第三讲
第三讲
信托融资
信托融资
案例：郑州市城市基础设施建设资金信托
发行规模
不低于人民币 5000万元
发行机构 百瑞信托投资有限责任公司
推介期
2003年 12月 15日起，不超过 30 天
信托期限
2年
资金运用
百瑞信托借款给郑州市预算外资金管理
局，由其统一运用于郑州市城市基础设
施建设，主要包括郑州市 G220、 G310
和 G107等基础设施建设工程项目
第一节
第一节
什么是信托
什么是信托
信托的起源
? 英国的 USE制度
? 土地捐赠给教会
? 长子继承制
? 普通法和衡平法
信托的构成要素
? 信托财产
? 信托目的
? 信托当事人
? 委托人
? 受托人
? 受益人
信托的分类
? 按委托人与受益人是否同一
? 他益信托
? 自益信托
? 按信托财产不同
? 资金信托
? 财产信托
信托的概念
? 信托，按其词义解释，就是相信和委托
? “信 ”是 “托 ”的基础和前提条件
? “托 ”是 “信 ”的表现形式和具体内容。
? 信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委
托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，
为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行
为
——《中华人民共和国信托法》
信托设立的条件
? 合法的信托目的
? 确定的信托财产
? 当事人的真实意思表示
信托无效的情形
? 信托目的违反法律、行政法规或者损害社会公共利益
? 信托财产不能确定
? 委托人以非法财产或者本法规定不得设立信托的财产设
立信托
? 专以诉讼或者讨债为目的设立信托
? 受益人或者受益人范围不能确定
? 法律、行政法规规定的其他情形
信托的特征
? 信托财产的所有权主体与受益权主体的分离
? 信托财产的独立性
? 独立于委托人未设立信托的其他财产
? 独立于受托人的固有财产
? 独立于其他委托人的信托财产或同一委托人的不同类别的信托
财产
? 独立于受益人的固有财产，受益人除享受约定的权益，不得在
信托存续中对信托财产本身提出要求
? 有限责任
? 信托管理的连续性
信托的职能
? 财产管理职能
? 资金融通职能
? 社会投资职能
? 社会公益服务职能
信托投资公司：信托业务的主体
? 信托业第五次整顿
? 2001年 10月 1日，《中华人民共和国信托法》颁布实施
? 2002年 6月 6日，《信托投资公司管理办法》施行
? 2002年 7月 18日，《信托投资公司资金信托管理暂行办
法》施行
资金信托业务
? 资金信托
? 指委托人基于对受托人的信任，将自己合法拥有的资金委托给
受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的
利益或者特定目的，进行管理、运用和处分的行为
? 信托计划
? 指受托人对信托资金集合管理、运用、处分的安排
资金信托运作流程
设计资金信托方案 拟定资金信托文件
开立信托账户
信托推介
签订资金信托文件
信托资金的交付 信托资金的运用
信托收益分配
信托清算
财产信托运作流程
设计财产信托方案 拟定财产信托文件
开立信托账户
签订资金信托文件
信托财产的交付 信托财产的管理
信托收益分配
信托清算
第二节
第二节
基础设施信托融资
基础设施信托融资
案例：上海外环隧道资金信托
发行规模
不超过人民币 5.5亿元
发行机构 上海爱建信托投资有限责任公司
推介期
2002年 7月 18日至 8月 17日
信托期限
3年
资金运用
以资本金形式投资于上海外环隧道
建设发展有限公司，用于上海外环
隧道建设项目的建设与营运
项目背景：黄浦江越江工程融资
? 在 2000年国务院宣布浦东开发、开放 10周年之际，为了
进一步改善浦东的投资环境，上海市政府宣布：取消黄
浦江越江工程车辆过江费
