第 14章 投资总量
? 第一节 投资与经济增长
? 第二节 投资需求决定
? 第三节 投资供给决定
? 第四节 投资需求与供给的平衡
? 第五节 中国投资需求与供给的平衡
第一节 投资与经济增长
? 投资与经济增长
? 投资与储蓄
经济增长与投资增长的相对运动规律
? 经济增长是投资赖以扩大的基础
? 从社会角度看，投资作为资金价值的垫付行为，
归根结底取决于社会总产品价值向资金的转化
程度。
? 所有投资资金均为社会经济活动的货币表现。
? 经济的发展程度直接制约着投资的数量。
经济增长与投资增长的相对运动规律
? 投资增长是经济增长的必要前提
? 生产规模的扩大，在实物形态上总是以生产
要素（ K,L） 的增长为条件；在价值形态上，
则必然伴随着投资的增加。
经济增长与投资增长的相对运动规律
? 从相对动态考察，经济增长与投资增长并
不是在任何时候均保持一致。
? 经济增长的制约因素
? 除投资的增长外，还有,宏观经济管理的质量；发
挥企业原有资金潜力的状况。
? 投资增长的制约因素
? 除经济增长外，还有,调整分配政策与分配结构，使
年度国民收入中用于投资的比重发生变化； 技术经济
政策以及由此决定的折旧政策的变动，会影响折旧基
金的提取数量。
经济增长是决定投资增长的主要因素
? 经济增长（资本品供给）对投资增长具有决定作用
? 投资愿望也受经济增长的影响
投资对经济增长的反作用
? 投资的供给效应 — 推动作用
? 从较长期来看，投资是生产要素的增加，而经济增长、生产
发展则是规模扩大的再生产。要持续地扩大再生产，就必须
增加固定资产，需要增加投资。
? 投资的需求效应 — 拉动作用
? 从短期看，投资是购买，是需求，而经济增长是供给、是销
售。适当地增加购买，扩大需求，就可以刺激生产，增加生
产供给
投资与储蓄
? 通常在研究宏观投资（总量、结构、布局
等）时，为了避免重复计算，只考察产业
投资的总量、结构和布局，而要舍掉证券
投资。只有在研究宏观投资的具体运行时，
才要考虑证券市场及证券投资的影响。
投资需求
? 投资需求：指一定时期内社会各部门各个
经济活动主体计划（或愿意）的对投资品
的货币购买能力的总和。（有投资意愿 +
有货币支付能力 +买者）
? 实现投资：一定时期内社会固定资产和存
货的实际形成额。（实际形成的投资品 +
卖者）
投资需求（续）
? 厂商意愿投资与实际投资的差异，直接表现
为厂商存货数量（包括意愿存货与非意愿存
货）的变动：
? 当意愿投资小于实现投资时，存货积压，产品供
大于求 —— 减少投资，减少产量；
? 当意愿投资大于实现投资时，存货短缺，产品供
不应求 —— 扩大投资，扩大产量；
投资供给
? 人们常常认为，投资供给包括资金、物资和劳
动力。其实，资金仅是物资的货币表现。如果
不考虑货币因素干扰（即货币的供求是均衡
的），资金的供给和物资的供给是一致的。
? 对于净投资（新增加的投资）而言，投资供给的大
小取决于社会产品用于消费和补偿后剩余多少，而
后者正是我们所说的储蓄。
投资供给（续）
? 潜在储蓄：指社会在一定时期内进行储蓄的
潜力。潜在储蓄（供给）从长期看取决于一
国的自然禀赋和劳动力的增长；从短期看还
决定于一国已形成的生产能力的大小及一定
时期新增生产能力的大小（书上有误 P393）。
? 实现储蓄：一定时期内国民收入用于消费后
