第四章 企业资产的管理企业内部控制制度的建立企业营运资本的管理企业的长期资产管理内部控制制度的建立内部控制制度：是指企业内部在分工产生的相互制约、
相互联系的基础上，采取一系列控制性措施、方法并予以规范化、系统化、制度化，由此形成的一套严密的控制机制。
内部控制制度的作用：
①保护资产的安全和完整
②保证会计及其他信息资料的真实可靠
③有利于提高业务处理的工作效率
④有利于实现企业的经营方针和经营目标建立内部控制制度的目标和原则内部控制的目标
①保证业务活动按照适当的授权进行
②保证所有的交易和事项以正确的金额，在恰当的会计期间及时记录于适当的账户，使符合会计准则的相关要求。
③保证对资产和记录的接触、处理适当的授权。
④保证账面资产与实物资产的定期核对内部控制的原则
① 合理分工 的原则
② 内部牵制 原则
③ 审查检察 的原则
④ 成本效益 的原则内部控制制度的内容
1、不相容职务分离制度
2、授权批准控制制度
3、组织机构控制制度
4、资产与记录控制制度
5、预算控制制度第二节企业营运资本的管理营运资本概念营运资本规模的确定流动资产管理流动资产管理现金管理应收账款的管理存货的管理流动负债的管理现金管理持有现金的动机现金管理的规定现金收支管理运用现金日常管理的策略等交易动机预防动机投机动机练习：现金预算的编制 P156
（ 五题）
美华物业公司 2002年末库存现金余额为 1000元，银行存款为 2000元，其它货币资金为 1000元，应收账款的余额为 10000元，应付账款余额为 5000元，预计 2003
年第一季度末保留现金余额为 2500元，预期 2003年第一季度发生了以下业务：
①实现物业管理收入 30000元，其中 10000元款项尚未收到；
②实现多余燃料销售 10000元，款项收到存入银行；
③采购燃料 20000元，其中 10000元为赊购；
④支付前期应付账款 5000元；
⑤解缴税款 6000元；
⑥收回上年应收账款 8000元。
要求：试用现金预算法计算本季度预算现金余绌？
美华物业现金预算表摘要 第一季度预算期期初现金余额预算期 4000
加：预算期现金收入额 20000
收回应收账款 8000
销售多余燃料 10000
减：采购材料 10000
支付应付款 5000
解缴税款 6000
减：期末现金必要余额 2500
收支相抵后的现金余缺 18500
2003年：第一季度 单位：元应收账款管理应收账款的作用与成本信用政策信用标准信用期限品质能力资本抵押条件标准普尔公司信用评价标准等级 特征
AAA 最高级 信誉最佳还本付息有可靠保证
AA 高级 信誉略次于最高级，担仍有很强的还本会计息的能力
A 中高级 有较强的还本会计息的能力，但对经济形势的变化比较敏感
BBB 中级 有一定还本会计息的能力，但对经济形势的变化比 A级敏感
BB 较低级 有投机因素存在，但投机程度低
B 投机性 投机程度略高于 BB级
CCC 投机性大 投机程度略高于 B级
CC 投机性很大 投机程度高于 CCC级
C 可能违约 投机程度高于 CC级
D 违约 投机程度最高，风险最大营运资金规模的确定流动资产 ＞ 流动负债 具有偿债 能力流动资产 ＜ 流动负债 偿债能力
？
流动资金总额及其结构对风险和收益的影响流动负债总额对风险和收益的影响营运资金规模的确定稳健型筹资策略激进型筹资策略折衷型筹资策略筹资策略对营运资金的影响流动负债的管理激进型筹资策略稳健型筹资策略折衷型筹资策略固定资产等长期资产金额临时性流动资产永久性总资产短期借款长期负债及权益资本时间
1、短期筹资的激进型模式有价证券固定资产等长期资产金额临时性流动资产永久性总资产短期借款长期负债及权益资本时间
2、短期筹资的保守型模式固定资产等长期资产金额临时性流动资产永久性总资产短期借款长期负债及权益资本时间
3、短期筹资的适中型模式方便及时限制条件少弹性大筹资免费商业信用筹资的优点
1,期限短
2,成本高商业信用筹资的缺点
例 1? 某企业拟以,2/10,n/30”信用条件购进一批原料（ 100万元）。这一信用条件意味着企业如在 10天之内付款，可享受 2%的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在 30天内付清。
放弃现金折扣成本的计算
%73.36%1 0 0
1030
3 6 0
2%-1
2%
%1 0 0
3 6 0
%1
%
折扣期信用期
（天）
现金折扣的现金折扣的年成本率
%73.36%1 0 01030 3 6 0982
或者：
放弃现金折扣的机会成本可按下式计算,
例 2? 根据下列的信用条件，计算丧失现金折扣的实际利率。假定买方的机会成本率是 15%，
解释买方是否利用卖方给予的现金折扣 (一年按 360天计算、按单利计算 )。
商业信用筹资?例 2?
(1)2/10,N/30；
(2)1/10,N/30；
(3)3/10,N/50；
(4)2/10,N/80。
信用期间和折扣条件
(1)2/98× 360/20=36.73% 利用折扣；
(2)1/99× 360/20=18.18% 利用折扣；
(3) 3/97× 360/40=27.84% 利用折扣；
(4) 2/98× 360/70=10.50% 放弃折扣。
计算过程,?例 2? [解 ]
存货管理存货在企业流动资产中所占比重较大的项目，约占流动资产的 50%~60%。存货量的大小直接影响企业经营活动。
存货原材料存货在产品存货产成品存货存货成本采购成本订货成本储存成本缺货成本
①全年批量 = 全年需要量每批产量
= DQ
②全年订货成本 =年订货次数×每次订货成本
=D/Q× K
③ 平均储存量 =Q/2
④ 平均储存成本 =平均储存量×单位材料年储存成本
=Q/2× C
经济订购批量全年总成本 =年订货成本 +年储存成本即：
TC= DQ K+ Q2 C
Q= 2DKC
经济订购批量订货量 =平均日需要量×（订货天数 +订货间隔天数） +保险储备量 +订货时实际库存数量订货间隔天数 =
再订货点 =平均每日需要量×订货天数 +保险储备量经济订购批量平均每日需要量订货量某企业每年需要某种材料 3600千克，该种材料单位成本为 10元，单位储存成本为 2元，一次订货成本为 25元。则：
经济订货量举例订货批量（千克） 100 200 300 400 500 600 100
平均存量（千克） 50 100 150 200 250 300 50
储存成本（元） 100 200 300 400 500 600 100
订货次数（次） 36 18 12 9 7,2 6 36
订货成本（元） 900 450 300 225 180 150 900
总成本（元） 1000 650 600 625 680 750 1000
此时 总成本 最低经济订货批量经济订货量举例
∵ 年需要量为 3600千克
ABC管理法金额标准,70%,20%,10%
数量标准,10%,20%,70%
ABC管理法第三节 企业的长期资产管理一、固定资产的管理二、证券投资管理三、无形资产的管理固定资产的定义及特征固定资产 …… 使用期限较长、单位价值在规定的标准以上，且在使用过程中保持其原有实物形态的资产。
6.1.1,
固定资产的特征,
1,固定资产投资的集中性和回收的分散性 。