? 同时，在过去 10年间建成南浦、杨浦、奉浦、徐浦大桥
和延安路隧道复线的基础上，新修建黄浦江外环线、大
连路和复兴路隧道工程，以及卢浦大桥
? 为了筹集黄浦江越江工程建设资金，上海市政府决定走
项目融资道路，进行投资者招商
招商关键：现金流量补贴
? 由于取消了过江费，所以黄浦江越江工程不具备按照国
际惯例意义上的 BOT模式进行投资者招商的基础
? 上海市政府进行了创新：给予投资者现金流量补贴，其
他要素参照 BOT项目融资方式
? 现金流量补贴的关键是确定补贴参照物
? 最后决定：以项目总投资为基数，参照银行 5年期贷款
利率的设置回报率，对投资者给予现金流量补贴，如果
人民银行公布的贷款利率进行调整，则投资者回报率也
予以相应调整
招商情况
工程名称 投资者
外环线隧道 上海爱建信托公司等
卢浦大桥 中船集团
大连路隧道 上海隧道股份公司等
复兴路隧道 上海爱建信托公司等
外环线隧道项目
? 上海外环隧道是上海外环线北环中的一个重要节点工程
? 我国目前建设规模最大的沉埋管隧道，其规模居亚洲第
一，世界第二
? 2000年上海市市政局代表市政府进行投资者招商，投资
者回报机制为参照 5年期银行贷款利率，给予投资者现
金流量补贴
? 经过招标方式，上海爱建信托公司等投标联合体以总投
资额约 17.36亿元中标投资该隧道，由市政局授予 25年特
许经营权，为此，爱建信托公司出资 35％ 成立了项目公
司，其余 65％通过银行贷款和信托贷款解决
信托计划产品介绍
? 信托目的
? 爱建信托作为信托资金的受托人，通过受让上海外环隧道建设
发展有限公司股权和对其增资，以获得上海外环隧道建设发展
有限公司的分红，向受益人支付信托收益
? 信托规模
? 信托计划总量为人民币 5.5亿元，每个信托合同的信托金额最低
为人民币五万元，信托合同不超过 200份（包括 200份）
? 信托期限
? 三年，自信托成立之日起计算
产品优势
? 政策优惠
? 上海外环隧道建设项目，系城市建设规划中的重点建设项目，得
到了上海市人民政府的大力支持和政策优惠
? 投资风险锁定
? 该信托计划的收益是从项目公司利润分配所得。项目公司从运营
期开始，每年可得到与上海市人民政府约定的按项目投资余额
9.8%的补贴。投资回报相当稳定
? 年均收益率高
? 在现行长期贷款利率水平下，扣除运营费用及信托财产承担的费
用，预计本信托计划资金可获得 5%的年平均收益率
信托计划的成立
? 推介期（ 2002年 7月 18日至 2002年 8月 17日）结束信托
计划成立
? 信托计划成立前的资金利息按中国人民银行同期活期
存款利率计算，并在信托计划终止后由爱建信托一次
性支付
信托计划资金的运用
? 爱建信托集合运用信托计划资金，并以资本金形式投入
外环隧道项目公司，由外环隧道项目公司用于外环隧道
项目建设，同时，信托计划期间的出资收益可存放于银
行，或用于购买国债
? 信托计划资金的出资以受让外环隧道项目公司原有股东
出资和追加出资的方式进行
? 信托计划财产可以按公平市场价格或根据委托人和受益
人的特别授权与爱建信托的固有财产及爱建信托管理的
其他信托财产进行交易
受益人的信托收益
? 受托人以信托期末的财务数据计算出信托总收益，在
扣除信托财产承担的费用后，将剩余部分作为本信托
受益人的信托净收益按受益人所持有的信托资金所占
份额进行分配
? 税收由受益人（委托人）自理
受托人的信托报酬
? 若信托资金的年平均收益率为 5%以下（包括本数），
受托人的年信托报酬＝信托资金× 0%
? 若信托资金的年平均收益率在 5%（不包括本数）至 6%
（包括本数）之间，受托人的年信托报酬 =信托资金×
（信托资金的年平均收益率 -5%）
? 信托资金的年平均收益率超过 6%（不包括本数），受
托人的年信托报酬 =信托资金× [（信托资金的年平均收
益率－ 6%）× 50%+1%]
? 信托财产承担的费用：指受托人因处理信托事务发生的
费与税
变现
? 同意并授权爱建信托，以历史成本价格将信托计划
