第 5 章 公司因素分析 第 节   课 时 6课时 教学环境 多媒体  教学目的 通过对公司的基本因素、公司财务报表、公司财务状况以及公司财务状况综合分析，判断出某个公司的投资价值的高低以及股价的可能变动趋势。  重 点 公司的发展前景、竞争地位及管理能力分析；公司资产负债表分析；公司利润表分析；公司现金流量表分析；公司财务比率分析。  难 点 公司资产负债表分析；公司利润表分析；公司现金流量表分析；公司财务比率分析。  讲授内容： 第一节 公司一般因素分析 一、公司发展前景分析 （一）公司募集资金的投向 （二）公司产品的更新换代 （三）公司业务发展情况 二、公司的竞争能力分析 （一）公司是否是市场的领导者 （二）公司产品的市场需求 （三）原材料价格变动 三、公司经营管理能力分析 （一）公司管理人员的公众形象 （二）公司社会形象 第二节 公司财务报表分析 股价的基本分析还包括对公司的财务状况进行分析。公司的 财务状况好坏主要通过公司定期公布其主要的财务报表得以反映。公司公布的财务报表主要有资产负债表、现金流量表和利润表。 一、资产负债表 资产负债表是反映公司在一个特定日期(某一时点上)的财务状况的财务报表。资产负债表是一种静态的财务报表，它根据“资产＝负债十股东权益”这一基本公式进行编制。资产负债表分为左右两方，左方是各项资产，右方为负债和股东权益。资产表示公司所拥有的财产，负债和股东权益表示公司资金的来源和每一种来源提供了多少金额的资金。由于公司所拥有的各项财产都是由债权人和股东提供的，因此，债权人和股东所享有的权利必须和公司 的全部资产相等。 （一）资产 （二）负债 ． （三）股东权益 二、现金流量表 现金流量表是反映某公司在某一会计年度内的现金变化的结果和财务状况变化的原因的一种会计报表。现金流量表中的现金是一个广义的概念，其包括现金和现金等价物。现金主要是指库存现金和存入银行及其他金融机构的活期存款。而现金等价物是指短期国库券、商业票据、货币市场资金等短期内能够变现的投资。现金流量是公司现金流动的金额，也即是对公司现金流入量和流出量的总称。现金流入量减现金流出量的净额，称为现金净流量。所以，现金流量表也就是反映公司在一定时期内在各种经济业务活动中所发生的现金流量的一张动态会计报表。 （一）经营活动产生的现金流量 （二）投资活动产生的现金流量 （三）筹资活动产生的现金流量 （四）现金流量净额及补充资料 （五）现金流量表的作用 三、利润表 投资者一般最为关注的是公司的获利能力，以及公司股利的分配政策。分析公司的获利能力主要看公司的利润表。利润表是反映该公司在某一会计期间内利润获取情况和分配情况的会计报表。利润表分为两大部分：第一部分是反映公司在某一会计期间所取得的利润大小及其构成情况。这一部分反映在表5-3的第一项主营业务收入到第十四项利润总额。第二部分是反映利润分配情况以及留存于公司可供营运使用的未分配利润的结余情况，这部分反映在表5-3的第十四项利润总额到第二十六项未分配利润。 第三节 公司财务比率分析 一、公司偿债能力分析 （一）流动比率分析 流动比率可以反映公司的短期偿债能力的高低，是以流动资产除以流动负债。用公式表示为： 流动比率=流动资产/流动负债×100% （二）速动比率分析 速动比率也称酸性测试比率，是指从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债所得的比率。其计算公式为： 速动比率=(流动资产-存货)/流动负债×100% （三）现金比率分析 现金比率是公司的货币资金和短期证券与流动负债的比率。现金比率能够准确地反映公司的直接偿付能力。其计算公式为： 现金比率=（货币资金+短期证券）/流动负债×100% （四）资产负债率分析 资产负债率是公司的负债总额除以资产总额的比率。资产负债率反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹集的，同时也可以衡量公司在资产清算时债权人有多少权益。资产负债率的计算公式为： 资产负债率=负债总额/资产总额×100% （五）产权比率分析 公司产权比率也称为债务股权比，它是衡量公司长期偿债能力的一个指标。产权比率的计算公式为： 产权比率=负债总额/股东权益总额×100% （六）有形净值债务率分析 公司的有形净值债务率是公司负债总额占有形净值的比率。有形净值是将公司的股东权益减去无形资产净值的差额，即股东所具有所有权的有形资产的净值。其计算公式为： 有形净值债务率＝负债总额/（股东权益-无形资产净值）×100% （七）已获利息倍数分析 已获利息倍数是指公司经营业务收益与利息费用的比率，其用于衡量公司偿付借款利息的能力。其计算公式为： 已获利息倍数=（税后利润+所得税+利息费用）/利息费用 （八）长期债务与营运资金比率分析 长期债务与营运资金比率是用公司的长期债务与营运资金相除计算出来的反映公司偿还债务能力的一项指标。其计算公式为： 长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债） 二、公司营运能力分析 （一）营运资金占流动资产比率分析 营运资金占流动资产的比率表示公司在营运资金周转运用上的灵活程度。