证券投资分析
第三章 宏观经济
分析
学习目标
通过本章学习，你应该达到以下知识目标：
了解宏观经济分析的意义与方法
掌握宏观经济分析的要点
理解股票市场的供求关系。
第一节 宏观经济分
析概述
(一 )宏观经济分析的意义
一、宏观经济分析的意义
与方法
1．把握证券市场的总体变动趋势
2．判断整个证券市场的投资价值
3．掌握宏观经济政策对证券市场的影
响力度与方向
(二 )宏观经济分析的基本方法
总量分析法
结构分析法
方
法
二、宏观经济分析的基本
指标
国民经济
总体指标
投资指标
消费指标
金融指标
财政指标
国内生产总值,工业增加值,失业率,
通货膨胀,国际收支
政府投资,企业投资,外商投资
社会消费品零售总额,城乡居民储蓄存款
余额,金融债券、公债或政府债券
总量指标,利率,汇率,外汇储备
财政收入,财政支出,赤字或结余
? 货币供应量
? 金融机构各项存贷款余额
? 金融资产总量
总量指标包括：
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第二节 宏观经济分
析与证券市场
一、宏观经济运行分析
(一 )宏观经济运行对证券市场的影
响
1,企业经济效益
2,居民收入水平
3,投资者对股价的预期
4,资金成本
(二 )宏观经济变动与证券市场波动的关系
GDP
变动
经济
周期
变动
通货
变动
? 持续, 稳定, 高速的 GDP增长 。
? 高通货膨胀下的 GDP增长 。
? 宏观调控下的 GDP减速增长 。
? 转折性的 GDP变动 。
股价波动与经济周期相互关联的轮廓告诉我们：
? 经济总是处在周期性运动中 。
? 收集有关宏观经济资料和政策信息, 随时注意
经济发展动向 。
? 把握经济周期, 认清经济形势 。
? 通货膨胀对证券市场的影响 。
? 通货紧缩对证券市场的影响 。
(一 )财政政策
1,财政政策的手段及其对证券市场的影响
2,财政政策的种类及其对证券市场的影响
(1)减少税收, 降低税率, 扩大减免税范围 。
(2)扩大财政支出, 加大财政赤字 。
(3)减少国债发行 (或回购部分短期国债 )。
(4)增加财政补贴 。
二、宏观经济政策分析
3,分析财政政策对证券市场影响应注意
的问题
(1)关注有关的统计资料信息, 认清经济
形势
(2)从各种媒介中了解经济界人士对当前
经济形势的看法, 关心政府有关部门主要负
责人的日常讲话, 分析其经济观点, 主张,
从而预见政府可能采取的经济措施和采取措
施的时机 。
(3)分析过去类似形势下的政府行为及其
经济影响, 据此预期政策倾向和相应的经济
影响 。 下一页
(4)关注年度财政预算, 从而把握财政收
支总量的变化趋势, 更重要的是对财政收支
结构及其重点作出分析, 以便了解政府的财
政投资重点和倾斜政策 。
(5)在预见和分析财政政策的基础上,
进一步分析相应政策对经济形势的综合影响
(比如通货膨胀, 利率等 ),结合行业分析和
公司分析作出投资选择 。 通常, 与政府采购
密切相关的行业和公司对财政政策较为敏感 。
(二 )货币政策
1,货币政策及其作用
货币政策 是指政府为实现一定的宏观
经济目标所制定的关于货币供应和货币流
通组织管理的基本方针和基本准则 。
货币政策对宏观经济进行全方位的调
控, 调控作用突出表现在以下几点：
(1)通过调控货币供应总量保持社会总供
给与总需求的平衡 。
(2)通过调控利率和货币总量控制通货膨
胀, 保持物价总水平的稳定 。
(3)调节国民收入中消费与储蓄的比例 。
(4)引导储蓄向投资的转化并实现资源的
合理配置 。
2,货币政策工具
(1)法定存款准备金率 。
(2)再贴现政策 。
(3)公开市场业务 。
3,货币政策的运作
(1)紧的货币政策 。
(2)松的货币政策 。
4．货币政策对证券市场的影响
(1)利率 。
(2)中央银行的公开市场业务对证券价
格的影响 。
(3)调节货币供应量对证券市场的影响 。
(4)选择性货币政策工具对证券市场的
影响 。
(三 )收入政策
1,收入政策概述
收入政策 是国家为实现宏观调控总目
标和总任务, 针对居民收入水平低, 收入
差距大小在分配方面制定的原则和方针 。
2,我国收入政策的变化及其对证券
市场的影响
三, 国际金融市场环境分析
(一 )国际金融市场动荡通过人民
币汇率预期影响证券市场
(二 )国际金舳市场动荡通过宏观
面和政策面间接影响我国证券市场
第三节 股票市场的
供求关系
一、股票市场供给的决定因
素与变动特点
股票市场供给
的决定因素与
变动特点
股票市场需求
的决定因素与
变动特点
1.宏观经济环境
2.制度因素
3.上市公司质量
（ 一 ） 宏观经济环境
（ 二 ） 政策因素
（ 三 ） 居民金融资产结构的调整
（ 四 ） 机构投资者的培育和壮大
（ 五 ） 资本市场的逐步对外开放
市场准入
利率变动状况
证券公司的增资扩股及融
资渠道的拓宽
银证合作的前景
政
策
因
素
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第三章 宏观经济