的剩余额，可称为国民总储蓄。实现储蓄是
潜在的投资资金来源（潜在的投资供给）。
投资供给（续）
? 意愿储蓄（投资意愿供给）：一定时期
内社会愿意并能够提供的作为投资资金
供给的储蓄数量。意愿储蓄在实物形态
上表现为一定时期全社会愿意并能够提
供的投资品数量。
? 由于受体制、价格等多种因素的制约，
意愿储蓄和实现储蓄通常小于潜在储蓄。
储蓄、投资相关概念的比较
? 相关概念的理解
? 在统计上，一定年份的实现储蓄（ Y-C） 与该年的投资实现额
（固定资产形成额 +存货形成额）总是相等的，不论投资是用
于固定资产的形成还是存货的形成，也不论存货的增加是意
愿的还是非意愿的。
? 意愿投资并不总是与意愿储蓄相等。当意愿投资 <意愿储蓄时，
投资的需求小于供给，导致投资不足，非意愿存货增加；当
意愿投资 >意愿储蓄时，投资的需求大于供给，导致投资膨胀，
挤占意愿消费。
储蓄、投资相关概念的比较
? 宏观投经济学上的, I=S”意味着实现储蓄（ Y-C） 与该年的投资
实现额（固定资产形成额 +存货形成额）总是相等的。, I=S”对
我们有以下几点启示：
? 要增加投资，就必须增加储蓄（即实现储蓄）；
? 储蓄和投资的总量取决于国民收入的数量；
? 储蓄只是潜在的投资资金来源，要使其成为实际的投资来源，必须
完成从储蓄到投资的转化过程；
? 储蓄能否转化为投资，取决于利率 r与投资的边际效率 MEI的关系；
? 储蓄转化为投资，不仅取决于储蓄和投资作为资本供给与需求在价
值上的平衡，而且取决于储蓄所代表的物质内容是否与投资所要求
的物质内容相一致。
第二节 投资需求及其形成
? 凯恩斯投资需求模型
? 后凯恩斯投资需求模型
? 新古典模型
? 托宾的 q理论
? 科尔内的投资需求模型
? 中国投资需求的现实
凯恩斯投资需求模型
凯恩斯的投资需求模型
? 投资者是否投资取决于投资者对利息率
和资本边际效率的比较。
? 资本边际效率是使投资的未来收益折算
成现值恰好等于新增的资本设备的重置
价格的贴现率。
凯恩斯的投资需求模型
? 资本的边际效率 MEI是递减的，即资本的边际
效率随资本存量规模的增大而降低。
? 资本扩大 — 社会供给扩大 — 产品供给价格降低 — 资
本的预期收入减少；
? 资本扩大 — 资本品需求扩大 — 资本品供给价格（重
置价格）提高 — 资本的预期收入减少。
? 在一定的资本存量的基础上，投资的边际效率
递减（即随投资规模的扩大而降低）。
? 均衡投资规模形成的条件,MEI= r
凯恩斯的投资需求模型
后凯恩斯投资需求模型
? 不考虑决策时滞（需求）和供给时滞（供给），也称为简单加速
数模型（ the na?ve accelerator model）。
? V—— 资本存量与产量的最优比例，并假定其不变。
VYK ??
)( 11 ???? ???? tttt YYVKKI
后凯恩斯投资需求模型
? 考虑决策时滞（需求）和供给时滞（供给），假设厂商每一期只
能弥补最优资本存量与实际资本存量之间的部分，也称为灵活加
速数模型（ the flexible accelerator model）。
? 系数（介于 0和 1之间）表示资本存量调整速度的快慢。
)( 11 ??? ??? ttt KKKK ?
)( 11 ??? ???? ttt KKKKI ?
?
