第五章 公司因素分析 一、本章重点 1.公司的发展前景、竞争地位及管理能力分析。 2.公司资产负债表分析。 3.公司利润表分析。 4.公司现金流量表分析。 5.公司财务比率分析。 二、难点释疑 1.公司财务报表分析的方法 公司财务报表分析的方法主要有单个年度的财务比率分析、同一项目不同时期的比较分析、与同行业其他公司之间的比较分析等。 2.财务比率分析 财务比率分析是同一张财务报表的不同项目之间、不同类别之间，或在两张不同的资产负债表、损益表的有关项目之间，用比率来反映它们的相互关系，这些财务比率涉及到公司经营管理的各个方面，因而能从各个不同的侧面反映公司的经营状况。 3.公司盈利能力分析 公司的盈利能力是公司获取利润的能力，这是投资者最关心和重视的一个分析指标。因为公司的盈利能力是公司组织生产活动、销售活动和财务管理水平高低的综合体现。一般通过分析销售净利率、资本收益率、净资产收益率、每股盈余、每股股利、每股净资产等指标来获得信息。 三、练习题 （一）名词解释 1.资产负债表 2.现金流量表 3.利润表 4.流动比率 5.速动比率 6.现金比率 7.资产负债率 8.产权比率 9.有形净值债务率 10.已获利息倍数 11.长期债务与营运资金比率 12.营运能力比率 13.营运资金占流动资产的比率 14.营运资金占资产总额比率分析 15.存货周转率 16.应收账款周转率 17.总资产周转率 18.销售净利率 19.资本收益率 20.每股盈余 21.市盈率 22.每股股利 23.每股净资产 24.现金流量比率 25.每股现金流量 （二）填空题 1.公司一般因素分析主要分析公司的____________.__________和__________。 2.公司发展前景的好坏可以从__________.___________和__________方面进行分析。 3.公司的____________具有良好的发展前途，具有良好的盈利能力，是判断公司具有良好的发展前景的关键。 4.公司公布的财务报表主要有____________.____________和____________。 5.资产负债表是反映公司在一个特定日期（某一时点上）的财务状况的财务报表。资产负债表是一种______________的财务报表，它根据“______________”这一基本公式进行编制。 6.资产可分为____________.____________.____________和____________等。 7.股东权益是指股东所有的以____________资产总值减去____________负债总额后剩余资产的权益。股份公司的资金来源于股东投入公司的____________以及公司通过经营而积累的____________，两者统称为股东权益，即由公司的全体股东所有。 8.现金流量表是反映公司在一定时期内在各种经济业务活动中所发生的______________的一张______________会计报表。 9.现金流量表的编制方法有两种：一是________________，二是_______________。 10.利润表是反映该公司在某一会计期间内______________情况和____________的会计报表。 11.在公司的财务报表中，具有大量的财务数据，利用这些财务数据，可以根据投资者的不同需要，进行__________________。 12.公司偿债能力分析包括____________分析.____________分析和__________分析。 13.短期偿债能力是指公司以____________偿还______________的能力。 14.反映公司短期偿债能力的财务比率主要有____________.____________和____________。 15.反映公司长期偿债能力的财务比率有：______________.____________和______________。 16.偿债能力保障程度主要衡量公司对固定利息费用所提供的保障程度。反映偿债能力保障程度的财务比率有：______________和______________。 17.流动比率可以反映公司的短期偿债能力的高低，一般而言，生产类上市公司合理的最佳流动比应该是______________。 18.一般情况下，公司的______________.流动资产中的____________和____________是影响流动比率的主要因素。 19.速动比率也称______________，是指从流动资产中扣除____________部分，再除以____________所得的比率。一般正常的速动比率为____________。 20.资产负债率说明在公司每100元资产中，有多少是由负债构成的。通常，公司的资产负债率应控制在________________左右为宜。 21.公司产权比率也称为____________，它是衡量公司______________的一个指标。 22.产权比率反映由____________提供的资本与____________提供的资本的相对关系，反映公司基本财务结构是否稳定。 23.已获利息倍数是指公司______________与______________的比率，其用于衡量公司偿付借款利息的能力。 24.营运能力比率也称______________，是用来衡量公司资产管理方面的效率的财务比率。 25.存货周转率是衡量和评价公司购入存货.投入生产.销售收入等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率是______________与____________的比率。用时间表示的存货周转率就是______________。 26.应收账款周转率是反映公司应收账款周转速度的比率，用时间表示的应收账款周转速度为____________，也称____________或____________。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项.