资金持有的外环隧道项目公司股权变现
? 在本信托计划期限届满前，提前三个月向爱建信托
提出书面申请，加入外环隧道项目的下一个信托计
划，委托人享有优先加入权
案例：北京CBD土地开发项目资金信托
发行规模 不超过人民币 15亿元
发行机构 北京国际信托投资有限责任公司
推介期
2002年 9月 9日至 10月 15日
信托期限 5年
资金运用
以信托贷款形式贷放给北京市土地
整理储备中心商务区分中心，主要
用于北京 CBD土地开发和基础设施
建设项目
项目介绍
? 北京商务中心区（ Central Business District，简称
CBD）土地开发项目是《北京城市总体规划》明确提出
进行规划建设的北京市重点项目
收益分析
? 信托收益来源
? 一级土地开发的直接净收益
? 在北京商务中心区开发过程中，可由朝阳区财政支配的其它各
种收益
? 前述资金不足时，由朝阳区财政统筹安排资金，予以补足
? 预期收益率
? 贷款利率参照中国人民银行同期贷款利率。在扣除信托财产承
担的费用后，预计受益人可获得 4.8%的年平均收益率
产品特点
? 稳定的投资回报
? 以贷款融资分享北京 CBD建设的稳定收益
? 良好的流通性
? 经受托人审核并登记，可办理转让手续，也可依法继承
? 安全、稳健
? 实行独立账户管理；对项目进行严格事前审核、事中监控；朝
阳区人民政府的确认函
两个案例的比较分析
上海外环隧道项目
北京 CBD土地开发项目
项目的收益
项目本身没有收益
收益来自与政府约定
的每年项目投资余额
9.8%的补贴
CBD一级土地开发的直接
净收益
CBD开发过程中，可由朝
阳区财政支配的其它各种收
益
朝阳区财政统筹安排资金
资金运用方式
投资信托 贷款信托
信用级别
上海市政府信誉 朝阳区政府信誉
产品规模
不超过 5.5亿元 不超过 15亿元
资金信托的流通性问题
? 《信托投资公司资金信托管理暂行办法》第六条规定：
“信托投资公司集合管理、运用、处分信托资金时，接受
委托人的资金信托合同不得超过 200份（含 200份），每
份合同金额不得低于人民币 5万元（含 5万元）。 ”
? 这就意味着信托产品很难标准化，不能标准化就无法实
现流通性，没有流通性就意味着更高的融资成本，于
是，流通性问题成了目前摆在中国信托业面前的一个问
题，前面提到的三个信托产品都没有解决这个问题
? 但也有利，不用证监会审批
第三节
第三节
房地产信托融资
房地产信托融资
房地产金融支持现状
? 房地产股票融资
? 房地产债券融资
? 房地产银行信贷融资
房地产股票融资
? 目前中国房地产企业约有 3万家，截至 2002年，房地产
业上市公司只有 42家
? 2002年房地产上市公司的总发行量 4000万股，筹资总
额 33200万元，占全部房地产企业的资金来源不足
0.5%，如果考虑到其他上市企业通过证券融资后将资
金投向房地产业，则上市融资在房地产业总资金来源
中的占比会有所扩大，但仍然是一个较小的比例
房地产债券融资
? 1992年，开发商推出 “万国投资券 ”、 “伯乐投资券 ”、
“富岛投资券 ”，总计 1.5亿元
? 1993－ 1998年上半年，受政策限制，房地产企业没有
公开发行房地产债券
? 1998年以后政策限制逐步放松，房地产企业重新恢复
了债券发行，到 1999年，债券在房地产开发企业的资
金来源中的占比达到 0.21%
? 近两年来，债券融资比例日益下降，目前已到不足
0.01%， 40多家房地产上市公司总市值 500亿元，企业
债券余额仅 2亿元
银行信贷
121号文出台
? 2003年 6月 13日，中国人民银行出台《关于进一步加强
房地产信贷业务管理的通知》，又称为 “121号文 ”
? 这一被媒体称为 “央行房贷新政风波 ”，令房地产陷入
了融资困境
? 信托无疑成了房地产商的 “救世主 ”
70％的故事
? 在说明房地产产业对于银行贷款依赖程度时，一个数
字成为耀眼的明星：房地产企业 70％的资金来自银行