2,价值双重性 。
3,收益能力高,风险较大 。
固定资产标准
◇ 房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等
→ 使用期限超过一年
◇ 不属于生产经营主要设备的物品
→ ①单位价值在 2000元以上
②使用年限超过二年固定资产的分类 ----经济用途固定资产 按经济用途生产经营用固定资产非生产经营用固定资产固定资产的分类 ——使用情况固定资产 按使用情况使用中的固定资产未使用的固定资产不需用的固定资产固定资产 按经济用途和使用情况生产经营用固定资产非生产经营用固定资产租出固定资产不需用固定资产未使用的固定资产土地融资租入固定资产固定资产的分类 --按经济用途和使用情况固定资产管理的原则
①正确核定固定资产需要量是搞好固定资产管理的一项基础工作，也是固定资产管理的前提。
②加强固定资产实物管理
③合理确定固定资产的价值。
④正确计提折旧和固定资产减值准备 。
固定资产的投资管理固定资产的投资决策的基本指标 ~时间价值投资决策中的现金流量的计算贴现现金流量指标现金流量净现值法货币时间价值观念一、时间价值的概念
1、定义,资金投入使用过程中，随时间推移而发生的价值增值。
2、例二、时间价值的表示三、货币时间价值的计算
1、单利的概念及其计算
2、复利的概念及其计算
3、普通年金的概念四、时间价值观念的运用一般收付业务
1.一般终值
F＝ P（ 1＋ i） n
2.一般现值
P＝ F（ 1＋ i） － n
3.利息
I＝ F－ P
年金收付业务
1.年金终值
2.年金现值现金流量现金流量：是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金 流入量 与 流出量 的统称。
现金流量
1,含义：
投资项目在计算期所发生的现金流入,现金流出 。 以 NCF表示 。
2,计算公式建设期 NCF= - 该年发生原始投资经营期 NCF
=年净利 +年折旧 +年利息 +年摊销 +年回收其中：
净利 =（ 年收入 -年经营成本 -年折旧 -年利息
- 年摊销 ） × （ 1-T）
现金流量的内容营业收入回收固定资产余值回收流动资金其他资金流入量现金流入量 建设投资流动资金投资经营成本各项税款其他现金流出现金流出量现金净流量 净利加：折旧例 1:现金流量例 1：某项目原始投资 210万，其中固定资产投资
120万元于建设起点一次投入，无形资产投资
25万元，流动资金投资 65万元 。该项目建设期为 2年，建成时投入无形资产投资和流动资金投资。经营期 5年，到期残值 8万元，无形资产投资从投产年份起分 5年摊销完毕。投产后，
年营业收入 170万，年经营成本 80万，该企业按直线法折旧，全部流动资金于终点回收，所得税率 33%,折现率 10%，要求,
（ 1）计算项目的现金流量例 1:现金流量解：项目计算期 n = 2+5 =7 年
NCF0= —120 万元
NCF1=0
NCF2= —90万元
NCF3-6=年净利 +年折旧 +年摊销其中：年折旧 =（ 120 - 8） /5 = 22.4万元年净利 =（ 年收入 -年经营成本 -年折旧 -年摊销 ） （ 1—T）
=（ 170 - 80 - 22.4 - 25/5） × （ 1—33%）
= 41.942万元
NCF3—6= 41.942 + 22.4 + 5 = 69.342万元
NCF7= 69.342 + 8 + 65 = 142.342万元净现值（ NPV）
概念,指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和，记作 NPV。
净现值法 (NPV)
是指投资项目未来现金流入量的总现值,
减去初始投资额以后的余额
NNPV=未来报酬收益的现值 +残值的现值
NNPV>0 投资项目可行
NNPV<0 投资项目不可行
）
净现值 (NPV)计算公式计算公式：
净现值 (NPV)=现金流入的现值－现金流出的现值
NPV法计算步骤
● 对每年的现金净流量进行预测
● 根据资金成本率计算未来报酬的总现值
若 NCF相等 —按年金复利将 NCF折成现值 +残值现值
若 NCF不相等 —按普通复利分别折成现值 +残值现值
未来报酬的总现值 =复利或年金折现值 +残值现值
NPV=未来报酬的总现值 -原始投资额
NPV>0 方案可行
NPV<0 方案不可行
NPV特点（ 优点 ）
一是考虑了资金时间价值。
二是考虑了项目计算期的全部净现金流量，体 现了流动性与收益性的统一。
三是考虑了投资风险性。
NPV特点（ 缺点 ）
一是不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，当各项目投资额不相等的时候，仅用净现值法则无法确定投资方案的优劣。
二是净现金流量的测量和折现率的确定比较困难，而它们的正确性对计算净现值有着重要影响 。
NPV 举例?例 2?
例 1? 已知宏达公司拟于 2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资 100万元。经测算，该设备使用寿命为 5年，税法亦允许按 5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润 20万元。
要求,
(1)计算使用期内各年净现金流量。
(2)如果以 10%作为折现率，计算其净现值
例 2? 〖解答〗
(1) 该设备各年净现金流量测算：
NCF(0)=－ 100（ 万元）
NCF(1-4)=20+(100－ 5)/5=39（ 万元）
NCF(5)=20+(100－ 5)/5+5=44（ 万元）
(2) 该投资项目的净现值 =39× 3.7908+100× 5%× 0.6209 － 100=50.95（万元）
0 1 2 3
69.342
6 7
-120 0 -90 69.342 142.3421
……
①建设期 NCF现值
= -120- 90×（ P /F.10%.2）
=-120 -90× 0.8264
=-194.376万元
,（ 2）：计算项目的净现值有关资料如上例现金流量 算的 NCF,要求计算经营期、
建设期的 NCF 的现值。
例 1 ①建设期 NCF现值例 1 ②经营期 NCF现值经营期 NCF现值
=69.342× (P/A.10%.4)× (P/F.10%.2)
+ 142.342× (P/F.10%.7)
=69.342× 3.1699× 0.8264
+142.342× 0.5132
=181.6487+73.0499
=254.6986万元固定资产折旧的含义固定资产折旧 ……
固定资产在使用过程中，
逐渐损耗而转移到产品成本、费用中的那部分价值。
固定资产损耗 ……
有形损耗,固定资产由于使用和自然力的影响而引起的固定资产价值损失；
无形损耗,由于科学技术进步等而引起的固定资产价值损失影响固定资产折旧的因素
◇ 计提折旧的基数固定资产的原始价值或固定资产的账面净值
◇ 折旧年限要考虑有形损耗和无形损耗合理确定
◇ 折旧方法根据自身的特点选择相应的折旧方法
◇ 固定资产净残值净残值－固定资产报废清理时预计可收回残值扣除预计清理费用后的净值固定资产计提折旧的范围下列固定资产应计提折旧