变成现金所需要的时间。 27.每股盈余是衡量公司每一股___________所能获得的__________多少的一个指标。 28.市盈率是股票______________与____________的比率，也称为____________。 29.每股净资产即公司每一股普通股票所代表的公司的净资产有多少，一般也称其为________________。 30.现金流量比率是用来显示公司偿还即将到期债务能力的一种____________指标。现金比率是______________与____________之间的比率关系。 31.对公司财务状况进行综合分析主要有______________和____________两种方法。 32.现代公司财务评价的主要内容是____________.____________和____________，它们三者之间大致可按____________来分配比重。 33.现代公司财务评价盈利能力的主要指标是____________.__________和______________，三个指标可按2：2：1来分配比重。 34.现代公司财务评价偿债能力有四个指标：____________.____________.______________和____________，这四个指标各占8％的权重。 35.现代公司财务评价成长能力有三个指标：____________.____________和______________。这三个指标各占6％的权重。 （三）判断题 1.公司的投资项目是否具有良好的发展前途，是否具有良好的盈利能力，是判断一家上市公司是否具有良好的发展前景的关键。 （　　） 2.如果上市公司具有良好的投资项目，则上市公司就一定具有良好的成长性。 （　　） 3.如果公司重视产品的技术含量，能开发出适应市场需要的新产品，公司就会牢牢地在市场上占有领先和主导地位。这类公司便会有良好的发展前景。 （　　） 4.如果公司的高层管理人员经常变更，则说明公司的经营管理能力强，公司股票价格将上升。 （　　） 5.反映某公司在某一会计年度内的现金变化的结果和财务状况变化的原因的会计报表是资产负债表。 （　　） 6.反映公司在一个特定日期（某一时点上）的财务状况的财务报表是资产负债表，它是一种动态的财务报表， （　　） 7.现金是指公司的库存现金和银行存款。一般来说，凡是银行愿意接受的.可以投入流通用作交换媒介的.可用来购买商品或劳务以及偿还债务的票据都属现金。现金是公司所有资产中流动性最强的一种资产。 （　　） 8.公司的资产由流动资产和非流动资产（即固定资产）两大类组成。 （　　） 9.股本是股份公司向社会发行股票所筹集的资本总额。股本为公司永久性的资本，通常可退回。股本的基本单位为股份，是公司股本所有权划分的最小单位。 （　　） 10.现金流量表也就是反映公司在一定时期内在各种经济业务活动中所发生的现金流量的一张静态会计报表。 （　　） 11.现金流量表反映上市公司一定会计期间内有关现金和现金等价物的流入和流出的信息。对上市公司的现金总量净增加额的评价，一般来说增加了就好，减少就一定不好。 （　　） 12.从投资者的角度来看，现金及现金等价物净增加额为正值的公司有较高的投资价值。因而我们要特别关注现金流量为正值的公司作为投资对象。 （　　） 13.判断上市公司经营状况好坏，利润比现金流量更重要。 （　　） 14.利润分配表是反映公司在某一会计期间内利润获取情况和分配情况的会计报表。 （　　） 15.计算财务比率所使用的财务报表数据一定反映公司财务的真实情况。这是因为公司财务报表是按会计准则编制的，所以公司财务报表上的财务数据符合企业会计准则的要求。 （　　） 16.对于公司的投资者及债权人而言，他们仅关心公司的短期偿债能力。短期偿债能力是指公司以流动资产偿还流动负债的能力。 （　　） 17.流动比率可以反映公司的短期偿债能力的高低，是以流动负债除以流动资产。一般而言，生产类上市公司合理的最佳流动比应该是2。 （　　） 18.流动比率越高越好。流动比率高表示公司充分有效地运用资金，表示公司财务状况良好。 （　　） 19.债权人一般希望公司的资产负债率越高越好，这样，公司的偿债能力有保证，借款的安全系数就高。从公司投资者的角度来看，如果公司全部资本利润率高于借款利息率，则资产负债率越低越好；反之，则越高越好。 （　　） 20.从投资者的角度来分析，产权比率低，是高风险.高报酬的财务结构；产权比率高，是低风险.低报酬的财务结构。 （　　） 21.从公司长期偿债能力来讲，有形净值债务率越高越好。 （　　） 22.已获利息倍数越大，公司到期不能支付利息的风险就越大；反之，则公司到期不能支付利息的风险就越小。一般认为，公司已获利息倍数为3时，公司即具有良好的偿付利息的能力。 （　　） 23.长期债务与营运资金比率是反映公司偿还债务能力的一项指标。在一般情况下，长期债务不应超过营运资金（流动资产一流动负债）。公司的长期债务会随时间延续不断转化为流动负债。并需要公司用流动资产来偿还。 （　　） 24.公司营运能力的高低主要取决于公司资产与权益周转的速度。公司资产与权益的周转速度越快，公司资金的使用效率就越高，公司的营运能力就越强；反之，公司的营运能力就越差。 （　　） 25.一般而言，公司的营运资金多，则资金周转运用比较灵活。所以，该指标越高越好。 （　　） 26.一般而言，公司存货的周转速度越快，存货的占用水平就越低；流动性越强，存货的变现速度越快。所以，提高存货周转率可以提高存货的变现能力。 （　　） 27.一般而言，公司的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明公司的应收账款回收得快；反之，则公司的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响公司资金的正常周转。 （　　） 28.公司每股盈余是表示一家上市公司盈利能力高低的重要指标，该指标应该是越高越好。 （　　） 29.市盈率是股票每股时价与每股盈余的比率，也称为本益比。市盈率反映股票投资者对每1元的利润所愿支付的代价。一般而言，市盈率越低越好。 （　　） 30.现金比率是公司的货币资金和短期证券与流动负债的比率，反映的是一定时点上的公司偿债能力的高低。所以现金比率是流量与存量之间的比率关系。 （　　） 31.现金流量比率是经营活动所产生的净现金流量与流动负债的比率，反映的是一定时期的公司偿债能力的高低。所以现金流量比率是存量比率关系。 （　　） 32.一家公司的每股现金流量越高，说明这家公司的每股普通股在一个会计年度内所赚得的现金流量越多；反之，则越少。每股现金流量在短期内比每股盈余更能显示公司在资本性支出和支付股利方面的能力，因此，可以用每股现金流量来代替每股盈余作为考察公司盈利能力的主要指标。 （　　） （四）单选题 1.公司的（ ）是判断一家上市公司是否具有良好的发展前景的关键。 A．业务发展情况 B．产品的更新换代 C．产品的市场需求 D．投资项目 2.反映公司在一个特定日期的财务状况的静态财务报表是（ ）。 A．现金流量表 B．资产负债表 C．财务状况变动表 D．利润表 3.编制资产负债表时所依据的基本等式是（ ）。 A．左方=右方 B．资产=负债 C．收入=支出 D．资产=负债＋股东权益 4.反映偿债能力保障程度的财务比率是（ ） A．流动比率 B．现金流量比率 C．已获利息倍数 D．现金比率 5.（ ） 反映股票投资者对每1元的利润所愿支付的代价。 A．每股股利 B．市盈率 C．每股净资产 D．每股税后利润 6.在计算速动比率时，要从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债。这样做的原因在于在流动资产中（ ）。 A．存货的价值较大 B．存货的质量不稳定 C．存货的的变现能力较差 D．存货的未来销路不定 7.资产负债率说明在公司每100元资产中，有多少是由负债构成的。通常，公司的资产负债率应控制在 （ ）为宜， A．≥50% B．≤50% C．50% D．50%左右 8.某公司原流动比率为2:1，速动比率为1:1，现以现金预付半年的房屋租金，则该公司的（ ）。 A．流动比率下降 B．速动比率下降 C．两种比率均提高 D．两种比率均不变 9.某公司的税前利润总额为68000元，利息费用为8000元，则该公司的利息保障倍数为（ ）。 A．8.5 B．7.5 C．9.5 D．10.5 10.某公司的期初存货为60000元，期末存货为80000元，销售收入为600000元，毛利率为30%，则该公司的存货周转率（次数）为（ ）。 A．6次 B．7次 C．10次 D．7.5次 （五）多选题 1.上市公司股票价格的变化，主要受（ ）的影响。 A．宏观经济形势 B．公司所处行业的发展趋势 C．公司内在因素 D．市场因素 2.公司一般因素分析主要分析（ ）。 A．公司的发展前景 B．公司的竞争能力 C．公司的财务报表 D．公司经营管理能力 3.公司发展前景分析可以从（ ）几个方面进行分析。 A．公司募集资金的投向 B．公司业务发展情况 C．公司产品的更新换代 D．公司产品的市场需求 4.流动资产是指在1年以内或在正常营业周期以内耗用，或可以转变成现金的资产项目总和。其包括（ ）等。 A．现金 B．银行汇票.本票 C．应收账款.应收票据 D．预付货款和存货 E．外国货币和存款 F．有价证券 5.偿债能力分析是指公司偿还各种到期债务的能力，包括（ ）。 A．短期偿债能力分析 B．长期偿债能力分析 C．现金流量比率 D．偿债能力保障程度分析 6.短期偿债能力是指公司以流动资产偿还流动负债的能力。反映公司短期偿债能力的财务比率主要有（ ） A．流动比率 B．现金流量比率 C．速动比率 D．现金比率 7.现金流量表的编制方法有（ ）。 A．权责发生制 B．间接法 C．收付实现制 D．直接法 8.公司营运能力分析主要从（ ）方面分析展开。 A．营运资金占流动资产的比率 B．营运资金占资产总额的比率 C．应收账款周转率 D．存货周转率 9.现代公司财务评价公司成长能力的指标有（ ）。 A．总资产增长率 B．销售收入增长率 C．利润增长率 D．人均利润增长率。 10.现代社会对公司财务的分析和评价有了全面和深入的理解。一般认为分析的主要内容是 A．公司的盈利能力 B．偿债能力 C．成长能力 D．经营管理能力 （六）简答题 1.如何分析公司的竞争能力？ 2.如何分析公司的经营管理能力？ 3.如何对公司财务报表进行分析？ 4.怎样对上市公司的现金总量净增加额进行评价？ 5.如何分析公司的偿债能力？ 6.如何分析公司流动比率指标？ 7.为什么要用速动比率指标测试公司资产的流动性？ 8.在计算速动比率时，为什么要把存货从流动资产中减去？ 9.为什么说应收账款的变现能力影响速动比率的真实性？ 10.存货周转率和存货周转天数分析的目的是什么？ 11.产权比率指标的含义是什么？ 12.如何分析公司营运能力？ 13.应收账款周转率的含义是什么？哪些因素会影响应收账款周转率的计算？ 14.现金流量比率与现金比率有什么区别？ 15.如何分析公司的盈利能力？ 16.如何分析资产负债率指标？ 17.使用财务比率分析应注意哪些问题？ 七、论述题 1.论述公司因素分析 2.论述公司财务比率分析 参考答案 （一）名词解释 1.资产负债表是根据“资产=负债＋股东权益”这一基本公式进行编制。资产负债表分为左右两方，左方是各项资产，右方为负债和股东权益。资产表示公司所拥有的财产，负债和股东权益表示公司资金的来源和每一种来源提供了多少金额的资金。由于公司所拥有的各项财产都是由债权人和股东提供的，因此，债权人和股东所享有的权利必须和公司的全部资产相等。 2.现金流量表是反映公司在某一会计年度内的现金变化的结果和财务状况变化的原因的一种会计报表。也就是反映公司在一定时期内在各种经济业务活动中所发生的现金流量的一张动态会计报表。现金流量表的编制方法有两种：一是直接法，二是间接法。 3.