乔根森新古典模型
? 乔根森（ Jorgenson,1963）
? 所谓新古典投资决定模型，即寻找投资的微观
基础（相对于凯恩斯总量分析而言）
? 在企业利润最大化的基础上，企业最优资本存
量的标准就是公司现值的最大化，它取决于工
资 W,产品价格 P和资本使用者成本 rc三个变量。
? 模型,K*= K*（ W,rc,P）
托宾的 q理论
? 托宾的 q理论（ Tobin’s q,1969）
? 平均 q的涵义：
? q=资本的市场价值 /资本的重置成本
? 投资准则,当 q<1时，企业的资本需求可通过
收购现有公司和它们的设备获得，而不是通过
新投资来获得；当 q > 1时，企业会产生追加
新投资的需求。
? q理论将实物投资与金融投资结合在一起。
科尔内的投资需求理论
? 在传统社会主义体制下，所有企业或非
盈利机构都想得到投资，存在着一种强
烈的扩张冲动（组织的自我意识；声誉
与权力），但预算约束是软的（投资由
国家无偿划拨，企业生产损失由国家补
贴），因而存在难以满足的投资饥渴症。
中国投资需求决定的现实
? 企业投资需求
? 地方政府投资需求
? 中央政府投资需求
第三节 投资供给决定
? 绝对收入理论
? 持久收入假说和生命周期收入假说
? 相对收入理论
? 最优储蓄理论
? 卡莱斯基的理论
? 中国投资供给决定的现实
绝对收入假说
? 凯恩斯（ 1936）：古典学派, 利率可使
储蓄与供给自动相等, 的观点不正确，
储蓄量的变化决定于收入的变化。
? 凯恩斯认为，短期内消费是当期绝对实
际收入的函数，而 S=Y-C,故储蓄量也是
当期绝对实际收入的函数。
绝对收入假说
? 储蓄的主观决定因素
? 居民个人的储蓄动机一般有八种：
? 一是建立准备金，以备不时之需或防不测之变；
? 二是预先对未来所得减少或扩大的储蓄；
? 三是为 了获得利息和增值；
? 四是人们总是希望自己的生活不断改善，对未来模糊的追
求的需求；
? 五是为成功和表现自己能力的需求；
? 六是为了获得从事投资和发展事业的本钱；
? 七是为了留下财产，
? 八是满足对财富的占有欲。
绝对收入假说
? 企业、政府和社会的储蓄动机通常有四种：
? 一是企业动机 —— 不依靠举债或市场，使自己具有
更大的资本投资能力和自主权；
? 二是流动动机 —— 为应付意外和不景气，储蓄流动
资源（ Liquid Resources）；
? 三是改善动机 —— 以储蓄调节丰歉，使所得逐年有
所增加；
? 四是谨慎动机 —— 为更早偿清债务和跟随技术进步，
加速折旧，采取谨慎稳健的财政政策。
绝对收入假说
? 影响储蓄的客观因素
? 一是工资单位的改变；
? 二是净所得的变化；
? 三是资本货币价值的意外改变；
? 四是时间贴现率的变化（指现在与未来物品的变换比例）；
? 五是财政政策的改变；
? 六是个人对其未来所得预期的改变。
? 对一个社会而言，储蓄倾向（消费倾向）是具有很大
惯性的，在短期内，储蓄量（消费量）的变化决不是
由储蓄倾向（消费倾向）决定的，而决定于总所得量。
绝对收入假说
? 储蓄函数,Sw=S（ Yw）
? 储蓄心理法则：
? 消费倾向是有惯性的：
? 当所得增加时，人们将增加消费，但消费增加量
不如所得增加量那么大，这样，储蓄的增加则快
于所得的增加。即 d Sw/d Yw﹥ 1。
? 当所得减少时，人们将减少消费，但消费减少量
不如所得减少量那么大，这样，储蓄的减少则快
于所得的减少。即 d Sw/d Yw﹥ 1。
绝对收入假说
? 利率对储蓄和消费的影响
? 利率 r↑→ 储蓄 S↑
? 利率 r ↑→ 投资 I↓ → 收入 ↓→ 储蓄 S↓ 消费
C↓
? 后一种传导机制是主要的，即总体说来，利
率提高导致储蓄下降。