◇ 房屋和建筑物；
◇ 在用的机器设备,仪器仪表,运输工具,工具器具；
◇ 季节性停用,大修理停用的固定资产；
◇ 融资租入和经营性租出的固定资产 。
□ 企业一般应按月提取折旧,
◇ 当月增加的固定资产,当月不提折旧；
当月减少的固定资产,当月照提折旧 。
◇ 提足折旧后，不再提取折旧；
提前报废的固定资产，不补提折旧。
固定资产折旧的方法
□ 企业应根据固定资产的性质和消耗方式,
合理地确定固定资产的预计使用年限和预计净残值,
选择合理的固定资产折旧方法一经确定不得随意变更 。
□ 固定资产折旧 方法 可以采用 平均年限法,工作量法,双倍余额递减法,年数总和法等。
固定资产折旧的方法－ 平均年限法 （直线法）
平均年限法 … 根据固定资产的预计使用年限平均计算折旧。
年折旧额＝ （ 原值 -预计净残值 ） ÷ 预计使用年限
＝原值 × （ 1-预计净残值率 ） ÷ 预计使用年限预计净残值率＝ （ 预计残值 -预计清理费用 ） ÷ 原值 × 100%
年折旧率＝年折旧额 ÷ 原值
＝ （ 1-预计净残值率 ） ÷ 预计使用年限 × 100%
月折旧率＝年折旧率 ÷ 12
月折旧额＝固定资产原价 × 月折旧率
例 1? 平均年限法 （直线法）
例 1? 某企业有一台机器设备,原价 300 000元,
预计可使用 10年,预计净残值率为 3%。 采用直线法计提折旧 。
年折旧率＝ （ 1-3%） ÷ 10× 100%＝ 9.7%
月折旧率＝ 9.7%÷ 12＝ 0.81％
月折旧额＝ 300 000× 0.81%=2 430(元 )
固定资产折旧的方法－ 工作量法工作量 法 … 根据 固定资产的工作量计算折旧。
单位工作量折旧额
＝原值 （ 1-预计净残值率 ） ÷ 预计总工作量某项固定资产月折旧额
＝该项固定资产当月工作量 × 单位工作量折旧额
例 2? 某企业有一辆汽车原值 200 000元,预计行驶里程 600 000公里,报废时预计的残值收入 5 000元,预计清理费用 800元,本月行驶里程为 4 000公里 。
每公里折旧额
＝ 〔 200 000-（ 5 000-800）〕 ÷ 600 000
＝ 0.3263（ 元 /公里 ）
本月折旧额
＝ 4 000× 0.3262＝ 1 305（ 元 ）
工作量法双倍余额递减 法 … 根据每期期初固定资产的账面余额和双倍的直线法折旧率计算固定资产折旧。
年折旧率＝ 2/预计折旧年限 × 100%
年折旧额＝年初固定资产账面价值 × 年折旧率月折旧额＝年折旧额 ÷ 12
最后两年按固定资产账面净值扣除预计净残值后的余额平均摊销 。
固定资产折旧的方法－ 双倍余额递减法
例 3? 某企业有一台电脑原价 8 000元,预计使用年限
5年,预计净残值 200元 。 采用双倍余额递减法计提折旧 。
双倍直线折旧率 =2÷ 5× 100%=40%
第一年折旧额 =8 000× 40%=3 200（ 元 ）
第二年折旧额 =（ 8 000–3 200） × 40%=1 920（ 元 ）
第三年折旧额 =（ 4 800–1 920） × 40%=1 152（ 元 ）
第四,第五年折旧额 =（ 1 728–200） ÷ 2=764（ 元 ）
固定资产折旧的方法－ 双倍余额递减法年数总和法 … 将固定资产原值减去净残值后的净额乘一个逐年递减的分数 （分子为尚可使用年限，分母为使用年限的年数总和）
计算每年的折旧额。
年折旧率＝尚可使用年数 ÷ 预计使用年限的年数总和月折旧率＝年折旧率 ÷ 12
月折旧额＝ （ 原值 –预计净残值 ） × 月折旧率固定资产折旧的方法－ 年数总和法
例 4? 某企业有一固定资产原价 60 000元,预计使用年限 5年,预计净残值 3 000元 。 采用年数总和法计提折旧 。
第一年折旧额 =（ 60 000－ 3 000） × 5/15=19 000（ 元 ）
第二年折旧额 =（ 60 000－ 3 000） × 4/15=15 200（ 元 ）
第三年折旧额 =（ 60 000－ 3 000） × 3/15=11 400（ 元第四年折旧额 =（ 60 000－ 3 000） × 2/15=7 600（ 元第五年折旧额 =（ 60 000－ 3 000） × 1/15=3 800（ 元固定资产折旧的方法－ 年数总和法固定资产日常控制固定资产 日常控制的基本方法建立 固定资产 管理责任制固定资产 制度管理二、证券投资管理证券投资的种类股票投资债券投资证券的种类国库证券金融债券和企业债券企业股票商业票据银行承兑汇票可转让存单债券估价模型债券以行价格有平价、溢价、折价三种债券估价模型债券发行价格有平价、溢价、折价三种股票的估价
(一 ) 几种常见的股票估价模式
1,短期持有、未来准备出售的股票估价模式股票估价基本模型
V
n=1
t=1
vn
( 1 + k ) n+
Dt
( 1 + k )tV=
vn——未来出售时预计的股票价格；
Dt——第 t期的预期股利；
n——预计持有股票的期数；
R——投资者要求的必要报酬率。
字符的涵义 股票的估价
v—— 股票内在价值式中,V——股票现在的价格；
D——每年固定股利；
R——投资者要求的必要报酬率。
(二 ) 股利零增长（稳定不变）的股票估价模式
V= DR
式中,D1 为第一年的股利
R＞ g
(三 ) 股利固定增长的股票估价模式
V= D0
×（ 1+g）
K－ g
=
D1
K－ g
例 1? 兴华公司准备投资购买万达公司的股票，
该股票去年每股股利为 0.58元，预计以后每年以 5%的增长率增长，兴华公司经过分析决策，
认为必须得到 10%的报酬率，才能购买万达公司的股票，则该种股票的大致价格为：
股票估价举例?例 1?
V= D0
×（ 1+g）
K－ g
=
D1
K－ g
= 058× (1+5%)
10%－ 5% =12﹒ 18%
即兴华公司购买万达公司股票的价格应在 12.18元以下。
例 1?解
例 2? 美华物业公司发行公司股票，预计万达公司未来 2年股利将高速增长，增长率 20%。在此以后转为正常增长，增长率为 5%。公司上年每股支付股利 3元，
计算该公司股票内在价值。
(四 )分阶段固定成长股票的估价
例 2?目前内在价值年份 股利（ D） 复利现值系数（ R15%）
现值
1 3×（ 1+20%） =3﹒ 6 0 ﹒ 870 3 ﹒ 132
2 3﹒ 6 ×（ 1+20%） =4﹒ 32 0 ﹒ 756 3 ﹒ 265
3 4﹒ 32 ×（ 1+20%） =5 ﹒ 184 0 ﹒ 658 3 ﹒ 411
合计 ----- -- 9 ﹒ 808
① 计算出非固定增长期股利现值
② 固定增长期股利现值首先计算第三年年底的股票价值：
v3 = 5 ﹒ 184×（ 1+5%）
15%－ 5%
=54 ﹒ 432
再计算其现值 = 54 ﹒ 432
（ 1+15%）
=35 ﹒ 8163
例 2?解答
③计算其股票的现在价值
V0 =35﹒ 816+9﹒ 808=45﹒ 624
某公司发行股票预计公司未来 5年高速增长，年增长率为 20%。在此以后转为正常的增长，增长率为 6%。普通股投资的最低收益率为 15%，最近支付股利 2元。
要求计算该公司股票的价值。
例 3?