? 房地产企业 70％的资金银行，其实只是业界众人皆知
的一个毫无杀伤力的常识
? 70％以外还有多少资金以什么方式来自银行，这才是
房地产业界真正的秘密
按照央行2001年195号文件
? 第一步：利用自有资金取得 “四证 ”
? 国有土地使用证
? 建设用地规划许可证
? 建设工程规划许可证
? 建设工程施工许可证
? 第二步：利用开发贷款和其他合规资金修建到向购房
者发放按揭贷款
? 多层主体结构封顶
? 高层完成总投资的 2/3
? 利用个人按揭贷款完成开发过程
潜规则
? 第一步：利用自有资金和银行流动资金贷款取得 “四证 ”
? 利用了流动资金贷款，减少了前期取得四证时需要的自有资金
量
? 第二步：利用开发贷款和垫资，尽早拿到销售证
? 开发商拿到销售证的条件，全国各地不同，在北京，项目建设
到正负零就可以拿到销售证
? 按揭贷款在取得销售证的时候进入，减少了对开发商的自有资
金和银行开发贷款的要求
? 利用个人按揭贷款完成开发过程
按照央行2003年121号文件
? 第一步：利用自有资金取得 “四证 ”
? 第二步，利用开发贷款和其他合规资金修建到主体结
构封顶
? 前期无法使用银行流动资金贷款
? 主体结构封顶才能按揭，推迟了开发商能够利用按揭资金的
时间，加大了开发商的资金压力
? 利用个人按揭贷款完成开发过程
银行房贷政策变化
195号文 121号文
房地产开发
贷款投向
贷款应主要投向适销对路的
住宅开发项目
贷款应重点支持符合中低收入家庭
购买能力的住宅项目，对大户型、
大面积、高档商品房、别墅等项目
应适当限制
房地产开发
贷款条件
企业自有资金应不低于开发
项目总投资的30％，开发项
目必须具备 “四证 ”
重申原来规定
对房地产企
业发放的流
动资金贷款
防止住房开发企业将流动资
金贷款用于住房开发项目
严禁以房地产开发流动资金贷款及
其他形式贷款科目发放
建筑业垫资 没有规定 商业银行要严格防止建筑施工企业
使用银行贷款垫资房地产开发项目
银行房贷政策变化（续）
195号文 121号文
土地贷款 没有规定 商业银行不得向房地产开发企业
发放用于缴纳土地出让金的贷款
结构 借款人申请购买期房必须是多
层住宅主体结构封顶，高层住
宅完成总投资的三分之二
商业银行职能对购买主体结构已
经封顶住房的个人发放住房贷款
首付
比例
贷款
利率
贷款额与抵押物实际价值的比
例（抵借比）最高不得超过
80%，严禁对借款人发放 “零首
付 ”个人住房贷款
对购买第二套以上（含第二套）
住房的，应适当提高首付款比例
统一执行个人住房贷款利率 购买高档商品房、别墅、商业用
房或第二套（含第二套）住房
的，商业银行按照中国人民银行
公布的同期同档次贷款利率执行
个人
住房
按揭
贷款
银行房贷政策变化（续）
195号文 121号文
个人商业用
房贷款
借款人申请个人商业用房抵押
贷款抵借比不得超过60％，贷
款期限最长不得超过10年，所
购商业用房应为现房
重申原来规定
商住两用房
贷款
未规定 一律按照个人商业用房贷款管理
规定执行
房地产信托融资
? 2002年底，投向房地产业的信托财产共计 24.08亿元，
占全部信托财产总额的 2.82%，比年初增加 12.61亿
元，增幅 109.93%
? 2003年房地产信托继续以较高的速度增长，据不完全
统计， 2003年上半年推出的房地产信托计划已逾 20亿
元
? 但总体上看，目前房地产信托功能较为单一，房地产
资金信托计划大部分是提供 “过桥贷款 ”，即主要为未
达到商业银行贷款条件的房地产项目提供前期信托信
贷，这些信托计划基本不具有组合投资功能和期限转
换功能
案例：北京某TOWNHOUSE项目
? 项目总占地 19.4万平方米，建筑面积 17.6万平方米，总
投资约 4亿元，预计全部销售总收入可达到 8.3亿元
? 目前项目已支付 40%的土地出让金，已获得建设用地
规划许可证、建设工程规划许可证、施工许可证和临
时土地证，并与银行初步达成个人住房按揭贷款意向
