Copyright by Dr,Zhang Hua,2003-2004
金融学
浙江大学经济学院 章华
Copyright by Dr,Zhang Hua,2003-2004
金融市场
Part Two 货币市场
Copyright by Dr,Zhang Hua,2003-2004
Copyright by Dr,Zhang Hua,2003-2004
本次讲课的主要内容
货币市场概述
银行同业拆借市场
回购市场
短期国库券市场
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货币市场
定义：短期（ 1年以内，含一年）的货币
资金借贷市场
货币市场上的金融工具
货币市场的作用
货币市场的参与者,机构投资人
没有确定的交易场所，通过计算机网络
进行。
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货币市场上的金融工具
大多是政府、银行以及工商企业发行的
短期信用工具
主要包括：国库券、商业票据、融资票
据、大额可转让定期存单以及其他短期
证券
特点：期限短、流动性强、风险小
具有, 准货币, 的性质
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货币市场的参与者
参与者
?商业银行
?中央银行
?其他金融机构
?经纪商
?公司企业等
商业银行是最重要的参与者
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同业拆借市场
同业拆借和同业拆借市场的定义
同业拆借的原因
同业拆借市场的特点
同业拆借市场上的业务
同业拆借的主体和利率决定
同业拆借的运作程序
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同业拆借和同业拆借市场的定义
同业拆借：是指金融机构之间相互融通
短期资金的一种形式。
同业拆借市场：是指银行与银行之间、
银行与其他金融机构之间进行短期、临
时性资金拆出拆入的市场。
同业拆借资金主要用于弥补存款准备不
足、票据清算的差额和解决临时性周转
资金的需要。
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同业拆借的原因
存贷款之差
具有超额准
备的银行
法定准备不
足的银行
为正
为负
资
金
拆
借
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同业拆借市场的特点
同业拆借市场是一个无形市场，即交易
双方并不聚集在某一特定的场所，而是
使用现代化通讯设备进行拆借的市场。
通过电话、电传成交，借款方无需提供
担保抵押。
一般为日拆，今借明还，拆借一天。
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回购市场与回购协议
回购协议：证券出售时卖方向买方承诺
在未来的某个时间将证券买回的协议。
回购协议其实是一种有抵押的贷款。
回购的例子：某证券公司在 1日买了 5000
万的国债，现金帐户中没钱。但在 3日有
6000万的款项到帐。但在 2日有一家公司
股票上市，证券公司想买该公司价值
5000万的股票。怎么办？
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回购协议
证券公司可以到回购市场上，卖出其
5000万的国债，并承诺在 3号全数回购。
利率为 4%—— 期限为 2天，利率为 4%，
金额为 5000万的回购协议。
这样，证券公司在 1号获得 5000万现金，
在 3号花 50010958元再买回这笔国债。
利息计算：（ 5000万 × 4%× 2/365）
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回购协议
正回购：先卖再买
逆回购：先买再卖
回购交易的期限：很短，一般是 1天，以
及 7天,14天等。
回购的工具：我国主要是政府债券。
我国的国债交易一般是采用回购方式进
行的,2000年交易总额为 16652亿元。
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短期国库券市场
国库券市场的功能
国库券的期限、发行、利息
国库券的交易流通方式
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国库券的期限、发行、利息
期限：一般在一年以内，以 3－ 6个月居
多。
发行采用贴现发行。
利息和利率类似商业票据。
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国库券的贴现和收益
投资人以 960元的价格购买一张还有 90天
到期，面值为 1000元的国库券。
40元是政府支付的贴现利息，贴现率为
16%(40/1000× 360/90)。
投资人的实际收益率为
16.67%(40/960× 360/90)
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国库券市场的功能
对发行者来说，可以弥补国家财政收支
差额。
对于投资者来说，是融通短期资金的重
要市场。
对于央行来说，是贯彻其货币政策的首
要场所 —— 公开市场业务。
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金融学
浙江大学经济学院 章华
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金融市场
Part Two 货币市场
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本次讲课的主要内容
货币市场概述
银行同业拆借市场
回购市场
短期国库券市场
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货币市场
定义：短期（ 1年以内，含一年）的货币
资金借贷市场
货币市场上的金融工具
货币市场的作用
货币市场的参与者,机构投资人
没有确定的交易场所，通过计算机网络
进行。
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货币市场上的金融工具
大多是政府、银行以及工商企业发行的
短期信用工具
主要包括：国库券、商业票据、融资票
据、大额可转让定期存单以及其他短期
证券
特点：期限短、流动性强、风险小
具有, 准货币, 的性质
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货币市场的参与者
参与者
?商业银行
?中央银行
?其他金融机构
?经纪商
?公司企业等
商业银行是最重要的参与者
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同业拆借市场
同业拆借和同业拆借市场的定义
同业拆借的原因
同业拆借市场的特点
同业拆借市场上的业务
同业拆借的主体和利率决定
同业拆借的运作程序
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同业拆借和同业拆借市场的定义
同业拆借：是指金融机构之间相互融通
短期资金的一种形式。
同业拆借市场：是指银行与银行之间、
银行与其他金融机构之间进行短期、临
时性资金拆出拆入的市场。
同业拆借资金主要用于弥补存款准备不
足、票据清算的差额和解决临时性周转
资金的需要。
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同业拆借的原因
存贷款之差
具有超额准
备的银行
法定准备不
足的银行
为正
为负
资
金
拆
借
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同业拆借市场的特点
同业拆借市场是一个无形市场，即交易
双方并不聚集在某一特定的场所，而是
使用现代化通讯设备进行拆借的市场。
通过电话、电传成交，借款方无需提供
担保抵押。
一般为日拆，今借明还，拆借一天。
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回购市场与回购协议
回购协议：证券出售时卖方向买方承诺
在未来的某个时间将证券买回的协议。
回购协议其实是一种有抵押的贷款。
回购的例子：某证券公司在 1日买了 5000
万的国债，现金帐户中没钱。但在 3日有
6000万的款项到帐。但在 2日有一家公司
股票上市，证券公司想买该公司价值
5000万的股票。怎么办？
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回购协议
证券公司可以到回购市场上，卖出其
5000万的国债，并承诺在 3号全数回购。
利率为 4%—— 期限为 2天，利率为 4%，
金额为 5000万的回购协议。
这样，证券公司在 1号获得 5000万现金，
在 3号花 50010958元再买回这笔国债。
利息计算：（ 5000万 × 4%× 2/365）
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回购协议
正回购：先卖再买
逆回购：先买再卖
回购交易的期限：很短，一般是 1天，以
及 7天,14天等。
回购的工具：我国主要是政府债券。
我国的国债交易一般是采用回购方式进
行的,2000年交易总额为 16652亿元。
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短期国库券市场
国库券市场的功能
国库券的期限、发行、利息
国库券的交易流通方式
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国库券的期限、发行、利息
期限：一般在一年以内，以 3－ 6个月居
多。
发行采用贴现发行。
利息和利率类似商业票据。
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国库券的贴现和收益
投资人以 960元的价格购买一张还有 90天
到期，面值为 1000元的国库券。
40元是政府支付的贴现利息，贴现率为
16%(40/1000× 360/90)。
投资人的实际收益率为
16.67%(40/960× 360/90)
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国库券市场的功能
对发行者来说，可以弥补国家财政收支
差额。
对于投资者来说，是融通短期资金的重
要市场。
对于央行来说，是贯彻其货币政策的首
要场所 —— 公开市场业务。
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