年份 股利（ D） 复利现值系数
（ R15%）
现值
1 2×（ 1+20%） =2﹒ 4 0﹒ 780 2﹒ 088
2 2﹒ 4×（ 1+20%）
=2﹒ 88
0﹒ 756 2﹒ 177
3 2﹒ 4×（ 1+20%）
=3﹒ 456
0﹒ 658 2﹒ 274
4 3﹒ 456×（ 1+20%）
=4﹒ 147
0﹒ 572 2﹒ 372
5 4﹒ 147×（ 1+20%）
=4﹒ 977
0﹒ 492 2﹒ 499
合计 ----- -- 11﹒ 36
例 3? 〖解答〗股利现值计表：
年份
②计算第 5年底的普通股价值
4﹒ 977×（ 1+6%）
15%—6% =
③计算现值 = 58﹒ 62
（ 1+15%）
=29﹒ 146
58﹒ 62（元）
④计算股票目前的价值 = 11﹒ 36+29﹒ 146 =40﹒ 51元
例 3? 〖解答〗
例 4?某 上市公司本年度的净收益为 20000万元，每股支付股利 2元。预计该公司未来 3 年进入成长期，净收益第 1年增长 14%，第 2年增长 14%，第 3年增长 8%。
第 4年及以后将保持其净收益水平。
例 4?
该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
续?例 4?
( 1)假设投资人要求的报酬率为 10%，计算股票的价值
（精确到 0.01元）；
(2) 如果股票的价格为 24.89元，计算股票的预期报酬率
（精确到 1%）,可以用表格形式表达或算式续?例 4?
年 份 0 1 2 3 合计净收益 (万元 ) 20000 22800 25992 28071.36
每股股利 (元 ) 2 2.28 2.60 2.81
现值系数 (i=10%) 0.9091 0.8264 0.7513
股利现值 (元 /股 ) 2.07 2.15 2.11 6.33
未来股价 (元 /股 ) 28.10
未来股价现值 (元 /股 ) 21.11 21.11
股票价值 (元 /股 ) 27.44
〖例 4解答〗 (1) 股票的价值计算：
年 份 0 1 2 3 合计净收益 (万元 ) 20000 22800 25992 28071.36
每股股利 (元 ) 2 2.28 2.60 2.81
现值系数 (i=11%) 0.9009 0.8116 0.7312
股利现值 (元 /股 ) 2.05 2.11 2.05 6.21
未来股价 (元 /股 ) 25.55
未来股价现值 (元 /股 ) 18.68 18.68
股票价值 (元 /股 ) 24.89
因此，预期收益率为 11%。
〖例 4解答〗 (2) 股票的价值计算：
股票投资收益率的计算
V =? Dt ( 1+ D )_－n + Vn × (1+K) －n
公式：
V —— 为股票买价
Vn —— 为股票售价
Dt
N—— 为投资期限
—— 第年股利
K——投资报酬率举例：股票投资收益率美华物业管理公司于 2001年 3月 1日投资 500万元购入某公司股票
100万股,2002年,2003年,2004年 3月底分得每股现金股利分别为 0﹒ 5元,0﹒ 6元,0﹒ 56元，并于 2004年 4月将股票全部售出，每股售价为 6元，设市场投资收益率为 18%。请计算该投资的收益率？
举例：投资收益率的计算年份 股利（ D） （ R16%） （ R18%）
复利现值系数 现值 复利现值系数 现值
1 0﹒ 5 × 100 0﹒ 862 43﹒ 1 0﹒ 847 42﹒ 35
2 0﹒ 6× 100 0﹒ 743 44﹒ 58 0﹒ 718 43﹒ 08
3 0﹒ 56 × 100 0﹒ 641 35﹒ 896 0﹒ 609 34﹒ 104
4 6× 100 0﹒ 552 331﹒ 2 0﹒ 516 309 ﹒ 6
合计 ---- --- 454 ﹒ 776 ---- 429﹒ 134
三、无形资产的管理
（一）无形资产的概念和特征无形资产,企业为生产商品或者提供劳务、出租给他人、或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。
特征,1、不具有实物形态
2、可以在一个以上会计期间为企业提供经济效益
3、所提供的未来经济利益具有很大的不确定性无形资产,企业为生产商品或者提供劳务、出租给他人、或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。
无形资产包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、商誉等
1、专利权 政府对发明者在某一产品的造型、配方、结构、制造工艺或程序的发明创造上给予其制造、使用和出售等方面的权利。
2、非专利技术 （专有技术） 企业实用的、先进的、未经公开的、不需要申请专利的保密知识或技巧。
非专利技术不受法律保护；自己保密；无法律期限规定。
3、商标权 企业拥有的在产品上使用特定的名称或标志的权利。
包括独占使用权和禁止权 。
（二）无形资产的内容
4、著作权 （版权） 公民、法人依法对其创作或出版的著作、艺术作品等享有的专属权利。
5、土地使用权 国家允许某些单位或企业在一定时期内对国有土地享有开发、
利用、经营的权利。
6、商誉 一家企业由于所处地理位置优越或由于信誉好而获得了客户的信任，
或由于组织得当、生产经营效益高，
或由于技术先进、掌握了生产的诀窍等原因而形成的无形价值。
商誉不能单独存在，也不能单独出售。
1、按能否辨认可辨认无形资产,有专门名称，可单独取得或转让。
不可辨认无形资产,不能单独取得或转让，也不能脱离企业。
2、按有无期限有期限无形资产,其有效期法律有规定。
无期限无形资产,其有效期法律无规定。
3、按取得渠道自创无形资产,企业自行研制创造等而获得的无形资产。
外来无形资产,购入或受资等形成的无形资产。
（三）无形资产的分类企业的无形资产在取得时,应按实际成本计量 。
1,购入的无形资产：
按实际支付的价款作为实际成本。
2,投资者投入的无形资产：
按投资各方确认的价值作为实际成本 。
※ 为首次发行股票而接受投资者投入的无形资产,
按该无形资产在投资方的账面价值作为实际成本 。
3,接受抵债取得的无形资产或以应收债权换入的无形资产：
按应收债权的账面价值 （减收到的补价 / 加支付的补价） 加上应支付的相关税费，作为实际成本。
4,以非货币性交易换入的无形资产：
按换出资产的账面价值 （减收到的补价加应确认的收益 / 加支付的补价）
加上应支付的相关税费，作为实际成本。
（四）无形资产的计价
（五） 无形资产的管理无形资产对外投资有两种形式
⑴利用无形资产的所有权进行投资，按合同或协议价格作为长期投资记录入账，
合同或协议价格的差额作为资本公积、
营业外支出进行处理。
⑵出让无形资产的使用权，作为其它业务收入进行处理。
相互联系的基础上，采取一系列控制性措施、方法并予以规范化、系统化、制度化，由此形成的一套严密的控制机制。
内部控制制度的作用：
①保护资产的安全和完整
②保证会计及其他信息资料的真实可靠