利润表是反映公司在某一会计期间内利润获取情况和分配情况的会计报表。利润表分为两大部分：第一部分是反映公司在某一会计期间所取得的利润大小及其构成情况。第二部分是反映利润分配情况以及留存于公司可供营运使用的未分配利润的结余情况。 4.流动比率是流动资产除以流动负债的比值，可以反映公司的短期偿债能力的高低。用公式表示为： 5.速动比率也称酸性测试比率，是指从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债所得的比率。其计算公式为：  6.现金比率是公司的货币资金和短期证券与流动负债的比率。现金比率能够准确地反映公司的直接偿付能力。其计算公式为：  7.资产负债率是公司的负债总额除以资产总额的比率。资产负债率反映在总资产中有多大比率是通过借债来筹集的，同时也可以衡量公司在资产清算时债权人有多少权益。资产负债率的计算公式为：  上述公式中的负债总额不仅包括长期负债，而且也包括短期负债。 8.公司产权比率也称为债务股权比，它是衡量公司长期偿债能力的一个指标。产权比率的计算公式为：  产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映公司基本财务结构是否稳定。 9.公司的有形净值债务率是公司负债总额占有形净值的比率。有形净值是将公司的股东权益减去无形资产净值的差额，即股东所具有所有权的有形资产的净值。其计算公式为：  10.已获利息倍数是指公司经营业务收益与利息费用的比率，其用于衡量公司偿付借款利息的能力。其计算公式为：  已获利息倍数越大，公司到期不能支付利息的风险就越小；反之，则公司到期不能支付利息的风险就越大。 11.长期债务与营运资金比率是用公司的长期债务与营运资金相除计算出来的反映公司偿还债务能力的一项指标。其计算公式为：  12.营运能力比率也称资产管理比率，是用来衡量公司资产管理方面效率的财务比率。公司营运能力分析主要从两方面展开；首先分析公司营运状况，其次分析公司营运能力的高低。 13.营运资金占流动资产的比率表示公司在营运资金周转运用上的灵活程度。其计算公式为；  14.营运资金占资产总额比率表示公司理财的适当程度。其计算公式为：  15.存货周转率是衡量和评价公司购入存货.投入生产.销售收入等各环节管理状况的综合性指标。存货周转率是销售成本与平均存货的比率。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。其计算公式为：  公司存货的流动性如何将直接影响公司的流动比率。一般而言，公司存货的周转速度越快，存货的占用水平就越低，流动性越强，存货的变现速度越快。所以，提高存货周转率可以提高存货的变现能力。 16.应收账款周转率是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明公司应收账款流动的速度，即一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。其计算公式为：   一般而言，公司的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明公司的应收账款回收得快；反之，则公司的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响公司资金的正常周转。 17.总资产周转率是公司销售收入与平均资产总额的比率。 总资产周转次数越多，周转天数越少，则表明一家公司全部资产的利用效率越高，公司的获利能力就越强。 18.销售净利率是指公司净利润占销售收入的百分比。其计算公式为：  销售净利率与净利润成正比，与销售收入成反比。 19.资本收益率是公司一定时期的税后利润与实收资本（股本）的比率。其计算公式为：  资本收益率用于分析公司投资者投入资本所获取收益的能力。资本收益率越高，说明公司投资者投入资本的获利能力越强。 20.每股盈余是衡量公司每一股普通股所能获得的纯收益多少的一个指标。其计算公式为：  公司每股盈余是表示一家上市公司盈利能力高低的重要指标，该指标应该是越高越好。 21.市盈率是股票每股时价与每股盈余的比率，也称为本益比。其计算公式为：  市盈率反映股票投资者对每1元的利润所愿支付的代价。市盈率越低，表示公司股票的投资价值越高；反之，则越低。 22.每股股利是公司股利总额与公司流通股数的比值.其计算公式为：  每股股利反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。每股股利越大，则公司股本获利能力就越强。 23.每股净资产即公司每一股普通股票所代表的公司的净资产有多少，一般也称其为每股净值。其计算公式为：  由于公司净资产额是属于股东全体所有的，因此也称为股东权益。 24.现金流量比率是用来显示公司偿还即将到期债务能力的一种动态指标。其计算公式为：  现金流量比率高，则表明公司现金比较充足，短期偿债能力较强；反之，现金流量比率低，则表明公司现金比较紧张，短期偿债能力较差。 25.每股现金流量是公司经营活动所产生的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通股股数的比率。其计算公式为：  （二）填空题 1.发展前景.竞争能力.经营管理能力。 2.公司募集资金的投向.公司产品的更新换代.公司业务发展情况 3.投资项目 4.资产负债表.现金流量表.利润表。 5.静态.“资产=负债十股东权益” 6.流动资产.长期投资.固定资产.无形资产 7.股本.留存收益 8.现金流量.动态 9.直接法.间接法 10.利润获取.分配情况 11.答公司财务比率分析 12.短期偿债能力分析.长期偿债能力分析. 偿债能力保障程度分析。 13.流动资产.流动负债 14.流动比率.速动比率.现金比率。 15.资产负债率.产权比率.有形净值债务率。 16.已获利息倍数.收益对利息本金保障倍数 17.2 18.营业周期.应收账款数额.存货的周转速度 19.