第四章 市场与行业分析 一、本章重点 1.证券市场两个经济指标分析。 2.证券投资动机及心理因素分析。 3.行业市场类型及影响因素分析。 4.证券市场“板块”比较分析。 二、难点释疑 1.统计总量指标与统计相对指标分析 统计总量指标可由证券的发行量和交易量指标构成，其中以债券和股票的发行量和交易量为主；统计相对指标是社会经济现象中两个有关指标之比，是现象之间的数量对比关系，这两个指标皆从量上反映证券市场的经济功能。 2.资本市场线 资本市场线是一条以无风险收益率为截距，向上倾斜的线，可通过大量的证券组合的收益与风险进行回归得到，资本市场线的存是证券市场有效率的标志。 3.证券市场“板块”效应 股票市场的“板块”效应是我国证券市场的特殊现象，它是按股票某一共同特征而被人为地分类在一起，这一特征是股市庄家炒作的题材；与此同时，还应注意比较分析按上市公司地理划分的地区板块，以进行投资决策。 三、练习题 （一）名词解释 1.统计总量指标 2.统计相对指标 3.资本市场线 4.完全竞争.垄断竞争.寡头垄断与完全垄断 5.股票板块 （二）填空题 1.证券市场的基本因素分析主要包括___________.__________和__________。 2.反映证券市场经济功能的指标包括____________和____________两大方面。 3.____________反映证券市场经济功能，可由证券发行量和交易量构成。 4.____________是社会经济现象中两个有关指标之比，它表明现象之间的数量对比关系。 5.____________表明一国举债的规模和水平，而____________则表明债券在流通市场上的流通规模和水平。 6.债券发行量这个指标的作用在于三个方面：一是用于____________；二是用于____________；三是用于____________。 7.在目前我国发行的债券中有相当部分是____________，而其他形式的债券如企业债券数量相对较小。 8.股票的品种数和____________指标表明一国利用股票来筹集资金的规模和水平，而股票的____________则是衡量投资者从事投资热情程度及证券市场繁荣程度的标志。 9.证券发行额通过____________和____________来反映，这个指标表明一国利用____________和____________筹集资金在经济中的作用程度。 10.表明一国经济基础中股份公司发行股票筹集资金在经济中的作用程度的指标是________________。 11.____________这个指标用于测定一国企业搞经济环境震动的能力及用于考察对经济稳定增长缓冲的作用程度，我们还可以从两个侧面指标____________和__________来进行考察分析。 12.通常反映证券市场效力的统计相对指标主要有____________.证券发行余额与银行贷款总额的比例.____________和_____________。 13.证券市场有效率的标志是______________的存在。 14.市场主体包括许多方面的参与者，其中最主要的是____________.____________和______________这几类投资者。 15.证券投资动机主要表现为_____________.灵活性动机.参与决策动机.___________.安全动机.____________.自我表现动机.好奇与挑战动机及_________等。 16.证券投资者的心理状况对证券价格的影响主要是通过_______________起作用的。 17.证券投资心理的几种表现主要是____________.____________.过度贪求心理.犹豫心理及避贵求廉心理。 18.心理因素在证券投资市场中亦具有重要作用，主要表现为____________.____________.____________和犹豫心理的作用。 19.在行业分析中，主要分析行业的______________.____________和____________。 20.根据行业中企业数量.产品性质.价格制定及其他一些因素，各种行业基本上可划分为____________.____________.____________和____________四种市场类型。 21.完全垄断指独家的企业生产某种特质产品（没有或缺少相近的替代品）的情形，完全垄断可为______________和______________两种。 