其计算公式为： 营运资金占流动资产的比率=营运资金/流动资产×100% （二）营运资金占资产总额比率分析 营运资金占资产总额比率表示公司理财的适当程度。其计算公式为： 营运资金占资产总额的比率=营运资金/资产总额×100% （三）存货周转率分析 存货周转率是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售收入等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率是销售成本与平均存货的比率。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。其计算公式为： 存货周转率=销货成本/平均存货×100% 式中的平均存货=(期初存货+期末存货)÷2 存货周转天数=360/存货周转率 =平均存货/销货成本×360 （四）应收账款周转率分析 其计算公式为： 应收账款周转率=销售收入/平均应收账款 式中的平均应收账款＝（年初应收账款余额+年末应收账款余额）/2 应收账款周转天数=360/应收账款周转率 （五）总资产周转率分析 总资产周转率是公司销售收入与平均资产总额的比率。其计算公式为： 总资产周转率=销售收入/平均资产总额 式中的平均资产总额＝（年初资产总额+年末资产总额）/2 三、公司盈利能力分析 （一）销售净利率分析 公司销售净利率是指公司净利润占销售收入的百分比。其计算公式为： 销售净利率=净利润/销售收入×100% （二）资本收益率分析 资本收益率是公司一定时期的税后利润与实收资本(股本)的比率。其计算公式为： 资本收益率=净利润/实收资本×100% （三）每股盈余分析 每股盈余是衡量公司每一股普通股所能获得的纯收益多少的一个指标。其计算公式为： 每股盈余=(税后利润-特别股的股利)/普通股股数×100% （四）市盈率分析 市盈率是股票每股时价与每股盈余的比率，也称为本益比。其计算公式为： 市盈率=每股市价/每股盈余 （五）每股股利分析 每股股利是公司股利总额与公司流通股数的比值。其计算公式为： 每股股利=股利总额/流通股数 （六）每股净资产分析 每股净资产即公司每一股普通股票所代表的公司的净资产有多少，一般也称其为每股净值。公司的资产总额减去公司的负债总额，得到净资产总额，再以其除以公司股本总额，即为每股净资产。其计算公式为：每股净资产＝净资产额/普通股股数 （七）现金流量比率分析 现金流量比率是用来显示公司偿还即将到期债务能力的一种动态指标。其计算公式为： 现金流量比率＝经营活动所产生的净现金流量/流动负债 （八）每股现金流量分析 每股现金流量是公司经营活动所产生的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通股股数的比率。其计算公式为： 每股现金流量=(经营活动产生的净现金流量-优先股股利)/流通在外普通股股数 第四节 公司财务状况综合分析 一、公司财务状况综合评分法 二、公司经济效益综合评价体系 不断地提高经济效益是公司生产经营的目标。公司的各项生产经营活动、经营成果及财务状况的好坏，最终都可通过经济效益的高低体现出来。因此，对公司经济效益进行综合评价和分析，有利于投资者全面正确地评价公司各个方面的经营与财务状况。我国财政部于1995年公布了一套公司经济效益评价指标体系。该套体系共10个指标： （1）销售利润率=利润总额/销售收入×100% （2）总资产报酬率=(利润总额+利息支出)/平均资产总额×100% （3）资本收益率=净利润/实收资本×100% （4）资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额×100% （5）资产负债率=负债总额/资产总额×100% （6）流动比率或速动比率： 流动比率=流动资产/流动负债×100% 速动比率=速动资产/流动负债×100% （7）应收账款周转率=赊销净额/平均应收账款余额×100% （8）存货周转率=产品销售成本/平均存货成本×100% （9）社会贡献率=公司社会贡献总额/平均资产总额×100% 式中的公司社会贡献总额包括：工资(含奖金、津贴等工资性收入)、劳保退休统筹及其他社会福利支出、利息支出净额、应交增值税、应交产品销售税金及附加、应交所得税及其他税收、净利润等。 （10）社会积累率=上交国家财政总额/平均资产总额×100%  课后作业 ⒈如何分析公司的竞争能力？ ⒉如何分析公司经营管理能力？ ⒊如何对公司财务报表进行分析？ ⒋怎样对上市公司的现金总量净增加额进行分析？ ⒌如何分析公司的偿债能力？ ⒍如何分析公司流动比率指标？  参考资料 1．证监会编写，《证券交易》，证券从业人员资格考试指定教材。 2．邢天才主编：《证券理论与实务》，中国出版社，1992年版。 3．邢天才、王玉霞编著：《证券投资学》，东北财经大学出版社，2003年版。 4．陈共等主编：《证券投资分析》，中国财政经济出版社，2000年版。 5．徐国祥著：《证券投资分析》，上海三联书店，2000年版。