酸性测试比率.存货.流动负债.1 20.50％ 21.债务股权比.长期偿债能力 22.债权人.股东 23.经营业务收益.利息费用 24.资产管理比率 25.销售成本.平均存货.存货周转天数 26.应收账款周转天数.平均应收账款回收期.平均收现期 27.普通股.纯收益 28.每股时价.每股盈余.市盈率 29.每股净值 30.动态.流量.存量 31.公司财务状况综合评分法.公司经济效益综合评价体系 32.公司的盈利能力.偿债能力.成长能力.5：3：2 33.总资产利润率.销售利润率.资本利润率 34.自有资本比率.流动比率.应收账款周转率.存货周转率　 35.销售增长率.利润增长率.人均利润增长率 （三）判断题 1.√； 2.×； 3.√； 4.×； 5.×； 6.×； 7.√； 8.√； 9.×；10.×；11.×；12.√；13.×；14.×；15.×；16.×； 17.×；18.×；19.×；20.×；21.×；22.×；23.√；24.√； 25.×；26.√；27.√；28.√；29.√；30.×；31.×；32.×； （四）单选题 1.D；2.B；3.D；4.C；5.B；6.C；7.D；8.B；9.C；10.A； （五）多选题 1.ABCD； 2.ABD； 3.ABD； 4.ABCDEF； 5.ABD； 6.ACD； 7.BD； 8.ABCD； 9.BCD； 10.ABC； （六）简答题 1.答：公司竞争能力的强弱如何，会引起公司股价的涨跌。公司竞争能力分析可以从以下三个方面入手：①公司是否是市场的领导者。在一个行业中，上市公司在行业中的地位，将决定该公司的竞争能力的强弱。如果某公司为该行业的领头羊，其产品在市场上占主导地位，其他同行业的企业都无法与其抗衡，则该公司的竞争能力就较强，在行业中有较强的号召力。因而该公司的股价将相对稳定或稳步上扬。②公司产品的市场需求。公司与同行业中其他公司相对比，其规模大小.成长的快慢，都与其产品的市场需求强弱有关。如公司产品市场需求旺盛，产品供不应求，就会促使公司规模不断扩大，成长迅速，公司股价亦会不断上涨。如公司产品销不出去，产品积压，资金周转不灵，这将会使公司股价下降。③原材料价格变动。公司生产所需原材料供应状况及其价格的波动不但会对公司产生影响，也会使股价发生变化。如原材料价格大幅上扬，则会使公司产品成本上升，从而引起产品价格上涨，在市场竞争中就会处于不利地位。如果因此而导致产品销路不畅.市场需求下降，必然造成公司经营效益下降，从而引起公司股价下降。 2.答：上市公司的经营管理水平，会引起股价的波动。经营管理好的上市公司，投资者普遍看好，投资时有一种安全感，因而这种公司股票就受到投资者的青睐和追捧。公司的经营管理能力，反映在公司的总体形象上，可以从以下几方面入手分析：①公司管理人员的公众形象。上市公司管理人员的素质和管理才能，对于公司的发展是非常重要的，投资者也会以此为依据评价公司的成长性。如果公司的高层管理人员素质不高或经常变更，则说明公司的经营管理能力也不强，公司的经营方针.经营策略和发展战略将无法实现，给投资者的印象是公司经常变化，经营不稳定，具有相当大的投资风险，从而导致公司公众形象下降，公司股票价格下降。②公司社会形象。公司给社会大众的整体形象的好坏，无疑对其股票股价的变动有很大影响。公司形象一般有社会责任形象.优良的产品市场形象.公司未来发展形象.公司所倡导的员工精神面貌.公司文化气氛以及公司的经营方针和未来发展战略等等。良好的公司形象能使公司在竞争激烈.变幻莫测的市场上不断发展，向消费者提供优质商品，向股东提供稳定而丰厚的投资收益。 3.答：公司的财务状况好坏主要通过公司定期公布其主要的财务报表得以反映。公司公布的财务报表主要有资产负债表.现金流量表和利润表。 （1）资产负债表：是反映公司在一个特定日期（某一时点上）的财务状况的财务报表。资产负债表是一种静态的财务报表，它根据“资产=负债十股东权益”这一基本公式进行编制。资产负债表分为左右两方，左方是各项资产，右方为负债和股东权益。资产表示公司所拥有的财产，负债和股东权益表示公司资金的来源和每一种来源提供了多少金额的资金。由于公司所拥有的各项财产都是由债权人和股东提供的，因此，债权人和股东所享有的权利必须和公司的全部资产相等。 （2）现金流量表：是反映某公司在某一会计年度内的现金变化的结果和财务状况变化的原因的一种会计报表。现金流量表中的现金是一个广义的概念，其包括现金和现金等价物。现金主要是指库存现金和存入银行及其他金融机构的活期存款。而现金等价物是指短期国库券.商业票据.货币市场资金等短期内能够变现的资金。现金流量是公司现金流动的金额，也即是对公司现金流入量和流出量的总称。现金流入量减现金流出量的净额，称为现金净流量。所以，现金流量表也就是反映公司在一定时期内在各种经济业务活动中所发生的现金流量的一张动态会计报表。 （3）利润表：是反映该公司在某一会计期间内利润获取情况和分配情况的会计报表。利润表分为两大部分：第一部分是反映公司在某一会计期间所取得的利润大小及其构成情况。第二部分是反映利润分配情况以及留存于公司可供营运使用的未分配利润的结余情况。 4.答：对上市公司的现金总量净增加额的评价，很难说增加了一定就好，减少就一定不好。这种评价，既要立足于各家公司的具体情况，还要结合其资产负债表和利润表。一家上市公司如果募集了大笔资金，却未能按时投入募股资金使用项目，由此带来的现金净增加额为巨额正数，却不能称其财务状况正常；一家公司在满足流动资金周转的情况下仍有大量的货币资金存量，如果不能尽快寻找合适的投资项目，就不能称其资金使用效率高；而找到了投资项目后，则势必会产生现金流出，流出对企业来讲未必不好，关键是要看该公司今后由此获取现金的情况如何。 从投资者的角度来看，现金及现金等价物净增加额为正值的公司有较高的投资价值。因为它揭示了公司实际赚到手的钱和真实的支付能力。境外投资者对此数据极为重视，并且境外成熟资本市场的经营管理者也十分精确地计算过投资活动可能产生的收益与资本市场平均收益的问题。