? 比较：古典经济学：利率提高 → 储蓄水平提
高
持久收入假说与生命周期假说
? 持久收入的的创立者弗里德曼（ Friedman） 将收
入分为两类：持久收入和暂时收入。
? 居民并不是仅仅根据当前收入的多少进行消费和
储蓄决策，他们还同时考虑未来的收入情况。
? 持久收入：指家庭的等于净财产现值的恒等的年
收入。在两阶段模型中,R=YP+YP/（ 1+r）。
持久收入假说与生命周期假说
? 暂时收入：当前收入 Yt与持久收入 YP之差。
? 弗里得曼认为：如果价格和利率不变，消费者
的持久性收入的边际储蓄倾向将是一个常数 k，
暂性收入（ Yt - YP ） 将全部被储蓄起来，即暂
时性收入的边际储蓄倾向是 1。故总储蓄为：
? S总 =Sp+St=kYP+ Yt - YP
? 持久收入假说与库兹涅茨（ Kuznets） 对美国
1870— 1940储蓄 — 收入的实证结论是一致的。
相对收入理论
? 杜森贝里（ Duesenberry,1961）
? 该理论认为：一个人的消费效用函数和
期他人的效用函数是相互依赖的，人们
的消费和储蓄决策不仅决定于他的总资
源（当前的和预期的），也决定于他们
同一社会集团的消费行为。
最优储蓄理论
? 拉姆齐（ Frank P,Ramsey,1928） 的无
限期界模型
? 戴蒙德（ Diamond） 的世代交叠模型。
? 利率 r对消费和储蓄的影响具有替代效应
和收入效应，到底是增加还是减少取决
于两种效应大小的比较。
卡莱茨基的理论
? 在计划经济条件下，消费和储蓄都由中
央政府决定。
? 卡莱茨基指出：积累率（储蓄率）的提
高具有两重性：一是决定长期增长率的
提高；二是导致短期储蓄率的下降。
卡莱茨基的理论
? 假定国民收入增长率从 g 提高到 g+△ g,
积累率必须提高△ i,消费必须减少△ i/
（ 1-i ）。 因此，提高国民收入增长率的
净利益为：
i
i
i
g
i
i
ig
?
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1
)(
)1(
)(
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中国投资供给决定的现实
? 企业储蓄
? 政府储蓄
? 居民储蓄
? 国外储蓄
第四节 投资需求与供给的平衡
? 投资需求与投资供给的关系
? 需求约束条件下投资需求与投资供给的
平衡
? 资源约束条件下投资需求与投资供给的
平衡
投资需求与投资供给的关系
? 古典经济学派：投资供给创造投资需求。
在市场, 看不见的手, 的作用下，储蓄
会全部转化为投资，二者不会出现不一
致，储蓄决定等于投资决定。供给创造
需求，投资则决定于储蓄。投资与利率
负相关，储蓄与利率正相关，利率的变
化可以自动调节投资与储蓄达到平衡。
（资源约束型经济）。
投资需求与投资供给的关系
? 凯恩斯学派：在投资需求不足的条件下，储
蓄并不能全部转化为投资。在这种情况下，
投资决定储蓄，需求决定供给。收入水平保
证储蓄与投资相等（需求约束型经济）。
需求约束条件下投资需求与供给的平衡
? 投资需求不足的原因主要是资本边际效率递
减和货币流动性偏好两个因素综合作用的结
果 。 由于利率下降总有一定限度, 导致投资
引诱削弱, 于是投资不足产生 。
? 需求不足 → 需求决定供给 → 投资决定储蓄 →
收入决定平衡 。
需求约束条件下投资需求与供给的平衡
? 存在意愿投资需求不足这种现象, 是不争的
客观事实 。 其特征是产品供过于求, 库存积
压 。
? 在意原储蓄大于意愿投资的情况下, 产品市
场能否出清, 劳动力能否达到充分就业, 都
取决于意愿投资是否能够增加 。 意愿储蓄