? 融资 3500万，用于缴纳剩余的 60％土地出让金
? 方案关键
? 担保
? 收益率
房地产信托创新
? 资金信托
? 权益融资
? 经营性权益融资
? 非经营性权益融资
? 债务融资
? 直接债务融资
? 间接债务融资
? 混合融资
? 财产信托
经营性权益融资
? 信托投资公司成为房地产企业股东或房地产项目所有
者后，直接经营房地产企业或房地产项目，并根据在
房地产企业中所占的股权比例或房地产项目所有权情
况，获得经营所得，作为信托投资收益来源
? 这种融资方式比较接近于国际上流行的房地产投资信
托（ REITS）
案例：天津峰汇广场
? 天津峰汇广场 1－ 3层商铺和天津欧尚超市有限公司签
定长期租约（ 20+20年），具有稳定的收益，北京国际
信托投资公司通过发行 “法国欧尚天津第一店资金信
托 ”募集了近 1个亿资金，购买上述商铺的产权，通过
经营获取租金收入，从而实现信托投资收益
? 峰汇广场的开发商通过信托，实现了以年利率不超过
7%的成本融得了近 1亿元资金
非经营性权益融资
? 信托投资公司成为房地产企业股东或房地产项目所有
者后，并不直接经营房地产企业或房地产项目，而是
与相关当事人（一般为房地产企业原股东或房地产项
目原所有者）签订协议，约定在一定时间，相关当事
人按约定价格（溢价部分为信托投资收益）购买信托
投资公司的股权或所有权
案例：景龙国际公寓项目
? 重庆国际信托投资有限公司（重庆国信）通过发行 “景
龙国际公寓项目股权投资信托 ”，募集 8000万元人民币
信托资金，此信托资金以重庆国信名义采取股权投资
方式投入北京中建森岚房地产有限责任公司，信托计
划为期一年
? 信托期满，北京中建岚森建设投资有限公司（北京中
建森岚房地产有限责任公司的股东）采取股权溢价 9%
收购方式归还信托资金及收益，银基担保有限公司对
该收购款项提供全额连带担保
评价：非经营性权益融资
? 在这种模式下，房地产企业除了实现融资目的外，还
能够提高企业的融资能力。因为根据 121号文规定，房
地产企业自有资金应不低于开发项目总投资的 30%，
而这 30%必须是所有者权益
? 向其他企业增资扩股，则房地产企业的原有股东将向
新股东一起分享房地产项目的收益，在收益比较高的
项目里，这种做法很不合算。而向信托投资公司增资
扩股，由于签订协议，在约定时间内按一定溢价相关
当事人购买信托投资公司的股权，因此，出让的收益
也就局限于溢价部分
直接债务融资
? 房地产企业作为贷款主体，直接向信托投资公司贷款
融资
? 这是目前国内房地产信托融资最常见的方式
案例：香蜜湖?水榭花都项目
? 深圳国际信托投资有限责任公司发行 “深国投稳健 ?水
榭花都项目集合资金信托 ”，募集 2.5亿元资金，用于
向深圳华龙房地产开发有限公司贷款，贷款期限 2年，
贷款利率为中国人民银行规定的同期贷款利率，每年
根据中国人民银行的规定进行调整
? 贷款期限内，深圳华龙房地产开发有限公司于每季度
第三个月的第 20日支付贷款利息
? 贷款由深圳信托房地产开发有限公司进行保证担保
评价：直接债务融资
? 从已有案例来看，虽然绝大多数案例的融资成本要高
于银行贷款，但很多房地产企业还是接受了这种融资
模式，主要有两方面因素
? 银行贷款方式行不通。央行 121号文要求企业利用自有资金拿
到四证，这就堵住了房地产企业利用银行贷款交土地出让金
的路子，而土地出让金对很多房地产项目（特别是大城市的
项目）而言，占到了开发资金的很大一部分，无力通过自有
资金解决，因此，信托成了融资来源
? 与房地产项目的高收益率而言，信托融资成本也属于可接受
范围
? 目前绝大部分房地产企业通过信托所融的资金用于缴
纳土地出让金
间接债务融资
? 购房者作为贷款主体，向信托投资公司贷款买房从而
间接实现房地产企业融资
? 间接债务融资操作流程如下
? 信托投资公司通过发行资金信托，向投资者募集资金
? 信托投资公司以自己的名义将募集的资金以按揭贷款的形式