所以相当多的公司在收到大量现金的同时，如没有好的投资项目，宁可回购自己公司的股票，也绝不冒险把钱投入到不可把握的项目中。在这一点上，我国的不少上市公司热衷于配股.投项目，这种投资饥渴症已使很多公司股本扩张不能为利润成长所弥补。因而我们要特别关注现金流量为正值的公司作为投资对象。 5.答：公司偿债能力是指公司偿还各种到期债务的能力。如果公司债务结构不合理，短期内到期的债务比较多，而公司又没有那么多的现金偿还债务的话，那么公司就会陷入债务危机之中，如公司又不能融通到足够的资金归还到期债务，则该公司可能会破产。所以，公司的偿债能力的大小是任何与公司有关联的人员所关心的重要问题之一。 偿债能力分析包括短期偿债能力分析.长期偿债能力分析以及偿债能力保障程度分析。 反映短期偿债能力的财务比率主要有：①流动比率②速动比率③现金比率。 反映公司长期偿债能力的财务比率有：①资产负债率②产权比率③有形净值债务率。 反映偿债能力保障程度的财务比率有：①已获利息倍数②收益对利息本金保障倍数。 6.答：流动比率可以反映公司的短期偿债能力的高低，是以流动资产除以流动负债。用公式表示为：  一般而言，生产类上市公司合理的最佳流动比应该是2。这是由于在流动资产中，变现能力最差的存货金额，约占流动资产总额的一半，剩下的流动性较大的各类流动资产总额至少要等于流动负债，这样，公司的短期偿债能力才会有保证。但是，这样计算出来的流动比率，只有与同行业平均流动比率.本公司历史的流动比率进行比较，才能知道这个比率是高还是低。 如果要分析流动比率高或低的原因，必须分析流动资产和流动负债所包括的内容以及公司经营上的因素。一般情况下，公司的营业周期.流动资产中的应收账款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。 需要注意的是：流动比率并非越高越好。流动比率过高表示公司可能没有充分有效地运用资金，或者是由于存货的超储.积压过多所致。因此，流动比率过高并不一定表示公司财务状况良好。 7.答：流动比率越高，公司的偿债能力也就越强，但是流动比率没有考虑公司流动资产中个别资产项目的流动性。流动性即在不需要进行大幅度价格让步的情况下，公司资产转换成现金的能力。一家流动资产主要由现金和应收账款组成的公司，其资产流动性比一家流动资产主要由存货组成的公司的资产流动性要快。所以要用速动比率来测试公司资产的流动性。 速动比率也称酸性测试比率，是指从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债所得的比率。其计算公式为：  一般正常的速动比率为1，低于1的速动比率被认为是短期偿债能力偏低。在不同的行业中，速动比率会有很大的不同。如采用大量收取现金销售的商业公司，应收账款很少，速动比率大大低于1是很正常的；而一些应收账款较多的工业公司，速动比率可能大于1。 8.答：在计算速动比率时，要把存货从流动资产中减去，主要是因为：（1）在流动资产中，存货的流动性最差；（2）部分存货可能已经损失但还没有处理；（3）部分存货可能已抵押给债权人；（4）存货估价存在成本价与合理市价的差异。因此，把存货从流动资产中减去而计算出的速动比率，所反映的短期偿债能力更加令人可信。 9.答：因为，公司会计账面上的应收账款不一定都能变成现金，因此，实际的坏帐可能比计提的坏帐准备要多。而且，由于公司业务的季节变化，可能使公司财务报表中的应收账款数额不反映平均水平。所以，应收账款的变现能力影响速动比率的真实性。 10.答：存货周转率和存货周转天数分析的目的是找出公司存货管理中存在的问题，从而提高存货管理的水平，使存货管理在保证公司生产经营连续性的同时，尽可能少占用公司的经营资金，提高公司资金的使用效率，促进公司管理水平的提高。 11.答：产权比率也称为债务股权比，它是衡量公司长期偿债能力的一个指标。产权比率的计算公式为：  产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映公司基本财务结构是否稳定。一般而言，股本大于借入资本较好。从投资者的角度来分析，产权比率高，是高风险.高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险.低报酬的财务结构。 12.答：公司营运能力分析主要从两方面展开；首先分析公司营运状况，其次分析公司营运能力的高低。（1）分析公司营运状况的指标有：①营运资金占流动资产比率。表示公司在营运资金周转运用上的灵活程度。一般而言，公司的营运资金多，则资金周转运用比较灵活。对于一般制造业公司而言，营运资金占流动资产的比率接近50％较好。营运资金占流动资产的比率过高则说明公司闲置资金较多，没有合理运用；比率过低则说明公司的营运资金太少，不能保证公司的正常生产经营需要。②营运资金占资产总额比率。表示公司理财的适当程度。 一般而言，营运资金占资产总额的比率维持在25％左右为好。由于在公司总资产中，包含有固定资产的成份，而在各种不同类型的公司中，因为固定资产的占有比重不同，而使营运资金占资产总额的比率有所不同。在劳动密集型公司中，固定资产比重较小，该比率应适当高一些；而在技术密集型公司中，固定资产比重较大，该比率应适当低一些。（2）分析公司营运能力的高低的指标有：①存货周转率。存货周转率是衡量和评价公司购入存货.投入生产.销售收入等各环节管理状况的综合性指标。公司存货的流动性如何，将直接影响公司的流动比率。一般而言，公司存货的周转速度越快，存货的占用水平就越低，流动性越强，存货的变现速度越快。所以，提高存货周转率可以提高存货的变现能力。存货周转率和存货周转天数分析的目的是找出公司存货管理中存在的问题，从而提高存货管理的水平，使存货管理在保证公司生产经营连续性的同时，尽可能少占用公司的经营资金，提高公司资金的使用效率，促进公司管理水平的提高。②应收账款周转率。应收账款周转率是反映公司应收账款周转速度的比率。