③有利于提高业务处理的工作效率
④有利于实现企业的经营方针和经营目标建立内部控制制度的目标和原则内部控制的目标
①保证业务活动按照适当的授权进行
②保证所有的交易和事项以正确的金额，在恰当的会计期间及时记录于适当的账户，使符合会计准则的相关要求。
③保证对资产和记录的接触、处理适当的授权。
④保证账面资产与实物资产的定期核对内部控制的原则
① 合理分工 的原则
② 内部牵制 原则
③ 审查检察 的原则
④ 成本效益 的原则内部控制制度的内容
1、不相容职务分离制度
2、授权批准控制制度
3、组织机构控制制度
4、资产与记录控制制度
5、预算控制制度第二节企业营运资本的管理营运资本概念营运资本规模的确定流动资产管理流动资产管理现金管理应收账款的管理存货的管理流动负债的管理现金管理持有现金的动机现金管理的规定现金收支管理运用现金日常管理的策略等交易动机预防动机投机动机练习：现金预算的编制 P156
（ 五题）
美华物业公司 2002年末库存现金余额为 1000元，银行存款为 2000元，其它货币资金为 1000元，应收账款的余额为 10000元，应付账款余额为 5000元，预计 2003
年第一季度末保留现金余额为 2500元，预期 2003年第一季度发生了以下业务：
①实现物业管理收入 30000元，其中 10000元款项尚未收到；
②实现多余燃料销售 10000元，款项收到存入银行；
③采购燃料 20000元，其中 10000元为赊购；
④支付前期应付账款 5000元；
⑤解缴税款 6000元；
⑥收回上年应收账款 8000元。
要求：试用现金预算法计算本季度预算现金余绌？
美华物业现金预算表摘要 第一季度预算期期初现金余额预算期 4000
加：预算期现金收入额 20000
收回应收账款 8000
销售多余燃料 10000
减：采购材料 10000
支付应付款 5000
解缴税款 6000
减：期末现金必要余额 2500
收支相抵后的现金余缺 18500
2003年：第一季度 单位：元应收账款管理应收账款的作用与成本信用政策信用标准信用期限品质能力资本抵押条件标准普尔公司信用评价标准等级 特征
AAA 最高级 信誉最佳还本付息有可靠保证
AA 高级 信誉略次于最高级，担仍有很强的还本会计息的能力
A 中高级 有较强的还本会计息的能力，但对经济形势的变化比较敏感
BBB 中级 有一定还本会计息的能力，但对经济形势的变化比 A级敏感
BB 较低级 有投机因素存在，但投机程度低
B 投机性 投机程度略高于 BB级
CCC 投机性大 投机程度略高于 B级
CC 投机性很大 投机程度高于 CCC级
C 可能违约 投机程度高于 CC级
D 违约 投机程度最高，风险最大营运资金规模的确定流动资产 ＞ 流动负债 具有偿债 能力流动资产 ＜ 流动负债 偿债能力
？
流动资金总额及其结构对风险和收益的影响流动负债总额对风险和收益的影响营运资金规模的确定稳健型筹资策略激进型筹资策略折衷型筹资策略筹资策略对营运资金的影响流动负债的管理激进型筹资策略稳健型筹资策略折衷型筹资策略固定资产等长期资产金额临时性流动资产永久性总资产短期借款长期负债及权益资本时间
1、短期筹资的激进型模式有价证券固定资产等长期资产金额临时性流动资产永久性总资产短期借款长期负债及权益资本时间
2、短期筹资的保守型模式固定资产等长期资产金额临时性流动资产永久性总资产短期借款长期负债及权益资本时间
3、短期筹资的适中型模式方便及时限制条件少弹性大筹资免费商业信用筹资的优点
1,期限短
2,成本高商业信用筹资的缺点
例 1? 某企业拟以,2/10,n/30”信用条件购进一批原料（ 100万元）。这一信用条件意味着企业如在 10天之内付款，可享受 2%的现金折扣；若不享受现金折扣，货款应在 30天内付清。
放弃现金折扣成本的计算
%73.36%1 0 0
1030
3 6 0
2%-1
2%
%1 0 0
3 6 0
%1
%
折扣期信用期
（天）
现金折扣的现金折扣的年成本率
%73.36%1 0 01030 3 6 0982
或者：
放弃现金折扣的机会成本可按下式计算,
例 2? 根据下列的信用条件，计算丧失现金折扣的实际利率。假定买方的机会成本率是 15%，
解释买方是否利用卖方给予的现金折扣 (一年按 360天计算、按单利计算 )。
商业信用筹资?例 2?
(1)2/10,N/30；
(2)1/10,N/30；
(3)3/10,N/50；
(4)2/10,N/80。
信用期间和折扣条件
(1)2/98× 360/20=36.73% 利用折扣；
(2)1/99× 360/20=18.18% 利用折扣；
(3) 3/97× 360/40=27.84% 利用折扣；
(4) 2/98× 360/70=10.50% 放弃折扣。
计算过程,?例 2? [解 ]
存货管理存货在企业流动资产中所占比重较大的项目，约占流动资产的 50%~60%。存货量的大小直接影响企业经营活动。
存货原材料存货在产品存货产成品存货存货成本采购成本订货成本储存成本缺货成本
①全年批量 = 全年需要量每批产量
= DQ
②全年订货成本 =年订货次数×每次订货成本
=D/Q× K
③ 平均储存量 =Q/2
④ 平均储存成本 =平均储存量×单位材料年储存成本
=Q/2× C
经济订购批量全年总成本 =年订货成本 +年储存成本即：
TC= DQ K+ Q2 C
Q= 2DKC
经济订购批量订货量 =平均日需要量×（订货天数 +订货间隔天数） +保险储备量 +订货时实际库存数量订货间隔天数 =
再订货点 =平均每日需要量×订货天数 +保险储备量经济订购批量平均每日需要量订货量某企业每年需要某种材料 3600千克，该种材料单位成本为 10元，单位储存成本为 2元，一次订货成本为 25元。则：
经济订货量举例订货批量（千克） 100 200 300 400 500 600 100
平均存量（千克） 50 100 150 200 250 300 50
储存成本（元） 100 200 300 400 500 600 100
订货次数（次） 36 18 12 9 7,2 6 36
订货成本（元） 900 450 300 225 180 150 900
总成本（元） 1000 650 600 625 680 750 1000
此时 总成本 最低经济订货批量经济订货量举例
∵ 年需要量为 3600千克
ABC管理法金额标准,70%,20%,10%
数量标准,10%,20%,70%
ABC管理法第三节 企业的长期资产管理一、固定资产的管理二、证券投资管理三、无形资产的管理固定资产的定义及特征固定资产 …… 使用期限较长、单位价值在规定的标准以上，且在使用过程中保持其原有实物形态的资产。
6.1.1,
固定资产的特征,
1,固定资产投资的集中性和回收的分散性 。
2,价值双重性 。
3,收益能力高,风险较大 。
固定资产标准
◇ 房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产、经营有关的设备、器具、工具等
→ 使用期限超过一年
◇ 不属于生产经营主要设备的物品