（ 投资供给 ） 与意愿投资能否平衡, 关键取
决于意愿投资 。
资源约束条件下投资需求与供给的平衡
? 投资供给紧张的原因在于：传统的社会
主义经济体制下, 由于预算约束软弱,
地方政府, 基层企业和非盈利机构都有
着难以满足的投资扩张充动, 而没有内
在的约束力量 。
? 资源约束 → 供给不足 → 供给决定需求 →
储蓄决定投资 → 利率决定平衡 。
资源约束条件下投资需求与供给的平衡
? 投资供给紧张是一种不可避免的现象 。
? 在投资过度的情况下，投资能否顺利实
现，取决于投资供给（意原储蓄）能否
增加，意愿储蓄能否与意愿投资平衡，
关键取决于意愿储蓄。
第五节 我国投资需求与投资供给的平衡
? 我国总需求与总供给对比关系的变化
? 投资需求小于投资供给的原因
? 扩大投资需求的对策措施
? 第一节 投资与经济增长
? 第二节 投资需求决定
? 第三节 投资供给决定
? 第四节 投资需求与供给的平衡
? 第五节 中国投资需求与供给的平衡
第一节 投资与经济增长
? 投资与经济增长
? 投资与储蓄
经济增长与投资增长的相对运动规律
? 经济增长是投资赖以扩大的基础
? 从社会角度看，投资作为资金价值的垫付行为，
归根结底取决于社会总产品价值向资金的转化
程度。
? 所有投资资金均为社会经济活动的货币表现。
? 经济的发展程度直接制约着投资的数量。
经济增长与投资增长的相对运动规律
? 投资增长是经济增长的必要前提
? 生产规模的扩大，在实物形态上总是以生产
要素（ K,L） 的增长为条件；在价值形态上，
则必然伴随着投资的增加。
经济增长与投资增长的相对运动规律
? 从相对动态考察，经济增长与投资增长并
不是在任何时候均保持一致。
? 经济增长的制约因素
? 除投资的增长外，还有,宏观经济管理的质量；发
挥企业原有资金潜力的状况。
? 投资增长的制约因素
? 除经济增长外，还有,调整分配政策与分配结构，使
年度国民收入中用于投资的比重发生变化； 技术经济
政策以及由此决定的折旧政策的变动，会影响折旧基
金的提取数量。
经济增长是决定投资增长的主要因素
? 经济增长（资本品供给）对投资增长具有决定作用
? 投资愿望也受经济增长的影响
投资对经济增长的反作用
? 投资的供给效应 — 推动作用
? 从较长期来看，投资是生产要素的增加，而经济增长、生产
发展则是规模扩大的再生产。要持续地扩大再生产，就必须
增加固定资产，需要增加投资。
? 投资的需求效应 — 拉动作用
? 从短期看，投资是购买，是需求，而经济增长是供给、是销
售。适当地增加购买，扩大需求，就可以刺激生产，增加生
产供给
投资与储蓄
? 通常在研究宏观投资（总量、结构、布局
等）时，为了避免重复计算，只考察产业
投资的总量、结构和布局，而要舍掉证券
投资。只有在研究宏观投资的具体运行时，
才要考虑证券市场及证券投资的影响。
投资需求
? 投资需求：指一定时期内社会各部门各个
经济活动主体计划（或愿意）的对投资品
的货币购买能力的总和。（有投资意愿 +
有货币支付能力 +买者）
? 实现投资：一定时期内社会固定资产和存
货的实际形成额。（实际形成的投资品 +
卖者）
投资需求（续）
? 厂商意愿投资与实际投资的差异，直接表现
为厂商存货数量（包括意愿存货与非意愿存
货）的变动：
? 当意愿投资小于实现投资时，存货积压，产品供
大于求 —— 减少投资，减少产量；
? 当意愿投资大于实现投资时，存货短缺，产品供
不应求 —— 扩大投资，扩大产量；
投资供给
? 人们常常认为，投资供给包括资金、物资和劳
动力。其实，资金仅是物资的货币表现。如果
不考虑货币因素干扰（即货币的供求是均衡
的），资金的供给和物资的供给是一致的。
? 对于净投资（新增加的投资）而言，投资供给的大