一般而言，公司的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明公司的应收账款回收得快；反之，则公司的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响公司资金的正常周转。③总资产周转率。总资产周转率是公司销售收入与平均资产总额的比率。总资产周转次数越多，周转天数越少，则表明一家公司全部资产的利用效率越高，公司的获利能力就越强。 13.答：应收账款周转率是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明公司应收账款流动的速度，即一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项.变成现金所需要的时间。其计算公式为：   一般而言，公司的应收账款周转率越高，平均收账期越短，说明公司的应收账款回收得快；反之，则公司的营运资金过多地呆滞在应收账款上，会严重影响公司资金的正常周转。 同时，也有一些因素会影响应收账款周转率和周转天数的计算。首先，由于公司生产经营的季节性原因，使应收账款周转率不能正确反映公司销售的实际情况。其次，公司在产品销售过程中大量使用分期付款的方式。再次，有些公司采取大量收取现金方式进行销售。最后，有些公司年末销售量大增或年末销售量大幅度下降。这些因素都会对应收账款周转率或周转天数造成很大的影响。财务报表的分析者应将公司的应收账款周转率与周转天数与公司前期指标.与行业平均水平和其他类似公司相比较，才能分析.判断公司该指标的水平。 14.答：现金流量比率与现金比率是有区别的。现金比率是公司的货币资金和短期证券与流动负债的比率，反映的是一定时点上的公司偿债能力的高低。所以现金比率是存量比率关系。而现金流量比率是经营活动所产生的净现金流量与流动负债的比率，反映的是一定时期的公司偿还即将到期债务能力高低的一种动态指标。现金流量比率高，则表明公司现金比较充足，短期偿债能力较强；反之，现金流量比率低，则表明公司现金比较紧张，短期偿债能力较差。 所以现金流量比率是流量与存量之间的比率关系。 15.答：公司盈利能力是公司获取利润的能力，是投资者最关心和重视的一个分析指标。 反映公司盈利能力的指标有：①销售净利率。是指公司净利润占销售收入的百分比。销售净利率与净利润成正比，与销售收入成反比。公司在提高销售收入的同时，必须更多地增强净利润，才能提高销售净利率。由于销售净利率反映每1元的销售收入带来的净利润有多少，表示公司销售收入的盈利水平，所以，公司销售净利率越高越好。②资本收益率。是公司一定时期的税后利润与实收资本（股本）的比率。资本收益率用于分析公司投资者投入资本所获取收益的能力。资本收益率越高，说明公司投资者投入资本的获利能力越强。③每股盈余。是衡量公司每一股普通股所能获得的纯收益多少的一个指标。该指标应该是越高越好。④市盈率。是股票每股时价与每股盈余的比率，也称为本益比。市盈率反映股票投资者对每1元的利润所愿支付的代价。一般而言，市盈率越低越好，市盈率越低，表示公司股票的投资价值越高；反之，则投资价值越低。⑤每股股利。是公司股利总额与公司流通股数的比值。反映的是上市公司每一普通股获取股利的大小。每股股利越大，则公司股本获利能力就越强。⑥每股净资产。即公司每一股普通股票所代表的公司的净资产有多少，一般也称其为每股净值。公司的资产总额减去公司的负债总额，得到净资产总额，再以其除以公司股本总额，即为每股净资产。由于公司净资产额是属于股东全体所有的，因此也称为股东权益。⑦现金流量比率。是用来显示公司偿还即将到期债务能力的一种动态指标。是经营活动所产生的净现金流量与流动负债的比率。现金流量比率高，则表明公司现金比较充足，短期偿债能力较强；反之，现金流量比率低，则表明公司现金比较紧张，短期偿债能力较差。⑧每股现金流量。每股现金流量是公司经营活动所产生的净现金流量减去优先股股利与流通在外的普通股股数的比率。一家公司的每股现金流量越高，说明这家公司的每股普通股在一个会计年度内所赚得的现金流量越多；反之，则表示每股普通股所赚得的现金流量越少。 16.答：资产负债率是公司的负债总额除以资产总额的比率。资产负债率反映在总资产中有多大比率是通过借债来筹集的，同时也可以衡量公司在资产清算时债权人有多少权益。资产负债率的计算公式为：  上述公式中的负债总额不仅包括长期负债，而且也包括短期负债。因为短期负债作为一个整体，公司总是长期占用着的，所以可以看成是长期性资本来源的一部分。 资产负债率说明在公司每100元资产中，有多少是由负债构成的。通常，公司的资产负债率应控制在50％左右为宜，由此看来，从公司的债权人的立场来讲，债权人最关心借给公司的款项安全性。因此，债权人希望公司的资产负债率越低越好，这样，公司的偿债能力有保证，借款的安全系数就高。从公司投资者的角度来看，如果公司全部资本利润率高于借款利息率，则资产负债率越高越好；反之，则越低越好。而从公司经营者角度来看，如果资产负债率很高，超出债权人的心理承受程度，公司就借不到钱。如果公司资产负债率很低，这说明公司在经营过程中比较谨慎，不轻易借款进行投资,或者是自有资金比较充足，暂时还不需要大规模的举债。 17.答：投资者在使用财务比率分析公司财务状况时，还应注意以下问题：（1）财务比率分析所采用的公司财务报表上的财务数据都属于历史数据，对于未来公司财务变动的预测只有一定的参考价值。（2）计算财务比率所使用的财务报表数据不一定反映公司财务的真实情况。这是因为公司财务报表是按会计准则编制的，它符合企业会计准则的要求，但不一定完全反映公司财务的客观实际。（3）不同公司可能选择不同的会计程序，使它们的财务比率失去可比性。对同一会计事项的账务处理，会计准则又允许使用几种不同的规则或程序，公司可以自行选择。虽然在公司财务报表的附注说明文字中，对公司的主要会计政策有一定的说明，但财务报表的分析不一定能完成各公司财务比率可比性的调整工作。因此，由于以上几方面的原因，投资者只能在有限的范围内使用财务比率，并且不能将其绝对化。 （七）论述题 1.