→ ①单位价值在 2000元以上
②使用年限超过二年固定资产的分类 ----经济用途固定资产 按经济用途生产经营用固定资产非生产经营用固定资产固定资产的分类 ——使用情况固定资产 按使用情况使用中的固定资产未使用的固定资产不需用的固定资产固定资产 按经济用途和使用情况生产经营用固定资产非生产经营用固定资产租出固定资产不需用固定资产未使用的固定资产土地融资租入固定资产固定资产的分类 --按经济用途和使用情况固定资产管理的原则
①正确核定固定资产需要量是搞好固定资产管理的一项基础工作，也是固定资产管理的前提。
②加强固定资产实物管理
③合理确定固定资产的价值。
④正确计提折旧和固定资产减值准备 。
固定资产的投资管理固定资产的投资决策的基本指标 ~时间价值投资决策中的现金流量的计算贴现现金流量指标现金流量净现值法货币时间价值观念一、时间价值的概念
1、定义,资金投入使用过程中，随时间推移而发生的价值增值。
2、例二、时间价值的表示三、货币时间价值的计算
1、单利的概念及其计算
2、复利的概念及其计算
3、普通年金的概念四、时间价值观念的运用一般收付业务
1.一般终值
F＝ P（ 1＋ i） n
2.一般现值
P＝ F（ 1＋ i） － n
3.利息
I＝ F－ P
年金收付业务
1.年金终值
2.年金现值现金流量现金流量：是指投资项目在其计算期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金 流入量 与 流出量 的统称。
现金流量
1,含义：
投资项目在计算期所发生的现金流入,现金流出 。 以 NCF表示 。
2,计算公式建设期 NCF= - 该年发生原始投资经营期 NCF
=年净利 +年折旧 +年利息 +年摊销 +年回收其中：
净利 =（ 年收入 -年经营成本 -年折旧 -年利息
- 年摊销 ） × （ 1-T）
现金流量的内容营业收入回收固定资产余值回收流动资金其他资金流入量现金流入量 建设投资流动资金投资经营成本各项税款其他现金流出现金流出量现金净流量 净利加：折旧例 1:现金流量例 1：某项目原始投资 210万，其中固定资产投资
120万元于建设起点一次投入，无形资产投资
25万元，流动资金投资 65万元 。该项目建设期为 2年，建成时投入无形资产投资和流动资金投资。经营期 5年，到期残值 8万元，无形资产投资从投产年份起分 5年摊销完毕。投产后，
年营业收入 170万，年经营成本 80万，该企业按直线法折旧，全部流动资金于终点回收，所得税率 33%,折现率 10%，要求,
（ 1）计算项目的现金流量例 1:现金流量解：项目计算期 n = 2+5 =7 年
NCF0= —120 万元
NCF1=0
NCF2= —90万元
NCF3-6=年净利 +年折旧 +年摊销其中：年折旧 =（ 120 - 8） /5 = 22.4万元年净利 =（ 年收入 -年经营成本 -年折旧 -年摊销 ） （ 1—T）
=（ 170 - 80 - 22.4 - 25/5） × （ 1—33%）
= 41.942万元
NCF3—6= 41.942 + 22.4 + 5 = 69.342万元
NCF7= 69.342 + 8 + 65 = 142.342万元净现值（ NPV）
概念,指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和，记作 NPV。
净现值法 (NPV)
是指投资项目未来现金流入量的总现值,
减去初始投资额以后的余额
NNPV=未来报酬收益的现值 +残值的现值
NNPV>0 投资项目可行
NNPV<0 投资项目不可行
）
净现值 (NPV)计算公式计算公式：
净现值 (NPV)=现金流入的现值－现金流出的现值
NPV法计算步骤
● 对每年的现金净流量进行预测
● 根据资金成本率计算未来报酬的总现值
若 NCF相等 —按年金复利将 NCF折成现值 +残值现值
若 NCF不相等 —按普通复利分别折成现值 +残值现值
未来报酬的总现值 =复利或年金折现值 +残值现值
NPV=未来报酬的总现值 -原始投资额
NPV>0 方案可行
NPV<0 方案不可行
NPV特点（ 优点 ）
一是考虑了资金时间价值。
二是考虑了项目计算期的全部净现金流量，体 现了流动性与收益性的统一。
三是考虑了投资风险性。
NPV特点（ 缺点 ）
一是不能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，当各项目投资额不相等的时候，仅用净现值法则无法确定投资方案的优劣。
二是净现金流量的测量和折现率的确定比较困难，而它们的正确性对计算净现值有着重要影响 。
NPV 举例?例 2?
例 1? 已知宏达公司拟于 2000年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资 100万元。经测算，该设备使用寿命为 5年，税法亦允许按 5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润 20万元。
要求,
(1)计算使用期内各年净现金流量。
(2)如果以 10%作为折现率，计算其净现值
例 2? 〖解答〗
(1) 该设备各年净现金流量测算：
NCF(0)=－ 100（ 万元）
NCF(1-4)=20+(100－ 5)/5=39（ 万元）
NCF(5)=20+(100－ 5)/5+5=44（ 万元）
(2) 该投资项目的净现值 =39× 3.7908+100× 5%× 0.6209 － 100=50.95（万元）
0 1 2 3
69.342
6 7
-120 0 -90 69.342 142.3421
……
①建设期 NCF现值
= -120- 90×（ P /F.10%.2）
=-120 -90× 0.8264
=-194.376万元
,（ 2）：计算项目的净现值有关资料如上例现金流量 算的 NCF,要求计算经营期、
建设期的 NCF 的现值。
例 1 ①建设期 NCF现值例 1 ②经营期 NCF现值经营期 NCF现值
=69.342× (P/A.10%.4)× (P/F.10%.2)
+ 142.342× (P/F.10%.7)
=69.342× 3.1699× 0.8264
+142.342× 0.5132
=181.6487+73.0499
=254.6986万元固定资产折旧的含义固定资产折旧 ……
固定资产在使用过程中，
逐渐损耗而转移到产品成本、费用中的那部分价值。
固定资产损耗 ……
有形损耗,固定资产由于使用和自然力的影响而引起的固定资产价值损失；
无形损耗,由于科学技术进步等而引起的固定资产价值损失影响固定资产折旧的因素
◇ 计提折旧的基数固定资产的原始价值或固定资产的账面净值
◇ 折旧年限要考虑有形损耗和无形损耗合理确定
◇ 折旧方法根据自身的特点选择相应的折旧方法
◇ 固定资产净残值净残值－固定资产报废清理时预计可收回残值扣除预计清理费用后的净值固定资产计提折旧的范围下列固定资产应计提折旧
◇ 房屋和建筑物；
◇ 在用的机器设备,仪器仪表,运输工具,工具器具；