小取决于社会产品用于消费和补偿后剩余多少，而
后者正是我们所说的储蓄。
投资供给（续）
? 潜在储蓄：指社会在一定时期内进行储蓄的
潜力。潜在储蓄（供给）从长期看取决于一
国的自然禀赋和劳动力的增长；从短期看还
决定于一国已形成的生产能力的大小及一定
时期新增生产能力的大小（书上有误 P393）。
? 实现储蓄：一定时期内国民收入用于消费后
的剩余额，可称为国民总储蓄。实现储蓄是
潜在的投资资金来源（潜在的投资供给）。
投资供给（续）
? 意愿储蓄（投资意愿供给）：一定时期
内社会愿意并能够提供的作为投资资金
供给的储蓄数量。意愿储蓄在实物形态
上表现为一定时期全社会愿意并能够提
供的投资品数量。
? 由于受体制、价格等多种因素的制约，
意愿储蓄和实现储蓄通常小于潜在储蓄。
储蓄、投资相关概念的比较
? 相关概念的理解
? 在统计上，一定年份的实现储蓄（ Y-C） 与该年的投资实现额
（固定资产形成额 +存货形成额）总是相等的，不论投资是用
于固定资产的形成还是存货的形成，也不论存货的增加是意
愿的还是非意愿的。
? 意愿投资并不总是与意愿储蓄相等。当意愿投资 <意愿储蓄时，
投资的需求小于供给，导致投资不足，非意愿存货增加；当
意愿投资 >意愿储蓄时，投资的需求大于供给，导致投资膨胀，
挤占意愿消费。
储蓄、投资相关概念的比较
? 宏观投经济学上的, I=S”意味着实现储蓄（ Y-C） 与该年的投资
实现额（固定资产形成额 +存货形成额）总是相等的。, I=S”对
我们有以下几点启示：
? 要增加投资，就必须增加储蓄（即实现储蓄）；
? 储蓄和投资的总量取决于国民收入的数量；
? 储蓄只是潜在的投资资金来源，要使其成为实际的投资来源，必须
完成从储蓄到投资的转化过程；
? 储蓄能否转化为投资，取决于利率 r与投资的边际效率 MEI的关系；
? 储蓄转化为投资，不仅取决于储蓄和投资作为资本供给与需求在价
值上的平衡，而且取决于储蓄所代表的物质内容是否与投资所要求
的物质内容相一致。
第二节 投资需求及其形成
? 凯恩斯投资需求模型
? 后凯恩斯投资需求模型
? 新古典模型
? 托宾的 q理论
? 科尔内的投资需求模型
? 中国投资需求的现实
凯恩斯投资需求模型
凯恩斯的投资需求模型
? 投资者是否投资取决于投资者对利息率
和资本边际效率的比较。
? 资本边际效率是使投资的未来收益折算
成现值恰好等于新增的资本设备的重置
价格的贴现率。
凯恩斯的投资需求模型
? 资本的边际效率 MEI是递减的，即资本的边际
效率随资本存量规模的增大而降低。
? 资本扩大 — 社会供给扩大 — 产品供给价格降低 — 资
本的预期收入减少；
? 资本扩大 — 资本品需求扩大 — 资本品供给价格（重
置价格）提高 — 资本的预期收入减少。
? 在一定的资本存量的基础上，投资的边际效率
递减（即随投资规模的扩大而降低）。
? 均衡投资规模形成的条件,MEI= r
凯恩斯的投资需求模型
后凯恩斯投资需求模型
? 不考虑决策时滞（需求）和供给时滞（供给），也称为简单加速
数模型（ the na?ve accelerator model）。
? V—— 资本存量与产量的最优比例，并假定其不变。
VYK ??
)( 11 ???? ???? tttt YYVKKI
后凯恩斯投资需求模型
? 考虑决策时滞（需求）和供给时滞（供给），假设厂商每一期只
能弥补最优资本存量与实际资本存量之间的部分，也称为灵活加
速数模型（ the flexible accelerator model）。
? 系数（介于 0和 1之间）表示资本存量调整速度的快慢。
)( 11 ??? ??? ttt KKKK ?
)( 11 ??? ???? ttt KKKKI ?
?