22.行业的生命周期可分类____________.____________.__________和__________。 23.影响行业发展的有关因素主要包括____________.____________.____________及相关行业变动因素。 24.在分析相关行业变动对股份的影响时，当相关行业产品价格上升，导致该行业公司股票价格上涨，则表明相关行业的产品与该行业产品是________________关系；若使该行业公司股票价格下跌，则表明相关行业的产品与该行业产品是________________关系，或者相关行业的产品是该行业的______________。 25.在我国区域经济发展极不平衡的状况下，分析____________因素对证券投资的影响尤其重要。 26.股票市场的______________是我国证券市场的特殊现象，它是按股票的______________而被人为地分类组成的股票小集团。 （三）判断题 1.证券市场发挥其诸多功能的一个必备条件是：证券发行流通量必须达到一定的数额，它在长.短期资本中所占的比例达到相当程度。 （ ） 2.反映证券市场经济功能的指标包括统计总量指标和统计相对指标两大方面。 （ ） 3.统计总量指标是由股票发行量和交易量指标构成。 （ ） 4.统计相对指标是社会经济现象中两个有关指标之比，它表明现象之间数量对比关系，但此指标不利于现象之间进行对比分析。 （ ） 5.债券的发行量这个指标表明一国债券在流通市场上的流通规模和水平。 （ ） 6.债券发行只用于弥补财政赤字和偿还旧债。 （ ） 7.股票的交易量既是衡量投资者从事投资热情程度的一个标志，又是证券市场繁荣程度的一个表征。 （ ） 8.证券发行额通过债券发行额和股票面值来反映，它表明一国利用债券和股票筹集资金在经济中的作用程度。 （ ） 9.一般来讲，经济发达程度与股票市值占GNP的比例具有负相关的关系。（ ） 10.企业资产.负债证券化比例指标可用于测定一国企业抗经济环境震动的能力及用于考察对经济稳定增长缓冲的作用程度。 （ ） 11.在证券市场上，风险和收益指标应呈反比例的关系。 （ ） 12.资本市场线的存在是证券市场有效率的标志。 （ ） 13.市场主体的投资动机及心理因素对证券市场没有直接的影响。 （ ） 14.资本增值动机就是指利用价格升降获取差价收益。 （ ） 15.在行业分析中，主要分析行业的市场类型.生命周期和影响行业发展有关因素。 （ ） 16.完全竞争市场中，生产者众多，但生产的产品存在差异。 （ ） 17.许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形称为垄断竞争。 （ ） 18.在寡头垄断和完全垄断的市场中都只有一个生产者。 （ ） 19.行业的生命周期可为四个阶段：初创期.成长期.稳定期和衰退期。 （ ） 20.政府实施管理的主要行业有：公用事业.运输部门和金融部门。 （ ） 21.在分析相关行业变动对股价影响时，如果相关行业产品是该行业产品的替代品，则相关行业产品价格上涨会推动该行业股价的下降。 （ ） 22.股票板块是指股票按某一共同特征被人为地分类在一起，这一特征往往是被股市庄家用来炒作的题材。 （ ） （四）单选题 1.下列哪个因素分析不属于证券市场的基本因素分析（ ） A．技术分析 B．市场分析 C．行业分析 D．区域分析 2.由证券的发行量和交易量指标构成，并可反映证券市场经济功能的指标是（ ） A．统计总量指标 B．统计相对指标 C．证券发行额占GNP比例指标 D．证券发行余额与银行贷款总额比例指标 3.用于测定一国企业抗经济环境震动的能力及用于考察对经济稳定增长缓冲的作用程度的指标是（ ） A．证券发行额占GNP的比例 B．证券发行余额与银行贷款总额的比例 C．企业资产.负债的证券化比例 D．风险与收益的比例 4.人们参与证券市场投资活动，最基本的动机是获取股息或利息收入，以实现私人资本增值，这一投资动机我们称之为（ ） A．投机动机 B．安全动机 C．选择动机 D．资本增值动机 5.哪种投资者的心理因素的推动，会使股市在出现涨势时，有可能迅速暴升而处于跌市时，则因预期过度悲观导致股市一发而无法控制。（ ） A．投资心理的乘数效应 B．从众心理效应 C．投资偏好作用 D．犹豫心理作用 6.