◇ 季节性停用,大修理停用的固定资产；
◇ 融资租入和经营性租出的固定资产 。
□ 企业一般应按月提取折旧,
◇ 当月增加的固定资产,当月不提折旧；
当月减少的固定资产,当月照提折旧 。
◇ 提足折旧后，不再提取折旧；
提前报废的固定资产，不补提折旧。
固定资产折旧的方法
□ 企业应根据固定资产的性质和消耗方式,
合理地确定固定资产的预计使用年限和预计净残值,
选择合理的固定资产折旧方法一经确定不得随意变更 。
□ 固定资产折旧 方法 可以采用 平均年限法,工作量法,双倍余额递减法,年数总和法等。
固定资产折旧的方法－ 平均年限法 （直线法）
平均年限法 … 根据固定资产的预计使用年限平均计算折旧。
年折旧额＝ （ 原值 -预计净残值 ） ÷ 预计使用年限
＝原值 × （ 1-预计净残值率 ） ÷ 预计使用年限预计净残值率＝ （ 预计残值 -预计清理费用 ） ÷ 原值 × 100%
年折旧率＝年折旧额 ÷ 原值
＝ （ 1-预计净残值率 ） ÷ 预计使用年限 × 100%
月折旧率＝年折旧率 ÷ 12
月折旧额＝固定资产原价 × 月折旧率
例 1? 平均年限法 （直线法）
例 1? 某企业有一台机器设备,原价 300 000元,
预计可使用 10年,预计净残值率为 3%。 采用直线法计提折旧 。
年折旧率＝ （ 1-3%） ÷ 10× 100%＝ 9.7%
月折旧率＝ 9.7%÷ 12＝ 0.81％
月折旧额＝ 300 000× 0.81%=2 430(元 )
固定资产折旧的方法－ 工作量法工作量 法 … 根据 固定资产的工作量计算折旧。
单位工作量折旧额
＝原值 （ 1-预计净残值率 ） ÷ 预计总工作量某项固定资产月折旧额
＝该项固定资产当月工作量 × 单位工作量折旧额
例 2? 某企业有一辆汽车原值 200 000元,预计行驶里程 600 000公里,报废时预计的残值收入 5 000元,预计清理费用 800元,本月行驶里程为 4 000公里 。
每公里折旧额
＝ 〔 200 000-（ 5 000-800）〕 ÷ 600 000
＝ 0.3263（ 元 /公里 ）
本月折旧额
＝ 4 000× 0.3262＝ 1 305（ 元 ）
工作量法双倍余额递减 法 … 根据每期期初固定资产的账面余额和双倍的直线法折旧率计算固定资产折旧。
年折旧率＝ 2/预计折旧年限 × 100%
年折旧额＝年初固定资产账面价值 × 年折旧率月折旧额＝年折旧额 ÷ 12
最后两年按固定资产账面净值扣除预计净残值后的余额平均摊销 。
固定资产折旧的方法－ 双倍余额递减法
例 3? 某企业有一台电脑原价 8 000元,预计使用年限
5年,预计净残值 200元 。 采用双倍余额递减法计提折旧 。
双倍直线折旧率 =2÷ 5× 100%=40%
第一年折旧额 =8 000× 40%=3 200（ 元 ）
第二年折旧额 =（ 8 000–3 200） × 40%=1 920（ 元 ）
第三年折旧额 =（ 4 800–1 920） × 40%=1 152（ 元 ）
第四,第五年折旧额 =（ 1 728–200） ÷ 2=764（ 元 ）
固定资产折旧的方法－ 双倍余额递减法年数总和法 … 将固定资产原值减去净残值后的净额乘一个逐年递减的分数 （分子为尚可使用年限，分母为使用年限的年数总和）
计算每年的折旧额。
年折旧率＝尚可使用年数 ÷ 预计使用年限的年数总和月折旧率＝年折旧率 ÷ 12
月折旧额＝ （ 原值 –预计净残值 ） × 月折旧率固定资产折旧的方法－ 年数总和法
例 4? 某企业有一固定资产原价 60 000元,预计使用年限 5年,预计净残值 3 000元 。 采用年数总和法计提折旧 。
第一年折旧额 =（ 60 000－ 3 000） × 5/15=19 000（ 元 ）
第二年折旧额 =（ 60 000－ 3 000） × 4/15=15 200（ 元 ）
第三年折旧额 =（ 60 000－ 3 000） × 3/15=11 400（ 元第四年折旧额 =（ 60 000－ 3 000） × 2/15=7 600（ 元第五年折旧额 =（ 60 000－ 3 000） × 1/15=3 800（ 元固定资产折旧的方法－ 年数总和法固定资产日常控制固定资产 日常控制的基本方法建立 固定资产 管理责任制固定资产 制度管理二、证券投资管理证券投资的种类股票投资债券投资证券的种类国库证券金融债券和企业债券企业股票商业票据银行承兑汇票可转让存单债券估价模型债券以行价格有平价、溢价、折价三种债券估价模型债券发行价格有平价、溢价、折价三种股票的估价
(一 ) 几种常见的股票估价模式
1,短期持有、未来准备出售的股票估价模式股票估价基本模型
V
n=1
t=1
vn
( 1 + k ) n+
Dt
( 1 + k )tV=
vn——未来出售时预计的股票价格；
Dt——第 t期的预期股利；
n——预计持有股票的期数；
R——投资者要求的必要报酬率。
字符的涵义 股票的估价
v—— 股票内在价值式中,V——股票现在的价格；
D——每年固定股利；
R——投资者要求的必要报酬率。
(二 ) 股利零增长（稳定不变）的股票估价模式
V= DR
式中,D1 为第一年的股利
R＞ g
(三 ) 股利固定增长的股票估价模式
V= D0
×（ 1+g）
K－ g
=
D1
K－ g
例 1? 兴华公司准备投资购买万达公司的股票，
该股票去年每股股利为 0.58元，预计以后每年以 5%的增长率增长，兴华公司经过分析决策，
认为必须得到 10%的报酬率，才能购买万达公司的股票，则该种股票的大致价格为：
股票估价举例?例 1?
V= D0
×（ 1+g）
K－ g
=
D1
K－ g
= 058× (1+5%)
10%－ 5% =12﹒ 18%
即兴华公司购买万达公司股票的价格应在 12.18元以下。
例 1?解
例 2? 美华物业公司发行公司股票，预计万达公司未来 2年股利将高速增长，增长率 20%。在此以后转为正常增长，增长率为 5%。公司上年每股支付股利 3元，
计算该公司股票内在价值。
(四 )分阶段固定成长股票的估价
例 2?目前内在价值年份 股利（ D） 复利现值系数（ R15%）
现值
1 3×（ 1+20%） =3﹒ 6 0 ﹒ 870 3 ﹒ 132
2 3﹒ 6 ×（ 1+20%） =4﹒ 32 0 ﹒ 756 3 ﹒ 265
3 4﹒ 32 ×（ 1+20%） =5 ﹒ 184 0 ﹒ 658 3 ﹒ 411
合计 ----- -- 9 ﹒ 808
① 计算出非固定增长期股利现值
② 固定增长期股利现值首先计算第三年年底的股票价值：
v3 = 5 ﹒ 184×（ 1+5%）
15%－ 5%
=54 ﹒ 432
再计算其现值 = 54 ﹒ 432
（ 1+15%）
=35 ﹒ 8163
例 2?解答
③计算其股票的现在价值
V0 =35﹒ 816+9﹒ 808=45﹒ 624
某公司发行股票预计公司未来 5年高速增长，年增长率为 20%。在此以后转为正常的增长，增长率为 6%。普通股投资的最低收益率为 15%，最近支付股利 2元。
要求计算该公司股票的价值。
例 3?
