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国家信用的种类
中央政府债券
地方政府债券
政府担保债券
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中央政府债券
可转让证券 不可转让证券
国库券 国库票 国库债
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政府担保债券
政府担保债券：政府作为担保人而由其
他主体发行的债券。
政府担保债券的信用仅次于中央政府债
券，利率一般与地方债券的利率相同，
但不免税。
最主要的形式：政府机构债券。
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国家信用工具的优势
国债风险低，偿还以国家财政收入为依
托，没有违约风险；
流动性较强。已经建立起比较完善的二
级市场，可以在证券交易所交易。
国库券可以记名挂失，安全性强。
部分国库券可以提前支取。
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国家信用的作用
最主要的作用：平衡财政赤字，从而缓
解货币流通，保持物价稳定。
举借内债影响经济增长。
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我国国债发行和交易的问题
1）利率高于同期银行存款利率，增大了国债的
成本，也不利于金融机构的商业化运作。
2）国债作为央行公开市场业务的对象，其发行
频率还不够。
3）国债的收益率本应为金融工具的基准利率，
但现在还未达到：品种还不够齐全、交易规模
还没有足够大。
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消费信用
消费信用的定义
消费信用的形式
消费信用的中介工具 —— 信用卡
消费者贷款
消费信用的作用
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消费信用的定义和形式
消费信用是企业和金融机构向个人提供
的，用以满足其消费需求的信用。
消费信用的形式
?商业企业直接以赊销的方式：分期付款
?银行直接贷款给消费者货币用于购买住
房、耐用消费品
?银行对个人提供信用卡
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文化差异和消费观念
美国老太太，贷款买房子，住了一辈子，老
了，要死了，贷款也还上了。
中国老太太，攒了一辈子的钱，最后终于买
下了房子，但第二天就死了。
思考, 1,中国老太太笨吗？
2,当美国老太太需要什么条件？
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消费观念差异的原因,
? 中国经济不发达，利率高昂
? 市场不发达，交易费用高昂
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美国信贷现状
? 从五十年代中期至今, 美国消费信贷一
直呈现高速增长势头
? 消费信贷支撑着许多支柱产业
? 美国是世界上消费信贷最发达的国家
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美国信贷市场相对成熟的原因,
完善的个人信用制度
众多的消费信贷品种
众多的消费信贷提供者
（商业银行，财务公司，储蓄机构，信用
社，以及非金融的企业机构）
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完善的个人信用制度
? 完备的个人信用报告体系
三大个人信用报告公司（ TransUnion,
Equifax,Experian）
?
完善的信用法律体系
?
全方位的失信惩戒制度
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消费信用的中介工具 —— 信用卡
信用卡的起源和发展
信用卡的运作过程
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信用卡的起源和发展
1915年美国第一张信用卡（商户提供赊
销） —— 1952年美国加州富兰克林国民
银行进入信用卡领域 —— 1966年,Visa
集团成立 —— 1979年,Master卡出现
（加州银行卡协会）
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信用卡的运作过程
银行
信用卡公司 消费者
消费场所
融资 偿还
发卡
消
费
替
消
费
者
支
付
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消费者贷款
消费者贷款与消费贷款：前者可能用于
投资；
主要内容,
?个人住房贷款
?汽车贷款
?助学贷款
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消费信用的作用
促进经济增长（如拉动内需）
消费信用的开拓，使我国商业银行提升
竞争力
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