贷款给购房者
? 购房者以购房款的形式将资金给支付给开发商，并在结构封
顶或商务用房竣工之前，每月定期向信托公司偿还贷款
? 待到结构封顶或商务用房竣工之后，也就是说符合银行按揭
贷款时，信托公司将把贷款资产转让给银行，这样，银行每
月将从买房人那里获得按揭贷款偿还
案例：苹果社区项目
? 北京国投针对苹果社区发行资金信托，向国内外机构和
个人融资
? 在项目楼盘封顶之前，北京国投用其所募集资金为苹果
社区购房人提供从拿到销售许可证到银行封顶按揭前的
短期按揭需求
? 所有苹果社区的购房人只要通过了北国投和按揭银行的
按揭审查以及委托的专门个人贷款风险评估机构的评
估，均可获得苹果社区消费信托提供的短期信托按揭贷
款，购房人在申请苹果消费信托短期按揭贷款时必须同
意其所购房屋封顶后，其短期信托按揭贷款自动转为银
行正式按揭，北国投将按揭项目转给银行，银行支付给
北国投相应的购房款，购房者转向银行按揭
混合融资
? 房地产企业采取权益融资和债务融资结合的方式向信
托投资公司融资
案例：浙江力宝科技建材城项目
? 浙江省国际信托投资有限责任公司通过发行 “浙江力宝
科技建材城 ”资金信托募集 4000万元信托资金，其中
1000万元信托资金入股温岭市力宝科技建材城有限公
司，持有该公司 40%的股权，为第一大股东
? 另外 3000万元信托资金借给温岭市力宝科技建材城有限
公司，贷款利率根据中国人民银行基准贷款利率适当上
浮
? 浙江力宝高新建材股份有限公司承诺 2年后以 1160万元
的价格购买浙江国信持有的温岭市力宝科技建材城有限
公司 40%的股权
? 温岭市力宝科技建材城有限公司按季支付浙江国信 3000
万元贷款的利息， 2年后到期偿还贷款本金
财产信托融资
? 财产信托融资不同于前面介绍的几种资金信托融资方
式
? 财产信托融资的一般运作模式为
? 房地产企业将开发建设的房地产项目委托给信托投资公司，
设立财产信托，房地产企业取得信托受益权
? 房地产企业将信托受益权转让给投资者并取得相应对价实现
融资，或者将受益权抵押进行债务融资
案例：北京盛鸿大厦项目
? 元鸿公司将其开发、建设的北京盛鸿大厦（市场价值
约 4.1亿元）委托给北京国投，设立盛鸿大厦财产信
托。元鸿公司取得该信托项下全部受益权
? 元鸿公司将其享有的受益权分级为优先受益权和普通
受益权，并将其享有的优先受益权（人民币约 2.5亿
元）以转让或质押的方式进行处置。北京国投作为独
家代理人代理其转让行为。投资人受让优先受益权后
成为优先受益人
? 北京国投作为盛鸿大厦财产信托的受托人，将处置信
托财产所得全部收入存入北京国投开立的信托专户并
管理，优先用于支付优先受益人本金和收益，在优先
受益人未取得全部本金和收益前，其他信托受益人不
参与任何分配
第四节
第四节
其他信托融资
其他信托融资
融资的信托渠道
? 企业流动资金融资
? 翔鹭纺纤流动资金贷款资金信托
? 租赁项目融资
? 外贸信医疗器械融资租赁信托
? 教育项目融资
? 北京大学教育贷款集合资金信托
案例：翔鹭纺纤流动资金贷款资金信托
发行规模
人民币 8000万元
发行机构 厦门国际信托投资有限公司
推介期
2003年 8月 25日至 2003年 9月 1日
信托期限
2年
资金运用 向翔鹭纺纤提供流动资金贷款
案例：外贸信医疗器械融资租赁信托
发行规模
人民币 5000万元
发行机构 中国对外经济贸易信托投资有限公司
推介期
2002年 11月 25日至 2002年 12月 6日
信托期限
3年
资金运用
以融资租赁形式购买通用电气（中
国）有限公司的大型医疗设备，租赁
给经过严格审查符合标准的医院
案例：北京大学教育贷款集合资金信托
发行规模
人民币 6000万元
发行机构 中泰信托投资有限责任公司
推介期
2004年 9月 7日至 2004年 9月 30日
信托期限
1年
资金运用
向北京北大教育投资有限公司提供贷
款，用于北大附属试验学校珠海学校
二期和上海学校的建设