乔根森新古典模型
? 乔根森（ Jorgenson,1963）
? 所谓新古典投资决定模型，即寻找投资的微观
基础（相对于凯恩斯总量分析而言）
? 在企业利润最大化的基础上，企业最优资本存
量的标准就是公司现值的最大化，它取决于工
资 W,产品价格 P和资本使用者成本 rc三个变量。
? 模型,K*= K*（ W,rc,P）
托宾的 q理论
? 托宾的 q理论（ Tobin’s q,1969）
? 平均 q的涵义：
? q=资本的市场价值 /资本的重置成本
? 投资准则,当 q<1时，企业的资本需求可通过
收购现有公司和它们的设备获得，而不是通过
新投资来获得；当 q > 1时，企业会产生追加
新投资的需求。
? q理论将实物投资与金融投资结合在一起。
科尔内的投资需求理论
? 在传统社会主义体制下，所有企业或非
盈利机构都想得到投资，存在着一种强
烈的扩张冲动（组织的自我意识；声誉
与权力），但预算约束是软的（投资由
国家无偿划拨，企业生产损失由国家补
贴），因而存在难以满足的投资饥渴症。
中国投资需求决定的现实
? 企业投资需求
? 地方政府投资需求
? 中央政府投资需求
第三节 投资供给决定
? 绝对收入理论
? 持久收入假说和生命周期收入假说
? 相对收入理论
? 最优储蓄理论
? 卡莱斯基的理论
? 中国投资供给决定的现实
绝对收入假说
? 凯恩斯（ 1936）：古典学派, 利率可使
储蓄与供给自动相等, 的观点不正确，
储蓄量的变化决定于收入的变化。
? 凯恩斯认为，短期内消费是当期绝对实
际收入的函数，而 S=Y-C,故储蓄量也是
当期绝对实际收入的函数。
绝对收入假说
? 储蓄的主观决定因素
? 居民个人的储蓄动机一般有八种：
? 一是建立准备金，以备不时之需或防不测之变；
? 二是预先对未来所得减少或扩大的储蓄；
? 三是为 了获得利息和增值；
? 四是人们总是希望自己的生活不断改善，对未来模糊的追
求的需求；
? 五是为成功和表现自己能力的需求；
? 六是为了获得从事投资和发展事业的本钱；
? 七是为了留下财产，
? 八是满足对财富的占有欲。
绝对收入假说
? 企业、政府和社会的储蓄动机通常有四种：
? 一是企业动机 —— 不依靠举债或市场，使自己具有
更大的资本投资能力和自主权；
? 二是流动动机 —— 为应付意外和不景气，储蓄流动
资源（ Liquid Resources）；
? 三是改善动机 —— 以储蓄调节丰歉，使所得逐年有
所增加；
? 四是谨慎动机 —— 为更早偿清债务和跟随技术进步，
加速折旧，采取谨慎稳健的财政政策。
绝对收入假说
? 影响储蓄的客观因素
? 一是工资单位的改变；
? 二是净所得的变化；
? 三是资本货币价值的意外改变；
? 四是时间贴现率的变化（指现在与未来物品的变换比例）；
? 五是财政政策的改变；
? 六是个人对其未来所得预期的改变。
? 对一个社会而言，储蓄倾向（消费倾向）是具有很大
惯性的，在短期内，储蓄量（消费量）的变化决不是
由储蓄倾向（消费倾向）决定的，而决定于总所得量。
绝对收入假说
? 储蓄函数,Sw=S（ Yw）
? 储蓄心理法则：
? 消费倾向是有惯性的：
? 当所得增加时，人们将增加消费，但消费增加量
不如所得增加量那么大，这样，储蓄的增加则快
于所得的增加。即 d Sw/d Yw﹥ 1。
? 当所得减少时，人们将减少消费，但消费减少量
不如所得减少量那么大，这样，储蓄的减少则快
于所得的减少。即 d Sw/d Yw﹥ 1。
绝对收入假说
? 利率对储蓄和消费的影响
? 利率 r↑→ 储蓄 S↑
? 利率 r ↑→ 投资 I↓ → 收入 ↓→ 储蓄 S↓ 消费
C↓
? 后一种传导机制是主要的，即总体说来，利
率提高导致储蓄下降。
? 比较：古典经济学：利率提高 → 储蓄水平提
高
持久收入假说与生命周期假说
? 持久收入的的创立者弗里德曼（ Friedman） 将收
入分为两类：持久收入和暂时收入。
? 居民并不是仅仅根据当前收入的多少进行消费和
储蓄决策，他们还同时考虑未来的收入情况。