分析
学习目标
通过本章学习，你应该达到以下知识目标：
了解宏观经济分析的意义与方法
掌握宏观经济分析的要点
理解股票市场的供求关系。
第一节 宏观经济分
析概述
(一 )宏观经济分析的意义
一、宏观经济分析的意义
与方法
1．把握证券市场的总体变动趋势
2．判断整个证券市场的投资价值
3．掌握宏观经济政策对证券市场的影
响力度与方向
(二 )宏观经济分析的基本方法
总量分析法
结构分析法
方
法
二、宏观经济分析的基本
指标
国民经济
总体指标
投资指标
消费指标
金融指标
财政指标
国内生产总值,工业增加值,失业率,
通货膨胀,国际收支
政府投资,企业投资,外商投资
社会消费品零售总额,城乡居民储蓄存款
余额,金融债券、公债或政府债券
总量指标,利率,汇率,外汇储备
财政收入,财政支出,赤字或结余
? 货币供应量
? 金融机构各项存贷款余额
? 金融资产总量
总量指标包括：
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第二节 宏观经济分
析与证券市场
一、宏观经济运行分析
(一 )宏观经济运行对证券市场的影
响
1,企业经济效益
2,居民收入水平
3,投资者对股价的预期
4,资金成本
(二 )宏观经济变动与证券市场波动的关系
GDP
变动
经济
周期
变动
通货
变动
? 持续, 稳定, 高速的 GDP增长 。
? 高通货膨胀下的 GDP增长 。
? 宏观调控下的 GDP减速增长 。
? 转折性的 GDP变动 。
股价波动与经济周期相互关联的轮廓告诉我们：
? 经济总是处在周期性运动中 。
? 收集有关宏观经济资料和政策信息, 随时注意
经济发展动向 。
? 把握经济周期, 认清经济形势 。
? 通货膨胀对证券市场的影响 。
? 通货紧缩对证券市场的影响 。
(一 )财政政策
1,财政政策的手段及其对证券市场的影响
2,财政政策的种类及其对证券市场的影响
(1)减少税收, 降低税率, 扩大减免税范围 。
(2)扩大财政支出, 加大财政赤字 。
(3)减少国债发行 (或回购部分短期国债 )。
(4)增加财政补贴 。
二、宏观经济政策分析
3,分析财政政策对证券市场影响应注意
的问题
(1)关注有关的统计资料信息, 认清经济
形势
(2)从各种媒介中了解经济界人士对当前
经济形势的看法, 关心政府有关部门主要负
责人的日常讲话, 分析其经济观点, 主张,
从而预见政府可能采取的经济措施和采取措
施的时机 。
(3)分析过去类似形势下的政府行为及其
经济影响, 据此预期政策倾向和相应的经济
影响 。 下一页
(4)关注年度财政预算, 从而把握财政收
支总量的变化趋势, 更重要的是对财政收支
结构及其重点作出分析, 以便了解政府的财
政投资重点和倾斜政策 。
(5)在预见和分析财政政策的基础上,
进一步分析相应政策对经济形势的综合影响
(比如通货膨胀, 利率等 ),结合行业分析和
公司分析作出投资选择 。 通常, 与政府采购
密切相关的行业和公司对财政政策较为敏感 。
(二 )货币政策
1,货币政策及其作用
货币政策 是指政府为实现一定的宏观
经济目标所制定的关于货币供应和货币流
通组织管理的基本方针和基本准则 。
货币政策对宏观经济进行全方位的调
控, 调控作用突出表现在以下几点：
(1)通过调控货币供应总量保持社会总供
给与总需求的平衡 。
(2)通过调控利率和货币总量控制通货膨
胀, 保持物价总水平的稳定 。
(3)调节国民收入中消费与储蓄的比例 。
(4)引导储蓄向投资的转化并实现资源的
合理配置 。
2,货币政策工具
(1)法定存款准备金率 。
(2)再贴现政策 。
(3)公开市场业务 。
3,货币政策的运作
(1)紧的货币政策 。
(2)松的货币政策 。
4．货币政策对证券市场的影响
(1)利率 。
(2)中央银行的公开市场业务对证券价
格的影响 。
(3)调节货币供应量对证券市场的影响 。
(4)选择性货币政策工具对证券市场的
影响 。
(三 )收入政策
1,收入政策概述
收入政策 是国家为实现宏观调控总目
标和总任务, 针对居民收入水平低, 收入
差距大小在分配方面制定的原则和方针 。
2,我国收入政策的变化及其对证券
市场的影响
三, 国际金融市场环境分析
(一 )国际金融市场动荡通过人民
币汇率预期影响证券市场
(二 )国际金舳市场动荡通过宏观
面和政策面间接影响我国证券市场
第三节 股票市场的
供求关系
一、股票市场供给的决定因
素与变动特点
股票市场供给
的决定因素与
变动特点
股票市场需求
的决定因素与
变动特点
1.宏观经济环境
2.制度因素
3.上市公司质量
（ 一 ） 宏观经济环境
（ 二 ） 政策因素
（ 三 ） 居民金融资产结构的调整
（ 四 ） 机构投资者的培育和壮大
（ 五 ） 资本市场的逐步对外开放
市场准入
利率变动状况
证券公司的增资扩股及融
资渠道的拓宽
银证合作的前景
政
策
因
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