年份 股利（ D） 复利现值系数
（ R15%）
现值
1 2×（ 1+20%） =2﹒ 4 0﹒ 780 2﹒ 088
2 2﹒ 4×（ 1+20%）
=2﹒ 88
0﹒ 756 2﹒ 177
3 2﹒ 4×（ 1+20%）
=3﹒ 456
0﹒ 658 2﹒ 274
4 3﹒ 456×（ 1+20%）
=4﹒ 147
0﹒ 572 2﹒ 372
5 4﹒ 147×（ 1+20%）
=4﹒ 977
0﹒ 492 2﹒ 499
合计 ----- -- 11﹒ 36
例 3? 〖解答〗股利现值计表：
年份
②计算第 5年底的普通股价值
4﹒ 977×（ 1+6%）
15%—6% =
③计算现值 = 58﹒ 62
（ 1+15%）
=29﹒ 146
58﹒ 62（元）
④计算股票目前的价值 = 11﹒ 36+29﹒ 146 =40﹒ 51元
例 3? 〖解答〗
例 4?某 上市公司本年度的净收益为 20000万元，每股支付股利 2元。预计该公司未来 3 年进入成长期，净收益第 1年增长 14%，第 2年增长 14%，第 3年增长 8%。
第 4年及以后将保持其净收益水平。
例 4?
该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。
续?例 4?
( 1)假设投资人要求的报酬率为 10%，计算股票的价值
（精确到 0.01元）；
(2) 如果股票的价格为 24.89元，计算股票的预期报酬率
（精确到 1%）,可以用表格形式表达或算式续?例 4?
年 份 0 1 2 3 合计净收益 (万元 ) 20000 22800 25992 28071.36
每股股利 (元 ) 2 2.28 2.60 2.81
现值系数 (i=10%) 0.9091 0.8264 0.7513
股利现值 (元 /股 ) 2.07 2.15 2.11 6.33
未来股价 (元 /股 ) 28.10
未来股价现值 (元 /股 ) 21.11 21.11
股票价值 (元 /股 ) 27.44
〖例 4解答〗 (1) 股票的价值计算：
年 份 0 1 2 3 合计净收益 (万元 ) 20000 22800 25992 28071.36
每股股利 (元 ) 2 2.28 2.60 2.81
现值系数 (i=11%) 0.9009 0.8116 0.7312
股利现值 (元 /股 ) 2.05 2.11 2.05 6.21
未来股价 (元 /股 ) 25.55
未来股价现值 (元 /股 ) 18.68 18.68
股票价值 (元 /股 ) 24.89
因此，预期收益率为 11%。
〖例 4解答〗 (2) 股票的价值计算：
股票投资收益率的计算
V =? Dt ( 1+ D )_－n + Vn × (1+K) －n
公式：
V —— 为股票买价
Vn —— 为股票售价
Dt
N—— 为投资期限
—— 第年股利
K——投资报酬率举例：股票投资收益率美华物业管理公司于 2001年 3月 1日投资 500万元购入某公司股票
100万股,2002年,2003年,2004年 3月底分得每股现金股利分别为 0﹒ 5元,0﹒ 6元,0﹒ 56元，并于 2004年 4月将股票全部售出，每股售价为 6元，设市场投资收益率为 18%。请计算该投资的收益率？
举例：投资收益率的计算年份 股利（ D） （ R16%） （ R18%）
复利现值系数 现值 复利现值系数 现值
1 0﹒ 5 × 100 0﹒ 862 43﹒ 1 0﹒ 847 42﹒ 35
2 0﹒ 6× 100 0﹒ 743 44﹒ 58 0﹒ 718 43﹒ 08
3 0﹒ 56 × 100 0﹒ 641 35﹒ 896 0﹒ 609 34﹒ 104
4 6× 100 0﹒ 552 331﹒ 2 0﹒ 516 309 ﹒ 6
合计 ---- --- 454 ﹒ 776 ---- 429﹒ 134
三、无形资产的管理
（一）无形资产的概念和特征无形资产,企业为生产商品或者提供劳务、出租给他人、或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。
特征,1、不具有实物形态
2、可以在一个以上会计期间为企业提供经济效益
3、所提供的未来经济利益具有很大的不确定性无形资产,企业为生产商品或者提供劳务、出租给他人、或为管理目的而持有的、没有实物形态的非货币性长期资产。
无形资产包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、商誉等
1、专利权 政府对发明者在某一产品的造型、配方、结构、制造工艺或程序的发明创造上给予其制造、使用和出售等方面的权利。
2、非专利技术 （专有技术） 企业实用的、先进的、未经公开的、不需要申请专利的保密知识或技巧。
非专利技术不受法律保护；自己保密；无法律期限规定。
3、商标权 企业拥有的在产品上使用特定的名称或标志的权利。
包括独占使用权和禁止权 。
（二）无形资产的内容
4、著作权 （版权） 公民、法人依法对其创作或出版的著作、艺术作品等享有的专属权利。
5、土地使用权 国家允许某些单位或企业在一定时期内对国有土地享有开发、
利用、经营的权利。
6、商誉 一家企业由于所处地理位置优越或由于信誉好而获得了客户的信任，
或由于组织得当、生产经营效益高，
或由于技术先进、掌握了生产的诀窍等原因而形成的无形价值。
商誉不能单独存在，也不能单独出售。
1、按能否辨认可辨认无形资产,有专门名称，可单独取得或转让。
不可辨认无形资产,不能单独取得或转让，也不能脱离企业。
2、按有无期限有期限无形资产,其有效期法律有规定。
无期限无形资产,其有效期法律无规定。
3、按取得渠道自创无形资产,企业自行研制创造等而获得的无形资产。
外来无形资产,购入或受资等形成的无形资产。
（三）无形资产的分类企业的无形资产在取得时,应按实际成本计量 。
1,购入的无形资产：
按实际支付的价款作为实际成本。
2,投资者投入的无形资产：
按投资各方确认的价值作为实际成本 。
※ 为首次发行股票而接受投资者投入的无形资产,
按该无形资产在投资方的账面价值作为实际成本 。
3,接受抵债取得的无形资产或以应收债权换入的无形资产：
按应收债权的账面价值 （减收到的补价 / 加支付的补价） 加上应支付的相关税费，作为实际成本。
4,以非货币性交易换入的无形资产：
按换出资产的账面价值 （减收到的补价加应确认的收益 / 加支付的补价）
加上应支付的相关税费，作为实际成本。
（四）无形资产的计价
（五） 无形资产的管理无形资产对外投资有两种形式
⑴利用无形资产的所有权进行投资，按合同或协议价格作为长期投资记录入账，
合同或协议价格的差额作为资本公积、
营业外支出进行处理。
⑵出让无形资产的使用权，作为其它业务收入进行处理。