? 持久收入：指家庭的等于净财产现值的恒等的年
收入。在两阶段模型中,R=YP+YP/（ 1+r）。
持久收入假说与生命周期假说
? 暂时收入：当前收入 Yt与持久收入 YP之差。
? 弗里得曼认为：如果价格和利率不变，消费者
的持久性收入的边际储蓄倾向将是一个常数 k，
暂性收入（ Yt - YP ） 将全部被储蓄起来，即暂
时性收入的边际储蓄倾向是 1。故总储蓄为：
? S总 =Sp+St=kYP+ Yt - YP
? 持久收入假说与库兹涅茨（ Kuznets） 对美国
1870— 1940储蓄 — 收入的实证结论是一致的。
相对收入理论
? 杜森贝里（ Duesenberry,1961）
? 该理论认为：一个人的消费效用函数和
期他人的效用函数是相互依赖的，人们
的消费和储蓄决策不仅决定于他的总资
源（当前的和预期的），也决定于他们
同一社会集团的消费行为。
最优储蓄理论
? 拉姆齐（ Frank P,Ramsey,1928） 的无
限期界模型
? 戴蒙德（ Diamond） 的世代交叠模型。
? 利率 r对消费和储蓄的影响具有替代效应
和收入效应，到底是增加还是减少取决
于两种效应大小的比较。
卡莱茨基的理论
? 在计划经济条件下，消费和储蓄都由中
央政府决定。
? 卡莱茨基指出：积累率（储蓄率）的提
高具有两重性：一是决定长期增长率的
提高；二是导致短期储蓄率的下降。
卡莱茨基的理论
? 假定国民收入增长率从 g 提高到 g+△ g,
积累率必须提高△ i,消费必须减少△ i/
（ 1-i ）。 因此，提高国民收入增长率的
净利益为：
i
i
i
g
i
i
ig
?
?
?
?
?
?
??
1
)(
)1(
)(
?
?
中国投资供给决定的现实
? 企业储蓄
? 政府储蓄
? 居民储蓄
? 国外储蓄
第四节 投资需求与供给的平衡
? 投资需求与投资供给的关系
? 需求约束条件下投资需求与投资供给的
平衡
? 资源约束条件下投资需求与投资供给的
平衡
投资需求与投资供给的关系
? 古典经济学派：投资供给创造投资需求。
在市场, 看不见的手, 的作用下，储蓄
会全部转化为投资，二者不会出现不一
致，储蓄决定等于投资决定。供给创造
需求，投资则决定于储蓄。投资与利率
负相关，储蓄与利率正相关，利率的变
化可以自动调节投资与储蓄达到平衡。
（资源约束型经济）。
投资需求与投资供给的关系
? 凯恩斯学派：在投资需求不足的条件下，储
蓄并不能全部转化为投资。在这种情况下，
投资决定储蓄，需求决定供给。收入水平保
证储蓄与投资相等（需求约束型经济）。
需求约束条件下投资需求与供给的平衡
? 投资需求不足的原因主要是资本边际效率递
减和货币流动性偏好两个因素综合作用的结
果 。 由于利率下降总有一定限度, 导致投资
引诱削弱, 于是投资不足产生 。
? 需求不足 → 需求决定供给 → 投资决定储蓄 →
收入决定平衡 。
需求约束条件下投资需求与供给的平衡
? 存在意愿投资需求不足这种现象, 是不争的
客观事实 。 其特征是产品供过于求, 库存积
压 。
? 在意原储蓄大于意愿投资的情况下, 产品市
场能否出清, 劳动力能否达到充分就业, 都
取决于意愿投资是否能够增加 。 意愿储蓄
（ 投资供给 ） 与意愿投资能否平衡, 关键取
决于意愿投资 。
资源约束条件下投资需求与供给的平衡
? 投资供给紧张的原因在于：传统的社会
主义经济体制下, 由于预算约束软弱,
地方政府, 基层企业和非盈利机构都有
着难以满足的投资扩张充动, 而没有内
在的约束力量 。
? 资源约束 → 供给不足 → 供给决定需求 →
储蓄决定投资 → 利率决定平衡 。
资源约束条件下投资需求与供给的平衡
? 投资供给紧张是一种不可避免的现象 。
? 在投资过度的情况下，投资能否顺利实
现，取决于投资供给（意原储蓄）能否
增加，意愿储蓄能否与意愿投资平衡，
关键取决于意愿储蓄。
第五节 我国投资需求与投资供给的平衡
? 我国总需求与总供给对比关系的变化
? 投资需求小于投资供给的原因
? 扩大投资需求的对策措施