许多生产者生产同质产品，而且生产者是价格的接受者而非制定者的市场情形，我们称之为（ ） A．垄断竞争 B．完全竞争 C．寡头竞争 D．完全垄断 7.在分析相关行业变动对股市影响时，如果相关行业的产品与该行业生产的产品是互补关系，则相关行业产品价格上升，会导致该行业股价（ ） A．上升 B．下降 C．不变 D．以上都不对 （五）多选题 1.反映证券市场经济功能的指标包括（ ）两大方面。 A．统计总量指标 B．统计相对指标 C．债券发行额占GNP的比例指标 D．股票市值占GNP的比例指标 E．证券发行量和交易指标 2.通常反映证券市场效力的统计相对指标有以下几种（ ） A．证券发行额占GNP的比例 B．证券发行余额与银行贷款总额的比例 C．企业资产.负债的证券化比例 D．风险与收益的比例 E．证券发行量和交易量指标 3.市场主体的证券投资动机主要包括（ ） A．资本增值动机 B．投机动机 C．安全动机 D．选择动机 E．避税动机 4.证券投资者的心理主要有以下几种情况（ ） A．盲从心理 B．赌博心理 C．过度贪求心理 D．犹豫心理 E．避贵求廉心理 5.行业市场类型基本上可分为如下四种（ ） A．完全竞争 B．垄断竞争 C．公平竞争 D．寡头竞争 E．完全垄断 6.行业的生命周期可分为（ ）四个阶段。 A．初创期 B．成长期 C．稳定期 D．高涨期 E．衰退期 （六）简答题 1.市场主体的投资动机主要包括哪些内容？ 2.证券投资心理的表现及其因素分析？ 3.简述行业的市场类型及其特点？ （七）论述题 1.试述证券市场的经济指标分析包括哪些内容？ 2.如何对股票市场的板块进行比较分析？ 参考答案 （一）名词解释 1.统计总量指标反映市场功能，可由证券的发行量和交易量指标构成。 2.统计相对指标是社会现象中两个有关指标之比，它表明现象之间的数量对比关系。 3.资本市场线的存在是证券市场有效率的标志，它是一条以无风险收益率为截距，向上倾斜的线，该线可以通过大量的证券组合的收益与风险进行回归分析得出。 4.完全竞争是指许多生产者生产同质产品的市场情形。 垄断竞争是指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。 寡头垄断是指相对少量的生产者在某种产品的生产占据极大市场份额的情形。 完全垄断是指独家企业生产某种特质产品（指没有或缺少相近的替代品）的情形，完全垄断可分为政府完全垄断和私人完全垄断两种。 5.股票市场的“板块”效应是我国证券市场的特殊现象，被投资者广泛应用于整个证券市场，它是指股票按某一共同特征而被人为地分类在一起，而这一特征往往是被股市庄家用来进行炒作的题材。 （二）填空题 1.市场分析.行业分析.区域分析 2.统计总量指标.统计相对指标 3.统计总量指标 4.统计相对指标 5.债券的发行量.债券的交易量 6.弥补财政赤字.城市设施建设和发展专项事业.偿还旧债 7.国家债券 8.发行量.交易量 9.债券发行额.股票市值.债券.股票 10.股票市值占GNP的比例 11.企业资产.负债的证券化比例.银行借款的各种资金来源的比例.资产证券化的比例 12.证券发行额占GNP的比例；企业资产.负债的证券化比例；风险与收益的比例 13.资本市场线 14.投资机构；大户；散户 15.资本增值动机；投机动机；选择动机；避税动机 16.供求关系 17.盲从心理；赌博心理 18.投资心理的乘数效应；从众心理效应；投资偏好作用 19.市场类型；生命周期；影响行业发展的有关因素 20.完全竞争；垄断竞争；寡头竞争；完全垄断 21.政府完全垄断；私人完全垄断 22.初创期；成长期；稳定期；衰退期 23.政府；社会倾向；技术因素 24.政府；互补；投入品 25.区域经济 26.板块”效应 （三）判断题 1.√； 2.√； 3.√； 4.×； 5.×； 6.×； 7.√； 8.×； 9.×； 10.×； 11.×； 12.√； 13.×； 14.×； 15.√； 16.×； 17.√； 18.×； 19.√； 20.√； 21.×； 22.√； （四）单选题 1.A； 2.A； 3.C； 4.D； 5.A； 6.B； 7.B； （五）多选题 1．AB； 2．ABCD； 3．ABCDE； 4．ABCDE； 5．ABDE； 6．ABCE； （六）简答题 1．