答：公司因素分析主要分析公司的发展前景.公司的竞争能力和公司经营管理能力。 （1）公司发展前景分析。公司的股票价格会因公司发展前景的变化而波动。公司具有良好的发展前景，投资者就会看好公司的未来发展趋势，便会买进并持有这种公司的股票，该公司股票价格便会看涨；反之，如公司没有良好的发展前景，投资者就会对公司的未来发展前景担忧，便会出售这种公司股票，该公司股票价格便会看跌。公司发展前景的好坏可以从以下三个方面入手：①公司募集资金的投向。公司募集资金的投资项目是否具有良好的发展前途，是否具有良好的盈利能力，是判断一家上市公司是否具有良好的发展前景的关键。如果上市公司具有良好的投资项目，并且投资进展顺利，则上市公司的投资项目便会成为公司利润的新增长点，公司的未来利润有望不断增长。公司便具有了良好的成长性。②公司产品的更新换代。如果公司重视产品的技术含量，加大新产品的开发力度，能根据市场的不同需求开发出适应市场需要的新产品，公司就会牢牢地在市场上占有领先和主导地位。这类公司便会有良好的发展前景。③公司业务发展情况。由于商品供给的过剩，市场竞争不断加剧，使得公司在加强主营业务的发展以外，还必须全方位的发展，涉足其他的业务经营活动，以寻找到快速发展的机会。所以，分析公司的发展前景还应该密切注意公司的业务经营及发展情况。 （2）公司竞争能力分析。公司竞争能力的强弱如何，会引起公司股价的涨跌。公司竞争能力分析可以从以下三个方面入手：①公司是否是市场的领导者。在一个行业中，上市公司在行业中的地位，将决定该公司的竞争能力的强弱。如果某公司为该行业的领头羊，其产品在市场上占主导地位，其他同行业的企业都无法与其抗衡，则该公司的竞争能力就较强，在行业中有较强的号召力。因而该公司的股价将相对稳定或稳步上扬。②公司产品的市场需求。公司与同行业中其他公司相对比，其规模大小.成长的快慢，都与其产品的市场需求强弱有关。如公司产品市场需求旺盛，产品供不应求，就会促使公司规模不断扩大，成长迅速，公司股价亦会不断上涨。如公司产品销不出去，产品积压，资金周转不灵，这将会使公司股价下降。③原材料价格变动。公司生产所需原材料供应状况及其价格的波动不但会对公司产生影响，也会使股价发生变化。如原材料价格大幅上扬，则会使公司产品成本上升，从而引起产品价格上涨，在市场竞争中就会处于不利地位。如果因此而导致产品销路不畅.市场需求下降，必然造成公司经营效益下降，从而引起公司股价下降。 （3）公司经营管理能力分析。上市公司的经营管理水平，会引起股价的波动。经营管理好的上市公司，投资者普遍较看好，投资时有一种安全感，因而这种公司股票就受到投资者的青睐和追捧。公司的经营管理能力，反映在公司的总体形象上，可以从以下几方面入手分析：①公司管理人员的公众形象。上市公司管理人员的素质和管理才能，对于公司的发展是非常重要的，投资者也会以此为依据评价公司的成长性。如果公司的高层管理人员素质不高或经常变更，则说明公司的经营管理能力也不强，公司的经营方针.经营策略和发展战略将无法实现，给投资者的印象是公司经常变化，经营不稳定，具有相当大的投资风险，从而导致公司公众形象下降，公司股票价格下降。②公司社会形象。公司给社会大众的整体形象的好坏，无疑对其股票股价的变动有很大影响。公司形象一般有社会责任形象.优良的产品市场形象.公司未来发展形象.公司所倡导的员工精神面貌.公司文化气氛以及公司的经营方针和未来发展战略等等。良好的公司形象能使公司在竞争激烈.变幻莫测的市场上不断发展，向消费者提供优质商品，向股东提供稳定而丰厚的投资收益。 2.答：在公司的财务报表中，具有大量的财务数据，利用这些财务数据，可以根据投资者的不同需要，计算出很多有意义的财务比率，这些财务比率涉及到公司经营管理的各个方面，因而能从各个不同的侧面反映公司的经营状况。 财务比率分析主要包括以下内容： （1）公司偿债能力分析。公司偿债能力是指公司偿还各种到期债务的能力。如果公司债务结构不合理，短期内到期的债务比较多，而公司又没有那么多的现金偿还债务的话，那么公司就会陷人债务危机之中，如公司又不能融通到足够的资金归还到期债务，则该公司可能会破产。所以，公司的偿债能力的大小是任何与公司有关联的人员所关心的重要问题之一。偿债能力分析包括短期偿债能力分析.长期偿债能力分析以及偿债能力保障程度分析。 反映短期偿债能力的财务比率主要有：①流动比率②速动比率③现金比率。 反映公司长期偿债能力的财务比率有：①资产负债率②产权比率③有形净值债务率。 反映偿债能力保障程度的财务比率有：①已获利息倍数②收益对利息本金保障倍数。 （2）公司营运能力分析。营运能力比率也称资产管理比率，是用来衡量公司资产管理方面的效率的财务比率。公司营运能力分析主要从两方面展开；首先分析公司营运状况，其次分析公司营运能力的高低。 分析公司营运状况的指标有①营运资金占流动资产比率②营运资金占资产总额比率。 分析公司营运能力的高低的指标有①存货周转率②应收账款周转率③总资产周转率。 （3）公司盈利能力分析。 公司的盈利能力是公司获取利润的能力，是投资者最关心和重视的一个分析指标。反映公司盈利能力的指标有①销售净利率 ②资本收益率③每股盈余④市盈率⑤每股股利⑥每股净资产⑦现金流量比率⑧每股现金流量 另外，投资者在使用财务比率分析公司财务状况时，还应注意以下问题：（1）财务比率分析所采用的公司财务报表上的财务数据都属于历史数据，对于未来公司财务变动的预测只有一定的参考价值。（2）计算财务比率所使用的财务报表数据不一定反映公司财务的真实情况。这是因为公司财务报表是按会计准则编制的，它符合企业会计准则的要求，但不一定完全反映公司财务的客观实际。（3）不同公司可能选择不同的会计程序，使它们的财务比率失去可比性。对同一会计事项的账务处理，会计准则又允许使用几种不同的规则或程序，公司可以自行选择。虽然在公司财务报表的附注说明文字中，对公司的主要会计政策有一定的说明，但财务报表的分析不一定能完成各公司财务比率可比性的调整工作。因此，由于以上几方面的原因，投资者只能在有限的范围内使用财务比率，并且不能将其绝对化。