答： （1）资本增值动机，指获取股息和利息收入，以实现私人资本增值； （2）灵活性动机，指投资迅速变现的能力； （3）参与决策动机； （4）投机动机，即利用价格升降获取差价收益； （5）安全动机，可防止意外灾害或被盗造成的损失； （6）选择动机，因边际效用递减规律的作用使投资者增加投资规模时会选择其他种类证券； （7）自我表现动机； （8）好奇与挑战动机 （9）避税动机，指为逃避收益纳税向选择收益免税保护的证券进行投资。 2．答： （1）盲从心理.赌博心理.过度贪求心理.犹豫心理.避贵求廉心理。 （2）投资心理的乘数效应，指行情好时加倍乐观，行情跌时加倍悲观。 从众心理效应，多数投资者看好股市，积极购入股票，则股市就会上涨，反之则下跌。 投资偏好作用，投资者始终会购买自己感兴趣的股票。 犹豫心理作用，它只改变一些投资者的心理行为，而不改变整个市场的轨迹。 3．答：按行业中企业的数量.产品性质.价格制定和其他一些因素，各行业基本可分为四种市场类型。 （1）完全竞争，指许多生产者生产同质产品的市场情形。其特点是：①生产者众多，各种生产资料可以完全流动；②生产的产品（有形与无形）是同质的，无差别的；③生产者不是价格的制定者，生产者的盈利基本上由市场对产品的需求来决定；④生产者和消费者对市场情况都非常了解，并可自由进入或退出这个市场。初级产品的市场多与此相似。 （2）垄断竞争指许多生产者生产同种但不同质产品的市场情形。其特点是：①生产者众多，各部生产资料可自由流动；②生产的产品同种但不同质，即产品之间存在差异；③由于产品差异性的存在，生产者可藉以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格有一定的控制能力。制成品市场与此类似。 （3）寡头垄断指相对少量的生产者在某种产品的生产中占据极大市场份额的情形。特点：该市场上通常存在一个起领导作用的企业，其他的企业随同该企业定价与经营方式的变化而相应地进行某些调整。资本.技术密集型产品及少数储量集中的矿产品市场多与此类似。 （4）完全垄断指独家企业生产特质产品（指没有或缺少相近的替代品）的情形。完全垄断可分为政府完全垄断和私人完全垄断两种。特点：这种市场中，由于市场被独家企业所控制，产品又没有合适的替代品，因此垄断者能根据市场的供需情况制定理想的价格和产量，在高价少销和低价多销之间进行选择，以获取最大利润。但同时也受到反垄断法和政府管制的约束。公用事业和某些资本.技术高度密集型或稀有资源的开采等属于这种市场类型。 （七）论述题 1．答： （1）反映证券市场经济功能的指标包括统计总量指标和统计相对指标两方面。 （2）统计总量指标可由证券的发行量和交易量指标构成，其中主要包括债券的发行量和交易量指标与股票发行量和交易量指标。①债券的发行量和交易量，债券的发行量指标表明一国举债的规模和水平，而交易量指标则表明债券在流通市场上的流通规模和水平；②股票发行量和交易量，股票的品种和发行量指标表明一国利用股票来筹集资金的规模和水平，而股票的交易量既是衡量投资者从事投资热情程度的一个标志，又是证券市场繁荣程度的一个表征。 （3）统计相对指标是社会经济现象中两个有关指标之比，它表明现象之间的数量对比关系。通常有以下几种：①证券发行额占国民生产总值（GNP）的比例，这个指标表明了一国利用债券和股票筹集资金在经济中的作用程度，其中又包括债券发行额占GNP比例及股票市值占GNP比例。②证券发行余额与银行贷款总额的比例，它表明证券市场中以各种债券和股票形式存在的金融资产总额与银行贷款形式的金融资产数值相比。③企业资产.负债的证券化比例，它用于测定一国企业抗经济环境震动的能力以及用于考察对经济稳定增长缓冲的作用程度。④风险和收益的比例，它表明风险和收益呈正比例的关系。 2．答： （1）股票市场的“板块”效应是我国证券市场的特殊现象，被投资者广泛应用于整个证券市场。股票板块指的是这样一些股票组成的小集团，这些股票因为某一共同特征而被人为地分类在一起，这一特征往往是被股市庄家用来进行炒作的题材，板块的分类有按地理位置.业绩.公司经营行为.产业分类等。 （2）我们在进行投资决策时，对上市公司按地理位置划分的地区板块的比较分析就具有实际价值，我们可取几个比较重要的板块来分析其市场风险和业绩，并进行比较，通常有以下几种分析结果；业绩较好，但风险却较高；业绩较差，但风险小；或风险较小，业绩平平；在具体投资过程中，投资者可据自身风险偏好进行比较，从而做出最佳投资决策。